SKRIPSI
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGGUNAAN INSTRUMEN DERIVATIF SEBAGAI PENGAMBILAN
KEPUTUSAN HEDGING
(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013)
OLEH
HOTMIAN OLIVIA D 110502321
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN 2015
ABSTRAK
Lindung nilai diperlukan oleh perusahaan, kebanyakan perusahaan menggunakan lindung nilai karena tidak mempunyai kemampuan atau keahlian khusus dalam memprediksi variabel-variabel seperti tingkat bunga, kurs valas, dan harga komoditas. Dengan lindung nilai, perusahaan dapat memfokuskan aktivitas utamanya sesuai dengan kemampuan dan keahlian khususnya. Aktivitas hedging dilakukan dengan menggunakan instrumen derivatif, derivatif merupakan kontrak perjanjian antara dua pihak untuk menjual dan membeli sejumlah barang (baik komoditas, maupun sekuritas) pada tanggal tertentu di masa yang akan datang dengan harga yang telah disepakati pada saat ini. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kesempatan pertumbuhan perusahaan (growth opportunity), tingkat likuiditas (liquidity), ukuran perusahaan (firm size),
dan leverage terhadap penggunaan instrumen derivatif sebagai pengambilan
keputusan hedging. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yaitu sebanyak 112 perusahaan dengan rentang waktu periode 2011-2013. Adapun kriteria-kriteria yang ditentukan adalah sebagai berikut: Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2011–2013, Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dan data lengkap yang dibutuhkan dalam penelitian periode tahun 2011 – 2013, dan Perusahaan menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang Rupiah dalam laporan keuangan periode tahun 2011 – 2013. Sehingga sampel pada penelitian ini adalah 54 perusahaan manufaktur. Penelitian ini menggunakan analisis regresi logistik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Growth Opportunity, Current Ratio, dan Debt Equity Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap keputusan Hedging. Sementara Firm Size berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan Hedging.
Kata Kunci: growth opportunity, current ratio, firm size, debt equity ratio, hedging
ABSTRACT
Hedging required by the company, most companies use hedging because it does not have the ability or special expertise in predicting variables such as interest rates, currency exchange rates, and commodity prices. With hedging, the company can focus on its main activities in accordance with the capability and expertise in particular. Hedging activity is done by using derivative instruments, the derivative is a contract agreement between two parties to sell and buy a number of items (both commodities, and securities) at a certain date in the future at a price agreed upon at this time. With hedging, the company can focus on its main activities in accordance with the capability and expertise in particular. Hedging activity is done by using derivative instruments, the derivative is a contract agreement between two parties to sell and buy a number of items (both commodities, and securities) at a certain date in the future at a price agreed upon at this time. Population in this research are manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange as many as 112 companies with the time span 2011-2013. The criteria are defined as follows: Company listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2011-2013, which presents the Company's financial statements and complete data needed in the study period of 2011 - 2013, and the Company issued financial statements in the eye amount of money in the financial statements in the period of 2011-2013. So that the sample in this study was 54 manufacturing company. This study used logistic regression analysis. The results showed that the Growth Opportunity, the Current Ratio and Debt Equity Ratio and no significant negative impact on the decision Hedging. While the Firm Size and significant positive effect on the decision Hedging.
Keywords: growth opportunity, current ratio, firm size, debt equity ratio, hedging
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha Kuasa atas anugerah dan karunia-Nya dalam proses pengerjaan skripsi ini dari awal, pertengahan, hingga akhirnya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang
berjudul “FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENGGUNAAN
INSTRUMEN DERIVATIF SEBAGAI PENGAMBILAN KEPUTUSAN HEDGING (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013)” tepat pada waktunya. Skripsi ini disusun sebagai syarat akademis dalam menyelesaikan program Sarjana (S1) Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara,Medan.
Penulis menyadari bahwa dalam proses penyelesaian skripsi ini, penulis banyak mendapat kontribusi dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan segala kerendahan hati dalam kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, S.E, M.Ec, Ac, Ak selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E, M.E selaku Ketua Departemen S1 Manajemen sekaligus selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak meluangkan waktu, memberikan bimbingan dan pengarahan kepada penulis sehingga skripsi ini dapat diselesaikan.
3. Ibu Dra. Marhayanie, M.Si selaku Sekretaris Departemen S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
4. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini,, S.E, M.Si dan Ibu Dra.Friska Sipayung, Msi selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5. Ibu Dra. Nisrul Irawati, M.B.A, selaku Dosen Pembaca Nilai yang senantiasa memberikan masukan dalam penulisan skripsi ini.
6. Segenap dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara untuk pengetahuan, pengalaman, dan pembelajaran hidup yang penulis dapatkan selama menempuh perkuliahan.
7. Kedua orangtua saya terkasih Bapak H. Doloksaribu dan Ibu S. Hutasoit, adik tersayang Haposan, Elisa, dan Montoya yang telah banyak memberikan pelajaran hidup, kasih, dan dukungan penuh kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan pendidikan di Universitas Sumatera Utara ini.
8. Kepada Amanda Siregar, STP yang selalu memberikan semangat dan bantuan dalam menyelesaikan skripsi ini dan dalam masa perkuliahan. 9. Sahabat-sahabat tercinta semasa kuliah, Eva, Sri Rezeki, Yesyurun, Jesica
Putri, Ela, Nurul, Alfa yang telah banyak membantu, memberi semangat dan menghibur penulis dan teman-teman manajemen 2011 yang tidak bisa disebutkan satu persatu. Terima kasih atas segala kebaikannya selama perkuliahan ini.
Penulis menyadari bahwa dalam skripsi ini masih terdapat banyak kekurangan. Oleh karena itu, penulis mohon maaf apabila terdapat banyak
kekurangan dan kesalahan. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang membutuhkan.
Medan, Agustus 2015
Penulis,
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ... i
ABSTRACT ... ii
KATA PENGANTAR ... iii
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... v
DAFTAR GAMBAR ... vi
DAFTAR LAMPIRAN ... vii
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang ... 1
1.2 Perumusan Masalah ... 8
1.3 Tujuan Penelitian ... 9
1.4 Manfaat Penelitian ... 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 10
2.1 Landasan Teori ... 10
2.1.1 Pengertian Manajemen Risiko ... 10
2.1.2 Jenis-jenis Eksposure Valuta Asing ... 10
2.1.2.1 Eksposure Tranlasi ... 11
2.1.2.2 Eksposure Transaksi ... 11
2.1.2.3 Eksposure Operasi/Ekonomi ... 13
2.1.3 Pengertian Hedging ... 13
2.1.3.1 Hedging Dengan Instrumen Derivatif... 14
2.1.3.2 Keuntungan dan Kerugian Melakukan Hedging ... 17
2.1.4 Pertumbuhan Perusahaan (Growth) ... 20
2.1.5 Tingkat Likuiditas (Liquidity) ... 20
2.1.6 Ukuran Perusahaan (Firm Size) ... 21
2.1.7 Leverage ... 22
2.2 Peneliti Terdahulu ... 24
2.3 Kerangka Konseptual ... 28
2.4 Hipotesis Penelitian ... 31
BAB III METODOLOGI PENELITIAN ... 32
3.1 Jenis Penelitian ... 32
3.2 Tempat Dan Waktu Penelitian ... 32
3.3 Batasan Operasional ... 32
3.4 Definisi Operasional ... 33
3.4.1 Hedging (Y) ... 33
3.4.2 Pertumbuhan Perusahaan (Growth) (X1) ... 33
3.4.3 Tingkat Likuiditas (Liquidity) (X2) ... 34
3.4.4 Ukuran Perusahaan (Firm Size) (X3) ... 34
3.4.5 Leverage (Lev) (X4) ... 34
3.5 Populasi Dan Sampel ... 35
3.6 Jenis dan Sumber Data ... 37
3.7 Metode Pengumpulan Data ... 37
3.8 Teknik Analisis ... 38
3.8.1 Statistik Deskriptif... 38
3.8.2 Analisis Regresi Logistik ... 38
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 43
4.1 Deskriptif Objek Penelitian ... 43
4.2 Hasil Statistik Deskriptif Penelitian ... 43
4.3 Pengujian Hipotesis ... 46
4.3.1 Menilai Kelayakan Model Refresi (Goodness of Fit Test) ... 46
4.3.2 Menilai Keseluruhan Model (Overall Model Fit) ... 47
4.3.3 Koefisien Determinasi (Nagekerke R Square) ... 50
4.3.4 Menilai Koefisien Regresi ... 49
4.3.4.1 Uji Statistik Secara Regresi ... 51
4.3.4.2 Uji Statistik Secara Parsial ... 51
4.4 Pembahasan Hasil Penelitian ... 53
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 58
5.1 Kesimpulan ... 58
5.2 Saran ... 59
DAFTAR PUSTAKA……… . 60
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Data Rasio Keuangan BI Rate, Nailai Tukar,
Per 3 BulanPeriode 2011-2013 ... 4
1.2 Tiga Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Melakukan Hedging 2011-2012 ... 7
2.1 Penelitian Terdahulu ... 26
3.1 Defenisi Operasional Variabel ... 35
3.2 Daftar Perusahaan Sampel ... 36
4.1 Jumlah Sampel Penelitian ... 43
4.2 Statistik Deskriptif ... 44
4.3 Hosmer and Lemeshow Test... 46
4.4 Iteration History ... 47
4.5 Model Summary ... 48
4.6 Classification Table Block 0 ... 49
4.7 Classification Table Block 1 ... 49
4.8 Koefisien Determinasi Nagekerke R Square ... 50
4.9 Omnibus Test of Mode Coefficients ... 51
4.10 Hasi Uji Koefisien Regresi Logistik ... 52
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
Gambar 1.1 Fluktuasi Tingkat Suku Bunga
Bank Indonesia ... 4 Gambar 1.2 Fluktuasi Nilai Tukar Rupiah
Terhadap Dolar ... 6 Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis ... 31
DAFTAR LAMPIRAN
No. Tabel Judul Halaman
1. Data Variabel Penelitian ... 63 2. Hasil SPSS ... 77
