i
UCAPAN TERIMA KASIH Om Swastiastu,
Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya, penulis dapat menyusun dan menyelesaikan tesis dengan judul "Kemampuan Profitabilitas dan Growth Opportunity Memoderasi Pengaruh Pegungkapan Corporate Social Responsibility pada Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Pertambangan dan Pertanian yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)".Penulis menyadari sepenuhnya tesis ini tidak akan berhasil tanpa bimbingan dan pengarahan dari berbagai pihak yang telah meluangkan waktunya dalam penyusunan tesis ini. Pada kesempatan ini, perkenankanlah penulis mengucapkan terima kasih yang setulus-tulusnya kepadaRektor Universitas Udayana Bapak Prof. Dr.dr. Ketut Suastika, Sp.PD-KEMD ataskesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan di Universitas Udayana.Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana Ibu Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp.S(K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister padaProgram Pascasarjana Universitas Udayana.
Ucapan terima kasih juga penulis sampaikan kepada Bapak Dr. I Nyoman Mahendra Yasa, SE., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. Bapak Prof. Dr.I.G.B. Wiksuana,SE.,MS.selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana periode 20012-2016 yang selalu memberikan motivasi selama penulis menempuh studi hingga terselesainya tesis ini.Bapak Dr. I Gusti. Wayan. Murjana Yasa, SE., MSi. selaku Pembantu Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.Bapak Dr. A.A.G.P. Widanaputra, SE.,MSi.,Ak. dan Bapak Dr. I Dewa Nyoman Badera, SE.,Msi., masing-masing selaku Ketua dan Sekretaris Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. Bapak Dr. Dewa Gede Wirama, MSBA,Ak.,CA dan Bapak Dr. Ida Bagus Putra Astika, SE., M.Si., Ak selaku Ketua dan sekretaris Program Studi Magister Akuntansi (MAKSI)Fakultas
ii
Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Bapak dan Ibu dosen, serta seluruh staf yang telah mendidik dan membantu proses penyelesaian tesis ini. Ibu Ni Putu Sri Harta Mimba, SE., M.Si., Ph.D, Ak. Selaku Dosen Pembimbing Akademis danPembimbing I beserta BapakDr.I Made Sadha Suardika, SE., MSi.,Ak selaku Pembimbing II yang telah berkenan meluangkan waktunya dan dengan sabar telah memberikan bimbingan dan masukan serta motivasi sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini.Bapak Dr. I Ketut Budiartha,SE,MSi., Ak., Ibu Dr. I.G.A. Made Asri Dwija Putri, SE, MSi., beserta Bapak Dr. Made Gede Wirakusuma, SE,MSi.,Ak sebagai penguji yang dengan penuh perhatian memberikan kritik dan saran untuk perbaikan tesis ini. Orang tua tercinta, Bapak AKBP I Gede Astawa, SH.MH., dan Ibu Dra. Ni Made Sri Marsilawati. Mpd, adik I Made Aswin Pradhana dan Ni Nyoman Astri Pratiwiyang selalu memberikan doa, kasih sayang, dukungan moral maupun material kepada penulis.Suami I Putu Dedy Saputra, ST beserta anakI Gede Asady Putra yang selalu memberikan semangat dalam penyelesaian tesis ini.Teman-temanseangkatan MAKSI VIII dan teman-teman PT. Rentokil Initial Indonesia yang turut membantu dalam penyelesaian tesis ini.
Akhir kata, penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, yang telah memberikan kontribusinya kepada penulis baik secara langsung maupun tidak langsung dalam penyelesaian tesis ini. Penulis juga mohon maaf kepada semua pihak jika ada kekurangan yang tidak disengaja dalam tesis ini. Semoga tesis ini bermanfaat dan Ida Sang Hyang Widhi Wasa selalu melimpahkan rahmat-Nya kepada kita semua.
Om Santi, Santi, Santi Om
Denpasar, 19 Mei 2016 Penulis
iii ABSTRAK
KEMAMPUAN PROFITABILITAS DAN GROWTH OPPORTUNITY MEMODERASI PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY PADA NILAI PERUSAHAAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibilitypada nilai perusahaan, pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi, pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility dengan Growth Opportunity sebagai variabel moderas. Sampel penelitian ini terdiri dari 53 observasi perusahaan pertambangan dan pertanian dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2013 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Analisis regresi berganda digunakan untuk menguji hipotesis dalam penelitian ini.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengungkapan Corporate Social Responsibility berpengaruh positif pada nilai perusahaan. Namun, profitabilitas dan growth opportunity sebagai variabel moderasi dalam hubungan antara pengungkapan CSR dengan nilai perusahaan tidak berpengaruh signifikan.
Kata Kunci : Pengungkapan CSR, Nilai Perusahaan, Profitabilitas, Growth Oportunity
iv ABSTRACT
THE ABILITY OF PROFITABILITY AND GROWTH OPPORTUNITY TO MODERATE THE EFFECT OF CSR DISCLOSURE TOWARDS THE
COMPANY’S VALUE
This study aims at investigating the effect of corporate social responsibility or CSR disclosure towards the company’s value, the effect of CSR disclosure with profitability as a moderation variable, and the effect of CSR disclosure with growth opportunity as a moderate variable. There are 53 companies engaged in agriculture and mining used as sample of this study. Those companies had been listed in stock exchange from 2009 to 2013. Furthermore, the multiple regression analysis is applied to test the hypothesis of this study.
The result of the investigation shows that the CSR disclosure has positive effect towards the company’s value. Whereas, profitability and growth opportunity, that are used as moderation variables in relation to the CSR disclosure and company’s value, do not have significant effect.
v
RINGKASAN
KEMAMPUAN PROFITABILITAS dan GROWTH OPPORTUNITY MEMODERASI PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY PADA NILAI PERUSAHAAN
(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN DAN PERTANIAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA )
Komitmen dan perhatian lingkungan hidup yang dilakukan oleh perusahaan secara berkelanjutan dapat dijadikan sebagai alat pemasaran yang baik untuk produk yang dihasilkan oleh perusahaan. Pemerintah Indonesia sudah menyadari pentingnya tanggung jawab sosial dan lingkungan yang terbukti dengan telah dikeluarkannya Undang-Undang (UU) Perseroan Terbatas No 40 Tahun 2007.
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menguji pengaruh pengungkapan CSR pada nilai perusahaan, namun hasilnya masih beragam. Penelitian yang dilakukan oleh Mulyadi dan Anwar (2010), Tija dan Setiawati (2012), Retno dan Priantinah (2012), Nurlela dan Islahuddin (2008), Ramadhani (2012) menemukan bahwa pengungkapan CSR tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Plumlee et al. (2009), Bidhari et al. (2013), Agustina (2012), Riswari (2012), Kusumadilaga (2010), Kamaludin (2010), Kwon (2013), dan Rustiarini (2010) menemukan bahwa pengungkapan CSR berpengaruh pada nilai perusahaan. Adanya keberagaman hasil ini menyiratkan adanya kemungkinan variabel pemoderasi yang memperkuat atau memperlemah hubungan antara kedua variabel tersebut.Penelitian ini dilakukan kembali untuk menguji pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan, namun menggunakan profitabilitas dan growth opportunitysebagai variabel moderasinya. Penelitian ini meneliti perusahaan-perusahaan sektor industri pertanian dan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indoesia (BEI) tahun 2009-2013. Sampel dalam penelitian ini sebanyak 53 perusahaan dengan mengunakan teknik purposive sampling. Landasan teori yang medukung penelitian ini antara lain, teori stakeholder, signaling theory, pengungkapan corporate social responsibility, pengungkapan CSR dalam laporan tahunan, nilai perusahaan, profitabilitas dan growth opportunity.
Peneliti menentukan 3 (tiga) hipotesis, yaitu H1: Pengungkapan
Corporate Sosial Responsibility berpengaruh positif pada nilai perusahaan.H2:
Profitabilitas memperkuat pengaruh positif pengungkapan CSR pada nilai perusahaan, dan H3::Growth opportunity memperkuat pengaruh positif
pengungkapan CSR pada nilai perusahaan. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah pengungkapan CSR sebagai variabel independen yang diukur dengan menggunakan proksi Corporate Sosial Responsibility Disclosure Index (CSRDI), nilai perusahaan sebagai variabel dependen yang diukur dengan menggunakan proksi rasio Tobin’s Q. Dan profitabilitas dan growth opportunitysebagai variabel moderasi. Profitabilitas diukur dengan menghitung
vi
Net Profit Margin dan growth opportunitydiukur dengan menghitung rasio nilai pasar saham terhadap nilai buku saham.Sebelum melakukan pengujian atas hipotesis, dalam penelitian ini akan dilakukan pengujian asumsi klasik terlebih dahulu. Uji asumsi klasik dalam penelitian ini terdiri atas uji Kolmogorov Smirnov (K-S) untuk menguji normalitas data statistik, uji heteroskedastisitas dengan menggunakan uji Glejser dan uji multikolinearitas dengan menggunakan Variance Inflation Factors (VIF) serta uji autokorelasi dengan menggunakan Durbin Watson statistik. Setelah menguji asumsi klasik, dalam penelitian ini akan dilakukan uji kelayakan model dengan menguji koefisien determinasi ( R2), uji F dan uji t. Pengujian hipotesis menggunakan uji interaksi Moderated Regression Analysis (MRA) yang merupakan aplikasi khusus regresi linier berganda. MRA bertujuan untuk menentukan hubungan antara dua variabel yang dipengaruhi oleh variabel ketiga atau variabel moderasi dimana dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi (Ghozali, 2006).
Nilai perusahaan diukur dengan Tobin’s Q memiliki nilai rata-rata 3,7880 dengan standar deviasi 3,11289. Perusahaan yang memiliki nilai Tobin’s Q terendah adalah PT. BW Plantantion tahun 2010 sebesar 0,032 sedangkan nilai tertinggi adalah PT Smart, Tbk sebesar 24,58. Pengungkapan CSR diukur dengan indeks pengungkapan CSR atau CSRDI dengan indikator dari GRI G3.1 memiliki rata-rata 0,3025 dengan standar deviasi 0,15445. Pengungkapan CSR dengan nilai terendah adalah PT. Samindo Resources, Tbk dan PT. Petrosea, Tbk pada tahun 2011 sebesar 0,0357 dan pengungkapan CSR dengan nilai tertinggi adalah PT. Golden Energy Mines, Tbk pada tahun 2010 sebesar 0,9405. Profitabilitas yang diukur dengan Net Profit Margin (NPM) memiliki nilai rata-rata 1,0488 dengan standar deviasi 1,01425. Profitabilitas dengan nilai terendah adalah PT. Darma Henwa, Tbk tahun 2012 sebesar 0,00393 sedangkan nilai tertinggi adalah PT. Vale Indonesia, Tbk tahun 2009 sebesar 0,9863. Growth opportunity memiliki rata-rata sebesar 1,4940 atau 149,40 persen dengan standar deviasi 2,41127. Growth opportunity terendah adalah PT. SMR Utama, Tbk dengan nilai sebesar 0,1981 pada tahun 2013 dan perusahaan yang memiliki growth opportunity terbesar adalah PT. Central Omega Resources, Tbk sebesar 83,7099 pada tahun 2012.Berdasarkan hasil analisis regresi diperoleh nilai t hitung adalah 4,265. T hitung memiliki nilai yang lebih besar dari t tabel yang sebesar 1,676 dan dengan arah yang positif, maka keputusannya adalah menerima hipotesis pertama dengan kata lain pengungkapan Corporate Sosial Responsibility berpengaruh positif pada nilai perusahaan. Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa besarnya t hitung dari pengungkapan CSR (CSRDI) dan profitabilitas (NPM) sebesar -2,601. Jika pada pengujian terhadap suatu koefisien regresi t hitung lebih kecil daripada t tabel maka keputusannya adalah menolak hipotesis kedua dengan kata lain Profitabilitas tidak memperkuat pengaruh positif pengungkapan CSR pada nilai perusahaan. Pengujian hipotesis ketiga, diperoleh T hitung 1,431 ini lebih kecil dari t tabel sebesar 1,676 yang berarti bahwa growth opportunity tidak memperkuat pengaruh positif pengungkapan CSR pada nilai perusahaan. Jadi berdasarkan hasl tersebut dapat dinyatakan bahwa hipotesis ketiga (H3) ditolak.
vii DAFTAR ISI Halaman SAMPUL DALAM ... i PRASYARAT GELAR ... ii LEMBAR PERSETUJUAN ... i i i PENETAPAN PANITIA PENGUJI ... iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT... v
UCAPAN TERIMA KASIH ... vi
ABSTRAK ...viii
ABSTRACT ... ix
RINGKASAN ... x
DAFTAR ISI ...xiv
DAFTAR TABEL ...xvi
DAFTAR GAMBAR ...xvii
DAFTAR LAMPIRAN ... xviii
BAB I PENDAHULUAN 1 1.1 Latar Belakang ... 1 1.2 Rumusan Masalah ... 7 1.3 Tujuan Penelitian ... 7 1.4 Manfaat Penelitian ... 7 1.4.1Manfaat Akademis ... 8 1.4.2Manfaat Praktis ... 8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA 9
2.1 Landasan Teori ... 9
2.1.1Teori Stakeholder (Stakeholder Theory) ... 9
2.1.2Teori Sinyal (Signaling Theory)... 10
viii
2.1.4 Pengungkapan CSR dalam Laporan Tahunan ... 16
2.1.5 Nilai Perusahaan (Corporate Value) ... 18
2.1.6 Profitabilitas ... 21
2.1.7 Growth Opportunity... 23
2.2 Pembahasan Hasil Penelitian Sebelumnya ... 24
BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEP, DAN HIPOTESIS 29
3.1 Kerangka Berpikir ... 29
3.2 Konsep Penelitian ... 32
3.3 Hipotesis ... 32
BAB IV METODE PENELITIAN 36 4.1 Rancangan Penelitian ... 36
4.2 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 38
4.3 Penentuan Sumber Data ... 38
4.4 Variabel Penelitian ... 39
4.4.1 Identifikasi Variabel ... 39
4.4.2 Definisi operasional dan pengukuran variabel ... 39
4.5 Teknik Analisis Data ... 42
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 47
5.1 Hasil Penelitian ... 47
5.1.1 Deskripsi Sampel Penelitian ……… 47
5.1.2 Statistik Deskriptif ………. 48
5.1.3 Hasil Uji Asumsi Klasik ……… 50
5.1.4 Hasil Analisis Regresi ……… 51
5.1.5 Hasil Uji Hipotesis ……….. 52
5.2 Pembahasan ………. 54
5.2.1 Pengaruh Pengungkapan CSR pada Nilai Perusahaan …….. 54
5.2.2 Kemampuan Profitabilitas Memoderasi Pengaruh Pengungkapan CSR pada Nilai Perusahaan ………. 55
5.2.3 Kemampuan Growth Opportunity Memoderasi Pengaruh Pengungkapan CSR pada Nilai Perusahaan ………. 55
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN 6.1 Simpulan ... 57
6.2 Saran ... 58
DAFTAR PUSTAKA ... 59
ix
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Tabel Halaman
Tabel 5.1 Sampel Penelitian Perusahaan Pertanian
Periode 2009-2013 ... 47
Tabel 5.2 Sampel Penelitian Perusahaan Pertambangan Periode 2009-2013 ... 48
Tabel 5.3 Statistik Deskriptif ... 49
Tabel 5.4 Hasil Uji Normalitas ...… 50
Tabel 5.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 51
Tabel 5.6 Hasil Uji Kebijakan Model ... 52
Tabel 5.7 Koefisien Determinasi ... 52
x
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Gambar Halaman
Gambar 3.1 Kerangka Berpikir Penelitian ..……..…... 31 Gambar 3.2 Konsep Penelitian ………... 32 Gambar 4.1 Rancangan Penelitian ………... 37
xi
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Lampiran Halaman
Lampiran 1 Ringkasan HasilPenelitian Sebelumnya ... 68
Lampiran 2 Pengungkapan CSR berdasarkan GRI G 3.1 … 71
Lampiran 3 Statistik Deskriptif ... 78
Lampiran 4 Hasil Uji Asumsi Klasik ... 79
Lampiran 5 Hasil Analisis Regresi ... 79
Lampiran 6 Daftar Sampel Penelitian ... 83
Lampiran 7 Indeks CSRD Per Sektor ... 85
Lampiran 8 Nilai Tobin’s Q Per Sektor ... 88
Lampiran 9 Nilai Net Profit Margin Per Sektor ... 91
