L E D O M N A K A N U G G N E M L A M I T P O O I L O F O T R O P S I S I L A N A
Q L M A H A S A D A P L A G G N U T S K E D N
I -45D IBURSAEFEKI NDONESIA
I S P I R K S
t a r a y S u t a S h a l a S i h u n e m e M k u t n u n a k u j a i D
i m o n o k E a n a jr a S r a l e G h e l o r e p m e M
i s n a t n u k A i d u t S m a r g o r P
: h e l O
a n a i v li
S Roseilni 4 8 0 4 1 1 2 8 0 : M I N
I S N A T N U K A N A S U R U J I S N A T N U K A I D U T S M A R G O R P
I M O N O K E S A T L U K A F
A M R A H D A T A N A S S A T I S R E V I N U
A T R A K A Y G O Y
i
L E D O M N A K A N U G G N E M L A M I T P O O I L O F O T R O P S I S I L A N A
Q L M A H A S A D A P L A G G N U T S K E D N
I -45D IBURSAEFEKI NDONESIA
I S P I R K S
t a r a y S u t a S h a l a S i h u n e m e M k u t n u n a k u j a i D
i m o n o k E a n a jr a S r a l e G h e l o r e p m e M
i s n a t n u k A i d u t S m a r g o r P
: h e l O
a n a i v li
S Roseilni 4 8 0 4 1 1 2 8 0 : M I N
I S N A T N U K A N A S U R U J I S N A T N U K A I D U T S M A R G O R P
I M O N O K E S A T L U K A F
A M R A H D A T A N A S S A T I S R E V I N U
A T R A K A Y G O Y
v i
n a h a b m e s r e P n a d o tt o M
n u h a l p a r a h r e
B t uk sesuatu yang kaui nginkan ,bekejralah untuksesuatuyangkau n
a k h u t u
b - TungDasemWairngin.
n a d , n a s a l a m r e b n i a l g n a r o a k it e k a jr e k e b , r u d it n i a l g n a r o a k it e k r a j a l e B
p a r a h r e b n i a l g n a r o a k it e k i p m i m r e
b - TungDasemWairngin.
o n a h a l a s e k i r a d h a lr a j a l e
B rang lain .Anda tak dapa thidup cukup lama untuk ir
i d n e s u ti n a h a l a s e k a u m e s n a k u k a l e
m - MaritnVanbee.
i n i i s p ir k
S uk persembahkanuntuk:
s u s e Y n a h u
T ,
k i d a n a d i p a P , i m a
M -adikku, u
k r a c a
P Teduh, t
a b a h a
ii v .
0
1 Orangyangaku anggap kakak bagiku ,ArdiePrasetya .Teirmakasih telah ,
u k a d a p e k n a g n u k u d i r e b m e
m selalu menemaniku d isaa taku susah nd a u
k h a s e k h u l e k n a k r a g n e d n e
m padas aa tpengejraans k irpsiku. .
1
1 Sahaba tyang aku anggap sepetr isaudara ,Caroilne dan Gaby .Teirma .
a y n a o d n a d n a g n u k u d k u t n u h i s a k . 2
1 Sahabat-sahabatku t ersayanggeng j um-jum .Jum E ir gendut ,Donnadeki l E
n a
d st i apel . Teirma kasih untuk kebersamaan , kekompakkan dan n
a a ir e c e
k selama4t ahuni ni .Akus ayangkailan. .
3
1 SahabatkuEsy,I ma ,MbakWikdanSusant iOsinyangselaluadauntukku , .
a it e s g n a y r a g n e d n e p n a d t a g n a m e s ir e b m e
m Teirmakasih ,aku itdakakan
. n a il a k n a k a p u l e m . 4
1 Teman- mte ankuSapi ,Anton ,Antony ,Madam ,TommydanRosie. .
5
1 Teman-teman MPT-ku Sa ir ,Aga ,Dhyta ,Dayana ,Vera ,Ma sDeni ,Mbak .
o c o C n a d , n a v k c i R , i n o R , a k e B . 6
1 Adek kelas ,teman satu ko ssekailgu sdayangku ,Bhenee Dikta .Teirma k
i n a m e n e m u l a l e s n a d n a g n u k u d k u t n u h i s a
k ud iko .s
. 7
1 Semuat eman-temanAkuntans iangkatan2008. .
8
1 Semuapihakyang itdakdapa tpenuilss ebutkans atupers atu. n a g n a r u k e k k a y n a b h i s a m i n i i s p ir k s a w h a b i r a d a y n e m s il u n e
P karena
. s il u n e p i k il i m i d g n a y n a m a l a g n e p n a d n a s a t a b r e t e
k Oleh karena tiu ,penu ils
n a k p a r a h g n e
m k iritk dan saran yangmembangun .Semogask irpsii n ibermanfaa t n
a k e r i g a b n a k u s a m n a h a b i d a j n e m t a p a d n a
d -rekandalammenyusuns k irps.i
, a tr a k a y g o
Y 1 8J uni2012
x i
I S I R A T F A D
n a m a l a H L
U D U J N A M A L A
H ... i G
N I B M I B M E P N A U J U T E S R E P N A M A L A
H ... ii N
A H A S E G N E P N A M A L A
H ... i ii N
A M A L A
H MOTTODANPERSEMBAHAN ... iv H
A I M L I A Y R A K I S A K I L B U P N A M A L A
H ... v R
A T N A G N E P A T A K N A M A L A
H ... vi E
P N A M A L A
H RNYATAANKEASLIANKARYATULIS ... iv ii N
A M A L A
H DAFTARI SI ... xi L
E B A T R A T F A D N A M A L A
H ... xi K
A R T S B
A ... ix v T
C A R T S B
A ... xv I
B A
B PENDAHULUAN ... 1 .
A LatarBelakangMasalah ... 1 .
B RumusanMasalah ... .... 3 .
C BatasanMasalah ... 4 .
D TujuandanManfaatPeneilitan... 4 .
E SistemaitkaPenuilsan ... 5 I
I B A
B LANDASANTEORI... .... 7 .
A PengeritanInvestasidanTipeInvestasi ... 7 .
B LingkunganInvestasi ... 01 .
C Saham ... 21 .
D Po trofoilo ... 61 .
E ReturndanRisiko ... 9.... 1 .
F AsetBebasRisiko ... 42 .
G B eta ... 52 .
H PembentukanPo trofo ilo Op itma lMenggunakan Mode lIndek s l
a g g n u
T ... 62 .I PenliaianKinejraPo trofoiloOpitmal ... 13 I
I I B A
B METODEPENELITIAN... 23 .
A JenisPeneilita n ... 23 .
B LokasidanWaktuPeneilitan... 23 .
C TeknikPengamb lianSampel ... 23 .
D VairabeldanDeifnisiOperasional... 33 .
E TeknikPengumpulanData ... 53 .
F TeknikAnailsi sData... 63 V
I B A
B GAMBARANUMUMPERUSAHAAN ... 34 .
A BursaEfekI ndonesia( BEI) ... 34 .
B GambaranUmumObjekPeneilitan ... 74 V
B A
B ANALISISDATADANPEMBAHASAN ... 9.... 6 .
A Desk irps iData ... 96 .
B Anailsi sData ... 27 I
V B A
B PENUTUP ... 98 .
x .
B KeterbatasanPeneilitan ... 09 .
C Saran... 19 A
K A T S U P R A T F A
D ... 29 N
A R I P M A
i x
L E B A T R A T F A D
n a m a l a H .
1 l e b a
T SejarahBursaEfekI ndonesia ... 34
. 2 l e b a
T Pro if lPT.AsrtaAgroLestair ,Tbk( AALI) ... 74
. 3 l e b a
T ProfliPT .AdaroEnergy ,Tbk( ADRO) ... 84
. 4 l e b a
T ProfliPT .AnekaTambang ,Tbk( ANTM) ... 84
. 5 l e b a
T ProfliPT .AsrtaInternasional ,Tbk( ASII) ... 94
. 6 l e b a
T ProfliPT .BankCenrta lAsia ,Tbk( BBCA) ... 94
. 7 l e b a
T ProfliPT .BankNegaraI ndonesia ,Tbk( BBNI) ... 0.... 5
. 8 l e b a
T ProfliPT .BankRakyatI ndonesia( Persero) ,Tbk( BBRI) ... 05
. 9 l e b a
T Pro if lPT .BankDanamonI ndonesia ,Tbk( BDMN)... 15
. 0 1 l e b a
T ProfliPT .BankMandi ir( Persero) ,Tbk( BMRI) ... 1.. 5
. 1 1 l e b a
T ProfliPT .Bak ire&Brothers ,Tbk( BNBR) ... 25
. 2 1 l e b a
T ProfliPT .BartioPasiifc ,Tbk( BRPT) ... 35
. 3 1 l e b a
T ProfliP . T Bak ireTelecom , kT b (BTEL)... 35
. 4 1 l e b a
T ProfliPT .Bum iResources ,Tbk( BUMI) ... 45
. 5 1 l e b a
T ProfliPT .DarmaHenwa ,Tbk( DEWA) ... 45
. 6 1 l e b a
T ProfliPT .Elnusa ,Tbk( ELSA) ... 55
. 7 1 l e b a
T ProfliPT .Bak irelandDevelopment ,Tbk( ELTY) ... 55
. 8 1 l e b a
T ProfliPT .Energ iMegaPersada ,Tbk( ENRG) ... 65
. 9 1 l e b a
T ProfliPT .GudangGaram ,Tbk( GGRM) ... 65
. 0 2 l e b a
T ProfliPT .ValeI ndonesia ,Tbk(INCO) ... 75
. 1 2 l e b a
T ProfliPT.I ndofoodSuksesMakmur ,Tbk( INDF) ... 85
. 2 2 l e b a
ii x .
3 2 l e b a
T ProfliPT.I ndocemen tTungga lPrakarsa ,Tbk( INT P)... 95
. 4 2 l e b a
T ProfliPT.I ndosat ,Tbk( ISAT) ... 95
. 5 2 l e b a
T ProfliPT.I ndoTambangrayaMegah ,Tbk( ITMG) ... 06
. 6 2 l e b a
T ProfliPT.J asaMarga( Persero) ,Tbk( JSMR) ... 06
. 7 2 l e b a
T ProfliPT .KalbeFarma ,Tbk( KLBF) ... 16
. 8 2 l e b a
T ProfliPT .LippoKarawaci ,Tbk( LPKR) ... 16
. 9 2 l e b a
T PT .PPLondonSumateraI ndonesia ,Tbk( LSIP) ... 26
. 0 3 l e b a
T ProfliPT .MedcoEnergIinternasional ,Tbk( MEDC) ... 26
. 1 3 l e b a
T ProfliPT .PerusahaanGa sNegara( Persero) ,Tbk( PGAS)... 36
. 2 3 l e b a
T ProfliPT .TambangBatubaraBuki tAsam,Tbk( PTBA) ... 36
. 3 3 l e b a
T ProfliPT .HolcimI ndonesia ,Tbk( SMCB) ... 46
. 4 3 l e b a
T ProfliPT .SemenGresik( Persero) ,Tbk( SMGR) ... 46
. 5 3 l e b a
T Pro if lPT .Timah ,Tbk( TINS)... 56
. 6 3 l e b a
T ProfliPT .TelekomunikasiI ndonesia ,Tbk( TLKM) ... 56
. 7 3 l e b a
T ProfliPT .TrubaAlamManungga lEngineeirng ,Tbk( TRUB)... 66
. 8 3 l e b a
T ProfliPT .Bak ireSumateraPlantaitons ,Tbk( UNSP) ... 66
. 9 3 l e b a
T Pro if lPT .Un tiedTractors ,Tbk( UNTR) ... 76
. 0 4 l e b a
T Pro if lPT .Un lieverI ndonesia ,Tbk( UNVR)... 86
. 1 4 l e b a
T Da tfarSampelPeneliitan ... 96
. 2 4 l e b a
T IHSG , Return Saham , Return r
a s a P o k i s i R n a d r a s a P i s a t k e p s k
E PeirodeFebruar i2010– Januar i2011 ... 47
. 3 4 l e b a
T SukuBunga SB I BulananFebruar i 2010 – Januar i 1
1 0
2 danHasliPerhtiunganRBR ... 57
. 4 4 l e b a
ii i x .
5 4 l e b a
T Da tfarSahamyangMerupakanKandidatPo trofo ilodanProporsinya... 28
. 6 4 l e b a
T ReturnReailsasiPo trofoilo ... 4.... 8 .
7 4 l e b a
T Data IHSG danReturn PasardanuntukPenliaianKinejra 1
1 0 2 i r a u r b e F e d o ir e P
.
C BatasanMasalah
i s a t a b m e m s il u n e p i n i n a it il e n e p m a l a
D ruang ilngkup peneilitan antara
:t u k ir e b i a g a b e s n i a l
.
1 Saham-saham yang dipiilh untuk sampe lpeneilitan adalah saham
s k e d n I k u s a m u y n it n o k g n a y m a h a
s L -Q45 d iBursa Efek Indonesia
e d o ir e
p Februair2010 – Jul i2010danAgustu s2010– Januar i2011.
.
2 Saham-saham yang telah dibentuk menjad i po trofoilo opitma l d i
v
e aluas ikinejranyadar ipe irodeFebruar i2011– Januar i2012.
.
D TujuanPeneilitan
:t u k ir e b i a g a b e s h a l a d a i n i n a it il e n e p n a u j u T
.
1 Mengetahu i saham-saham apa saja yang dapa t dipiilh untuk
s k e d n i l e d o m n a k a n u g g n e m n a g n e d l a m it p o o il o f o tr o p k u t n e b m e m
n a d l a g g n u
t propors idanayang haru sdialokasikan dar isaham-saham
.t u b e s r e t h il i p r e t g n a y
.
2 Mengetahu ikinejradar ipo trofoiloopitma lyangt elahdibentukdengan
r a s a p a jr e n i k n a g n e d n a k g n i d n a b m e
m .
.
E Manfaa tPeneilitan
.
1 BagiI nvestor
r o t s e v n i a d a p e k i s a m r o f n i n a k ir e b m e
M tentang bagaimana memiilh
m a h a s n a k i s a n i b m o k g n e m n a
d -saham menjad i suatu po trofoilo
l a m it p
V I B A
B :GAMBARANUMUMPERUSAHAAN
a s r u B m u m u n a r a b m a g i a n e g n e m n a k a k u m e g n e m i n i b a B
n a a h a s u r e p m u m u n a r a b m a g n a d a i s e n o d n I k e f
E
-n a a h a s u r e
p yangdjiadikans ampe lpeneilitani n.i
V B A
B :ANALISISDATADANPEMBAHASAN
s i s il a n a g n a t n e t i s ir e b i n i b a
B dan irncianpembahasandar i
a t a
d -data yang diperoleh setra melakukan perhtiungan
-.i ti l e ti d g n a y h a l a s a m n a g n e d n a ti a k r e b g n a y n a g n u ti h r e p
I V B A
B :KESIMPULANDANSARAN
u a t a h a l a s a m n a s u m u r s a t a n a b a w a j n a k a p u r e m i n i b a B
n
ir gkasan hasi lpeneilitan dan saran kepada pihak-pihak
n a it il e n e p k u t n u n a k u s a m n a d n a g n it n e p e k r e b g n a y
n a u t n e n e p r a s a d i a g a b e s a n u g r e b a g u j i n i s ir o t s i
h returnekspektas i
) n r u t e r d e t c e p x e
( dan irsikod imasadatang( Jogiyanto2008 :195 .)
)
1 ReturnReailsas iSaham
n r u t e
R saham terdri i dar icaptia l gain dan dividend
yield .Captia lgain adalah seilsih antara harga jua ldan harga
n a d , il e b a g r a h n a g n e d i g a b i d r a b m e l r e p m a h a s i l e
b dividend
d l e i
y adalahdividenperl emba rdibag idenganhargabeils aham
. r a b m e l r e
p Rate o freturn merupakan ukuran terhadap hasi l
s e v n i u t a u
s tasi . Dalam melakukan investasi , orang akan
( li s a h n a k ir e b m e m g n a y i s a t s e v n i h il i m e
m rateo freturn )yang
. i g g n
it Rateo freturn saham dinyatakansebaga ibeirkut( Zubi r
:) 4 : 1 1 0 2
m a h a s n r u t e r f o e t a
R =(HargaJual−HHaragragaBB )+eeilil Dividen
)
2 ReturnReailsas iPo trofoilo
8 0 0 2 ( o t n a y i g o J t u r u n e
M :239 s/d 240) ,return reailsas i
o il o f o tr o
p (portofoilo reailzed return) merupakan rata-rata
i r a d g n a b m it r e
t return-returnreailsas imasing-masingsekurtia s
, s it a m e t s i s a r a c e S . t u b e s r e t o il o f o tr o p m a l a d i d l a g g n u
t return
:t u k ir e b i a g a b e s s il u ti d t a p a d o il o f o tr o p i s a s il a e r
Rp= �(wi. Ri) n
:i s a t o N
Rp =returnreailsas ipo trofoilo,
wi = pors i dar i sekurtia s i terhadap seluruh sekurtia s d i ,
o il o f o tr o p
Ri =returnreailsas idairs ekurtia ske ,i
n =j umlahdairs ekurtiast ungga.l
.
b ReturnEkspektas i(ExpectedReturn)
n r u t e
R ekspektas i(expectedr eturn )merupakanreturnyang
i s a t s e v n i n a s u t u p e k n a li b m a g n e p k u t n u n a k a n u g i
d (Jogiyanto
8 0 0
2 :210 .)
)
1 ReturnEkspektas iSaham
a t a r e d o t e
M -rata untuk menghtiung return ekspektas i
a t a r n a g n e d a m a s p a g g n a i d t a p a
d -rata nlia i histo irsnya
8 0 0 2 o t n a y i g o J
( :212) .Secaras istemaitkadalahs ebaga ibeirkut
) 3 : 0 1 0 2 i n ir a y t p e S
( :
E(Ri) =∑ Rinj=1n
:i s a t o N
E(Ri) =returnekspektasis ekurtia ske- ,i
Ri =returnreailsas idairs ekurtia ske ,i
)
2 ReturnEkspektas iPo trofoilo
n r u t e
R Ekspektas i Po trofo ilo (portofoilo expected
) n r u t e
r merupakan rata-rata teritmbang dar i return-return
g n i s a m i s a t k e p s k
e -masing sekurtia s tungga l d i dalam
. o il o f o tr o
p Return Ekspektas i Po trofoilo dapa t dinyatakan
: t u k ir e b i a g a b e s s it a m e t s i s a r a c e
s (Jogiyanto2008 :240 .)
E�Rp� = ��wi. E(Ri)� n
i=1 :i
s a t o N
E�Rp� =returnekspektas idar ipo trofoilo,
wi = pors idar isekurtia s iterhadap seluruh sekurtia sd i ,
o il o f o tr o p
E(Ri) =returnekspektas idairs ekurtia ske ,i
n =j umlahdairs ekurtiast ungga.l .
2 Risiko(Risk)
i s a i v e d u a t a n a g n a p m i y n e p n a g n e d n a k g n u b u h i d g n ir e s o k i s i R
i r a
d outcomeyang dtierimadengan yang diekspektasi .VanHornedan
s a ti li b a ir a v i a g a b e s o k i s ir n a k i s i n if e d n e m ) 2 9 9 1 ( . r J , s c i w o h c a W
n r u t e
r terhadapreturnyangdiharapkan( Jogiyanto2008 :214 .)
8 0 0 2 ( o t n a y i g o J t u r u n e
M : 262 s/d 263) , Jenis-jeni s irsiko
a l e b a ir a
V imerupakan komponenreturn yang itdak t ergantung
i r a
d return pasar . Va irabe l a i dapa t dipecah menjad i nlia i yang
i s a t k e p s k e i
d (expectedvalue )𝛼𝑖 dankesalahan r esidu (residua lerror )
e isebaga ibeirkut( Jogiyanto2008: 324 :)
ai= αi+ ei
:i s a t o N
αi = nlia iekspektas idar ireturn sekurtia syang independen terhadap
n r u t e
r pasa ,r
ei = kesalahan residu yang merupakan vairabe lacak dengan nlia i
e ( E u a t a l o n n a g n e d a m a s a y n i s a t k e p k
e i )=0.
a k a m , s a t a i d n a a m a s r e p a u d e k n a k i s u ti t s b u s n e m n a g n e D
n a a m a s r e
p return ekspektas imode lindek stungga lsebaga ibeirku t
(Jogiyanto2008 :326 :)
E(Ri) = αi+ βi. E(RM)
t a g n a s n a k a l a m it p o o il o f o tr o p n a k u t n e n e m k u t n u n a g n u ti h r e P
b e s a d a p n a k r a s a d i d a y n a h a k ij n a k h a d u m i
d uah angka yang dapa t
m a l a d e k n a k k u s a m i d t a p a d s a ti r u k e s u t a u s h a k a p a n a k u t n e n e m
s e s k e a r a t n a o i s a r h a l a d a t u b e s r e t a k g n A . t u b e s r e t o il o f o tr o
p return
a t e B n a g n e
d (excessr eturnt obetaraito) (Jogiyanto2008 :344 :)
B R
E i=E(Ri) − Rβ BR i
i s a t o
N :
B R
E(Ri) = return ekspektas iberdasarkan mode lindek stunggal untuk
e k s a ti r u k e
s - .i
RBR = returnak itvabeba s irsiko.
βi B = etas ekurtia ske-i.
n r u t e r s s e c x
E dide ifnisikan sebaga iseilsih return ekspektas i
n a g n e
d return akitva beba s irsiko . Exces s return to beta beratr i
n a h i b e l e k r u k u g n e
m returnrelaitp t erhadapsatu uni t irsiko yang itdak
n a k i s a k if i s r e v i d i d t a p a
d yangdiuku rdengan Beta .Rasio ERBi nij uga
r o t k a f a u d a r a t n a n a g n u b u h n a k k u j n u n e
m penentu investasi , yatiu
n r u t e
r dan irsiko.
a v it k a i s ir e b n a k a l a m it p o g n a y o il o f o tr o
P -akitva yang
n a k u lr e p i d n a i k i m e d n a g n e D . i g g n it g n a y B R E o i s a r i a li n i a y n u p m e m
s a t a b m e p k it it h a u b e
s ( -cutof fpoint )yangmenentukanbata sn lia iERB
n a k a t a k i d g n a y a p a r e
b itnggi . Besarnya ititk pembata s in i dapa t
h a k g n a l n a g n e d n a k u t n e ti
d -langkah sebaga i beirku t in i (Jogiyanto
8 0 0
2 :344s /d346 :)
.
a Urutkansekurtias-sekurtia sberdasarkannlia iERBt erbesa rkenlia i
s a ti r u k e S . li c e k r e t g n a y B R
E -sekurtia sdengan nlia iERB t erbesa r
.l a m it p o o il o f o tr o p e k n a k k u s a m i d k u t n u t a d i d n a k n a k a p u r e m
.
b Htiung nlia iA idan Bi untuk masing-masing sekurtia ske- isebaga i
:t u k ir e b
Ai=[E(Ri)−Rσ BR].βi
i
e 2 dan Bi =
:i s a t o N
Ai = perbandinganexcessr eturnatauabnormalr eturndanBeta
k a d it o k i s ir ( u d i s e r n a h a l a s e k n a g n e d ) k it a m e t s i s o k i s ir (
.) k it a m e t s i s
Bi = perbandingan antara Beta (irsiko sistemaitk ) dengan
.) k it a m e t s i s k a d it o k i s ir ( u d i s e r n a h a l a s e k
σei2 = vairan dar i kesalahan residu sekurtia s ke- i yang juga
. k it a m e t s i s k a d it o k i s ir u a t a k i n u o k i s ir n a k a p u r e m
.
c Htiungn lia iCi:
Ci= σM
2 ∑ Aij=1 i
1 + σM2 ∑ Bij=1 i
C iadalah ititk potongyangsecaraekonom idianggap signiifkan. C i
A n a g n i d n a b r e p n a k a p u r e
m i dengan B idengan vairabel t ambahan
n a i r a
v dar ireturnpasar( σM2)(Tandeililn2010:180 .)
:i s a t o N
σM2=vairandar ireturnindek spasa,r
Ci = nlia iC untuk sekurtia ske- iyang dihtiung dar ikumulas i
i a li
n -nlia iA1 sampa idengan Ai dan nliai-nlia iB1 sampa i
B n a g n e
d i. MisalnyaC3menunjukkann lia iCuntuks ekurtia s
e
k -3yangdih tiung dar ikumulas iA1 ,A2 ,A3danB1 ,B2dan
B3.
.
d Besarnya c -utof fpoin t(C* ) adalah n lia iCi dimana nlia iERB
C i a li n i r a d r a s e b h i b e l h i s a m i l a k r i h k a r e
.
e Sekurtias-sekurtia s yang membentuk po trofoilo opitma l adalah
s a ti r u k e
s -sekurtia syang mempunya inlia iERB lebih besa ratau
. * C k it it i d B R E i a li n n a g n e d a m a s
s a ti r u k e s h a l e t e
S -sekurtia syangmembentuk po trofoiloopitma l
h a l e
t dtientukan , maka selanjutnya menentukan besarnya propors i
e k s a ti r u k e s k u t n
u - iadalahs ebesar( Jogiyanto2008 :348s /d349 :)
wi= Zi ∑ Zkj=1 i
Z i a li n n a g n e
d iadalahs ebesa r Zi=σβi
i
e 2( BER i− C
∗)
:i s a t o N
wi =proporsis ekurtia ske- ,i
k =j umlahs ekurtia sd ipo trofoiloopitma,l
βi =betas ekurtia ske- ,i
B R
E i =excessr eturntobetasekurtia ske- ,i
t u c i a li n = *
C -of fpoin tyangmerupakann lia iCit erbesa .r
.I PenliaianKinerjaPortofo iloOp itmal
h a l a d a a y n t u j n a l e s h a k g n a l , k u t n e b r e t l a m it p o o il o f o tr o p h a l e t e S
n a it il e n e p a d a P . t u b e s r e t l a m it p o o il o f o tr o p a jr e n i k n a i a li n e p n a k u k a l e m
l a m it p o o il o f o tr o p a jr e n i k n a i a li n e p n a k u k a l e m s il u n e p , i n
i dengan
( n a g n u b a G m a h a S a g r a H s k e d n I n a h a b u r e p n a k a n u g g n e
m IHSG )atau
n r u t e
.
9 ReturnReailsas iPo trofoilo a
t a r : u ti a
y -rata t eritmbang dar ireturn-return reailsas imasing-masing l
a g g n u t s a ti r u k e
s d idalampo trofoilot ersebu.t
.
E TeknikPengumpulanData .
1 Dokumentasi
n a k a p u r e m i n i n a it il e n e p m a l a d a t a d n a l u p m u g n e p i g e t a rt S
p i s r a i g e t a rt
s (archiva)l ,yatiu datadikumpulkandar icatatanataubasi s a
t a d r e b m u S . ) 1 8 : 7 0 0 2 o t n a y i g o J ( a d a h a d u s g n a y a t a
d dalam
a t a d n a k a n u g g n e m n a g n e d r e d n u k e s a t a d h a l a d a i n i n a it il e n e
p -data
:i t u p il e m , I E B
.
a DatagambaranumumBE Iberupas ejarahdanperkembangannya. .
b Data gambaran umum perusahaan-perusahaan yang merupakan .
n a it il e n e p l e p m a s .
c Datahargapenutupans aham(closingprice )bulanan. .
d DataI ndek sHargaSahamGabungan( IHSG )bulanan . .
e Datas ukubungaSerit ifka tBankI ndonesia( SBI )bulanan. .
2 Stud iPustaka
n a d u k u b n a k a n u g g n e m a t a d n a l u p m u g n e p k i n k e t n a k a p u r e M
a k i d a ji d t a p a d g n a y a t a d n a k t a p a d n e m k u t n u r e b m u s i a g a b e s l a n r u
j n
.
F TeknikAnailsi sData .
1 Pembentukan Portofoilo Op itma ldengan Menggunakan Mode l :l
a g g n u T s k e d n I
.
a Menentukan saham-saham yang selalu berada (konitnyu )dalam Q
L s k e d n
I -45peirodeFebruar i2010– Jul i2010danAgustu s2010 – Januar i2011.
.
b Menghtiungreturnreailsasis ahamdanreturnekspektasis aham: )
1 Returnreailsasis aham(Jogiyanto2008 :196 :)
n r u t e
R (Ri) =Pt− PP t−1 t−1 :i
s a t o N
Ri =returnreailsasis ekurtia ske- .i
Pt =closingpricepe irodes aati n .i Pt−1= closingpricepeirodesebelumnya. )
2 Returnekspektasis aham(Septyairn i2010 :3 :)
E(Ri) =∑ Rinj=1n
:i s a t o N
E(Ri) =returnekspektasis ekurtia ske- .i
Ri =returnreailsasis sekurtia ske- .i
.
c Menghtiungreturndan irsikopasa:r )
1 Returnpasar(Jogiyanto2008 :324 :)
RM=IHSGItH−SGIHSGt−1 t−1 :i
s a t o N
RM =returnpasa.r G
S H
I t =IHSGpeirodes aati n .i
G S H
I t−1=IHSGpeirodes ebelumnya. )
2 Returnekspektas ipasar(Septyairn i2010 :4 :)
E(RM) =∑ RM,tnj=1n
:i s a t o N
E(RM) =returnekspektas ipasa.r
RM =returnpasa.r n = jumlahpeirode. )
3 Risikopasar(Septyairn i2010 :4 :)
σM2 = ���RM,t− E(RM�� 2 n − 1 n
i=1 :i
s a t o N
σM2 = irsikopasa.r
RM =returnpasa.r
E(RM) =returnekspektas ipasa.r
.
d Menghtiungreturnbeba s irsiko( RBR)
RBR =∑TingkatSukuBunnga IS (B Bulanan)
:i s a t o N
n = peirodel elang. .
e MenghtiungBeta( irsikos istemaitk)
, r a s a p l e d o m u a t a l a g g n u t s k e d n i l e d o m n a k a n u g i d a k i J
n a a m a s r e p n a k r a s a d r e b g n u ti h i d t a p a d a t e B a k a
m sebaga ibe irku t
8 0 0 2 o t n a y i g o J
( :361 :)
Ri=αi+βi. RM+ ei
:i s a t o N
Ri =returnreailsas isekurtia ske-i. αi =alphasekurtia ske-i.
βi = betas ekurtia ske-i.
RM =returnpasa.r
ei =kesalahanr esidusekurtia ske-i.
.f MenghtiungAlphamasing-masings aham(Jogiyanto2008 :326 :)
E(Ri) =αi+βi. E(RM)
:i s a t o N
E(Ri) =returnekspektas isekurtia ske-i.
αi =alphasekurtia ske-i.
.
g Menghtiungkesalahanr esidu(Jogiyanto2008 :336 :)
ei= Ri−αi− �βi. RM�
:i s a t o N
ei =kesalahanr esidusekurtias ek -i.
Ri =returnreailsas isekurtia ske-i. αi =alphasekurtia ske-i.
βi = betas ekurtia ske-i.
RM =returnpasa.r .
h Menghtiung vairan dar i kesalahan residu (irsiko itdak a
s n a ir a v /) k it a m e t s i
s ham( Jogiyanto2008 :331 :)
σei2 =∑ [ei−E(ei)] 2 n
i=1
n−1 :i
s a t o N
σei2 =vairans aham.
ei =kesalahanr esidusekurtia ske-i. E(ei) =nlia iekspektas idar ikesalahanr esidu. .i Menentukannlia iERB(Jogiyanto2008 :344 :)
B R
E i=E(Ri) − Rβ BR i i
s a t o
N :
B R
E i = excessr eturnt obetasekurtia ske-i.
E(Ri) = returnekspektas iberdasarkanmodeli ndekst unggal. RBR = returnakitvabeba s irsiko.
.j Menentukan ititkpembata s( -cutof fpoin )t(Jogiyanto2008 :345 .sd 6
4 3 :)
)
1 Mengurutkan saham-saham berdasarkan nlia i ERB yang e
k r a s e b r e
t nlia iyangt erkecli .Saham-saham dengannlia iERB m a l a d e k n a k k u s a m i d k u t n u t a d i d n a k n a k a p u r e m r a s e b r e t
.l a m it p o o il o f o tr o p )
2 Htiung nlia i Aidan B i untuk masing-masing sekurtia s ke- i :t
u k ir e b i a g a b e s
Ai =[E(Ri) − Rσ BR]. βi i
e2 n a d
Bi= βi 2 σei2 :i
s a t o N
σei2 = vairan dar ikesalahan residu sekurtia ske- iyang juga . k it a m e t s i s k a d it o k i s ir u a t a k i n u o k i s ir n a k a p u r e m )
3 Menghtiungnlia iCi a
y n r a s e
B c -ut of fpoin t(C* )adalah nliaiCi ,dimana nlia iERB C
i a li n i r a d r a s e b h i b e l h i s a m i l a k r i h k a r e
t i.
Ci=1 +σMσ2∑ij=1Ai M2∑i Bi
j=1
:i s a t o N
.
k Menentukanpo trofo iloop itmal
x Jika ERB≥C* , maka saham-saham masuk dalam kandida t
.l a m it p o o il o f o tr o p
x JikaERB<C* ,makasaham-saham itdakmasukdalamkandida t .l
a m it p o o il o f o tr o p
.l Menentukan berapa besa rpropors imasing-masing saham t ersebu t l
a m it p o o il o f o tr o p m a l a d i d
wi= Zi ∑ Zik
j=1 Z
i a li n n a g n e
d iadalahs ebesa r Zi=σβi i
e 2( BER i− C ∗).
.
2 PenliaianKinerjaPortofo iloOp itmal .
a Menghtiung return reailsas i saham pe irode pen liaian kine jra 8
0 0 2 o t n a y i g o J
( :196 :)
n r u t e
R (Ri) =Pt− PP t−1 t−1 :i
s a t o N
Ri =returnreailsasis ekurtia ske- ipe irodepenliaian. Pt =closingpricepeirodes aati n.i
Pt−1= closingpricepeirodes ebelumnya. .
b Men lia i kinejra po trofoilo opitma l tersebu t dengan n
a g n e d o il o f o tr o p a jr e n i k n a k g n i d n a b m e
m kinejrapasar.
)
1 ReturnReailsasiPo trofoilo( Zubi r2011 :16):
Rp= �(wi. Ri) n
:i s a t o N
E�Rp� = returnreailsasipo trofoilo.
wi =proporsis ahamkei dalampo trofoilo.
E(Ri) =returnreailsasisahamke- ipe irodepenliaian. )
2 ReturnReailsas iPasar(Jogiyanto2008 :324 :)
RM=IHSGIHt−SGIHSGt−1 t−1 :i
s a t o N
RM =returnpasa.r
G S H
I t =IHSGpeirodes aati n .i
G S H
. 1
1 PT .BartioPasiifc ,Tbk( BRPT)
O P I l a g g n a
T :1Oktober1993.
a h a s u i s a k if i s a l
K : Kehutanan , pertokimia , properit , perkebunan ,
i g r e n e n a d g n a b m a t a h a s
u setrasumbe rdayayangt erdiversiifkas.i
l if o r P . 2 1 l e b a
T PT .BartioPasiifc ,Tbk( BRPT)
n a w e D
s i r a s i m o K
n a w e D
i s k e r i D
m a h a S g n a g e m e P
u t s e g n a P o g o j a r P
, ) a m a t u
( Harilna , a r a g e n i d n a j T
,t a ji d h c A i d i D
o r o w s I o n r a P . F
i q fi R n a d
. o t n a n r a h s u M
a r e t u P . S i k e o L
,) a m a t u (
P m il a S s u g
A .
)l i k a w ( ,
. S y k n e
H ,
it a w l a S
n a d a n it s u g A
n o m i S
. h a j s n a m i S
.
a MagnaResource sCorporaiton d
t L . e t
P .(52,13% .) .
b DZBankI nternaitonal ,Singapore d
t
L .(7,88%.) .
c Whislte rPertochemica lCorporaiton )
% 6 7 , 4 ( . .
d PT .BartioPasiifcLumber(3.66%.) .
e PT .Tungga lSeitaPratama .)
% 3 5 , 3 (
.f PrajogoPangestu(0,49%.) .
g PT .Muktliestar iKencana(0,23% .) .
h Pubilk %<5 (27,32% .)
. 2
1 P . T Bak ireTelecom , kT b (BTEL)
O P I l a g g n a
T :3Februar i2006.
a h a s u i s a k if i s a l
K : Penyelenggara jairngan dan jasa telekomunikas i
s i s a b r e
l if o r P . 5 1 l e b a
T PT .DarmaHenwa ,Tbk( DEWA)
s i r a s i m o K n a w e
D DewanDireksi PemegangSaham l
e a l e G o d r a h c i R
) a m a t u
( dan a k a n a K
a j d e ri d a r u
P .
. H n i w d A
o j o r p i d a h o y r u S
n a d ) a m a t u
( W.
o n o tr a
M .
.
a ZurichAssetsI n tLtd .(18,31% .) .
b GoldwaveCaptia lLtd(.17,68% .) .
c Ques tCorporaiton(11,34% .) .
d Pubilk( 52,67%.)
. 5
1 PT .Elnusa ,Tbk( ELSA)
O P I l a g g n a
T :6Februar i2008.
a h a s u i s a k if i s a l
K : Perusahaan jasa pemeilharaan dan perbaikan
r a d a r m e t s i s n a d i s a g i v a n n a t a l a r e p , k i n o rt k e l e i s a k i n u m o k n a t a l a r e p
l a p a k i r a
d PT .Petramina(Persero).
l if o r P . 6 1 l e b a
T PT .Elnusa ,Tbk( ELSA)
s i r a s i m o K n a w e
D DewanDireksi PemegangSaham ,)
a m a t u ( o y u l a W
t a y a d i H . T i r d n
A ,
n i d u h u l u S . M
, r o o
N Sura t o s r a ji r d n
I danErry h a y s n a m ri F
k i n a M a s s a M a il E
, ) a m a t u
( Sabam u l u j a t u
H , Bud i n a w a it e
S ,Tony o r o t e o S n a m s ir a H
n a
d HelmySaid. .
a PT .Petramina(41,10%). .
b PT .Benaka tPertoleumEnergy , k
b
T (37,15% .) .
c LucySyciila(0,008194%.) .
d Pubilk<5%(20,37% .) .
e SahamTreasu ir(1,37%.)
. 6
1 PT .Bak irelandDevelopment ,Tbk( ELTY)
O P I l a g g n a
T :30Oktobe r1995.
a h a s u i s a k if i s a l
. 0
3 PT .PerusahaanGa sNegara( Persero) ,Tbk( PGAS)
O P I l a g g n a
T :15Desembe r2003.
a h a s u i s a k if i s a l
K :Perusahaanga smiilknegara.
l if o r P . 1 3 l e b a
T PT .PerusahaanGa sNegara( Persero) ,Tbk( PGAS)
s i r a s i m o K n a w e
D DewanDireksi PemegangSaham n
a h t a N u k g n e T
d u m h c a
M (utama) , d a m h A s u g a i K
a
B daruddin ,Megananda ,
o n o y r a
D PudjaSunasa n
a
d WidyaPurnama.
o s o t n a S o ir P i d n e H
, ) a m a t u
( Mochta r ,. T i v e l h a P a z i R
.
M WahidSutopo a d n a n a ir T i b o J n a d
m ij s a H .
.
a Peme irntahI ndonesia .)
% 7 5 ( .
b Manajemen(0,0071% .) .
c Pubilk(43,02%.) .
d SahamTreasu ir .) % 6 7 0 0 , 0 (
. 1
3 PT .TambangBatubaraBuki tAsam ,Tbk( PTBA)
O P I l a g g n a
T :23Desembe r2002.
a h a s u i s a k if i s a l
K :Perusahaanpe trambanganb irke tbatubara.
l if o r P . 2 3 l e b a
T PT .TambangBatubaraBuki tAsam ,Tbk( PTBA)
s i r a s i m o K n a w e
D DewanDireksi PemegangSaham r
a b k A s il a ir t a P
, ) a m a t u
( Rober tHeir , , e ti h i S n ir m a h T
o t n a y ir p A m a m I
o rt u
P ,Suranto n a d o n o s r a m e o S
. y k a B f e it a L l u d b A
a m r a w a li M
d a m h c A ,) a m a t u (
g n u n A , o tr a d u S
, a y t e s a r P i r D
r e
H iSup iryanto , i l a z a G l a z i a M
n a
d M.J ami.l
.
a PemeirntahI ndonesia(65% .) .
b BadanUsahaAsing(21,77%) .
c Suk irsno(0,0087% .) .
d MahbubI skandar(0,0049%.) .
e Mliawarma(0,0026% .) .f Karyawan(0,0011%.)
.
g Mutua lFunds(3,36%.) .
. 9
3 PT .UnlieverI ndonesia ,Tbk( UNVR)
O P I l a g g n a
T :11J anuar i1982.
Klasiifkas iusaha : Distirbuto r produk Home and Persona l Care
a tr e
s Food s&I ceCreamdiI ndonesia.
l if o r P . 0 4 l e b a
T PT .UnlieverI ndonesia ,Tbk( UNVR)
s i r a s i m o K n a w e
D DewanDireksi PemegangSaham r
e T k n a r F r e t e P
, ) a m a t u ( e v l u K
, o t n a i b u S g n a b m a B
, o w o n ir a H s u ll ir y C
n a d h a y s n a m ri F y r r E
. a n a w u J o t n a h a m k i H
l e i n a D s ti r u a
M Rudol fLailsang , z e m o G n a h C n il k n a r F , ) a m a t u (
, n a w a it e S s u n a ir d a H
a r o b e D , n e S n a j n a r a w s i B
, it r a i v o N a r I , h c a r d a S i t a w a r e H
n a d n i q a Y l u n i A , a t p u G l a h s i V
. o n r u p m a S i t a tr a H y n n E
.
a Unlieve r a i s e n o d n I
V . B g n i d l o H
.) % 5 8 ( .
b Pubilk<5% .) % 5 1 (
9 6
V B A B
N A S A H A B M E P N A D A T A D S I S I L A N A
.
A Deskrips iData
m a h a s h a l a d a i n i n a it il e n e p m a l a d i s a l u p o
P -saham yang tercata t
Q L s k e d n I a d a
p - 45 yang t erdapa td iBursaEfek Indonesia (BEI )peirode 0
1 0 2 i r a u r b e
F – Jul i2010danAgustu s2010– Januar i2011( duapeirode) . l
i b m a i d n a it il e n e p l e p m a
S dengan melakukan teknik purposive samp ilng
m a h a s a d a
p -sahamyangt ercatats elamaduapeirodet ersebut ,yatiudengan m
a h a s h il i m e
m -saham yang konitnyu masuk I ndek sLQ-45 d iBursaEfek ir
a u r b e F e d o ir e p a i s e n o d n
I 2010 – Jul i2010 dan Agustu s2010 – Januair .
1 1 0
2 Dar ihasi lpurposive sampilng tersebut ,didapa tsampe lpeneilitan .
n a a h a s u r e p 9 3 k a y n a b e
s Sampe lpeneilitan tersebu tdapa tdiilha tpada l
e b a
T 41sebaga ibeirkut (wwwi.dx.coi.d):
l e b a
T 41 .Datfa rSampe lPeneilitan
o
N KodePerusahaan NamaEmtien .
1 AALI P T.AsrtaAgroLestair ,Tbk .
2 ADRO PT .AdaroEnergy ,Tbk .
3 ANTM PT .AnekaTambang,Tbk .
4 A SII PT .AsrtaInternasional ,Tbk .
5 BBCA PT .BankCenrta lAsia ,Tbk .
6 BBNI PT .BankNegaraI ndonesia ,Tbk .
7 BBRI PT .BankRakyatI ndonesia( Persero) ,Tbk .
l e b a
T 41 .Datfa rSampe lPeneilitan(Lanjutan)
.
9 BMRI PT .BankMandiir( Persero) ,Tbk .
0
1 BNBR PT .Bak ire&Brothers ,Tbk .
1
1 BRPT PT .BartioPasiifc ,Tbk .
2
1 BTEL P . T Bak ireTelecom , kT b .
3
1 BUMI PT .Bum iResources ,Tbk .
4
1 DEWA PT .DarmaHenwa ,Tbk .
5
1 ELSA PT .Elnusa ,Tbk .
6
1 ELTY PT .Bak irelandDevelopmen,t kT b .
7
1 ENRG PT .Energ iMegaPersada ,Tbk .
8
1 GGRM PT .GudangGaram ,Tbk .
9
1 INCO PT .ValeI ndonesia ,Tbk. .
0
2 INDF PT.I ndofoodSukse sMakmur ,Tbk .
1
2 INDY PT.I ndikaEnergy ,Tbk .
2
2 INTP PT.I ndocemen tTungga lPrakarsa ,Tbk .
3
2 ISAT PT.I ndosat ,T bk .
4
2 ITMG PT.I ndoTambangrayaMegah ,Tbk .
5
2 JSMR PT.J asaMarga( Persero) ,Tbk .
6
2 KLBF PT .KalbeFarma ,Tbk .
7
2 LPKR PT .LippoKarawaci ,Tbk .
8
2 LSIP PT .PPLondonSumateraI ndonesia ,Tbk .
9
2 MEDC PT .MedcoEnergiI nternasional ,Tbk .
0
3 PGAS PT .PerusahaanGa sNegara( Persero) ,Tbk .
1
3 PTBA PT .TambangBatubaraBuki tAsam ,Tbk .
2
3 SMCB PT .HolcimI ndonesia ,Tbk .
3
3 SMGR PT .SemenGresik( Persero) ,Tbk .
4
3 TINS PT .Timah ,Tbk .
5
l e b a
T 41 .Datfa rSampe lPeneilitan(Lanjutan)
. 6
3 TRUB PT .TrubaAlamManungga lEngineeirng ,Tbk .
7
3 UNSP PT .Bak ireSumateraPlantaitons ,Tbk .
8
3 UNTR PT .Un tiedTractors ,Tbk .
9
3 UNVR PT .Un lieverI ndonesia ,Tbk h
a l o i d a t a D : r e b m u S
a t a d n a k a n u g g n e m a g u j s il u n e p , n a it il e n e p l e p m a s a t a d n i a l e
S -data
r e d n u k e
s lain .D -atadatasekunde ryang digunakan adalah sebaga ibeirkut (wwwi.dx.coi.d)dan( www.b.igoi.d) :
.
1 Harga penutupan (closing price ) bulanan dar i sampe l peneilitan u
ti a y , n u h a t 1 a m a l e s n a a h a s u r e p m a h a s 9 3 k a y n a b e
s peirodeJanuair
0 1 0
2 – nJa uar i2011 (lampiran1 )dan closing pricebulanan 7 saham a
jr e n i k i s a u l a v e e d o ir e p o il o f o tr o p t a d i d n a
k Januair 2011 – Januar i
2 1 0
2 (lampiran7). .
2 Indek sHargaSaham Gabungan ( IHSG )bulanan peirodeJanuair2010 – Januar i2011danpeirodeJanuar i2011– Januar i2012.
.
3 Suku bungaSeritifka tBank I ndonesia ( SBI )bulanan peirodeFebruar i 0
1 0
2 – Januar i2011. l e n e p m a l a
D iitani ni ,penuil sakanmembentuk po trofoiloopitma l a jr e n i k i s a u l a v e g n e m n a d l a g g n u T s k e d n I l e d o M n a k a n u g g n e m n a g n e d
.
B Anailsi sData
n a it il e n e p m a l a d h a l a s a m n a s u m u r b a w a j n e m k u t n u a t a d s i s il a n A
h a l a d a i n
i sebaga ibeirku:t .
1 Pembentukan Po trofoilo Opitma ldengan MenggunakanModelI ndek s l
a g g n u T
.
a Sampe l peneilitan sebanyak 39 perusahaan dipiilh berdasarkan k
i n k e
t purposives amp ilngdairs aham-sahamyangkonitnyumasuk Q
L s k e d n
I -45 peirode Februar i 2010 – Jul i2010 dan peirode 0
1 0 2 s u t s u g
A – Januar i2011. .
b Mengh tiungreturnreailsas isaham nd a returnekspektasisaham )
1 Returnreailsas isaham :
s u m u R
Ri=Pt− PP t−1 t−1 )
2 Returnekspektasis aham :
s u m u R
E(Ri) =∑ Rinj=1n
n a g n u ti h g n e
P return reailsas i dan return ekspektas i m
a h a
s individua lmemerlukan data harga penutupan (closing )
e c i r
p saham .Dalam peneilitan i ni ,penu il smenggunakan data n
a p u t u n e p a g r a
h (closingprice) bulananpeirodeJanuar i2010– Januar i 2011 untuk menghtiung return reailsas i saham
ir a u r b e F e d o ir e p l a u d i v i d n
i s a t k e p s k
e saham diambi ldar ijumlah keseluruhan perubahan .
n a n a l u b m a h a s a g r a
h Hasi l perhtiungan selengkapnya dar i n
r u t e
r reailsas i saham dan return ekspektas i saham dapa t a
d a p t a h il i
d lampiran2. .
c Mengh tiungreturndan irsikopasa :r )
1 Returnpasar : s u m u R
RM=IHSGIHt−SGIHSGt−1 t−1 )
2 Returnekspektasipasar :
s u m u R
E(RM) =∑ RMnj=1n
)
3 Risikopasar : s u m u R
σM2= �[(RM− E(RM)] 2 n − 1 n
i=1
g n u ti h g n e m k u t n u n a k u lr e p i d g n a y a t a
D return pasar ,
n r u t e
r ekspektas idan irsiko pasa rpeirode Februar i2010 – 1
1 0 2 i r a u n a
J adalah Indek sHarga Saham Gabungan (IHSG) 0
1 0 2 i r a u n a J e d o ir e p n a n a l u
b – Januar i2011 .DataIHSG nd a n
a g n u ti h r e p l i s a
h return saham ,return ekspektas ipasa rsetra r
a s a p o k i s
l e b a
T 42 .IHSG ,Return Saham ,Return Ekspektas iPasa rdan Risiko Pasar 0
1 0 2 i r a u r b e F e d o ir e
P – Januar i2011
n a l u
B IHSG PerubahanI HSG R( M)
: 0 1 0 2
ir a u n a
J 2610,796
ir a u r b e
F 2549,033 -0,02365677
t e r a
M 2777,301 0,089550822
li r p
A 2971,252 0,069834346
i e
M 2796,957 -0,05866046 i
n u
J 2913,684 0,04173357
il u
J 3069,28 0,05340181
s u t s u g
A 3081,884 0,004106501
r e b m e t p e
S 3501,296 0,136089483
r e b o t k
O 3635,324 0,03827954
r e b m e v o
N 3531,211 -0,02863926
r e b m e s e
D 3703,512 0,048793742
: 1 1 0 2
ir a u n a
J 3409,167 -0,07947726
R ( E M) =
𝜎𝑀2 =
2 7 6 9 7 2 4 2 0 , 0
7 2 2 4 9 9 3 0 0 , 0 h
a l o i d a t a D : r e b m u S
l e b a t a d a
P 42 ,terilha tbahwa IHSG mengalam ikenaikan r a s a p a t a y n r e t n a h u r u l e s e k a r a c e s , n u m a N . n a n u r u n e p n a d
n a k t a p a d n e
m excpected marke t return sebesa r 0,024279672 r
a s e b e s a y n r a s a p o k i s ir n a g n e
.
d Mengh tiungreturnbeba s irsikoRBR :
s u m u R
RBR=∑TingkatSunkuBunga ISB
n r u t e
R beba s irsiko (RBR) dtientukan dengan membag i a i s e n o d n I k n a B t a k if it r e S a g n u b u k u s t a k g n it n a h u r u l e s e k h a l m u j
k n a B n a k u k a li d g n a y g n a l e l e d o ir e p n a g n e d n a n a l u b ) I B S (
. ) n ( a i s e n o d n
I Data Suku Bunga Serit ifka tBank Indonesia (SBI ) g
n u ti h g n e m k u t n u n a k a n u g i d g n a
y return beba s irsiko peirode 0
1 0 2 i r a u r b e
F – Januar i2011 adalah suku bunga Seritifka tBank 0
1 0 2 i r a u r b e F e d o ir e p a i s e n o d n
I – Januar i2011 dengan teno r6
) m a n e
( bulan. Hasi lperhtiungan RBR untuk pe irode peneilitan a
d a p t a h il i d t a p a d e d o ir e
p tabe l43 d ibawahi n:i
l e b a
T 43 .Suku BungaSB IBulanan Februar i2010 – Januar i2011 nd a Hasi l n
a g n u ti h r e
P RBR
n a l u
B SBI/Tahun( %) SBI/Bulan( %) :
0 1 0 2
ir a u r b e
F 6 ,69 0,5575
t e r a
M 6 ,68 0,556666667
li r p
A 6 ,67 0,555833333
i e
M 6 ,68 0,556666667
i n u
J 6 ,72 0 6,5
il u
J 6 ,72 0 6,5
s u t s u g
A 6 ,72 0 6,5
r e b m e t p e
l e b a
T 43 .Suku BungaSB IBulanan Februar i2010 – Januar i2011 dan Hasi l
n a g n u ti h r e
P RBR (Lanjutan)
r e b o t k
O 6 ,73 0,560833333
r e b m e v o
N 6 ,42 0 5,5 3
r e b m e s e
D 6 ,26 0,521666667
: 1 1 0 2
ir a u n a
J 6 ,08 0,506666667
= l a t o T RBR(%) =
RBR=
,
6591666667 ,
0549305556 ,
0005493056 h
a l o i d a t a D : r e b m u S
n r u t e
R beba s irsiko pe r bulan dar i hasi l perhtiungan r
a s e b e s i u h a t e k i
d 0,005493056 ,( 550 %) .Ha l tiu beratr iapablia k
m a n a n e m r o t s e v n
i an dananya pada SB I bejrangka 6 (enam ) n
a k a r o t s e v n i a k a m , n a l u
b memperoleh rata-rata keuntungan (return)s ebesa r0,55%dar idanayangdtianamkannya.
.
e Mengh tiungbeta( irsikos istemaitk)
Dalam perhtiungan untuk mencar i beta masing-masing . 6 1 i s r e v S S P S u ti a y s i s il a n a t a l a n a k a n u g g n e m s il u n e p , m a h a s
k i n k e T . i s e r g e r k i n k e t n a k a n u g g n e m n a g n e d g n u ti h i d m a h a s a t e B
k u t n u i s e r g e
r mengesitmas i beta saham dliakukan dengan n
a k a n u g g n e
m return-return masing-masing saham sebagai a
ir a
v be l dependen dan return-return pasa r sebaga i vairabe l .
b n a p a g g n
A eta konstan dan stabi l kurang tepat ,karena b
a y n r a n e b e
s eta berubah dar iwaktu ke waktu .Bogue (1972 )dan a w h a b n a k l u p m i y n e m n a d i n i l a h i s a g it s e v n i g n e m ) 3 7 9 1 ( s e d e n o G
a t a d k u t n
u return bulanan , 60 bulan merupakan peirode yang l
a m it p
o (Jogiyanto2008 :361) .
a t a d n a k a n u g g n e m s il u n e p , u ti a n e r a k h e l
O return saham
n a
d returnpasarbulananselama60bulan( Februar i2006 – Januar i )
1 1 0
2 untuk mencar ibeta masing-masing saham melalu iprogram S
S P
S .Perhtiungans elengkapnyabetas ahamdenganmenggunakan S
S P S m a r g o r p i r a d i s e r g e r s i s il a n
a in i dapa t diilha t dalam 3
n a r i p m a
l .
: s u m u R
Ri=αi+βi. RM+ ei
.f Mengh tiungalphamasing-masings aham :
s u m u R
E(Ri) =αi+βi. E(RM)
n a i g a b n a k a p u r e m a h p l
A return yang unik , yang p
a d a h r e t n e d n e p e d n
i return pasar . Cara dan hasi l perhtiungan i
r a d a y n p a k g n e l e
s alphas ahami n idapa tdiilha tdalamlampiran4. a
d a
P tabe l44 ,dtiamplikan hasi lreturn ekspektas isaham , a
n a d a t e
4 l e b a
T 4 .Returnekspektasi ,BetadanAlphaIndividua lSaham
n a a h a s u r e P e d o
K E(Ri) 𝛃𝐢 𝛂𝐢
I L A
A -0,003240983 1 7,1 6 -0,03157536 O
R D
A 0,017667901 1 5,0 3 -0,007461559 M
T N
A 0,006716747 1 1,3 3 -0,025599496 I
I S
A 0,030587089 1 8,3 9 -0,003355892 A
C B
B 0,013685235 0, 17 2 -0,003820408 I
N B
B 0,050617911 1 5,5 5 0,012863022 I
R B
B 0,023305451 1 8,1 8 -0,005538799 N
M D
B 0,020317996 0 2,9 0 -0,001582268 I
R M
B 0,025163426 1 2,3 2 -0,0069343 R
B N
B -0,017408945 0 4,9 -0,040231837 T
P R
B -0,012335676 1 4,8 9 -0,058321374 L
E T
B 0,041805916 1 8,7 -0,001411899 I
M U
B 0,015517452 1 9,6 7 -0,025248117 A
W E
D -0,048713385 2 4,4 7 -0,108781293 A
S L
E 0,005950315 1 1,5 -0,030711989 Y
T L
E -0,039489141 2 7,1 7 -0,092345987 G
R N
E -0,033127064 2 7,2 2 -0,087197893 M
R G
G 0,044748773 0 7,7 6 0,026126264 O
C N
I 0,02761015 1 6,3 6 -0,005555881 F
D N
I 0,026219101 1 7,2 -0,004616082 Y
D N
I 0,051561962 1 5,1 4 0,023761738 P
T N
I 0,002913935 1 5,1 2 -0,024400696 T
A S
I -0,006114943 0 7,7 5 -0,024494655 G
M T
I 0,035439361 1 5,6 2 -0,004015105 R
M S
J 0,049964116 0 1,9 5 0,026874148 F
B L
K 0,05933579 0 7,9 5 0,036100144 R
K P
4 l e b a
T 4 .ReturnEkspektasi ,BetadanAlphaI ndividua lSaham (Lanjutan)
P I S
L 0,031525201 1 9,2 0,000204425 C
D E
M 0,029289821 1 3,0 5 0,003723327 S
A G
P 0,011254826 0 4,8 1 -0,008508826 A
B T
P 0,01627185 1 6,2 5 -0,014223417 B
C M
S 0,019718076 1 1,4 -0,014516261 R
G M
S 0,000947785 0 9,7 7 -0,01796608 S
N I
T 0,025721645 1 5,2 8 -0,005477734 M
K L
T -0,015779812 0 9,6 8 -0,032508505 B
U R
T -0,048853062 2 5,3 5 -0,106031689 P
S N
U -0,03561611 1 2,7 9 -0,079125281 R
T N
U 0,022034119 1 5,3 2 -0,010136446 R
V N
U 0,027467815 0 6,3 1 0,019795438 h
a l o i d a t a D : r e b m u S
l e b a t ir a
D 44diatas ,dapa tdiketahu ibahwa: )
1 Return ekspektas iada yang bernlia ipostifi ,ada yang bernlia i i
a y n u p m e m g n a y m a h a s 0 1 t a p a d r e T . fi t a g e
n returnekspektas i
: n i a l a r a t n a , fi t a g e n i a li n r e b g n a
y P T.AsrtaAgroLestair ,Tbk ; k
b T , s r e h t o r B & e ir k a B . T
P ;PT . Bartio Pasiifc ,Tbk ;PT . k
b T , a w n e H a m r a
D ;PT .Bak ireland Development ,Tbk ;PT . k
b T , a d a s r e P a g e M i g r e n
E ; PT . Indosat , Tbk ; PT . i
s a k i n u m o k e l e
T Indonesia ,Tbk ;PT .Truba Alam Manungga l . k b T , s n o it a t n a l P a r e t a m u S e ir k a B . T P n a d k b T , g n ir e e n i g n E
m a h a s a w h a b n a k it r a i d t a p a d i n i l a
H -saham tersebu tmemang a
y n i s a s il a ti p a k i a li n a n e r a k r o t s e v n i i t a n i m i d k a y n a
i g g n it f it a l e r m a h a
s , itdak mudah turu n ,) akan tetap i itdak 0
1 0 2 i r a u r b e F ( n a k g n u t n u g n e
m – Januar i2011 .) )
2 Dar i hasi l beta dan alpha pada tabe l 44 , dapa t d tiuilskan t
u k ir e b i a g a b e s n a a m a s r e
p (misalnyaAALI) : RAALI = -0,03157536+1,167.RM +ei
b , t u b e s r e t n a a m a s r e p n a k r a s a d r e
B eta saham yang diesitmas i a
t a d n a k r a s a d r e
b return bulanan dengan peirode observas i60 6
0 0 2 i r a u r b e F ( n a l u
b – Januar i2011 )sebesa r1,167 .Saham 7
6 1 , 1 r a s e b e s a t e b i a y n u p m e m I L A
A ; aritnya seitap ada
) n a n u r u n e p ( n a k i a n e
k return pasa rsebesa r1% maka return saham AAL Iakan mengalam ikenaikan (penurunan )sebesa r
. % 7 6 1 , 1 .
g Mengh tiungkesalahanr esidu :
s u m u R
ei= Ri−αi− �βi. RM�
.
h Mengh tiung vairan dar i kesalahan residu (irsiko itdak m
a h a s n a ir a v /) k it a m e t s i s
( o t n a y i g o J t u r u n e
M 2008 :331) ,Perhtiungan untuk vairan n a h a l a s e k i r a d i s a t k e p s k e i a li n n a k u lr e m e m u d i s e r n a h a l a s e k
a n e r a k , . u d i s e
r 𝛼dan𝛽 adalah konstandar iwaktukewaktu, maka
a h a l a s e k i r a d i s a t k e p s k e i a li n p it k u rt s n o k a r a c e
s n residu adalah
l o n n a g n e d a m a
: s u m u R
σei2 =∑ [ei− E(ei)] 2 n
i=1 n − 1
n a d u d i s e r n a h a l a s e k i r a d n a g n u ti h r e p l i s a
H vairan dar i
u d i s e r n a h a l a s e
k dapa tdiilha tpadalampiran5.
.i PenentuanPo trofoiloOpitmal
n a k u t n e n e m k u t n u n a k u k a li d s u r a h g n a y a m a tr e p h a k g n a L
B R E i a li n g n u ti h g n e m h a l a d a l a m it p o o il o f o tr o
p i .Adapun rumu s
B R E g n u ti g n e m k u t n
u iadalahs ebaga ibeirku:t
B R
E i=E(Ri) − Rβ BR i
m a h a s n a k t u r u g n e m h a l a d a a y n t u j n a l e s h a k g n a
L -saham
B R E i a li n n a k r a s a d r e
b i terbesa rsampa ike nlia iERBi terkeci.l m
a h a s h a l e t e
S -saham selesa idiurutkan,l angkah beirkutnyaadalah g
n e
m htiungnlia iAi ,BidanCi. :
s u m u R
Ai =[E(Ri) − Rσ BR].βi i
e2
Bi = βi 2 σei2
Ci= σM2 ∑ij=1Ai 1+σM2 ∑
Bi i j=1
C i a li
N i merupakan nlia ipembata s( -cut of fpoin)t ,dimana C
i a li
n iin idibandingkan dengan nlia iERBi .Saham-saham yang C
i a li n i a y n u p m e
.l a m it p o o il o f o tr o p t a d i d n a k n a k a p u r e
m Sedangkan ,saham-saham C
i a li n i a y n u p m e
m i lebih kecli dengan nlia i ERBi- an y bukan .
o il o f o tr o p t a d i d n a k n a k a p u r e
m Kemudian , saham-saham yang o
il o f o tr o p t a d i d n a k m a l a d k u s a
m tersebut ,dtientukan proporsinya g
n i s a
m -masing w( i) .Adapun rumu suntuk mengh tiung besarnya :t
u k ir e b i a g a b e s h a l a d a i s r o p o r p
wi=∑ ZZi i k j=1 Z
i a li n n a g n e
d iadalahs ebesa r Zi=σβi i
e 2( BER i− C ∗).
n a g n u ti h r e p l i s a h i r a
D dan perbandingan antara ERBi C
n a g n e
d i, didapa t7 t(ujuh )saham yang masuk dalam kandida t o
il o f o tr o
p opitmal . Ringkasan datfa r saham yang merupakan il
o f o tr o p t a d i d n a
k obesetraproporsinyadapa tdiilha tpadatabe l45 , a
d a p t a h il i d t a p a d a y n p a k g n e l e s li s a h n a k g n a d e
s lampiran 6.
l e b a
T 45 .Datfa rSahamyangMerupakanKandida tPo trofoilodanProporsinya
a m a
N Emtien ERBi Ci wi
k b T , a i s e n o d n I r e v e li n U . T
P 0,069540377 0,004206423 28,40% k
b T , a m r a F e b l a K . T
P 0,056262 0,014414716 24,23% k
b T , m a r a G g n a d u G . T
P 0,051180857 0,018038571 13,35% o
p p i L . T
P Karawaci ,Tbk 0,046882293 0,018239713 3,05% k
b T , a g r a M a s a J . T
P 0,046762419 0,02362672 17,88% k
b T , y g r e n E a k i d n I . T
P 0,040234853 0,026986086 11,42% k
b T , a i s e n o d n I a r a g e N k n a B . T
P 0,0290192 0,027522489 1,68% h
.
2 Pen liaianKinejraPo trofoiloOpitmal
h a k g n a l , k u t n e b r e t l a m it p o o il o f o tr o p h a l e t e
S beirkutnya
r e n i k n a i a li n e p n a k u k a l e m h a l a d
a ja po trofoilo opitma l tersebu.t l
a m it p o o il o f o tr o p a jr e n i k n a i a li n e
P dimula i dengan perhtiungan i
a li n i r a c n e
m return reailsas i po trofo ilo selama periode penliaian 1
1 0 2 i r a u r b e F
( – Januar i2012). g n u ti h g n e m k u t n
U return po trofoilo tersebut ,telrebih dahulu i
r a d l i s a h i r a c n e m k u t n u n a g n u ti h r e p n a k u k a l e
m returnreailsasis aham m
a h a s i r a
d -saham yang masuk dalam kandida tpo trofo ilo op itma.l a
t a d n a k u lr e p i d , u ti a n e r a k h e l
O closing price selama peirodeJanuar i 1
1 0
2 – Januar i2012 untuk menghtiung jumlah keseluruhan return i
s a s il a e
r sahamdar imasing-masings ahamyangmasukdalamkandida t o
il o f o tr o
p peirodeFebruar i2011– Januar i2012 .Adapunr umu sreturn :t
u k ir e b i a g a b e s h a l a d a m a h a s i s a s il a e r
Ri=Pt− PP t−1 t−1
i r a d a y n p a k g n e l e s n a g n u ti h r e p n a d l i s a
H returnreailsas isaham a
d a p t a h il i d t a p a d o il o f o tr o p t a d i d n a k m a h a s 7 i r a
d lampiran8.
h a l e t e
S jumlah masing-masing return reailsas i saham i
u h a t e k i
d , return reailsas i saham tersebu t dtientukan proporsinya g
n i s a
m -masing (wi) .Jumlah keseluruhan dar ireturn reailsas isaham w
( a y n i s r o p o r p n a k il a k i d h a d u s g n a
y i ) merupakan return reailsas i .
o il o f o tr o
