i
ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM
DI INDONESIA TAHUN 2009-2013
Diajukan untuk Melengkapi Syarat-Syarat
Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun Oleh :
DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F1113018
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET
ABSTRAK
ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBIGASI SYARIAH ( SUKUK ) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI
INDONESIA TAHUN 2009-2013 Oleh:
DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F1113018
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa pengaruh nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan terhadap abnormal return saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data panel dari tahun 2009 sampai 2013.
Penelitian ini merupakan studi peristiwa. Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi data panel. Dalam persamaan model, abnormal return adalah sebagai variabel terikat, sedangkan nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan adalah variabel bebas.
Koefisien determinasi (R2) menunjukkan bahwa sekitar 0,21% untuk sukuk dan 1,11% untuk obligasi konvensional. Hal ini berarti bahwa abnormal return dapat dijelaskan oleh variabel bebas yang ada dalam model. Hasilnya menunjukkan bahwa nilai penerbitan obligasi syariah, debt ratio dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap abnormal return tetapi nilai penerbitan obligasi konvensional berpengaruh terhadap abnormal return. Hasil tes keseluruhan (uji F) menunjukkan bahwa nilai penerbitan obligasi, debt ratio dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap abnormal return.
iii ABSTRACT
ANALYSIS OF THE IMPACT OF THE ISSUANCE OF ISLAMIC BONDS AND CONVENTIONAL BONDS ON STOCK RETURNS IN INDONESIA
IN 2009-2013 Oleh:
DWI WORO PUSPO RIANTI NIM. F1113018
The purposes of this research is to analyze the influence of face value of bond, debt ratio and company size to the abnormal return. Data used for this research is panel data from 2009 to 2013.
This research is event study. Method of data analysis in this research uses panel data regression analysis. In the equation model, abnormal return is the dependent variable and face value of bond, debt ratio and company size are independent variables.
The determination coefficient (R2) showed that about 0,21% for sukuk and 1,11% for conventional bond. It mean that bond can be explained by the independent variables in the model. The result indicate that face value of sukuk, debt ratio and company size are not influential abnormal return, but face value of conventional bond is influential abnormal return. The overall test (F test) shows that face value of bond, debt ratio and company size are influential to the abnormal return.
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING
Skripsi dengan judul :
ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH (SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN SAHAM DI
INDONESIA TAHUN 2009-2013
Disusun Oleh :
DWI WORO PUSPO RIANTI F1113018
Surakarta, 20 Oktober 2015 Disetujui dan diterima oleh Dosen Pembimbing Skripsi
v
HALAMAN PENGESAHAN
Telah disetujui dan diterima baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisni Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syarat-syarat untuk memperolah gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan
Surakarta, Oktober 2015 Susunan Tim Penguji Skripsi:
1. Drs. Sutanto, M.Si (...)
NIP. 19561129 198603 1 001 Ketua
2. Riwi Sumantyo, S.E., M.M (...)
NIP. 19710412 199402 1 001 Sekretaris
3. Dr. Siti Aisyah Tri Rahayu, S.E., M.Si (...) NIP. 19680927 199702 2 001 Pembimbing
SURAT PERNYATAAN SKRIPSI
Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret :
Nama : DWI WORO PUSPO RIANTI
NIM : F1113018
Jurusan : EKONOMI PEMBANGUNAN
Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi berjudul “ Analisis Dampak Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) dan Obligasi Konvensional Terhadap Return Saham Di Indonesia Tahun 2009-2013” adalah benar merupakan hasil karya saya sendiri dan bukan merupakan hasil jiplakan/salinan dari karya orang lain.
Apabila di kemudian hari terbukti pernyataan saya ini tidak benar, maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa pencabutan skripsi dan gelar yang saya peroleh atas skripsi tersebut.
Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya.
Surakarta, 20 Oktober 2015 Mahasiswa,
vii MOTTO
“Perjalanan 100km di mulai dengan 1 langkah, begitu juga
dengan kesuksesan dengan 1 langkah keyakinan akan
memmbuka jalan dimana kamu ingin mencapainya”
(Penulis)
“Apa yang kamu pikirkan secara terus menerus, akan kamu
dapatkan secara pelan namun pasti”
(penulis)
“ Keajaiban itu selalu ada dengan meyakini dalam hati dan
pikiran beserta doa yang selalu kau panjatkan kepada Sang
Pencipta”
HALAMAN PERSEMBAHAN
Sebuah coretan ini kupersembahkan untuk :
Thanks to ALLAH SWT dan Junjungan kita Nabi Muhammad SAW atas
segala kelancaran, kemudahan, dan ridho-Nya dalam melancarkan segala sesuatunya.
Mama, (alm.Ayah) di surga,dan Papa tercinta. Orang Tua yang luar biasa
tidak bisa di ungkapkan dengan kata hanya doa yang kupanjatkan untuk kalian. ♥♥
Kakak, Nenek dan Saudara-saudariku tersayang yang selalu setia
memberikan semangat dan motivasi yang tiada henti.
Seluruh teman, sahabat yang sudah membantu Doa dan Semangat.
Kesuksesan bersama kita semua. Amin
ix
KATA PENGANTAR
Puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah melipahkan rahmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan
judul “ANALISIS DAMPAK PENERBITAN OBLIGASI SYARIAH
(SUKUK) DAN OBLIGASI KONVENSIONAL TERHADAP RETURN
SAHAM DI INDONESIA TAHUN 2009-2013”. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan Program Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Ekonomi Pembangunan Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Rasa hormat serta terima kasih penulis ucapkan kepada berbagai pihak yang telah membantu dan menyelesaikan skripsi ini. Perkenankanlah penulis menyampaikan ungkapan terima kasih kepada:
1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen beserta karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta yang telah memberikan bimbingan, arahan, dan bantuan kepada penulis.
4. Orang tua dan seluruh keluarga yang telah memberikan dukungan dan doanya sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.
5. Sahabat-sahabatku terima kasih telah memberikan dukungan, semangat, doa yang telah menghibur dan membantu sampai skripsi ini terselesaikan.
6. Teman-teman Ekonomi Pembangunan Transfer 2013 salam kompak dan sukses.
7. Semua pihak yang telah membantu dan memberikan support dalam penyelesaian penulisan skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu-persatu terima kasih atas segala yang telah diberikan.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penulisan Skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu, Penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun, sehingga menjadi bekal menuju kebaikan. Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi semua pihak.
Surakarta, 20 Oktober 2015
xi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
HALAMAN PERSETUJUAN ... iv
HALAMAN PENGESAHAN ... v
PERNYATAAN ... vi
MOTTO ... vii
PERSEMBAHAN ... viii
KATA PENGANTAR ... ix
DAFTAR ISI ... xi
DAFTAR TABEL ... xiv
DAFTAR GAMBAR ... xvi
BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1
B. Perumusan Masalah ... 9
C. Tujuan Penelitian ... 9
D. Manfaat Penelitian ... 10
BAB II TINJAUAN PUSTAKA A. Obligasi Konvensional ... 12
2. Karakteristik Obligasi Konvensional ... 15
B. Obligasi Syariah (Sukuk) ... 16
1. Pengertian Obligasi Syariah (Sukuk) ... 16
2. Karakteristik Obligasi Syariah (Sukuk) ... 19
3. Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) ... 22
C. Return Saham ... 26
1. Abnormal Return ... 31
2. Nilai Penerbitan Obligasi ... 32
3. Total Hutang Perusahaan ... 32
4. Ukuran atau Besarnya Perusahaan ... 33
D. Perbandingan Obligasi Konvensional dan Sukuk... 35
E. Penelitian Terdahulu ... 36
F. Kerangka Pemikiran ... 37
G. Hipotesis Penelitian ... 40
BAB III METODE PENELITIAN A. Ruang Lingkup Penelitian ... 41
B. Data ... 41
1. Populasi dan Sampel ... 41
2. Jenis dan Sumber Data ... 43
3. Metode Pengumpulan Data ... 44
C. Definisi Operasional Variabel ... 45
xiii
D. Metode Analisis Data ... 48
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Data Penelitian ... 57
1. Deskripsi Obligasi Sukuk ... 57
2. Deskripsi Obligasi Konvensional ... 59
B. Hasil Analisis Estimasi Obligasi Syariah ... 60
1. Regresi Data Panel... 60
2. Pemilihan Model... 64
3. Uji Asumsi Klasik ... 66
4. Uji Signifikansi Model ... 69
C. Hasil Analisis Estimasi Obligasi Konvensional ... 72
1. Regresi Data Panel... 72
2. Pemilihan Model... 76
3. Uji Asumsi Klasik ... 77
4. Uji Signifikansi Model ... 80
D. Pembahasan ... 83
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan ... 86
B. Saran ... 87 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
TABEL Halaman
1.1. Jumlah Total Nilai Dan Jumlah Emisi Obligasi Syariah
Dan Obligasi Konvensional ... 5
2.1. Perbandingan Obligasi Konvensional Dan Sukuk ... 35
3.1. Proses Seleksi Sampel Berdasarkan Kriteria ... 42
3.2. Daftar Nama Perusahaan ... 43
4.1. Statistik Deskriptif Obligasi Sukuk ... 57
4.2. Statistik Deskriptif Obligasi Konvensional ... 59
4.3. Hasil Estimasi Pendekatan Common Effect Model Obligasi Sukuk ... 61
4.4.Hasil Estimasi Pendekatan Fixed Effects Model Obligasi Sukuk ... 62
4.5. Hasil Estimasi Pendekatan Random Effect Model Obligasi Sukuk ... 63
4.6. Hasil Uji Chow Test Obligasi Sukuk ... 64
4.7. Hasil Uji Hausmant Test Obligasi Sukuk ... 65
4.8. Hasil Uji Klien Obligasi Sukuk ... 66
4.9. Hasil Uji Durbin Watson Obligasi Sukuk ... 67
4.10. Hasil Uji Durbin WatsonCros-section SUR Obligasi Sukuk ... 67
4.11. Hasil Uji Glejser Obligasi Sukuk ... 68
4.12. Hasil Regresi Data Panel pada Obligasi Sukuk ... 69
4.13. Hasil Estimasi Pendekatan Common Effects Model Konvensional ... 73
xv
4.16. Hasil Uji Chow Test Konvensional ... 76
4.17. Hasil Uji Hausmant Test Konvensional ... 77
4.18. Hasil Uji Klien ... 78
4.20. Hasil Uji Durbin Watson Konvensional ... 78
4.21. Hasil Uji Glejser Konvensional ... 79
DAFTAR GAMBAR
GAMBAR Halaman
