Equity Research. IPO Summary. IPO Summary. PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk. yourreliable partner COMPANY OVERVIEW.

(1)

Equity Research

June

June 7,

7, 2013

2013

PT. Cipaganti Citra Graha, Tbk.

IPO Summary

COMPANY OVERVIEW

Cipaganti Group dimulai dengan dibukanya usaha jual beli mobil bekas dengan nama Cipaganti Motor oleh Andianto Setiabudi pada tahun 1985.

Cipaganti Motor sekarang ini telah menjelma menjadi sebuah peseroan korporasi multi bisnis, sebagai market leader di bidang penyediaan jasa transportasi terpadu dan persewaan alat berat. Perkembangan yang dititikberatkan di pulau Jawa, Cipaganti Group sudah berhasil melakukan ekspansi ke Bali, Sumatera dan Kalimantan

Cipaganti Citra Graha merupakan Divisi Otojasa dari Grup Cipaganti. Bisnis yang ditangani antara lain rental kendaraan dan alat berat, kargo, travel, pariwisata, serta taksi. Sampai saat ini perseroan sudah memiliki 3.100 unit kendaraan.

Visi:

• Menjadi perusahaan multi nasional tingkat global dalam jasa penyewaan

peralatan pembangunan dan transportasi, juga menjadi kontraktor di bidang konstruksi dan pengolahan lahan, serta membangun industri terkait.

• Menerapkan Good Corporate Governance dalam menjalankan perusahaan. • Menjadi aset nasional yang memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan

perekonomian bangsa dan negara Indonesia.

Misi:

• Melayani dan menyediakan produk berkualitas terbaik untuk penyewaan

peralatan pembangunan dan jasa kontraktor.

• Menyediakan transportasi angkutan darat aman, efisien dan menguntungkan

Jumat Jumat Jumat

Jumat,,,, 7777 JuniJuniJuni 2013Juni201320132013

JADWAL JADWAL JADWAL

JADWAL PERKIRAANPERKIRAANPERKIRAANPERKIRAAN Kisaran

Kisaran Kisaran

Kisaran HargaHargaHargaHarga RpRpRpRp 150 150 –150 150 ––– RpRpRp 220 Rp220 220 220 Masa

Masa Masa

Masa Book Building Book Building Book Building Book Building 5 5 -5 5 - 18 --18 18 Juni18 JuniJuni 2013Juni201320132013 Pernyataan

Pernyataan Pernyataan

Pernyataan EfektifEfektifEfektifEfektif 27 27 27 27 JuniJuniJuni 2013Juni201320132013 Penawaran

Penawaran Penawaran

Penawaran UmumUmumUmumUmum 1 1 1 1 –– 3 ––3 3 3 JuliJuliJuli 2013Juli201320132013 Tanggal

Tanggal Tanggal

Tanggal PenjatahanPenjatahanPenjatahanPenjatahan 5 5 Juli5 5 JuliJuliJuli 2013201320132013 Distribusi

Distribusi Distribusi

Distribusi SahamSahamSahamSaham 8 8 8 8 JuliJuliJuliJuli 2013201320132013 Pengembalian

Pengembalian Pengembalian

Pengembalian UangUangUangUang 8 8 Juli8 8 JuliJuliJuli 2013201320132013 Pencatatan

Pencatatan Pencatatan

Pencatatan di BEI di BEI di BEI di BEI 9 9 9 9 JuliJuliJuliJuli 2013 2013 2013 2013 Penjamin

Penjamin Penjamin

Penjamin PelaksanaanPelaksanaanPelaksanaanPelaksanaan EmisiEmisiEmisiEmisi PT Mandiri Sekuritas PT Kim Eng Securities

Saham Saham Saham

Saham ditawarkanditawarkanditawarkanditawarkan sebanyaksebanyaksebanyak-sebanyak---banyaknyabanyaknyabanyaknyabanyaknya 2,000,000,000 saham (40%)

Nilai Nilai Nilai

Nilai IPOIPOIPO yangIPOyangyangyang didapatdidapatdidapatdidapat 300 Milyar-440 Milyar

your

reliable

_partner

&&&((

1 www.relitrade.com

• Menyediakan transportasi angkutan darat aman, efisien dan menguntungkan

yang dijalankan oleh profesional yang kompeten dan bermotivasi tinggi.

MANAGEMENT TEAM Jajaran Komisaris:

Komisaris Utama : Julia Sri Redjeki Setiabudi

Komisaris : Yulinda Tjendrawati Setiawan

Komisaris independen : Marzuki Usman

Jajaran Direksi:

Direktur Utama : Adianto Setiabudi

Wakil Direktur Utama : Cece Kadarisman, SE

Direktur : Robertus Setiawan Leonardi

Direktur : Wahyudi Parulian

Direktur Tidak Terafiliasi : Herly Hermawan

Analyst: Christine Natasya 62 21 5793 0008 ext.159 [email protected] Rencana Rencana Rencana

Rencana PenggunaanPenggunaanPenggunaan DanaPenggunaanDanaDana IPODanaIPOIPOIPO •93,21% untuk kegiatan investasi •6,79% untuk kebutuhan modal kerja

Kebijakan Kebijakan Kebijakan

Kebijakan DevidenDevidenDevidenDeviden

•20% dari laba bersih konsolidasi

perseroan.

(2)

Kegiatan Usaha :

Perseroan terbagi menjadi beberapa unit usaha: 1. Transportasi darat

a) Sub-unit usahashuttledantravel

b) Sub-unit usaha Tours, Airline Ticketing dan penyewaan bus

c) Sub –unit usaha penyewaan kendaraan d) Sub-unit usaha kurir dan kargo e) Sub unit usaha taksi

2. Kontraktor pertambangan dan penyewaan alat berat 3.Perdagangan batubara

Keunggulan Kompetitif:

• Pengalaman yang kuat dalam mengembangkan usaha • Perseroan memilikibrand imageyang kuat

• Perseroan memiliki jaringan usaha yang luas

• Perseroan bergerak dalam sektor-sektor yang bertumpu pada kekuatan ekonomi domestik yang terbukti tangguh di tengah melambatnya pertumbuhan ekonomi global

• Pengembangan sinergi yang berkelanjutan

Strategi Usaha Transportasi Darat:

• Memperluas jangkauan operasi diluar pulau Jawa • Mendayagunankancross-selling oportunities • Mengembangkan produk-produk layanan inovatif • Menggiatkan program-program customer rewards

• Meluncurkan program-program promosi untuk memperkuat brand image.

• Optimalisasi jaringan operasi.

56% 3% 0% 1% 2% 38%

Sesudah IPO, ESA dan MESOP

PT Cipaganti Global Corporindo Koperasi Cipaganti Karya Guna Persada PT Cahaya Prima Perkasa

Pegawai (program ESA)

Program MESOP

Masyarakat

Kontribusi pendapatan per segmen usaha:

6

Strategi Usaha Penyewaan Alat Berat:

• Diversifikasi target pelanggan

• Menargetkan pelanggan menengah-besar

• Mengutamakan kontrak penyewaan jangka panjang untuk meningkatkan pendapatan yang berkesinambungan

• Meningkatkan kemampuan majemen operasi • Mengembangkan jasa penyewaan

Risiko Usaha:

• Risiko perijinan dan kebijakan pemerintah • Risiko kenaikan harga BBM secara signifikan • Risiko infrastruktur darat

• Risiko ketergantungan pada pasokan alat produksi

• Risiko perubahan negatif dalam sektor industri tertentu dapat mengakibatkan penurunan kebutuhan penyewaan alat berat • Risiko kenaikan suku bunga

• Risiko investasi dan ekspansi usaha

• Risiko ketidakcukupan dan kegagalan klaim asuransi

Source: Emiten

(3)

ANALISA DAN PEMBAHASAN:

Berdasarkan hasil analisa kami, dengan asumsi harga IPO PT Cipaganti Citra Graha pada Rp 185, dan dengan melihat kinerjafull year2012, tercermin angka P/E pada 12.4x. Apabila dibandingkan dengan rata-rata perhitungan P/E kompetitor yang tercermin diatas angka ini, P/E perseroan ternilai cukup murah.

Perseroan memiliki tonggak sejarah yang baik atas pengembangan perusahaan jasa transportasi Jakarta-Bandung, bersamaan dengan dibukanya akses tol Cipularang mulai tahun 2005, kompetisi di segmen bidang shuttle dan travel service menjadi sangat intensif. Mobilitas penduduk Indonesia dalam dua kota besar yaitu Jakarta-Bandung berpengaruh pada pertumbuhan bisnis ini. Selain itu, pertumbuhan ekonomi Indoesia yang mencapai 6-7% dalam beberapa tahun ini mendorong tumbuhnya sektor pariwisata yang menopang pertumbuhan bisnis sewa kendaraan. Perseroan dapat menetapkan posisinya sebagai salah satu pemain terbaik dalam segmen shuttle dan travel services, dengan market share mencapai 32%. Perseroan juga akan meningkatkan kapasitas armadanya sebanyak 1.995 unit di tahun 2013. Kegiatan ekspansi perseroan menjadi pendukung akan pertumbuhan pendapatan perseroan kedepannya.

Berdasarkan pertimbangan-pertimbangan yang ada kami memberikan rekomendasi BELI untuk saham PT Cipaganti Citra Graha, Tbk.

Source: CIC’s industry report

Market share untuk Shuttle dan travel services :

Source:company

Pertumbuhan pada penambahan armada:

Cipaganti Citra Graha, Tbk.

Perbandingan dengan Kompetitor Sejenis

Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities

Volume Produksi

Cipaganti

TAXI

ASSA

Production capacity (Juta ton)

Periode

2012

(dalam jutaan rupiah)

Pendapatan Bersih

639,373

520,863

793,862

Laba Usaha

199,502

106,949

175,301

Laba Bersih

76,291

79,362

29,453

EBITDA

347,915

788,662

400,928

Aset

1,384,796

1,782,788

2,108,998

Kewajiban

872,884

722,783

1,376,044

Ekuitas

511,912

1,060,005

732,954

EV

1,351,328

2,548,384

2,306,369

D/E

1.71

0.68

1.88 OPM

31%

21%

22%

NPM

12%

15%

4%

EPS

15

37

9 BVS

100

494

216 Harga Saham (Rp)

185

870

425 Jumlah Saham (juta lembar)

5,102

2145.6

3397.5

Market Cap (Rp juta)

943,877

1,866,672

1,443,938

Valuasi

PER (x)

12.4

23.5

49.0 PBV (x)

1.8

2.0 EV/EBITDA (x)

3.9

3.2

5.8 Market Cap/Ann. EBITDA

2.7

2.4

3.6

(4)

Financial Statement

(dalam jutaan rupiah) 2008 2009 2010 2011 2012

Net Sales 159,601 Gross Profit 65,231 Operating Profit Profit before tax Net Profit 11,557 Total Assets 292,206 Total Liabilities 187,080 Stockholder Equity 105,126 Financial Ratios Liquidity Ratios: Current Ratio (x) Working Capital (jutaan rupiah) Quick Ratio (x) Cash Ratio (x) 0.1 0.1 Receivable Turnover Ratio (x) Average Receivables Inventory Turnover (x) Average Inventory Payables Turnover Ratio (x) Payables Payment Period (hari) Cash Coversion Cycle (day) 174,910 291,367 529,438 639,373 68,616 121,661 202,758 257,047 41,713 42,853 81,231 149,329 199,502 19,959 17,440 39,129 57,629 99,153 8,946 30,352 42,719 76,291 365,112 724,573 1,157,676 1,384,796 259,975 593,277 888,952 872,884 105,138 131,296 268,724 511,912 2008 2009 2010 2011 2012 0.8 0.4 0.5 0.8 0.6 (12,367) (51,607) (68,198) (48,580) (128,096) 0.7 0.3 0.4 0.7 0.6 0.2 0.4 0.3 3.4 10.8 8.7 7.8 6.7 Collection Period (hari) 106 34 42 47 54 48.44 70.58 76.10 82.35 86.17 Processing Period (hari) 8 5 5 4 4 1.5 1.5 1.3 1.7 1.4 248 242 290 219 268 (135) (203) (244) (168) (209)

Operating Perfomance: Operating Efficiency Ratios:

Total Asset Turnover Ratio (x) 0.5 0.5 0.4 0.5 0.5 Fixed Asset Turnover Ratio (x) 0.7 0.6 0.5 0.6 0.6 Equity Turnover Ratio (x) 1.5 1.7 2.2 2.0 1.2

Operating Profitability Ratios:

Gross Profit Margin (%) 40.9% 39.2% 41.8% 38.3% 40.2% Basic Earning Power (%) 14.3% 11.7% 11.2% 12.9% 14.4% Operating Profit Margin (%) 26.1% 24.5% 27.9% 28.2% 31.2%

Net Profit Margin (%) 7.2% 5.1% 10.4% 8.1% 11.9%

ROE (%) 11.0% 8.5% 23.1% 15.9% 14.9%

Source: Emiten, Estimasi Reliance Securities

ROA (%) 4.0% 2.5% 4.2% 3.7% 5.5%

Debt Leverage Analysis:

DER (x) 1.8 2.5 4.5 3.3 1.7 Long Term Debt to Total Capital Ratio (x) 1.0 1.5 3.2 2.2 1.0 Debt Ratio (x) 0.8 0.8 0.9 0.9 0.7 Interest Coverage (x) (0.9) (0.7) (0.9) (0.6) (1.0)

Growth Potential Analysis:

Net Income Growth Ratio (%) 301.8% -22.6% 239.3% 40.7% 78.6% Total Asset Growth Ratio (%) 21.1% 25.0% 98.5% 59.8% 19.6% Net Sales Growth Ratio (%) 35.04% 9.6% 66.6% 81.7% 20.8% Net Worth Growth Ratio (%) 71.96% 0.0% 24.9% 104.7% 90.5%

(5)

EQUITY DIVISION

Jakarta- Pluit

Jl. Pluit Kencana No. 15A Pluit Penjaringan Jakarta 14450 T + 62 21 661 7768 F + 62 21 661 9884

Jakarta - Sudirman

Menara Batavia 27th floor Jl.KH.Mas Mansyur Kav 126 Jakarta 10220

T + 62 21 5793 0008 F + 62 21 5793 0010

Jakarta – Kebon Jeruk

Plaza Kebon Jeruk Jl.Raya Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530

T + 62 21 532 4074 F + 62 21 536 2157

BSD

Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav. 9 Tangerang 15310 T + 62 21 5387495 F + 62 21 5387494

Jakarta – Centro

Ruko Centro Residence Kav. 4-5 Tower C Lt. 1 No. 26-29 Jl. Macan, Daan Mogot Jakarta 14450 T +62 21 56945227 F +62 21 56945226 Bandung Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T + 62 22 721 8200 F + 62 22 721 9255 Tasikmalaya

Ruko Tasik Indah Plaza No. 21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalaya 46121 T + 62 265 345000 F + 62 265 345003

Yogyakarta

Jl. Juadi No. 1 Kotabaru Yogyakarta 55224 T + 62 274 550 123 F + 62 274 551 121

Surakarta

Jl. Slamet Riyadi 330A Solo 57145 T + 62 271 736599 F + 62 271 733478 Malang Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T + 62 341 347 611 F + 62 341 347 615 Surabaya - Gubeng Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T + 62 31 501 1128 F + 62 31 503 3196 Surabaya – Diponegoro Jl. Diponegoro 141-143 Surabaya 60264 T + 62 31 567 0388 F + 62 31 561 0528 Denpasar

Dewata Square Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T + 62 361 225099 F + 62 361 245099

Pontianak:

Jl. Gajah Mada No. 59 Pontianak 78121 T. +62 561 749558 F. +62 561 746284

Balikpapan

Jl. Jend. Sudirman No. 51A Balikpapan 76114 T + 62 542 746313-16 F + 62 542 746317

Makassar

Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar 90113 T + 62 411 3632388 F + 62 411 3614634

Pekanbaru

Jl. Sumatera No. 9, Simpang Empat Pekanbaru - Riau 28000 T + 62 761 7894368 F + 62 761 7894370

Medan

Jl. Teuku Amir Hamzah No.26 T + 62 61 6633065 F + 62 61 6617597

HEAD OFFICE

Reliance Building

Jl. Pluit Kencana No. 15A, Pluit Penjaringan Jakarta 14450

T + 62 21 661 7768

F + 62 21 661 9884

RESEARCH DIVISION

Jasa Adhi Mulya [email protected]

Wilson Sofan [email protected]

Christine Natasya [email protected]

Wibowo Suhaidi [email protected]

Lanjar Nafi Taulat I [email protected]

POJOK BURSA & GALERI INVESTASI

UPN “Veteran” Jakarta

Jl. RS Fatmawati, Pondok Labu Jakarta 12450

T + 62 21 7656971 ext. 197 F + 62 21 7656971 ext. 138

President University

Resto Plaza 1F - Jababeka Education Park Jl. Ki Hajar Dewantara Raya

Cikarang - Bekasi 17550 T + 62 21 89106030

Universitas Siliwangi Tasikmalaya

Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalaya 46151 T + 62 265 323685 F + 62 265 323534

Universitas Kristen Duta Wacana

Jl. Wahidin Sudiro Husodo Yogyakarta 55224 T + 62 274 563 929 F + 62 274 513 235

UPN "Veteran" Yogyakarta

Jl. Babarsari 2, Tambak Bayan Yogyakarta

T + 62 274 485268 F + 62 274 487147

STIE "AUB" Surakarta

Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, Surakarta 57135 T + 62 271 854803 F + 62 271 853084 Universitas Surabaya Jl. Raya Kalirungkut Surabaya 60293 T + 62 31 298 1203 F + 62 31 298 1204

Universitas Muhammadiyah Gresik

Jl. Sumatra 101 GKB Gresik 61121 T + 62 31 395 1414 F + 62 31 395 2585

Universitas Negeri Malang

Jl. Surabaya No. 6 Malang 65145 T + 62 341 585914 F + 62 341 552888

Universitas Muhammadiyah Malang

Jl. Raya Tlogomas 246 Malang 65144 T + 62 341 464318-9 F + 62 341 460782 Universitas Brawijaya Jl. Veteran Malang 65145 T + 62 341 551611, 575777 F + 62 341 565420 STIE Malangkucecwara

Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T + 62 341 491813 F + 62 341 495619 Universitas Jember Jl. Jawa No. 17 Jember 68121 T + 62 331 330732 F + 62 331 326419 STIESIA Surabaya Jl. Menur Pumpungan 30 Surabaya T + 62 31 5947505 F + 62 31 5932218 Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi Jl. Adi Sucipto 26 Banyuwangi, Jawa Timur T + 62 333 419613 F + 62 333 419163

Universitas Tanjungpura Pontianak

Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T + 62 561 743465 F + 62 561 766840

Politeknik Kediri

Jl. Mayor Bismo No. 27 Kediri 64121 T. (0354) 683128 F. (0354) 683128

Universitas Negeri Makassar

Fakultas Ekonomi Gedung BT Lt.2

Jl. A.P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. 0411-889464 / 881244 F. 0411-887604 Disclaimer DisclaimerDisclaimer Disclaimer::::

This research report has been issued by PT Reliance Securities Tbk. It may not be reproduced or further distributed or published, in whole or in part, for any purpose. PT Reliance Securities Tbk. has based this document on information obtained from sources it believes to be reliable but which it has not independently verified; PT Reliance Securities makes no guarantee, representation or warranty and accepts no responsibility to liability as to its accuracy or completeness. Expression of opinion herein are those of the research department only and are subject to change without notice. This document is not and should not be construed as an offer or the solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any investment. PT Reliance Securities Tbk and its affiliated and/or their offices, directors, and employees may own or have positions in any investment mentioned herein or any investment related there to and may from time to time add to or disposes of any such investment. PT Reliance Securities Tbk. and its affiliates may act as market maker or have assumed an underwriting position in the securities of companies discusses herein (or investment related thereto) and may sell them to or buy them from customers on a principal basis and may also perform or seek to perform investment banking or underwriting services for or relating to those companies.