Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

(1)

EKONOMI MONETER I

(2)

2

Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter

• _{Ada beberapa jalur moneter yang mempengaruhi}

kegiatan ekonomi, diantaranya:

–

_{Jalur suku bunga}

–

_{Jalur nilai tukar}

–

_{Jalur harga aset}

–

_{Jalur kredit}

(3)

3

Jalur suku bunga

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur suku bunga}

menekankan bahwa kebijakan moneter dapat

mempengaruhi permintaan agregat melaui

perubahan suku bunga

• _{Pengaruh perubahan suku bunga jangka pendek}

ditransmisikan pada suku bunga jangka

menengah-panjang melalui mekanisme

penyeimbangan sisi permintaan dan penawaran di

pasar uang. Perkembangan suku bunga tersebut

akan mempengaruhi

cost of capital

(biaya modal)

yang pada gilirannya akan mempengaruhi

pengeluaran investasi dan konsumsi yang

(4)

4

Jalur suku bunga

• _{Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter}

melalui Jalur Suku Bunga

Kebijakan Moneter

Jumlah Uang Beredar

Biaya Modal Suku

(5)

5

Jalur nilai tukar

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur niLli tukar}

menekankan bahwa pergerakan nilai tukar dapat

mempengaruhi perkembangan penawaran dan

permintaan agregat, dan selanjutnya output dan

harga.

• _{Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter melalui}

Jalur Nilai Tukar

Harga Realtif Impor Nilai

Tukar Harga

(6)

6

Jalur harga aset

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur harga aset}

menekankan bahwa kebijakan moneter berpengaruh

pada perubahan harga aset dan kekayaan

masyarakat yang selanjutnya mempengaruhi

pengeluaran investasi dan konsumsi

(7)

7

Jalur kredit

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur kredit}

menekankan bahwa pengaruh kebijakan moneter

terhadap output dan harga terjadi melalui kredit

perbankan

• _{Transmisinya dibedakan menjadi dua jalur.}

–

_{Bank lending channel}

_{(jalur pinjaman bank) yang}

menekankan pengaruh kebijakan moneter pada

kredit karena kondisi keuangan bank , khususnya

sisi aset.

–

_{Firm balance sheet channel}

_{(jalur neraca}

perusahaan) yang menekankan pengaruh

kebijakan moneter pada kondisi keuangan

perusahaan seperti

cash fow

(arus kas) dan

leverage (rasio utang terhadap modal) dan

(8)

8

Jalur kredit

• _{Mekanisme Transmisi Kebijakan Moneter melalui}

Jalur

Ketersediaan Kredit Bank Liabilitas

Bank

Investasi

Pemberian Kredit Bank Nialai Bersih

Perusahaan Suku Bunga/

(9)

9

Jalur ekspektasi

• _{Mekanisme transmisi melalui jalur}

ekspektasi menekankan bahwa

kebijakan moneter dapat diarahkan

untuk mempengaruhi pembentukan

ekspektasi mengenai infasi dan

kegiatan ekonomi

• _{Kondisi tersebut mempengaruhi perilaku}

agen-agen ekonomi dalam melakukan

keputusan konsumsi dan investasi, yang

pada gilirannya akan mendorong

(10)

10

Kerangka Operasional Kebijakan Moneter

• _{kerangka operasional kebijakan}

moneter yang pada umumnya

mencakup instrumen, sasaran

(11)

Keseimbangan NP

PENDEKATAN

SISTEM

OPERASI

•_{Stabilitas harga} •_{Tidak langsung}

Sumber: Junggun Oh. “Inflation Targeting, Monetary Transmission Mechanism, and Policy Rules in Korea”, Economic Pap, Vol.2, No.1, March 1999, Bank of Korea (dimodifikasi).er

Instrumen

Sasaran

Operasional SasaranAkhir

Sasaran

Operasional SasaranAntara Sasaran Akhir Instrumen

Perbandingan Sistem

(12)

Kerangka Kerja Price

Targeting



Pendekatan harga akan mulai digunakan pertengahan 2005 menuju

ITF (Mon-II)

ULTIMATE

TARGET ECONOMIC_CAPACITY

Y

1. OPEN MARKET OPERATION

2. DISCOUNT FACILITY

3. RESERVE REQUIREMENT

4. FOREIGN EXCHANGE INTERVENTION

Kerangka Kerja Price Targeting

(13)

Kerangka Kerja

Quantity Targeting



Pendekatan harga akan mulai digunakan pertengahan 2005 menuju

ITF (Mon-II)

1. OPEN MARKET OPERATION

2. DISCOUNT FACILITY

3. RESERVE REQUIREMENT

4. FOREIGN EXCHANGE INTERVENTION

Kerangka Kerja Quantity Targeting

Pertumb. Ekonomi

(14)

14

Kerangka Operasional Kebijakan Moneter

Instrumen Sasaran

Operasional Sasaran Antara _{Sasaran Akhir}

Kerangka Kerja Kebijakan Moneter

Kerangka Operasional

Kerangka Strategis

“Jangkar” Nominal

- Nilai tukar - Besaran moneter

- Inflasi (inflation targeting) - Output nominal

- No explicit nominal anchor

Penargetan

-_OPT -_Fasilitas

Diskonto

-_GWM

-_{Imbauan, dll}

-_{Sk bunga jk pdk} -_{Uang primer}

-_{Sk bunga jk pjg}

-_{M1, M2, kredit} -Infasi

(15)

Kebijakan Moneter Periode Pra

Krisis Ekonomi 1997

Periode 1945 - 1952

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Mata uang Hindia Belanda &}

Jepang masih digunakan

 Belum terdapat bentuk bank sentral secara formal

 UUD 1945 Ps.23: perlunya dibentuk sebuah bank yg disebut Bank Indonesia, yg

mengeluarkan & mengatur uang kertas

 UU nasionalisasi De Javasche Bank 6/12/51 disahkan

 Dominasi dinamika

perkembangan politik terhadap permasalahan ekonomi

 _{BNI, BRI sebagai bank sirkulasi} ORI yg menggantikan peran uang Hindia Belanda & Jepang

 _{ORI ditarik diganti dgn uang}_De

Javasche Bank yg ditunjuk sbg bank sirkulasi

 _{De Javasche Bank}_ditetapkan sebagai bank sentral pada pemerintah RIS

(16)

Kebijakan Moneter Periode Pra

Krisis Ekonomi 1997

Periode 1953 - 1967

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Telah banyak mata uang yang}

beredar dan berbeda-beda di berbagai wilayah di Indonesia

 _{Lahir UU No.11/1953 tentang}

Pokok Bank Indonesia sbg pengganti Javasche Bank Wet

1922

 Pemerintah membangun proyek2 ‘mercu suar’ dan

pengeluaran besar untuk militer

 _{Jumlah uang beredar berlebihan}

menyebabkan hyperinfation

(+/- 600%) pada pertengahan tahun 1960-an.

 _{Bank Indonesia sbg bank} sirkulasi menerbitkan mata uang baru, rupiah, sbg

satu2nya alat pembayaran yg sah di wilayah negara Indonesia

 _{Dibentuk Dewan Moneter tdr dr} Menkeu (ketua), Menteri

Ekonomi, dan GBI.

 _{BI jg sbg bank komersial dgn} memberi kredit kpd swasta, pemerintah, yayasan pem., dll.

(17)

Kebijakan Moneter Periode Pra

Krisis Ekonomi 1997

Periode 1968 - 1972

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Pemerintah sebelumnya kurang}

memegang prinsip kehati2an dalam pelaksanaan kebijakan moneter dan fskal

Bank Sentral

 _{Laju infasi turun drastis hingga}

di bawah 10%

 Kegiatan perekonomian nasional secara berangsur2 mulai tertata & mengalami peningkatan.

 _{Pengaturan kelembagaan,}

positif krn kebijakan moneter-fskal terintegrasi & terkoordinir, tp negatif krn tdk ada check &

balance kebijakan2 ekonomi

 _{Kebijakan moneter difokuskan} pada pengendalian infasi. Pencetakan uang utk

pembiayaan defsit anggaran dihentikan

 _{Koordinasi kebijakan} fskal-moneter ditingkatkan shg stabilitas ekonomi cepat pulih

 _{Kebijakan moneter dirumuskan} oleh Dewan Moneter dan BI melakukan tugas kebijakan moneter sesuai dgn keputusan Dewan Moneter

(18)

-Kebijakan Moneter Periode Pra

Krisis Ekonomi 1997

Periode 1973 - 1982

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Awal dekade 70-an ditemukan}

ladang2 minyak baru secara signifkan shg penerimaan negara meningkat

 _{Pengeluaran rutin dan}

pembangunan oleh pemerintah meningkat shg mendorong

kegiatan ekonomi riil

 _{Kebijakan kredit selektif}

membuat sektor perbankan kurang bergairah krn sumber dana yang langka dan

penyaluran kredit sangat dibatasi

 _{Penerimaan devisa hasil minyak} menyebabkan ekspansi jumlah uang primer (M0) shg BI

melakukan penyerapan ekspansi moneter dari sisi fskal tersebut utk meredam tekanan infasi

 _Kebijakan_{kredit selektif} diluncurkan thn 1974 utk mengendalikan JUB terutama dgn mengatur besarnya

ekspansi kredit bank. Pagu kredit individual bank setiap tahun ditentukan oleh BI

 _{RR diturunkan dr 30% mjd 15%}

thn 1978 terutama utk

mendorong pemberian kredit kpd sektor swasta

(19)

-Kebijakan Moneter Periode Pra

Krisis Ekonomi 1997

Periode 1983 - 1997

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Awal dekade 80-an harga}

minyak merosot krn

kecenderungan tjdnya resesi dunia. Penerimaan negara utk pembiayaan APBN semakin terbatas. Peran swasta dalam kehidupan ekonomi perlu

ditingkatkan.

 _{Pakjun 1983 menandai era}

liberalisasi sektor perbankan dan keuangan. Jml bank,

mobilisasi dana, bentuk kredit, jenis pembiayaan, vol. transaksi dan jenis produk keuangan

meningkat.

 _{Pakto 1988 mendorong kegiatan}

ekonomi DN dlm menghadapi persaingan global. Scr umum mrp paket penyempurnaan kebijakan di bidang keu., moneter, & perbankan

 _{Stl Pakjun 1983, kebijakan} moneter langsung melalui

selective credit policy diganti dgn kebijakan moneter tidak langsung melalui OPT. SBI diterbitkan thn 1984 sbg

instrumen utama OPT ditambah dgn intervensi di pasar uang rupiah (1 s.d. 7 hari).

 _{∆M0 dikendalikan} M1& M2

 _{Pakto 1988 menurunkan RR dr} 15% mjd 2%, pelonggaran izin pendirian bank shg perbankan tumbuh pesat.

 RR ↓  ∆M0  M1 & M2

(20)

-Kebijakan Moneter Periode Pasca

Krisis Ekonomi 1997

Kondisi Ekonomi

Kebijakan Moneter

 _{Stl berada di bawah program}

IMF, NilaiTukar (NT) rupiah

masih rentan dan tekanan infasi masih tinggi.

 _{Kebijakan yg diambil scr}

berangsur2 mampu

menstabilkan nilai tukar rupiah dan mengendalikan tekanan infasi. NT menguat dr rata2 Rp9.316/dolar thn 2002 mjd rata2 Rp8.572/dolar thn 2003. Infasi turun dr 10,03% thn 2002 mjd 5,06% thn 2003. Suku

bunga SBI turun dr 13,02% thn 2002 mjd 7.34% pd Juni 2004.

Bank Indonesia sbg penguatan BI scr kelembagaan sbg bank sentral, dgn fokus mencapai dan memelihara kestabilan nilai

rupiah. BI mrp bank sentral yg independen, namun transparan & accountable.

 _{Pengendalian JUB melalui pencapaian} sasaran operasional uang primer yg ditetapkan sesuai dgn program yg disepakati antara Pemerintah dan IMF

 _{Suku bunga diturunkan stl NT rupiah} stabil dan tekanan infasi terkendali.

 _{Tugas pokok BI menurut UU No.23/99} adl (1) menetapkan & melaksanakan kebijakan moneter (2) mengatur & menjaga kelancaran sistem

pembayaran (3) mengatur &

mengawasi sistem perbankan. Ketiga tugas ini saling terkait dalam upaya mencapai kestabilan rupiah.

 _{BI diberi wewenang utk}

melaksanakan kebijakan NT dan pengelolaan cad. devisa sesuai dgn sistem NT dan sistem devisa yg ditetapkan