1
[TUGAS HUKUM PASAR MODAL]
Initial Public Offering (IPO)
Dosen:Bapak Arman Nefi S.H., M.M. Ibu Rosewitha Irawaty S.H., MLI
Bapak Indra Surya S.H., LL.M
Disusun oleh :
Christine Natalia Budiharja 1206332090
Niken Nidyarna 1206332613
Ryanto Wongso 1206332802
2
BAB I
PENDAHULUAN
Indonesia sebagai negara berkembang membuat masyarakat saling berlomba untuk mengembangkan setiap sektor khususnya di sektor bisnis , dimana semakin banyak perusahaan-perusahaan yang di dirikan. Dalam menjalankan perusahaan-perusahaan-perusahaan-perusahaan tersebut banyak hambatan yang muncul dan persaingan bisinis yang semakin ketat antara pelaku-pelaku bisnis tersebut, berbagai konsep dan ragam cara yang telah dilakukan oleh pelaku bisnis untuk mengatasi persaingan dan hambatan-hambatan tersebut.
Salah satu permasalahan yang sering dimuncul yaitu di bidang permodalan. Pemenuhan kebutuhan dana merupakan suatu hal yang tidak dapat terpisahkan dari perusahaan untuk men-jalankan kegiatan operasinya. Kebutuhan dana untuk pembiayaan ini dapat dipenuhi dari berbagai sumber, antara lain dengan menggunakan modal sendiri, mengeluarkan surat hutang (obligasi), hutang pada pihak ketiga, atau melalui emisi saham.
Salah satu media yang mudah dan dapat digunakan oleh perusahaan dalam memperoleh dana dan melakukan investasi adalah melalui pasar modal. Usaha untuk mendapatkan dana tersebut dapat dilakukan dengan cara perusahaan mengeluarkan surat berharga dan kemudian surat berharga atau saham yang baru dikeluarkan oleh perusahaan tersebut dijual pada pasar primer yang berupa Penawaran Umum Perdana atau dikenal dengan istilah Initial Public
Offerings atau IPO1.
Penawaran Umum Perdana atau go publik merupakan salah satu alternatif sumber pendanaan melalui peningkatan ekuitas perusahaan dengan cara menawarkan saham kepada masyarakat. Undang-undang No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal (disingkat UU Pasar Modal) mendefinisikan penawaran umum sebagai kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang dan peraturan pelaksanaannya2. Penetapan harga Penawaran Umum Perdana sangat sulit, oleh karena itu diperlukan penjamin emisi (underwriter) yang berperan dalam penetapan harga saham di pasar perdana.
1 Jurnal Ekonomi Bisnis No. 1, Volume 15, April 2010
2 http://id.shvoong.com/business-management/investing/2184154-definisi-initial-public-offering-ipo/#ixzz2epnLCCjy,
3
RUMUSAN MASALAH :
Bagaimana peran IPO dalam rangka ekspansi di suatu perusahaaan?
BAB II
4
A. Pengertian
Initial Public Offering (IPO) berasal dari bahasa inggris yang berarti “Penawaran Saham
Perdana”. Istilah IPO menunjuk pada proses awal penjualan saham sebuah perusahaan yang hendak go publik kepada masyarakat. Istilah IPO merupakan titik balik perusahaan dari status privat menjadi perusahaan terbuka. Pada saat inilah, untuk pertama kalinya masyarakat berkesempatan ikut memiliki saham sebuah perusahaan publik3. Jadi dapat dikatakan IPO
merupakan kegiatan penawaran saham atau Efek lainnya yang dilakukan oleh Emiten (perusahaan yang akan go publik) untuk menjual saham atau efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh UU Pasar Modal dan Peraturan Pelaksanaannya. Penawaran Umum mencakup kegiatan-kegiatan berikut4:
1. Periode Pasar Perdana yaitu ketika Efek ditawarkan kepada pemodal oleh Penjamin Emisi melalui para Agen Penjual yang dihmjuk;
2. Penjatahan Saham yaitu pengalokasian Efek pesanan para pemodal sesuai dengan jumlah Efek yang tersedia;
3. Pencatatan Efek di bursa, yaitu saat Efek tersebut mulai diperdagangkan di bursa.
UU Pasar Modal juga mendefinisikan penawaran umum sebagai kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam undang-undang dan peraturan pelaksanaannya. Adapun yang dimaksud sebagai efek adalah surat berharga yaitu surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham, obligasi,tanda bukti hutang, unit penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap derivatif dari efek. Sementara itu, perusahaan publik didefinisikan sebagai perseroan yang sahamnya telah dimiliki sekurang-kurangnya oleh 300 (tiga ratus) pemegang saham dan memiliki modal disetor sekurang-kurangnya Rp.3.000.000.000 (tiga milyar rupiah) atau suatu jumlah pemegang saham dan modal disetor yang ditetapkan oleh pemerintah.
3http://clubdeangelandalas.com/apa-itu-ipo, tanggal 20 September 2013.
4 Tjiiptono Darmadji & Hendy M.Fakhrudin, PASAR MODAL DI INDONESIA, ed.1, ( Jakarta : salemba empat,
5 Persyaratan utama untuk melakukan go publik adalah mendapatkan pernyataan efektif dari Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam)5.
Pada saat IPO perusahaan harus menggunakan jasa perusahaan pialang yang disebut
underwritter atau penjamin emisi. Jadi, masyarakat yang ingin membeli saham perushaan
tersebut harus berurusan dengan penjamin emisi ini. Harga saham yang dijual di pasar perdana ditentukan berdasarkan kesepakatan antara perusahaan emiten dan penjamin emisi (underwriter), sedangkan harga di pasar sekunder ditentukan oleh mekanisme pasar (permintaan dan penawaran). Apabila penentuan harga saham saat IPO secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan harga yang terjadi di pasar sekunder di hari pertama, maka terjadi underpricing. Sebaliknya apabila penentuan harga saham saat IPO secara signifikan lebih tinggi dibandingkan dengan harga yang terjadi di pasar sekunder di hari pertama, maka terjadi
overpricing. Underpricing dan overpricing merupakan dua hal atau perilaku saham yang selalu
terjadi pada penawaran perdana. Namun sejalan dari penelitian terdahulu dan banyak dari literatur yang menyatakan bahwa rata-rata harga saham pada saat masuk pasar sekunder dihari pertama selalu cenderung terjadi underpricing, maka dalam penelitian ini hanya memfokuskan pada fenomena underpricing saja.
Biasanya alasan perusahaan go publik adalah karena perusahaan tersebut membutuhkan tambahan modal segar, sementara pemilik perusahaan tak mampu atau tidak mau menambah modal. Oleh karena itu perusahaan harus menawarkan sebagian sahamnya kepada masyarakat, dana yang diperoleh dari IPO ini seharusnya masuk ke kantong perusahaan dan dengan dana ini akan memiliki modal untuk melakukan ekspansi atau membayar utang yang telah jatuh tempo.
5 http://id.shvoong.com/business-management/investing/2184154-definisi-initial-public-offering-ipo/#ixzz2epnLCCjy, tanggal 20
6
B. Tujuan IPO
Tujuan diadakannya IPO bisa kita lihat dalam 2 aspek, yaitu6: 1. Aspek Finansial :
a. Untuk refinancing atau restrukturasi permodalan, yaitu meningkatkan permodalan memperbaiki struktur keuangan perusahaan (Debt Equity Ratio)
b. Mengurangi Cost Of Fund
c. Merupakan sumber pendanaan Jangka Panjang. 2. Aspek Non Finansial :
a. Lebih meningkatkan kepercayaan masyarakat b. Meningkatkan profesionalisme
c. Pemasaran perusahaan melalui ekspansi bisnis atau perluasan usaha d. Investasi baru dan
e. Mengambil alih usaha lain
C. Keuntungan dan Kelemahan IPO
Terdapat beberapa keuntungan menjadi perusahaan public ataupun mengajukan IPO , yaitu7: 1. Kemudahan dalam meningkatkan modal di masa yang akan datang,
2. Meningkatkan likuiditas bagi pemegang saham 3. Nilai pasar perusahaan diketahui.
4. Dapat melakukan penawaran efek di pasar sekunder. 5. Meningkatkan prestise dan publisitas perusahaan.
6. Kemampuan' untuk mengadopsi karyawan kunci dengan menawarkan opsi (option)
Selain terdapat keuntungan, dalam menjadi perusahaan publik juga terdapat beberapa kerugian yang timbul, yaitu:
1. Biaya laporan yang meningkat karena perusahaan memiliki kewajiban untuk menyerahkan laporan kuartalan dan tahunan kepada regulator (misalnya di Indonesia adalah BAPEPAM)
6http://djohanwidagdo.wordpress.com/2011/02/02/ipo-initial-public-offering-dan-aspek-perpajakannya/, tanggal 20
September 2013.
7 2. Ketakutan untuk diambil alih.
3. Adanya tambahan biaya untuk mendaftarkan efek pada penawaran umum.
4. Hilangnya kontrol terhadap persoalan manajemen, karena terjadi dilusi kepemilikan saham. 5. Keharusan untuk mengumumkan besarnya pendapatan perusahaan dan pembagian dividen.
D. Pihak-Pihak dalam IPO
Menurut UU Pasar Modal untuk melakukan penawaran ke publik, maka perusahaan tersebut harus bekerjasama dengan pihak –pihak yang diatur menurut Undang- Undang tersebut. Di Indonesia belum ada peraturan yang mengatur seperti di Amerika Serikat mengenai perusahaan yang dapat melakukan penawaran sendiri. Adapun pihak yang berpartisipasi dalam rangka proses IPO dapat di kelompokkan menjadi lembaga penunjang pasar modal dan profesi penunjang pasar modal. Partisipan atau pihak-pihak yang ikut mendukung IPO harus tersebut harus terdaftar di Bapepam. Partisipan tersebut harus melakukan pendaftaran untuk bisa menjadi terdaftar di Bapepam, dimana partisipan tersebut mendapat rekomendasi dan assosiasi partisipan tersebut. Contoh : seorang penasihat hukum yang ingin terdaftar di Bapepam harus mendapat rekomendasi dan assosiasi dari penasihat hukum yang diperlukan sehingga memiliki izin STTD dari bapepam. Lembaga Penunjang dan Profesi Penunjang IPO terbagi lagi menjadi beberapa pihak, antara lain:8
1. Lembaga Penunjang IPO: a. Perusahaan Sekuritas b. Biro Administrasi Efek 2. Profesi Penunjang IPO:
a. Akuntan Publik b. Penasihat Hukum c. Penilai
d. Notaris
8
a. Perusahaan Sekuritas (Underwritter)
Perusahaan yang didirikan berdasarkan Undang-Undang Nomor 40 Tahun 2007 tentang Perusahaan. Izin awal diperoleh dari Kantor Kementrian Perdagangan yang dikenal SIUP dan Bapepam sebelum perusahaan tersebut beroperasi. Menurut Bapepam sejak 2013 ini, Perusahaan Sekuritas untuk mendapatkan izin sebagai manajer investasi harus memiliki perusahaan terpisah dari perusahaan yang mempunyai izin sebagai penjamin emisi dan broker transaksi efek. Sebagai penjamin emisi sangat diperlukan dalam rangka membantu perusahaan lain untuk melakukan IPO serta mendapatkan untuk mengembangkan perusahaan. Adapun tugas Perusahaan Sekuritas dalam membantu perusahaan lain untuk IPO :
a) Menurut UU Pasar Modal menyatakan bahwa penjamin emisi efek dalah pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak terjual.
b) Melakukan proses pendaftaran ke Bapepam c) Sebagai adviser emiten untuk IPO
d) Membeli atau menjamin efek yang dijual
e) Bersama emiten melakukan road show untuk memperkenalkan emiten ke publik.
Perusahaan sekuritas mempunyai tanggung jawab dalam rangka membantu perusahaan lain dalam melakukan IPO,dengan 2 cara antara lain :
a) Full Commitment
Full Commitment atau menggaransikan saham sepenuhnya yang akan dijual, bila perushaan membutuhkan dana sebanyak Rp. 500 milyar, maka perusahaan sekuritas menjamin sepenuhnya dana tersebut bisa diberikan perusahaan sekuritas atau saham yang diterbitkan pasti dapat dijual. Jika terjadi saham tidak dapat dijual maka resiko ketidakberhasilan menjual saham tersebut bukan pada perusahaan melainkan pada perusahaan sekuritas.
b) Best Effort
Tindakan penjaminan penjualan saham sesuai dengan jumlah saham yang laku di jual. Misal jika dari Rp.500 milyar, yang laku terjual hanya Rp. 300 milyar maka tanggung jawab perusahaan sekuritas hanya sebesar Rp. 300 milyar, sisanya di tanggung perusahaan atau perusahaan sekuritas tersebut dapat mengembalikan saham yang tidak laku tersebut.
9 Pada saat ini perusahaan sekuritas mempunyai kewajiban harus melakukan dengan full
commitment.
Di Indonesia dikenal dengan satu pendekatan lagi dan tidak banyak yang tahu yang dikenal dengan IPO STRATEGIC, yaitu perusahaan sekuritas hanya sebagai pembawa perusahaan untuk melakukan registrasi ke bapepam dan semuanya tanggung jawab perusahaan. Tindakan ini persis sama dengan pendekatan full commitment tetapi ada perjanjian khusus antara perusahaan sekuritas dengan perusahaan yang ingin melakukan penawaran saham ke publik.
Beberapa pertimbangan yang harus diperhatikan oleh perusahaan yang ingin menawarkan saham ke publik, sebagai berikut :
a) Nilai penawaran yang pernah di kerjakan (size of offering) b) Industri keahlian (industry specialization)
c) Riset yang di analisis (research coverage) d) Reputasi perusahaan (Reputation)
e) Kualitas kelompok penjamin (Qualityof underwriting group) f) Kekuatasn distribusinya (distribution strengh)
g) Hubungan personal (personal chemistry between company management and the
underwriter’s personnel)
h) Pelanggan yang dimiliki antara eceran dan lembaga (mix of retail and institutional
customers)
i) Dukungan setelah IPO (After market supports) j) Kualitas para analisisnya (Quality of analysts) k) Persoalan staff (Staffing problems)
l) Referensi dari beberapa penjamin (Underwriter’s references).
b. Akuntan Publik (Pemeriksa Laporan Keuangan)
Tugas Akuntan publik:
a) Melakukan audit atas pembukuan perusahaan b) Memberikan advise perhitungan pajak
c) Memberikan advise akutansi perhitungan persediaan perusahaan d) Memberikan opini atas pembukuan perusahaan.
10 Bagi perusahaan yang ingin mendaftarkan atau memperdagangkan sahamnya di bursa, maka pendapat akuntan publik atas laporan keuangan perusahaan harus wajar tanpa pengecualian. Perusahaan yang ingin go publik harus mencari akuntan publik yang bisa dipercaya. Adapun karakteristik akuntan publik, yaitu sebagai berikut :
a) Reputasi akuntan publik b) Jaringan akuntan publik
c) Kerjasama akuntan publik dengan pihak luar d) Pengalaman akuntan publik untuk emiten e) Kecepatan AP memenuhi dead-line f) Size yang pernah diaudit akuntan publik g) Kualitas kualitatif akuntan publik.
c. Penilai
Merupakan sebuah lembaga yang diatur melalui peraturan yang dikeluarkan oleh Menteri Keuangan dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan No. 57/KMK.017/1996 tentang jasa penilai publik dimana keputusan tersebut di rubah dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan No.16/KMK.01/2006 dan disempurnakan dengan Surat Keputusan Menteri Keuangan No.125.KMK.01/2008 tentang jasa penilai publik.
Tugas dari Penilai :
a) Melakukan penilaian terhadap asset emiten
b) Memberikan rekomendasi yang berkenaan dengan asset c) Memberikan advice mengenai property
Pemilihan Penilai berdasarkan karakteristik, sebagai berikut : a) Pengalaman penilai dalam bidang industry emiten b) Size yang pernah di nilai
c) Reputasi penilai (perusahaan dan orangnya) d) Kualitas kualitatif manajemen penilai e) Jaringan penilai.
11
d. Konsultan Hukum
Tugas Konsultan Hukum :
a) Melakukan pemeriksaan atas (legal audit)kondisi perusahaan secara hukum b) Memberikan opini atas IPO Perusahaan.
Oleh karenanya konsultan hukum harus mengeluarkan dua surat dalam penawaran saham ke publik yaitu opininya atas IPO yang dilakukan perusahaan apakah sudah memenuhi persyaratan dikenal dengan Legal Opinion dan surat mengenai legalitas hukum perusahaan dimana konsultan hukum melakukan pemeriksaan hukum dikenal dengan Legal Audit.
Pemilihan konsultan hukum berdasarkan karakteristik sebagai berikut : a) Reputasi konsultan hukum
b) Jaringan konsultan hukum
c) Kerjasama konsultan hukum dengan lawyer pihak luar d) Pengalaman konsultan hukum untuk emiten
e) Kecepatan konsultan hukum memenuhi dead-line f) Size yang pernah diaudit konsultan hukum g) Kualitas kualitatif konsultan hukum.
e. Konsultan Keuangan
Tugas Konsultan Keuangan, sebagai berikut:
a) Melakukan proyeksi ke depan tentang perusahaan
b) Memberikan advise kepada emiten mengenai keuangan perusahaan terutama untuk IPO c) Membuat perhitungan keuangan perusahaan sesuai pasar
d) Membantu emiten dalam rangka menghitung nilai saham yang akan dijual.
Konsultan Keuangan merupakan lembaga yang menjadi partner perusahaan secara detail untuk terjadinya IPO.
Pemilihan Konsultan Keuangan berdasarkan karakteristik, sebagai berikut : a) Reputasi konsultan keuangan
12 c) Kerjasama konsultan keuangan dengan pihak luar
d) Pengalaman konsultan keuangan untuk emiten
e) Kecepatan konsultan keuangan untuk memenuhi dead-line f) Size yang pernah diaudit konsultan keuangan
g) Kualitas kualitatif konsultan keuangan
f. Notaris
Akta yang dibuat oleh Notaris merupakan catatan yang dapat dibuat sebagai bukti baik untuk perselisihan hukum maupun untuk kepentingan musyawarah.
Tugas dari Notaris : a) Membuat Akta IPO
b) Memberikan advise secara hukum berkenaan dengan kenotariatan.
Biasanya Notaris hanya bertugas ketika mengaktekan proses ipo dan juga mengundang semua yang ikut serta membuat ipo perusahaan dalam hal ini penjamin emisi untuk menyatakan komitmennya.
Pemilihan Notaris berdasarkan karakteristik sebagai berikut : a) Reputasi Notaris
b) Pengalaman Notaris untuk emiten
c) Kecepatan Notaris untuk memenuhi dead-line d) Size yang pernah diaudit konsultan keuangan e) Kualitas kualitatif Notaris.
g. Biro Adiministrasi Efek (BAE)
BAE merupakan perusahaan yang bergerak dalam pencatatan saham dan izin usahanya diperoleh dari bapepam bila ada perubahan kepemilikan saham.
Tugas BAE :
a) Melakukan pencatatan administrasi pemilik emiten
b) Membuat laporan mutasi pemegang saham ke bapepamdan emiten c) Memberikan informasi pemilik saham kepada manajemen emiten
13 Pemilihan BAE berdasarkan karakteristik, sebagai berikut :
a) Reputasi BAE b) Pengalaman BAE
c) Kecepatan BAE memenuhi dead-line d) Size yang pernah ditangani
e) Kualitas kualitatif BAE
h. Event Communication (EC)
EC merupakan lembaga untuk menyampaikan informasi yang tepat kepada publik agar harga dan saham perusahaan dapat diterima investor. Perusahaan komunikasi mempunyai tugas dalam bidang IPO, sebagai berikut :
a) Menyusun komunikasi untuk IPO
b) Memberikan advise untuk menghadapi Publik c) Memberikan advise untuk menghadapi wartawan d) Membuat atau merancang iklan
e) Mengkomunikasikan informasi perusahaan kepada publik agar diiterima dengan baik.
Pemilihan EC berdasarkan karakteristik, sebagai berikut : a) Reputasi EC
b) Perusahaan yang pernah ditangani c) Jaringan EC
d) Staff komunikasi e) Background EC-pemilik
f) Pemahaman EC atas Pasar Modal g) Size IPO yang pernah ditangani h) Kualitas komunikasi yang ditangani
14 Tugas EC sangat mempunyai peranan dalam memberikan informasi perusahan yang melakukan IPO. Misal : Pada saat kasus IPO PT Krakatau Steel, perusahaan EC ikut membuat persoalan dengen keributan penjatahan dan penawaran saham tersebut.
E. Proses Initial Public Offering
Dalam rangka suatu perusahaan menuju IPO, terdapat tahapan-tahapan yang harus ditempuh untuk merealisasikannya. Proses tersebut dapat kita kelempokan ke dalam 3 tahapan yaitu 9:
1. Masa Persiapan
Pada tahapan masa persiapan ini, beberapa langkah yang harus dilakukan sebagai berikut: a. Kesepakatan rapat direksi mengenai rencana IPO yang kemudian dari rapat tersebut menghasilkan notulen rapat untuk selanjutnya Direksi melaporkan hasil rapat tersebut pada rapat direksi dengan komisaris ;
b. Mendapatkan persetujuan dari Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) yang merupakan organ tertinggi perusahaaan. Agenda RUPS ini adalah persetujuan rencana IPO dan perubahan Anggaran Dasar (AD) dan Anggaran Rumah Tangga perusahaan ; c. Perusahaan membentuk tim untuk mempersiapkan IPO paling sedikit 5 orang yang
terdiri dari bidang akuntansi, hukum, corporate finance, dan bidang lain yang dianggap perlu seperti pemasaran, produksi, dan logistik. Pembentukan tim ini dimaksudkan untuk mempersiapkan proyeksi dari masing-masing bidang untuk lima tahun ke depan. Untuk bidang keuangan, proyeksi lima tahun ke depan dibuat dengan telah mempertimbangkan aliran dana yang masuk pada saat penawaran saham ke publik telah berjalan. Selain pembentukan tim untuk mempersiapkan proyeksi, perusahaan juga sebaiknya melakukan sosialisasi rencana IPO kepada seluruh staf agar semua staf memahami proses IPO dan dapat mendukung proses IPO secara transparan dan sesuai dnegan aturan yang ada ;
d. Mengubah anggaran dasar dan anggaran rumah tangga perusahaan ; e. Mempersiapkan kelengkapan dokumen-dokumen sebagai berikut : - Surat pengantar pernyataan pendaftaran
9 Sawidji widoatmojo. PASAR MODAL INDONESIA :PENGANTAR DAN STUDI KASUS.cet.1 (Bogor : Ghalia
15 - Prospektur lengkap, iklan, brosur, edaran, dan dokumen lain yang diwajibkan yang
berhubungan dengan proses IPO - Rencana jadwal emisi
- Laporan keuangan
- Rencana penggunaan dana
- Proyeksi, jika dicantumkan dalam prospektus - Legal audit
- Legal opinion
- Riwayat hidup komisaris dan direksi - Perjanjian penjamin emisi
- Perjanjian agen penjualan - Perjanjian perwaliamanatan - Perjanjian dengan bursa efek - Kontrak pengelolaan saham
- Kesanggupan calon emiten untuk menyerahkan semua laporan yang diwajibkan oleh UU No. 8/1995 tentang Pasar Modal
- Bappepam-LK dapat meminta keterangan lain yang bukan merupakan bagian dari pernyataan pendaftaran, seperti NPWP dan KTP komisaris dan direksi
- Penandatangan perjanjian-perjanjian emisi
- Khusus penawaran obligasi atau efek lain yang bersifat utang, harus mendapat peringkat dari lembaga pemeringkat terlebih dahulu (pemeringkatan ini bisa dimintakan ke PT Pefindo – Pemeringkat Efek Indonesia)
- Mengajukan pernyataan go public kepada Bappepam-LK - Kontrak pendahuluan dengan bursa efek
Adapun langkah-langkah pengajuan pernyataan pendaftaran ke Bappepam-LK adalah sebagai berikut :
- Mengajukan pernyataan pendaftaran yang disampaikan oleh calon emiten bersama penjamin emisi
- Emiten melakukan ekspos terbatas di Bappepam-LK
16 - Setelah semua dokumen lengkap, selanjutnya Bappepam-LK akan melakukan evaluasi mengenai kelengkapan dokumen, kecukupan serta kejelasan informasi, keterbukaan, dan aspek hukum, akuntansi, keuangan, manajemen
- Tiga puluh hari sejak pengajuan pernyataan pendaftaran, Bappepam-LK akan memberikan tanggapan
- Apabila semua dokumen lengkap, jelas, dan benar maka pernyataan pendaftaran dinyatakan efektif
Setelah dinyatakan efektif, perusahaan dapat membuat prospektus yaitu dokumen resmi yang dikeluarkan emiten dalam rangka menjual efek kepada masyarakat.
2. Masa Penawaran
Melanjutkan pernyataan efektif yang dikeluarkan oleh Bappepam-LK, maka perusahaan dapat melakukan penawaran dengan empat tahap penawaran yang dapat ditempuh : - Mempublikasikan prospektus
Setelah perusahaan membuat prospektus maka perusahaan harus
mempublikasikannya dengan cara mengiklankan di surat kabar nasional dan dan public
expose
- Melakukan penawaran perdana
Setelah membuat prospektus dan publikasi, emiten dapat melakukan penawaran perdana dan investor bisa membeli saham
- Penjatahan efek
Apabila permintaan investor melebihi persediaan maka akan dilakukan penjatahan untuk menghindari efek jatuh kepada sedikit investor - Refund
Dalam hal investor yang sudah terlanjur menyetor uang untuk membeli saham ternyata tidak mendapatkan jatah, maka terjadilah pengembalian uang investor ini
3. Masa Pencatatan
Beberapa minggu setelah terjadinya penawaran perdana, bursa efek akan melakukan pencatatan guna evaluasi. Pencatatan ini juga terdapat tahap-tahap yang harus dipenuhi, yaitu :
17 - Bursa melakukan evaluasi
- Permohonan yang memenuhi persyaratan pencatatan akan diberikan surat persetujuan pencatatan
- Emiten membayar biaya pencatatan
- Bursa mengumumkan pencatatan efek di papan perdagangan elektronik bursa
- Efek mulai tercatat dan dapat diperdagangkan di BEI, dimulailah perdagangan di pasar sekunder
-
F. Kendala IPO
Dalam melakukan IPO terdapat kendala-kendala yang dihadapi oleh suatu perusahaan, Kendala-kendala yang dihadapi oleh perusahaan-perusahaan yang melakukan IPO, yaitu pada saat penetapan harga saham perdana pada IPO atau saat go publik karena tidak ada harga pasar sebelumnya yang dapat diobservasi untuk dipakai sebagai penetapan penawaran. Selain itu kebanyakan dari perusahaan yang akan go publik mempunyai sedikit atau sama sekali tidak mempunyai pengalaman terhadap penetapan harga ini. Sebenarnya sebuah perusahaan yang ingin go publik harus berhubungan dengan underwriter atau penjamin emisi. Di sini terjadi penentuan harga saham yang ditetapkan bersama antara perusahaan (emiten) bersama pihak penjamin (underwriter). Oleh karena itu berdasarkan Surat Keputusan (SK) Ketua Bapepam No. Kep 01/PM/1988 pasal 11 bahwa penjamin emisi (underwriter) berperan dalam penetapan harga saham di pasar perdana.
Kendala lain yang terjadi dalam IPO adalah harga saham perdana cenderung
underpricing. Telah diuraikan diatas bahwa Underpricing adalah suatu keadaan dimana harga
saham pada saat penawaran perdana lebih rendah dibandingkan dengan ketika diperdagangkan di pasar sekunder. Bagi perusahaan yang mengeluarkan saham, apabila terjadi underpricing berarti kehilangan kesempatan untuk mendapatkan dana maksimal. Sebaliknya bila terjadi overpricing perusahaan akan berhasil menghimpun dana lebih murah, sehingga akan mendapatkan dana yang maksimal. Kondisi Underpricing ini menyebabkan terjadinya positive Initial Return (IR), dimana keuntungan yang diperoleh pemegang saham karena perbedaan harga saham yang dibeli di pasar perdana saat IPO dengan harga jual yang bersangkutan di hari pertama dipasar sekunder. Para pemilik perusahaan menginginkan agar dapat meminimalisir underpricing, karena terjadinya underpricing akan menyebabkan transfer kemakmuran (wealth) dari pemilik kepada para investor.
18
BAB III KESIMPULAN
Istilah Initial Public Offering (IPO) menunjuk pada proses awal penjualan saham sebuah perusahaan yang hendak go publik kepada masyarakat. IPO merupakan titik balik perusahaan dari status privat menjadi perusahaan terbuka yang dilakukan oleh Emiten untuk menjual saham atau efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh UU Pasar Modal dan Peraturan Pelaksanaannya. Salah satu tujuan dari IPO adalah untuk menarik minat investor agar mau menanamkan modal mereka pada suatu perusahan yang membutuhkan tambahan modal untuk go publik. Adapun tahapan-tahapan dari IPO yang harus dilakukan oleh suatu perusahaan yang hendak go publik terdapat 3 tahapann , yaitu sebagai berikut :
1. Masa Persiapan
a. Kesepakatan rapat direksi mengena rencana IPO,
b. Mendapatkan persetujuan dari Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS), c. Perusahaan membentuk tim untuk mempersiapkan IPO,
d. Mengubah Anggaran Dasar dan anggaran rumah tangga perusahaan, e. Mempersiapkan kelengkapan-kelengkapan dokumen-dokumen f. Mengajukan pernyataan go publik kepada Bapepam-LK Setelah dinyatakan efektif, perusahaan dapat membuat prospectus. 2. Masa Penawaran
a. Mempublikasikan prospectus b. Melakukan penawaran perdana c. Penjahatan efek
d. Refund
3. Masa Pencatatan, beberapa minggu setelah penawaran perdana.
Jadi peran IPO muncul pada saat saham perdana tersebut ditawarkan kepada publik, dimana terjadi penentuan harga saham IPO yang kenal dengan underpricing dan overpricing.
Underpricing adalah suatu keadaan dimana harga saham pada saat penawaran perdana lebih
rendah dibandingkan dengan ketika diperdagangkan di pasar sekunder dan perusahaan akan kehilangan kesempatan untuk mendapatkan dana maksimal, sedangkan jika terjadi overpricing,
19 maka perusahaan akan berhasil menghimpun dana lebih murah, sehingga akan mendapatkan dana yang maksimal. Kondisi Underpricing menyebabkan terjadinya positive Initial Return (IR), dimana keuntungan yang diperoleh pemegang saham karena perbedaan harga saham yang dibeli di pasar perdana saat IPO dengan harga jual yang bersangkutan di hari pertama dipasar sekunder. Oleh karena itu dalam pelaksanaan IPO, perusahaan meminimalisir underpricing, karena dengan terjadinya underpricing akan menyebabkan kemakmuran (wealth) dari pemilik kepada para investor.
20
DAFTAR PUSTAKA
Buku
1. Darmadji,Tjiptono & Hendy M.Fakhrudin.2001. PASAR MODAL DI INDONESIA
PENDEKATAN TANYA JAWAB.Jakarta : penerbit Salemba Empat.
2. Manurung, Prof.Dr.Adler Hayman.2013..INITIAL PUBLIC OFFERING(IPO) KONSEP,
TEORI, DAN PROSES . Jakarta:Penerbit PT Adler Manurung Press.
3. Nasarudin, M.Irsan ,S.H & Dkk. 2004. ASPEK HUKUM PASAR MODAL INDONESIA. Jakarta : Kencana Prenada media Group.
4. Widoatmodjo, Sawidji . 2009. PASAR MODAL INDONESIA: PENGANTAR DAN STUDI
KASUS. Bogor: Penerbit Ghalia Indonesia.
Jurnal
1. Isfaatun,Eliya. April 2010 . “Jurnal Ekonomi Bisnis “. Volume 15. No. 1.
2. Oktober 2003. “Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia (Journal of Indonesial Economy & Business)”.Vol. 18 No. 4.
Website
1. http://belajarinvestasi.com/sekolah-saham/ipo-dan-prosesnya.html, pada tanggal 20 September 2013.
2. http://clubdeangelandalas.com/apa-itu-ipo, pada tanggal 20 September 2013.
3. http://djohanwidagdo.wordpress.com/2011/02/02/ipo-initial-public-offering-dan-aspek-perpajakannya/, pada tanggal 20 September 2013.
4. http://id.shvoong.com/business-management/investing/2184154-definisi-initial-public-offering-ipo/#ixzz2epnLCCjy, pada tanggal 20 September 2013.
5. http://ipoinvestment.wordpress.com/2010/12/12/saham-ipo/ , pada tanggal 20 September 2013.
