PENGARUH FREE CASH FLOW, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP KEBIJAKAN
HUTANG PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh :
YESSI N. MANURUNG NIM. 7103220071
FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
iv
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yesus Kristus atas hikmat dan kasih karunia-Nya yang senantiasa penulis rasakan, sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul ”Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Universitas Negeri Medan. Penulis menyadari bahwa skripsi ini belum sempurna, oleh karena itu penulis mengharapkan saran dan kritik yang bersifat membangun dari semua pihak untuk kesempurnaan skripsi ini.
Penyusunan skripsi ini tidak akan terselesaikan tanpa bantuan dari berbagai pihak. Untuk itu, pada kesempatan ini penulis menyampaikan rasa hormat dan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ibnu Hajar, M.Si, selaku Rektor Universitas Negeri Medan. 2. Bapak Drs. Kustoro Budiarta, ME, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
3. Bapak Drs. Thamrin, M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
v
5. Bapak Drs. Jihen Ginting, M.Si, Ak, sebagai Sekretaris Jurusan Akuntansi Universitas Negeri Medan.
6. Bapak OK Sofyan Hidayat S.E, M.Si, Ak selaku Dosen Pembimbing Akademik.
7. Bapak Dr. Nasirwan, SE, M.Si, selaku Dosen Pembimbing skripsi yang telah memberikan bimbingan dan arahan serta kepada penulis dalam penyelesaian skripsi ini.
8. Ibu Yulita Triadiarti, SE, M.Si, Ak, selaku Dosen Penguji yang telah memberi kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini.
9. Bapak Muhammad Ishak S.E, M.Si, Ak selaku Dosen penguji yang telah memberikan kritik dan saran dalam penyusunan skripsi ini
10.Seluruh Dosen Jurusan Akuntansi, yang telah membimbing saya selama masa perkuliahan. Bang Riky bagian Administrasi Jurusan Akuntansi yang telah membantu dalam pengumpulan berkas dan seluruh staf pegawai di Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.
Akhirnya penulis mengharapkan semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat sebagai sumbangan pemikiran dalam dunia pendidikan.
Tuhan Yesus memberkati.
Medan, September 2014
i ABSTRAK
Yessi N. Manurung, 7103220071. Pengaruh Free Cash flow, Kepemilikan Manajerial, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2014.
Permasalahan penelitian ini apakah free cash flow, kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan dan profitabilitas sesuai dengan tujuan utama perusahaan dalam mempengaruhi kebijakan hutang. Penelitian ini bertujuan mengetahui apakah ada pengaruh free cash flow, kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan dan profitabilitas secara simultan terhadap kebijakan hutang (DER).
Populasi penelitian yaitu 131 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2012. Metode penelitian sampel menggunakan metode Purposive sampling terpilih 32 perusahaan yang memenuhi kriteria. Teknik pengumpulan data dengan mengumpulkan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan yang diunduh dari www.idx.co.id. Teknik analisis data yang digunakan analisis regresi berganda dengan bantuan SPSS 16.0.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan variabel free cash flow, kepemilikan manajerial, ukuran perusahaan dan profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang (DER). Kesimpulan penelitian adalah diketahui bahwa free cash flow dan profitabilitas berperan dalam menentukan kebijakan hutang (DER).
ii ABSTRACT
YESSI N. MANURUNG, 7103220071. The Effect of Free Cash Flow, Management Ownership, Firm Size and Profitability to Debt to Equity Ratio in The Manufacturing Companies Listed in The Indonesia Stock Exchange. Thesis, Accounting Majors, Faculty Of Economics, State University Of Medan, 2014.
The research problem are whether free cash flow, management ownership, firm size and profitability accord to effect main firm to debt to equity ratio (DER). this research aims to know the effect of free cash flow, management ownership, firm size and profitability to debt to equity ratio.
The study population is 131 manufacturing companies listed in The Indonesian Stock Exchange 2010-2012. The sampling method by Purposive sampling method, gotten 32 sample that accomplish criterion. Data was collected by collecting secondary data in the form of financial report that are downloaded from www.idx.co.id. The data analysis technique used is multiple regression analysis using SPSS 16.
The research result show is simultaneously free cash flow, management ownership, firm size and Profitability give the significant effect to debt to equity ratio (DER). The conclusion of this research is free cash flow and profitability gets role in debt to equity ratio (DER).
vii DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN PERNYATAAN ORISINIL SKRIPSi
ABSTRAK ... i
HALAMAN PERSEMBAHAN ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
UCAPAN TERIMAKASIH ... vi
DAFTAR ISI ... vii
DAFTAR TABEL ... ix
DAFTAR GAMBAR ... x
DAFTAR LAMPIRAN ... xi
BAB I : PENDAHULUAN 1 1.1Latar Belakang Masalah ... 1
1.2Identifikasi Masalah ... 7
1.3Batasan Masalah ... 7
1.4Rumusan Masalah ... 7
1.5Tujuan Penelitian ... 7
1.6 Manfaat Penelitian ... 8
BAB II : KAJIAN PUSTAKA ... 9
2.1 Kerangka Teori ... 9
2.1.1 Hutang ... 9
2.1.2 Kebijakan Hutang ... 10
2.1.3 Pecking Order Theory ... 12
2.1.4 Variabel–variabel penelitian ... 13
2.1.4.1 Free Cash Flow ... 14
2.1.4.2 Kepemilikan Manajerial ... 15
2.1.4.3 Ukuran Perusahaan ... 17
2.1.4.4 Profitabilitas ... 18
2.2 Penelitian Terdahulu ... 19
2.3 Kerangka Berfikir ... 27
viii
BAB III : METODE PENELITIAN ... 30
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian ... 30
3.2 Populasi dan Sampel ... 30
3.3 Jenis dan Sumber Data ... 31
3.3 Variabel Penelitian dan Defenisi Operasional ... 31
3.3.1 Variabel Penelitian ... 31
3.3.2 Definisi Operasional ... 32
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 34
3.5 Teknik Analisis Data ... 35
3.5.1 Uji asumsi Klasik ... 35
3.5.2 Uji Hipotesis ... 37
BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN ... 39
4.1 Hasil Penelitian ... 39
4.1.1 Deskripsi Perusahaan Sampel ... 39
4.1.2 Statistik Deskriptif ... 40
4.2 Hasil Pengujian Data ... 41
4.2.1 Uji Asumsi Klasik ... 41
4.2.2 Uji Hipotesis ... 45
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian ... 48
BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN ... 57
5.1 Kesimpulan ... 57
5.2 Keterbatasan penelitian ... 58
5.3 Saran ... 58
vii DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelititan Terdahulu... 24
Tabel 4.1 Penentuan Sampel ... 39
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif ... 40
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas dengan Kolmogorov Smirnov ... 43
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolonieritas ... 44
Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi ... 45
Tabel 4.6 Hasil Uji Heterokedasitas ... 46
Tabel 4.7 Hasil Uji Simultan (uji F) ... 48
vii
DAFTAR GAMBAR
vii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Tabel Penentuan Sampel dan Tabulasi Data Variabel Lampiran A.1 Daftar perusahaan yang memenuhi kriteria
Lampiran A.2 Daftar nama perusahaan yang digunakan dalam sampel penelitian Lampiran A.3 Perhitungan Kebijakan Hutang (DER)
Lampiran A.4 Perhitungan free cash flow
Lampiran A.5 Perhitungan Kepemilikan Manajerial Lampiran A.6 Perhitungan Ukuran Perusahaan Lampiran A.7 Perhitungan Profitabilitas
Lampiran B Hasil Uji Asumsi Klasik dan Hasil Uji Hipotesis Lampiran B.1 Hasil Statistik Deskriptif
Lampiran B.2 Hasil Uji Asumsi Klasik Lampiran B.3 Hasil Uji Hipotesis
56 BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN 5.1Kesimpulan
57
dari nilai probabilitas 0,05. Keempat, variabel profitabilitas yang diproksikan dengan NPM memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan hutang (DER) dengan nilai nilai t hitung lebih kecil dari t tabel negatif (-3,806<-1,98609) dan memiliki nilai signifikan sebesar 0,000 lebih kecil dari nilai probabilitas 0,05. 5.2 Keterbatasan dan Saran.
Penelitian ini memiliki keterbatasan-keterbatasan, sehingga dapat dijadikan pertimbangan untuk memperbaiki dalam penelitian berikutnya. Berikut adalah keterbatasan-keterbatasan dalam penelitian ini, yaitu : Pertama, Variabel yang diteliti dalam penelitian ini hanya empat variabel yaitu Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas. Kedua, Objek penelitian terbatas pada perusahaan sektor manufaktur saja, belum mencakup seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Ketiga, Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini hanya terbatas pada teknik analisis regresi berganda saja.
59
DAFTAR PUSTAKA
Atkinson, Anthony A, Rajiv D. Banker, Robert S. Kaplan, and S. Mark Young. 1997. Manangement Accounting, Second Edition. Prentice Hall International Edition.
Adrianto, Byan. 2013. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Basic Industry and Chemical di BEI Tahun 2009-2011. Skripsi, Universitas Diponegoro.
Alvin, Muhammad R. 2012. Analisis Pengaruh Free Cash Flow Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Sumatera Utara.
Aziza, Reza. 2010. Pengaruh Free Cash Flow, Struktur Kepemilikan, Size dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan Yang Masuk Di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2003-2008. Skripsi, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Babu dan Jain. 1998. Dalam Mulianti, Fitri Mega. 2010. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan. Tesis, Universitas Dipenogoro
Baridwan, Zaki. 2000. Intermediate Accounting. Yogyakarta: BPFE UGM Yogyakarta.
Bringham dan Houston. 2001. Fundamental of Financial Management edisi 9. Florida:Harcourt inc.
Faisal, Muhamad, 2004. Analisa Pengaruh Free Cash Flow, Set Kesempatan Investasi, Kepemilikan Manajerial, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang (Studi Empiris Pada Perusahaan-Perusahaan Sektor Industri Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Tesis, Universitas Diponegoro.
Fakultas Ekonomi. 2008. Pedoman Penilisan Skripsi Mahasiswa Program S1. Medan. Universitas Negeri Medan.
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
60
Harahap, Sofyan Syafri, 2011. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Hardiningsih dan Oktaviani. 2012. Determinan Kebijakan Hutang (Dalam Agency Theory dan Pecking Order Theory). Jurnal Dinamika Akuntansi, Keuangan dan perbankan. Vol.1, No.1, Mei. Hal:11-24.
Heryanto, Florentina. 2004. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Leverage Pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Tesis, Universitas Dipenogoro.
Imanda dan M. Nasir. 2006. Analisis Persamaan Simultan Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Resiko, Kebijakan Hutang dan Kebijakan Dividen dalam Perspektif Teori Keagenan. Simposium Nasional Akuntansi IX : 1-25
Indahningrum dan Ratih. 2008. Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, deviden, pertumbuhan perusahaan, free cash flow dan profitabilitas terhadap kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdafar di BEI. Skripsi, STIE Trisakti.
Jensen, M. C. 1986. Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review. Vol.76. No.2.
Jensen dan Meckling. 1976. Theory of the firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics. Vol.3, No.4, pp.305-360. October.
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Press : Jakarta.
Kieso, Donald, dkk. 2009. Akuntansi Intermediate. Edisi 12. Jilid I. Jakarta. Erlangga.
Kouki, M., dan Guizani, M. (2009). Ownership Structure and Dividend Policy Evidence from the Tunisian Stock Market. European Journal of Scientific Research. ISSN 1450-216X Vol.25 No.1 (2009), 42-53.
Kuncoro, Mudrajad. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga.
Mulianti, Fitri Mega. 2010. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan. Tesis, Universitas Dipenogoro.
61
kebijakan hutang pada perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi, Universitas Sumatera Utara.
Myers. 1987. Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economic, Vol. 5. pp 147-176.
Nuswandari, Cahyani. 2013. Determinan Struktur Modal dalam Prerspektif Pecking Order Theory. Jurnal Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan. Vol 2. No. 1 :92-102.
Ozkan, Aydin. 2001. Determinants of Capital Structure and Adjusment to Long Run Target : Evidence from UK Company Panel Data. Journal of Business Finance & Accounting. Vol. 28. No. 1 & 2, January/ March.
Pithaloka, Nina Diah. 2009. Pengaruh Faktor-Faktor Intern Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory. Skripsi, Universitas Lampung.
Pandey, 2003. Dalam Heryanto, Florentina. 2004. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Leverage Pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Tesis, Universitas Dipenogoro.
Panjaitan, Merry. 2011. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Sumatera Utara.
Ross, dkk. 2000. Dalam Pithaloka, Nina Diah. 2009. Pengaruh Faktor-Faktor Intern Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang: Dengan Pendekatan Pecking Order Theory. Skripsi, Universitas Lampung.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:BPFE.
Sagala, Paulus. 2012. Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, Set Kesempatan Investasi, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Utang pada Perusahaan Real Estate & Properti yang Terdaftar di BEI. Skripsi, Universitas Negeri Medan.
Sartono, 2003. Dalam Adrianto, Byan. 2013. Pengaruh Kepemilikan Institusional, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Basic Industry and Chemical di BEI Tahun 2009-2011. Skripsi, Universitas Diponegoro.
62
Suharyadi & Purwanto S.H. 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern. Jakarta: Salemba Empat.
Susilawati, Christine dkk. 2012. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 16, No.2:178-187.
Siswandi, Afri, 2011. Analisis Pengaruh Free Cash Flow dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Universitas Sumatera Utara.
Sihombing, Desnalia. 2012. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Skripsi, Universitas Negeri Medan.
Sulastri, Maretna. 2011. Analisis Faktor-Faktor Yang Mmepengaruhi Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI. Tesis, Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Tarjo dan Jogiyanto. 2003. Analisa Free Cash Flow dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Publik di Indonesia. Simposium Nasional Akuntansi VI : 278-295.
Titman dan Wessels. 1988. Dalam Heryanto, Florentina. 2004. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Leverage Pada Perusahaan-Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI. Tesis, Universitas Dipenogoro.
www.idx.com
