Modul 3 Teknik Capital Investment

(1)

Teknik Capital

Budgeting

Teknik Capital

Budgeting

(2)

Capital Budgeting



Project Evaluation and Selection



Potential Difficulties



Capital Rationing



Project Monitoring



Post-Completion Audit



Project Evaluation and Selection



Potential Difficulties



Capital Rationing



Project Monitoring

(3)

EVALUASI PROYEK:

METODE ALTERNATIF

EVALUASI PROYEK:

METODE ALTERNATIF



Payback Period (PBP)



Internal Rate of Return (IRR)



Net Present Value (NPV)



Profitability Index (PI)



Payback Period (PBP)



Internal Rate of Return (IRR)



Net Present Value (NPV)

(4)

Proposed Project Data

fasilitas baru peternakan ikan.

Dengan arus keluar kas awal

$100.000, peternakan ikan

Faversham mengharapkan untuk

memperoleh arus kas bersih

sebesar $34.432, $ 39.530,

$39.359, dan $32.219 selama

empat tahun.

Perusahaan Faversham ingin

menentukan periode pengembalian

fasilitas baru peternakan ikan.

Dengan arus keluar kas awal

$100.000, peternakan ikan

Faversham mengharapkan untuk

memperoleh arus kas bersih

sebesar $34.432, $ 39.530,

$39.359, dan $32.219 selama

(5)

Periode Pengembalian

Periode pengembalian (

PBP) :

PBP)

Periode waktu diminta untuk arus

kas kumulatif yang diharapkan

dari proyek investasi sehingga

Periode pengembalian (PBP)

PBP) :

Periode waktu diminta untuk arus

kas kumulatif yang diharapkan

dari proyek investasi sehingga

0 1 2 3 4

(6)

(c)

Periode pengembalian adalah 2 ditambah ($100.000 ‑

(7)

Kriteria Penerimaan

PBP

_PBP

Kriteria Penerimaan

PBP

_PBP

Jika periode pengembalian yang dihitung lebih rendah dari periode pengembalian maksimum yang diterima, maka proposal

akan diterima; jika lebih tinggi, maka proposal akan ditolak. Jika periode pengembalian yang diminta adalah tiga

(8)

Masalah

PBP

_PBP

Masalah

PBP

_PBP

 Kelemahan utama: tidak mempertimbangkan arus kas

yang terjadi setelah periode pengembalian.

 Metode ini tidak dapat digunakan sebagai alat ukur

keuntungan. Contoh:

 Dua proposal membutuhkan investasi $10.000 memiliki

periode pengembalian yang sama jika keduanya memiliki arus kas masuk bersih tahunan senilai $ 5.000 dalam dua tahun pertama.

 Namun satu proyek mungkin tidak memberikan arus

(9)

Internal Rate of Return (IRR)

IRR (Tingkat pengembalian hasil intern) : Tingkat diskonto yang menyamakan nilai sekarang arus kas bersih di masa depan dari proyek investasi dengan arus keluar kas awal

CF

₁

CF

₂

CF

_n

(1+IRR)

1

(1+IRR)

+ 2

(1+IRR)

+ . . . + n

(10)

$39.359 $32.219

IRR Solution

$34.432 $39.530

(1+IRR)

1

(1+IRR)

2

Cari tingkat bunga (IRR) yang dapat mendiskonto arus kas hingga sama dengan $100,000.

+

$100,000

=

(11)

IRR Solution (Coba 15%)

TAHUN ARUS KAS PVIF NILAI

BERSIH pada 15% SEKARANG

1 $34.432 x 0.870 = $29.955,84 2 39.530 x 0.756 = 29.884,68 3 39.359 x 0.658 = 25.898,22 4 32.219 x 0.572 = 18.429,27 $104.168,01

(12)

IRR Solution (Coba 20%)

TAHUN ARUS KAS PVIF NILAI

BERSIH pada 20% SEKARANG

1 $34.432 x 0.833 = $28.681,86 2 39.530 x 0.694 = 27.433,82 3 39.359 x 0.579 = 22.788.86 4 32.219 x 0.482 = 15.529.56 $94.434,10

Ternyata, tingkat diskonto 20% terlalu tinggi. Nilai sekarang yang dihasilkan kurang dari 100,000. Tingkat diskonto yang diperlukan

(13)

.15 $104.168,01

.05 IRR $100,000 $9.733,91

.20 $94.434,10

X $4,168.01

.05 $9.733,91

IRR Solution (Interpolasi)

$4,168.01

X

=

X = $4,168.01 x _$9.733,910.05

X = 0.0214

IRR = .15 + .0214

(14)

Kriteria Penerimaan

IRR

_IRR

Kriteria Penerimaan

IRR

_IRR

Ya, dengan menggunakan metode IRR, maka proposal investasi akan

diterima [ IRR > Hurdle Rate ]

Ya, dengan menggunakan metode IRR, maka proposal investasi akan

diterima [ IRR > Hurdle Rate ]

Kriteria penerimaan dalam IRR adalah

membandingkan IRR sesungguhnya dengan IRR yang diminta, hal ini dikenal dengan

tingkat batas (hurdle rate)

.

(15)

Nilai Sekarang Bersih

(Net Present Value / NPV)

Nilai Sekarang Bersih

(Net Present Value / NPV)

Nilai sekarang bersih: Nilai

sekarang dari arus kas bersih

proyek investasi dikurang arus

keluar kas awal

CF

₁

CF

₂

CF

_n

+ . . . +

+

-

ICO

(16)

Jika diasumsikan tingkat pengembalian diminta setelah pajak adalah 12 %, maka

NPV dari contoh sebelumnya adalah

NPV Solution

(17)

Kriteria Penerimaan

NPV

_NPV

Kriteria Penerimaan

NPV

_NPV

Ya! Karena NPV = positive. Artinya

proyek ini meningkatkan shareholder

Ya! Karena

NPV

= positive. Artinya

proyek ini meningkatkan shareholder

Jika NPV dari proyek investasi lebih dari sama dengan 0, maka proyek diterima; jika tidak, proyek ditolak

(18)

Net Present Value Profile

IRR=17%

(19)

Indeks Kemampulabaan

(

Profitability Index/PI)

_{Profitability Index/PI)}

Indeks Kemampulabaan

(

Profitability Index/PI)

_{Profitability Index/PI)}

Indeks Kemampulabaan (PI): Rasio nilai

sekarang arus kas bersih proyek di masa depan terhadap arus keluar kas awal

CF

₁

CF

₂

CF

_n

(1+

k

)

1

(1+

+

k

)

2

(1+

+ . . . +

k

)

n

ICO

PI

=

(20)

Kriteria Penerimaan

PI

_PI

Kriteria Penerimaan

PI

_PI

Ya! Sepanjang indeks keuntungan lebih dari sama dengan 1, maka proposal investasi dapat diterima [Terima Terima karena karena PIPI > 1.001.00 ]

Ya! Sepanjang indeks keuntungan lebih dari sama dengan 1, maka proposal investasi dapat diterima [Terima Terima karenakarena PIPI > 1.001.00 ]

PI = ($ 30.748 + $ 31.505 + $ 28.024 + $ 20.491) : $ 100.000

= $ 110.768 : $ 100.000 = $1,11

(21)

Other Project

Relationships

 Mutually Exclusive:Mutually Exclusive: Proyek yang

penerimaannya tidak memungkinkan

penerimaan satu atau lebih proyek lainnya

 Proyek mandiri: Proyek yang penerimaan

(penolakannya) tidak mencegah

penerimaan proyek lain yang juga sedang

 DependentDependent : Proyek yang penerimaannya

(22)

KESULITAN-KESULITAN YANG

A. Skala investasiSkala investasi perbedaan biaya proyek. perbedaan biaya proyek. ‑‑

B.

B. Pola arus kasPola arus kas perbedaan waktu arus kas. perbedaan waktu arus kas. ‑‑

Sebagai misal, arus kas satu proyek semakin

lama semakin meningkat, sedangkan arus kas

proyek lain mengalami penurunan.

C.

C. Usia proyekUsia proyek – perbedaan usia kegunaan – perbedaan usia kegunaan proyek.

proyek.

A.

A. Skala investasiSkala investasi perbedaan biaya proyek. perbedaan biaya proyek. ‑‑

B.

B. Pola arus kasPola arus kas perbedaan waktu arus kas. perbedaan waktu arus kas. ‑‑

Sebagai misal, arus kas satu proyek semakin

lama semakin meningkat, sedangkan arus kas

proyek lain mengalami penurunan.

C.

C. Usia proyekUsia proyek – perbedaan usia kegunaan – perbedaan usia kegunaan proyek.

proyek.

Jika dua atau lebih proposal investasi bersifat berdiri sendiri, sehingga hanya dapat dipilih satu proposal, pemberian peringkat proposal berdasarkan metode IRR, NPV, dan PI

(23)

A.

A. Perbedaan Skala

Perbedaan Skala

A.

A. Perbedaan Skala

Perbedaan Skala

Bandingkan proyek yang kecil (small/S) dengan proyek yang

besar (large/L).

NET CASH FLOWS Project S Project L END OF YEAR

(24)

Perbedaan Skala

Hitung PBP, IRR, NPV@10%, dan

PI@10%.

Proyek mana yg lebih disukai?

Mengapa?

Project IRR NPV PI

S 100% $ 231

3.31 L 25% $29,132 1.29

(25)

B.

B. Perbedaan dalam Pola Arus KasPerbedaan dalam Pola Arus Kas

B.

B. Perbedaan dalam Pola Arus KasPerbedaan dalam Pola Arus Kas

Sekarang bandingkan proyek dengan arus kas yang menurun/decreasing (D) dengan proyek yang menaik/

increasing (I) project.

NET CASH FLOWS

Project D Project I

END OF YEAR

0 -$1,200 -$1,200

1 1,000 100

(26)

D 23%

$198 1.17

D 23%

$198 1.17

Pola Arus Kas

Hitung IRR, NPV@10%, dan

PI@10%.

Proyek mana yg lbh disukai?

(27)

(28)

(29)

C.

C. Perbedaan dalam Usia ProyekPerbedaan dalam Usia Proyek

C.

C. Perbedaan dalam Usia ProyekPerbedaan dalam Usia Proyek

Bandingkan proyek yg berumur panjang (X) dengan yg berumur pendek (Y).

NET CASH FLOWS Project X Project Y END OF YEAR

0 -$1,000 -$1,000

1 0 2,000

(30)

X 50% $1,536 2.54 Y 100% $ 818 1.82

X 50% $1,536 2.54

Y 100% $ 818 1.82

Perbedaan dalam Usia Proyek

Hitung PBP, IRR, NPV@10%, dan

PI@10%.

Proyek mana yg lbh disukai? Mengapa?

(31)

Dengan Cara

Pandang Lain

1. Sesuaikan arus kas sama-sama ke tahun

terakhir jika proyek “Y”

TIDAK

_TIDAK

diganti.

Compound Project Y, Year 1 @10% for 2 years.

(32)

Mengganti Proyek dengan

Proyek yang Sama

2.

Gunakan Replacement Chain Approach saat

proyek “Y” akan diganti.

0 1 2 3 -$1,000 $2,000

-$1,000 $2,000

-1,000 $2,000-1,000 $2,000

-1,000 $2,000-1,000 $2,000 -$1,000 $1,000 $1,000 $2,000

-$1,000 $1,000 $1,000 $2,000

(33)

Penjatahan Modal

(Capital Rationing)

Pembagian modal

Pembagian modal terjadi jika terdapat batas atau kendala anggaran, dalam bentuk

jumlah dana yang dapat diinvestasikan dalam periode waktu tertentu, misalkan 1

tahun.

Example: Julie Miller harus memutuskan peluang investasi yang mana yg akan diambil bagi

Perusahaan Basket Wonders (BW). Ia membatasi

(34)

Proyek yg Tersedia bagi BW

Project ICO IRR NPV PI

(35)

Memilih dg IRR utk BW

Project ICO IRR NPV PI

C $ 5,000 37% $ 5,500 2.10

F 15,000 28 21,000 2.40

E 12,500 26 500 1.04

B 5,000 25 6,500 2.30

Proyek C, F, dan E mempunyai tiga largest IRR terbesar.

(36)

Memilih dg NPV utk BW

Project ICO IRR NPV PI

F $15,000 28% $21,000 2.40 G 17,500 19 7,500 1.43 B 5,000 25 6,500 2.30

Proyek F dan G merupakan

dua

NPV terbesar

.

(37)

Memilih dg PI bagi BW

Project ICO IRR NPV PI

F $15,000 28% $21,000 2.40

B 5,000 25 6,500 2.30

C 5,000 37 5,500 2.10

D 7,500 20 5,000 1.67

G 17,500 19 7,500 1.43

Proyek F, B, C, dan D merupakan empat PI terbesar.

(38)

Kesimpulan Perbandingan

Metode Proyek Diterima Nilai Tambah

PI F, B, C, and D $38,000

NPV F and G $28,500 IRR C, F, and E $27,000

PI

PI menghasilkan peningkatan terbesarpeningkatan terbesar dlm

shareholder wealth

(39)

Pemeriksaan Setelah Selesai

(

Post-Completion Audit)

_{Post-Completion Audit)}

Post-completion Audit

Suatu perbandingan formal antara biaya aktual dan manfaat proyek dengan perkiraan semula.

 Identifikasi kelemahan proyek

(40)

Problem Multiple IRR

Dua!!

Dua!! IRR berpotensi lebih dari satu

jika tanda arus kasnya berubah

Dua!!

Dua!! IRR berpotensi lebih dari satu

jika tanda arus kasnya berubah

Misalkan arus kas berikut ini merupakan pola dari suatu proyek selama Tahun 0 hingga 4:

-$100 +$100 +$900 -$1,000

Ada berapa IRR yg dapat terjadi pada proyek

ini?

(41)