PENGARUH PENGUMUMAN BOND RATING TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
OLEH :
LANDON SINAGA NIM. 708231052
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
i
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Tuhan Yang Maha Esa berkat rahmat dan karunia-Nya yang senantiasa penulis rasakan, sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul “Pengaruh Pengumuman Bond Rating Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Universitas Negeri Medan. Dan penyusunan skripsi ini tidak akan terselesaikan tanpa bantuan dari berbagai pihak. Untuk itu, pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan rasa terimakasih terutama kepada orangtua penulis yang tidak pernah lelah untuk selalu mendoakan dan mengingatkan penulis dalam penyusunan skripsi ini. Terimakasih atas dukungannya selama ini.
Dan tidak lupa penulis juga ingin menyampaikan rasa hormat dan terimakasih kepada :
1. Bapak Prof. DR. Ibnu Hajar, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri Medan. 2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
ii
5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan, dan juga sebagai Dosen Pembimbing yang telah memberikan bimbingan dan arahan serta semangat kepada penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
6. Ibu Yulita Triadiarti, SE, M.Si, Ak selaku Dosen Penguji yang telah memberikan kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini.
7. Bapak Muhammad Ishak ,SE, M.Si, Ak, selaku Dosen penguji yang telah memberikan kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini.
8. Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, yang telah membimbing saya selama masa perkuliahan, terimakasih atas ilmu yang telah diberikan selama ini.
9. Seluruh staf pegawai fakultas ekonomi khususnya bg Rikky yang susah payah membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
10. Kedua orangtua terkasih P. Sinaga dan M. Tamba, kakakku Lasminro Sinaga, serta adek-adekku yang senantiasa memberikan doa, semangat dan dukungan kepada penulis sampai selesainya penulisan skripsi ini.
11. Seluruh keluarga penulis, Keluarga Besar Sinaga (Op. Jenro Sinaga) dan Keluarga Besar Tamba (Op. Jekson Tamba) yang selalu memberikan nasehat, arahan, dan dukungan dalam penyelesaian skripsi ini. Terkhusus buat oppung (Op.Jenroboru) yang selalu memberikan semangat untuk penulis, semoga oppung panjang umur dan semoga penulis dikuatkan untuk memenuhi harapan besar oppung.
iii
13. Teman seperjuangan Bartolomeus P. Sitanggang (Bara) dan Herikson P. Silalahi (icun) trimakasih banyak buat kritikan, saran yang membuat penulis semakin semangat dalam penyelesaian skripsi ini. Begitu juga Fernando Tarigan, terimakasih atas kebersamaannya “pra”. Setelah ini ladang baru akan butuh pengerja, semoga kita menjadi yang terbaik dalam pengerjaannya. 14. Teman-teman jurusan akuntansi stambuk 2008 yang telah “mencuri start”
dalam mendapatkan gelar sarjana. Begitu juga adek-adek stambuk yang tidak dapat penulis tuliskan satu per satu, terimakasih atas segala dukungan, semangat serta bantuan yang diberikan demi kelancaran penulisan skripsi ini. 15. Saudara Sebenang Biru (GMKI) yang berteduh di Gubuk Biru yang
iv
berjalan pada jalan kebenaran ditengah-tengah jalan keadilan. Terimakasih buat teman segerakan di BPK BPC GMKI Cab. Medan M.B 2011-2013 Ketua Johannes Pakpahan dan bung Agustinov Tampubolon. Begitu juga seluruh civitas GMKI yang tidak bisa penulis sebutkan satu per satu terimakasih banyak.
Ut Omnes Unum Sint
16. “Dongan sahuta” (IMASTA) terimakasih untuk dukungan dan semangat dan juga kebersamaan yang kita bangun selama ini.
17. Teman-teman CREDO CHOIR terimakasih buat segala dukungan, kritikan demi penyelesaian skripsi ini. Maaf jika sering bolong latihan dan semoga segala rencana kedepan dapat tercapai.
18. Teman-teman satu kos khususnya Rinta Naibaho, S.Pd, Septinus Sihaloho maaf jika kos sering kami otak-atik selama mengerjakan skripsi ini
Penulis menyadari bahwa terdapat ketidaksempurnaan dalam penulisan skripsi ini, maka dari itu penulis sangat mengharapkan kritik dan saran yang dapat membangun kearah yang lebih baik lagi. Diatas semuanya, penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat sebagai sumbangan pemikiran bagi pembaca.
Medan, September 2014 Penulis,
v
ABSTRAK
Landon Sinaga, 708231052. Pengaruh Pengumuman Bond Rating Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2014.
Permasalahan yang dibahas dalam penelitian ini yaitu apakah pengumuman bond
rating berpengaruh terhadap return saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Penelitian ini dilihat melalui perbedaan return saham perusahaan sebelum dan sesudah pengumuman.
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010 sampai dengan 2013 sejumlah136 perusahaan. Pemilihan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling, yang menjadi sampel sebanyak 33 perusahaan untuk data tahun 2010-2013. Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari situs
www.idx.co.iddan www.yahoo.co.idserta www.pefindo.co.id. Pengujian dilakukan dengan melihat perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman (paired sample test) dengan bantuan SPSS 22.0.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pengumuman bond rating tidak berpengaruh terhadap perubahan return saham sebelum dan sesudah pengumuman. Hal ini dapat dilihat dari nilai t-hitung< t table yaitu 0,065 < 2,034.
Kesimpulan penelitian ini adalah bahwa pengumuman bond rating tidak berpengaruh terhadap perubahan return saham sebelum dan sesudah pengumuman.
vi
ABSTRACT
Landon Sinaga, 708231052. Effect of Bond Rating Announcement Return To Stock Company Listed in the Indonesia Stock Exchange. Thesis, Program Accounting, Faculty of Economics, State University of Medan, 2014.
This research problem is whether the bond rating announcements on stock
returns affect the company, which listed in Indonesia Stock Exchange. This
research viewed through different stock returns before and after the
announcement.
The population in this research are a manufacturing company which is
listed on the Indonesia Stock Exchange in 2010 to 2013 a number of 136
companies. The sample selection is done by purposive sampling method, the
sample of 33 companies for data 2010-2013. Sources of data in this research is
secondary data obtained from the site and www.yahoo.co.id www.idx.co.id and
www.pefindo.co.id. Testing is done by looking at the difference in stock returns
before and after the announcement (paired sample test) with SPSS 22.0.
The results showed that the announcement of bond rating changes do not
affect the stock returns before and after the announcement. It can be seen from the
calculated value of t <t table ie 0.065 <2.034.
The conclusion of this research is that the announcement of bond rating
changes do not affect the stock returns before and after the announcement.
vii
1.1.Latar Belakang Masalah ...1
viii
BAB III METODE PENELITIAN ...28
3.1.Lokasidan Waktu Penelitiaan ...28
3.2.Populasi dan Sampel Penelitian ...28
3.3.Jenis Dan Sumber Data Penelitian ...29
3.4.Variabel Penelitian Dan Defenisi Operasional ...29
3.4.1.Variabel Penelitian ...29
3.4.2.Defenisi Operasional ...30
3.5.Teknik Pengumpulan Data ...31
3.6.Teknik Analisis Data Dan Pengujian Hipotesis ...31
3.6.1.Teknik Analisis Data ...32
3.6.2.Uji Normalitas Data ...32
3.6.3.Pengujian Hipotesis ...33
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ...34
4.1.Hasil Penelitian ...34
4.1.1. Gambaran Umum Sampel ...34
4.1.2. Hasil Pengumpulan Data ...36
4.1.3. Hasil Pengujian Data ...38
4.1.4. Pembahasan Hasil Penelitian ...41
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ...43
A. Kesimpulan ...43
B. Saran ...43
DAFTAR PUSTAKA ...45 LAMPIRAN
ix
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Tabel Peringkat Obligasi menurut S & P ...18
Tabel 2.2 Peringkat Obligasi menurut Widiatmodjo dalam Fenny (2013) ...19
Tabel 2.3 Peneliti Terdahulu ...24
Tabel 3.1 Kategori Peringkat Obligasi ...27
Tabel 4.1 Sampel Penelitian ...35
Tabel 4.2 Tanggal Pengumuman Bond Rating ...36
Tabel 4.3 Peringkat Obligasi Perusahaan Manufaktur ...37
Tabel 4.4 Statistik Deskriptif ...38
Tabel 4.5 Test of Normality ...39
Tabel 4.6 Paired Sample Statistics ...40
xi
DAFTAR LAMPIRAN
1 BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Masalah
Pasar modal memiliki peran penting terhadap perkembangan suatu Negara, terutama pada Negara yang menganut sistem ekonomi pasar. Pasar menuntut perusahaan bisa bersaing dengan perusahaan lain demi kelangsungan hidup perusahaan. Untuk itu perusahaan butuh dana yang memadai untuk menjalankan operasionalnya. Karena tidak semua perusahaan memiliki dana yang memadai maka perusahaan mendaftarkan sahamnya di bursa efek. Dengan demikian perusahaan mendapatkan suntikan dana melalui investor yang membeli saham tersebut.
“Pasar modal merupakan tempat atau sarana bertemunya antara
permintaan dan penawaran atas instrument keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari satu tahun” (Mohammad, 2006:285). Selain sebagai pelengkap disektor keuangan, pasar modal juga memberikan jasanya sebagai jembatan penghubung
“antara pemilik modal (investor) dengan peminjam dana (emiten)” (Anoraga,
2005:5). Dalam hal ini pemilik modal (investor) dapat menanamkan modalnya melalui investasi di pasar modal.
Terdapat 3 macam bentuk pasar yang efisien, yaitu pasar bentuk lemah
(weakform), pasar bentuk setengah kuat (semi strong form), dan pasar bentuk kuat
2
secara penuh merupakan refleksi dari informasi yang berasal dari harga saham pada waktu yang lalu. Pasar modal bentuk semi kuat, harga saham secara penuh merupakan gambaran dari seluruh informasi yang tersedia kepada publik termasuk harga saham masa lalu.
Pasar modal bentuk kuat, harga saham merupakan gambaran dari seluruh informasi yang ada baik informasi harga saham yang lalu, informasi yang tersedia untuk publik dan informasi lainnya seperti informasi dari dalam dan informasi pribadi lainnya. Salah satu bentuk informasi yang dapat mempengaruhi harga dari sekuritas adalah pengumuman yang berhubungan dengan hutang. Informasi yang berhubungan dengan hutang misalnya pemeringkatan hutang (bond rating). Harga obligasi sangat tergantung dari perkembangan suku bunga, bila suku bunga menunjukkan kecenderungan meningkat, pemegang obligasi akan menderita kerugian (Triandaru dan Budisantoso, 2006 : 295).
3
Peringkat obligasi diberikan oleh agen pemeringkat saham. Peringkat diberikan setelah agen pemeringkat setelah menilai keadaan perusahaan atas pengembalian dana pinjaman. Di dunia ada dua agen peringkat obligasi terkenal yaitu Standard & Poor’s (S&P) Corporation dan Moody’s Investor Service Inc. Sedangkan di Indonesia obligasi di peringkat oleh PT PEFINDO dan PT KASNIC Credit Rating.
Informasi yang dikeluarkan agen pemeringkat tersebutakan menimbulkan reaksi dari para pelaku pasar modal. Pelaku pasar modal akan bereaksi pada waktu sebelum, pada saat dan setelah pengumuman bond rating dipublikasikan. Untuk mengetahui reaksi dari pemodal karena adanya pengumuman bond rating dapat diamati pada perubahan return saham.
Return saham adalah keuntungan yang dinikmati investor atas investasi saham yang dilakukannya. Return tersebut memiliki dua komponen yaitu current
income dan capital gain. Current income berupa keuntungan yang diperoleh
melalui pembayaran yang bersifat periodik berupa dividen sebagai hasil kinerja fundamental perusahaan, sedangkan capital gain berupa keuntungan yang diterima karena selisih antara harga jual dan harga beli saham.
4
investasi. Hal ini juga menunjukkan sedikit kemungkinan perusahaan gagal membayar utangnya. Begitu juga sebaliknya, perusahaan yang memiliki kemampuan yang rendah dalam membayar utang jangka panjangnya akan mendapatkan peringkat yang buruk karena besar kemungkinan terjadi kegagalan membayar utangnya.
Peringkat yang dikeluarkan tersebut dapat berupa penaikan ataupun penurunan peringkat. Perusahaan dengan mendapatkan penaikan peringkat akan mendapat respon yang bagus dari pasar. Penaikan tersebut menjadi pertimbangan yang positif bagi investor melalui investasi pada saham perusahaan. Begitu juga sebaliknya pada perusahaan yang mendapat penurunan peringkat. Dengan demikian akan memperngaruhi harga saham perusahaan yang berikut akan mempengaruhi return saham perusahaan tersebut. Besarnya pengaruh ini bisa dilihat dengan menghitung return saham sebelum dan setelah pengumuman bond
rating. Investor dalam hal pemilik modal pastilah mengharapkan return yang
maksimal dari penanaman modalnya pada saham perusahaan. Karena itu investor akan mengamati perkembangan bond rating sebagai informasi yang cukup untuk menilai return yang akan diterimanya.
5
peningkatan peringkat hutang hanya memberikan informasi yang rendah bagi harga saham dan return saham, kecuali kalau pengumuman tersebut disampaikan secara terbuka pada pasar yang kemudian akan direspon oleh publik.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Kliger dan Sang (2000), Liu, Seyyed dan Smith (1999) serta Punda (2001), menyatakan bahwa perubahan peringkat hutang akan memberikan informasi yang bermanfaat bagi shareholder dan bondholder. Sedangkan dalam penelitian Prasetio dan Astuti (2003) menyatakan bahwa pengumuman bond rating tidak membawa kandungan informasi bagi investor sehingga tidak bereaksi secara signifikan terhadap return saham. Pengumuman bond rating di Indonesia kemungkinan bukan merupakan salah satu even yang dapat mempengaruhi return saham. Dalam penelitiannya, Prasetio dan Astuti hanya meneliti perbedaan return saham karena adanya pengumuman bond rating.
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Ekapriyani (2010). Hasil penelitian beliau menunjukkan bahwa tidak adanya pengaruh pengumuman bond
rating terhadap return saham baik sebelum maupun setelah pengumuman. Hasil
penelitian tersebut menunjukkan adanya perbedaan yang mendasar bahwa bond
rating tidak memiliki informasi yang penting bagi investor sebagai indikator
untuk melakukan investasi.
Oleh sebab itu penulis tertarik untuk meneliti dampak pengumuman bond
rating terhadap return saham dengan meneliti pengaruh hasil pengumuman bond
rating terhadap return saham perusahaan, perbedaan return saham sebelum dan
6
manufaktur sebagai objek penelitian karena perusahaan manufaktur sangat berkembang pesat dan mencakup beberapa bidang di sektor industri sehingga akan mendapatkan gambaran yang cukup mengenai pengaruh bond rating terhadap return saham. Sehingga penelitian ini berjudul “Pengaruh Pengumuman Bond Rating Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
1.2. Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah tersebut, maka masalah penelitian ini di identifikasikan sebagai berikut:
1. Apakah return saham pada saat pengumuman bond rating berbeda dengan sesudah pengumuman?
2. Apakah return saham pada saat pengumuman bond rating berbeda dengan sebelum pengumuman?
3. Apakah return saham berbeda antara sebelum pengumuman, pada saat pengumuman, dan sesudah pengumuman bond rating?
7
1.3. Pembatasan Masalah
Berdasarkan identifikasi masalah diatas, maka penelitian ini dibatasi pada kemampduan pengumuman bond rating mempengaruhi return saham dengan melihat perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman bond rating.
1.4. Perumusan Masalah
Apakah ada pengaruh pengumuman bond rating terhadap return saham yang dilihat melalui perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman
bond rating?
1.5. Tujuan Penelitian
Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh pengumuman bond rating terhadap return saham yang dilihat melalui perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman bond rating.
1.6. Manfaat Penelitian
Penelitian ini harapannya memberikan beberapa manfaat, diantaranya :
1. Bagi Peneliti
8
2. Bagi Perusahaan
Memberi masukan agar perusahaan hendaknya mempertimbangkan pengeluaran informasi yang bisa saja menguntungkan ataupun merugikan perusahaan.
3. Bagi Investor
Menjadi masukan untuk mempertimbangkan perusahaan mana saja yang layak menjadi tempat berinvestasi.
4. Bagi Peneliti Selanjutnya
43 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 KESIMPULAN
Berdasarkan pengolahan dana analisis data yang mengacu pada masalah dan tujuan penelitian, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Hasil paired sample test menunjukkan tidak ada pengaruh pengumuman
bond rating terhadap return saham yang terlihat dari tidak adanya
perbedaan return saham sebelum dan sesudah pengumuman.
2. Para investor tidak memperhatikan adanya pengumuman bond rating karena hal tersebut bukan satu-satunya faktor yang dapat mempengaruhi
return saham. Faktor-faktor yang dapat mempengaruhi return saham yaitu
pengumuman dividen, adanya stock split (pemecahan saham), volume perdagangan saham, dan likuidasi perusahaan.
5.2 SARAN
1. Bagi perusahaan
44
dalam hal ini kemampuan perusahaan dalam menutupi utang jangka panjang atau jangka pendek tepat waktu.
2. Bagi investor
Sebelum membuat keputusan untuk berinvestasi sebaiknya memperhatikan keadaan obligasi perusahaan yang akan menjadi target investasi. Sebaiknya memperhatikan suku bunga, tingkat resiko yang ada dan jangka waktu jatuh tempo obligasi.
3. Bagi peneliti selanjutnya
45
DAFTAR PUSTAKA
Brigham dan Houston. 2006. Fundamentals of Financial Manajement. Jakarta : Salemba Empat.
Christina, Yulianti, Christine. 2010.Pengaruh Book-Tax Differences Terhadap
Peringkat Obligasi Di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan
Indonesia, Vol. 7 - No. 2, Desember 2010: 153 – 169
Fabozzi, J. Frank. 2000. Manajemen Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penulisan Skripsi Mahasiswa Program S1. Medan. Universitas Negeri Medan.
Ghozali, Imam. 2005.Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. BP UNDIP. Semarang
Harahap, Maulida Annisa dan Syahyunan.2012.Pengaruh Pengumuman Peringkat Obligasi Terhadap Reaksi Pasar Saham Di Bursa Efek Indonesia, Skripsi, Universitas Sumatera Utara. Medan
Hartono, Jogiyanto. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Yogyakarta.BPFE.
Ikhsan, Arfan dan Ghozali, Imam.2006. Metodologi Penelitian untuk Akuntansi
dan Manajemen. Medan: Madju.
Keown. J. Arthur. 2000. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Magreta dan Poppy Nurmayanti, 2009. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Ditinjau dari Faktor Akuntansi dan Non Akuntansi. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11, No. 3, Desember
46
Nurmayanti, Poppy dan Setiawati, Eka.2012. Bond Rating Dan Pengaruhnya
Terhadap Laporan Keuangan.Pekbis Jurnal, Vol.4, No.2, Juli 2012:
95-106.
Pandutama, Arvian, 2012. Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal
Ilmiah Mahasiswa Akuntansi. Vol. 1, No. 4, Juli 2012
Prasetio, Eko Januar dan Astuti, Sri. 2003. Dampak Pengumuman Bond Rating
Terhadap Return Saham Perusahaan di Bursa Efek Jakarta.
Simposium Nasional Akuntansi VI, Surabaya.
Raharjo, Sapto . 2004. Panduan Investasi Obligasi. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Suharyadi dan Purwanto S.K. 2009.Satistika untuk Ekonomi dan Keuangan
Modern. Jakarta: Salemba Empat.
Suwanti, Kawader Warsito. 2009. Pengaruh Pengumuman Bond Rating Versi PT
PEFINDO Terhadap Abnormal Return Saham Perusahaan Di Bursa Efek Jakarta. AKSES: Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol. 4 No. 8,
Oktober 2009.
Van Horne C. James dan John M. Wachowicz, JR. 2007, Fundamentals of
Financial Manajement. Jakarta : Salemba Empat.
