PERBANDINGAN KINERJA OBLIGASI RITEL INDONESIA DENGAN SUKUK RITEL INDONESIA PERIODE TAHUN

(1)

JURNAL ILMIAH EKONOMI ISLAM VOL. 02 NO. 01, MARET 2016 43 This research is descriptive quantitative research which is conducted in 2015-2016. It aims to test the hypothesis relating to the performance comparison of retail bonds with retail Indonesian sukuk over the period 2011-2015. This study builds on the performance of that proxy in the form of coupon yield value in the Indonesian retail bond investments and returns on investments of retail Indonesian sukuk.

Samples are taken in this study. The collecting method uses the data are obtained from the annual report IDX Indonesia Bond Market Directory. The samples used are as many as 81 data. Data are analyzed by using descriptive test, normality test and different test through SPSS software version 15. The result shows that there is no significant difference between the performance of retail bonds with the performance of retail sukuk. Keywords: Indonesian Retail Bonds and Sukuk Retail Indonesia

PENDAHULUAN

Investasi telah menjadi salah satu kebutuhan bagi masyarakat Indonesia, investasi yang umum dikenal masyarakat ada 2 jenis yaitu investasi pada sektor riil, seperti properti atau emas dan investasi di sektor keuangan yang diantaranya adalah saham, reksadana, obligasi dan sukuk. Pertumbuhan pasar modal di Indonesia mengalami peningkatan yang pesat, hal ini ditandai dengan semakin ramainya transaksi pada Bursa Efek Indonesia. Transaksi tersebut menunjukkan adanya dampak positif pada peningkatan perekonomian Indonesia.

Salah satu bentuk investasi pada pasar modal syariah adalah berinvestasi

pada sekuritas syariah. Sekuritas syariah mencakup saham syariah, obligasi syariah (sukuk), reksadana syariah, dan surat berharga lainnya yang sesuai dengan prinsip syariah. Investasi dengan pemilikan sekuritas syariah dapat dilakukan di pasar modal syariah, baik secara langsung pada saat penawaran perdana, maupun melalui transaksi perdagangan sekunder di bursa.

Perkembangan pasar modal syariah di Indonesia telah mengalami kemajuan, sebagai gambaran dari kemajuan tersebut ialah telah diterbitkannya lima Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI) No. 20 Tahun 2002 Tentang Pedoman Pelaksanaan

PERBANDINGAN KINERJA OBLIGASI RITEL INDONESIA DENGAN SUKUK RITEL INDONESIA PERIODE TAHUN 2011-2015

Agus Marimin, Ulul Azmi Mustofa, Anik

STIE-AAS Surakarta

Email: karjunianik@yahoo.co.id

(2)

JURNAL ILMIAH EKONOMI ISLAM VOL. 02 NO. 01, MARET 2016 44

Investasi untuk Reksadana Syariah, No. 32 Tahun 2002 Tentang Obligasi Syariah, No. 33 Tahun 2002 Tentang Obligasi Syariah Mudharabah, No. 40 Tahun 2003 Tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum, dan No. 41 Tahun 2004 Tentang Obligasi Syariah Ijarah.

Terkait dengan diterbitkannya Fatwa-Fatwa tersebut, serta Undang-Undang Nomor 19 tahun 2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara (selanjutnya SBSN) dan dilaksanakan oleh Menteri Keuangan. Diterbitkan

Undang-Undang SBSN tersebut

memberikan harapan di tengah APBN yang selalu deficit untuk bias mendorong tersedianya sumber keuangan alternatif bagi neara guna menarik dana dari investor. Ada yang menarik dari salah satu seri SBSN, yaitu sukuk ritel. Sukuk ritel adalah surat berharga Negara yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah, yang ditujukan kepada investor perorangan. Seri ini telah diterbitkan hingga lima kali, diantaranya seri SR-001, SR-002, SR-003, SR-004, dan SR-005. Selama lima kali seri tersebut diterbitkan, terlihat ada permintaan yang fluktuasi.

Dewan Syariah Nasional (DSN) Majelis Ulama Indonesia (MUI) pada tahun 2002 mengeluarkan Fatwa

No.32/DSN-MUI/IX/2002 tentang

Obligasi Syariah yang kemudian dikenal dengan istilah sukuk. Sejak itu sukuk

mulai tumbuh dan berkembang

berdampingan dengan obligasi meskipun dalam perbedaan jumlah yang sangat jauh. Dilihat dari sisi tujuan, fungsi utama sukuk sama halnya dengan obligasi. Sukuk akhirnya memiliki peran penting sebagai salah satu sumber pendanaan

perusahaan dan menjadi solusi untuk berinvestasi secara syariah mengingat belum ada instrumen jangka panjang syariah pada masa itu.1

Obligasi adalah surat utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau perusahaan yang bertujuan untuk mendapatkan dana, dimana pihak penerbit obligasi tersebut akan membayarkan sejumlah bunga atau sering disebut sebagai coupon.2 Obligasi (bond) dapat didefinisikan sebagai utang jangka panjang yang akan dibayar kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. Obligasi Ritel Indonesia (ORI) diterbitkan oleh Pemerintah Indonesia sejak Agustus 2006. Definisinya adalah surat berharga milik pemerintah yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan. Tujuan penerbitan ORI tersebut adalah memberikan kesempatan kepada individu untuk memiliki surat berharga yang diterbitkan pemerintah. Melalui obligasi ritel, investor perorangan dapat menanamkan dananya dengan nilai yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan bila berinvestasi di obligasi biasa.

Sampai dengan tahun 2015 Obligasi ritel dan sukuk ritel terus mengalami perkembangan, hal tersebut dapat dilihat dari data berikut:

1_{Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis}

Ulama Indonesia No. 32/DSD-MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syariah.

2

Zalmi Zubir, Manajemen Potofolio: Penerapannya dalam Investasi Saham. Jakarta: Salemba Empat, 2011), hlm. 72

(3)

Tabel 1.1

Data obligasi ritel sampai dengan 2015

Ori Kupon Masa Penawaran Jangka

Waktu Jatuh Tempo 001 12,05 % 17 Juli - 4 Agustus 2006 3 Tahun 08-08-2009

002 9,28 % 8 Maret - 23 Maret 2007 3 Tahun 28-03-2010

003 9,40 % 27 Agustus - 7 September 2007 4 Tahun 12-09-2011 004 9,50 % 25 Februari - 6 Maret 2008 4 Tahun 12-03-2012 005 11,45 % 19 Agustus - 29 Agustus 2008 5 Tahun 15-09-2013

006 9,35 % 24 Juli - 7 Agustus 2009 3 Tahun 15-08-2012

007 7,95 % 15 Juli - 30 Juli 2010 3 Tahun 15-08-2013

008 7,30 % 7 Oktober - 21 Oktober 2011 3 Tahun 15-10-2014 009 6,25 % 21 September - 5 Oktober 2012 3 Tahun 15-10-2015 010 8,50 % 20 September - 4 Oktober 2013 3 Tahun 15-10-2016 011 8,50 % 1 Oktober – 16 Oktober 2015 3 Tahun 16-09-2017

Sumber: www.pusatis.com

Tabel 1.2

Data sukuk ritel sampai dengan 2015

Sukri Imbal Hasil Waktu

Sr 001 12 % 25 Feb 2009-25 Feb 2012 Sr 002 8,70 % 10 Feb 2010-10 Feb 2013 Sr 003 8,15 % 23 Feb 2011-23 Feb 2014 Sr 004 6,25 % 21 Maret 2012-21 Sept 2015 Sr 005 6 % 27 Feb 2013-27 Feb 2016 Sr 006 8,75 % 5 Maret 2014-5 Maret 2017 Sr 007 8,75 % 11 Maret 2015-11 Maret 2018 Sumber: www.pusatis.com

Dari tabel diatas dapat dijelaskan bahwa obligasi ritel dan sukuk ritel pengalami perkembangan dari tahun ke tahun. Tingkat kupon dan imbal hasil yang ditawarkan fluktuatif. Terlihat bahwa pada obligasi ritel, kupon yang

diberikan pada saat penerbitan pertama sukuk ritel seri SR001 tahun 2006 sebesar 12,05%, dan pada obligasi ritel seri ORI011 tahun 2015 memberikan kupon sebesar 8,50%. Begitu pula dengan sukuk ritel pada tahun pertama penerbitan suku

(4)

ritel seri SR001 tahun 2009 memberikan imbal hasil sebesar 12% dan terakhir pada tahun 2015 memberikan imbal hasil sebesar 8,75%.

Dilihat dari data yang diterbitkan oleh Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan Dan Risiko serta Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang bahwa pertumbuhan kupon obligasi ritel dan imbal hasil sukuk ritel dari tahun ke tahun cukup stabil dan memberikan keuntungan yang menarik, namun hal tersebut belum dapat menarik minat investor dalam negeri untuk menginvestasikan dananya dalam obligasi pemerintah. Selanjutnya adalah apabila dilihat dari tipenya pemerintah menerbitkan dua tipe obligasi yang berbeda yaitu obligasi ritel Indonesia dan sukuk ritel Indonesia dengan karakter yang berbeda, namun sama-sama dikelola oleh pemerintah. Kurangnya informasi dan sosialisasi terkait sukuk ritel membuat investor bingung dalam menilai kinerja investasi. Sehingga dibutuhkan suatu perbandingan antara keuntungan dan risiko pada obligasi ritel dan sukuk ritel, dengan demikian dapat dilihat kinerja keduanya. Dari latar belakang masalah tersebut maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah Apakah terdapat perbedaan kinerja obligasi ritel dengan kinerja sukuk ritel?

OBLIGASI

Obligasi adalah surat utang yang diterbitkan oleh pemerintah atau perusahaan yang bertujuan untuk mendapatkan dana, dimana pihak penerbit obligasi tersebut akan membayarkan sejumlah bunga atau sering disebut

sebagai coupon.3 Obligasi atau bond

adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh peminjam, dengan kewajiban untuk membayar kepada bond holder (pemegang obligasi) sejumlah bunga tetap yang telah ditetapkan sebelumnya.4 Obligasi (bond) dapat didefinisikan sebagai utang jangka panjang yang akan dibayar kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. Dari definisi ini dapat diketahui bahwa obligasi adalah suatu utang atau kewajiban jangka panjang (bond), sedangkan utang jangka pendek disebut dengan bill.

obligasi adalah suatu pernyataan utang dari penerbt obligasi kepada pemegang obligasi dan janji untuk membayar kembali pokok utang beserta kupon bunganya kelak pada saat tanggal jatuh tempo pembayaran. Ketentuan lain dapat juga dicantumkan dalam obligasi tersebut misalnya, identitas pemegang obligasi, pembatasan-pembatasan atas tindakan hukum yang dilakukan oleh penerbit.5

Menurut pasal 1 butir 34 Keputusan

Menteri Keuangan Nomor

1548/KMK.013/1990 sebagaimana telah diubah dengan Keputusan Menteri Keuangan nomor 1190/KMK/010.1991, obligasi adalah bukti utang dari emiten yang mengandung janji pembayaran bunga atau janji lainnya serta pelunasan pokok pinjaman yang dilakukan pada

3

Zalmi Zubir, Manajemen Potofolio: Penerapannya dalam Investasi Saham. Jakarta: Salemba Empat, 2011), hlm. 76

4

Sutedi, Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk, (Jakarta:Sinar Grafika, 2009), hlm. 1

5

Sutedi, Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk, (Jakarta: Sinar Grafika, 2009), hlm. 1

(5)

tanggal jatuh tempo, sekurang-kurangnya 3 (tiga) tahun setelah emisi.6 Dengan demikian, secara umum pada hakikatnya obligasi adalah surat tagihan utang atas

beban tanggungan pihak yang

menerbitkan atau mengeluarkan obligasi.

Jenis-jenis obligasi dapat dikelompokan berdasarkan pada7:

1) Berdasarkan Penerbitannya

Terdapat beberapa macam obligasi ditinjau dari penerbitnya, di antaranya yaitu obligasi pemerintah (government bond), municipal bond, dan obligasi perusahaan (corporate bond)8.

a) Government Bond b) Municipal Bond

c) Obligasi Perusahaan 2) Berdasarkan Suku Bunga

Suku bunga obligasi dapat dijadikan salah satu pertimbangan utama investor obligasi dalam melakukan transaksi. Macam-macam obligasi berdasarkan suku bunganya yaitu :

a) Floating Rate Bond, b) Fixed Rate Bond, c) Mixed Rate Bond, d) Zero Coupon Bond, 3) Berdasarkan Kepemilikannya

Sebagai produk investasi yang sangat berharga sebuah obligasi mempunyai status kepemilikan yang sangat fleksibel yaitu :

6

Sutedi, Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk, (Jakarta:Sinar Grafika, 2009), hlm. 2

7

Bambang Susilo, Pasar Modal: Mekanisme Perdagangan Saham, Analisis Sekuritas, dan Strategi Investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI), (Yogyakarta: UPP STIM YKPN 2009)

8

Jogiyanto, Teori Portopolio Dan Analisis Investasi, (Yogyakarta : BPFE, 2014), hlm. 214.

a) Obligasi terdaftar (Register Bond), b) Atas unjuk (Bearer Bond),

4) Berdasarkan Jaminan

Obligasi berdasarkan jaminan pada umumnya lebih diminati investor karena mempunya unsur jaminan sebagai syarat agar investor mesara aman dalam berinvestasi obligasi. Macam-macam obligasi berdasarkan jaminan yaitu:

a) Obligasi dijamin garansi

(Guaranted Bond),

b) Obligasi dijamin properti (Mortgage Bond),

c) Obligasi dijamin surat berharga (Collateral Bond),

d) Obligasi dijamin dengan peralatan (Equipment Bond),

e) Obligasi tanpa jaminan (Debenture Bond),

5) Berdasarkan pelunasan

Berdasarkan pelunasannya dapat dibedakan menjadi berikut :

a) Serial bond, b) Collable bond, c) Putabel bond,

OBLIGASI RITEL INDONESIA

Obligasi Negara Ritel merupakan bagian dari Obligasi Negara. Sementara Obligasi Negara merupakan bagian dari Surat Utang Negara. Dalam Undang-Undang No. 24 Tahun 2002 tentang Surat Utang Negara disebutkan bahwa Surat Utang Negara ialah surat berharga yang berupa surat pengakuan utang dalam mata uang rupiah maupun valuta asing yang dijamin pembayaran bunga dan pokoknya oleh Negara Republik Indonesia, sesuai dengan masa berlakunya. Obligasi Negara ialah surat utang yang diterbitkan

(6)

Pemerintah yang memiliki jangka waktu lebih dari 12 bulan dengan kupon dan atau pembayaran bunga secara diskonto.9

Obligasi Negara Ritel adalah Obligasi Negara yang diterbitkan oleh Pemerintah Indonesia untuk dijual kepada individu atau orang perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen Penjual. Agen Penjual yang dimaksud ialah bank dan atau perusahaan efek yang ditunjuk

oleh Menteri Keuangan untuk

melaksanakan penjualan Obligasi Negara Ritel. Dasar Hukum dalam menerbitkan ORI ini terdapat dasar hukum yang menyertainya, yaitu sebagai berikut:

a) Undang-Undang No. 24 Tahun 2002 tentang Surat Utang Negara b) Peraturan Menteri Keuangan No.

36/PMK.06/2006 tentang

Penjualan Obligasi Negara Ritel di Pasar Perdana

c) Peraturan Menteri Keuangan No.

Perubahan Atas Peraturan

Menteri Keuangan No.

Penjualan Obligasi Negara Ritel di Pasar Perdana

SUKUK

Sukuk adalah suatu surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan oleh emiten kepada investor (pemegang obligasi) yang mewajibkan emoiten untuk membayar pendapatan kepada investor berupa bagi

9

www.pusatis.com diakses pada 2

Februari 2016

hasil/marjin/fee serta membayar kembali dana investasi pada saat jatuh tempo.10

Sukuk memiliki beberapa

karakteristik, yaitu pertama, sukuk menekankan pendapatan investasi bukan berdasarkan tingkat bunga (kupon) yang telah ditentukan sebelumnya. Tingkat pendapatan oblgasi syariah berdasarkan pada tingkat rasio bagi hasil (nisbah) yang besarannya telah disepakati oleh pihak emiten dan investor. Kedua, dalam sistem pengawasannya selain diawasi oleh pihak wali amanat maka mekanisme sukuk juga diawasi oleh dewan pengawas syariah (di bawah majelis ulama Indonesia) sejak dari penerbitan obligasi sampai akhir dari masa penerbitan obligasi tersebut. Ketiga, jenis industri yang dikelola oleh emiten serta hasil pendapatan perusahaan penerbit sukuk harus terhindar dari unsur non halal.11

Instrument-insrtumen syariah yang dikeluarkan oleh badan usaha atau lembaga keuangan selalu diawali dengan adanya Fatwa dari Dewan Syariah Nasional (DSN) yang menjadi dasar hukum keabsahan suatu produk. Hanya saja yang menjadi pertanyaan adalah apakah Fatwa DSN tersebut dapat dijadikan sebagai sebuah dasar hukum yang mengikat, mengingat Fatwa DSN tidak termasuk dalam Tata Urutan Perundang-Undangan Republik Indonesia sebagaimana diatur dalam Undang-Undang Nomor 10 Tahun 2004 Tentang Pembentukan Peraturan

10_{Lihat Dalam Ketentuan Umum Fatwa}

Dewan Syari’ah Nasional Nomor 59/DSN-MUI/V/2007 Tentang Obligasi Syari’ah

11

Sutedi, Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk, (Jakarta: Sinar Grafika, 2009), hlm. 127

(7)

Undangan. Dalam Pasal 7 Ayat (1) Undang-Undang Tahun 2004 ditegaskan bhwa jenis dan hirarki peraturan perundang-undangan adalah sebagai berikut:

1) Undang-undang dasar Negara Republik Indonesia tahun 1945 2) Undang-undang/peraturan pemerintah pengganti undang-undang 3) Peraturan pemerintah 4) Peraturan presiden 5) Peraturan daerah SUKUK RITEL

Surat Berharga Syariah Negara Ritel (Sukuk Ritel) adalah surat berharga negara yang diterbitkan berdasarkan prinsip syariah sebagai bukti atas bagian penyertaan terhadap Aset Surat Berharga Syariah Negara, yang dijual kepada individu atau perseorangan Warga Negara Indonesia melalui Agen Penjual, dengan volume minimum yang telah ditentukan.12

Underlying asset adalah asset yang dijadikan sebagai objek atau dasar transaksi dalam kaitannya dengan penerbitan sukuk. Tanpa adanya

underlying asset surat berharga ynag diterbitkan akan sama dengan sifatnya sebagai instrumen utang. Sesuai dengan undang-undang tentang SBSN Underlying

asset pada SBSN berupa objek pembiayaan SBSN atau barang milik Negara (BMN) yang bernilai ekonomis.

Adapun rumusan hipotesis dalam penelitian ini dinyatakan sebagai berikut: H0 : tidak ada perbedaan kinerja antara

obligasi ritel dan sukuk ritel

12_{Direktorat Pembiayaan Syariah}

Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang, Brosur Sukuk Negara, Jakarta: 2013.

H1: Ada perbedaan kinerja antara obligasi

ritel dan sukuk ritel

METODOLOGI PENELITIAN Jenis dan Sifat Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diambil dari publikasi Indonesian Bond Marker Directory 2011-2014, Bursa Efek Indonesia, dan IDX. Penelitian ini bersifat komparatif, yaitu penelitian yang membandingkan tingkat kinerja obligasi ritel dengan sukuk ritel yang dilihat dari

yield dan risk yang kemudian dianalisis dengan analisis statistik menggunakan Microsoft Excel.

Populasi dan Simpel data

Populasi pada penelitian ini adalah obligasi konvensional dan obligasi syariah (sukuk) yang diterbitkan dari tahun 2010 sampai dengan 2014. sampel yang digunakan penulis dalam penelitian ini adalah obligasi ritel mulai dari ORI seri SR002 sampai dengan seri SR 010 dan sukuk ritel mulai dari seri 002 sampai dengan seri 005 tahun 2011 sampai dengan tahun 2014.

Teknik Analisis Data

1. Diskriptif Statistik

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif kuantitatif, yang digunakan untuk mengukur dan menganalisis ukuran kinerja surat berharga yang terdiri dari obligasi ritel dan sukuk ritel. Langkah-langkah dalam menganalisis data yang diperoleh dari

Indonesia Bond Market Directory IDX untuk mengukur kinerja surat berharga

(8)

tersebut. Dalam deskriptif statistik akan dilihat hasil minimum, maximum dan rata-rata (mean). Dari angka-angka pada minimum, maximum dan rata-rata (mean) tersebut akan dijelaskan arti dari output yang dihasilkan dalam olah data.

2. Uji Normalitas

Pengujian normalitas dengan spss 15

for windows dengan menggunakan uji

skewness dan kurtosis dengan pengambilan keputusan Asymp. Sig>0,005 maka data berdistribusi normal dan jika Asymp. Sig< 0,005 maka data berdistribusi tidak normal. 3. Uji Independent Simple T-Test

Untuk menguji hipotesis digunakan uji independent sample t-test. Pengujian hipotesis dengan

menggunakan uji t dengan langkah-langkah sebagai berikut:

a. Merumuskan hipotesis

H0 : tidak ada perbedaan kinerja

Obligasi Ritel dan Sukuk Ritel H1 : ada perbedaan kinerja

Obligasi Ritel dan Sukuk Ritel b. Menentukan tingkat signifikan

dimana a= 0,05 atau 5%

c. Menghitung t hitung dengan menggunakan SPSS 15 for windows

d. Kesimpulan untuk menolak atau menerima H0, berdasarkan bentuk

perumusan hipotesisnya, yaitu: 1) Jika probabilitas (sig) t > 0,05

maka H0 diterima jadi variance

sama.

2) Jika probabilitas (sig) t < 0,05 maka H0 ditolak jadi variance

berbeda.

HASIL DAN PEMBAHASAN

Deskripsi Statistik Obligasi Ritel dan Sukuk Ritel

Obligasi ritel Sukuk ritel

N 47 34

Minimum 3.05 4.32

Maximum 8.50 8.59

Mean 6.1831 6.4371

Std. deviation 1.28036 1.20364

Sumber: data diolah, 2016

Berdasarkan hasil deskripsi statistik menunjukan bahwa jumlah data Obligasi Ritel Indonesia sebanyak 47 data dan jumlah data pada Sukuk Ritel Indonesia adalah sebanyak sebanyak 34 data. Adapun jumlah data keseluruhan adalah 81 data.

Nilai minimum pada Obligasi Ritel adalah sebesar 3,05 yang artinya bahwa kupon terendah dari investasi obligasi ritel adalah sebesar 3,05% dan nilai minimum dari sukuk ritel adalah sebesar 4,32 yang artinya bahwa imbal hasil terendah dari investasi sukuk ritel

(9)

adalah sebesar 4,32% serta dapat disimpulkan bahwa nilai minimum dari sukuk ritel lebih tinggi dibandingkan nilai minimum obligasi ritel.

Nilai maximum dari Obligasi Ritel adalah sebesar 8,50 yang artinya bahwa kupon tertinggi dari investasi obligasi ritel adalah senilai 8,5%, kupon tersebut lebih tinggi dari pada suku bunga deposito. Nilai maksimum dari sukuk ritel adalah sebesar 8,59 yang artinya bahwa imbal hasil tertinggi dari investasi sukuk ritel adalah sebesar 8,59%. Hal ini berarti imbal hasil tertinggi

sukuk ritel lebih besar dari pada kupon tertinggi obligasi ritel dan berarti pula bahwa imbal hasil investasi sukuk ritel lebih menguntungkan dari pada suku bunga deposito. Nilai rata-rata (mean) pada Obligasi Ritel Indonesia adalah senilai 6.1831 yang artinya bahwa kupon rata-rata dari investasi obligasi ritel adalah senilai 6,1831% dan nilai rata-rata (mean) pada sukuk ritel adalah sebanyak 6.4371 yang artinya bahwa rata-rata imbal hasil dari investasi sukuk ritel adalah senilai 6,4371%.

Uji beda uji independent sample t-test

Levene's Test for Equality of

Variances t-test for Equality of Means

F Sig. T Df Sig. (2-tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Upper Lower Yield Equal variances assumed .000 .989 .903 79 .369 .25396038 80 .28117490 23 -.3057 04255 3 .813625 0313 Equal variances not assumed .912 73.707 .365 .25396038 80 .27836909 07 -.3007 38784 1 .808659 5601

Sumber: data diolah, 2016

Pada hasil analisis diketahui t hitung sebesar 0.903 dengan signifikansi sebesar 0.989 atau lebih dari 0.05. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan antara kinerja baik yield Obligasi Ritel maupun yield

Sukuk Ritel.

Kinerja obligasi ritel dan sukuk ritel dilihat dari yield (kupon pada obligasi ritel dan imbal hasil pada sukuk ritel) menunjukan bahwa tidak terdapat perbadaan yang signifikan antara kinerja obligasi ritel dengan kinerja sukuk ritel. Dari hasil tabel uji independent sample t-test dapat dilihat bahwa nilai signifikan

(10)

adalah 0,989. Hal ini berarti berarti bahwa nilai signifikan 0,989 > 0,05 yang berarti H0 diterima. Oleh karena itu, tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kinerja obligasi ritel dan sukuk ritel.

Diatas telah dijelaskan karakteristik obligasi ritel dan sukuk ritel, keduanya memiliki banyak perbedaan. Namun dalam penelitian ini hasil yang diperoleh dari olah data menyebutkan bahwa tidak terdapat perbedaan kinerja yang signifikan antara obligasi ritel dan sukuk ritel.

KESIMPULAN

Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan, maka dapat disimpulkan bahwa kinerja obligasi ritel dan sukuk ritel yang diukur dari yield masing-masing menunjukan bahwa tidak ada perbadaan kinerja antara keduanya. Dari hasil uji independent sample t-test, hasil tabel statistik menunjukan bahwa nilai signifikan adalah 0,989. Hal ini berarti berarti bahwa nilai signifikan 0,989 > 0,05 yang berarti H0 diterima. Oleh karena itu,

tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kinerja obligasi ritel dan sukuk ritel.

DAFTAR PUSTAKA

Fatwa Dewan Syari’ah Nasional Nomor 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara. Jogiyanto, Hartono, 2014, Teori

Portopolio Dan Analisis Investasi, Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.

---, 2013, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Yogyakarta: BPFE.

Nazaruddin Abdul Wahid, 2010, Sukuk Memahami Dan Membedah Obligasi Pada Perbankan Syariah, Yogyakarta: Ar-Ruzz Media. Susilo, Bambang, 2009, Pasar Modal:

Mekanisme Perdagangan Saham, Analisis Sekuritas, dan Strategi Investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Sutedi, Adrian, 2009, Aspek Hukum Obligasi Dan Sukuk, Jakarta:Sinar Grafika.

Zubir, Zalmi. 2011. Manajemen Potofolio: Penerapannya dalam Investasi Saham. Jakarta: Salemba Empat.