RISET SAHAM HARIAN. IHSG berpeluang melemah. Samuel Equity Research Tuesday, 01 November Market Activity Tuesday, 01 Nov 2016

RISET SAHAM HARIAN

Samuel Equity Research Tuesday, 01 November 2016

www.samuel.co.id DISCLAIMERS : Anal yst Certification : The vi ews express ed in this research acc urat el y reflect t he personal views of t he anal ys t(s) about t he s ubjec t s ecurities or issuers and no part of the c ompens ation of the analys t(s) was, is, or will be direc tl y or indirec tl y related t o the incl usion of s pecific recommendati ons or vi ews in this res earch. The anal yst(s) princi pall y res ponsible for the pr eparati on of this r esearch has t aken reasonable car e to ac hi eve and maintain i ndependence and obj ecti vit y in maki ng any rec ommendati ons . This document is for inf ormation onl y and f or the use of the recipient . It is not to be repr oduced or copied or made available to ot hers. Under no circumst anc es is it t o be considered as an off er t o s ell or solicitation t o buy any s ecurit y. Any r ecommendation c ontai ned in this report may not be s uit able f or all invest ors. Mor eover, although the i nfor mation cont ained herein has been obtained from sources believed t o be r eliabl e, its accurac y, c omplet eness and reli abilit y c annot be guaranteed. All rights res er ved by PT Samuel Sekuritas Indonesi a.

: 5,422.5 : +12.3 (+0.2%) : 4,050 Mn shrs : 5,327 Bn rupiah Last Close _{+/- %} GGRM 67,900 1900 2.9 BMRI 11,475 100 0.9 EMTK 8,800 375 4.5 ASII 8,225 50 0.6 HMSP 3,950 -40 -1.0 BBCA 15,525 -75 -0.5 ICBP 9,400 -125 -1.3 TLKM 4,220 -10 -0.2

Foreign Net Buy / Sell

Net Buy (Rpbn) Net Sell (Rpbn)

BMRI 228 TLKM 115 BBNI 23 BUMI 98 AKRA 18 ASII 64 GGRM 11 UNVR 47 BSDE 11 BBRI 25 Money Market Last Close +/- % USD/IDR 13,048 -3.0 0.0 JIBOR O/N 4.2 0.0 -Infl (MoM) 0.2 -

-Dual Listing Securities

Last Close +/- % TLKM 32.5 0.5 1.4 ISAT 35.2 0.6 1.8 EIDO 26.3 0.2 0.7 World Indices Last Close +/- % DJIA 18,142 -19 -0.1 S&P 500 2,126 0 0.0 Euro Stoxx 3,055 -24 -0.8 MSCI World 1,691 0 0.0 Nikkei 17,358 -67 -0.4 Hang Seng 22,935 -20 -0.1 Commodities Last Close +/- % WTI Oil 47 -1.8 -3.8 CPO Malay 2,760 -25.0 -0.9 Coal Newc 105 6.8 6.9 Nickel 10,456 42.8 0.4 Tin 20,885 45.0 0.2 Changes Changes Changes Changes Lagging Movers Market Value Changes Leading Movers Market Activity Tuesday, 01 Nov 2016 Market Index Index Movement Market Volume

IHSG berpeluang melemah

Bursa AS kembali melemah pada perdagangan semalam. Tertekannya bursa Wall Street tersebut dibayangi oleh rencana FBI untuk menyelidiki Hillary Clinton, padahal pemilu AS akan diselenggarakan dalam kurun w aktu dekat – dekat ini, sehingga menimbulkan ketidakpastian politik di sana. Selain itu,para investor juga sedang menunggu hasil pertemuan dew an gubernur The Fed dan menurunnya kemungkinan akan kenaikan suku bunga The Fed turut membayangi pergerakan bursa AS kemar in. Jatuhnya harga minyak dunia menyusul keraguan akan terjadinya pemangkasan produksi oleh negara – negara OPEC juga turut menjadi sentimen negatif bagi pasar saham AS. Selain bursa Wall Street, mayoritas bursa Er opa juga kemarin turut tertekan, sehingga ditutup melemah.

Dar i pasar regional Asia, mayoritas bursa regional dibuka melemah, menyusul tertekannya bursa AS dan Eropa semalam, pelemahan nilai tukar Yen, dan jatuhnya harga minyak dunia. Ditambah dengan harga komoditas dan nilai tukar Rupiah yang menunjukkan tren pelemahan, kami prediksi IHSG berpeluang melemah pada perdagangan hari ini. Meskipun has il kinerja keuangan 9M16 yang dirilis hingga kemarin tanggal 31 Oktober 2016 mayoritas mencatatkan kiner ja cukup memuaskan (inline dengan ekspektas i), akan tetapi kami berpendapat hal tersebut telah ter ‘pr iced-in’ pada kenaikan IHSG har i-hari sebelumnya.

Highlights

 ASII : Kinerja 9M16 di baw ah ekspektasi

 TINS : Kinerja 9M16 mencetak laba bersih

 TLKM : Telkomsel genjot bisnis musik digital

 UNT R : Kinerja 9M16 sejalan dengan ekspektasi

 RAL S : Kinerja 9M16 relatif sesuai dengan ekspektasi

 LPPF : Kinerja 9M16 relatif di baw ah ekspektas i

 ADHI : Kinerja 9M16 di baw ah dengan ekspektasi

 CPIN : Kinerja 9M16 sesuai dengan ekspektasi

 INT P : Di baw ah ekspektas i dengan marjin laba bersih 3Q16 terkontraksi

 WIKA : Kinerja 9M16 dibaw ah ekspektasi

 Telco : Revisi 2 PP berpotensi rugikan negara

 PGA S : Di baw ah ekspektasi dengan kejutan di laba bersih 3Q16

 ADRO : Laba bersih 9M16 naik 23% yoy

 PTPP : Overall inline

www.samuel.co.id Page 2 of 11 ASII: Kinerja 9M16 di bawah ekspektasi

 PT Astra International, Tbk (ASII) membukukan kinerja keuangan 9M16 dibawah ekspektasi, pendapatan turun -4%YoY dan laba bersih -6%YoY, dengan catatatn margin yang tertekan (PBT margin -0.1%YoY dan NPM -0.2%YoY). (Company). Comment:

 Ditengah perbaikan sinyal perbaikan penjualan 4W, kinerja ASII tersebut berada dibawah ekspektasi kami.

 Dari sisi segmentasi, tekanan yang terjadi pada pendapatan dan laba konsolidasian tersebut didorong oleh pelemahan segmen Heavy Equipment dan Mining dan Financial Services.

 Potensi stabilnya penjualan 4W, didukung oleh harapan stabilnya kenaikan harga komoditas akan menjadi tiga cerita utama penggerak pertumbuhan ASII tahun depan. Kami tengah melakukan review untuk ASII.

 Perubahan rekomendasi BUY tidak akan kami lakukan, seiring dengan potensi pertumbuhan tahun 2017 yang kami yakini akan lebih baik dari tahun ini. Tetap Buy untuk ASII, SOTP TP Rp.9000/saham. 19.31x P/E17E, 2.94x PBV17E.

TINS: Kinerja 9M16 mencetak laba bersih

 Laporan keungan 9M16 perusahaan menunjukkan kenaiakan laba bersih baik secara yoy mencapai Rp 50.65 miliar (9M15: Rp 10.47 miliar). Terjadi penurunan beban keungan mencapai 10% yoy.

 Pencapaian laba bersih tersebut diatas dibawah ekspektasi kami dan konsensus (27% dan 30%). Kami akan me-review saham sesuai dengan pencapain dari kinerja 9M16. (Company). TINS: Hold; 17E’PE: 19.4x, PBV: 1.2x.

TLKM : Telkomsel genjot bisnis musik digital

 Dengan pesatnya penetrasi mobile internet, bisnis musik digital juga terangkat. Tercatat pengguna layanan music digital Telkomsel telah mencapai 17 juta pelanggan dengan sekitar 150.000 merupakan pelanggan aktif per bulannya. Hal ini dicermati oleh perusahaan dengan meluncurkan Paket MusicMAX yang merupakan paket bundling music digital dan data khusus untuk mengakses aplikasi music terpopuler bagi pelanggan kartu Halo, simPATI, Kartu As dan LOOP, paket ini memungkinkan pelanggan untuk menikmati lagu dari berbagai genre langsung dari smartphone. (Bisnis Indonesia). TLKM: BUY; 17E’PE:15.9x, PBV: 4.1x.

(RpBn) - ASII 9M16 9M15 YoY (% ) Revenue 132,294 138,177 -4% Gross profit 25,737 27,263 -6% Profit Before Tax 16,302 18,391 -11% Net income (loss) 11,277 11,997 -6% EPS 279 296 -6%

Gross margin 19% 20% -0.3%

PBT Margin 12% 13% -1.0%

www.samuel.co.id Page 3 of 11 UNTR: Kinerja 9M16 sejalan dengan ekspektasi

 PT United Tractors, Tbk (UNTR) membukukan pertumbuhan pendapatan -11%YoY dan laba bersih turun tajam -44%YoY. (Company).

Comment:

 Sejalan dengan ekspektasi kami, kenaikan harga komoditas batu bara masih belum mampu memberikan dampak positif pada pertumbuhan UNTR.

 Kenaikan harga yang kami perkirakan bersifat sementara tersebut juga kami lihat tidak akan banyak mendorong kenaikan permintaan atau penjualan alat berat dari sektor tersebut.

 Dampak yang akan ditimbulkan kami lihat hanya akan mendorong naiknya permintaan sewa unit alat berat yang selama ini tidak terpakai karea kondisi industri masih belum mengalami perbaikan pertumbuhan.

 Kami tengah melakukan review untuk UNTR. Penurunan target harga tidak akan kami lakukan, namun perubahan rekomendasi bila pergerakan saham UNTR semakin mendekati TP SSI, akan kami lakukan. Tetap BUY TP Rp20.500/saham, merefleksikan 15.73x P/E 17E, 1.79x PBV 17E.

RALS: Kinerja 9M16 relatif sesuai dengan ekspektasi

 RALS mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 57%QoQ (3Q16: Rp107 miliar vs. 2Q16: Rp247 miliar), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih bertumbuh sebesar 19% (9M16: Rp361 miliar vs 9M15: Rp222 miliar), serta masih relatif inline dengan estimasi kami (lihat tabel). Penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara QoQ penjualan tercatat turun 32% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp2.1 triliun), yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 7% (9M16: Rp4.6 triliun vs. 9M15: Rp4.3 triliun). (Company).

Comment:

 Secara keseluruhan, penjualan dan laba bersih dapat berpeluang naik pada kuartal keempat (bertepatan dengan datangnya momentum Natal dan Tahun Baru ). RALS: Buy, 17E’PE: 12.2x, PBV: 2.2x.

(RpBn) - UNTR

9M16

9M15 YoY (% )

Revenue

33,897

38,295

-11%

Gross profit

6,580

8,931

-26%

Profit Before Tax

4,132

7,601

-46%

Net income (loss)

3,127

5,572

-44%

EPS

838

1,494

-44%

Gross margin

19%

23%

-3.9%

PBT Margin

12%

20%

-7.7%

Net Margin

9%

15%

-5.3%

www.samuel.co.id Page 4 of 11 LPPF: Kinerja 9M16 relatif di bawah ekspektasi

 LPPF mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 50%QoQ (3Q16: Rp452 miliar vs. 2Q16: Rp913 miliar), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih mengalami kenaikan sebesar 16%YoY (9M16: Rp1.6 triliun vs 9M15: Rp1.4 triliun). Capaian tersebut di bawah estimasi kami (lihat tabel). Kami melihat penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara QoQ penjualan tercatat turun 29% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp3.3 triliun) , yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 10% (9M16: Rp7.5 tr iliun vs. 9M15: Rp6.8 triliun). (Company).

Comment:

 Kami menilai 3Q16 ini merupakan ‘low base’ bagi LPPF, sehingga kami masih optimis target FY16E mampu tercapai, mengingat penjualan dan laba bersih secara seasonal masih mampu naik lebih tinggi pada kuartal keempat, mengikuti momentum datangnya Natal dan Tahun Baru. LPPF: Buy, 17E’PE: 17.5x, PBV:

15.5x.

ADHI: Kinerja 9M16 di bawah dengan ekspektasi

 PT Adhi Karya, membukukan pendapatan +5%YoY dan laba turun -16%YoY. (Company).

Comment:

 Kinerja keuangan ADHI 9M16 dilaporkan dibawah ekspektasi kami. Pendapatan hanya bertumbuh 5%YoY, sedangkan laba bersih tercatat turun -16%YoY.

 Pelemahan tersebut didorong utamanya oleh spendapatan segmen properti/real estate yang tercatat turun. Sama halnya dengan jasa konstruksi sebagai main revenue driver ADHI hanya mencatat kenaikan yang tipis menjadi Rp4.69tn dari Rp4.40tn di 9M15.

 Kami tengah melakukan review untuk saham ADHI. Salah satu sentimen yang akan kami masukan kedalam perhitungan nilai valuasi ADHI adalah potensi tidak tercapainya target dan atau rencana penurunan target kontrak baru oleh perusahaan. ADHI: BUY 10.07x P/E17E dan 1.2x PBV17E.

(RpBn) - ADHI

9M16

9M15 YoY (% )

Revenue

5,693

5,416

5%

Gross profit

555

534

4%

Profit Before Tax

278

298

-7%

Net income (loss)

115

137

-16%

EPS

32

39

-16%

Gross margin

10%

10%

-0.1%

PBT Margin

5%

5%

-0.6%

Net Margin

2%

3%

-0.5%

www.samuel.co.id Page 5 of 11 CPIN: Kinerja 9M16 sesuai dengan ekspektasi

 CPIN mencatatkan penurunan laba bersih sebesar 56%QoQ (3Q16: Rp758 miliar vs. 2Q16: Rp1.7 triliun), akan tetapi secara YoY, laba bersih masih mengalami kenaikan sebesar 26%YoY (9M16: Rp2.5 triliun vs 9M15: Rp1.3 triliun), dan masih sesuai dengan ekspektasi kami (lihat tabel). Kami melihat penurunan laba bersih secara QoQ tersebut mengikuti penurunan penjualan, di mana secara Qo Q penjualan tercatat turun 6% pada 3Q16 ini (2Q16: Rp9.3 triliun), yang kami lihat sebagai dampak dari bergesernya momen Lebaran ke kuartal kedua, meskipun secara YoY penjualan bertumbuh 26% (9M16: Rp28.4 triliun vs. 9M15: Rp22.5 triliun). Sedangkan secara performa marjin, CPIN mencatatkan penurunan pada marjin laba kotor dan laba bersih sebesar 120bps dan 950bps QoQ, namun secara YoY, marjin laba kotor dan marjin laba bersih tercatat mengalami kenaikan sebesar 10bps dan 320bps. (Company).

Comment:

 Kami menilai kenaikan performa secara YoY lebih karena didorong oleh perbaikan harga DOC dan Broiler, sedangkan penurunan secara QoQ didorong oleh efek bergesernya momentum Lebaran. Secara keseluruhan, dengan lebih kecilnya masalah oversupply di kemudian hari, kami menilai seharusnya harga DOC dan Broilers lebih stabil, sehingga performa marjin lebih terjaga. CPIN: Buy, 17E’PE:16.0 x, PBV: 2.1x.

INTP: Di bawah ekspektasi dengan marjin laba bersih 3Q16 terkontraksi

 Laba bersih jatuh 51% qoq dan 21% yoy akibat laju pertumbuhan COGS yang lebih besar dibanding pendapatan (7% vs 6%). Laba bersih 9M16 turun 2% yoy, dan mencerminkan 66% dari estimasi kami dan 73% dari konsensus. Marjin profitabilitas terkontraksi di 3Q16, marjin laba bersih turun ke 20% (2Q16: 39%), sedangkan marjin laba bersih 9M16 terangkat berkat penurunan beban pajak sebesar 97% yoy. (Company). INTP: Under Review.

Rpbn 3Q15 2Q16 3Q16 Qoq YoY 9M15 9M16 YoY 9M16 vs

FY16E 9M16 vs cons. Sales 4,011 3,813 3,605 (5.5) (10.1) 12,886 11,347 (11.9) 62 64 COGS (2,253) (2,277) (2,113) (7.2) (6.2) (7,134) (6,620) (7.2) Gross profit 1,758 1,536 1,492 (2.9) (15.1) 5,752 4,727 (17.8) Operating expenses 670 624 696 5 11 2,106 1,941 (7.8) Other operating (3) 25 (26) (202.6) 716.3 (45) (3) (92.8) Operating profits 1,091 887 821 (7.4) (24.7) 3,692 2,789 (24.4) 50 58

Net interest inc. (exp) 85 123 201 63.1 136.8 437 468 7.0 Other inc. (exp.) 6 6 (90) (1,644.9) (1,597.3) 19 (78) (510.2) Total others 91 129 111 (14.3) 21.7 456 390 (14.6) Pretax income 1,182 1,016 932 (8.3) (21.1) 4,148 3,179 (23.4) Taxation (273) 455 (214) (147.0) (21.7) (930) (32) (96.6) Minority interest 0 0 0 na na 0 0 na Net profit 909 1,471 718 (51.2) (21.0) 3,218 3,148 (2.2) 66 73 Ratios Gross margin (%) 43.8 40.3 41.4 44.6 41.7 Operating margin (%) 27.2 23.3 22.8 28.6 24.6 Pretax margin (%) 29.5 26.7 25.9 32.2 28.0 Net margin (%) 22.7 38.6 19.9 25.0 27.7 Net gearing (%) nc nc nc nc nc

www.samuel.co.id Page 6 of 11 WIKA: Kinerja 9M16 dibawah ekspektasi

 PT Wijaya Karya, Tbk (WIKA), membukukan Pendapatan WIKA 9M16 sebesar Rp9.33tn (+15.4%YoY), sedangkan laba Rp402miliar (+2.8%YoY)

 Untuk periode 3Q16, pendapatan turun -0.2%QoQ dan -0.2%YoY, sedangkan laba turun tajam -21.6%QoQ dan -23.7%YoY.

 Marjin di periode 9M15 turun -0.5%, sedangkan di periode 3Q16 masing masing turun -1.2%QoQ dan -1.3%YoY. (Company).

Comment:

 Pertumbuhan kinerja 9M16 terhitung dibawah ekspektasi kami, namun kami masih melihat potensi pertumbuhan WIKA tahun depan yang akan lebih baik dari tahun ini.

 Pertumbuhan kontrak baru di 9M16 yang sejalan dengan proyeksi dan potensi kontrak baru yang akan diperoleh di periode 4Q16 akan memberikan dampak signifikan pada kinerja WIKA kedepannya. WIKA: BUY 17.21x P/E17E dan 3.35x PBV17E.

Telco: Revisi 2 PP berpotensi rugikan negara

 Rencana revisi Peraturan Pemerintah (PP) No. 52/2000 tentang Penyelenggaran Telekomunikasi dan PP No. 53/2000 tentang Penggunaan Spektrum Frekuensi Radio dan Orbit Satelit dinilai akan merugikan negara. Hal ini dikemukakan oleh Ketua Dewan Pembina Asosiasi Perusahaan Telekomunikasi (Apnatel), Rahardjo Tjakraningrat. Beliau berpandangan, penetapan biaya interkoneksi seharusnya dilakukan secara asimetris untuk menghargai usaha perusahaan telko dalam membangun jaringan.



Disisi lain, network sharing jika menjadi wajib untuk dilakukan oleh operator, maka hal ini dapa melanggara persaingan usaha karena ada pemain yang dirugikan. (Bisnis Indonesia). Telco: Overweight.

(RpBn) - WIKA

9M16

9M15 YoY (% )

Revenue

9,339

8,092

15%

Gross profit

1,117

979

14%

Profit Before Tax

520

446

16%

Net income (loss)

402

390

3%

EPS

65

64

3%

Gross margin

12%

12%

-0.1%

PBT Margin

6%

6%

0.0%

Net Margin

4%

5%

-0.5%

www.samuel.co.id Page 7 of 11 PGAS: Di bawah ekspektasi dengan kejutan di laba bersih 3Q16

 Laba bersih 3Q16 naik signifikan 73% qoq dipicu penurunan beban operasional. Laba bersih 9M16 dibawah ekspektasi kami (60%) dan konsensus (59%). Laba operasi naik 27% qoq meski laba kotor turun 2% qoq. Marjin profitabilitas meningkat di 3Q16 dengan volume distribusi flat di 793 mmscf/d dan marjin segmen distribusi terkontraksi 8% qoq ke US$3.3/mmbtu. (Company). PGAS: BUY; 17E’PE: 9.0x, PBV: 1.2x.

ADRO: Laba bersih 9M16 naik 23% yoy

 Laporan keuangan 9M16 perusahaan menunjukkan kenaikan laba usaha meningkat 19% menjadi USD 382 juta. Terjadi penurunan beban keuangan yang siknifikan sehingga laba inti naik 23% menjadi USD 281 juta.

 Penurunan beban keuangan diperkirakan terjadi karena rendahnya strip ratio serta harga fuel price yang dibawah perkirakaan kami. Laba bersih tersebut mencerminkan 137%/142% dari perkiraan FY kami / konsensus atau diatas ekespektasi. (Company). ADRO: Buy; 15.8x P/E 17E, 1.0x PBV 17E.

Rpbn 3Q15 2Q16 3Q16 Qoq YoY 9M15 9M16 YoY 9M16 vs

FY16E 9M16 vs cons. Sales 722 719 716 (0.3) (0.8) 2,138 2,156 0.8 75 71 COGS 498 496 498 0.3 (0.1) 1,435 1,491 3.9

Gross profit 224 223 219 (1.8) (2.5) 703 665 (5.4) Distribution and transmission exp. 46 53 39 (25.8) (16.0) 156 129 (17.1) G&A expense 42 72 40 (44.9) (4.4) 125 142 13.4 Others 3 (7) 7 (209.7) 124.8 (1) (1) 28.5 Operating expenses 92 118 86 (27.0) (5.6) 280 270 (3.6)

Operating profit 133 104 132 26.9 (0.3) 422 394 (6.7) 70 66 Net interest income/(expense) (23) (34) (26) (22.6) 13.1 (71) (79) 11.1

Others (10) (25) 11 (145.6) (219.0) 33 (19) (157.6) . Other income/(expense) (33) (59) (15) (75.0) (55.1) (38) (98) 157.8 Pretax profit 100 45 117 160.0 17.8 384 296 (23.0) Taxation (20) 8 (27) (448.9) 31.4 (78) (50) (35.2) Minority interest (0) (1) (1) (8.3) 301.1 (0) (3) 4,078.9 Net profit 79 52 90 72.8 13.4 306 242 (21.0) 60 59 Distribution (mmscfd) 789 796 793 (0.4) 0.5 789 793 0.5 Distribution margin (US$/mmbtu) 3.2 3.6 3.3 (8.3) 3.9 3.2 3.3 3.9

Balance sheet & ratio analysis

Gross profit margin 31.0 31.0 30.5 10.9 13.5 Operating margin 18.3 14.5 18.5 7.2 9.4 Net margin 10.9 7.2 12.5 5.6 7.2 Net gearing (%) 51.8 59.5 51.6 51.8 52.0

www.samuel.co.id Page 8 of 11

PTPP: Overall inline

 PT Pembangunan Perumahan, Tbk (PTPP) membukukan pendapatan di 9M16 sebesar Rp10.84tn (+23.6%YoY), sedangkan laba Rp567miliar (+49.9%YoY).

 Untuk 3Q16, pendapatan bertumbuh +12.6%QoQ dan 23.1%YoY, namun laba bersih turun didorong kenaikan (QoQ) beban lain-lain

 Di periode 9M16 marjin bersih naik tipis menjadi 14% dari 13.4% di 9M15, sementara di 3Q16 marjin bersih turun -1.8%QoQ da -1.3%YoY. (Company). Comment:

 PTPP tetap akan menjadi salah satu penerima benefit dari 30 proyek prioritas dalam RJPMN tahap tiga. Kekuatan anak usaha yang bergerak dalam bidang properti (PPRO), bisnis precast, infrastructure dan segmen lain akan menjadi kepanjangan tangan PTPP dalam menangkap peluang pasar.

 Rencana IPO anak usaha (setelah sukses dengan IPO PPRO) juga aka n mendorong daya saing sekaligus menguatkan tingkat ekuitas grup usaha. Kami juga menyukai PTPP karena kontinuitas ekspansi yang dilakukan.

 Selain rencana capex sebesar Rp32tn untuk periode 2017 -2021, JV yang dibentuk dengan korporasi asal Korea Selatan untuk mengembangkan proyek perumahan terjangkau juga menjadi indikasi lain atas kontinuitas pertumbuhan PTPP kedepannya. BUY untuk PTPP 23.79x P/E17E dan 3.37x PBV17E.

Perbankan: Pertumbuhan kredit masih lambat

 Pertumbuhan kredit perbankan tercatat 6,4% yoy per Sept’16 (Ags’16: +6,8%), sementara dana pihak ketiga naik 4% per Sept’16 (Ags’16: +6,7%).

 BI menilai langkah korporasi melakukan konsolidasi menyebabkan permintaan kredit menurun. Di samping itu, sejumlah korporasi lebih memilih pendanaan dari obligasi dan saham, daripada perbankan.

 Pada kuartal IV, BI memperkirakan kredit akan tumbuh lebih tinggi, dimana saat ini kredit perumahan tampak lebih menggeliat dan permintaan kredit infrastruktur berpotensi meningkat, sehingga pertumbuhan kredit FY16 diperkirakan 7-9%. (Investor Daily) Banking: Neutral.

(RpBn) - PTPP

9M16

9M15 YoY (% )

Revenue

10,846

8,775

24%

Gross profit

1,515

1,178

29%

Profit Before Tax

1,032

731

41%

Net income (loss)

567

378

50%

EPS

117

78

50%

Gross margin

14%

13%

0.5%

PBT Margin

10%

8%

1.2%

Net Margin

5%

4%

0.9%

www.samuel.co.id Page 9 of 11 Ticker Rec. JCI Wgt Last price 1D Chg 5D Chg 1M Chg YTD Chg TP Cons TP SSI Upside

(%) (Rp) (%) (%) (%) (%) (Rp) (Rp) (%) 16E 17E 16E 17E 16E 17E 16E 17E

Banks

BMRI HOLD 4.5 11475 0.9 2.46 2.5 24.1 11435 10300 -10.2 14.4 11.8 1.7 1.6 12.0% 13.2% n/a n/a BBCA BUY 6.5 15525 (0.5) (0.96) (1.1) 16.7 16303 17100 10.1 19.6 16.5 3.4 3.0 17.6% 17.9% n/a n/a

BBRI BUY 5.1 12200 0.0 - 0.0 6.8 13270 13700 12.3 11.6 9.8 2.1 1.8 17.9% 18.3% n/a n/a

BBNI BUY 1.8 5575 0.9 2.29 0.5 11.7 6381 6300 13.0 9.8 7.7 1.2 1.1 12.2% 13.9% n/a n/a

BBTN BUY 0.3 1910 (0.5) (1.55) (0.5) 47.5 2220 2300 20.4 8.6 7.7 1.1 1.0 12.4% 12.6% n/a n/a

Consumer (Staples) ICBP BUY 1.9 9400 (1.3) (1.05) (0.8) 39.5 10384 10300 9.6 29.5 26.4 6.2 5.5 21.0% 20.8% 22.1 18.8 INDF BUY 1.3 8500 (0.3) (2.58) (2.3) 64.3 9915 9900 16.5 18.9 16.0 2.5 2.3 13.2% 14.2% 10.0 8.9 KLBF HOLD 1.4 1740 0.6 0.58 1.5 31.8 1740 1700 -2.3 37.0 31.1 6.9 6.1 18.7% 19.6% 25.0 21.0 ROTI BUY 0.1 1655 0.3 5.08 (2.1) 30.8 1726 2000 20.8 31.2 23.3 5.9 4.9 18.9% 21.1% 14.5 12.8 ULTJ BUY 0.2 4750 3.9 2.15 9.4 20.4 5575 5300 11.6 21.8 17.7 4.9 4.1 22.5% 23.0% 13.8 11.8 UNVR HOLD 5.8 44475 (0.1) 0.17 (0.2) 20.2 44572 45200 1.6 53.1 47.5 63.2 55.4 118.9% 116.6% 37.1 33.9 SIDO BUY 0.1 565 (1.7) 0.89 5.6 2.7 633 730 29.2 17.7 14.5 3.1 3.0 17.7% 20.4% 8.0 6.4 Cigarette HMSP HOLD 7.9 3950 (1.0) (3.19) 0.0 5.1 4307 4390 11.1 38.8 34.7 12.9 11.7 33.3% 33.8% 27.8 25.1 GGRM BUY 2.2 67900 2.9 3.07 9.5 23.5 76578 77150 13.6 20.0 19.2 3.0 2.7 15.2% 14.1% 12.9 11.9 Healthcare MIKA BUY 0.7 2780 0.7 (0.71) (0.4) 15.8 3070 2950 6.1 60.4 53.5 11.3 10.2 18.6% 19.0% 32.8 29.6 SILO BUY 0.2 10375 1.5 0.48 0.7 5.9 12376 12500 20.5 138.3 107.0 5.6 5.1 4.1% 4.8% 18.1 14.7 Retail MAPI BUY 0.2 5500 0.0 10.00 19.6 44.9 5294 5500 0.0 48.7 29.1 2.8 2.6 5.8% 8.9% 9.2 7.3 RALS BUY 0.2 1370 5.4 6.61 24.5 112.4 1354 1570 14.6 18.5 12.6 2.6 2.3 14.2% 18.4% 20.7 19.5 ACES BUY 0.3 855 (1.2) (2.29) (2.3) 3.6 957 960 12.3 28.5 21.9 4.9 4.2 17.2% 19.1% 16.4 14.5 LPPF HOLD 0.9 18025 (0.4) (5.13) (2.4) 2.4 21833 23150 28.4 20.7 18.5 22.0 13.8 106.4% 74.5% 16.4 14.7 Telco EXCL BUY 0.4 2200 (3.9) (11.29) (18.5) (38.9) 3375 4550 106.8 14.5 14.2 1.2 1.1 8.4% 8.1% 5.1 4.4 ISAT HOLD 0.6 6600 2.3 3.13 9.5 20.0 7876 6600 0.0 29.9 20.1 2.7 2.4 8.9% 12.0% 4.3 3.8 TLKM BUY 7.3 4220 (0.2) - (2.1) 36.5 4688 5000 18.5 20.0 15.9 4.7 4.1 23.6% 25.7% 8.2 7.5 Auto and HE ASII BUY 5.7 8225 0.6 (0.90) (0.3) 37.1 8695 9000 9.4 20.9 17.7 3.1 2.7 14.8% 15.2% 15.2 14.6 UNTR BUY 1.4 21625 2.5 6.40 22.2 27.6 19239 20500 -5.2 18.7 16.5 2.0 1.9 10.7% 11.4% 5.2 4.6 Aviation GIAA HOLD 0.2 376 0.0 (3.59) (12.1) 21.7 415 490 30.3 9.5 9.5 0.6 0.6 6.3% 6.5% 3.7 3.6 Property BSDE BUY 0.7 2170 0.0 (1.36) (1.4) 20.6 2450 2350 8.3 17.0 13.8 1.9 1.6 11.1% 11.8% 12.4 10.8 PWON BUY 0.6 720 (0.7) (2.70) 6.7 45.2 713 710 -1.4 25.7 24.0 4.4 3.8 17.0% 15.8% 10.3 9.0

KPIG BUY 0.2 1430 1.4 (4.67) (7.7) 1.4 n/a 1810 26.6 33.3 28.0 1.2 1.1 3.5% 4.1% n/a n/a

ASRI HOLD 0.2 448 1.4 (3.86) (3.0) 30.6 458 390 -12.9 14.0 12.8 1.3 1.2 9.0% 9.1% 6.6 5.8 SMRA BUY 0.4 1650 (2.7) (2.94) (6.0) 0.0 1918 1750 6.1 26.6 25.4 3.0 2.7 11.2% 10.5% 11.0 9.9 Construction PTPP HOLD 0.3 4120 0.5 (2.14) (1.7) 6.3 5417 4000 -2.9 21.2 16.7 4.0 3.4 18.9% 20.1% 10.6 9.3 ADHI HOLD 0.1 2270 3.2 (1.30) (3.8) 6.1 3309 2700 18.9 13.7 9.9 1.4 1.3 10.5% 13.1% 6.5 5.7 WSKT BUY 0.6 2620 0.0 1.16 0.0 56.9 3252 2900 10.7 22.7 18.7 3.3 2.9 14.5% 15.4% 22.7 19.2 WIKA BUY 0.3 2570 (2.7) (2.28) (8.2) (2.7) 3657 3300 28.4 20.2 15.5 3.2 2.8 15.7% 17.8% 9.4 8.1 Cement INTP HOLD 1.0 16450 (0.2) (1.20) (5.2) (26.3) 18054 18000 9.4 12.7 11.5 2.3 2.1 18.3% 18.6% 7.7 6.6 SMGR HOLD 1.0 9850 (1.3) (1.25) (2.5) (13.6) 11142 10000 1.5 12.5 11.3 2.0 1.8 16.2% 16.3% 5.9 4.9 SMCB SELL 0.1 965 1.0 (2.03) (6.8) (3.0) 954 920 -4.7 -120.6 80.4 0.9 0.9 -0.7% 1.1% 10.3 8.4 Precast

WSBP BUY 0.3 620 (1.6) 8.77 n/a n/a 698 690 11.3 31.0 24.8 2.6 2.3 8.4% 9.4% 24.5 19.0

WTON BUY 0.1 890 (1.7) (0.56) 0.6 7.9 1099 1150 29.2 27.8 21.2 2.8 2.3 10.2% 10.8% 20.0 15.6

Utility

PGAS BUY 1.1 2560 (1.2) (0.39) (10.8) (6.7) 3071 3375 31.8 10.8 9.0 1.3 1.2 12.3% 13.5% 7.4 6.5 JSMR BUY 0.5 4530 (0.9) (1.74) (1.5) (13.3) 6162 6500 43.5 16.1 17.0 2.6 2.4 16.2% 14.3% 10.4 10.0

Coal and Metal

ANTM BUY 0.4 895 3.5 6.55 9.1 185.0 770 840 -6.1 -42.6 85.2 1.2 1.2 -2.8% 1.4% 36.4 29.0 INCO HOLD 0.5 2720 3.4 1.87 (7.8) 66.4 2306 2800 2.9 206.1 29.4 1.1 1.1 0.6% 3.7% 14.3 9.3 TINS HOLD 0.1 930 5.1 17.72 14.1 84.2 768 850 -8.6 38.8 19.4 1.3 1.2 3.3% 6.3% 6.9 6.0 ITMG BUY 0.3 14325 (1.2) 9.56 31.4 150.2 13919 15000 4.7 15.5 10.9 1.4 1.3 9.1% 12.2% 5.5 6.0 ADRO BUY 0.9 1585 0.3 3.93 31.5 207.8 1401 1500 -5.4 18.8 15.8 1.1 1.0 5.8% 6.6% 9.7 8.5 PTBA BUY 0.5 11900 (1.0) (2.26) 23.6 163.0 12636 12000 0.8 17.1 11.8 2.7 2.4 16.1% 20.3% 15.0 9.3 Plantation AALI BUY 0.5 15250 (1.8) (0.49) 2.9 1.0 17256 17000 11.5 17.6 16.7 1.9 1.8 10.7% 10.7% 13.4 12.1 LSIP BUY 0.2 1525 1.3 (0.33) 2.0 15.5 1739 1830 20.0 16.4 12.8 1.3 1.2 8.1% 9.7% 6.2 5.0 SIMP BUY 0.1 500 0.0 (0.99) 0.4 50.6 516 600 20.0 17.2 11.6 0.6 0.6 3.3% 4.8% 6.0 5.5 Poultry CPIN BUY 1.0 3700 0.0 1.37 5.7 42.3 4058 4800 29.7 17.5 15.2 2.3 2.0 13.0% 13.2% 14.1 12.9 JPFA BUY 0.4 1885 (3.3) 7.41 8.6 196.9 2182 2000 6.1 12.6 11.2 2.4 2.0 19.1% 17.7% 10.1 12.7 MAIN BUY 0.1 1815 3.1 21.00 17.9 19.0 2306 2280 25.6 10.6 9.6 1.7 1.5 16.3% 15.9% 13.4 10.9 Other Sectors AKRA HOLD 0.5 7100.0 5.2 4.4 10.1 -1.0 7277.8 7000 -1.4 23.1 20.0 4.0 3.5 0.2 0.2 16.5 13.3

Source: SSI Research, Bloomberg

Note: GIAA, PGAS, ITMG, ADRO, INCO report in USD.

EV/EBITDA (x)

www.samuel.co.id Page 10 of 11

Regional Indices 1D Change

Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low

World (0.04) 1,691 (0.00) (0.22) (0.60) (2.01) (1.56) 1.69 (0.87) 1,750 1,460 U.S. (S&P) (0.26) 2,126 (0.01) (0.62) (1.17) (1.94) (2.06) 4.02 2.25 2,194 1,810 U.S. (DOW) (18.77) 18,142 (0.10) (0.31) (0.44) (0.91) (1.42) 4.12 2.71 18,668 15,451 Europe (23.99) 3,055 (0.78) (0.84) (1.25) 1.77 2.96 (6.50) (10.62) 3,524 2,673 Emerging Market 1.59 905 0.18 (0.02) (1.43) 0.18 2.55 13.97 6.75 930 687 FTSE 100 (42.04) 6,954 (0.60) (0.06) (0.46) 0.80 3.89 11.40 n/a 7,130 5,500 CAC 40 (39.32) 4,509 (0.86) (0.56) (0.95) 1.37 2.27 (2.76) (7.93) 5,012 3,892 Dax (31.18) 10,665 (0.29) (0.42) (0.89) 1.47 3.24 (0.73) (1.71) 11,431 8,699 Indonesia 12.27 5,423 0.23 0.42 0.03 1.08 1.14 18.06 21.71 5,483 4,331 Japan (64.90) 17,360 (0.37) 0.14 (0.03) 5.53 4.35 (8.79) (9.03) 20,012 14,864 Australia (43.93) 5,274 (0.83) (0.41) (3.11) (2.98) (5.61) (0.42) 0.66 5,611 4,707 Korea (17.05) 1,991 (0.85) (1.63) (2.26) (2.57) (1.90) 1.52 (1.89) 2,074 1,818 Singapore (2.39) 2,814 (0.08) (0.52) (1.50) (1.94) (2.72) (2.39) (6.15) 3,044 2,528 Malaysia 2.19 1,672 0.13 (0.09) (0.32) 1.20 0.43 (1.18) 0.41 1,729 1,601 Hong Kong (20.27) 22,935 (0.09) (1.68) (2.84) (1.56) 3.64 4.66 1.30 24,364 18,279 China (3.78) 3,100 (0.12) (0.51) (0.89) 3.19 4.98 (12.40) (8.34) 3,685 2,638 Taiwan (16.80) 9,290 (0.18) (0.77) (0.35) 1.34 2.31 11.42 8.60 9,400 7,628 Thailand 1.28 1,496 0.09 0.24 (0.31) 0.84 (1.12) 16.13 7.22 1,558 1,221 Philipines (40.34) 7,405 (0.54) (2.31) (3.21) (2.95) (7.01) 6.51 3.79 8,118 6,084

Monetary Indicators 1D Change

Points 1W 1M 3M YTD 1YR High Low

JIBOR Overnight (%) (0.01) 4.22 (0.49) (3.10) (2.65) (44.41) (29.62) 8.26 4.22

Foreign Reserve (US$bn) n/a 115.67 n/a 1.88 5.36 9.19 13.72 115.67 100.24

Inflation Rate (%) n/a 0.22 n/a 1200.00 (66.67) (77.08) 540.00 0.96 (0.45)

US Fed Rate (%) 0.00 0.50 0.00 0.00 0.00 0.00 100.00 0.50 0.25

Indo Govt Bond Yld (10yr) - % 0.00 7.25 2.58 2.61 4.95 (17.15) (18.43) 9.11 6.77

Exchange Rate (per US$) 1D Change

Currency Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low

Indonesia (3.00) 13048 0.02 (0.31) (0.27) 0.02 5.67 5.67 4.74 14,095 12,920

Japan (0.09) 104.73 0.09 0.53 (0.49) (2.94) 14.79 14.79 15.31 123.76 99.02

UK (0.00) 1.22 (0.17) 0.47 0.27 (4.84) (17.07) (17.07) (20.73) 1.54 1.18

Euro (0.00) 1.10 (0.13) 0.64 0.72 (2.18) 0.97 0.97 (0.44) 1.16 1.05

China (0.00) 6.78 0.05 (0.07) (0.01) (1.53) (4.16) (4.16) (6.47) 6.79 6.33

Commodities Indicators 1D Change

Spot Points 1D 3D 1W 1M 3M YTD 1YR High Low

Oil (0.02) 46.84 (0.04) (5.79) (6.24) (2.90) 16.92 26.46 0.54 51.93 26.05 CPO (25.00) 2,760.00 (0.90) (1.29) (2.20) 4.70 19.17 11.07 16.80 2,828.00 2,172.00 Rubber 1.00 724.50 0.14 2.69 5.54 8.87 7.49 34.29 11.89 728.50 506.50 Coal 6.80 105.45 6.89 2.78 9.50 34.42 58.93 108.40 99.72 98.00 51.75 Iron Ore 0.27 61.90 0.44 1.09 4.37 8.22 5.81 42.63 19.27 69.70 37.50 Tin 45.00 20,885.00 0.22 1.06 3.44 3.58 17.07 43.14 39.07 21,000.00 13,223.80 Nickel 45.00 10,475.00 0.43 2.10 3.66 (0.95) (1.46) 18.76 4.13 11,030.00 7,550.00 Copper 10.00 4,853.00 0.21 2.38 4.64 (0.25) (1.46) 3.15 (5.07) 5,220.00 4,318.00 Gold 4.90 1,278.00 0.38 0.67 0.35 (2.69) (5.70) 20.54 11.97 1,377.50 1,045.40

Source: SSI Research, Bloomberg

Last Price

Last Price Change (%) 1 Year

Change (%) 1 Year

Last Price

Last Price Change (%) 1 Year

www.samuel.co.id Page 11 of 11

Research Team

Andy Ferdinand, CFA Head Of Equity Research,Strategy, Banking, Consumer

andy.ferdinand@samuel.co.id +6221 2854 8148

Rangga Cipta Economist rangga.cipta@samuel.co.id +6221 2854 8396 Muhamad Makky Dandytra, CFTe Technical Analyst makky.dandytra@samuel.co.id +6221 2854 8382 Akhmad Nurcahyadi, CSA Auto, Aviation, Cigarette, Construction

Healthcare, Heavy Equipment, Property

akhmad.nurcahyadi@samuel.co.id +6221 2854 8144

Arandi Ariantara Cement, Telecommunication, Utility arandi.ariantara@samuel.co.id +6221 2854 8392 Marlene Tanumihardja Poultry, Retail, Small Caps marlene@samuel.co.id +6221 2854 8387 Sharlita Lutfiah Malik Mining, Plantation sharlita.malik@samuel.co.id +6221 2854 8339 Adde Chandra Kurniawan Research Associate adde.kurniawan@samuel.co.id +6221 2854 8338

Private Wealth Management

Evelyn Satyono Head of PWM /

Head of Institutional Marketing

evelyn.satyono@samuel.co.id +6221 2854 8380

Muhamad Alfatih CSA, CTA, CFTe Senior Technical Portfolio Advisor m.alfatih@samuel.co.id +6221 2854 8129 Ronny Ardianto Institutional Equity Sales ronny.ardianto@samuel.co.id +6221 2854 8399 Clarice Wijana Institutional Equity Sales clarice.wijana@samuel.co.id +6221 2854 8395 Wahyudi Budiono Dealer wahyudi.budiyono@samuel.co.id +6221 2854 8152

Equity Sales Team

Kelvin Siwah Long Head of Equities kelvin.long@samuel.co.id +6221 2854 8150 Yulianah Institutional Equity Sales yulianah@samuel.co.id +6221 2854 8146 Indra S. Affandi Institutional Equity Sales indra.siswandi@samuel.co.id +6221 2854 8334 Lucia Irawati Head of Retail Equity Sales lucia.irawati@samuel.co.id +6221 2854 8173 Ferry Khusaeri Equity Sales ferry.khusaeri@samuel.co.id +6221 2854 8304 Iwan Setiadi Equity Sales iwan.setiadi@samuel.co.id +6221 2854 8313 Lia Chaterina Equity Sales liachaterina@samuel.co.id +6221 2854 8315 Amelia Sintama Equity Sales amelia@samuel.co.id +6221 2854 8308 Salt World Widjaja Equity Sales salt@samuel.co.id +6221 2854 8163 Jovita Widjaja Equity Sales jovita.widjaja@samuel.co.id +6221 2854 8314 James Wihardja Equity Sales james.wihardja@samuel.co.id +6221 2854 8397 Joseph Soegandhi Equity Sales joseph.soegandhi@samuel.co.id +6221 2854 8872 Dian Anggraeni Equity Sales dian.anggraeni@samuel.co.id +6221 2854 8301 Sylviawati Equity Sales sylviawati@samuel.co.id +6221 2854 8112 Verawati Gunawan Equity Sales verawati.gunawan@samuel.co.id +6221 2854 8312 Cenni Liawisusi Equity Sales cenni.liawisusi@samuel.co.id +6221 2854 8303 Frans Ferdiansah Equity Sales frans.ferdiansah@samuel.co.id +6221 2854 8337 Muhamad Faisyal Dealer m.faisal@samuel.co.id +6221 2854 8155 Wulan Budi Setyowati Dealer wulan.setyowati@samuel.co.id +6221 2854 8369 Bismar Ferryaman Dealer bismar.ferryaman@samuel.co.id +6221 2854 8368

Online Trading Sales Team

Nugroho Nuswantoro Head Of Marketing OLT nugroho@samuel.co.id +6221 2854 8372 Wahyu Widodo Marketing wahyu.widodo@samuel.co.id +6221 2854 8371 Rina Lestari Customer Service rina.lestari@samuel.co.id +6221 2854 8180 Martha Lamtiurma Tampubolon Customer Service martha.lamtiurma@samuel.co.id +6221 2854 8182 Mohamad Andhika Prasetia Customer Service andhika@samuel.co.id +6221 2854 8183

DISCLAIMERS : Analyst Certification : The views expressed in this research accurately reflect the personal views of the analyst(s) about the subject securities or issuers and no part of the compensation of the analyst(s) was, is, or will be directly or indirectly related to the inclusion of specific recommendations or views in this research. The analyst(s) principally responsible for the preparation of this research has taken reasonable care to achieve and maintain independence and objectivity in making any recommendations. This document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Samuel Sekuritas Indonesia.