PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF PADA RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI

(1)

PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF PADA RETURN SAHAM

PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI DENGAN

KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI

SKRIPSI

Disusun Untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UNS Surakarta

Disusun oleh: FIKA WULANDARI

F0213043

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

2017

(2)

(3)

(4)

(5)

v

PERSEMBAHAN

Karya ini penulis persembahkan untuk:

 Allah SWT untuk semua berkah, kemudahan, dan kelancaran yang selalu dilimpahkan,

 Bapak dan Ibu yang selalu menyertakanku dalam do’a dan sujudnya,  Mba Ita dan Mas Ari, terima kasih atas dukungan, motivasi, dan doanya,  Elma, Era Kurnia, Rielma Tara, Clara Nadin, Samuel, Arga, Vivi, Afiff, dan

sahabat-sahabat yang selalu memberi dukungan  Sahabat-sahabat Manajemen B 2013

 Teman-teman di FEB UNS khususnya Manajemen 2013

 Pihak-pihak yang telah memberikan bantuan dalam perjalananku menempuh dan menyelesaikan studi ini, dan

(6)

vi

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan atas kehadirat Allah SWT yang telah memberikan nikmat dan karunia-Nya sehingga penulisan skripsi dengan judul “PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF PADA RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI”dapat penulis selesaikan. Penulisan skripsi ini disusun sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret. Penyusunan skripsi ini tidak akan terselesaikan dengan baik tanpa adanya kerja sama dan bantuan dari berbagai pihak. Untuk itu, penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada:

1. Bapak Dr. Hunik Sri Runing, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret,

2. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret,

3. Ibu Dra. Ignatia Sri Seventi P, M. Si. selaku dosen pembimbing skripsi yang telah memberikan saran dan masukan,

4. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M. selaku pembimbing akademik, 5. Bapak dan Ibu beserta keluargaku yang selalu memberi dukungan

dan do’a,

6. Semua pihak yang telah membantu atas terselesaikannya skripsi ini.

(7)

vii

Penulis menyadari bahwa penelitian ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh karena itu segala bentuk kritik dan masukan yang membangun sangat diharapkan. Akhir kata, semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang membutuhkan.

Surakarta, Maret 2017

(8)

viii DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PERSETUJUAN ... ii

HALAMAN PENGESAHAN ... iii

HALAMAN PERNYATAAN ... iv

HALAMAN MOTTO ... v

HALAMAN PERSEMBAHAN ... vi

KATA PENGANTAR ... vii

DAFTAR ISI ... ix

DAFTAR TABEL ... xiii

DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK ... xiv

DAFTAR LAMPIRAN ... xv ABSTRAK ... xvi ABSTRACT ... xvii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang ... 1 1.2 Rumusan Masalah ... 4 1.3 Tujuan Penelitian ... 5 1.4 Manfaat Penelitian ... 6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Teori Keagenan (Agency Theory) ... 7

(9)

ix

2.2 Kompensasi Eksekutif ... 9

2.3 Return Saham Perusahaan ... 10

2.4 Kebijakan Dividen ... 11

2.5 Firm Size ... 14

2.6 Model Penelitian ... 15

2.7 Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis ... 16

1. Pengaruh Kompensasi Eksekutif terhadap Kebijakan Dividen ... 17

2. Pengaruh Kompensasi Eksekutif terhadap Return Saham Perusahaan ... 18

3. Pengaruh Kompensasi DPR terhadap Return Saham Perusahaan ... 19

4. Pengaruh tidak langsung Kompensasi Eksekutif terhadap Return Saham Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Mediasi ... 20

BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian ... 22

3.2 Populasi dan Sampel ... 22

3.3 Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran ... 23

3.3.1 Kompensasi Eksekutif ... 23

3.3.2 Return Saham Perusahaan ... 23

3.3.3 Kebijakan Dividen ... 24

3.3.4 Firm Size ... 24

(10)

x

3.6 Model Analisis ... 25

3.7 Teknik Pengujian Data ... 26

1. Uji Asumsi Klasik ... 26

a. Uji Normalitas ... 26

b. Uji Heteroskedastisitas ... 26

c. UjiMultikolinearitas ... 27

d. Uji Autokorelasi ... 27

2. Pengujian Hipotesis ... 28

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Data ... 30

4.1.1 Seleksi Sampel ... 30

4.1.2 Statistik Deskriptif ... 34

4.2 Pengujian Asumsi Klasik... 34

4.2.1 Uji Normalitas... 34 4.2.2 Uji Heteroskedastisitas ... 36 4.2.3 UjiMultikolinearitas ... 38 4.2.4 Uji Autokorelasi ... 39 4.3 Pengujian Hipotesis ... 40 4.3.1 Uji F ... 40 4.3.2 Uji t ... 42 4.3.3 Uji R2 ... 44 4.4 Pembahasan ... 45

1. Pengaruh Kompensasi Eksekutif terhadap Kebijakan Dividen ... 45 2. Pengaruh Kompensasi Eksekutif

(11)

xi

terhadap Return Saham Perusahaan ... 46

3. Pengaruh Kebijakan Dividenterhadap Return Saham ... 47

4. Pengaruh tidak langsung Kompensasi eksekutif terhadap Return Saham Perusahaan ... 49

BAB V PENUTUP 5.1Simpulan ... 51 5.2 Keterbatasan ... 52 5.3 Saran ... 52 5.4 Implikasi Penelitian ... 53 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN

(12)

xii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Tabel Penelitian Terdahulu ... 16

Tabel 4.1 Daftar Sampel Penelitian ... 31

Tabel 4.2 Hasil Statistik Deskriptif ... 32

Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas Regresi 1 (sebelum transformasi) ... 34

Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Regresi 1 (setelah transformasi) ... 35

Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas Regresi 2 ... 36

Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi 1 ... 37

Tabel 4.7 Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi 2 ... 37

Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolonieritas Regresi 1 ... 38

Tabel 4.9 Hasil Uji Multikolonieritas Regresi 2 ... 39

Tabel 4.10 Hasil Uji Autokorelasi Regresi 1 ... 39

Tabel 4.11 Hasil Uji Autokorelasi Regresi 2 ... 40

Tabel 4.12 Hasil Uji Statistik F Regresi 1 ... 41

Tabel 4.13 Hasil Uji Statistik F Regresi 2 ... 41

Tabel 4.14 Hasil Uji Statistik t Regresi 1 ... 42

Tabel 4.15 Hasil Uji Statistik t Regresi 2 ... 42

Tabel 4.16 Hasil Uji R2 Regresi 1 ... 44

(13)

xiii

DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK

(14)

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Perusahaan Sampel Lampiran 2 Daftar Observasi

Lampiran 3 Data LN_DPR Lampiran 4 Statistik Deskriptif

Lampiran 5 Hasil Uji Normalitas Regresi 1 (sebelum transformasi) Hasil Uji Normalitas Regresi 1 (setelah transformasi) Hasil Uji Normalitas Regresi 2

Lampiran 6 Hasil Uji Heterokedastisitas Regresi 1 Hasil Uji Heterokedastisitas Regresi 2 Lampiran 7 Hasil Uji Multikolonieritas Regresi 1

Hasil Uji Multikolonieritas Regresi 2 Lampiran 8 Hasil Uji Autokorelasi Regresi 1

Hasil Uji Autokorelasi Regresi 2 Lampiran 9 Hasil Uji Statistik F Regresi 1

Hasil Uji Statistik F Regresi 2 Lampiran 10 Hasil Uji Statistik t Regresi 1

Hasil Uji Statistik t Regresi 2 Lampiran 11 Hasil Uji R2 Regresi 1

(15)

ABSTRAK

PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF PADA RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI DENGAN

KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL MEDIASI

Oleh:

FIKA WULANDARI F0213043

Penelitian ini betujuan untuk menganalisis pengaruh kompensasi manajemen eksekutif terhadap return saham perusahaan manufaktur di Indonedia dengan dimediasi oleh kebijakan dividen (dividend payout ratio). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik analisis regresi berganda dan pengujian asumsi klasik. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan data panel yang bersumber dari Indonesia Capital Market Directory

(ICMD) dan annual report dari Indonesia Stock Exchange (IDX) berupa laporan keuangan periode 2011-2015. Hasil menunjukkan bahwa kompensasi eksekutif berpengaruh negatif pada dividend payout ratio (DPR) dan kompensasi eksekutif tidak berpengaruh terhadap return saham perusahaan manufaktur di Indonesia dengan nilai R2 sebesar 11% pada regresi pertama dan 13% pada regresi kedua. Selain itu, hasil menunjukkan bahwa kebijakan dividen mampu menjadi variabel mediasi atas pengaruh kompensasi eksekutif pada return saham perusahaan manufaktur di Indonesia.

Kata Kunci: kompensasi eksekutif, return saham perusahaan, dividend payout ratio (DPR), kebijakan dividen.

(16)

2

ABSTRACT

THE EFFECT OF EXECUTIVE COMPENSASTION ON FIRM STOCK RETURNS WITH DIVIDEND POLICY AS THE MEDIATION VARIABLE

by

FIKA WULANDARI F0213043

This study aims to analyze the effect of executive compensation on firm stock returns with dividend payout ratio as the mediation variable. The data used in this study is a secondary data and panel data derived from Indonesia Capital Market Directory (ICMD) and annual report from the Indonesia Stock Exchange (IDX) in form of financial statements of the period 2011-2015. The results of this study shows that executives compensation has significant negative effect on the dividend payout ratio (DPR) and executives compensation has no effect on manufactur firm’s stock return with R2_{value up to 11% on first regression and} 13% on second regression. The results shows that executives compensation have influences on firm stock returns with dividend policy as the mediation variable.

Keywords: Executive compensation, firm’s stock returns, dividend payout ratio (DPR), dividend policy.