1
ANALISIS HARGA SAHAM SEBELUM, SAAT, DAN SETELAH PEMILIHAN PRESIDEN AMERIKA
(STUDI PADA PERUSAHAAN ENERGI YANG LISTING DI BURSA EFEK INDONESIA)
S K R I P S I
Oleh, F I T R I A NIM:04610046
JURUSAN MANAJEMAN FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI (UIN) MALANG
April 2009
LEMBAR PENGESAHAN
ANALISIS HARGA SAHAM SEBELUM, SAAT DAN SETELAH PEMILIHAN PRESIDEN AMERIKA
(Studi Pada Perusahaan Energi Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia) SKRIPSI
OLEH F I T R I A NIM : 04610046
Telah Dipertahankan di Depan Dewan Penguji dan Dinyatakan Diterima Sebagai Salah Satu Persyaratan
Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (SE) Pada 03 April 2009
Susunan Dewan Penguji Tanda Tangan 1. Ketua
Umrotul Khasanah, S.Ag., M.Si
NIP. 150287782 : ( ) 2. Sekretaris/Pembimbing
Indah Yuliana, SE., MM
NIP. 150327250 : ( ) 3. Penguji Utama
Prof. Dr. H.Muhammad Djakfar, SH., M.Ag
NIP. 150327250 : ( )
Mengetahui : Dekan ,
Drs. HA. MUHTADI RIDWAN, MA NIP. 150231828
PERSEMBAHAN
Bismillahirrohmanirrohim..
Karya ini, saya persembahkan pada:
1. Bap akku H . Achm ad Fau zi (Alm ) d an Ibu ku tercinta H j. Chu snu l Laila.
2. Guru-gu ru ku yang telah m em berikan ilm u nya kep ad aku d engan penuh kesabaran dan ketelatenan.
3. Sau d araku Evi Sofia, sep u p u -sep u p u ku Ad it, Saifu d d in, Ind ra, Irsyad, dan Faisal.
4. Teman-tem an kost Sumber Sari Gg. 01 (Marisa, d an farid a) teman-tem an kos Kashu (N anik, H ilya, Mas u d ah, Dina d an Riska).
5. Teman-tem anku , sahabat-sahabatku Faku ltas Ekonom i angkatan 2004.
6. Sahabat-sahabati PMII khususnya Rayon Hatta.
Semoga kita semua termasuk orang-orang yang dapat meraih Kesuksesan dan kebahagiaan dunia-akhirat.
A mieeen .
MOTTO
Artinya : Hai orang-orang yang beriman, jika datang kepadamu
orang fasik membawa suatu berita, Maka periksalah dengan teliti
agar kamu tidak menimpakan suatu musibah kepada suatu kaum
tanpa mengetahui keadaannya yang menyebabkan kamu
menyesal atas perbuatanmu itu . (Q.S Al-Hujarat : 5)
SURAT PERNYATAAN
Yang bertandatangan dibawah ini saya :
Nama : Fitria Nim : 04610046
Alamat : Du su n Lam p e an RT.004/ RW 001 Jatirejo Lekok Pasuruan 67186
Menyatakan bahw a Skripsi yang saya bu at u ntu k m em enu hi p ersyaratan kelu lu san p ad a Ju ru san Manajem en Faku ltas Ekonomi Universitas Islam Negeri (UIN) Malang, dengan judul :
AN ALISIS HARGA SAHAM SEBELUM, SAAT, dan SETELAH PEMILHAN PRESID EN AMERIKA (Studi Pada Perusahaan Energi yang Listing Di BEI)
Ad alah hasil karya saya send iri, bu kan duplikasi d ari p ihak lain, bu kan m enjad i tanggu ng jaw ab Dosen Pem bim bing d an atau p ihak Fakultas Ekonomi, tetapi menjadi tanggung jawab saya sendiri.
Dem ikian su rat p ernyataan ini saya bu at d engan sebenarnya d an tanp a paksaan dari siapapun.
Malang, 06 April 2009 Hormat saya,
Fitria Nim : 04610046
KATA PENGANTAR
Bismillahirrahmanirrahim..
Alham d u lillahirobbil alam in, segala p u ji syu ku r p enu lis p anjatkan kehad irat Allah SWT atas berkat d an rahm at-N ya yang telah m elim p ahkan hid ayah serta anu gerah-N ya sehingga p enu lis d ap at m enyelesaikan Lap oran skrip si u ntu k m em p eroleh gelar sarjana ekonom i SI d engan ju d u l Analisis H arga Saham Sebelu m , Saat, Dan Setelah Pem ilihan Presid en Am erika (Stu d i Pad a Peru sahaan Yang Listing Di BEI) . Shalaw at d an salam kita hatu rkan kep ad a ju nju ngan kita asyrafurruslil athaib Mu ham m ad SAW yang telah m engajarkan kita tentang arti kehid u p an yang sesu nggu hnya. Sem oga kita term asu k orang-orang yang m end ap at syafa at beliau d i hari akhir kelak. Am ien
Penu lisan skrip si ini d ap at terselesaikan d engan baik berkat jasa- jasa, motivasi, dan bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dengan penuh ta dhim, d ari lu bu k hati yang p aling d alam p enu lis sam p aikan terim a kasih kep ad a sem u a p ihak yang telah m em bantu p enu lis d alam menyelesaikan penulisan skripsi ini, terutama kepada:
1. Prof. Dr. H . Im am Su p rayogo, selaku Rektor Universitas Islam Negeri (UIN) Malang.
2. Drs. H A. Mu htad i Rid w an, MA (Dekan Faku ltas Ekonom i), Ahm ad Fahru d in Alam syah, SE., MM (Pem bantu Dekan Bid ang Akad em ik), Dr. N u r Asnaw i, M.Ag. (Pem bantu Dekan Bid ang
Administrasi Umum), dan Dr. H. Muhammad Djakfar, SH. M.Ag.
(Pembantu Dekan Bidang Kemahasiswaan).
3. H . Su rjad i, SE., MM (Alm ) Selaku p em bim bing Pertama penulis d alam m enyelesaikan p enu lisan skrip si ini. Atas bim bingan, arahan, saran, d an m otivasinya, p enu lis sam p aikan Jazakumullah A hsanal Jaza .
4. Ind ah Yu liana, SE., MM Selaku p em bim bing p enu lis d alam m enyelesaikan p enu lisan skrip si ini. Atas bim bingan, arahan, saran, d an m otivasinya, p enu lis sam p aikan Jazakumullah A hsanal Jaza .
5. Selu ru h d osen Faku ltas Ekonom i UIN Malang, yang telah m end id ik, m em bim bing m engajarkan d an m encu rahkan ilm u - ilm u nya kep ad a p enu lis. Sem oga Allah m elip at gand akan am al kebaikan mereka.
6. Sem u a p ihak yang tid ak d ap at d isebu tkan satu -p ersatu karena keterbatasan ru ang yang telah m em bantu p enu lis d alam menyelesaikan Penulisan skripsi ini.
Sem oga Allah SWT m em berikan balasan kep ad a beliau atas sem u a kebaikan, bim bingan d an p engarahan yang telah d iberikan kep ad a p enu lis. Terakhir, p enu lis ju ga sad ar bahw a skrip si ini m asih jau h d ari kesem p u rnaan karena d i d alam p enu lisannya banyak sekali terd ap at keku rangan d an kekeliru an. Oleh karena itu , kritik d an saran
d ari sem u a p ihak sangat d iharap kan d em i kesem p u rnaan lap oran karya ilmiah ini.
Sem oga karya ilm iah yang berbentu k skrip si ini d ap at berm anfaat d an bergu na bagi kita sem u a, teru tam a bagi d iri p enu lis send iri. Am in
Malang, 21 Maret 2009
Penulis
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ...i
LEMBAR PERSETUJUAN ...iii
LEMBAR PENGESAHAN ...iv
LEMBAR PERSEMBAHAN .........v
MOTTO ...vi
HALAMAN PERNYATAAN ...vii
KATA PENGANTAR ... viii
DAFTAR ISI ...ix
DAFTAR GAMBAR...x
DAFTAR LAMPIRAN ...xi
ABSTRAK ...xii
BAB I : PENDAHULUAN A. Latar Belakang .........1
B. Rumusan Masalah...4
C. Batasan Masalah ...5
D. Tujuan Penalitian...5
E. Manfaat Penelitian ...6
BAB II : KAJIAN PUSTAKA A. Penelitian Terdahulu ...7
B. Kajian Teoritis...23
1. Pasar Modal...24
a. Pengertian Pasar Modal...29
b. Bentuk Pasar Modal ...30
c. Instrumen Pasar Modal ...30
d. Pasar Modal yang Efisien...30
2. Saham ...31
a. Pengertian Saham ...32
b. Harga Saham dan Jenis Saham...33
c. Penilaian dan Analisis Saham...33
3. Studi Peristiwa ... 4. Tinjau an Syari ah ...7
C. Kerangka Berfikir...23
D. Pengujian Hipotesis ...24
BAB III : METODE PENELITIAN A. Lokasi Penelitian ...30
B. Jenis dan Pendekatan Penelitian ...30
C. Populasi...30
D. Sumber dan Teknik Pengumpulan ...31
E. Devinisi Operasional ...32
F. Model Analisis Data...33
BAB IV : PAPARAN D AN PEMBAHASAN D ATA HASIL PENELITIAN A. Paparan Data Hasil Penelitian...30
B. Pembahasan Data Hasil Penelitian ...30
BAB V : PENUTUP ...30
A. Kesimpulan ...31 B. Saran...
DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN
ABSTRAK
Fitria, 2009 SKRIPSI. Ju d u l: Analisis H arga Saham Sebelu m , Saat d an Setelah Pem ilihan Presid en Am erika Serikat (Stu d i p ad a Peru sahaan Energi Yang Listing Di Bu rsa Efek Ind onesia)
Pembimbing : Indah Yuliana SE.,MM
Kata Kunci : Event Pem ilihan Presid en Am erika, Reaksi H arga Saham
Pem ilihan p resid en Am erika Serikat yang d ilaksanakan p ad a tanggal 4 N ovem ber 2008 m enyita p erhatian d u nia. Pem ilihan yang dilaksanakan setiap 4 tahu n sekali ini berlangsu ng p ad a saat N egara Am erika bergejolak d engan krisis Global. Sehingga tid ak sed ikit yang berharap p ad a Presid en terp ilih d alam m enyelesaikan krisis global , krisis ini timbul dari Negara Amerika, dan tidak menutup kemungkinan krisis ini ju ga m em p engaru hi p erekonom ian Ind onesia, p asalnya sebagian besar tu ju an eksp or Ind onesia ad alah Am erika. Am erika tergolong N egara yang m asih sangat tergantu ng p ad a m inyak m engingat konsu m si yang sangat tinggi, kebu tu han energinya d ip asok oleh minyak.
Kem u ngkinan besar ad anya event ini akan m em berikan reaksi tersend iri bagi p asar m od al Ind onesia. Situ asi tersebu t d ap at d ianalisis secara sed erhana d engan m em band ingkan rata-rata return harian antara sebelu m p eristiw a terjad i d an setelah p eristiw a p em ilihan terjad i.
Sehingga u ntu k m elihat reaksi tersebu t m enggu nakan A bnormal Return (A R), A verage A bnormal Return (A A R), d an Cummulative A verage A bnormal Return (CA A R), sebagai variable-veriabel. Dan p engu jian d ilaku kan d engan m enggu nakan pairet sampleT test u ji T, yaitu d u a p op u lasi yang d iam ati secara berp asangan, d im iliki oleh su atu d ata yang sifatnya sebelum dan setelah.
H asil analisis d engan level signifikan 5% variable CAAR m em p engaru hi secara signifikan, berbed a d engan varisbel AAR tidak terd ap at p engaru h secara signifikan. Akan tetap i berd asarkan hasil p engu jian Uji T terd ap at banyak nilai p ositif p ad a A bnormal Return baik sebelu m m au p u n setelah ad anya event. Ini d ikarenakan inform asi ad anya p em ilihan Presid en ini tetap d iresp on oleh p asar terbu kti dengan A bnormal Return. Secara u m u m d ap at d isim p u lkan p eristiw a p em ilihan Presid en Am erika berp engaru h terhad ap harga saham industri Energi di pasar modal Indonesia.
ABSTRACT
Fitria, 2009 TH ESIS. Title: Analysis of Market Prices Before, at Tim e and After Am erican Presid ential Election (Stu d y on Listing Energy Com p any in Ind onesia Bu rsary Effect)
Advisor: Indah Yuliana Se.,MM
Keywords : Am erican Presid ential Election Event, Reaction of Market Price
The election of Am erican Presid ential w hich w as hold at N ovem ber 4th 2008 attracted a w hole w ord s attention. It is cond u cted once at 4 year and w as hap p ened w hen Am erica faced Global crisis.
Therefore not a few w ho hop es to the elected Presid ent in solving global crisis cau sed it arises from Am erica itself and influ ences Ind onesian econom ical crisis becau se the m ajority exp ort of Ind onesia is send ing to Am erica. Am erica is one cou ntry that d ep end s on oil becau se of having high consumption and the need of energy is using oil.
This crisis event may be react the capital market of Indonesia. The situ ation can be sim p ly analyzed w ith com p aring d aily retu rn m ean betw een before and after the even of election w as hold . To exam ine its reaction, it can be observed u sing A bnormal Return (A R), A verage A bnormal Return (A A R), d an Cummulative A verage A bnormal Return (CA A R), as variables. To verify the d ata is d one by pairet sample of T test, tw o p op u lation analyzed collectively are had by the p reviou s and next data.
The resu lt show s that significant level 5% of CAAR variable influ ences significantly. It is d ifferent from AAR variable that d oes not influ ence significantly. H ow ever, based on verification of T test, there are many positive values in Abnormal Return whether it is done before or after the event. The inform ation of Presid ential election is alw ays resp ond ed by the m arket by A bnormal Return. Generally, the conclu sion is that Am erican Presid ential election influ ences m arket p rice of Enegy industri in the capital market of Indonesia.
Listing
Event
Event return
Abnormal Return (AR)
,
Average Abnormal Return (AAR), and Commulative Average Abnormal Return (CAAR)pairet sample T tes uji T
CAAR
AAR Uji T
Abnormal Return Event
Abnormal Return
BAB I
PENDAHULUAN
A.LATAR BELAKANG
Pad a u m u m nya investor yang banyak m em p elajari d am p ak su atu p eristiw a terhad ap harga saham akan bertind ak cep at m engam bil kep u tu san ju al atau beli saham begitu p eristiw a terjad i.( Sam su l ,2006:274)
Bursa-bu rsa d u nia m engantisip asi d an m eresp on p ositif atas p em im p in baru AS yang d iharap kan bisa m em baw a p eru bahan bagi AS teru tam a p ad a p erekonom iannya yang saat ini tengah terp u ru k.
Perolehan su ara sem entara Barrack Obam a yang m engu nggu li McCain d irep on p ositif oleh d u nia. Pad a p erd agangan Senin (27/ 11) ind eks bu rsa Asia secara u m u m m engu at signifikan ini d ikarenakan d alam kam p anye Obam a m enjanjikan u ntu k p erbaikan Ekonom i. IH SG naik 96,012 p oin (+7.6% d an bahkan sem p at +8% d alam transaksi hariannya).
Laju inflasi bu lan Oktober 2008 sebesar 11,77% YoY atau 0,45% m tm lebih rend ah d ari inflasi Sep tem ber m tm sebesar 0,97% atau d ari eksp ektasi analis yang sebesar 0,5%- 0,7% tu ru t m em beri sentim en p ositif ke bu rsa. Ap resiasi ind eks berlanju t hingga Selasa (4/ 11) saat Obam a d inyatakan terp ilih sebagai Presid en AS yang baru , m eski penghitungan keseluruhan belum selesai (valbury, 2008:1)
Terp ilihnya Obam a m em baw a resp on yang berbed a-bed a p ad a setiap bu rsa d i d u nia, begitu ju ga d engan resp on p asar m od al yang ad a di Indonesia, IHSG juga sempat menguat hingga 1432,55 meski akhirnya tu tu p m elem ah tip is. Saham BUMI yang d iu m u m kafn u nsu sp ensinya sejak I justru dibatalkan pada detik-detik mejelang sesi I dibuka. Muncul p ertanyaan d an sp eku lasi d i bu rsa Ind onesia. Intervensi p em erintah karena tekanan p ihak Bakrie Grou p m encu at. Unsu sp ensi baru d ilaku kan p ad a Kam is (6/ 11). Dan sep erti d id u ga, saham BUMI langsu ng jatu h hingga batas baw ah au toreject. IH SG bergerak flu ktu atif d i 2 arah p ad a p erd agangan Ju m at (7/ 11). Tekanan ju al d i aw al sesi m asih d ip icu oleh aksi ju al BUMI yang kem bali tu ru n hingga autoreject.
(valbury, 2008:2)
Berbagai belahan d u nia lain ju ga m erasakan krisis, term asu k Ind onesia yang haru s m engalam i m elem ahnya ru p iah terhad ap dollar AS. Ap a yang terjad i d i AS tak d ap at d ip u ngkiri akan berp engaru h ke belahan d u nia lainnya. Krisis ekonom i 2008 m enegaskan teori d om ino ini. Dalam kond isi tersebu t, p eranan Obam a sebagai p resid en terp ilih AS d an tim ekonom inya m eru p akan sebu ah p oin kru sial d alam m enyelesaikan selu ru h krisis ekonom i ini. Ketika Obam a su d ah u nggu l terhad ap McCain, p asar m od al m enu nju kkan sentim en p ositif d engan naikknya nilai Dow Jones. Tentu nya hal itu tid ak d ap at d ijad ikan sebagai ru ju kan m em baiknya kond isi ekonom i, karena sifatnya yang m asih sangat labil. Dalam kam p anyenya, Obam a m enjanjikan akan
m em p erbaiki kond isi ekonom i AS, d engan berbagai p aket kebijakan ekonom i yang akan d ia terap kan sep erti salah satu nya p em otongan pajak. (Nababan, 2008:2)
Banyak p eristiw a yang d ap at m em p engaru hii harga saham d i p asar saat p eristiw a tersebu t terjad i. Peristiw a-p eristiw a itu m em eliki karakteristik yang berbed a-bed a. Ad a p eristiw a yang d ap at berp engaru h lam ban terhad ap harga saham , d isebu t p eristiw a coorporate actione Tap i ad a p eristiw a yang berd am p ak d rastis d an seketika terhd ap harga saham d ip asar, karena p eristiw a ini tid ak beru lang setiap tahu n akan tetapi dapat terjadi sewaktu-waktu peristiwa ini disebut peeristiwa insidentil.
Peristiw a p em ilihan p resid en Am erika m eru p akan salah satu peristiw a insid entil yang tid ak beru lang setiap tahu nnya tap i d ap at terjad i sew aktu -w aktu . Peristiw a p em ilihan p resid en ini m eru p akan salah satu variabel yang d ap at m em p engaru hi harga saham . Menu ru t Sam su l (2006:271) analisis variabel-variabel yang berp engaru h terhad ap saham sangatlah p enting d ilaku kan, yang term asu k d alam variabel yang berp engaru h terhad ap harga saham ad alah p eristiw a p olitik internasional.
Bu kti em p iris lainnya berd asarkan hasil p enelitian Roihanah (2007:87) bahw a su atu p eristiw a insid entil d an m engand u ng u nsu r p olitik internasional akan d ijad ikan inform asi tersend iri oleh p asar, d an peristiwa tersebut akan bereaksi terhadap saham.
Perm asalahan Energi bagi kelangsu ngan hid u p m anu sia m eru p akan m asalah besar yang d ihad ap i oleh ham p ir selu ru h negara d i d u nia ini. Tid ak lagi d item u kannya cad angan d alam ju m lah yang besar p ad a rentang w aktu terakhir ini m em bu at ham p ir selu ru h d u nia m enjad ikan p erm asalahan energi m enjad i p roblem besar yang p erlu d itangani secara seriu s. Am erika Serikat tergolong negara yang m asih sangat tergantu ng p ad a m inyak m engingat konsu m si yang sangat tinggi, kebutuhan energinya dipasok oleh minyak.
Terp ilihnya p resid en Obam a m em berikan harap an bagi investasi bid ang energi d i Ind onesia karena p ad a kam p anye, Obam a m enjanjikan perbaikan ekonomi yang antara lain adalah permasalahan di bidang gas d an non m igas. Jika janji Obam a d alam kam p ennye d ilaksanakan, m aka akan berim bas p ad a investasi sektor gas d an non m igas d alam negeri (Ind onesia) m engingat Ind onesia m eru p akan m itra kerja sama di bidang m inyak d an gas bagi Am erika Serikat, sekaligu s p enerim a investasi d i bid ang p ertam bangan yang cu ku p besar d ari Am erika Serikat. Ku atnya p engaru h Am erika Serikat p ad a negara-negara p rod u sen m inyak d an gas bu m i m em bu at kebijakan energi d ari negara ini m em berikan reaksi tersendiri pada investasi lokal.
Dalam p enelitian ini, p eneliti m enggam bil obyek p enelitian p ad a ind u stri energi. Dengan alasan m inyak d i p asar internasional d ip erkirakan lebih stabil karena AS m eru p akan salah satu negara yang
m em bu tu hkan energi d an bahan bakar m inyak (BBM) d alam ju m lah yang sangat besar, sed angkan harga m inyak m entah d ip engaru hi oleh d ollar d i Am erika, d an ju ga sebagian ind u stri Energi (p ertam bangan m igas d an non m igas ) m engeksp or barang tam bangnya ke Am erika Serikat , antara lain : PT. Med co Energi Internasional Tbk, PT. Elnu sa Tbk, PT. Energi Mega Persad a Tbk, PT Citatah Tbk, p eru sahaan- p eru sahaan tersebu t m em iliki kontrak kerja d engan p eru sahaan Amerika Serikat.
Peristiw a p em ilihan p resid en Am erika, berd asarkan d ata resp on bu rsa d u nia m enu nju kkan bahw a, p eristiw a ini m em berikan inform asi yang berarti terhad ap p asar d u nia. Di Ind onesia berd asarkan d ata bu rsa m enu nju kkan resp on yang seru p a akan tetap i ini m asih d alam sekala IH SG, sed angkan d alam setiap emiten yang terd aftar d ata-d ata yang m enu nju kkan resp on terhad ap p eristiw a belu m d iketahu i, sehingga p entingnya p enelitian ini d ilaksanakan u ntu k m engetahu i p engaru h p eristiw a p em ilihan p resid en Am erika terhad ap ind u stri energi d alam negeri.
Berkaitan d engan p erihal yang telah d ip ap arkan, m aka p eneliti m em berikan ju d u l p enelitian Analisis Harga Saham Sebelum, Saat, dan Setelah Pemilihan Presiden Amerika Serikat (Stu d i Pad a Perusahaan Energi yang Listing Di Bursa Efek Indonesia )
B. RUMUSAN MASALAH
Berd asarkan latar belakang yang telah d ijelaskan sebelu m nya dapat ditarik rumusan masalah sebagai berikut :
1. Ap akah terd ap at p engaru h sebelu m , saat, d an sesu d ah p eristiw a pemilihan presiden Amerika Serikat terhadap Abnormal Return?
2. Ap akah terd ap at p engaru h yang signifikan d ari p eristiw a pemilihan presiden Amerika Serikat terhadap AAR, dan CAAR?
C. TUJUAN PENELITIAN
Berd asarkan ru m u san m asalah tersebu t, p eneliti m em iliki tu ju an penelitian sebagai berikut:
1. Ingin m engetahu i p engaru h sebelu m , saat, d an sesu d ah p eristiw a pemilihan presiden Amerika Serikat terhadap Abnormal Return!
2. Ingin m engetahu i p engaru h yang signifikan d ari p eristiw a pemilihan presiden Amerika Serikat terhadap AAR, dan CAAR!
D. BATASAN MASALAH
Agar d alam p em bahasan karya ilm iah ini sesu ai d engan yang d iinginkan, m aka p eneliti m em berikan batasan m asalah. Ad ap u n batasan m asalah p ad a p enelitian ini ad alah p eneliti akan m enganalisis reaksi harga saham sebelu m , saat d an sesu d ah p em elihan p resid en Am erika Serikat p ad a tanggal 4 novem ber 2008. H arga saham yang d igu nakan ad alah harga saham p enu tu p an setiap hari d ari m asing-
m asing p eru sahaan. Karena p ad a harga saham p enu tu p an tersebu t su d ah d ap at m ew akili flu ktu asi harga saham yang terjad i d alam 1p eriod e ( harian). Saham yang d ip ilih oleh p eneliti ad alah saham yang tergabu ng d alam ind u stri energi. Period e p engam atan yang d iam bil ad alah 10 hari (t-10) sebagai p eriod e p engam atan sebelu m p eristiw a, 1 hari (t 0) saat p eristiw a p em ilihan p resid en Am erika Serikat. Penelitian ini d im u lai p ad a tanggal 25 Oktober 2008 sam p ai 3 N ovem ber 2008 ad alah sebelu m p eristiw a, tanggal 4 N ovem ber ad alah p eriod e p engam atan saat p eristiw a d an 5 N ovem ber sam p ai 14 novem ber 2008 ad alah p eriod e p engam atan sesu d ah p eristiw a. Pengam bilan p eriod e p engam atan u ntu k m enghind ari ad anya p eristiw a lain p ad a p eriod e pengamatan.
E. MANFAAT PENELITIAN 1.Bagi Akademis
Diharap kan p enelitian ini sebagai m ed ia p em aham an lebih lanju t mengenai investasi pasar modal serta metode analisis.
2.Bagi Investor dan Calon Investor
Diharap kan d engan p enelitian ini m em berikan tam bahan inform asi tentang investasi p asar m od al sehingga d ap at digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam berinvestasi
3.Bagi Peneliti
Penelitian ini d iharap kan m enjad i sarana p eneliti u ntu k berlatih d an m enam bah keteram p ilan p eneliti d alam bid ang investasi p asar m od al yang kem u d ian d ap at d ijad ikan d asar u ntu k penelitian-penelitian berikutnya.
BAB II
KAJIAN PUSTAKA
A. Kajian Terdahulu
Terd ap at beberap a p enelitian terd ahu lu yang berkaitan d engan p enelttian ini, d isertai d engan beberap a p ersam aaan d an p erbed aan dengan penelitian ini, sebagai berikut :
Table 1.1
Kajian penelitian terdahulu
No Peneliti Judul Metode Variabel Hasil
1 Nafisatul Millah (2005)
Pengaruh peristiwa JW Marriot Terhadap Abnormal Return saham Industri Manufacturing yang go public pada Bursa Efek Jakarta.
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif, data digali dengan menggunakan metode observasi dan dianalisis dengan metode Kolmogrow smirnov Test, Paired Sample t-
AAR, CAAR, JW Marriot 5 Agustus 2005
Terdapat
perbedaan yang signifikan terhadap
perhitungan AAR dan CAAR.
9
Tes, Uji t 2 Dwi
Agustina sari (2006)
Analisis Reaksi Harga Saham
Terhadap News And Rumors (Event Study ;
Kenaikan BBM Dan Bom Bali 1 Oktober 2006 pada JII )
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif data digali dengan
menggunakan metode
observasi dan data dianalisis dengan
metode Kolmogrow smirnov Test, Paired Sample t-Tes, Uji F
Abnormal return, AAR, CAAR, kenaikan BBM dan Bom Bali 1
Oktober 2006
Terdapat
perbedaan yang signifikan sebelum dan sesudah event terhadap CAR dan CAAR , sedangkan tidak ada pengaruh yang signifikan sebelum dan sesudah event terhadap return dan AAR.
3 Luluk Roihana (2007)
Analisis Pengaruh Agresi Militer Israel Ke Libanon
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif data digali
Abnormal Return, AAR, CAAR, dan
Tidak terlalu signifikan perbedaan abnormal return AAR, CAAR,
Terhadap Reaksi H arga Saham (stu d i p ad a ind eks LQ 45 di Bursa Efek Jakarta)
dengan
menggunakan metode
observasi dan data dianalisis dengan
metode
Paired sample t-tes, uji T
Return dan return saham LQ45
4 Moham
mad Hamidi (2008)
Analisis Likuiditas Saham Sebelum, Saat,Dan Sesudah
Bencana Banjir Antara Tahun 2007 Dan 2008 Di Ibu Kota Jakarta (Studi Kasus Pada Industri Dasar
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif data digali dengan
observasi dan diaanalisis dengan metode Paired sample t- tes, uji T
Volume perdagan gan saham, bid-Ask Spred, Widt dan Resilienc y.
Banjir di ibu kota Jakarta tidak
berpengaruh secara
signifikan terhadap saham tapi terdapat perbedaan pada likuiditas pada beberapa saham perusahaan
Dan Kimia Di Bursa Efek Jakarta) 5 Fitria
peneliti sekarang
Analisis Harga Saham Sebelum, Saat Dan Setelah Pemilihan Presiden Amerika Serikat (Study Pada
Perusahaan Energi Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia)
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif, data digali dengan
menggunakan observasi dan dianalisis dengan metode
Paired sample t-tes, uji T
Return, abnormal return, AAR, CAR dan CAAR
Peristiwa pemilihan presiden berdasarkan hasil penelitian memberikan pengaruh yang signifikan terhadap Abnormal Return, Average Abnormal Return, dan CAAR Sumber: diolah, 2008
Persaam aan p enelitian terd ahu lu d engan p enelitian ini ad alah sama-sam a m enggu nakan p end ekatan stu d i p eristiw a, yang m eru p akan faktor yang d ap at m em p engaru hi reaksi harga saham , d an d engan m enggu nakan variabel A bnormal Return sebagai analisis reaksi
harga saham
Sed angkan p erbed aan p enelitian ini d engan p eneliti terd ahu lu , terd ap at p erbed aan event (p eristiw a p enelitian ) p eneliti terd ahu lu d an p eneliti, begitu ju ga d engan hari p engam atan p eneliti terd ahu lu d engan p eneliti. Perbed aan selanju tnya d engan p enelitian H am id i (2007), p eneliti m engu nakan Volu m e p erd agangan saham , bid-A sk Spred, W idt dan Resiliency sebagai ind ikator liku id itas saham . Sed angkan p eneliti m enggu nakan A bnormal Return, A verage A bnormal Return, dan Cummulative Average Abnormal Return sebagai indikator reaksi saham.
B. KAJIAN TEORITIS 1. Pasar Modal
a. Pengertian Pasar Modal
Secara form al p asar m od al d ap at d id evinisikan sebagai p asar u ntu k berbagai instru m ent keu angan jangka yang bisa d ip erju al belikan baik d alam bentu k hu tang m au p u n m od al send iri yang d iterbitkan pemerintah public autories maupun perusahaan swasta. (Husnan,1994:3)
Dalam arti sem p it p asar m od al m eru p akan kegiatan yan g m em p ertem u kan p enju al d an p em beli jangka p anjang. Sed angkan dalam arti luas pasar modal dapat diartikan menjadi dua bagian:
1) Pasar m od al ad alah keselu ru han sitem keu angan yang terorganisasi term asu k bank-bank kom ersil d an sem u a p erantara d i bid ang keuangan serta surat-surat berharga jangka panjang dan pendek.
2) Pasar m od al ad alah sem u a p asar yang terorganisir d an lem baga- lem baga yang m em p erd agangkan w arkat-w arkat kred it (biasanya yang berjangka w aktu lebih d ari satu tahu n) term asu k saham - saham , obligasi, hip otik tabu ngan serta d ep osito berjangka.(Ridwan, 2001:375)
Dari berbagai p engertian p asar m od al d iatas d ap at d isim p u lkan ad alah kegiatan yang m em p ertem u kan p enju al d an p em beli beru p a d ana berjangka. Tem p at p enaw an atau p enju alan d ana ini d ilaksanakan d alam su atu lem baga resm i yang d isebu t Bu rsa Efek .
b. Bentuk Pasar Modal
Menu ru t Sam su l (2006:46), p engertian p asar m od al d ap at dikategorikan menjadi 4 pasar, yaitu :
1). Pasar Perdana
Pasar Perdana ad alah tem p at atau sarana bagi p eru sahaan yang u ntu k p ertam a kali m enaw arkan saham atau obligasi ke m asyarakat u m u m . Di sini d ikatakan tem p at karena secara fisik m asyarakat p em beli d ap at bertem u d engan p enjam in em isi atau p u n agen p enju al u ntu k melaku kan p esanan sekaligu s m em bayar u ang p esanan. Dikatakan sarana karena p em beli d ap at m em esan m elalu i telep on d ari ru m ah d an
m em bayar d engan cara m entransfer u ang m elalu i bank ke rekening agen penjual. Berikut ini adalah ciri-ciri pasar perdana :
a) Em iten m enju al saham kep ad a m asyarakat lu as m elalu i p enjam in em isi d engan harga yang telah d isep akati antara emiten dan penjamin emisi.
b) Pembeli tidak dipungut biaya transaksi
c) Pem beli belu m p asti m em p eroleh ju m lah saham sebanyak yang dipesan, apabila terjadi over subscribed.
d ) Investor m em beli m elalu i p enjam in em isi atau p u n agen penjual yang ditunjuk
e) Masa pesanan terbatas
f) Penaw aran m elibatkan p rofesi sep erti aku ntan p u blik,notaris, konsultan hukum, dan perusahaan penilaian.
g) Pasar p erd ana d isebu t ju ga d engan istilah p asar p rim er (primary market) dan pasar kesatu (first market)
2). Pasar Sekunder
Pasar Kedua ad alah tem p at atau sarana transaksi ju al beli efek antar investor d an harga d ibentu k oleh investor m elalu i p erantara efek.
Dikatakan tem p at karena secara fisik p ara p erantara efek berad a d alam satu ged u ng d ilantai p erd agangan (trading floor), sep erti bu rsa efek Jakarta. Dikatakan sarana karena p ara p erantara efek tid ak berad a d alam satu ged u ng,tetap i d alam satu jaringan sistem p erd agangan
(sep erti Bu rsa Efek Su rabaya) d an kantor p erantara efek tersebar dibeberapa kota. Berikut ini adalah ciri-ciri pasar kedua :
a) H arga terbentu k oleh investor (order driven) m elalu i p erantara efek yang berdagang dibursa efek.
b) Transaksi dibebani jual dan beli c) Pesanan dapat berjumlah tak terbatas
d ) Anggota bu rsa m em asu kkan taw aran ju al-beli investor ked alam komputer perdagangan yang disediakan oleh pihak bursa.
e) Anggota bu rsa beli m enyelesaikan p em bayaran d ana kep ad a sentral kliring, kem u d ian m enerim a saham nya d engan cara p em ind ah bu ku an oleh sentral ku stod ian d engan m enu nju kkan buku pembayaran dari sentral kliring.
f) Anggota bu rsa ju al m enyelesaikan p enyerahan saham kep ad a sentral ku stod ian, kem u d ian m enerim a d ana d engan cara p em ind ah bu ku an oleh sentral kliring d engan m enu nju kkan bukti penyerahan efek dari sentral kustodian .
g) Pasar ked u a d isebu t ju ga d engan istilah bu rsa efek atau secondary market.
3). Pasar Ketiga
Pasar Ketiga ad alah sarana transaksi ju al beli efek antara market maker serta investor d an harga d ibentu k oleh market maker, investor d ap at m em ilih market maker yang yang m em beri harga terbaik. Beriku t adalah ciri-ciri pasar ketiga, yaitu :
a) Harga dibentuk oleh market maker
b) Investor membeli dan menjual dari dan kemarket maker
c) Ju m lah m arket m aker banyak sehingga investor d ap at memilih harga terbaik
d ) Perd agangan d ilaksanakan d ikota-kota besar d alam satu jaringan nasional
e) M arket maker berd agang d ari kantor m asing-m asing m elalu i jaringan komputer.
4). Pasar Keempat
Pasar Keempat ad alah sarana transaksi ju al-beli antara investor ju al d an investor beli tanp a m elalu i p erantara efek. Transaksi secara tatap m u ka antara investor ju al d an investor beli u ntu k saham atas p em baw a.
Mekanisme ini pernah terjadi pada awal-awal perdagangan efek di abad ke 17 . berikut ini adalah ciri-ciri pasar keempat :
a) Investor beli dan investor jual bertransaksi langsung
b) H arga terbentu k d alam taw ar m enaw ar langsu ng antara investor beli dan investor jual
c) Investor m enjad i anggota Electronic Communication N etwork (ECN), Central Custodian, dan Central Clearing.
d ) ECN, Central Custodian, d an Central Clearing terjalin d alam satu sistem jaringan perdagangan
e) ENC terdaftar sebagai bursa efek
c. Instrumen Di Pasar Modal
Menu ru t Sam su l (2006:45) bentu k instru m en d i p asar m od al disebut efek, yaitu surat berharga yang berupa;
1. Saham
Saham ad alah tand a bu kti m em iliki p eru sahaan d im ana p em iliknya d isebu t ju ga sebagai p em egang saham (shareholder atau stockholder). Bu kti bahw a seseorang atau su atu p ihak d ap at d ianggap sebagai pemegang saham adalah apabila mereka sudah tercatat sebagai p em egang saham d alam bu ku yang d isebu t Daftar Pem egang Saham (DPS), bu kti lain ad alah d ap at d ilihat d i belakang lem bar saham ap akah namanya sudah diregistrasi oleh perusahaan (emiten ) atau belum.
2. Obligasi
Obligasi ad alah tand a bu kti p eru sahaan m em iliki u tang jangka p anjang kep ad a m asyarakat yaitu d iatas tiga tahu n. Pihak yang m em beli obligasi d isebu t p em egang obligasi (bondholder) d an p em egang obligasi akan m enerim a ku p on sebagai p end ap atan d ari obligasi yang d ibayarkan setiap 3 bu lan atau 6 bu lan sekali. Pad a saat p elu nasan obligasi oleh p eru sahaan, p em egang obligasi akan m nerim a ku p on d an pokok obligasi.
3. Bukti Right
Ad alah hak u ntu k m em beli saham p ad a harga tertentu d alam jangka w aktu tertentu . H ak m em beli itu d im iliki oleh p em egang saham lam a. H arga tertentu d isini berarti harganya su d ah d itetap kan d im u ka
d an biasa d isebu t harga p elaksanaan atau harga tebu san (strike price atau exercise price). Pad a u m u m nya, strike price d ari bu kti right berad a d ibaw ah harga p asar p ad a saat d iterbitkan. Sem entara jangka w aktu tertentu berarti w aktu nya ku rang d ari 6 bu lan sejak d iterbitkan su d ah haru s d ilaksanakan. Ap abila p em egang saham lam a yang m enerim a bukti right tid ak m am p u atau tid ak berniat m enu karkan bu kti right d engan saham , m aka bu kti right tersebu t d ap at d iju al d i bu rsa efek melalui broker efek.
4. Waran
Waran ad alah hak u ntu k m em beli saham p ad a harga tertentu d alam jangka w aktu tertentu . Waran tid ak saja d ap at d iberikan kep ad a p em egang saham lam a, tetap i ju ga sering d iberikan kep ad a p em egang obligasi sebagai p em anis p ad a saat p eru sahaan m enerbitkan obligasi . H arga tertentu berarti harganya su d ah d itetap kan d im u ka sebesar d iatas harga p asar p ad a saat d iterbitkan. Jangka w aktu tertentu berarti setelah 6 bulan, atau dapat setelah 3 tahun, 5 tahun atau 10 tahun .
d. Pasar Modal Yang Efisien
Pasar m od al d ap at d ikatakan efisien bila inform asi d ip eroleh d engan m u d ah d an m u rah oleh p em akai m od al, sehingga sem u a inform asi yang relevan d an terp ercaya tercerm in d alam harga-harga
saham . Dari beberap a p end ap at p akar keu angan d ap at d iketahu i bahw a yang dimaksud pasar modal yang efisien adalah :
1). Pasar d ap at m enyed iakan inform asi yang aku rat, lengkap , relevan dan jujur.
2). Infestor tidak dimungkinkan mendapat abnormal return 3). Harga sekuritas tidak dapat diprediksi
4). Inform asi u ntu k kep u tu san tid ak ad a biaya d an d igu nakan u ntu k semua infestor.
5). Pasar cu ku p besar sehingga ju m lah saham yang d itaw arkan m encu ku p i u ntu k sem u a investor, jika m ereka berm inat m aka, portofolio seimbang sempurna.
Secara form al p asar m od al yang efisisen d id evinisiskan sebagai p asar yang harga seku ritas-seku ritasnya telah m encerm inkan sem u a inform asi yang relevan. Sem akin cep at inform asi baru tercerm in p ad a haga seku ritas, sem akin efisien p asar m od al tersebu t. (Su ad H u snan, 1996: 256)
Su nariyah (2000: 171), m em bagi bentu k p asar yang efisien menjadi tiga bentuk yaitu :
a). H ip otesis Pasar Efisien Bentu k Lem ah (the from efficient market hipotethesys)
Ad alah, su atu p asar m od al d im ana harga saham m erefleksikan sem u a inform asi harga histories. H arga saham sekarang d ip enu hi oleh harga saham m asa lalu d ihu bu ngkan d engan harga saham
u ntu k m em bantu m enentu kan harga saham sekarang. Bagi kecend eru ngan harga saham d ap at d itentu kan oleh analisis kecend eru ngan inform asi m asa lalu , m isalnya kenaikan harga saham p ad a setiap akhir bu lan. Banyaknya saham yang d im inta d iharap kan m engu atkan (kenaikan) setiap akhir bu lan. Kad ang-kad ang harga saham akan m engu at p ad a harga tertentu d ikarenakan keku atan lain.
b). H ip otesis Pasar Efisien Bentu k Setengah Ku at (Semistrong From Efficient Market Hypothesis)
H arga saham p ad a su atu p asar m od al m enggam barkan sem u a inform asi yang d i p u blikasikan. Tu ju annya ad alah u ntu k m em inim alkan ketid ak tahu an m engenai op erasi p eru sahaan, d an d im aksu d kan u ntu k m enjelaskan d an m enggam barkan nilai d ari su atu efek yang telah d ikelu arkan oleh su atu intu isi. Jenis inform asi yang d ip u blikasikan term asu k sem u a inform asi d alam lap orang keu angan, lap oran tahu nan, inform asi m engenai p eru sahaan pesaing, maupun harga saham histories.
c). H ip otasis Pasar Mod al Efisisensi Ku at (Strong From Efficient Market Hypothesis)
Pasar m od al yang efisien d alam bentu k ku at m eru p akan tingkat efisien p asar yang p aling tinggi. Konsep p asar efisien bentu k ku at m engand u ng arti bahw a sem u a inform asi d irefleksikan d alam harga saham , baik inform asi yang d ip u blikasikan m au p u n inform asi yang
tid ak d ip u blikasikan N on Public (Privat Information), ad alah inform asi yang hanya d iketahu i oleh orang d alam d an bersifat rahasia karena alasan strategi. Bentu k p asar sem acam ini akan su lit d icap ai, bahkan di Negara maju sekalipun .
2 Saham
a. Pengertian Saham
Menu ru t Su nariah (2003: 101) saham ad alah su rat berharga sebagai bu kti p eyertaan atau p em ilikan ind ivid u m au p u n institu si yang d ikelu arkan oleh sebu ah p eru sahan yang berbentu k p erseroan terbatas.
Dahlan Siam at (2001: 268) m em berikan d evinisi saham atau stocks sebagai su rat tand a bu kti atau kep em ilikan bagian m od al p ad a su atu perusahaan.
Dari p eryataan d iatas d ap at d isim p u lkan bahw a saham m eru p akan p enyertaan m od al ked alam su atu p eru sahaan d an sebagai bukti kepemilikan atas perusahaan.
b. Harga Saham dan Jenis Harga Saham
Menu ru t Wid oatm ojo (2005:56) nilai saham ad alah nilai p enyertaan seseorang d alam su atu p eru sahaan. Sed angkan harga saham ad alah harga ju al d ari investor yang satu d engan lainnya. Sed angkan harga p asar terjad i setelah saham tersebu t d icatat kebu rsa efek p ad a
p asar seku nd er. Jad i harga saham yang d iterbitkan setiap harinya adalah harga pasar.
Menu ru t Mu lyono (2000: 108) m enyebu tkan bahw a naik tu ru nnya harga saham yang d ip erd agangkan d ilantai bu rsa d itentu kan oleh keku atan p asar. Jika p asar m enilai bahw a p eru sahaan p enerbit saham d alam kond isi baik, m aka biasanya harga saham p eru ahaan yang bersangku tan akan naik. Dem ikian p u la sebaliknya, jika p eru sahaan d inilai rend ah oleh p asar, m aka harga saham p eru sahaan ju ga akan iku t tu ru n bahkan bisa lebih rend ah d ari harga d ip asar p erd ana. Dengan d em ikian, keku atan taw ar m enaw ar d ip asar seku nd er antara investor yang satu d engan investor yang lain sangat m enentu kan harga saham perusahaan.
Dalam N u r Diansyah (2006:34), d isebu tkan enam (6) jenis saham , yaitu:
1). Harga Nominal
Ad alah harga per value yang besarnya tergantu ng d ari keinginan emiten
2). Harga Perdana
Ad alah harga saham sebelu m d icatatkan atau d id aftarkan d i Bursa Efek.
3). Harga pasar adalah harga jual saham antar investor.
4). Harga Pembukaan
Terjad i setelah saham tersebu t tercatat p ad a Bu rsa Efek d an d ip erd agangkan setiap hari terkecu ali terd ap at hal-hal yan g melarang saham tersebut diperdagangkan, seperti suspend dan pemalsuan saham.
5). Harga Penutup
Meru p akan harga yang d im inta oleh p enju al d an p em beli pada akhir bursa.
6).Harga tertinggi dan harga terendah
Meru p akan harga p enaw aran tertinggi selam a transaksi, sedangkan harga terend ah m eru p akan harga p enaw aran terendah selama transaksi.
Indeks Harga Saham
Ind eks harga saham , m enu ru t Su nariah (2003:138) ad alah catatan terhad ap p eru bahan-p eru bahan m au p u n p ergerakan harga saham sejak m u lai p ertam a kali bered ar sam p ai p ad a su atu saat tertentu . Penyajian ind eks harga saham d ilantai bu rsa berd asarkan satu an angka d asar yang telah d isep akati .m etod ologi p encatatan d an p enyajian inform asi berd asarkan angka ind eks tersebu t d ap at d ikem bangkan d engan berbagai variasi, sesu ai d engan tu ju an m asing-m asing. Dalam kerangka itu lah d ikenal ind eks harga saham ind ivid u al, ind eks harga saham gabungan dan lain-lainnya. Berbagai penyajian informasi indeks bersifat
sp esifik agar investor d ap at m em anfaatkannya d alam strategi investasi dibursa saham.
c. Faktor-Faktor Mampengaruhi Harga
Menu ru t Usm an (1990:161) faktor-faktor yang m em p engaru hi harga saham ad alah faktor fu nd am ental, faktor teknisi, faktor ekonom i, sosial budaya dan politik.
Faktor fu nd am ental m eru p akan inform asi yang berkaitan d engan kond isi p eru sahaan beru p a kond isi internal p eru sahaan, ind u stri sejenis dan prospek perusahaan terdiri dari :
1). Kemampuan menejemen perusahaan
Investor haru s m em p u nyai kem am p u an m engenai kem am p u an m anajem en p eru sahaan karena keberhasilan su atu p eru sahaan sangat d ip engaru hi oleh kem am p u an, integritas d an rofesionalisme manajemen.
2). Prospek dan perkembangan perusahaan
Investor haru s m engetahu i sejau h m ana p eranan p eru sahaan d alam p erekonom ian nasional serta p rosp ek p ertu m bu hannya, yang dapat dilihat dari persaingan dengan industri sejenis.
3). Rentabilitas perusahaan
Investor p erlu m engetahu i rentabilitas atu kem am p u an menghasilkan keuntungan perusahaan mengingat beban resiko yang m elekat p ad a investasi yang d ap at d ilihat d ari inform asi
yang term u at d ari inform asi yang term u at d ari lap oran keuangan.
4). Hak dan kewajiban investor
Bila investor telah m em beli salah satu p eru sahaan m aka ia haru s tetap siap m enjad i salah satu p em ilik p eru sahaan d an siap menanggung resiko atas investasinya.
Faktor teknis ad alah faktor yang berkaitan d engan inform asi yang m encerm inkan kond isi p erd agangan su rat berharga d an volu m e transaksi. Faktor tersebut antara lain:
a). Keadaan dan Kekuatan Pasar
Pem ilihan su rat berharga yang p aling tep at d an jangka w aktu investasi d ibu tu hkan oleh kead aan p asar. Ap abila p asar d alam kead aan op tim istis, m aka tid ak ad a m asalah lagi bagi investor u ntu k m em ilih berbagai m acam su rat berharga. Sebaliknya d alam kead aan kond isi p asr yang lesu . Maka investor jangka pendek perlu mempertimbangkan pemilihan saham.
b). Frekuensi Kurs Surat Berharga
H al ini berkaitan d engan kead aan su rat berharga d i m asa lalu , d an m asa yang akan d atang. Dengan m em p elajari p ergerakan harga saham d ari w aktu ke w aktu d ap at d ip akai u ntu k memprediksi pergeseran harga saham di masa mendatang.
c) Volume Dan Frekuensi Transaksi
Berkaitan d engan aktif d an tid aknya saham d i p erd agangan d i Bu rsa, d engan m elihat aktif atau tid aknya saham d ap at d i ketahui likuiditas saham tersebut.
d. Penilaian dan Analisis Saham
Menu ru t Tand elilin (2001: 183) u ntu k m enggam barkan saham atau investasi dapat menggunakan 3 (tiga) jenis penilaian yaitu:
a) Pendekatan Nilai Buku
N ilai bu ku m eru p akan nilai yang d ihitu ng berd asarkan pembukuan perusahaan penerbitan saham (emiten)
b) Pendekatan nilai pasar
Nilai pasar adalah nilai saham dipasar, yang ditujukan oleh harga saham tersebut dipasar.
c) Pendekatan nilai instrinsik
Pend ekatan ini ju ga d ikenal sebagai nilai teoritis yakni nilai saham yang sebenarnya atau seharusnya terjadi.
Tu ju an d ilaku kannya analisis saham terhad ap saham -saham ad alah u ntu k m end ap atkan gam baran yang lebih jelas terhad ap kem am p u an p eru sahaan yang bersangku tan u ntu k tu m bu h d an berkem bang d im asa m end atang. Menu ru t H u snan (2001: 315) u ntu k m elaku kan analisis d an p enilaian saham terd ap at d u a p enilaian d asar yaitu analisis teknikal dan fundamental.
a) Analisis Teknikal
Meru p akan su atu teknik analisis seku ritas d engan m enggabu ngkan d ata histories p erkem bangan harga saham d an volu m p erd agangan sebagai elem en u tam a. Analisis teknikal m eru p akan u p aya u ntu k m em p erkirakan harga saham d engan p engam atam p eru bahan harga d iw aktu lalu , d engan asu m si bahw a harga saham m encerm inkan inform asi yang d itu nju kkan oleh p eru bahan harga lalu sebagai p eru bahan harga saham d an mempunyai pola tertentu dan pola tersebut akan berulang karena analisis ini m end asarkan atas p eru bahan harga saham d im asa lalu sebagai alat analisis u tam anya ad alah grafik atau chart yang akan membantu untuk mengetahui trend harga saham.
b) Analisis Fundamental
Analisis fu nd am ental d igu nakan u ntu k m engevalu asi p rosp ek m asa m end atang, p ertu m bu han kem am p u an laba p eru sahaan d engan kaitannya p erekonom ian secara m akro, ekonom i nasional, p erkem bangan bid ang ind u stri p eru sahaan dan kondisi perusahaan itu sendiri.
Menu ru t Tand elilin (2001: 208) analisis fu nd am ental d ilaku kan secara Top Down untuk menilai prospek perusahaan yaitu :
Analisis Ekonomi
Analisis ekonom i p erlu d ilaku kan karena ad anya kecend eru ngan hu bu ngan yang ku at antara p eristiw a yang terjad i d ilingku ngan ekonom i m akro d an kinerja p asar m od al. Sebagaim ana nilai
investasi d itentu kan oleh nilai kas yang d iharap kan d an tingkat retu rn yang d isyaratkan atas investasi tersebu t yang nantinya ju ga akan m encerm inkan harga d ari saham . Selain itu investor d alam m eram alkan p eru bahan p asar m od al ked ep an perlu m em p elajari p eru bahan-p eru bahan ekonom i yang telah terjad i d an p eru bahan variabel-variabel ekonom i m akro sebagai d asar bagi investor dalam membuat keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan. (Tandelilin, 2001:216)
Analisis Industri
Dalam analisis ind u stri, investor m encoba m em band ingkan kinerja d ari berbagai ind u stri u ntu k bisa m engetahu i jenis ind u stri ap a saja yang m em berikan p rosp ek p aling m enjanjikan atau sebaliknya. Dengan m engetim asi tingkat keu ntu ngan ind u stri m elalu i p erhitu ngan nilai akhir yang berasal d ari hasil p erkalian EPS d an PER su atu ind u stri. Etim asi tingkat p enju alan su atu ind u stri m elalu i d au r hid u p ind u stri, analisis input-output serta hu bu ngan antara ind u stri d engan ekonom i secara keselu ru han, m em p elajari p ersaingan d an retu rn ind u stri yang d iharap kan serta m em p elajari hu bu ngan antara earning multiplier untuk pasar. (Tandelilin, 2001:219)
Analisis Perusahaan
Tu ju an analisis p eru sahaan ini ad alah u ntu k m engetahu i saham-saham m anakah d alam ind u stri terp ilih yang p aling
menguntu ngkan atau saham m anakah yang harga p asarnya lebih rend ah d ari nilai intrinsiknya, sehingga layak u ntu k d ibeli.
Serta saham -saham m anakah yang harga p asarnya lebih tinggi d ari nilai intrinsiknya , sehingga m engu ntu ngkan u ntu k d iju al.
Dalam m elaku kan analisis p eru sahaan, investor m end asarkan p ad a 2 kom p onen u tam a d alam analisis fu nd am ental yakni Earning Per Share (EPS) d an Price Earning Ratio (PER) selain itu ju ga u ntu k m enilai p rosp ek p eru sahaan d im asa m end atang ad alah d engan m elihat sejau h m ana p ertu m bu han p rofitabilitas p eru sahaan u ntu k itu d igu nakan rasio p rofitabilitas yakni Return On A ssets (ROA) d an Return On Equity (ROE), jika nilai intrinsik saham su d ah d ietim asi selanju tnya d iband ingkan d engan harga pasarnya.(Tandelilin, 2001:231)
3. Studi Peristiwa (Event Study)
Event Study m eru p akan stu d i yang m em p elajari reaksi p asar terhad ap su atu p eristiw a yang inform asinya d ip u p likasikan sebgai su atu p engu m u m an (Jogianto, 2003:392). Pengu jian reaksi p asar terhad ap ad anya su atu p eristiw a d ap at d ilaku kan u ntu k m engu ji efisiensi p asar . p engu jian kand u ngan inform asi d im aksu d kan u ntu k m elihat reaksi p asar d ari su atu p eristiw a. Jika p eristiw a m engand u ng inform asi ekonom i, m aka d iharap kan p asar akan bereaksi p ad a saat p engu m u m an tersebu t d iterim a oleh p asar. Reaksi p asar d itu nju kkan d engan ad anya p eru bahan harga d ari seku ritas yang bersangku tan.
Reaksi p asar d ap at d iu ku r d engan m enggu nakan return sebagai p eru bahan harga atau d engan m enggu nakan abnormal return. Jika p asar m od al m em berikan abnormal return, m aka d ap at d ikatakan bahw a p eristiw a tersebu t m engand u ng inform asi ekonom i, d an sebaliknya jika p asar m od al tid ak m em berikan abnorm al retu rn , berarti inform asi yang d iberikan ke p asar tersebu t tid ak m engand u ng inform asi ekonom i (Anggin, 2006:231)
Dengan d em ikian d ikatakan bahw a su atu p eristiw a akan d iresp on p ositif oleh p asar jika p eristiw a tersebu t d ap at m em berikan return kep ad a p asar. Tam p ak bahw a sebenarnya event study d ap at d ikatakan u ntu k m elihat reaksi p asar m od al (d engan p end ekatan harga saham) terhadap suatu peristiwa tertentu.(Hamidi, 2008:43)
Langkah-langkah d alam d esain event study, m elip u ti beberap a tahapan berikut :
1. Id entifikasi p eristiw a atau p engu m u m an yang kem u ngkinan m em iliki d am p ak signifikan terhad ap p eru bahan harga saham
2. Merumuskan hipotesis berdasarkan tinjauan literatur 3. Menentukan perusahaan yang akan dijadikan sampel 4. Menentukan rentang waktu pengamatan
5. Menghitu ng variabel d iu ku r d isekitar terjad inya su atu peristiwa
6. Mengu ji signifikan variabel d iu ku r d isekitar p eristiw a atau p engu m u m an d engan m enggu nakan T-test (Su p ram ono, 2003:221)
4. Tinjauan Islam Mengenai Investasi Pada Bursa Saham
Harta sebagai salah satu titipan Allah yang harus dikelola dengan baik d an p rofesional berd asarkan p engetahu an sebagaim ana firm an Allah pada Q.S An-Nisa :5
Artinya : Dan janganlah kamu serahkan kepada orang-orang yang belum sempurna akalnya, harta (mereka yang ada dalam kekuasaanmu) yang dijadikan A llah sebagai pokok kehidupan. berilah mereka belanja dan pakaian (dari hasil harta itu) dan ucapkanlah kepada mereka kata-kata yang baik . (Q.S An-N isa : 5)
Berd asarkan firm an Allah, hend aknya m anu sia d ap at m engelola d engan baik harta yang d i am anahkan Allah kep ad anya d ikelola secara baik dan dengan pengetahuan sehingga tidak menyalahi anjuran agama.
Pasar m od al m eru p akan salah satu tonggak p enting d alam p erekonom ian d u nia saat ini. Banyak ind u stri d an p eru sahaan yang m enggu nakan institu si p asar m od al sebagai m ed ia u ntu k m enyerap investasi dan media untuk memperkuat posisi keuangannya.
Menu ru t Dew an Syariah N asioanal (DSN ), saham ad alah su atu
bu kti kep em ilikan atas su atu p eru sahaan yang m em enu hi kriteria syariah d an tid ak term asu k saham yang m em iliki hak-hak istim ew a.
Bagi p eru sahaan yang m od alnya d ip eroleh d ari saham m eru p akan m od al send iri. Dalam stru ktu r p erm od alan khu su snya u ntu k p eru sahaan yang berbentu k Perseroan Terbatas (PT), p em bagian m od al menurut undang-undang terdiri:
1. Modal dasar, yaitu modal pertama sekali perusahaan didirikan.
2. Mod al d item p atkan, m aksu d nya m od al yang su d ah d iju al d an besarnya 25% dari modal dasar.
3. Mod al d isetor, m eru p akan m od al yang benar-benar telah d isetor yaitu sebesar 50% dari modal yang telah ditempatkan.
4. Saham d alam p ortep el yaitu m od al yang m asih d alam bentu k saham yang belu m d iju al atau m od al d asar d iku rangi m od al ditempatkan. (Wawan, 2007:3)
Transaksi efek yang Dilarang berd asarkan kep u tu san d ew an syari ah nasional BAB V p asal 5 N O: 40/ DSN -MUI/ X/ 2003 ad alah sebagi berikut:
1. Pelaksanaan transaksi haru s d ilaku kan m enu ru t p rinsip kehati-hatian serta tid ak d ip erbolehkan m elaku kan sp eku lasi d an m anip u lasi yang d i d alam nya m engand u ng u nsu r dharar, gharar, riba, maisir, risywah, maksiat dan kezhaliman.
2. Transaksi yang m engand u ng u nsu r dharar, gharar, riba, maisir, risywah, m aksiat d an kezhalim an sebagaim ana d im aksu d yaitu
melakukan penawaran palsu;
3. Bai al-ma dum, yaitu m elaku kan p enju alan atas barang (Efek Syariah) yang belum dimiliki (short selling);
4. Insider Trading, yaitu m em akai inform asi orang d alam u ntu k memperoleh keuntungan atas transaksi yang dilarang;
2. Menimbulkan informasi yang menyesatkan;
3. M argin trading, yaitu m elaku kan transaksi atas Efek Syariah d engan fasilitas p injam an berbasis bu nga atas kew ajiban penyelesaian pembelian Efek Syariah tersebut; dan
4. Ihtikar (p enim bu nan), yaitu m elaku kan p em belian atau d an p engu m p u lan su atu Efek Syariah u ntu k m enyebabkan p eru bahan harga Efek Syariah, d engan tu ju an m em p engaru hi Pihak lain;
5. Dan transaksi-transaksi lain yang m engand u ng u nsu r-unsur diatas.
Secara u m u m syari ah m enghend aki kegiatan ekonom i yang halal baik d ari p rod u k yang m enjad i investasi. Sehingga m enu ru t Syahatah d an Fayyad (2004:17) d ari segi boleh tid aknya , bertransaksi saham terbagi menjadi tiga macam :
1) Saham p eru sahaan yang berop erasi d alam hal-hal yang halal d an baik, m od alnya bersih d ari riba d an p encu cian harta kotor serta tid ak m em berikan salah satu p em engang saham nya keistim ew aan m ateri atas p em egang saham lainnya. Menanam
saham p ad a p eru sahaan sep erti ini ad alah boleh secara syar i, bahkan sangat d ianju rkan d an d isenangi (sunnah), karena ad anya m anfaat yang d iraih d an keru sakan bisa d ihind ari d engan saha tersebu t. Perd agangan (ju al-beli) saham -saham p eru sahaan tersebu t, p u blikasi saham d an p end aftaran serta keu ntu ngannya adalah diperbolehkan.
2) Saham p eru sahaan yang berop erasi d alam hal yang d iharam kan atau m enjijikkan, atau m od alm ya m eru p akan harta haram d ari m anap u n asalnya, atau p eru sahaan tersebu t m em berikan keistim ew aan m ateri bagi sebagian p em engang saham sep erti keistim ew aan d alam bentu k p engam bilan m od al lebih d u lu ketika perusahaan silikuidasi atau keistimewaan atas hak tertentu d alam keu ntu ngan (deviden). Sem u a yang d isebu tkan d iatas d iharam kan secara syar i, sehingga tid ak boleh m enanam kan saham dalam perusahaan-perusahaan seperti itu.
3) Saham p eru sahaan yang bercam p u r anrtara halal d an haram , sep erti jika aktivitas d an m od al tersebu t halal, hanya saja p eru sahaan tersebu t m enggu nakan p injam an ribaw i u nru k m end anai sebagian aktivitasnya, atau op erasional p eru sahaan tersebu t berd asarkan akad -akad yang haram . Jenis saham ini m enim bu lkan p erbed aaan d ikalangan fu qaha kontem p orer yang akhirnya menetapkan :
a) H aram bagi p engelola d an p enanggu ng jaw ab p eru sahaan tersebu t sengaja berm u am alah d engan sesu atu yang haram tanp a ad a d aru rat yang hakiki. Jika ad a d aru rat m aka muamalah tersebut dilakukan dengan kadar daruratnya.
b) Boleh bertransaksi d alam saham p eru sahaan jika m ayoritas hartanya halal d an aktivitasnya halal, w alau p u n yang lebih hati-hati adalah menjauhkan diri darinya.
c) Shad aqah atas keu ntu ngan d ari p eru sahaan tersebu t u nru k kemaslahatan umum sesuai dengan kadar harta haramnya.
d ) Mem beli saham d engan tu ju an m eru bahnya kearah halal murni d engan keiku tsretaannya d alam op erasional perusahaan.
e) Bagi orang islam tid ak boleh iku t serta d alam saham perusahaan yang diharamkan.
Terbentuknya Harga Saham
H arga saham m enu ru t Karim (2001:160) yang d iku tip oleh Jirjis (2006:36) Ibnu Taim yyah berp end ap at bahw a harga d itentu kan oleh keku atan p enaw aran d an p erm intaan d ip asar.
Karena naik tu ru nnya harga tid ak selalu d isebabkan oleh tind akan tid ak ad il d ari sebagian orang yang terlibat d alam transaksi, intensitas besarnya p erm intaan, kelangkaan atau melimp ahnya barang, kond isi kep ercayaan, serta d iskonto d ari
p em bayaran akan tetap i bisa jad i akibat inefisiensi ju m lah permintaan atau tekanan pasar .
Berkaitan d engan hal p rod u k atau obyek investasi m aka ju al beli saham d ap at d ilaku kan berd asarkan p rinsip musyarokah sebagaim ana kep u tu san Dew an Syaria ah N asional N o.08/ DSN -MUI/ IV/ 2000. d an ju al beli saham d ikatakan sah ap abila d zat d ari saham tersebu t ad alah tid ak haram d an p em ind ahan sertifikat atau saham kep ad a p ihak lain haru slah m elalu i p ersetu ju an sem u a p ihak yang terlibat d alam melakukan akad syirkah.
Adapun prinsip-p rinsip d asar saham secara syari ah ad alah : 1. Bersifat musyarakah jika saham ditawarkan secara private 2. Bersifat mudharabah jika saham ditawarkan pada public
3. Tid ak boleh ad a p em bed aan jenis saham karena risiko haru s ditanggung semua pihak
4. Selu ru h keu ntu ngan akan d ibagi hasil, d an jika terjad i keru gian akan dibagi rugi setelah dilikuidasi
5. Investasi p ad a saham tid ak d ap at d icairkan d ari u saha atau p royek yang bersangku tan kecu ali d alam kead aan bangkrut atau dialihkan lewatb jual beli investasi
C. Kerangka Berpikir
D. Pengujian Hipotesis
Reaksi Harga Saham
Saat Pemilihan
Indikator
1. Abnormal Return
2. Average Abnormal Return 3. Cummulative Average
Abnormal Return Pemilihan Presiden
Amerika Serikat
Sebelum Pemilihan
Setelah Pemilihan
Analisis Reaksi Saham
Pengujian Hipotesis Dengan menggunakan paired sample t test, uji t
Hasil dan pembahasan
Penelitian in m enggu nakan Paired sample t-tes, u ji T, yaitu d u a p op u lasi yang d iam ati secara berp asangan p ad a setiap p engam atan, dimana d u a p op u lasi berp asangan itu d im iliki oleh su atu d ata yang sifatnya sebelu m d an sesu d ah sehingga setiap obyek yang d iam ati sebelum event dan setelah event
Menentukan hipotesis
H o: Tid ak terd ap at p erbed aan yang signifikan d ari p eristiw a p em ilihan presiden terhadap variable abnormal return, AAR, dan CAAR
H a: Ad a, terd ap at p erbed aan yang signifikan d ari p eristiw a p em ilihan presiden terhadap variable abnormal return, AAR, dan CAAR
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Lokasi Penelitian
Penelitian ini m eneliti ind u stri energi yang telah listing d i Bu rsa Efek Ind onesia(BEI), p eriod e p enelitian yang d igu nakan ad alah Oktober, N ovem ber, d an Desem ber 2009. Data saham harian d iakses dari Financial Laboratory, Faku ltas Ekonom i, Universitas Islam N egeri Malang. Data yang diperoleh kemudian diolah peneliti.
B. Jenis Dan Pendekatan Penelitian
Jenis p enelitian ini ad alah p enelitian yang m enggu nakan stu d i p eristiw a (event study). Menu ru t Jogiyanto (2003:410), stu d i p eristiw a m eru p akan stu d i yang m em p elajari reaksi p asar terhad ap su atu p eristiw a yang d ip u blikasikan sebagai su atu p engu m u m an. Event study d ap at d igu nakan u ntu k m engu ji kand u ngan inform asi (information content) d ari su atu p engu m u m an d an d ap at d igu nakan u ntu k m engu ji efisiensi p asar berbentu k setengah ku at. Dalam p enelitian ini stu d i p eristiw a yang akan d iu ji kand u ngan inform asinya ad alah p em ilihan p resid en Am erika Serikat, 4 N ovem ber 2009 terhad ap reaksi harga saham p eru sahaan-p eru sahaan energi yang listing d i Bu rsa Efek Ind onesia.Pend ekatan p enelitian ini ad alah ku antitatif, d im ana p eneliti m encoba u ntu k m ejelaskan hu bu ngan yang signifikan antara variabel ind ep end ent d engan variabel d ep end ent m elalu i u ji statistik.(Jogiyanto, 2003: 35).
41
C. Populasi Penelitian
Pop u lasi ad alah keselu ru han obyek p enelitian, jika m eneliti sem u a elem en yang ad a d iw ilayah p enelitian, m aka p enelitiannya m eru p akan p enelitian p op u lasi. Stu d i atau p enelitiannya ju ga d isebu t stu d i p op u lasi atau stu d i sensu s. Penelitian p op u lasi d ilaku kan ap abila p eneliti ingin m elihat sem u a liku -lu ku yang ad a d alam p op u lasi.
(Suharsimi, 2002 :108)
Berikut ini adalah populsi yang digunakan sebagai obyek penelitian ini : Tabel 3.1
Perusahaan Energi yang listing di Bursa Efek Indonesia Pada tahun 2008
No Industri Kode Emiten
1 2 3 4 5 6 7 8 9
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
Pertam bangan Batu Bara
ADRO ATPK BYAN KKGI PKPK PTRO PTBA ITMG PGAS
Adaro Energy Tbk ATPK Resources Tbk Bayan Resources Tbk
Resources Alam Indonesia Tbk Perdana Karya Perkasa Tbk Petrosea Tbk
Tambang Batu Bara Bukit Asam Indo tambang Raya Megah Tbk Perusahaan Gas Negara Tbk
