M anajemen Keuangan
(Pertemuan Kedua belas)
“ Perencanaan Pendanaan Jangka Pendek dan M anajemen Kas”
Cakupan Materi
•
Definisi kas dan net working capital.•
Operating Cycle dan Cash Cycle.•
Pemilihan kebijakan manajemen asset jangka pendek.•
Membuat dan menghitung cash budget.•
Berbagai macam motif memiliki kas.•
Menentukan cash balance.•
Mengatur penagihan dan pembayaran kas sertaPermasalahan
Corporate Finance
•
Ingat materi pertemuan awal, pertanyaan ketiga yang harus dijawab oleh manajer keuangan:– Berapa besar arus kas jangka pendek yang perusahaan butuhkan untuk membayar tagihannya?
•
Bab ini akan membahas elemen dasar dari keputusan pendanaan jangka pendek :– Menjelaskan aktivitas operasional jangka pendek perusahaan
– Mengidentifikasi alternatif kebijakaan pendanaan jangka pendek
– Membahas elemen dasar dalam perencanaan keuangan jangka pendek
Model Neraca Perusahaan
Asset Lancar
Asset tetap
1 Tangible
2 Intangible
Ekuitas Pemegang
Saham Kewajiban
Lancar
Hutang Jangka Panjang
Investasi
jangka panjang apa yang harus perusahaan tetapkan?
Model Neraca Perusahaan
Bagaimana perusahaan
memperoleh uang yang dibutuhkan untuk investasi ?
Keputusan Struktur Modal
Asset Lancar
Asset Tetap
1 Tangible
Ekuitas Kewajiban
Lancar
The Balance-Sheet Model of the Firm
Seberapa besar arus kas jangka pendek yang perusahaan butuhkan untuk membayar
tagihannya?
Keputusan Investasi Modal Kerja Bersih
Net Working
Capital
Asset
Lancar
Asset Tetap
1 Tangible
2 Intangible
Ekuitas pemegang
saham Kewajiban
Lancar
27.1 Tracing Cash and Net Working Capital
•
Asset lancar adalah kas dan asset lainnya yang diharapkan dapat dikonversi menjadi kas dalam setahun.– Kas
– Sekuritas yang dapat diperdagangkan
– Piutang dagang
– Inventori
•
Kewajiban lancar merupakan kewajiban yang harus dilunasi dalam satu tahun.– Hutang dagang
– Accrued wages
Definisi Kas Dalam Bentuk Komponen Lain
Net Working
Capital +
Asset
Tetap =
Htng Jk
Panjang + Ekuitas
Net Working
Capital = Kas
Asset lancar lainnya
Kewajiban Lancar +
–
Kas = Htng JkPanjang + Ekuitas – Net Working Capital (selain kas)
Definisi Kas Dalam Bentuk Komponen Lain
•
Peningkatan pada hutang jangka panjang dan/ atau ekuitas akan membuat peningkatan pada kas – begitu juga penurunan pada asset tetap atau penurunan pada komponen kas di net working capital.•
Laporan Sumber dan penggunaan kas mengikuti logika di atas .Kas = Htng Jk
Panjang + Ekuitas –
Net Working Capital (Selain kas)
Siklus Operasi dan Siklus Kas
Time Acc payable period
Cash cycle
Operating cycle
Cash received
Acc receivable period Inventory period
Finished goods sold
Firm receives invoice Cash paid for materials Order
Placed
Stock Arrives
Siklus Operasi dan Siklus Kas
•
Pada prateknya, periode inventori, periode piutang dagang, dan periode hutang dagang diukur dengan jumlah hari untuk inventori, hari untuk piutang, dan hari untuk hutang dagang.Siklus Kas = Siklus Operasi –
Siklus Operasi dan Siklus Kas: Contoh
•
Consider the balance sheet and income statement for Tradewinds Manufacturing shown in Table 27.1.•
The operating cycle and the cash cycle can be determined for Tradewinds after calculating the appropriate ratios for inventory, receivables, and payables.The Operating Cycle and the Cash Cycle: An Example (continued)
The Operating Cycle and the Cash Cycle: An Example (continued)
Operating cycle = Days in inventory + Days in receivables
= 110.6 days + 57 days = 167.6 days.
Cash cycle = Operating cycle – Days in payable
Menginterpretasi Siklus Kas
•
Siklus kas meningkat jika periode inventori dan piutang menjadi lebih panjang (lama).•
Siklus kas berkurang jika perusahaan mampu untukmenunda pembayaran dengan memperpanjang piutang hutang dagang.
•
Siklus kas berkaitan dengan profitabilitas dan pertumbuhan berkelanjutan (sustainable growth).– Peningkatan inventori dan piutang dapat menyebabkan
permasalahan siklus kas dan akan mengurangi total asset turnover dan mengakibatkan profitabilitas yang lebih rendah (ingat DuPont).
Aspek Dalam Kebijakan Keuangan Jk Pendek
•
Terdapat 2 elemen kebijakan yang perusahaan adopsi untuk pendanaan jangka pendek.– Besarnya investasi perusahaan pada asset lancar
– Biasanya diukur secara relatif terhadap total pendapatan operasi perusahaan.
• Fleksibel
• Restriktif
– Kebijakaan pendanaan alternatif untuk asset lancar
– Biasanya diukur sebagai proporsi hutang jangka pendek terhadap hutang jangka panjang.
• Fleksibel
The Size of the Investment in Current Assets
•
Kebijakan pendanaan jangka pendek yang fleksibel akan menjaga tingkat rasio asset lancar terhadap penjualan yang tinggi.– Menjaga kas dalam jumlah besar dan investasi pada surat berharga yang dapat diperdagangkan.
– Investasi besar di inventori.
– Term kredit yang relatif bebas.
•
Kebijakan pendanaan jangka pendek yang restriktif akan menjaga rasio asset lancar terhadap penjualan tetap rendah.– Menjaga kas dalam jumlah lebih sedikit dan tidak ada investasi pada surat berharga jangka pendek.
– Sedikit investasi pada inventori.
Carrying Costs
dan
Shortage Costs
$
Investment in
Current Assets
($)
Shortage costs
Carrying costs
Total costs of holding current assets.
CA*
Appropriate Flexible Policy
$
Shortage costs
Carrying costs
Total costs of holding current assets.
Kebijakan Restriktif
$
Investment in
Current Assets
($)
Shortage costs
Carrying costs
Total costs of holding current assets.
CA*
Kebijakan Pendanaan Alternatif untuk Asset
Lancar
•
Kebijakan pendanaan jangka pendek yang fleksibel berarti menjaga tingkat proporsi hutang jangka pendek terhadap hutang jangka panjang tetap rendah.Kebijakan Pendanaan Alternatif Untuk Asset
Lancar
•
Idealnya, asset jangka pendek selalu didanai dengan hutang jangka pendek dan asset jangka panjang didanai oleh hutang jangka panjang.Kebijakan Pendanaan Ideal
Long-term debt plus common stock
$
Time
0
1
2
3
4
5
Current assets = Short-term debt
Penganggaran Kas (
Cash Budgeting
)
•
Cash budget merupakan perangkat utama untuk melakukan perencanaan pendanaan jangka pendek.•
Ide utama dari cash budget cukup sederhana: Catat estimasi penerimaan kas (cash receipts) dan pengeluaran kas (cash disbursement).•
Penerimaan kas (Cash Receipts)– Bersumber dari penjualan, namun harus diperhitungkan kas aktual yang benar-benar tertagih.
•
Pengeluaran kas (Cash Outflow)– Pembayaran hutang dagang
– Upah, pajak, dan beban-beban lainnya
– Pengeluaran/ beban modal
Penganggaran Kas (
Cash Budgeting
)
•
Hasil akhir dari penganggaran kas adalah dapat dihitungnyacash balance. Cash balance menginformasikan kepada manajer seberapa besar perusahaan harus meminjam atau seberap besar kelebihan kas dapat dipinjamkan dalam jangka pendek.
•
The cash balance figures for Fun Toys appear in Table 27.6.Sumber Pendanaan Jangka Pendek
•
Cara umum yang dapat digunakan untuk menutupi defisit kas sementara adalah dengan mengajukan pinjaman jangka pendek.•
Pinjaman jangka pendek dapat dijamin dengan agunan atau tidak dijamin .•
Sumber-sumber lainnya– Commercial Paper
