Result Update. TOWR: Well driven by co-location BUY. Rabu, 5 Mei 2021 PROFIL PERUSAHAAN STATISTIK SAHAM PEMEGANG SAHAM KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN

(1)

PEMEGANG SAHAM STATISTIK SAHAM

PT Sarana Menara Nusantara (TOWR) adalah perusahaan yang berinvestasi pada perusahaan pengoperasian menara telekomunikasi untuk disewakan

PT Sapta Adhikari Investama : 52,03%

Publik : 45,74%

Saham Treasury : 2,2%

Result Update

TOWR: Well driven by co-location

TOWR mencatatkan pendapatan sebesar Rp7,4 triliun (+15,4% YoY), in-line dengan estimasi kami dan consensus (PANS: 99,8%; konsensus: 100,5%) yang didukung oleh pertumbuhan tenancy ratio ke level 1,83x (2019: 1,83x) serta selesainya akuisisi 1.646 menara dari EXCL di tahun 2020 lalu. EBITDA juga tumbuh positif sebesar Rp6,2 triliun (+15,3% YoY) serta laba bersih tercatat sebesar Rp2,8 triliun (+21,1% YoY) yang juga in-line dengan estimasi (PANS:

104,7%; konsensus: 103,7%). Kami menilai kinerja TOWR masih akan tumbuh stabil di tahun 2021 ini, meskipun tanpa adanya akuisisi, sehingga kami masih merekomendasikan BUY untuk TOWR dengan menaikan TP ke Rp1.400 (EV/EBITDA 13,5,x di 2021) didorong oleh: (1) tren positif pertumbuhan tenant dan bisnis fiberisasi seiring densifikasi yang dilakukan oleh operator, (2) struktur biaya yang lebih baik ke depannya, dan (3) potensi deleveraging yang akan menjaga margin di tahun 2021.

Pendapatan ditopang oleh kolokasi dan akuisisi menara EXCL. TOWR mencatatkan pendapatan sebesar Rp7,4 triliun (+15,4% YoY) di tahun 2020 lalu, in-line dengan estimasi kami dan konsensus (PANS: 99,8%, konsensus: 100,5%). Pertumbuhan pendapatan secara umum ditopang oleh pertumbuhan kolokasi dan incremental revenue dari akuisisi 1.646 menara dari EXCL yang telah diselesaikan di tahun 2020 lalu. Sebagai informasi, per akhir tahun 2020 lalu TOWR telah menambah kepemilikan menaranya secara organik sebanyak 416 menara, ditambah dengan akuisisi menara EXCL sehingga total jumlah menara TOWR sebanyak 21.381 menara (2019: 19,319 menara). Adapun dari sisi jumlah tenant, TOWR mencatatkan pertumbuhan tenant sebanyak 5.781 tenant yang membawa jumlah tenant per akhir 2020 mencapai 39.127 (2019: 33.346 tenant) yang berimplikasi pada tenancy ratio di level 1,83x (2019: 1,73x).

Bisnis fiber menunjukan tren yang positif. Bisnis konektivitas fiber mencatatkan pertumbuhan pendapatan signifikan di tahun 2020 lalu sebesar Rp331,7 miliar (+115,2% YoY), dengan fiber yang telah terpasang sepanjang ~44 ribu km per akhir 2020 lalu (2019: ~40 ribu km). Selain itu, kami juga mencermati peranan penting dari fiberisasi menara dan BTS dalam rangka menunjang teknologi 5G mendatang, dimana Kemenkominfo menyampaikan bahwa fiberisasi BTS adalah salah satu kunci implementasi 5G di Indonesia, selain sumber daya manusia (SDM) dan aplikasi operator lokal.

EBITDA dan laba tumbuh positif, struktur biaya yang lebih baik ke depan. TOWR mencatatkan EBITDA sebesar Rp6,2 triliun (+15,3% YoY), in-line dengan estimasi kami dan konsensus secara umum (PANS: 103,5%; konsensus: 98,9%). Patut dicermati bahwa EBITDA margin mengalami peningkatan di 4Q20 lalu ke level 88,5% (3Q20: 82,4%; 4Q19: 84,1%) yang disebabkan oleh penurunan beban penjualan sebesar -28,2% QoQ, dan beban umum & administrasi yang tumbuh relatif flat sebesar +1,6% QoQ. Laba bersih tercatat sebesar Rp2,8 triliun (+21,1% YoY) yang juga in-line dengan perkiraan kami dan konsensus (PANS: 104,7%; konsensus: 103,7%) didukung oleh keuntungan kurs sebesar Rpx48,1 miliar (3Q20: rugi kurs Rp57,3 miliar) di tengah penguatan rupiah yang disebabkan oleh eksposur TOWR kepada beberapa utang USD.

Neraca berpotensi membaik karena belum adanya rencana akuisisi di tahun 2021. Hingga saat ini perseroan belum menginformasikan rencana akuisisi menara atau perusahaan di 2021. Sehingga kami belum melihat potensi tekanan untuk neraca, khususnya dalam jangka pendek. Sebagai informasi, di akhir tahun 2020, perseroan memiliki net debt to EBITDA sebesar 2,97x (2019: 2,71x).

Selain itu, potensi deleveraging ke depannya juga akan memperkuat margin laba perseroan, seiring dengan komitmen perseroan untuk menjaga dividen sebesar ~Rp1,2 triliun pada tahun 2021 ini (indicative payout ratio >42,3%; indicative yield: >2,1%).

Kinerja 2021 akan didorong oleh peningkatan margin dan kolokasi. Kami merevisi estimasi pendapatan/EBITDA/laba bersih tahun 2021 kami dari sebelumnya Rp8,05/Rp6,5/Rp2,8 triliun menjadi Rp8,03/Rp6,8/Rp3,05 triliun. Estimasi pendapatan turun atas penyesuaian kami untuk asumsi jumlah menara perseroan di tahun 2021, tanpa adanya rencana akuisisi, TOWR mengindikasikan akan melakukan pembangunan menara organik dengan jumlah yang kurang lebih sama dengan tahun 2020 lalu. Namun, kami tetap melihat potensi pertumbuhan yang positif dari kolokasi dan bisnis fiberisasi menara, serta efisiensi operasional yang akan menjaga margin. Downside risk atas asumsi kami adalah: (1) pertumbuhan tenant yang lebih lambat dari estimasi, karena potensi konsolidasi ISAT dan Hutchison 3, serta (2) dan pelemahan rupiah di tahun 2021 ini.

Merekomendasikan BUY, menaikan target harga ke Rp1.400. Kami menilai kinerja TOWR masih akan tumbuh stabil di tahun 2021 ini, meskipun tanpa adanya akuisisi, sehingga kami masih merekomendasikan BUY untuk TOWR dengan menaikan TP ke Rp1.400 (EV/EBITDA 13,5 di 2021) didorong oleh: (1) tren positif untuk pertumbuhan tenant dan bisnis fiberisasi seiring dengan densifikasi yang dilakukan oleh operator, (2) struktur biaya yang lebih baik ke depannya, dan (3) potensi deleveraging yang akan menjaga margin di tahun 2021.

08

BUY

Target Harga : Rp1.400

Target Harga Sebelum

Harga Penutupan : Rp1.300

Rp1.115

Upside/(Downside) : +25,5%

Rigel Andriansyah [email protected] +6221 5153055

Rabu, 5 Mei 2021

KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN

0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000

600 700 800 900 1.000 1.100 1.200 1.300

Apr-20 Apr-20 May-20 May-20 Jun-20 Jun-20 Jul-20 Jul-20 Aug-20 Aug-20 Sep-20 Sep-20 Oct-20 Oct-20 Nov-20 Nov-20 Dec-20 Dec-20 Jan-21 Jan-21 Feb-21 Feb-21 Mar-21 Mar-21 Apr-21 (Rp miliar) (Rp)

Volume (RHS) Price

PROFIL PERUSAHAAN

Kapitalisasi pasar (miliar) : Rp56.881 Saham beredar (miliar) : 51,01 Harga Tertinggi (52 Minggu) : Rp1.325 Harga Terendah (52 Minggu) : Rp820

Kinerja YTD : +16,15%

(2)

2

Tabel 1. Kinerja Keuangan TOWR, 2020 TOWR - Rp bn 12M20 12M19 YoY

(%) %

PANS %

Cons 4Q20 3Q20 QoQ (%) 4Q19 YoY (%)

Revenue 7.445 6.454 15,4% 99,8% 100,5% 1.890 1.870 1,1% 1.800 5,0%

EBITDA 6.211 5.385 15,3% 103,5% 98,9% 1.673 1.542 8,5% 1.369 22,2%

Margin 83,4% 83,4% 88,5% 82,4% 84,1%

Operating Profit 4.567 4.036 13,2% 104,4% 98,8% 1.391 1.062 31,0% 1.001 39,0%

Margin 61,3% 62,5% 73,6% 56,8% 61,5%

Net Income 2.836 2.342 21,1% 104,7% 103,7% 928 607 52,8% 604 53,7%

Margin 38,1% 36,3% 49,1% 32,5% 37,1%

EPS - Rp 56 46

BVS - Rp 202 165

Cash 1.443 594

Int Bearing Debt 19.915 15.168

Equity 10.184 8.306

Net Gearing 2,97 2,71

Sumber: TOWR, PANS

Tabel 2. Earnings Revision

Notes Before Revision Percentage

2019 2020 2021F 2019 2020 2021F 2019 2020 2021F

Revenue (Rp bn) 6.454 7.445 8.059 6.454 7.445 8.032 - - -0,3%

growth (%) 10,0% 15,4% 8,2% 10,0% 15,4% 7,9%

EBITDA 5.277 6.211 6.476 5.277 6.211 6.851 - - 5,8%

growth (%) 7,6% 17,7% 4,3% 7,6% 17,7% 10,3%

Net profit (Rp bn) 2.342 2.836 2.875 2.342 2.836 3.054 - - 6,2%

growth (%) 6,4% 21,1% 1,4% 6,4% 21,1% 7,7%

Sumber: TOWR, PANS

Grafik 1. Breakdown pendapatan TOWR Grafik 2. Breakdown pendapatan per tenants

96,7% 93,6% 91,0% 86,5% 85,0%

3,3% 6,4% 9,0% 13,5% 15,0%

25%

35%

45%

55%

65%

75%

85%

95%

105%

2016 2017 2018 2019 2020

Tower revenue Non-tower revenue Rp5.053bn Rp5.338bn ^Rp5.868bn Rp6.454bn

39% 36% 33% 31% 42%

21% 25% 28% 29%

19% 19% 19% 17% 40%

20%

6% 7%

15%

20% 20% 15% 15%

17%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

2016 2017 2018 2019 2020

Hutchison 3 EXCL Telkomsel ISAT Others

Sumber: TOWR, PANS Sumber: TOWR, PANS

Grafik 3. Jumlah menara & tenants TOWR Grafik 4. Nilai kontrak sewa menara TOWR per 2020

1,50 1,55 1,60 1,65 1,70 1,75 1,80 1,85 1,90 1,95 2,00

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 40.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Tower Tenants Tenancy Ratio

Acquired 5,085 towers

from Hutch Acquired iForte (421 towers)

Acquired 2,500 XL towers

Acquired KIN (1,369 towers)

Acquired 1,000 towers

from ISAT Acquired 1,646 towers

from XL

26,1 24,4

43,2

51,0 52,2

0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0

2016 2017 2018 2019 2020

(Rp tn)

(3)

3

Grafik 5. Proyeksi profitabilitas TOWR 21F – 22F Grafik 6. Proyeksi tenancy ratio TOWR 21F – 22F

0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0

0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Revenue EBITDA

Net profit EBITDA margin (RHS)

Net profit margin (RHS)

0,00 0,25 0,50 0,75 1,00 1,25 1,50 1,75 2,00 2,25

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Tower Tenancy ratio % (RHS)

Grafik 7. Proyeksi lease rate bulanan TOWR 21F – 22F Grafik 8. Proyeksi marign TOWR 21F – 22F

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

EBITDA Margin (%) Operating Margin (%) Net Margin (%)

Grafik 9. Jatuh tempo utang TOWR Grafik 10. Proyeksi capex TOWR 21F – 22F

1.610

97 1.883

907 2.323

1.153 2.165

4.307

775

218 275 151 0

500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000

1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H

2021 2022 2023 2024 2025 2026

- 500 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Grafik 11. Posisi neraca TOWR Grafik 12. EV/EBITDA Band TOWR 5 tahun

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000

2016 2017 2018 2019 2020 2021F 2022F

Net debt EBITDA net gearing (RHS)

5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00 11,00 12,00 13,00 14,00 15,00

Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19Aug-19 Sep-19Oct-19 Nov-19Dec-19 Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20 Sep-20Oct-20 Nov-20Dec-20 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21

EV/EBITDA +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv +3stdv -3stdv

Sumber: Bloomberg, PANS Sumber: Bloomberg, PANS

(4)

4

Income Statement 2017 2018 2019 2020 2021F Cash Flow 2017 2018 2019 2020 2021F

Revenue 5.338 5.868 6.454 7.445 8.032 Net profit 2.100 2.200 2.342 2.836 3.054

Cost of Revenues (1.172) (1.542) (1.808) (2.059) (2.217) Depre & amor 487 763 659 689 753

Gross profit 4.166 4.326 4.646 5.386 5.815 Change in WC (203) (419) (230) 595 146

Operating expense (743) (536) (719) (820) (743) Others 0 0 0 0 0

Operational profit 3.422 3.790 3.928 4.567 5.072 Operating Cash Flow 2.384 2.544 2.771 4.120 3.952

EBITDA 4.317 4.904 5.277 6.211 6.851 Capex (742) (4.385) (4.592) (3.685) (3.223)

Other income (expense) 68 34 39 34 24 Change in other assets (267) (776) (653) (3.120) (691)

Profit before tax 2.803 2.952 3.009 3.399 3.889 Investing Cash Flow (1.008) (5.161) (5.245) (6.805) (3.913)

Tax (703) (752) (656) (545) (817) change in debt (920) 2.486 3.683 5.029 967

Net income 2.100 2.200 2.342 2.836 3.054 Dividend paid (1.006) (1.199) (1.185) (1.196) (1.288)

Balance Sheet 2017 2018 2019 2020 2021F Financing Cash Flow (1.933) 1.232 2.104 3.534 (446)

Cash & equivalent 2.348 963 594 1.443 1.035 Net Cash Flow (557) (1.385) (370) 849 (407)

Trade receivables 624 821 1.348 1.240 1.396 Beg. Cash 2.905 2.348 963 594 1.443

Prepaid taxes 6 146 354 117 133 End. Cash 2.348 963 594 1.443 1.035

Other current assets 71 345 179 203 161 Key Ratios 2017 2018 2019 2020 2021F

Current Assets 3.050 2.275 2.474 3.002 2.725 Yield

Fixed assets 12.601 15.980 19.648 22.758 25.341 Return on Assets (%) 11,2 9,6 8,5 8,3 8,2

Site rentals 2.064 2.510 2.831 0 0 Return on Equity (%) 29,6 27,4 26,7 27,8 26,3

Other non-current assets 1.049 2.194 2.713 8.489 9.109 Margin

Non-Current Assets 15.714 20.684 25.191 31.247 34.451 EBITDA Margin (%) 80,9 83,6 81,8 83,4 85,3

Total Assets 18.763 22.960 27.666 34.250 37.176 Operating Margin (%) 64,1 64,6 60,9 61,3 63,1

Balance Sheet 2017 2018 2019 2020 2021F Net Margin (%) 39,3 37,5 36,3 38,1 38,0

Trades payable 276 697 634 535 629 Liquidity

Bank loans 634 1.733 1.945 4.074 3.927 Cash Ratio 1,1 0,2 0,1 0,2 0,1

Other current liabilities 1.320 2.322 1.987 2.616 2.830 Current Ratio 1,4 0,5 0,5 0,4 0,4

Current liabilities 2.230 4.752 4.565 7.225 7.386 Quick Ratio 1,3 0,4 0,4 0,4 0,3

Bank loans (long-term) 5.775 7.070 11.247 11.926 12.775 Net Gearing Ratio 1,5 2,1 2,8 3,0 2,9

Other non-current liabilities 3.656 3.105 3.093 4.914 5.408 Other

Non-current liabilities 9.431 10.175 14.340 16.840 18.183 Dividend Yield (%) 1,8 2,1 2,1 2,1 2,3

Total Liabilities 11.662 14.926 18.905 24.066 25.569 EBITDA per share 84,6 96,1 103,4 121,7 134,3

Paid in capital 510 510 510 510 510 BVPS 139,2 157,5 171,7 199,6 227,5

APIC 21 21 21 21 21 EV/EBITDA 15,3 14,0 13,7 12,5 12,8

R/E 6.546 7.548 8.705 10.366 12.131 PBV 8,0 7,1 6,5 5,6 4,9

Others 25 (45) (475) (712) (1.055) Growth

Equity 7.102 8.033 8.761 10.184 11.607 Revenue (%) 5,6 9,9 10,0 15,4 7,9

Liabilities & Equity 18.763 22.960 27.666 34.250 37.176 Operating Income (%) -20,8 10,8 3,6 16,3 11,1

EBITDA (%) -9,7 13,6 7,6 17,7 10,3

Net Income (%) -30,9 4,8 6,4 21,1 7,7

Laporan Keuangan

(Rp Miliar)

(5)

5 DISCLAIMER

The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as

to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof.

We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be

brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or otherwise in the

report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice

(6)

6 KANTOR PUSAT

Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190 Tel: +62 21 515 3055 Website: www.pans.co.id E-mail: [email protected] Fax: +62 21 515 3061 Online Trading: www.post.co.id

KANTOR CABANG

Kelapa Gading, Jakarta Utara Menara Satu Sentra Kelapa Gading Lt.5 Unit 0505, Jl.

Boulevard Kelapa Gading LA3 No.1 Jakarta Utara 14240 - Indonesia

Tel.: (62-21) 293 85767 Fax: (62-21) 293 85768 E: [email protected]

Pluit Village, Jakarta Utara Pluit Village Ruko No. 66 Jl. Pluit Permai Raya

Jakarta Utara 14450 - Indonesia Tel.: (62-21) 6667 0268 Fax: (62-21) 668 3585 E: [email protected]

Pantai Indah Kapuk, Jakarta Utara

Panin Bank Lantai 2 Ruko Cordoba Blok B 1-3 Bukit Golf Mediterania, PIK Jakarta Utara 14470 Tel.: (62-21) 2951 9658 Fax.: (62-21) 2951 9658 E: [email protected]

Puri Niaga, Jakarta Barat Puri Kencana Blok K6 No. 2I, 5H dan 5I, Kembangan

Jakarta Barat 11610 - Indonesia Tel.: (62-21) 5835 1705 Fax: (62-21) 5835 1706 E: [email protected]

Pondok Indah, Jakarta Selatan Rukan Pondok Indah Plaza 5, B- 09 Jl. Margaguna Raya, Gandaria UtaraJakarta Selatan 12140 - Indonesia

Tanah Abang, Jakarta Pusat Pusat Grosir Tanah Abang Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 Jakarta Pusat 10210 - Indonesia Tel.: (62-21) 2357 1177 Fax: (62-21) 2357 0404 E: [email protected]

Alam Sutera, Tangerang Ruko Alam Sutera Town Centre (ASTC) Blok 10.B No. 30 Jl.Sutera Utama Tangerang Tangerang Selatan 15325 - Indonesia

Tel.: (62-21) 292 11518 Fax.: (62-21) 292 11519 E: [email protected]

Solo

Gedung Graha Prioritas Lantai 5 Jl. Slamet Riyadi No.302 Kel.

Sriwedari, Kec. Laweyan Surakarta 57141 - Indonesia Tel.: (62-271) 734682 Fax: (62-271) 734684 E: [email protected] Bandung - Tamblong

Jl. Tamblong No. 58 Bandung 40112 - Indonesia Tel.: (62-22) 205 26726 Fax: (62-22) 205 28244 E: [email protected]

Bandung - Dago

Gedung Dukomsel Lantai 5 Jl.

Diponegoro No. 6 Bandung 40115 - Indonesia

Tel.: (62-22) 4268127 / 4268129 Fax: (62-22) 4268128

E: [email protected]

Batam

Komplek Lumbung Rezeki Blok H No. 13Nagoya, Batam - Indonesia

Denpasar

Gedung Panin Bank , Lantai 3 Jl.Patih Jelantik , komplek pertokoan Kuta Galeria Blok 1 valet 7Denpasar Bali-Indonesia Tel.: (62-361) 769 090 E: [email protected] Makassar

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Sam Ratulangi No. 20 Makassar 90125, Sulawesi Selatan

Tel. : (62-411) 6000 409 Fax : (62-411) 6000 410 E: [email protected]

Medan - Timor

Jl. Timor No. 203 Kel. Gg Buntu Kec. Medan Timor

Medan 20231 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6577 / 453 2912

Fax: (62-61) 453 2875 E: [email protected]

Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Pemuda No. 16-22 Medan 20151 - Indonesia Tel.: (62-61) 457 6996 Fax: (62-61) 453 1097 E: [email protected]

Medan - Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda No. 99 Medan 20154 - Indonesia Tel.: (62-61) 453 0123 Fax: (62-61) 452 3934 E: [email protected]

Padang

Jl. Veteran No. 15Padang 25116 - Indonesia

Tel.: (62-751) 893 970 / 893 971

Fax: (62-751) 893 969 E: [email protected]

Palembang

Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. Rajawali Blok B 11-12 Palembang 30113 - Indonesia Tel.: (62-711) 555 6014 Fax: (62-711) 555 6856 E: [email protected]

Pontianak

Gedung Bank Panin - Sidas Jl Sidas No 3, Lantai 3 Pontianak 78121 - Indonesia Tel.: (62-561) 748 888 Fax: (62-561) 767 300 E: [email protected]

Semarang Jl. S. Parman No. 41

Semarang 50231 - Indonesia Tel.: (62-24) 850 2300 Fax: (62-24) 850 4971 E: [email protected] Surabaya

Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Mayjend Sungkono No. 100 Surabaya 60256 - Indonesia Tel.: (62-31) 561 3388 Fax: (62-31) 561 3585 E: [email protected]

Pekanbaru

Gedung Panin Bank Lt. Dasar Jl. Jendral Sudirman 145 Sumahilang

Pekanbaru, Riau 28112 Tel. : (62-61) 865 2022 Fax. : (62-61) 865 2022 E: [email protected]

Cilacap

Panin Bank lantai 2 Jalan Ahmad Yani No. 38 Cilacap

Tel. (0282) 538 344 E: [email protected]

Yogyakarta

KCU Panin Bank Yogyakarta Jl. Affandi (dh. Jl. Gejayan ) CT X No.10 Catur Tunggal Depok, Yogyakarta 55281, Indonesia Tel. : +62 274 541 777 ext 133 E: [email protected] Timika

Jl. Kartini No. 8

Kel. Otomona, Kec. Mimika Baru, Kab. Mimika, Papua

Tel.: (0901) 326 8793 Fax.: (0901) 326 8793 E: [email protected]

Kediri

Gedung Panin Bank KCU Kediri Lt.3

Jl.Brawijaya No.50,Kediri 64129 Tel.: (62-354)2896488

E: [email protected]