pengaruh leverage, profitabilitas, kepemilikan institusional, likuiditas dan ukuran perusahaan terhadap financial distress (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2014-2016)

Hak cipta dan penggunaan kembali: Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah, memperbaiki, dan membuat ciptaan turunan bukan untuk kepentingan komersial, selama anda mencantumkan nama penulis dan melisensikan ciptaan turunan dengan syarat yang serupa dengan ciptaan asli. Copyright and reuse: This license lets you remix, tweak, and build upon work non-commercially, as long as you credit the origin creator and license it on your new creations under the identical terms.. Team project ©2017 Dony Pratidana S. Hum | Bima Agus Setyawan S. IIP.

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL, LIKUIDITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2016) SKRIPSI. Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E). Chintya Christella 14130210077. PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS BISNIS UNIVERSITAS MULTIMEDIA NUSANTARA TANGERANG 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh leverage, profitabilitas, kepemilikan institusional, likuiditas, dan ukuran perusahaan terhadap financial distress. Dalam penelitian ini, leverage diproksikan dengan Debt Ratio (DTA), profitabilitas diproksikan dengan Net Profit Margin (NPM) dan likuiditas diproksikan dengan Current Ratio (CR), sedangkan untuk financial distress diukur dengan model Altman Z-score. Sampel pada penelitian ini dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling dan data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini dianalisa dengan menggunakan model regresi berganda. Sampel dalam penelitian ini berjumlah 23 perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2016. Hasil penelitian ini adalah (1) leverage (DTA) mempunyai pengaruh signifikan terhadap financial distress, (2) profitabilitas (NPM) mempunyai pengaruh signifikan terhadap financial distress, (3) kepemilikan institusional tidak mempunyai pengaruh terhadap financial distress, (4) likuiditas (CR) tidak mempunyai pengaruh terhadap financial distress, (5) ukuran perusahaan tidak mempunyai pengaruh terhadap financial distress. Kata Kunci: Financial distress, Kepemilikan institusional, Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran perusahaan.. i Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

ABSTRACT This objective of this research is to obtain empirical evidence about the effect of leverage, profitability, institutional ownership, liquidity, and firm size toward financial distress. In this study, leverage was measured by Debt Ratio (DTA), profitability was measured with Net Profit Margin (NPM) and liquidity was measured by Current Ratio (CR). While financial distress was measured by Altman Z-score. Sample in this research was selected by using purposive sampling method and the secondary data used in this research is analyzed by using multiple regression method. The samples in this research were 23 firms that has been registered as manufacturer sector industry in BEI for the year 2014-2016 consecutively. The results of this study are (1) leverage (DTA) has significant effect towards financial distress, (2) profitability (NPM) has significant effect on financial distress, (3) institutional ownership do not effect on financial distress, (4) liquidity (CR) do not effect on financial distress, (5) firm size do not effect on financial distress. Keywords: Financial distress, Firm size, Institutional ownership, Leverage, Liquidity, Profitability. .. ii Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa karena atas berkat dan rahmat-Nya penulis mampu menyelesaikan penyusunan skripsi yang berjudul. “Pengaruh. Leverage,. Profitabilitas,. Kepemilikan. Institusional,. Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016)” dengan baik dan tepat waktu. Skripsi ini dibuat sebagai salah satu syarat untuk mendapatkan gelar Sarjana Ekonomi (S.E). Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari dukungan dan bimbingan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terima kasih kepada`: 1. Tuhan Yesus Kristus atas berkat dan penyertaan-Nya sehingga penulis mampu menyelesaikan laporan kerja skripsi ini. 2. Orang Tua yang selalu memberikan dukungan dalam segala hal sehingga penulis dapat menyelesaikan laporan skripsi ini. 3. Ibu Maria Stefani Osesoga, S.E, MBA, selaku dosen pembimbing yang selalu memberikan bimbingan, arahan dan motivasi dalam memberikan bimbingan kepada penulis selama menyusun laporan skripsi ini. 4. Bapak Stefanus Ariyanto., S.E., M.Ak., CPSAK, selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Multimedia Nusantara. 5. Bapak Dr.Ir. Y Budi Susanto, M.M., selaku Pjs Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Multimedia Nusantara.. iii Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

iv Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

DAFTAR ISI. LEMBAR PERSETUJUAN LEMBAR PERNYATAAN ABSTRAK. ....................................................................................i. ABSTRACT. ................................................................................... ii. KATA PENGANTAR ..................................................................... iii DAFTAR ISI ........................................................................................................... v DAFTAR GAMBAR ..................................................................... viii DAFTAR TABEL .......................................................................... ix BAB I PENDAHULUAN .................................................................. 1 1.1 Latar Belakang. .......................................................................... 1. 1.2 Batasan Masalah ....................................................................... 15 1.3 Rumusan Masalah ..................................................................... 16 1.4 Tujuan Penelitian ...................................................................... 16 1.5 Manfaat Penelitian .................................................................... 17 1.6 Sistematika Penulisan ................................................................. 18 BAB II TELAAH LITERATUR. ........................................................ 20. 2.1 Agency Theory ......................................................................... 20 2.2 Teori Sinyal ............................................................................ 23 2.3 Trade Off Theory ...................................................................... 24 2.4 Analisa Laporan Keuangan .......................................................... 25 2.5 Analisis Rasio Keuangan ............................................................. 34. v Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2.6 Financial Distress ..................................................................... 36 2.7 Leverage ................................................................................ 51 2.8 Profitabilitas ............................................................................ 54 2.9 Kepemilikan Institusional ............................................................ 56 2.10 Likuiditas.............................................................................. 58 2.11 Ukuran Perusahaan .................................................................. 61 2.12 Model Penelitian ..................................................................... 63 BAB III METODE PENELITIAN ...................................................... 64 3.1 Gambaran Umum Objek Penelitian. ................................................ 64. 3.2 Metode Penelitian ..................................................................... 65 3.3 Variabel Penelitian .................................................................... 66 3.3.1 Variabel Dependen. ........................................................... 65. 3.3.2 Variabel Independen .......................................................... 70 3.3.2.1 Leverage .............................................................. 71 3.3.2.1 Profitabilitas .......................................................... 71 3.3.2.1 Kepemilikan Institusional .......................................... 72 3.3.2.1 Likuiditas ............................................................. 72 3.3.2.1 Ukuran Perusahaan .................................................. 73 3.4 Teknik Pengumpulan Data ........................................................... 74 3.5 Teknik Pengambilan Sampel ........................................................ 74 3.6 Teknik Analisis Data .................................................................. 75 3.6.1 Statistik Deskriptif ............................................................ 75 3.6.2 Uji Normalitas ................................................................. 75. vi Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

3.6.3 Uji Asumsi Klasik ............................................................ 76 3.6.3.1 Uji Multikolonieritas ................................................ 76 3.6.3.2 Uji Autokorelasi ..................................................... 76 3.6.3.3 Uji Heteroskedastisitas. ............................................. 78. 3.6.4 Uji Hipotesis ................................................................... 79 3.6.4.1 Uji Koefisien Determinasi.......................................... 80 3.6.4.2 Uji Signifikansi Simultan (uji statistik F) ........................ 81 3.6.4.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (uji statistik t) .......... 82 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN .......................................... 83 4.1 Objek Penelitian ....................................................................... 83 4.2 Analisis dan Pembahasan ............................................................ 84 4.2.1 Statistik Deskriptif ............................................................ 84 4.2.2 Uji Normalitas ................................................................. 88 4.2.3 Uji Asumsi Klasik ............................................................ 88 4.2.3.1 Uji Multikolonieritas ................................................ 88 4.2.3.2 Uji Autokorelasi ..................................................... 89 4.2.3.3 Uji Heteroskedastisitas. ............................................. 90. 4.2.4 Uji Hipotesis ................................................................... 91 4.2.4.1 Uji Koefisien Determinasi.......................................... 91 4.2.4.2 Uji Signifikansi Simultan (uji statistik F) ........................ 92 4.2.4.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (uji statistik t) .......... 93 BAB V SIMPULAN DAN SARAN ................................................... 106 5.1 Simpulan. .............................................................................. 107. vii Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

5.2 Keterbatasan........................................................................... 109 5.3 Saran. ................................................................................... 109. DAFTAR PUSTAKA DAFTAR LAMPIRAN LAMPIRAN DAFTAR RIWAYAT HIDUP. viii Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

DAFTAR GAMBAR Tabel 1.1 Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Tahun 2014-2016. ...................... 1. Tabel 1.2 Pertumbuhan Produksi Industri Besar dan Sedang dan Industri Menengah dan Kecil ............................................................ 3 Tabel 1.3 Pertumbuhan Produksi Industri Besar dan Sedang (IBS) Yang Mengalami Penurunan Pada Triwulan IV 2016............................. 4 Tabel 2.1 Model Penelitian. .............................................................. 63. Tabel 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas. ................................................ 90. ix. Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

DAFTAR TABEL Tabel 3.1 Cut-off Altman Z-score. ....................................................... 70. Tabel 3.2 Kriteria Durbin Watson. ...................................................... 77. Tabel 3.3 Interpretasi Koefisien Korelasi .............................................. 79 Tabel 4.1 Rincian Pengambilan Sampel Penelitian Tabel 4.2 Hasil Statistik Deskriptif Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas. ..................................................... 84. .......................................................... 88. Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolonieritas Tabel 4.5 Hasil Uji Durbin-Watson. .................................................. 89. .................................................... 89. Tabel 4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi Tabel 4.7 Hasil Uji Statistik F. .................................. 83. ............................................ 91. ........................................................... 92. Tabel 4.8 Hasil Uji Statistik t ............................................................ 93. x. Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pada tahun 2014, kondisi ekonomi di Indonesia mengalami perlambatan pertumbuhan yaitu 5,02% dan tahun 2015 mengalami perlambatan pertumbuhan yang lebih besar dari tahun sebelumnya yaitu sebesar 4,79% lebih rendah dibandingkan dengan target yang telah ditetapkan sebelumnya dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara Perubahan (APBN-P) tahun 2015 yaitu sekitar 5,7% (Kemenkeu, 2016). Pada tahun 2016, pertumbuhan ekonomi Indonesia masih belum mencapai target yang ditetapkan oleh Pemerintah dalam Anggaran Pendapatan dan Belanja Negara Perubahan (APBN-P) yaitu sebesar 5,2% (Kemenkeu, 2017). Hal ini disebabkan oleh turunnya pengeluaran pemerintah secara drastis pada triwulan III tahun 2016 karena dilakukannya pemotongan anggaran pengeluaran yang sangat berarti pada kementerian-kementerian teknis. Penurunan konsumsi pemerintah pada tahun 2016 menyebabkan turunnya kembali peranan komponen pengeluaran dalam PDB yaitu dari 9,75% pada tahun 2015 menjadi 9,45% pada tahun 2016. Pertumbuhan ekonomi Indonesia diukur berdasarkan Produk Domestik Bruto (PDB). Pertumbuhan sektor industri pengolahan memegang peranan paling penting dalam tertahannya pertumbuhan ekonomi nasional secara keseluruhan. Hal ini disebabkan karena kontribusi sektor tersebut dalam Produk Domestik Bruto (PDB) merupakan yang tertinggi. Pada tahun 2016, tercatat sektor industri pengolahan menyumbang 20,51% terhadap PDB (Kemenperin,2017).. 2 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

mengetahui tanda-tanda akan adanya kebangkrutan yang dapat terjadi di beberapa tahun ke depan. Menurut Platt dan Platt (2002) dalam Hidayat (2014), financial distress didefinisikan sebagai tahap penurunan kondisi keuangan yang terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi. Kondisi financial distress tergambar dari ketidakmampuan perusahaan atau tidak tersedianya suatu dana untuk membayar kewajibannya yang telah jatuh tempo. Menurut Andre dan Taqwa (2014), financial distress ini dapat dilihat dengan berbagai cara, seperti : 1. Kinerja perusahaan yang semakin menurun, 2. Ketidakmampuan perusahaan membayar kewajibannya, 3. Adanya penghentian pembayaran dividen, 4. Masalah arus kas yang dihadapi perusahaan, 5. Kesulitan likuiditas, 6. Adanya pemberhentian tenaga kerja. Ada beberapa cara yang dapat digunakan untuk memprediksi financial distress perusahaan, salah satunya adalah dengan menggunakan Altman Z score. Menurut Ariesco (2015), analisis Altman mengkombinasikan beberapa rasio menjadi model prediksi dengan teknik statistik yaitu analisis diskriminan. Dalam Altman Z score terdapat lima rasio yang digunakan yaitu working capital to total asset, retained earnings to total assets, earnings before interest and taxes to total assets, market value equity to book value of debt dan sales to total assets.. 5 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Working capital to total assets merupakan rasio untuk mengukur perbandingan posisi modal kerja bersih terhadap total aset yang dimiliki perusahaan. Modal kerja bersih diperoleh dari mengurangkan aset lancar dengan kewajiban lancar. Posisi modal kerja bersih menunjukkan bahwa kelebihan aset lancar terhadap liabilitas lancar perusahaan. Semakin rendah rasio working capital to total asset menandakan bahwa perusahaan tersebut memiliki modal kerja bersih yang lebih kecil untuk membiayai kegiatan operasional yang digunakan oleh perusahaan untuk menghasilkan laba dan membayar kewajiban lancar yang menjadi tanggungan perusahaan. Ketika perusahaan tersebut memiliki potensi kesulitan memenuhi kewajiban lancarnya, maka potensi perusahaan untuk mengalami gagal bayar menjadi lebih tinggi. Selain itu, dengan rendahnya rasio ini dapat menyebabkan perusahaan mengalami kesulitan likuiditas dan mengalami masalah dalam arus kas perusahaan sehingga kemungkinan perusahaan mengalami financial distress semakin tinggi. Retained earnings to total assets adalah rasio untuk menunjukkan ukuran profitabilitas kumulatif suatu perusahaan yang dapat digunakan untuk menentukan ukuran perusahaan tersebut. Pengertian dari retained earnings (saldo laba) adalah akumulasi atas laba periode-periode sebelumnya yang tidak dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Rasio retained earnings to total assets menggambarkan seberapa besar saldo laba yang dapat membiayai perolehan aset sekarang dan aset di masa yang akan datang. Semakin rendah rasio retained earnings to total assets menandakan bahwa perusahaan tersebut memiliki potensi hutang yang lebih besar untuk membiayai aset karena saldo laba yang dimiliki. 6 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

oleh perusahaan kecil. Semakin besarnya jumlah hutang yang dimiliki oleh perusahaan maka beban yang harus ditanggung dan dibayarkan menjadi semakin besar sehingga kemungkinan untuk gagal bayar dan memiliki kesulitan dalam likuiditas serta mengalami masalah dalam arus kas perusahaan. Hal ini dalam meningkatkan potensi perusahaan untuk mengalami financial distress. Earnings before interest dan taxes to total assets merupakan rasio untuk mengukur produktivitas perusahaan yang terlepas dari pajak dan leverage. Produktivitas perusahaan mencerminkan seberapa besar aset yang dimiliki oleh perusahaan untuk menghasilkan laba. Semakin rendah rasio earnings before interest and taxes to total assets, maka semakin kecil laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Dengan kecilnya laba yang dihasilkan oleh perusahaan maka perusahaan berpotensi mengalami kesulitan likuiditas dan mengalami masalah dalam arus kas. Hal ini dapat meningkatkan potensi perusahaan mengalami kesulitan untuk membiayai kegiatan operasionalnya termasuk dalam hal membayar pinjaman pokok dan bunga. Dengan adanya potensi kesulitan pembiayaan kegiatan operasional dan pelunasan kewajiban pada saat jatuh tempo, maka kelangsungan usaha perusahaan akan menjadi terganggu. Kelangsungan usaha merupakan hal penting dalam sistem operasi perusahaan apabila hal tersebut terganggu maka kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial distress akan semakin tinggi. Market value equity to book value of debt merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan menutupi nilai buku hutang perusahaan dengan. 7 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

menggunakan nilai pasar ekuitas. Nilai pasar ekuitas diperoleh dari mengalikan jumlah saham biasa yang beredar dengan harga saham per lembar. Sedangkan nilai buku hutang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan kewajiban jangka panjang. Semakin rendah rasio market value equity to book value of debt, maka ketidakmampuan perusahaan untuk menutupi hutang yang dimiliki dengan nilai pasar ekuitasnya semakin tinggi, sehingga kemungkinan perusahaan untuk menghadapi kesulitan membayar semakin tinggi. Selain itu, dengan tingginya hutang yang dimiliki perusahaan menghasilkan beban bunga yang tinggi sehingga laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan akan rendah dan menyebabkan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham akan semakin rendah. Hal ini menunjukkan bahwa kemungkinan perusahaan untuk mengalami financial distress semakin tinggi. Sales to total assets merupakan rasio untuk mengukur seberapa besar penjualan yang dapat dicapai oleh perusahaan dengan total aset yang dimiliki. Rasio ini mengukur efisiensi dari penggunaaan total aset tersebut. Semakin rendah rasio sales to total assets, menandakan bahwa penjualan yang dilakukan oleh perusahaan semakin rendah dan potensi ketidakmampuan perusahaan dalam menutupi beban yang dikeluarkan oleh perusahaan semakin tinggi. Dengan tingginya ketidakmampuan perusahaan untuk menutupi beban tersebut maka dapat menyebabkan laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan rendah bahkan mengalami kerugian. Rendahnya laba bersih perusahaan menyebabkan dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham akan semakin rendah. Hal ini. 8 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

menyebabkan potensi perusahaan untuk mengalami financial distress semakin tinggi. Kriteria yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan menggunakan model ini adalah, perusahaan yang memiliki nilai Z-score < 1,81 dikategorikan sebagai perusahaan yang mengalami financial distress. Perusahaan yang memiliki nilai Z-score antara 1,81 sampai 2,99 maka nilai tersebut dikategorikan grey area atau perusahaan yang dapat mengalami financial distress dan dapat juga tidak mengalami financial distress. Perusahan yang memiliki Zscore > 2,99 dikategorikan sebagi perusahaan yang tidak mengalami financial distress. Altman Z score mengukur kemampuan aset yang dimiliki perusahaan dalam membiayai kegiatan operasional dalam menghasilkan laba dan memenuhi kewajiban jangka pendek maupun jangka panjang perusahaan. Laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan merupakan salah satu sumber informasi yang mencerminkan kondisi keuangan dan kinerja perusahaan periode tertentu (Yayanti dan Yanti, 2015). Dengan menganalisa laporan keuangan, kondisi perusahaan dapat mencerminkan kondisi kesehatan perusahaan. Menurut Kasmir (2013) dalam Christananda (2017), analisis laporan keuangan adalah kegiatan yang dilakukan dengan cara menentukan dan mengukur antara pos-pos yang ada pada laporan keuangan dalam satu periode. Analisis terhadap laporan keuangan suatu perusahaan pada dasarnya untuk menghitung dan menilai keadaan keuangan perusahaan di masa lalu, saat ini, dan kemungkinannya di masa depan (Syamsuddin, 2009 dalam Fatmawati, 2017).. 9 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Menurut Harahap (2011) dalam Christananda (2017), rasio keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu akun laporan keuangan dengan akun lainnya yang mempunyai hubungan yang relevan dan signifikan. Jenis-jenis dari rasio keuangan adalah rasio likuiditas, rasio leverage, rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio penilaian atau rasio ukuran pasar. Menurut Hery (2017), Rasio likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo. Rasio likuiditas terdiri atas current ratio, quick ratio atau acid test ratio dan cash ratio. Rasio leverage merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya. Rasio leverage terdiri atas debt ratio, debt to equity ratio, dan lain sebagainya. Rasio aktivitas, merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat efisiensi atas pemanfaatan sumber daya yang dimiliki perusahaan atau untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menjalankan aktivitasnya sehari-hari. Rasio aktivitas terdiri atas account receivable turn over, inventory turn over, dan sebagainya.. Rasio. profitabilitas. merupakan. rasio. yang menggambarkan. kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Rasio profitabilitas terdiri atas return on asset, return on equity, dan sebagainya. Rasio penilaian atau rasio ukuran pasar merupakan rasio yang digunakan untuk mengestimasi nilai intrinsik perusahaan (nilai saham). Rasio penilaian terdiri atas earning per share, price earnings ratio, dan sebagainya. Menurut Hery (2017), rasio leverage merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya. Dalam. 10 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

penelitian ini, rasio leverage yang digunakan adalah debt ratio atau debt to asset ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total hutang dengan total aset. Semakin besar rasio ini maka menunjukkan bahwa hutang yang dimiliki perusahaan untuk membiayai asetnya semakin tinggi. Dengan tingginya hutang yang dimiliki perusahaan maka meningkatkan peluang perusahaan untuk mengalami gagal bayar seluruh kewajibannya baik yang bersifat jangka pendek maupun jangka panjang. Selain itu, dengan tinggi hutang yang dimiliki perusahaan dapat menghasilkan beban bunga yang tinggi dan dapat menyebabkan laba bersih yang dihasilkan perusahaan menjadi rendah. Rendahnya laba bersih perusahaan menyebabkan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham akan semakin rendah. Masalah lain yang dihadapi adalah masalah arus kas yang dimiliki perusahaan untuk membayarkan hutangnya sehingga berakibat pada kesulitan likuiditas. Hal ini menyebabkan potensi perusahaan untuk mengalami financial distress semakin tinggi. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Haq, dkk (2013), Saleh dan Sudiyatno (2013) dan Noviandri (2014) yang menyatakan bahwa debt ratio berpengaruh terhadap. financial distress. perusahaan. Rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu (Sari dan Putri, 2016). Rasio profitabilitas ini diproksikan dengan net profit margin. Net Profit. Margin. adalah. rasio. untuk. mengukur. kemampuan. perusahaan. menghasilkan laba bersih dari hasil penjualan. Cara menghitung rasio ini adalah membagi laba bersih dengan penjualan. Melalui net profit margin dapat diketahui. 11 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

apakah manajemen perusahaan bisa mempertahankan biaya dan beban secara relatif dengan penjualan (Haq, dkk, 2013). Semakin rendah rasio ini menandakan laba yang dihasilkan dari kegiatan penjualan rendah. Rendahnya laba yang dihasilkan perusahaan menyebabkan dividen yang dibagikan oleh perusahaan kepada pemegang saham semakin rendah. Selain itu, laba yang rendah menyebabkan perusahaan mengalami kesulitan likuiditas dan masalah arus kas untuk membiayai kegiatan operasionalnya dan membayarkan kewajiban yang dimiliki perusahaan. Hal ini menyebabkan potensi perusahaan untuk mengalami financial distress semakin tinggi. Hal ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Haq, dkk (2013) yang menyatakan bahwa net profit margin berpengaruh terhadap financial distress perusahaan. Kepemilikan institusional adalah kepemilikan saham oleh pihak institusi lain yang mencakup badan hukum maupun institusi keuangan seperti perusahaan asuransi, reksadana dan bank (Loman dan Malelak, 2015). Kepemilikan institusional ini dapat diukur dengan total kepemilikan saham pihak institusional dibagi dengan jumlah saham yang beredar. Semakin rendah kepemilikan institusional, menandakan pengawasan dari pihak institusi kepada pihak manajemen rendah. Dengan rendahnya pengawasan tersebut, maka adanya potensi aset yang dimiliki perusahaan tidak digunakan secara efisien sehingga laba yang dihasilkan perusahaan menjadi rendah. Laba yang rendah menyebabkan dividen yang dibagikan kepada pemegang saham semakin rendah. Selain itu, rendahnya laba menyebabkan perusahaan mengalami masalah arus kas dan kesulitan likuiditas untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang dimiliki oleh. 12 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

perusahaan. Hal ini dapat meningkatkan potensi perusahaan untuk mengalami financial distress. Pendapat ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Laurenzia dan Sufiyati (2015) dan Cinantiya dan Merkusiwati (2015) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap financial distress perusahaan. Menurut Hery (2017), rasio likuiditas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo. Dalam penelitian ini, rasio likuiditas diproksikan dengan current ratio mengukur seberapa jauh aktiva lancar perusahaan dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban lancarnya. Semakin rendah rasio ini menandakan semakin rendah tingkat kemampuan perusahaan dalam membayarkan kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu dengan menggunakan aset lancarnya dan hal tersebut dapat dirasakan langsung oleh kreditor. Dengan rendahnya kemampuan perusahaan dalam menutupi kewajibannya maka perusahaan akan mengalami kesulitan likuiditas dan masalah dalam arus kas untuk membayarkan kewajiban jangka pendek perusahaan. Hal ini dapat meningkatkan kemungkinan perusahaan mengalami financial distress. Pendapat ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Widhiari dan Merkusiwati (2015) dan Christinanda, Khairunnisa, dan Nurbaiti (2017) yang menyatakan bahwa current ratio berpengaruh terhadap financial distress perusahaan. Menurut Ananto, Mustika dan Handayani (2017), ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimiliki perusahaan. Semakin rendah total aset yang dimiliki perusahaan menandakan ukuran perusahaan semakin kecil.. 13 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Dengan rendahnya total aset perusahaan maka aset yang dimiliki dan digunakan perusahaan untuk mendukung kegiatan operasional semakin rendah. Hal ini dapat menyebabkan laba yang dihasilkan oleh perusahaan semakin rendah. Dengan rendahnya laba perusahaan, maka dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham akan semakin rendah serta munculnya masalah arus kas dan kesulitan likuiditas yang akan dihadapi oleh perusahaan. Hal ini meningkatkan peluang perusahaan tergolong dalam kondisi financial distress. Pendapat ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Loman dan Malelak (2015), Putri dan Merkusiwati (2014), dan Susilawati, Sofianty dan Sukarmanto (2017) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress. Penelitian ini merupakan hasil replikasi dari penelitian sebelumnya yaitu penelitian Christinanda, Khairunnisa, dan Nurbaiti (2016). Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah: 1. Variabel Independen Peneliti menambahkan variabel dari penelitian sebelumnya yaitu variabel debt ratio yang mengacu pada penelitian Rice (2015), variabel kepemilikan institusional yang mengacu pada penelitian Cinantya dan Merkusiwati (2015) dan variabel ukuran perusahaan yang mengacu pada penelitian Putri dan Merkusiwati (2014). 2. Sektor Penelitian Sektor dalam penelitian ini adalah sektor manufaktur sedangkan sektor penelitian penelitian sebelumnya adalah sektor tekstil dan garmen. 14 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

3. Periode Penelitian Periode dalam penelitian ini adalah 2014-2016 sedangkan periode penelitian Christinanda, Khairunnisa, dan Nurbaiti (2017) adalah 20102015. Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka penelitian ini diberi judul “PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL,. LIKUIDITAS,. DAN. UKURAN. PERUSAHAAN. TERHADAP FINANCIAL DISTRESS” (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2014-2016).. 1.2 Batasan Masalah Dalam penelitian ini yang menjadi batasan masalah adalah: 1. Penelitian ini dilakukan dengan membatasi variabel yang dapat digunakan dalam memprediksi financial distress perusahaan. Variabel yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah leverage yang diproksikan dengan debt ratio, profitabilitas yang diproksikan dengan net profit margin, kepemilikan institusional, likuiditas diproksikan dengan current ratio dan ukuran perusahaan. 2. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah financial distress yang diukur dengan Altman Z Score. 3. Penelitian ini menggunakan data laporan keuangan perusahaanperusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) secara berturut-turut selama periode 2014 – 2016.. 15 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

1.3 Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang diatas, maka rumusan masalah yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah: 1. Apakah leverage berpengaruh positif terhadap financial distress? 2. Apakah profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress ? 3. Apakah kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap financial distress? 4. Apakah likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress? 5. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap financial distress?. 1.4 Tujuan Penelitian Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah: 1. Untuk memperoleh bukti empiris bahwa leverage berpengaruh positif terhadap financial distress. 2. Untuk memperoleh bukti empiris bahwa profitabilitas berpengaruh negatif terhadap financial distress. 3. Untuk memperoleh bukti empiris bahwa kepemilikan institusional berpengaruh negatif terhadap financial distress. 4. Untuk memperoleh bukti empiris bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress. 5. Untuk memperoleh bukti empiris bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap financial distress.. 16 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

1.5 Manfaat Penelitian Manfaat yang dapat diperoleh dari penelitian ini adalah: 1. Bagi investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat. memberikan gambaran kondisi. kesehatan perusahaan dan membantu investor untuk memutuskan apakah akan berinvestasi pada perusahaan tersebut atau memilih perusahaan lain untuk berinvestasi sesuai dengan kemampuan perusahaan dalam memberikan return kepada investor. 2. Bagi akademisi Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan pemahaman yang lebih tentang pengaruh leverage yang diproksikan dengan debt ratio, profitabilitas yang diproksikan dengan net profit margin, kepemilikan institusional, likuiditas yang diproksikan dengan current ratio dan ukuran perusahaan dalam memprediksi financial distress perusahaan yang dapat digunakan oleh peneliti selanjutnya sebagai referensi. 3. Bagi perusahaan Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu perusahaan agar lebih mengenali dan memahami keadaan perusahaan apabila mengalami financial distress. 4. Bagi peneliti Hasil penelitian ini dapat memberikan pengetahuan dan pengalaman baru mengenai materi yang diuji yaitu rasio keuangan dan kondisi financial distress perusahaan.. 17 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

1.6 Sistematika Penulisan Adapun sistematika penulisan yang terdapat dalam penelitian ini adalah: BAB I. PENDAHULUAN Bab ini berisi latar belakang penelitian, batasan masalah, rumusan masalah, tujuan masalah, manfaat penelitian dan sistematika penulisan.. BAB II. TELAAH LITERATUR Bab ini membahas tentang teori-teori yang digunakan sebagai dasar penelitian yang diperoleh dari sumber resmi dan penelitian sebelumnya. Teori-teori yang akan dibahas mengenai agency theory, financial distress, analisis laporan keuangan, analisis rasio keuangan, leverage, profitabilitas, kepemilikan institusional, ukuran perusahaan, perumusan hipotesis dari rumusan masalah yang akan diuji dan model penelitian.. BAB III. METODE PENELITIAN Bab ini membahas tentang pendekatan yang digunakan dalam penelitian dan alasan menggunakan pendekatan tersebut. Penjelasan mengenai variabel-variabel yang diteliti dengan disertai definisi secara ringkas. Penjelasan mengenai teknik pengumpulan data dan pengambilan sampel dalam penelitian ini.. 18 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

BAB IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN Bab ini membahas mengenai pemaparan hasil dari penelitian serta menjelaskan bagaimana analisa terhadap data yang ada dan juga mengenai pengolahan data.. BAB V. SIMPULAN DAN SARAN Bab ini membahas mengenai simpulan, keterbatasan, dan saran berdasarkan penelitian yang telah dilakukan.. 19 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

BAB II TELAAH LITERATUR. 2.1 Agency Theory Teori keagenan menjelaskan tentang hubungan antara pemegang saham atau investor sebagai prinsipal dan manajemen sebagai agen. Manajemen merupakan pihak yang dikontrak oleh pemegang saham untuk bekerja demi kepentingan pemegang. saham.. Pihak. manajemen. yang. terpilih. harus. mempertanggungjawabkan semua pekerjaannya kepada pemegang saham. Teori keagenan menyangkut. hubungan kontraktual. antara anggota-anggota di. perusahaan. Hubungan keagenan merupakan suatu kontrak dimana satu atau lebih orang (principal) memerintah orang lain (agent) untuk melakukan suatu jasa atas nama principal serta memberi wewenang kepada agen membuat keputusan yang terbaik bagi principal (Jensen dan Meckling (1976) dalam Loman dan Malelak (2015)). Menurut Dhika (2013) dalam Fidyaningrum (2017), teori keagenan dilandasi tiga asumsi yaitu: 1. Asumsi tentang manusia, menekankan bahwa manusia memiliki sifat untuk mementingkan diri sendiri, memiliki keterbatasan rasionalitas dan tidak menyukai risiko. 2. Asumsi tentang keorganisasian, adanya konflik antara anggota organisasi, efisiensi sebagai kriteria produktivitas dan adanya asimetri. 20 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

informasi antara prinsipal dan agen. 3. Asumsi tentang informasi, informasi dipandang sebagai barang komoditi yang diperjualbelikan. Menurut Fadhilah dan Syafruddin (2013), konflik yang terjadi antara agen dan prinsipal disebabkan karena adanya asimetri informasi. Asimetri informasi terjadi ketika manajer sebagai pihak internal memiliki informasi yang lebih banyak dibandingkan stakeholders sebagai pihak eksternal. Terdapat 2 (dua) permasalahan yang ditimbulkan oleh adanya asimetri informasi tersebut, yaitu adverse selection dan moral hazard. Adverse selection yaitu suatu keadaan dimana principal tidak dapat mengetahui apakah suatu keputusan yang diambil oleh agen benar-benar didasarkan atas informasi yang telah diperolehnya, atau terjadi sebagai sebuah kelalaian dalam tugas. Moral hazard yaitu permasalahan yang muncul jika agen tidak melaksanakan hal-hal yang disepakati bersama dalam kontrak kerja (Hanifah dan Purwanto, 2013). Menurut Naini (2014), konflik yang terjadi mengakibatkan adanya biaya yang harus dikeluarkan oleh pihak pemegang saham untuk mengawasi manajemen, biaya ini disebut dengan biaya keagenan (agency cost). Biaya keagenan terdiri dari: 1. Biaya pengawasan (monitoring cost) adalah biaya untuk mengawasi perilaku manajer melalui pengetatan anggaran, kebijakan kompensasi, penggunaan hutang, aturan-aturan operasi, serta biaya audit untuk mengaudit laporan keuangan.. 21 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2. Biaya penjaminan (bonding cost) adalah sejumlah biaya yang dikeluarkan pemegang saham untuk menjamin manajer tidak akan melakukan tindakan yang merugikan pihak pemegang saham, contohnya adalah pembuatan laporan keuangan sebagai pertanggungjawaban kepada pihak pemegang saham. 3. Kerugian residual (residual loss) merupakan penurunan kesejahteraan pemegang saham, karena ketidakselarasan keinginan agen dan prinsipal, sehingga manajer melakukan tindakan yang menguntungkannya dan merugikan pihak pemegang saham. Menurut Hidayat dan Meiranto (2014) dalam Mafiroh (2016), perusahaan bisa mengalami kemungkinan kerugian akibat dari kesalahan tindakan agent dalam mengelola perusahaan, atau yang lebih buruk lagi agent secara sengaja melakukan tindakan yang hanya mementingkan diri sendiri tanpa melihat kepentingan principal atau disebut moral hazard. Melihat kondisi perusahaan yang terus-menerus menghasilkan laba negatif, mengindikasikan bahwa perusahaan mengalami kesulitan keuangan. Financial distress dapat terjadi karena serangkaian kesalahan, pengambilan keputusan yang tidak tepat, dan kelemahankelemahan yang saling berhubungan yang dapat menyebabkan secara langsung maupun tidak langsung kepada manajemen serta tidak adanya atau kurangnya upaya mengawasi kondisi keuangan sehingga penggunaan uang tidak sesuai dengan keperluan perusahaan (Fachrudin (2008) dalam Fadhilah dan Syahfruddin (2013)).. 22 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2.2 Teori Sinyal Menurut Wijarnarto dan Nurhidayati (2016), teori sinyal membahas mengenai dorongan perusahaan untuk memberikan informasi kepada pihak eksternal, diharapkan dapat menarik minat para investor agar menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak luar. Perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar (investor, kreditor) (Suhartiningsih dan Wirawati (2017)). Menurut Brigham dan Houston (2013) dalam Ratri dan Christianti (2017), sinyal merupakan suatu tindakan yang diambil pihak manajemen perusahaan kepada investor tentang prospek perusahaan. Apabila perusahaan mampu memberikan informasi kepada pihak luar seperti investor atau kreditor melalui laporan keuangan, maka informasi tersebut dapat memberikan sinyal tentang prospek perusahaan di masa depan. Salah satu jenis informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan yang dapat menjadi signal bagi pihak di luar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat berupa informasi akuntansi yaitu informasi yang berkaitan dengan laporan keuangan dan informasi non-akuntansi yaitu informasi yang tidak berkaitan dengan laporan keuangan. Laporan tahunan memuat informasi yang relevan dan mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk diketahui oleh pengguna laporan baik pihak dalam maupun pihak luar (Butarbutar (2011) dalam Suhartiningsih dan Wirawati (2017)).. 23 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Informasi yang disajikan perusahaan dapat berupa good news maupun bad news. Informasi yang berupa bad news dapat berupa informasi penurunan kondisi keuangan (Sari dan Putri, 2016). Dengan adanya informasi mengenai kondisi financial distress. perusahaan, diharapkan para investor akan lebih teliti dan. berhati-hati untuk menanamkan modal di suatu perusahaan. Kondisi financial distress merupakan sebuah sinyal untuk para investor agar para investor tidak akan salah untuk menanamkan modal tersebut. Jika perusahaan tidak mengalami kondisi financial distress maka investor tidak akan ragu-ragu untuk menanamkan modal ke perusahaan tersebut (Wijarnarto dan Nurhidayati, 2016).. 2.3 Trade Off Theory Menurut Nuswandari (2013), trade off theory merupakan model struktur modal yang mempunyai asumsi bahwa struktur modal perusahaan merupakan keseimbangan antara keuntungan penggunaan hutang dengan biaya financial distress (kesulitan keuangan) dan agency cost (biaya keagenan). Trade off theory merupakan model yang didasarkan pada trade off (pertukaran) antara keuntungan dan kerugian penggunaan hutang. Hutang menimbulkan beban bunga yang dapat menghemat pajak. Beban bunga dapat dikurangkan dari pendapatan sehingga laba sebelum pajak menjadi kecil. Dengan demikian pajak juga semakin kecil. Perusahaan dengan hutang semakin besar akan meningkatkan beban bunga dan mengakibatkan semakin kecil pula pajak yang dibayarkan jika dibandingkan dengan perusahaan yang tidak memiliki hutang atau hutang yang jumlahnya lebih kecil (Eliu, 2014). Penggunaan hutang yang semakin besar akan mengarah pada. 24 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

kesulitan keuangan atau kebangkrutan. Masalah-masalah yang berhubungan dengan kebangkrutan kemungkinan besar akan timbul ketika sebuah perusahaan memasukkan lebih banyak hutang dalam struktur modalnya. Perusahaan yang bangkrut akan memiliki beban akuntansi dan hukum yang sangat tinggi dan juga mengalami kesulitan untuk mempertahankan para pelanggan, pemasok dan karyawannya (Nuswandari, 2013).. 2.4 Analisis Laporan Keuangan Menurut IAI dalam PSAK 1 (2015), laporan keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas. Tujuan laporan keuangan adalah untuk memberikan informasi sebagian besar pengguna laporan keuangan dalam pembuatan keputusan ekonomik. Selain itu, menurut Yadiati (2017), tujuan laporan keuangan adalah sebagai berikut: 1. Menyediakan informasi yang berguna dalam pembuatan keputusan ekonomi. 2. Memberikan pelayanan kepada para pengguna terutama yang memiliki keterbatasan dalam kewenangan, kemampuan atau sumber daya untuk mendapatkan informasi dan pengguna yang menggantungkan kepada laporan keuangan sebagai sumber utama infomrasi tentang kegiatan ekonomi suatu perusahaan. 3. Memberikan informasi berguna bagi investor dan kreditur untuk meramalkan, mengkomparasi, dan mengevaluasi arus kas potensial terkait jumlah, waktu, dan ketidakpastian. 25 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

4. Menyediakan kepada pengguna suatu informasi untuk meramalkan, mengkomparasi, dan mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (earning power). 5. Menyediakan. informasi. yang. berguna. untuk. menilai. kecakapan. manajemen terkait pemanfataan kekayaan perusahaan secara efektif sehingga tercapai tujuan utama perusahaan. 6. Menyediakan informasi yang berguna untuk proses peramalan. Informasi perlu disajikan jika perusahaan ingin menaikkan tingkat keandalan laporan bagi para pengguna. 7. Untuk. organisasi. menyediakan. pemerintahan. informasi. yang. dan. organisasi. berguna. untuk. nonprofit menilai. adalah. efektivitas. pengelolaan kekayaan dalam mencapai tujuan organisasi. 8. Mengungkapkan kegiatan-kegiatan yang memengaruhi masyarakat, yang dapat disebabkan, dijelaskan, diukur, dan penting terkait peran perusahaan dalam lingkungan sosial. Menurut IAI (2015), komponen laporan keuangan lengkap terdiri dari: 1. Laporan posisi keuangan pada akhir periode. 2. Laporan laba rugi dan penghasilan komprehensif lain selama periode. 3. Laporan perubahan ekuitas selama periode. 4. Laporan arus kas selama periode. 5. Catatan atas laporan keuangan, berisi ringkasan kebijakan akuntansi yang signifikan dan informasi penjelasan lain.. 26 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

6. Laporan posisi keuangan pada awal periode terdekat sebelumnya ketika entitas menerapkan suatu kebijakan akuntansi secara retrospektif atau membuat penyajian kembali pos-pos laporan keuangan. Menurut IAI (2015), karakteristik kualitatif laporan keuangan adalah sebagai berikut: 1. Dapat dipahami Kualitas penting informasi yang ditampung dalam laporan keuangan adalah kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh pengguna. Untuk maksud ini, pengguna diasumsikan memiliki pengetahuan yang memadai tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi, serta kemauan untuk mempelajari informasi dengan ketekunan yang wajar. Akan tetapi, informasi kompleks yang seharusnya dimasukkan dalam laporan keuangan tidak dapat dikeluarkan hanya atas dasar pertimbangan bahwa informasi tersebut terlalu sulit untuk dapat dipahami oleh pengguna tertentu. 2. Relevan Agar bermanfaat, informasi harus relevan untuk memenuhi kebutuhan pengguna dalam proses pengambilan keputusan. Informasi memiliki kualitas relevan jika dapat memengaruhi keputusan ekonomik pengguna dengan membantu mereka mengevaluasi peristiwa masa lalu, masa kini atau masa depan, menegaskan, atau mengkoreksi, hasil evaluasi pengguna di masa lalu.. 27 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

3. Keandalan Agar bermanfaat, informasi juga harus andal (reliable). Informasi memiliki kualitas andal jika bebas dari pengertian yang menyesatkan, kesalahan material, dan dapat diandalkan penggunanya sebagai penyajian yang tulus atau jujur (faithful representation) dari yang seharusnya disajikan atau yang secara wajar diharapkan dapat disajikan. 4. Dapat dibandingkan Pengguna harus dapat memperbandingkan laporan keuangan entitas antar periode untuk mengidentifikasi kecenderungan (tren) posisi dan kinerja keuangan. Pengguna juga harus dapat memperbandingkan laporan keuangan antar entitas untuk mengevaluasi posisi keuangan, kinerja, seta perubahan posisi keuangan secara relatif. Oleh karena itu, pengukuran dan penyajian dampak keuangan dari transaksi dan peristiwa lain yang serupa harus dilakukan secara konsisten untuk entitas tersebut, antarperiode entitas yang sama dan untuk entitas yang berbeda. Ada empat asumsi dasar yang melandasi proses penyusunan laporan keuangan secara keseluruhan. Asumsi dasar tersebut adalah sebagai berikut (Hery, 2017): 1. Monetary Unit Assumption (Asumsi Unit Moneter) Data transaksi yang akan dilaporkan dalam catatan akuntasi harus dapat dinyatakan dalam satuan mata uang (unit moneter). Asumsi ini memungkinkan akuntansi untuk mengkuantifikasi (mengukur) setiap transaksi bisnis atau peristiwa ekonomi ke dalam mata uang.. 28 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2. Economic Entity Assumption (Asumsi Entitas Ekonomi) Adanya pemisahan pencatatan antara transaksi perusahaan sebagai entitas ekonomi dengan transaksi pemilik sebagai individu dan dengan transaksi entitas ekonomi lainnya. Dengan kata lain, aktivitas entitas bisnis harus dapat dipisahkan dan dibedakan dengan aktivitas pemilik dan dengan aktivitas dari setiap unit bisnis lainnya. 3. Accounting Period Assumption (Asumsi Periode Akuntansi) Informasi akuntansi dibutuhkan atas dasar ketepatan waktu (timely basis). Umur aktivitas perusahaan dapat dibagi menjadi beberapa periode akuntansi, seperti bulanan (monthly), tiga bulanan (quarterly), atau tahunan (annually). Pengguna laporan keuangan perlu diinformasikan tentang hasil kinerja dan posisi keuangan perusahaan dari waktu ke waktu agar dapat mengevaluasi dan membandingkannya dengan perusahaan lain. Jadi, dalam hal ini informasi terkait harus dilaporkan secara periodik (berkala). 4. Going Concern Assumption (Asumsi Kesinambungan Usaha) Perusahaan didirikan dengan maksud untuk tidak dilikuidasi (dibubarkan) dalam jangka waktu dekat, akan tetapi perusahaan diharapkan akan tetap terus beroperasi dalam jangka waktu lama. Meskipun banyak mengalami kegagalan bisnis, diasumsikan bahwa perusahaan akan hidup cukup lama atau memiliki kelangsungan hidup yang panjang untuk menjalankan visi dan misinya.. 29 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

Menurut Hery (2016), analisis laporan keuangan merupakan suatu proses untuk membedah laporan keuangan ke dalam unsur-unsurnya dan menelaah masing-masing unsur tersebut dengan tujuan untuk memperoleh pengertian dan pemahaman yang baik dan tepat atas laporan keuangan itu sendiri. Menurut Irfan (2014), pada dasarnya, analisa terhadap laporan keuangan suatu perusahaan digunakan untuk mengetahui tingkat profitabilitas (keuntungan) dan tingkat risiko atau tingkat kesehatan dari suatu perusahaan. Informasi yang dihasilkan mengenai kinerja keuangan suatu perusahaan dapat bermanfaat bagi berbagai pihak. Pengguna laporan keuangan adalah sebagai berikut (Harahap, 2016): 1. Pemilik perusahaan Bagi pemilik perusahaan, laporan keuangan dimaksudkan untuk: a. Menilai prestasi atau hasil yang diperoleh manajemen b. Mengetahui hasil dividen yang akan diterima c. Menilai posisi keuangan perusahaan dan pertumbuhannya d. Sebagai dasar untuk memprediksi kondisi perusahaan di masa datang e. Sebagai. dasar. untuk. mempertimbangkan. menambah. atau. mengurangi investasi 2. Manajemen Perusahaan Bagi manajemen perusahaan, laporan keuangan ini digunakan untuk: a. Alat untuk mempertanggungjawabkan pengelolaan kepada pemilik b. Mengukur tingkat biaya dari setiap kegiatan operasi perusahaan divisi, bagian atau segmen tertentu. 30 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

c. Mengukur tingkat efisiensi dan tingkat keuntungan perusahaan, divisi, bagian atau segmen tertentu d. Menilai hasil kerja individu yang diberi tugas dan tanggung jawab e. Menjadi bahan pertimbangan dalam menentukan perlu tidaknya diambil kebijaksanaan baru f. Memenuhi ketentuan dalam UU, peraturan, AD (Anggaran Dasar), Pasar Modal, dan lembaga regulator lainnya. 3. Investor Bagi investor, laporan keuangan dimaksudkan untuk: a. Menilai kondisi keuangan dan hasil usaha perusahaan b. Menilai kemungkinan menanamkan dana dalam perusahaan c. Menilai kemungkinan menanamkan divestasi (menarik investasi) dari perusahaan d. Menjadi dasar memprediksi kondisi perusahaan di masa datang 4. Kreditur atau Banker Bagi kreditur, banker, atau supplier laporan keuangan digunakan untuk: a. Menilai kondisi keuangan dan hasil usaha perusahaan baik dalam jangka pendek maupun dalam jangka panjang b. Menilai kualitas jaminan kredit/investasi untuk menopang kredit yang akan diberikan c. Melihat dan memprediksi prospek keuntungan yang mungkin diperoleh dari perusahaan atau menilai rate of return perusahaan. 31 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

d. Menilai. kemampuan. likuiditas,. solvabilitas,. rentabilitas. perusahaan sebagai dasar dalam pertimbangan keputusan kredit e. Menilai sejauh mana perusahaan mengikuti perjanjian kredit yang sudah disepakati 5. Pemerintahan dan Regulator Bagi pemerintahan atau regulator laporan keuangan dimaksudkan untuk: a. Menghitung dan menetapkan jumlah pajak yang harus dibayar b. Sebagai dasar dalam penetapan-penetapan kebijaksanaan baru c. Menilai apakah perusahaan memerlukan bantuan atas tindakan lain d. Menilai kepatuhan perusahaan terhadap aturan yang ditetapkan e. Bagi. lembaga. pemerintahan. lainnya. bisa. menjadi. bahan. penyusunan data dan statistik 6. Analis, Akademis, Pusat Data Bisnis Bagi para analis, akademis, dan juga lembaga-lembaga pengumpulan data bisnis seperti PDBI, Moody’s, Brunstreet, Standard & Poor, Pefindo, laporan keuangan ini penting sebagai bahan atau sumber informasi primer yang akan diolah sehingga menghasilkan informasi yang bermanfaat bagi analisis, ilmu pengetahuan, dan komoditi informasi. Menurut Hery (2017), dalam melakukan analisis laporan keuangan diperlukan suatu metode dan teknik analisis yang tepat. Tujuan dari penentuan metode dan teknik analisis yang tepat ini adalah agar laporan keuangan dapat secara maksimal memberikan manfaat bagi para penggunanya sesuai dengan jenis keputusan yang. 32 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

akan diambil. Secara garis besar, ada dua metode analisis laporan keuangan yang lazim dipergunakan dalam praktik, yaitu: 1. Analisis Vertikal Analisis vertikal merupakan analisis yang dilakukan hanya terhadap satu periode laporan keuangan saja. Analisis ini dilakukan antara pos-pos yang ada dalam laporan keuangan dari satu periode. Analisis vertikal juga dapat berupa analisis perbandingan terhadap laporan keuangan perusahaan lain pada satu periode waktu tertentu, dimana perbandingan dilakukan terhadap informasi serupa dari perusahaan lain yang berada dalam satu industri yang sama atau dikaitkan dengan data industri (sebagai patokan) pada periode waktu yang sama. 2. Analisis Horizontal Analisis. horizontal. merupakan. analisis. yang. dilakukan. dengan. membandingkan laporan keuangan dari beberapa periode. Dengan kata lain, perbandingan dilakukan dengan informasi serupa dari perusahaan yang sama (perusahaan itu sendiri) tetapi untuk periode waktu yang berbeda. Melalui hasil analisis ini dapat dilihat kemajuan atau kemunduran kinerja perusahaan dari periode yang satu ke periode berikutnya. Selain itu, menurut Harahap (2010) dalam Irfan (2014) teknik analisa laporan keuangan yang lazim digunakan dalam menganalisis laporan keuangan, antara lain: 1. Analisa perbandingan laporan keuangan, yaitu teknik analisa yang membandingkan laporan keuangan untuk dua periode atau lebih.. 33 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2. Analisa trend, yaitu teknik analisa yang digunakan untuk mengetahui tendensi, apakah menunjukkan tendensi naik, tetap, atau bahkan turun. 3. Analisa common size, yaitu teknik analisis yang digunakan untuk mengetahui prosentase investasi pada masing – masing aktiva terhadap total aktivanya, juga untuk mengetahui struktur modal, serta komposisi beban biaya yang terjadi dihubungkan dengan jumlah penjualannya. 4. Analisa sumber dan penggunaan modal kerja, yaitu teknik analisa yang menganalisa sumber dan penggunaan modal kerja sehingga dapat diketahui sebab – sebab terjadinya perubahan modal kerja dalam periode tertentu. 5. Analisa cash flow, yaitu suatu teknik analisa yang digunakan untuk mengetahui sumber dan penggunaan uang kas selama periode tertentu. 6. Analisa rasio, yaitu teknik analisa yang digunakan untuk mengetahui hubungan dari pos – pos tertentu dalam laporan neraca atau laporan laba rugi secara individu atau kombinasi dari kedua laporan tersebut.. 2.5 Analisis Rasio Keuangan Menurut Fredrick and Gary (2005) dalam Kurnia, Hidayat dan Nuzula (2015), analisis yang membandingkan antara beberapa rasio perusahaan dengan ketentuan yang berlaku. Rasio keuangan merupakan teknik analisis laporan keuangan yang paling banyak digunakan untuk mengevaluasi kondisi serta prestasi keuangan perusahaan (Saleh dan Sudiyatno, 2013). Menurut Hery (2017), analisis rasio keuangan memiliki beberapa keunggulan sebagai alat analisis, yaitu:. 34 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

1. Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar statistik yang lebih mudah dibaca dan ditafsirkan. 2. Rasio merupakan pengganti yang cukup sederhana dari informasi yang disajikan dalam laporan keuangan yang pada dasarnya sangat rinci dan rumit. 3. Rasio dapat mengidentifikasi posisi perusahaan dalam industri. 4. Rasio sangat bermanfaat dalam pengambilan keputusan. 5. Dengan rasio, lebih mudah untuk membandingkan suatu perusahaan terhadap perusahaan lain atau melihat perkembangan perusahaan secara periodik (time series). 6. Dengan rasio, lebih mudah untuk melihat tren perusahaan serta melakukan prediksi di masa yang akan datang. Menurut Wijaya (2017) terdapat lima aspek keuangan yang dapat dianalisis melalui rasio keuangan, antara lain sebagai berikut: 1. Rasio likuiditas, yaitu rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi liabilitas jangka pendeknya, meliputi current ratio, quick ratio, dan cash ratio. 2. Rasio aktivitas, yaitu rasio yang mengukur efektivitas perusahaan mengelola aset agar menghasilkan penjualan, meliputi receivable turnover, average collection period, inventory turnover, average inventory processing period, payable turnover ratio, payable payment period, cash conversion cycle, total asset turnover, fixed asset turnover, equity. 35 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

turnover, total asset growth ratio, working capital turnover, dan working capital to total asset. 3. Rasio. profitabilitas,. yaitu. rasio. yang. menunjukkan. kemampuan. perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (laba), meliputi gross profit margin, basic earning power, operating profit margin, net profit margin, return on equity, return on asset, net income (loss) growth ratio, dan net sales growth ratio. 4. Rasio solvabilitas, yaitu rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mengelola liabilitasnya, meliputi debt to equity ratio, long-debt to total capital, debt ratio, interest coverage, dan net worth growth ratio. 5. Rasio nilai pasar, yaitu rasio yang menunjukkan kinerja saham perusahaan di pasar modal, meliputi price/earning ratio, price/book value ratio, price/cash flow ratio, market value added, firm growth, earning per share, dividend per shar, book value per share, dan cash flow per share.. 2.6 Financial Distress Definisi financial distress menurut Altman (1993) dalam Rodoni dan Ali (2014) adalah ketidakmampuan membayar utang (insolvency). Definisi ini mempunyai dua bagian yaitu stock dan flow. Keduanya menggambarkan mengenai ketidakmampuan membayar utang (insolvency). Stock based insolvency terjadi ketika perusahaan memiliki kekayaan bersih yang negatif dan nilai aset kurang dari nilai utang. Flow based insolvency terjadi ketika arus kas yang berjalan tidak. 36 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

cukup untuk memenuhi kewajiban yang diminta. Flow based Insolvency mengacu pada ketidakmampuan perusahaan membayar hutang. Menurut Rodoni dan Ali (2014), apabila ditinjau dari aspek keuangan, maka terdapat tiga keadaan yang dapat menyebabkan financial distress yaitu: 1. Faktor ketidakcukupan modal atau kekurangan modal Ketidakseimbangan aliran penerimaan uang yang bersumber pada penjualan atau penagihan piutang dengan pengeluaran uang untuk membiayai operasi perusahaan tidak mampu menarik dana untuk memenuhi kekurangan dana tersebut, maka perusahaan akan berada pada kondisi tidak likuid. 2. Besarnya beban utang dan bunga Apabila. perusahaan. mampu. menarik. dana. dari. luar,. misalnya. mendapatkan kredit dari bank untuk menutup kekurangan dana, maka masalah likuiditas perusahaan dapat teratasi untuk sementara waktu. Tetapi, kemudian timbul persoalan baru yaitu adanya keterikatan kewajiban untuk membayar kembali pokok pinjaman dan bunga kredit. Walaupun demikian hal ini tidak membahayakan perusahaan dan masih memberikan keuntungan bagi perusahaan apabila tingkat bunga lebih rendah dari tingkat investasi harta (Return on Asset) dan perusahaan melakukan apa yang disebut dengan manajemen risiko atas utang yang diterimanya. Manajemen risiko atas utang ini sangat penting terutama apabila utang yang diterima tidak dalam mata uang yang sama dengan pendapatan yang diperoleh perusahaan. Ketidakmampuan perusahaan. 37 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

melakukan manajemen risiko atas utangnya dapat mengakibatkan perusahaan harus mendapatkan risiko menderita kerugian yang seharusnya tidak perlu terjadi. 3. Menderita kerugian Pendapatan yang diperoleh perusahaan harus mampu menutup seluruh biaya yang dikeluarkan dan menghasilkan laba bersih. Besarnya laba bersih sangat baik bagi perusahaan utuk melakukan re-investasi, sehingga akan menambah kekayaan bersih perusahaan dan meningkatkan ROE (Return on Equity) untuk menjamin kepentingan pemegang saham. Oleh karena itu, perusahaan harus selalu berupaya meningkatkan pendapatan dan. mengendalikan. tingkat. biaya.. Ketidakmampuan. perusahaan. mempertahankan keseimbangan pendapatan dengan biaya, niscaya perusahaan akan mengalami financial distress. Selain itu, menurut Hery (2017), financial distress dapat disebabkan oleh faktor internal maupun faktor eksternal. Faktor-faktor tersebut adalah sebagai berikut: 1. Faktor internal Faktor internal penyebab financial distress merupakan faktor yang timbul dari dalam perusahaan, yang biasanya bersifat mikro. Faktor internal tersebut adalah: a. Kredit yang diberikan kepada pelanggan terlalu besar Kebijakan perusahaan yang dimaksudkan untuk meningkatkan volume penjualan adalah dengan melakukan penjualan kredit, baik melalui saluran distribusi maupun langsung kepada pelanggan. 38 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

dengan persyaratan mudah. Dalam jangka pendek, likuiditas akan terganggu karena tingginya investasi pada piutang yang bisa berdampak. kurang. baik. terhadap. tujuan. jangka. panjang. perusahaan. b. Lemahnya kualifikasi sumber daya manusia Lemahnya. kualifikasi. sumber. daya. manusia. dalam. hal. keterampilan, keahlian, pengalaman responsif, dan inisiatif dapat menghambat tercapainya tujuan perusahaan. terlebih jika fungsi pengendalian manajemen lemah, maka akan mempercepat proses kesulitan keuangan. c. Penyalahgunaan wewenang dan kecurangan Rendahnya kualitas individu dari pelaku di perusahaan dan kurangnya pengawasan yang baik memudahkan terjadinya penyalahgunaan wewenang dan timbulnya kecurangan-kecurangan sehingga menimbulkan suasana kerja yang tidak sehat dan dapat mempengaruhi kinerja perusahaan. 2. Faktor eksternal Faktor eksternal penyebab financial distress merupakan faktor yang timbul dari luar perusahaan yang biasanya bersifat makro. Faktor eksternal dapat berupa: a. Persaingan bisnis yang ketat. b. Berkurangnya permintaan terhadap produk atau jasa yang dihasilkan.. 39 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

c. Turunnya harga jual secara terus-menerus. d. Kecelakaan atau bencana alam yang menimpa dan merugikan perusahaan sehingga mempengaruhi jalannya aktivitas perusahaan. Menurut Hapsari (2012), financial distress adalah suatu situasi dimana arus kas operasi perusahaan tidak memadai untuk melunasi kewajiban-kewajiban lancar (seperti hutang dagang atau beban bunga) dan perusahaan terpaksa melakukan tindakan perbaikan. Menurut Lesmana dan Surjanto (2004) dalam Tambunan, Dwiatmanto, Endang (2015) menyebutkan ada 2 hal penting yang mampu menunjukkan arah kebangkrutan perusahaaan, yaitu: 1. Tanda – tanda yang dapat dilihat oleh perusahaan: a. Penjualan atau pendapatan yang mengalami penurunan secara signifikan. b. Penurunan laba dan atau arus kas dari operasi. c. Penurunan total aktiva. d. Harga pasar saham menurun secara signifikan. e. Kemungkinan gagal yang besar dalam industri, atau industri dengan resiko yang tinggi. f. Young Company, perusahaan berusia muda pada umumnya mengalami kesulitan di tahun-tahun awal operasinya, sehingga kalau tidak didukung sumber permodalan yang kuat akan dapat mengalami kesulitan keuangan yang serius dan berakhir dengan kebangkrutan. g. Pemotongan yang signifikan dalam dividen.. 40 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

2. Diagnosa dalam defisiensi keuangan dan operasional adalah sebagai berikut: a. Ketidakstabilan laba. b. Tidak mampu memenuhi kewajiban yang telah jatuh tempo dan atau kesulitan dalam memperoleh sumber pendanaan. c. Sistem administrasi dan pelaporan yang tidak efektif dan efisien. d. Kualitas manajemen yang meragukan. e. Ekspansi yang dilakukan tidak sesuai dengan dengan bisnis inti. f. Kegagalan manajemen dalam melakukan antisipasi terhadap perubahan pasar. g. Ketidak mampuan dalam mengendalikan biaya. Menurut Munawir (2007) dalam Saleh dan Sudiyatno (2013), dalam kaitannya dengan kesehatan keuangan dan potensi kebangkrutan perusahaan dapat dikelompokkan menjadi empat kategori: 1. Perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan (posisi keuangan jangka pendek maupun jangka panjang sehat sehingga tidak mengalami kebangkrutan). 2. Perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan (jangka pendek) dan manajemennya berhasil mengatasi dengan baik sehingga tidak pailit (bangkrut). 3. Perusahaan yang tidak mengalami kesulitan keuangan tetapi menghadapi kesulitan yang bersifat non-keuangan sehingga diambil keputusan menyatakan pailit.. 41 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

4. Perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan dan manajemen tidak berhasil mengatasinya sehingga akhirnya jatuh pailit. Menurut Hanafi dan Abduh (2003) dalam Fanny (2017), informasi kebangkrutan bermanfaat bagi beberapa pihak sebagai berikut: 1. Pemberi pinjaman. Informasi kebangkrutan bisa bermanfaat untuk mengambil keputusan siapa saja yang akan diberi pinjaman dan bermanfaat untuk kebijakan memonitor pinjaman yang ada. 2. Investor. Investor saham atau obligasi yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan tentunya akan sangat berkepentingan melihat adanya kemungkinan bangkrut atau tidaknya perusahaan-perusahaan yang menjual surat berharga tersebut. Investor yang menganut strategi aktif akan mengembangkan model prediksi kebangkrutan untuk melihat tandatanda kebangkrutan seawal mungkin dan kemudian mengantisipasi kemungkinan tersebut. 3. Pihak pemerintah. Pada beberapa sektor usaha, lembaga pemerintah mempunyai tanggung jawab untuk mengawasi jalannya usaha tersebut. Lembaga pemerintah mempunyai kepentingan untuk melihat tanda-tanda kebangkrutan lebih awal supaya tindakan-tindakan yang perlu dilakukan lebih awal. 4. Akuntan.. Akuntan. mempunyai. kepentingan. terhadap. informasi. kelangsungan usaha karena akuntan akan menilai kemampuan going concern suatu perusahaan.. 42 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

5. Manajemen. Kebangkrutan berarti munculnya biaya-biaya yang berkaitan dengan kebangkrutan dan biaya ini cukup besar. Apabila manajemen bisa mendeteksi kebangkrutan ini lebih awal maka tindakan-tindakan penghentian bisa dilakukan dengan melakukan merger sehingga biaya kebangkrutan bisa dihindari. Menurut Rice (2015), keadaan kesulitan keuangan dapat menyebabkan kepailitan bagi perusahaan yang bersangkutan apabila tidak dicegah atau tidak dapat dipulihkan kembali. Financial distress dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan rumus Altman Z-Score. Menurut Purnajaya dan Merkusiwati (2014), Altman pada tahun 1968 memperkenalkan Analisis Z-Score, yaitu sebuah analisis yang menghubungkan berbagai rasio dalam laporan keuangan sebagai variabelnya dan digabungkan kedalam sebuah persamaan untuk memperoleh nilai Z, dimana nilai Z disini adalah nilai untuk memprediksi kondisi perusahaan, baik dalam keadaan sehat ataupun bangkrut. Metode Z-score (Altman) adalah suatu alat yang memperhitungkan dan menggabungkan beberapa rasio-rasio keuangan tertentu dalam perusahaan dalam suatu persamaan diskriminan yang akan menghasilkan skor tertentu yang akan menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan perusahaan (Lenap, 2015). Dalam menyusun model Z, Altman mengambil sampel 33 perusahaan manufaktur yang bangkrut pada periode 1960 sampai 1965 dan 33 perusahaan yang tidak bangkrut dengan lini industri dan ukuran yang sama. Dengan menggunakan data laporan keuangan dari 1 sampai 5 tahun sebelum kebangkrutan. Altman menyusun 22 rasio keuangan yang paling memungkinkan dan mengelompokkannya dalam 5 kategori yang mewakili empat. 43 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

rasio yaitu likuiditas, profitabilitas, leverage/solvabilitas, dan kinerja (Salatin, Darminta, Sudjana, 2013). Menurut Rahayu, Suwendra dan Yulianthini (2016), setelah melakukan penelitian terhadap variabel dan sampel yang dipilih, Altman menghasilkan model financial distress dan kebangkrutan yang pertama. Persamaan ini ditujukan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan pada publik manufaktur. Persamaan dari model Altman yang pertama adalah sebagai berikut:. Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 +3,3 X3 + 0,6 X4 + 0,999 X5. Keterangan: Z = financial distress index X1 = working capital / total asset X2 = retained earnings / total asset X3 = earning before interest and taxes / total asset X4 = market value of equity / bookvalue of total liabilities X5 = sales / total asset Menurut Weygandt, Kimmel dan Kieso (2013), current ratio biasanya disebut dengan working capital ratio. Analisis ini digunakan untuk mengetahui kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi segala kewajiban finansial yang harus segera dipenuhi, dengan membandingkan modal kerja dengan total aktiva (Tambunan, Dwiatmanto, Endang, 2015). Menurut Widiyawati, Utomo dan Amah (2014),. rasio working capital/total asset merupakan rasio yang dapat. 44 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

menggambarkan likuiditas perusahaan. Nilai modal kerja yang semakin menurun dibanding total aktiva menyebabkan perusahaan kesulitan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya. Maka, semakin kecil nilai rasio ini dapat memberikan indikasi bahwa perusahaan mengalami kesulitan keuangan yang dapat menyebabkan kebangkrutan perusahaan. Menurut Weygandt, Kimmel dan Kieso (2013) , rumus working capital to total asset ratio adalah sebagai berikut:. Working capital to total asset ratio =. 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠. Keterangan: Working Capital : Aktiva Lancar – Kewajiban Lancar Total Assets. : Total Aset. Menurut Weygandt, Kimmel, Kieso (2013) mendefinisikan working capital sebagai a measure of a company’s liquidity; computed as current assets minus current liabilities, dapat diartikan bahwa ukuran likuiditas perusahaan dihitung sebagai aset lancar dikurangi kewajiban lancar. Kewajiban lancar adalah kewajiban yang harus dibayar dalam satu tahun sejak tanggal neraca (Masoom, 2014). Current liabilities terdiri dari utang usaha, utang wesel jangka pendek, beban yang masih harus dibayar, dan pendapatan diterima dimuka (Hery,2016). Total aset adalah jumlah aset yang dimiliki oleh perusahaan. Berdasarkan Hery (2016) aset dikelompokkan ke dalam aset lancar dan aset tidak lancar, sebagai berikut :. 45 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.

1. Aset lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan akan dikonversi menjadi kas, dijual atau dikonsumsi dalam waktu satu tahun atau dalam siklus operasi normal perusahaan, tergantung mana yang paling lama. Untuk aset yang tergolong lancar, urutan penyajiannya di neraca haruslah berdasarkan pada urutan tingkat likuiditas. Kas merupakan aset yang paling likuid (lancar), lalu diikuti dengan investasi jangka pendek, persediaan dan biaya dibayar dimuka. 2. Aset tidak lancar adalah aset yang tidak memenuhi definisi aset lancar. Aset tidak lancar mencakup berbagai pos yaitu investasi jangka panjang (yang sering disebut investasi saja), aset tetap, aset tidak berwujud dan aset tidak lancar lainnya. Rasio retained earnings to total asset adalah rasio untuk menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total aktiva perusahaan dan rasio ini merupakan indikator profitabilitas kumulatif yang relatif terhadap panjangnya waktu yang mengisyaratkan bahwa semakin muda suatu perusahaan semakin sedikit waktu yang dimilikinya untuk membangun laba kumulatif sehingga semakin besar kemungkinannya untuk mengalami kegagalan usaha. Bila perusahaan merugi, total dan nilai laba ditahan pada perusahaan akan mengalami penurunan (Rahmadani, Sujana, Darmawan, 2014). Selain itu menurut Tambunan, Dwiatmanto dan Endang (2015), dari rasio retained earnings to total asset. dapat diketahui besarnya modal yang berasal dari pihak intern, untuk. membiayai operasi perusahaan. Menurut Rice (2015), rasio retained earnings to total asset diukur dengan rumus:. 46 Pengaruh Leverage, Profitabilitas..., Chyntia Christabella, FB UMN, 2018.