This study aims to determine composition and proportion of optimal portfolio which consists of stocks including LQ45 in BEI during 2007-2011. Basically the purpose of investment is to gain return but in every single investment there is always risk that cannot be avoided. This research uses Single Index Model and data used this research is monthly closing stock price during 2007-2011 and without any stock split. Decent stocks criteria entered in optimal portfolio is stocks which has ERB > C* (cut off point). The result of the research by Single Index Model shows that from 10 companies which comply the criteria are 7 companies entered in optimal portfolio which its proportion PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%.
ABSTRAKSI
Penelitian ini memiliki tujuan untuk menentukan komposisi dan proporsi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 di BEI dari tahun 2007-2011. Pada dasarnya tujuan berinvestasi adalah untuk mendapatkan return atau keuntungan tetapi dalam berinvestasi juga terdapat risiko yang tidak bisa dihindari. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan Model Indeks Tunggal dan data yang digunakan adalah harga penutupan setiap bulan dari saham – saham yang selalu terdaftar secara berturut-turut dalam LQ45 dari periode 2007-2011 dan tidak melakukan stock split. Kriteria saham yang layak masuk dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki ERB > C* (cut off point). Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa dengan menggunakan Model Indeks Tunggal dari 10 perusahaan yang memenuhi kriteria terdapat 7 perusahaan yang masuk dalam portofolio optimal dengan proporsi yaitu PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT 5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%.
HALAMAN JUDUL ... .i
LEMBAR PENGESAHAN ... ..ii
LEMBAR PERNYATAAN ... iii
LEMBAR PUBLIKASI ... iv
KATA PENGANTAR ... v
ABSTRACT ... viii
ABSTRAK ... ix
DAFTAR ISI ... x
DAFTAR TABEL ... xiii
DAFTAR GRAFIK ... xiv
DAFTAR LAMPIRAN ... xv
BAB 1 PENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang Masalah ... 1
1.2. Identifikasi Masalah ... 4
1.3. Tujuan Penelitian ... 4
1.4. Kegunaan Penelitian ... 4
1.5. Langkah-Langkah Penelitian ... 5
1.6. Rerangka Pemikiran ... 12
BAB 2 LANDASAN TEORI ... 15
2.1. Investasi ... 15
2.2. Sikap Investor dalam Menghadapi Risiko ... 17
2.3. Portofolio ... 17
2.4. Return ... 18
2.5. Risiko ... 19
2.6. Diversifikasi ... 20
2.7. Modek Indeks Tunggal ... 21
2.8. Pengukuran Koefisien Beta ... 22
2.9. Indeks LQ45 ... 23
BAB 3 METODE PENELITIAN ... 26
3.1. Jenis Penelitian ... 26
3.2. Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel ... 26
3.3. Teknik Pengumpulan Sampel ... 27
3.4. Jenis Data ... 28
3.5. Metode Pengumpulan Data ... 28
3.6. Definisi Operasional Variabel ... 29
3.7. Teknik Analisis Data ... 31
BAB 4 HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 33
4.1. Hasil Penelitian ... 33
4.2. Pembahasan ... 38
BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN ... 46
5.1. Kesimpulan. ... 46
5.2. Saran ... 47
5.3. Keterbatasan Penelitian ... 47
DAFTAR PUSTAKA ... 48
LAMPIRAN ... 50
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS ( CURRICULUM VITAE ) ... 85
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1. Daftar Anggota Sampel ... 27
Tabel 4.1.E(Ri), StDev, dan Variance Saham Individual ... 33
Tabel 4.2.E(Ri), StDev, dan Variance IHSG dan SBI ... 34
Tabel 4.3.Alpha, Beta, dan Variance Kesalahan Residu Saham ... 34
Tabel 4.4.ERB dan Ci Saham ... 35
Tabel 4.5.Saham Yang Masuk Portofolio ... 36
Tabel 4.6.Saham Yang Tidak Masuk Portofolio ... 37
Tabel 4.7.Proporsi Dana (Xi) dan Prosentase Proporsi Dana (Wi)... 37
DAFTAR GRAFIK
Grafik VIII. Trend INDF... 42
Grafik IX. Trend BMRI ... 43
Grafik X. Trend AALI ... 44
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A. Data closing price dan Ri saham individual ... 50
Lampiran B. Data closing price dan Ri IHSG ... 80
Lampiran C. Data SBI dan Ri SBI ... 83
Data closing price dan Ri saham individual
12,600 0.003984
Apr-07
14,700 0.166667
May-07
15,100 0.027211
Jun-07
13,750 -0.0894
Jul-07
15,350 0.116364
Aug-07
14,300 -0.0684
Sep-07
16,800 0.174825
Oct-07
22,500 0.339286
Nov-07
25,450 0.131111
Dec-07
28,000 0.100196
Jan-08
30,200 0.078571
Feb-08
31,600 0.046358
Mar-08
26,450 0.116034
Jun-08
29,550 0.117202
Jul-08
12,950
10,900 0.112245
Feb-09
12,850 0.178899
Mar-09
14,100 0.097276
Apr-09
15,800 0.120567
May-09
17,800 0.126582
Jun-09
16,850 -0.05337
Jul-09
19,300 0.145401
Aug-09
21,650 0.028504
Nov-09
22,300 0.030023
Dec-09
22,750 0.020179
Jan-10
23,850 0.048352
Feb-10
24,200 0.014675
Mar-10
24,600 0.016529
Apr-10
19,500 0.007752
Sep-10
20,700 0.053435
Oct-10
24,900 0.202899
Nov-10
24,150 -0.03012
Dec-10
26,200 0.084886
Jan-11
21,700 -0.17176
Feb-11
21,850 0.006912
Mar-11
22,700 0.038902
Apr-11
23,150 0.019824
May-11
23,600 0.019438
Jun-11
21,450 0.111399
Nov-11
22,400 0.044289
ASII
14,400 0.090909
May-07
16,500 0.145833
Jun-07
16,900 0.024242
Jul-07
18,600 0.100592
Aug-07
17,850 -0.04032
Sep-07
19,250 0.078431
Oct-07
26,000 0.350649
Nov-07
27,500 0.011029
Feb-08
21,400 0.043902
Jun-08
19,350 -0.09579
Jul-08
22,350 0.155039
Dec-08
11,000 0.1
Jan-09
13,100 0.190909
Feb-09
11,300 -0.1374
Mar-09
14,600 0.292035
Apr-09
17,850 0.222603
May-09
21,300 0.193277
Jun-09
23,750 0.115023
Jul-09
29,300 0.233684
Aug-09
30,150 0.02901
Sep-09
33,300 0.104478
Oct-09
30,500 -0.08408
Nov-09
32,350 0.060656
Dec-09
34,650 0.071097
Jan-10
35,400 0.021645
Feb-10
36,500 0.031073
Mar-10
42,400 0.161644
Apr-10
46,800 0.103774
May-10
43,000 -0.0812
Jun-10
48,000 0.116279
Jul-10
51,100 0.064583
Aug-10
47,800 -0.06458
Sep-10
57,700 0.207113
57,750
52,350 0.070552
Mar-11
57,000 0.088825
Apr-11
56,150 -0.01491
May-11
58,750 0.046305
Jun-11
65,000 0.106383
Jul-11
68,800 0.092063
Nov-11
72,300 0.050872
Dec-11
74,000 0.023513
Nov-10
Variance 0.015972
Alpha -0.01507
Beta 1.037781
7,200
Variance 0.016581
Alpha 0.003542
Beta 1.329675
Dec-10 4,875 0.059783
Variance 0.017151
Alpha 0.006071
Beta 1.24664
6,000
Variance 0.044424
Alpha 0.005021
Beta 0.686747
Nov-10
Variance 0.016326
Alpha -0.01676
Beta 1.071836
PTBA
12,100 0.337017
Nov-07
11,450 0.004386
Feb-08
10,050 -0.12227
Mar-08
10,600 0.054726
Apr-08
14,600 0.377358
May-08
16,400 0.123288
Jun-08
13,650 -0.16768
Jul-08
14,500 0.062271
Dec-08
11,250 0.184211
May-09
11,600 0.031111
Jun-09
13,600 0.172414
Jul-09
13,000 -0.04412
Aug-09
14,100 0.084615
Sep-09
15,200 0.078014
Oct-09
16,450 0.082237
Nov-09
17,250 0.048632
Dec-09
17,400 0.115385
Mar-10
18,600 0.068966
Apr-10
17,500 0.047904
Aug-10
19,450 0.111429
Sep-10
19,650 0.010283
19,650
22,950 0.227273
Jan-11
21,000 0.047382
Apr-11
22,300 0.061905
May-11
21,300 0.024038
Aug-11
18,350 0.092262
Nov-11
17,000 -0.07357
Dec-11
17,350 0.020588
E(Ri) 0.041229
Stdev 0.15772
Variance 0.024876
Alpha 0.032746
Beta 0.498619
TLKM Ri
11,200 0.137056
Aug-07
10,850 -0.03125
Sep-07
11,000 0.013825
Nov-10
Variance 0.006266
Alpha -0.01086
Beta 0.584499
UNTR
10,950 0.335366
Nov-07
11,250 0.027397
Dec-07
10,900 -0.03111
Jan-08
13,300 0.220183
Dec-08
10,150 0.127778
May-09
9,950 -0.0197
Jun-09
12,950 0.301508
Jul-09
13,500 0.042471
Aug-09
15,600 0.155556
Sep-09
15,500 0.036789
Dec-09
16,850 0.087097
Jan-10
17,150 0.017804
Feb-10
18,350 0.069971
Mar-10
18,750 0.021798
Jul-10
20,150 0.074667
Aug-10
18,400 -0.08685
Sep-10
20,450 0.111413
22,200
Nov-10
23,000 0.036036
Dec-10
23,800 0.034783
Jan-11
21,350 -0.10294
Feb-11
23,200 0.086651
Mar-11
21,700 -0.06466
Apr-11
23,250 0.071429
May-11
23,000 -0.01075
Jun-11
24,900 0.082609
Jul-11
27,300 0.096386
Aug-11
24,600 0.118182
Nov-11
Variance 0.021387
Alpha 0.028185
Beta 0.518414
Data closing price dan Ri IHSG
IHSG Ri
Feb-07 1,740.97
Mar-07 1,830.92 0.051667
Apr-07 1,999.17 0.091894
May-07 2,084.32 0.042593
Jun-07 2,139.28 0.026368
Jul-07 2,348.67 0.097879
Aug-07 2,194.34 -0.06571
Sep-07 2,359.21 0.075134
Oct-07 2,643.49 0.120498
Nov-07 2,688.33 0.016962
Dec-07 2,745.83 0.021389
Jan-08 2,627.25 -0.04319
Feb-08 2,721.94 0.036041
Mar-08 2,447.30 -0.1009
Apr-08 2,304.52 -0.05834
May-08 2,444.35 0.060676
Jun-08 2,349.10 -0.03897
Jul-08 2,304.51 -0.01898
Aug-08 2,165.94 -0.06013
1,256.70
Nov-08 1,241.54 -0.01206
Dec-08 1,355.41 0.091717
Jan-09 1,332.67 -0.01678
Feb-09 1,285.48 -0.03541
Mar-09 1,434.07 0.115591
Apr-09 1,722.77 0.201315
May-09 1,916.83 0.112644
Jun-09 2,026.78 0.05736
Jul-09 2,323.24 0.146271
Aug-09 2,341.54 0.007877
Sep-09 2,467.59 0.053832
Oct-09 2,367.70 -0.04048
Nov-09 2,415.84 0.020332
Dec-09 2,534.36 0.04906
Jan-10 2,610.80 0.030161
Feb-10 2,549.03 -0.02366
Mar-10 2,777.30 0.089552
Apr-10 2,971.25 0.069834
May-10 2,796.96 -0.05866
Jun-10 2,913.68 0.041731
Jul-10 3,069.28 0.053403
Aug-10 3,081.88 0.004105
Oct-10 3,635.32 0.038277
Nov-10 3,531.21 -0.02864
Dec-10 3,703.52 0.048796
Jan-11 3,409.17 -0.07948
Feb-11 3,470.35 0.017946
Mar-11 3,678.67 0.060029
Apr-11 3,819.62 0.038315
May-11 3,836.97 0.004542
Jun-11 3,888.57 0.013448
Jul-11 4,130.08 0.062108
Aug-11 3,841.73 -0.06982
Sep-11 3,549.03 -0.07619
Oct-11 3,790.85 0.068137
Nov-11 3,715.08 -0.01999
Dec-11 3,821.99 0.028777
E(Rm) 0.017014
stdev 0.080208
LAMPIRAN C Data SBI dan Ri SBI
Date SBI Ri
6-Feb-07 9.25%
6-Mar-07 9.00% -0.02703
5-Apr-07 9.00% 0
8-May-07 8.75% -0.02778
6-Jan-10 6.50% 0
Stdev 0.023514
CURRICULUM VITAE
Nama : Kristaria Vidyanti
Tempat/Tanggal lahir : Bandung / 17 Agustus 1991
Alamat : Jl. Gunung Rahayu II / C3 – Gunung Batu Kota : Cimahi
Umur : 21 tahun Jenis kelamin : Perempuan Pekerjaan : Mahasiswi Agama : Kristen Protestan Tinggi badan : 1.69 m
Berat badan : 59 kg
No. Telp : 081809061096
1. Lulus dari SDK 1 BPK Penabur Bandung tahun 2003 2. Lulus dari SMPK 1 BPK Penabur Bandung tahun 2006
3. Lulus dari from SMAK 2 BPK Penabur Bandung tahun 2009
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Kegiatan investasi pada umumnya dilakukan untuk memperoleh
keuntungan tertentu. Investasi memiliki 2 bentuk yaitu investasi pada real asset
produktif seperti pendirian pabrik, bangunan dan lainnya. Bentuk lainnya pada
financial asset yang diperdagangkan di pasar uang (berupa sertifikat deposito,
commercial paper dan lainnya) ataupun pasar modal ( berupa saham, obligasi
dan lainnya ). Investasi di pasar modal pada umumnya terbagi atas kategori
investasi langsung dan investasi tidak langsung. Investasi langsung merupakan
suatu pemilikan surat-surat berharga secara langsung dalam suatu entitas yang
secara resmi telah go public dengan harapan akan mendapatkan keuntungan
berupa penghasilan dividend dan capital gain sedangkan investasi tidak langsung
terjadi bilamana surat-surat berharga yang dimiliki diperdagangkan kembali oleh
perusahaan investasi (investment company) yang berfungsi sebagai perantara
(Sunariyah, 2004).
Pada dasarnya tujuan berinvestasi adalah mendapatkan return atau
keuntungan tetapi didalam berinvestasi selalu terdapat risiko yang bisa saja
membuat tujuan memperoleh return menjadi tidak sesuai dengan yang
diharapkan. Makin tinggi return yang diharapkan seorang investor, makin besar
akan menginvestasikan dananya dengan memilih saham yang efisien, yang
memberi return maksimal dengan risiko tertentu atau return tertentu dengan
risiko minimal. Teori keuangan menjelaskan bahwa bila risiko investasi
meningkat maka tingkat keuntungan yang disyaratkan investor semakin besar.
(Sulistyowati, 2012). Para investor berusaha meminimalkan risiko yang mereka
tanggung dengan melakukan diversifikasi, yang dapat diwujudkan dengan cara
mengkombinasikan berbagai sekuritas dalam investasi, dengan kata lain mereka
membentuk portofolio investasi.
Risiko saham secara umum dibedakan menjadi dua, yaitu risiko
sistematis (systematic risk) dan risiko tidak sistematis (unsystematic risk) dimana
risiko sistematis adalah risiko yang tidak dapat dikelola dan dihilangkan dengan
melakukan diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi faktor-faktor
makro yang mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Risiko ini juga disebabkan
oleh faktor-faktor yang serentak mempengaruhi harga saham di pasar modal,
misalnya perubahan dalam kondisi perekonomian, peraturan perpajakan,
kebijakan pemerintah, risiko pasar, risiko nilai tukar, risiko melemahnya
ekonomi makro sedangkan risiko tidak sistematis adalah risiko yang dapat
dikelola dengan melakukan diversifikasi, karena risiko ini ada dalam satu
perusahaan atau industri tertentu misalnya faktor struktur modal, struktur asset,
tingkat keuntungan. (Sulistyowati, 2012). Portofolio dikategorikan efisien
keuntungan yang lebih tinggi, atau mampu menghasilkan tingkat keuntungan
yang sama, tetapi dengan risiko yang lebih rendah. Sedangkan portofolio optimal
merupakan portofolio yang dipilih seorang investor dari sekian banyak pilihan
yang ada pada kumpulan portofolio yang efisien (Tandelilin, 2001).
Analisis portofolio saham dapat digunakan untuk menentukan return
yang optimal pada risiko yang minimal. Metode analisis yang dapat digunakan
adalah Model Indeks Tunggal yang membandingkan antara Excess Return to
Beta ratio (ERB), dimana ERB merupakan kelebihan pengembalian atas tingkat
keuntungan bebas risiko pada asset lain, dengan Cut off Rate (Ci) yang
merupakan perbandingan antara varian dan return market dengan sensitivitas
return saham individu terhadap variance error saham. (Elton & Gruber, 1995).
Saham yang memiliki ERB lebih besar dari Ci dijadikan kandidat portofolio
optimal. Untuk menentukan saham yang masuk portofolio optimal dilakukan
seleksi lanjutan dengan memilih saham – saham yang memiliki ERB lebih besar
dari Cut off Point (C*) yang merupakan nilai Ci terbesar.
Dengan banyaknya perusahaan yang listing di BEJ, membuat para
investor mempunyai lebih banyak pilihan berinvestasi di saham mana yang layak
untuk dibeli, aman, dan sebagainya. Oleh sebab itu BEJ berusaha membantu para
investor dengan membentuk suatu indeks yang dikenal dengan Liquid45 atau
yang lebih dikenal dengan LQ45. Indeks LQ45 ini merupakan kelompok saham
– saham unggulan atau dalam istilah BEI “blue chips” yang memiliki likuiditas
perlu melakukan analisa lagi.
Hal – hal tersebut menjadi landasan penulis untuk mengambil judul
“Analisis Portofolio Optimal menggunakan Model Indeks Tunggal pada Saham
LQ45 Periode 2007-2011”.
1.2 Identifikasi Masalah
1. Bagaimana komposisi dan proporsi portofolio optimal yang terbentuk
dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari
tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal ?
1.3 Tujuan Penelitian
1. Untuk menentukan komposisi dan proporsi portofolio optimal yang
terbentuk dari saham – saham yang termasuk dalam LQ45 yang listing di
BEI dari tahun 2007-2011 dengan menggunakan Model Indeks Tunggal.
1.4 Kegunaan Penelitian
1. Bagi Investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan masukan dan bahan
pertimbangan dalam menentukan komposisi dan proporsi portofolio yang
2. Bagi peneliti selanjutnya
Hasil penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi
penelitian selanjutnya yang berhubungan dengan analisis portofolio dan
Model Indeks Tunggal.
1.5 Langkah-Langkah Penelitian
1. Menghitung return realisasi saham i
Keterangan:
R t(i)= return realisasi saham i
P t(i) = closing price saham i pada bulan ke t
R t-1(i)=closing price saham i pada bulan ke t-1
2. Menghitung return ekspektasi saham i
Keterangan:
E(Ri) = expected return
R t(i) = return realisasi saham i
Rm = IHSGt – IHSGt-1
IHSGt-1
Keterangan :
Rm = return realisasi pasar
IHSGt = closing price IHSG pada bulan ke t
IHSGt-1 = closing price IHSG pada bulan ke t-1
4. Menghitung return ekspektasi pasar
E(Rm) =
n
Keterangan :
E(Rm) = return ekspektasi pasar
∑Rm = return realisasi pasar
n = jumlah periode
5. Menghitung risiko saham
• Risiko ekpektasi saham ataupun pasar dapat diukur dengan
variance. Variance dapat dihitung dengan mengkuadratkan
standar deviasi atau dihitung menggunakan program Excel dengan
rumus VAR. atau dengan menggunakan rumus :
σ2i = ∑
(Ri‐E(Ri))2
Keterangan:
σ2
i = variance
Ri = realized return ke-i saham i
E(Ri) = rata-rata realized return saham i
n = jumlah realized return saham i
• Risiko realisasi saham ataupun pasar dapat diukur dengan standar
deviasi. Standar deviasi dapat dihitung rumus :
Keterangan:
σ = standar deviasi (SD)
Ri = realized return ke-i saham i
E(Ri) = rata-rata realized return saham i
n = jumlah realized return saham i σ = ∑ (Ri‐E(Ri))2
6. Menghitung Beta dan Alpha dari masing – masing saham
• Alpha
Dalam menghitung Alpha, dapat menggunakan program Excel
dengan menggunakan rumus Intercept atau dengan rumus :
αi = Ri – βi * Rm
Keterangan:
αi = alpha saham i
Ri = return realisasi saham i
βi = beta saham i
Rm = return pasar
• Beta
Beta dapat dihitung dengan menggunakan program Excel dengan
rumus slope atau diuraikan dalam rumus :
βi = E(Ri) – αi
E(Rm)
Keterangan :
βi = beta saham i
E(Ri) = return saham i
αi = alpha saham i
7. Menghitung variance kesalahan residu
Dapat dihitung dengan menggunakan rumus :
Keterangan:
= variance kesalahan residu saham i
= variance saham i
= variance pasar
= alpha saham i
8. Menghitung risk free of return Rf = ∑ (SBIt – SBIt-1)
SBIt-1
n
Keterangan :
Rf = Risk free of return
SBIt = SBI pada bulan ke t
dengan langkah – langkah :
• Menghitung ERB ( Escess Return to Beta )
Dapat dihitung dengan menggunakan rumus :
Keterangan:
ERBi = Excess Return to Beta saham i
E(Ri) = expected return saham i
Rf = risk free rate of return
βi = beta saham i
Urutkan saham – saham berdasarkan nilai ERB dari yang terbesar
sampai yang terkecil. Saham dengan nilai ERB lebih besar sama dengan
C* (cut off point) yang merupakan kandidat untuk dimasukkan ke
portofolio optimal.
Keterangan:
E(Ri) = expected return saham i
Rf = risk free rate of return
βi = beta saham i
σei = variance saham i
• Mencari cut off point ( C* ) yang merupakan nilai Ci yang
terbesar
• Menentukan saham – saham yang membentuk portofolio optimal
yaitu saham – saham yang memiliki nilai ERB lebih besar atau
sama dengan C*.
10.Menentukan besarnya proporsi dana masing – masing saham di dalam
portofolio optimal.
Keterangan:
Xi = proporsi dana saham i
βi = beta saham i
σ2
ei = variance kesalahan residu saham i
ERB = Excess Return to Beta saham i
portofolio optimal.
Keterangan:
Wi = persentase dana saham i
Xi = proporsi dana saham i
= jumlah Xi
1.6 Rerangka Pemikiran
Kegiatan investasi dilakukan untuk memperoleh keuntungan
tertentu. Investasi pada dasarnya memiliki 2 bentuk, di mana bentuk pertama
adalah investasi pada real asset produktif seperti pendirian pabrik, bangunan
dan lainnya. Bentuk lainnya investasi pada financial asset yang diperdagangkan
di pasar uang (berupa sertifikat deposito, commercial paper dan lainnya)
ataupun pasar modal ( berupa saham dan obligasi). Meskipun berinvestasi
memiliki tujuan mendapatkan return atau keuntungan, tetapi pada kenyataannya
di dalam berinvestasi selalu terdapat risiko yang bisa membuat tujuan
memperoleh return tidak sesuai lagi dengan yang diharapkan. Makin tinggi
return yang diharapkan dalam berinvestasi maka semakin tinggi pula risiko
Dalam berinvestasi saham, investor layaknya akan memilih berinvestasi
pada saham yang efisien, yaitu investasi pada saham yang memiliki return
maksimal dengan risiko tertentu atau return tertentu dengan risiko minimal. Namun
ternyata untuk berinvestasi dalam bentuk saham yang diperdagangkan di Bursa Efek
Indonesia (BEI) tersedia begitu banyak pilihan. Dari mulai saham blue chip, saham
lapis kedua yang terdiri dari saham-saham perusahaan kategori mengengah sampai
saham-saham perusahaan yang tergolong kecil di lapisan ketiga. Hal itu membuka
banyak pilihan model investasi, dari model investasi yang berpedoman pada rumor
yang berkembang di bursa dengan risiko besar dan sulit diukur, sampai dengan
investasi yang menggunakan analisis fundamental maupun teknikal untuk mengukur
kemungkinan perolehan return maupun risiko yang dihadapi. Model investasi
dengan menggunakan analisis inilah yang bisa memberi petunjuk saham mana yang
dapat digolongkan saham efisien yang layak masuk pertimbangan berinvestasi. BEI
menyusun sebuah indeks yang dikenal dengan indeks LQ45. Indeks LQ45
merupakan 45 saham yang terpilih berdasarkan likuiditas tinggi dan kapitalisasi
besar yang ditinjau dan disesuaikan setiap enam bulan (setiap awal bulan Februari
dan Agustus).. Pilihan pada saham-saham yang selalu terdaftar dalam indeks LQ45
selama beberapa periode, membuat investor dapat menaruh harapan lebih baik dan
lebih terukur untuk mendapatkan return yang maksimal dengan risiko tertentu.
Tetapi tetap perlu diingat bahwa bukan pula menjadi jaminan jika berinvestasi pada
saham yang terdaftar dalam indeks LQ45 akan menghasilkan return yang lebih
diversifikasi dengan mengklasifikasikan saham dengan cara membentuk portofolio
optimal saham. Pembentukan portofolio saham pada penelitian ini menggunakan
Model Indeks Tunggal dengan membandingkan ERB dengan cut off rate (Ci) untuk
menentukan kandidat saham yang masuk dalam portofolio optimal saham. Lalu
dicari nilai cut off point (C*) yang merupakan nilai Ci terbesar, saham yang masuk
dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki nilai ERB lebih besar atau
sama dengan C*. Dengan menggunakan Model Indeks Tunggal juga dapat diketahui
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Komposisi portofolio optimal yang terbentuk dari saham – saham yang
termasuk dalam LQ45 yang listing di BEI dari tahun 2007-2011 dengan
menggunakan Model Indeks Tunggal adalah PTBA, UNTR, ISAT, ASII, INDF,
BMRI dan AALI. Sedangkan saham-saham yang tidak termasuk dalam
portofolio optimal adalah TLKM, MEDC dan BDMN. Dari hasil perhitungan di
atas dengan menggunakan Model Indeks Tunggal, 7 saham yang masuk ke
dalam portofolio optimal adalah saham yang memiliki ERB lebih besar atau
sama dengan C* sedangkan saham yang tidak masuk ke dalam portofolio optimal
adalah saham yang tidak memiliki ERB lebih kecil dari C*. Setelah
saham-saham yang masuk ke dalam portofolio optimal, selanjutnya dihitung proporsi
dana dari masing- masing saham yaitu PTBA 34.58%, UNTR 32.59%, ISAT
5.79%, ASII 16.09%, INDF 6.57%, BMRI 3.64%, AALI 0.74%. Terdapat 2
presentase terbesar yaitu PTBA dan UNTR yang masing-masing sebesar 34.58%
Setelah melakukan analisis, maka saran yang dapat diberikan adalah :
1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh fundamental perusahaan,
sehingga dapat disarankan pada peneliti selanjutnya melakukan
analisa lebih jauh, yaitu fundamental perusahaan yang menyebabkan
harga saham membentuk down trend dan tidak masuk ke dalam
saham pembentuk portofolio yang optimal.
2. Penelitian ini hanya meneliti 10 sampel dari indeks LQ45, sehingga
dapat disarankan pada peneliti selanjutnya untuk tidak hanya meneliti
saham pada indeks LQ45 saja tetapi saham-saham di luar indeks
LQ45 untuk dijadikan sampel pada penelitian selanjutnya.
5.3 Keterbatasan penelitian
Penelitian ini memiliki keterbatasan, yaitu :
1. Penelitian ini tidak meneliti lebih jauh mengenai fundamental
perusahaan, hanya meneliti dari segi teknikal saja.
2. P
enelitian ini hanya meneliti 10 sampel yang memenuhi kriteria
sampling yaitu perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45 secara
DAFTAR PUSTAKA
Bawazier, Said dan Jati P. Sitanggang, 1994, Memilih Saham Untuk Portofolio Optimal, Usahawan Tahun XXIII, No.1, Januari, hal 34-40.
Eduardus Tandelilin. 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.
Elton, Edwin, J., Martin J. Gruber, and Manfred Padrebrg. 1976. Simple Criteria for Optimal Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 31, No. 5.
Jogiyanto, 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, EdisiKedua, BPFE,
Yogyakarta. Jones, Charles P., 2002,Investment Analysis and Management.EightEdition. John Willey & Son Inc, USA.
Nurul Sulistyowati. 2012. Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi (Studi Kasus Saham LQ 45 di BEI Periode Agustus 2008- Januari 2011. Fakultas Ekonomika dan Bisnis. Universitas Diponegoro Semarang.
Sandy Setiawan, S.E., M.M. 2011. Analisis Portofolio Optimal Saham-Saham LQ45 menggunakan Single Index Model Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010. Program Magister Manajemen. Universitas Kristen Maranatha, Bandung.
Septyarini. 2010. Analisis Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal pada Saham LQ45. Fakultas Ekonomi, Jurusan Akuntansi. Universitas Gunadarma, Depok.
Prof. DR. Sugiyono. 2004. Metode Penelitian Bisnis, Bandung: Alfabeta, CV.
