PENGUKURAN VALUE AT RISK (VAR) PADA PORTOFOLIO DENGAN METODE BACK SIMULATION
(Studi Kasus InvestasiPortofolio DAPEN PT PINDAD)
SKRIPSI
DiajukanuntukMemenuhiSebagiandariSyarat untuk Memperoleh Gelar Sarjana Sains Bidang Matematika
Oleh Ismail Jauhari
1006469
JURUSAN PENDIDIKAN MATEMATIKA
FAKULTAS PENDIDIKAN MATEMATIKADAN ILMU PENGETAHUAN ALAM
UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA
PENGUKURAN VALUE AT RISK(VAR) PADA PORTOFOLIO DENGAN METODE BACK SIMULATION
(Studi Kasus Investasi Portofolio DAPEN PT.PINDAD )
Oleh Ismail Jauhari
Sebuah skripsi yang diajukan untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Sains pada
Fakultas Pendidikan Matematika dan Ilmu Pengetahuan Alam
© Ismail Jauhari 2014 Universitas Pendidikan Indonesia
Agustus 2014
Hak Cipta dilindungi undang-undang.
ISMAIL JAUHARI
PENGUKURAN VALUE AT RISK(VAR) PADA PORTOFOLIO DENGAN METODE BACK SIMULATION
(Studi Kasus Investasipada Portofolio DAPEN PT.PINDAD )
DISETUJUI DAN DISAHKAN OLEH:
Pembimbing I
DewiRachmatin, S.Si., M.Si. NIP : 196909291994122001
Pembimbing II
FitrianiAgustina, S.Si., M.Si. NIP : 198108142005012001
Mengetahui,
Ketua Jurusan Pendidikan Matematika
vi DAFTAR ISI
Halaman
PERNYATAAN ... i
ABSTRAK ... ii
ABSTRACT ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
UCAPAN TERIMAKASIH ... v
DAFTAR ISI ... vi
DAFTAR TABEL ... viii
DAFTAR GAMBAR... ix
DAFTAR LAMPIRAN ... x
BAB I PENDAHULUAN ... 1
1.1 Latar Belakang Masalah ... 1
1.2 Rumusan Masalah ... 4
1.3 Tujuan Penulisan ... 4
1.4 Manfaat Penulisan ... 5
BAB II LANDASAN TEORI... 6
2.1 Investasi ... 6
2.2 Saham... 7
2.3 Return... 8
2.3.1 ReturnRealized ... 9
2.3.2 Expected Return ... 9
2.4 Risiko ... 10
2.4.1 RisikoInvestasi ... 10
2.5 Portofolio ... 11
2.5.1 ReturnPortofolio... 12
vii
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
2.5.3 KovarianPortofolio ... 13
2.5.4 PortofolioEfisien ... 14
2.6 Tingkat Signifikansi ... 16
2.7 Penaksir Parameter ... 16
2.8 Sampel Bootstrap ... 17
2.8.1 DefinisiBootstrap ... 18
2.8.2 ReplikasiBootstrap ... 19
2.8.3 PrinsipPlug-in ... 19
2.8.4 Estimasi Rata-rata Bootstrap ... 20
2.8.5 EstimasiKuantilBootstrap ... 21
2.8.6 Standar Error SampelBootstrap ... 21
BAB III VALUE AT RISK (VAR) DENGAN METODE BACK SIMULATION ... 23
3.1 Value at Risk ... 23
3.1.1 Value at RiskNonparametrik ... 24
3.2 Value at RiskdenganMetodeBack Simulation ... 26
BAB IV STUDI KASUS ... 28
4.1 PT.PINDAD (persero) ... 28
4.2 DATA ... 28
4.3 ReturnSaham ... 30
4.4 ReturnPortofolio ... 31
4.5 Value at Risk (VaR) Portofolio ... 35
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 37
5.1 Kesimpulan ... 37
5.2 Saran ... 38
DAFTAR PUSTAKA ... 39
LAMPIRAN ... 41
ii
PengukuranValue at Risk (VaR)padaPortofoliodenganMetodeBack Simulation (StudiKasusInvestasiPortofolio DAPEN PT PINDAD)
ABSTRAK
Value at Risk ( VaR)merupakanmetodeuntukmengukurrisikosebuahinvestasi.
Metodeiniberupayamenjawabseberapabesar investor
akanmengalamikerugiandalamjangkawaktu yang
tertentudandengantingkatkepercayaan yang telahditentukan . Value at Riskdapatmengukurrisikoberbagaimacam instrument investasi, termasukrisikoinvestasipadaportofolio. Investasiportofoliomerupakaninvestasi yang terdiridarigabunganbeberapaasetdenganproporsi yang ditentukan. MetodeValue at Risk (VaR) denganmetodeBack Simulationmerupakanmetode yang tidakmemperhatikanasumsidaridistribusi data historis yang terbentuk, metodeinihanyamenggunakankumpulan data historis yang ada. Data historis yang terbatasdapatdiatasidenganmelakukanteknikbootstrapyaitumelakukan resampling pada data historissehingga data menjadilebihbanyakdanlayakdigunakan. Data studikasus yang digunakan adalah investasiportofolio DAPEN PT PINDAD pada lima sahamperusahaan yang berbedayaituPT PP (Persero) Tbk, PT JasaMarga (Persero) Tbk , PT AdhiKarya (Persero) Tbk , PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbkdan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk. Data diambilmenjelangpilpres 2014 yang diambildari 2 junisampai 8 juli 2014. Berdasarkanperhitungan yang
dilakukanterdapatproporsisaham yang negatif,
olehkarenaitumenjadihanyaempatsahampembentukportofolio. Jikadanaawal yang diinvestasikanpadaportofoliotersebutsebesarRp. 100.000.000,00, makaalokasidana yang diinvestasikanpadamasing-masingsahamyaitu, PT JasaMarga (Persero) Rp. 57.507.100,00, PT AdhiKarya (Persero) Rp. 3.896.100,00, PT Bank Mandiri (persero) Rp.37.099.700,00dan PT Bank Rakyat Indonesia (persero) Rp. 1.496.900,00, dengan kemungkinan akan mengalami kerugian pada portofolio tersebut maksimal sebesar Rp. 2.797.213,00.
iii
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
MeasurementValue at Risk(VaR) in thePortfoliowiththe BackSimulationMethod ( Case Study investment Portfolio at DAPEN PT PINDAD)
ABSTRACT
Value at Risk(VaR) is amethod tomeasure therisk ofaninvestment. This methodseeks toanswerhow muchinvestorswill suffer a lossin certainperiod of timeandwith aspecifiedconfidence level. Value at Riskcanmeasure therisk from variety ofinvestment instruments, includinginvestment riskofportfolio.
Investmentofportfolioconsistingof a
combinationseveralassetswithspecifiedproportions to minimize the risk.Value at Risk(VaR) withBackSimulationmethodsis a method thatdoes not depend of the assumptions from historical data distribution are made , thismethodonlyusesthe existinghistorical datacollection. Limitedhistorical datacan be resolvedby performinga bootstraptechnique, that isresamplingonhistorical dataso the databecomemore andfit for use. The data of case study is portfolio investmentDapenPTPINDADonfivedifferentstockcompany, PT PP(Persero) Tbk, PTJasaMarga(Persero) Tbk, PTAdhiKarya(Persero) Tbk, PTBankRakyat Indonesia(Persero) TbkandPTBankMandiri(Persero) Tbk. The datais takenheading ofthe 2014presidential electionwas takenfrom2Juneto 8July2014Based oncalculations, founded the proportion ofnegativestock, thereforebeing onlyfourstocksformingportfolios. If theinitialfundsare invested ina portfolioRp. 100,000,000.00, so theallocation offunds investedineach stock, PTJasaMarga(Persero) Rp. 57,507,100.00, PTAdhiKarya(Persero) Rp. 3,896,100.00, PTBankMandiri(Persero) Rp. 37,099,700.00andPTBankRakyat Indonesia(Persero) Rp. 1,496,900.00, with the possibility ofa lossontheportfolio, maximum amount of Rp. 2,797,213.00.
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
PT PINDAD merupakan perusahaan di bawah naungan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) yang bergerak dalam bidang industri senjata. PT. PINDAD terdiridari beberapa bagian divisi, salah satunya adalah divisi bagian Dana Pensiun (DAPEN) di mana salah satu kegiatannya adalah mengalirkan dana pensiun dalam bentuk berbagai jenis investasi seperti saham, portofolio, obligasi dan bentuk investasi lainnya agar memperoleh keuntungan.
Investasi merupakan kesepakatan atas sejumlah dana atau sesuatu yang dilakukan saat ini dengan harapan mendapat keuntungan finansial dimasa yang akan datang.Seorang investor hampir dipastikan dalam setiap aktivitas investasi mengalami ketidakpastian, apakah investasi yang dilakukan akan menguntungkan atau sebaliknya akanmerugikan investor tersebut. Ketidakpastian yang terjadi merupakan sebuah risiko. Pada manajemen investasi, risiko adalah besarnya penyimpangan antara tingkat pengembalian yang diharapkan (expected return) dengan tingkat pengembalian aktual (actual return). Semakin besar tingkat penyimpangan semakin besar tingkat risikonya (Sofiana, 2011:24).
”Risk can be defined as the votality of unexpected outcomes, which can represent the value af assets, equity, or earnings” (Jorion, 2007:3). Menurut Sunaryo (2007:11), “risiko merupakan kerugian karena kejadian yang tidak diharapkan
2
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
Risiko timbul dari banyak sumber, risiko bisa terjadi akibat pengaruh alam seperti gempa bumi, tsunami dan bencana alam lainnya. Risiko juga dapat ditimbulkankarenaperbuatanmanusia,sepertikebijakanpemerintahandalamhalekonomi, situasikemanankondisidalamnegeri, siklus bisnis, inflasi, jugabisakarenapeperangan
yang terjadidalamsuatuwilayahmaupunantarwilayah yang
berdampakpadakondisipasar yang ada. Olehkarenaitusaatakanberinvestasipadasuatu instrument investasi, investor harus cermat melihat kondisi yang terjadi.
Padakegiataninvestasi, investor dapat memilih untuk menginvestasikan dananya pada berbagai aset, baik aset yang berisiko maupun aset yang bebas risiko atau kombinasi dari keduanya. Pilihan investor atas aset–aset tersebut akan tergantung dari sejauh mana preferensi investor terhadap risiko. Semakin enggan seorang investor terhadap risiko, maka pilihan investasinya akan cenderung lebih banyak pada aset-aset yang bebas risiko (Sofiana, 2011:1).
Pada perkembangannya,para investor sebelum menginvestasikan dananya terhadap suatu aset, maka sangatdiajurkanuntukterlebihdahulumeninjauaset mana yang kemungkinan menghasilkan risiko yang minimum, agar investor tersebut tidak mengalami kerugianatasinvestasi yang dilakukannya. Oleh karena itu, keputusan pada pemilihan aset manayang akandipilihuntuk melakukan investasi sangat penting, agar terhindardarikerugian,sehingga diperlukan adanya manajemen risiko.
MenurutDjohanputro (2008), manajemenrisikomerupakan proses terstrukturdansistematisdalammengidentifikasi, mengukur, memetakan, mengembangkanalternatifpenangananrisikodanmemonitordanmengendalikanrisiko. Berdasarkaninformasitersebut manajemen risikodapatdiartikansebagaialat bantu keputusan yang menjelaskan sejauh mana risiko yang akan terjadi dapat dikelola,
diukur dan
dianalisis.Pengukuranrisikomerupakansalahsatubagiandarimanajemenrisiko.
3
ukur risiko yang banyak dipergunakan saat ini adalah apa yang dikenal dengan metode Value at Risk (VaR).
Konsep Varpertama kali dipergunakan oleh JP Morgan padatahun 1994 untuk menghitung eksposur risiko global yang dihadapi dalam 24 jam kedepan. Pengukuran risiko ini dikenal dengan nama Risk Metric. Metode Value at Risk (VaR)saatini digunakan sebagaialatukur yang bakuuntukmengukur risiko suatu investasi(Sunaryo, 2007:15). VaR didefinisikan sebagai kerugian terburuk pada jangka waktu tertentu, untuk suatu probabilitas dimana kerugian sebenarnya (actual loss) akan membesar, dengan kata lain VaR merupakan ukuran yang dapat digunakanuntuk menilai kerugian terburuk yang mungkin dialamioleh seorang investor atau suatu badan usaha atas investasinya dalam bentukportofolio pada suatu waktu tertentu serta pada tingkat peluang yang ditetapkan (Jorion, 2007:106).
Investasi dalam bentuk portofolio kini menjadi pilihan, portofolio dapat diartikan sebagai sekumpulan surat berharga (financial assetts) atau merupakan gabungan dua atau lebih saham individual. Investasi pada portofolio menimbulkan efek diversifikasi, yakni pendapatan yang dihasilkan oleh masing-masing aset yang tergabung dalam suatu portofolio memiliki kecenderungan yang saling mengkompensasi satu dengan yang lainnya sehingga apabila pendapatan yang dihasilkan oleh satu aset pada periode tertentu rendah maka diharapkan dapat dikompensasi oleh pendapatan aset lainnya pada periode yang sama (Tonny, 2004:114).
4
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
ada dan terbatas dapat diperbanyak dengan membangun kembali sampel dari populasi sampel dengan pengembalian yang sering kali dikenal dengan Bootstrapping.
Berdasarkanpenjelasansebelumnyadiketahuibahwa, permasalahanakibat data historis yang terbatas, dapat diatasidenganmenggunakanmetode Back Simulationuntuk pengukuran VaR, yaitudengan melakukan pengambilan sampel dari populasi sampel dengancara pengembalian sehingga data historis yang ada bertambah, yang berdampak pada estimasi perhitungan VaR yanglebih akurat.
Sehingga penulis merasa tertarik untuk menggunakanmetode nonparametrik Back Simulationdalam perhitungan VaRpada investasi portofolio yang dilakukan DAPEN PT PINDAD, pada lima saham perusahaan yang berbeda dan dituangkan dalam bentuk skripsi iniyang berjudul “PENGUKURANVALUE AT RISK(VAR)PADA
PORTOFOLIO DENGANMETODE BACK SIMULATION(Studi Kasus Investasi Portofolio
DAPEN PT.PINDAD)”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkanuraianlatar belakang masalah tersebut, maka diperolehrumusan permasalahan sebagai berikut:
Bagaimanahasilpenerapan pengukuran VaR (Value at Risk) pada portofolio yang terdiridari lima saham yang berbedadengan menggunakan metode Back Simulation? .
1.3 Tujuan Penulisan
5
1.4 ManfaatPenulisan 1. Praktis
Tujuan praktis dari penulis skripsi ini adalah agar para pembaca bisa mengetahui penerapan dalam pengukuran VaR pada portofolio dengan menggunakan metode Back Simulation juga memberikan informasi kepada PT.PINDAD khususnya DAPEN berapa besar risiko yang didapat jika berinvestasi kepada lima perusahan tersebut dalam bentuk portofolio.
2. Teoritis
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB III
VALUE AT RISK (VAR) DENGAN METODE BACK SIMULATION
3.1 Value at Risk
Value at Risk (VaR) merupakan salahsatualat untuk mengukur risiko sebuah investasi,Konsep VaRpertama kali dipergunakan oleh JP Morgan padatahun 1994 untuk menghitung eksposur risiko global yang dihadapi dalam 24 jam kedepan. Padasaatitubarumulaidirasakanpenting,
bagaimanauntukmengukurseberapabesarrisiko yang
mungkinterjadipadasebuahinvestasi.KonsepVaR yang diperkenalkanolehJP Morgansebagaialatuntukmengukurrisikosebuahinvestasi, menjadimetodeyang cukup
popular danseringdigunakan.
MengingatkesederhanaandarikonsepVaRsendirinamunjugamemilikikemampuanimple mentasiberbagaimetodologistatistika yang beragamdanmutakhir.
VaRmerupakansebuahkonsep yang
digunakandalamsebuahpengukuranrisikodalamrisk
management.SecarasederhanaVaRinginmenjawabseberapabesar investor akanmengalamikerugiandalamjangkawaktuinvestasitertentudandengantingkatkeperca
yaan yang telahditentukan.
UkuranVaRdapatberbentukdalampersentaseataupundapatberupasejumlahuangtertentu. SehinggaVaRdapat didefinisikan sebagai ukuran untuk suatu kerugian terburuk yang akan terjadi pada sebuah investasi baik dalam bentuk portofolioatau yang lainnya, pada jangka waktu yang telah ditentukan juga pada tingkat kepercayaan yang telah ditentukan (Jorion:2007).
24
kurangdarisamadengantingkatsignifikansinyasehinggadapatdinyatakan dalam bentukketaksamaansebagaiberikut:
� > � ≤1− …(3.1)
Misal diberikan tingkatkepercayaan99 % atau dapat dinyatakan = 0,99, dalam hal ini dapat diartikan bahwa peluang kerugian terburuk akan lebih besar dari nilai VaR adalah lebih kecil atau sama dengan 1− = 0,01. Sehingga VaR tidak dapat menyatakan secara eksak nilai kerugian maksimun yang terjadi namun hanya dapat menyatakan ukuran seberapa besar kerugian maksimum yang terjadi dengan terlebih dahulu kita menentukan tingkatkepercayaannya.
3.1.1Value at RiskNonparametrik
MetodeVaRnonparametrikmerupakanmetode yang paling umum yang tidakmemerlukanasumsibentukdistribusi yang dibuatdaridistribusi return. DalamperhitunganVaRnonparametrik,
terlebihdahuludefinisikannilaiinvestasiawaldengannotasi 0 dan sebagai nilai dari return, nilai portofolio pada akhir target suatu horizon didapat melalui persamaan sebagai berikut :
= 0 1 + … 3.2 .
Jika rata-rata return (expected return) danvolatilitasdari return
dilambangkan dengan μ dan σ. Akan
didefinisikannilaiterendahdarisebuahportofolio yang diberikandengantingkatkepercayaan yang telah ditentukan maka didapat persamaan:
∗ =
0 1 + ∗ … 3.3 . NilairisikomaksimumVaR yang terjadipadasuatutingkatkepercayaan yang telahditentukanselaludinyatakandalambentukpositif
25
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
dikaitkandengan rata-rata padasuatu horizon tertentu. Sehingga rata-rata VaRdinyatakandalampersamaan:
� ( � )= � − ∗ …(3.4)
Dalambentukumum � dapat diturunkan dari fungsi distribusi probabilitas dari nilai portofolio yang akanterjadi � . Pada tingkat kepercayaan yang telah ditentukan akan dicarikemungkinanterburukdari ∗ sehingga peluanguntukmelebihi ∗yaitusebesartingkatkepercayaan yang telahditentukan , dapat dinyatakan dalam persamaan:
= (�)
∞
∗ � …(3.5)
ataukemungkinandarinilaiportofoliolebihrendahdari ∗ adalah � = (� ≤ ∗) dimana nilai dari �merupakantingkatsignifikansiyaitu1− sehingga
dapat juga dinyatakan dalambentuksebagaiberikut:
1− = �
∗
−∞ �
= � ≤ ∗ = � …(3.6)
Sehinggadapatdikatakanbahwa, luas area dari−∞sampai ∗ haruslah berjumlah �= 1− , dan nilai ∗merupakankuantildaridistribusinya. Denganmenggunakanpersamaan (3.4), dalam mencari � ( � ) secara
matematis dan mensubtitusi
∗sebagaikuantildaridistribusinilaiportofoliomakanilai � didefinisikansebagai
berikut:
� ( � ) =� − , 1− …(3.7)
dengan, � menyatakan rata-rata darinilaiportofoliodan ( , 1− )
26
misalkan rata-rata daridaridistribusi return portofoliosebesar 50 jutadenganbanyak data yang terobservasisebanyak 300 buah. Makadengantingkatkepercayaan 0,95didapattingkatsignifikansisebesar 0,05 sehingganilaidari ∗ataunilaikuantildapatdicarimelaluipersamaan(3.7)
∗ = 300 x 5
100
∗= data ke-15
Jika ∗ merupakan data ke-15 dariditribusi return protofoliodidapatsebesar -12,5jutamakanilaiVaR yang diharapkandapatdicariyaitu:
� € � = 50 � � − −12,5 � �
= 62,5 � �.
Sehinggakerugianterburuk yang
mungkinterjadidaririsikoinvestasiportofoliotersebutsebesar62,5 juta.
3.2 Value at RiskdenganMetodeBack Simulation.
Value at Riskdenganmetodeback simulationmerupakanmetodeVaR yang
tidakmemperhatikanbentukdistribusi yang dibentuknya,
berbedadenganmetodesimulasimontecarlodanmetode delta normal yang mengharuskanasumsikenormalandipenuhidaridistribusi return portofolio yang terbentuk. Metodeback simulationmerupakanmetodesederhana yang
hanyamemanfaatkan data-data historis yang ada,
27
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu
membangun kembali sampel dari populasi sampel dengan carapengembalian yang sering kali disebut dengan Bootstraping.
Ketikadihadapisebuahpermasalahan, data yang diperolehterbatassehinggajumlah datasangatsedikit, makaakanberdampakpadaestimasi yang dilakukandalamperhitunganVaRakandiragukankeakuratannya.
Olehkarenaitubootstrapingbergunamengatasihaltersebutdenganmemperbanyak data
darisampel yang
diperolehsehinggaestimasidalamperhitunganVaRakanmenjadilebihakurat. MetodeBack
SimulationdalamperhitunganVaRsebuahportofolio,denganmemanfaatkanteknikbootstr apdidapatmelaluibeberapatahapanyaitu:
1. Melakukan resampling terhadap data-data historisatausampel yang berukuran n daridistribusi return potofoliosehinggadidapatsebuahsampel bootstrap, proses resampling dilakukansebanyak n kali
2. Resampling dilakukandalamhaliniuntukperhitunganVaRdiatas 200 kali resampling.
3. Hitungstatistikdarimasing-masingsampel bootstrap yang diperoleh. DalamperhitunganVaR,statistik yang dicarimerupakannilai rata-rata dannilaikuantildarimasing-masingsampel bootstrap. Denganterlebihdahulumenentukan interval kepercayaan yang akanditentukan.
4. Hitungnilaitaksiran rata-rata .daridistribusinilaistatistikatau rata-rata yang terbentuk yang telahdiperolehpadatahapsebelumnyayaitutahapke-tiga, 5. Hitungnilaitaksiranquantil .daridistribusinilaistatistikatauquantil yang
terbentuk yang
28
6. Substitusikanhasildarinilai-nilai yang diperolehpada proses kelimadankeempatpadapersamaan � ( � ) = � − ( , 1− )
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
PerhitunganVaRdenganmenggunakanmetodeBack
Simulationdilakukanpadaportofolio yangterdiridarisahamPT JasaMarga (Persero) Tbk (JSMR), PT AdhiKarya (PerseroTbk) (ADHI), PT PP (Persero) Tbk (PTPP), PT Bank Rakyat Indonesia (persero) Tbk (BBRI) dan PT Bank Mandiri (persero) Tbk (BMRI).Di
manahargasahamdiambilpadaawalsebelumkampanyedanseharisebelumpemilihanumu mpresiden 2014 yaitudaritanggal 2 juni 2014 sampaitanggal 8 juli 2014.Proporsiuntukmasing-masingsahamyaitu, JSMR= 0.575071, ADHI =
0.038961, PTPP = −0.08245 , BMRI = 0.453447, BBRI = 0.014969. Karena didapat proporsi yang negatif yaitu pada saham PTPP maka diperoleh proporsi baru dengantidakmengikutsertakansaham PT PP yaitu, JSMR = 0.575071, ADHI =
0.038961, BMRI = 0,370997,BRI = 0.014969. Makadiperoleh return portofoliopadatabel 4.5.
Setelahdilakukanteknikbootstrappada return portofoliodenganreplikasi yang berbeda-bedayaitu 500, 1000 dan 5000 kali replikasididapathasil yang
tidaksama,namundalamhalini standard error yang
terkecilsebesar0.0000039214danselisih rata-rata sampelsebenarnyadengan rata-rata sampel bootstrapterkecilsebesar0.0000125790diperolehketikareplikasi B=5000. Sehingganilai� terpilihyaitu0.001082835Olehkarenaitudengantingkatsignifikansi
0,05 dapatdisimpulkanbahwanilaiVaR yang
akanterjadidalambentukreturnpadaportofolio yang
38
Ismail Jauhari, 2014
(persero) Tbk , adalah � ( �� ) = � − , 1− � sebesar � ( �� ) = 0.001082835 – (-0.0268893) = 0.027972135.Jikadanaawal yang diinvestasikanpadaportofoliotersebutsebesarRp. 100.000.000,00, makaalokasidana yang diinvestasikanpadamasing-masingsahamberdasarkanproporsi yang telahdiperolehyaitu, PT JasaMarga (Persero) Rp. 57.507.100,00, PT AdhiKarya (Persero) Rp. 3.896.100,00, PT Bank Mandiri (persero) Rp.37.099.700,00dan PT Bank Rakyat Indonesia (persero) Rp. 1.496.900,00, dengankemungkinanakanmengalamikerugianpadaportofoliotersebut maksimal sebesar Rp. 2.797.213,00
5.2 Saran
UntukperhitunganproporsidenganmenggunakanmetodeMVEPketikaterdapatprop
orsi yang
39
Ismail Jauhari, 2014
Pengukuran value at risk (var) pada portofolio dengan metode back simulation (studi kasus investasiportofolio dapen pt pindad)
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu | perpustakaan.upi.edu DAFTAR PUSTAKA
Ali, S. (2013). Tarafsignifikansidantingkatkepercayaan.[online]. Tersedia di: sambas.staf.upi.edu/2013/01/22/tingkat-signifikansi-tingkat-kepercayaan/. Diakses 14 Agustus 2014.
Ang, Robert. (1997). BukuPintarPasar Modal Indonesia.Jakarta: Media Soft Indonesia.
Best, P. (1998). Implementing Value at Risk. Baffin Lane. Chicester. West Sussex: John Wiley & Sons Ltd.
Djohanputro, Bramantyo. (2008). ManajemenRisikoKorporat. Jakarta: PPM Manajemen.
Efron, B danThibshirani, R J.(1993) An introduction to the Bootstrap. New York: Chapman and Hall.
Fahmi, I danYovi, L.H.(2009). TeoriPortofoliodanAnalisisInvestasi (TeoridanSoalJawab).Bandung: Alfabeta.
Husnan, Suad. (2003).
Dasar-dasarTeoriPortofoliodanAnalisisSekuritas.Edisiketiga. Yogyakarta: BPFE Jogiyanto. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketiga. Yogyakarta:
BPFE.
Jorion, P. (2007).Value At Risk The New Benchmark for Managing Financial Risk third edition. United State of America: McGrawhill companies
Khairunnisa, D. (2007). PerhitunganTaksiran Value At Risk denganMetodeSimulasiHistori. (skripsi) Universitas Indonesia, Depok.
Raharjo, Sapto. (2006). KiatMembangunAsetKekayaan.Jakarta: Elex Media Komputiondo.
Rodoni, A. (2002).AnalisisInvestasidanTeoriPortofolio. Jakarta: PT Raja GrafindoPersada.
Rusdin.(2005). Pasar Modal.Bandung: Alfabeta.
Samsul, M .(2006). Pasar Modal danManajemenPortofolio.Jakarta: Erlangga. Samuelson, P danNordhaus, W. (1997).Makro-Ekonomi.Edisikeempatbelas.
Jakarta: Erlangga.
40
Ismail Jauhari, 2014
Suhendra, I. (2010).
InvestasiSwastaKonsepdanTeoridanPeranannyaBagiEkonomi Indonesia.Bandung: UNPAD Press.
Suharli, Michell. (2005). StudiEmpirisTerhadapDuaFaktor yang Mempengaruhi Return SahamPadaIndustri Food dan Beverages di Bursa Efek Jakarta.(Jurnal) UniversitasKatolik Indonesia Atma Jaya.
Sunaryo, T. (2007).ManajemenRisikoFinansial. Jakarta: SalembaEmpat. Tonny.(2004). ManajemenInvestasi. Bandung.
Waspada, I. (2010). PengetahuanPasar Modal danPortofolio.Bandung: LaboratoriumPendidikanEkonomidanKoperasi.
Weston, Fred dan Copeland, E. (1997).ManajemenKeuangan.Edisikesembilan. Jakarta: BinarupaAksara.