PENAMBAHAN EKUITAS (EQUITY ISSUANCE) DAN INVESTASI AKTIVA TETAP PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR PERIODE 2010-2014

(1)

i

SKRIPSI CASH FLOW, PENAMBAHAN… RITMA PALUPI

CASH FLOW,

PENAMBAHAN UTANG

(DEBT ISSUANCE),

PENAMBAHAN EKUITAS

(EQUITY ISSUANCE)

DAN INVESTASI

AKTIVA TETAP PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR PERIODE

2010-2014

SKRIPSI

DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA MANAJEMEN

PROGRAM STUDI MANAJEMEN DEPARTEMEN MANAJEMEN

DIAJUKAN OLEH:

RITMA PALUPI

NIM: 041211232012

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS AIRLANGGA

(2)

ii

(3)

iii

(4)

iv

KATA PENGANTAR

Alhamdulillah, Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala rahmat-Nya, sehingga penulisan skripsi dengan judul “CASH FLOW, PENAMBAHAN UTANG (DEBT ISSUANCE), PENAMBAHAN EKUITAS (EQUITY ISSUANCE) DAN INVESTASI AKTIVA TETAP PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR PERIODE 2010-2014” dapat diselesaikan dengan baik. Shalawat dan salam senantiasa dihaturkan kepada Rasulullah Muhammad SAW.

Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih belum sempurna. Kritik dan saran yang membangun penulis harapkan untuk perbaikan karya ilmiah dan peningkatan wawasan penulis. Selama proses menempuh pendidikan sarjana di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga, banyak pihak yang berperan memberikan bantuan kepada penulis. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan terima kasih tak terhingga kepada: 1. Ibu Prof. Dr. Dian Agustina, SE., M.Si., Ak., CMA., CA selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga.

2. Ibu Dr. Masmira Kurniawati, SE.,M.Si., selaku Ketua Program Studi Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

3. Bapak Dr. Rahmat Setiawan, SE., MM., selaku Dosen Pembimbing atas kebaikan hati, ketulusan, dan kesabaran beliau dalam membimbing penulis. Terimakasih untuk proses pembelajaran dan motivasi yang dapat menginspirasi penulis. Terimakasih untuk tenaga, perhatian, waktu, dan pikiran yang diberikan pada penulis baik selama proses perkuliahan maupun selama penulisan skripsi hingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini.

4. Bapak Ida Bagus Gede Adi Permana, S.E, M.Sc. selaku Dosen Wali penulis yang selalu sabar dan memberikan nasihat baik di bidang akademik maupun non-akademik. 5. Dosen-dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga yang telah

membagikan ilmu dan wawasannya kepada penulis.

(5)

v

7. Rosa Ratri Palupi, adik penulis yang selalu memotivasi penulis agar segera menyelesaikan skripsi. Terimakasih atas bantuan, motivasi, dan doa yang telah diberikan untuk penulis.

8. Addenver Kusumaputra, yang selalu mensupport penulis, serta selalu mendengar keluh kesah penulis, sabar menghadapi ke-grumpy-an penulis, memotivasi penulis, terima kasih atas waktu, tenaga, dan emosi yang telah diberikan, semoga allah mempersatukan kita.

9. Sahabat-sahabat penulis “Calon Mantu Cager” selama perkuliahan Gita, Nina, Anin, Tabitha, dan Cicilia. Terimakasih atas persahabatan tulus yang telah terjalin selama ini. Terimakasih atas dukungan dan doa yang selalu diberikan.

10. Teman-teman satu bimbingan skripsi, Octavia, Yolanda, Erika, Dendy, Rizka A, Ririn, Nindy, Riska Muji. Terimakasih atas semangat, dan kekompakan untuk mendukung satu sama lain. Semoga kesuksesan selalu menghampiri kita semua. 11. Teman-teman “Geng Tinawun” KKN BBM 51 Universitas Airlangga, Tinawun,

Kecamatan Malo, Kota Bojonegoro, Hedy, Kinanti, Beity, Diajeng, Mbak Lutvi, Shelly, Addenver, Bima, Rizal, dan Dimas atas persaudaraan, pembelajaran, dan kekeluargaan yang telah dibangun selama masa pengabdian sampai sekarang.

(6)

vi

13. Berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, yang telah memberi doa, bantuan, nasehat, dan dukungan dalam penyelesaian skripsi ini.

Surabaya, 8 Januari 2016

(7)

vii

ABSTRAK

Isu yang berhubungan dengan keputusan pendanaan berdasarkan hierarki pecking order theory telah menjadi penelitian yang menarik. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahu pengaruh cash flow, penambahan utang, dan penambahhan ekuitas terhadap investasi aktiva tetap perusahaan. Penulis menggunakan 70 sampel perusahaan manufaktur di Indonesia selama tahun 2010-2014 dengan 185 observasi. Hasil regresi linear berganda menunjukan bahwa cash flow dan penambahan utang berpengaruh terhadap investasi aktiva tetap perusahaan,namun penambahan ekuitas tidak berpengaruh terhadap investasi aktiva tetap. Koefisien regresi menunjukkan bahwa perusahaan manufaktur di Indonesia mengikuti hierarki pecking order theory, Pengaruh positif cash flow terhadap investasi aktiva tetap lebih besar dibanding dengan pengaruh penambahan utang terhadap investasi aktiva tetap, dan pengaruh penambahan utang terhadap investasi aktiva tetap lebih besar dibanding pengaruh penambahan ekuitas terhadap invetstasi aktiva tetap. Hasil ini menunjukkan bahwa besar kecilnya investasi aktiva tetap lebih sensitif terhadap cash flow (sumber dana internal) dibanding utang (sumber dana eksternal), dan investasi aktiva tetap lebih sensitif terhadap sumber dana eksternal dari utang dibanding sumber dana eksternal dari saham. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa perusahaan manufaktur di Indonesia mengikuti pecking order theory dalam mengambil keputusan pendanaan, yakni lebih mengutamakan sumber dana internal terlebih dahulu, baru kemudian menggunakan sumber dana eksternal utang.

(8)

viii

ABSTRACT

Matters about financing decision based on pecking order theory’s hierarchy are currently appealing. This research strives to discover how corporate’s fixed asset investment reacts to cash flow, debt issuance, and equity issuance. Researcher uses 70 samples of manufacturing company in Indonesia during 2010-2014 period with 185 firm-year observation. Multiple linear regression’s result indicates that cash flow and debt issuance have influence towards corporate’s fixed asset investment, but the equity issuance have no influence towards corporate’s fixed asset investment. Also regression coefficient exhibits that manufacturing company in Indonesia follows pecking order theory’s hierarchy. Cash flow’s influence towards fixed asset investment is more significant than debt issuance’s, and debt issuance’s influence is stronger than equity issuance. This points out that corporate’s fixed asset investment is more sensitive towards cash flow (internal fund) compared to debt issuance (external fund), and so is debt issuance is more sensitive compared to equity issuance. With all that in mind, it is concluded that manufacturing company in Indonesia follows pecking order theory in terms of financing decision, which uses internal fund at first then started to use external fund if deemed necessary.

(9)

ix

DAFTAR ISI

Halaman Judul ...i

Halaman Persetujuan ... ii

Halaman Pernyataan Orisinalitas Skripsi... iii

Kata Pengantar ...iv

1.4 Manfaat Penelitian... 5

1.5 Sistematika Penulisan ... 6

BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA ... 8

2.1 Landasan teori ... 8

2.1.1 Keputusan Pendanaan ... 8

2.1.2 Pecking Order Theory ... 9

2.1.3 Keputusan Investasi ... 11

2.1.4 Pengertian dan Pengukuran Investasi Perusahaan ... 12

2.1.5 Pengertian dan Pengukuan Cash flow sebagai Proxy dari Pendanaan Internal ... 13

2.1.6 Pengertian dan Pengukuran Penambahan Utang ... 14

(10)

x

2.1.8 Cash flow dan Investasi ... 17

2.1.9 Penambahan Utang dan Investasi ... 18

2.1.10 Penambahan Ekuitas dan Investasi ... 20

2.1.11 Faktor Faktor lain yang Mempengaruhi Investasi Perusahaan ... 21

2.2 Penelitian Sebelumnya ... 23

2.3 Hipotesis ... 24

2.4 Model Analisis ... 24

2.5 Kerangka Berpikir………25

BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN ... 26

3.1 Pendekatan Penelitian ... 26

3.2 Identifikasi Variabel ... 26

3.3 Definisi Operasional Variabel ... 26

3.4 Jenis dan Sumber Data ... 28

3.5 Prosedur Penentuan Data ... 28

3.6 Prosedur Pengumpulan Sampel ... 29

3.7 Teknik Analisis ... 30

BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN ... 34

4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 34

4.2 Deskripsi Hasil Penelitian ... 35

4.3 Pengujian Asumsi Klasik ... 38

4.4 Analisis Model dan Pengujian Hipotesis ... 40

4.4.1 Pengujian Model Regresi pada Cash FlowPenambahan Utang dan Ekuitas Terhadap Investasi ... 40

4.5 Pembahasan ... 41

4.5.1 Pengaruh Cash flow terhadap investasi aktiva tetap perusahaan ... 41

(11)

xi

4.5.3 Pengaruh Penambahan Ekuitas terhadap Investasi Aktiva Tetap Perusahaan ... 44 4.5.4 Perbandingan Pengaruh Cash flow, Penambahan Utang, dan Penambahan

Ekuitas terhadap Investasi Aktiva Tetap ... 45 4.5.5 Pengaruh Variabel Kontrol terhadap Investasi Aktiva Tetap Perusahaan46 BAB 5 SIMPULAN DAN SARAN ... 48

5.1 Simpulan... 48 5.2 Saran ... 49 Daftar Pustaka

Lampiran

(12)

xii

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Daftar Jumlah perusahaan sampel berdasarkan jenis industry 34

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Perusahan Manufaktur 36

Tabel 4.3 Hasil Analisis Regresi Cash Flow dan external fund terhadap Investai

(13)

xiii

DAFTAR GAMBAR

(14)

xiv

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Sampel Perusahaan

Lampiran 2 Data Perhitungan Seluruh Variabel Penelitian untuk Perusahaan

Manufaktur 2010-2014

Lampiran 3 Output Uji Normalitas Lampiran 4 Output Uji Multikoliniearitas Lampiran 5 Output Uji Autokorelasi Lampiran 6 Ouput Uji Heteroskedastisitas