SKRIPSI
PENGUJIAN PRICE REVERSAL JANGKA PENDEK ATAS PENURUNAN
HARGA SAHAM PADA INDEKS LQ-45 DI INDONESIA
OLEH
DONARTAULI PERWITA S 110502171
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN
ABSTRAK
“PENGUJIAN PRICE REVERSAL JANGKA PENDEK ATAS PENURUNAN HARGA SAHAM PADA INDEKS LQ-45 DI INDONESIA”
Penelitian sebelumnya menemukan adanya fenomena baru dalam pergerakan harga saham yang disebut dengan fenomena price reversal. Fenomena ini berhubungan dengan hipotesis reaksi berlebihan.
Penelitian ini menguji pola pembalikan harga jangka pendek atas penurunan besar harga saham dengan sampel saham yang terdaftar secara konsisten pada LQ-45 di Indonesia. Penelitian ini menguji return saham yang mengikuti satu hari perubahan besar harga saham (-6% )dengan periode 2011 hingga 2013. Penelitian ini menggunakan data harian sedangkan perhitungan abnormal return menggunakan Market Adjusted Model. Periode pengamatan dalam penelitian ini adalah 5 hari sebelum t=0 dan 20 hari setelah t=0.
Hasil penelitian melalui uji t mengidentifikasikan bahwa pada saham LQ-45 terjadi pembalikan harga dan mendukung overreaction hyphothesis. Akan tetapi terdapat perbedaan pola reversal antar industri. Saham industri jasa mengalami price reversal yang paling besar dan paling kuat diikuti saham industri manufaktur dan ekstraktif. Sementara itu, harga saham cenderung untuk terus mengalami kenaikan harga hingga t+20.
Kata Kunci: Penurunan Harga Saham, Price Reversal, Abnormal Return,
ABSTRACK
“A TESTING OF SHORT-TERM PRICE REVERSAL ON STOCK-PRICE
DECREASES ON LQ-45 AT INDONESIA”
Recent research find a new phenomenon in the fluctiation of stock prices that called price reversal phenomenon. This phenomenon is related to overreaction hypothesis.
This reseacrh examine short-term price reversal of large stock price declines in the sample that consist of stocks listed on LQ-45 at Indonesia. This research test share return following one day big change of share price (-6%) period 2011 to 2013. This research use daily data, while abnormal calculation of return uses Market Adjusted Model. Period of perception in this research is 5 day before t=0 and 20 day after t=0.
The results of research from analysis that used t-test identify at stock listed LQ45 happened price reversal and tend to support the overreaction hypothesis. However, the revelsal patterns difers substantially across industries. Services stocks experience the largest and the strongest reversal patterns followed by manufaturing stocks and extractive industry. While the price of stocks exhibit a clear upward drift at lasts up to twenty days (after large price decreases).
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa yang
menyertai penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul
“Pengujian Price Reversal Jangka Pendek atas Penurunan Harga Saham pada
Indeks LQ-45 di Indonesia”.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orang tua tercinta ( Niel Adrien Sitanggang dan Hotmaita Girsang) yang memberi dukungan materi, motivasi dan inspirasi bagi penulis untuk selalu berusaha memberikan yang
terbaik.
Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih pada semua pihak
yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada :
1. Bapak Prof, Dr. Azhar Maksum, SE. M. Ec, Ak, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Marhayanie, SE, Msi, selaku Ketua dan
Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, MSi dan Ibu Dra. Friska Sipayung MSi,
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara.
5. Ibu Beby Kendida, SE, Msi, selaku dosen pembaca penilai yang banyak
membantu dan membimbing dalam menyelesaikan skripsi ini.
6. Adikku (Ima Novita Sari Sitanggang, Thytin Priyanti Sitanggang, Rodo T.
Parulian Sitanggang dan Prima Deardo Sitanggang) yang selalu memberikan
dukungan sehingga skripsi ini dapat selesai dengan baik.
7. Sahabat-sahabatku (Hermanto Dahulae, Yolanda Agatha T, Adelaide
Chatherine Tambunan, Artha Linang Nainggolan, dan Elsa Tambunan) yang
banyak memberikan motivasi. Terima kasih atas kebersamaan selama ini dan
temen-teman S1 Manajemen stambuk 2011 yang tidak dapat penulis sebutkan
satu per satu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan dan
kelemahan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan kritik dari semua pihak.
Semoda skripsi ini bermanfaat bagi yang membaca.
Medan, Maret 2015
DAFTAR ISI
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 9
2.1 Tinjauan Pustaka ... 9
2.1.1 Efisiensi Pasar Modal ... 9
2.1.2 Tiga Bentuk Efisiensi Pasar ... 10
2.1.3 Implikasi Pasar Modal yang Efisien ... 11
2.1.4 Pengaruh Informasi terhadap Harga Saham ... 12
2.1.5 Overreaction Hypothesis ... 14
2.1.6 Price Reversal (Pembalikan Harga) ... 17
2.2 Penelitian Terdahulu ... 18
2.3 Kerangka Pemikiran ... 26
2.4 Hipotesis Penelitian ... 28
BAB III METODE PENELITIAN ... 30
3.1 Jenis Penelitian ... 30
3.2 Tempat dan Waktu Penelitian ... 30
3.3 Batasan Operasional ... 30
3.4 Defenisi Operasional ... 31
3.4.1 Variabel Abnormal Return ... 31
3.4.2 Variabel Cumulative Abnormal Return ... 32
3.5 Populasi dan Sampel Penelitian ... 33
3.5.1 Populasi ... 33
3.5.2 Sampel ... 33
3.6 Jenis Data ... 35
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 44
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 44
4.1.1 Bursa Efek Indonesia ... 44
4.1.1.1 Sejarah ... 44
4.2.1 Pengujian Terhadap Seluruh Sampel ... 51
4.2.2 Analisis Data ... 54
4.2.2.1 Analisis AR ... 54
4.2.2.2 Analisis CAR ... 56
4.2.2.2.1 CAR Periode Tiga Hari Setelah Event ... 56
4.2.2.2.2 CAR Periode T+4 hingga T+20 ... 57
4.3 Peranan Industri Terhadap Pola Pembalikan (Pengujian Hipotesis 2) ... 58
4.3.1 Analisis Abnormal Return dan Cumulative Abnormal Return ... 59
4.3.1.1 Industri Ekstraktif... 59
4.3.1.2 Industri Manufaktur ... 62
4.3.1.3 Industri Jasa ... 64
4.3.2 Analisis Cross-sectional Regression ... 67
4.4 Pembahasan ... 70
4.4.1 Pengujian Terhadap Seluruh Sampel ... 70
4.4.2 Peranan Industri Terhadap Pola Pembalikan ... 73
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 77
5.1 Kesimpulan ... 77
5.2 Saran ... 77
DAFTAR TABEL
4.3 Daftar Perusahaan yang Dikeluarkan (Observasi) ... 51
4.4 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian (Event) ... 52
4.5 Daftar Event Observasi Penelitian Seluruh Sampel ... 53
4.6 Hasil Uji Signifikansi AR untuk Seluruh Sampel ... 55
4.7 Hasil Uji Signifikansi CAR1-3 untuk Seluruh Sampel ... 57
4.8 Hasil Uji Signifikansi CAR4-20 untuk Seluruh Sampel ... 57
4.9 Pembagian Klasifikasi Industri dan Jumlah Observasi ... 59
4.10 Hasil Uji Signifikansi AR untuk Industri Ekstraktif ... 60
4.11 Hasil Uji Signifikansi CAR1-3 dan 4-20 untuk Industri Ekstraktif ... 61
4.12 Hasil Uji Signifikansi AR untuk Industri Manufaktur ... 62
4.13 Hasil Uji Signifikansi CAR1-3 dan 4-20 untuk Industri Manufaktur .... 63
4.14 Hasil Uji Signifikansi AR untuk Industri Jasa ... 65
4.15 Hasil Uji Signifikansi CAR1-3 dan 4-20 untuk Industri Jasa ... 66
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
2.1 Kerangka Pemikiran ... 28
4.1 Grafik CAR untuk Seluruh Sampel... 58
4.2 Grafik CAR untuk Industri Ekstraktif ... 61
4.3 Grafik CAR untuk Industri Manufaktur ... 64
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1 Daftar Event Observasi Penelitian Seluruh Sampel ... 82
2 Daftar Event Observasi Industrial ... 83
3 Hasil Uji Signifikansi AR Tiga Hari Sesudah Event Seluruh Sampel ... 84
4 Hasil Uji Signifikansi AR Tiga Hari Sesudah Event Subsampel Ekstraktif ... 85
5 Hasil Uji Signifikansi AR Tiga Hari Sesudah Event Subsampel Manufaktur .. 86
6 Hasil Uji Signifikansi AR Tiga Hari Sesudah Event Subsampel Jasa ... 87
7 Hasil Uji Signifikansi CAR Tiga Hari Sesudah Event ... 88
8 Hasil Uji Signifikansi CAR T+4 hingga T+20 Sesudah Event ... 91
9 Hasil Regresi untuk Menentukan Perbedaan Tingkat Pembalikan ... 92
