Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
PERKIRAAN PASAR HARI INI
Potensi Penguatan Indeks Masih BerlanjutIndeks global ditutup menguat pada Rabu (14/2). Di bursa AS, Dow menguat ke level 24.893 (+1,0%), sedangkan di bursa Eropa, rata-rata indeks menguat 0,9%. Di bursa Asia, Nikkei melemah 0,4% ke level 21.154 sedangkan Hangseng menguat ke level 30.515 (+2,3%). Sementara itu di bursa komoditas, harga minyak WTI saat ini berada di level US$ 60,8 per barel. Indeks global menguat di tengah meningkatnya inflasi AS bulan Januari 2018 sebesar 0,5% MoM, jauh melebihi ekspektasi ekonom yakni 0,3%. Di sisi lain, penjualan ritel AS pada Januari 2018 turun 0,3% MoM vs. konsensus naik 0,3%. Buruknya data penjualan ritel AS ini mengimbangi kekhawatiran investor terhadap langkah the Fed yang diekspektasikan akan lebih agresif dalam menaikkan Fed Fund Rate karena peningkatan inflasi AS. Di bursa domestik, IHSG Rabu kemarin ditutup menguat tipis 0,3% ke level 6.594 ditengah bervariasinya pergerakan bursa regional Asia. Selain itu, aksi jual investor asing juga masih membatasi penguatan IHSG kemarin. Investor asing mencatatkan penjualan bersih senilai Rp526,4 miliar dengan penjualan paling banyak di saham BBCA, TLKM dan BBRI. Kami memperkirakan potensi penguatan IHSG masih akan berlanjut seiring dengan penguatan di bursa global yang merespon data inflasi dan penjualan ritel AS. Selain itu, hari ini akan dirilis keputusan 7 days reverse repo rate (7DRRR) yang diperkirakan akan tetap di level 4,25% dan berdampak terhadap trend pergerakan indeks. Saham pilihan kami untuk hari ini antara lain GMFI, ASII, dan LSIP dengan rentang pergerakan indeks di kisaran 6.544 – 6.643.
Analyst: Thennesia Debora ([email protected])
PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN
Laba Bersih PT Jasa Marga (JSMR) Tumbuh 16,5% YoY. BUY. Analyst: Maxi Liesyaputra.
Strategi Ekspor PT Mitra Adiperkasa (MAPI). BUY. Analyst: Dessy Lapagu.
Global Indices Closing Change %Chg %Ytd P/E Americas INDU Index 24,893.49 253.04 1.03 0.70 20.08 SPX Index 2,698.63 35.69 1.34 0.94 21.83 CCMP Index 7,143.62 130.105 1.86 3.48 37.64 IBOV Index 83,542.84 2644.14 3.27 9.35 20.52 EMEA UKX Index 7,213.97 45.96 0.64 (6.16) 20.58 CAC Index 5,165.26 56.02 1.10 (2.77) 17.16 RTSSTD Index 14,772.81 41.5 0.28 8.05 7.51 IBEX Index 9,686.20 35.5 0.37 (3.56) 14.82 FTSEMIB Index 22,433.75 399.33 1.81 2.66 3.88 AEX Index 525.64 5.07 0.97 (3.48) 17.18 SMI Index 8,899.10 146.46 1.67 (5.15) 24.35 Asia / Pacific NKY Index 21,331.67 177.5 0.84 (6.30) 15.68 HSI Index 30,515.60 676.07 2.27 1.99 14.21 SHCOMP Index 3,199.16 14.2 0.45 (3.27) 16.26 TWSE Index 10,421.09 49.34 0.48 (2.08) 15.26 KOSPI Index 2,421.83 26.64 1.11 (1.85) 12.90 JCI Index 6,594.40 16.223 0.25 3.76 24.73 SET Index 1,792.09 -7.94 -0.44 2.19 18.58 PCOMP Index 8,598.11 27.97 0.33 0.46 23.23 SENSEX Index 34,155.95 -144.52 -0.42 0.29 23.29 FSSTI Index 3,402.86 -12.21 -0.36 (0.00) 11.23 Description Last Previous %Chg Market Capitalization (IDR Trillion) 7,334.99 7,316.87 0.25 Transaction Volume (Million Shares) 7,757.00 10,352.84 -25.07 Transaction Value (IDR Million) 5,777.00 6,931.63 -16.66 Stocks Value (IDR) 744.75 669.54 11.23 Net Foreign (IDR Million) (526,379.00) (220,997.13) 138.18 Commodities Last Previous %Chg Nickel (US$/Ton) 14,100.00 13,450.00 4.83 Copper (US$/Ton) 7,163.00 6,988.00 2.50 Tins (US$/Ton) 21,550.00 21,500.00 0.23 Oil (US$/BBL) (*) 60.60 59.19 2.38 Gas (US$/MMBTU) 2.45 2.51 -2.61 Coal (US$/Ton) (**) 104.40 102.65 1.70 Gold (USD/OZ) 1,351.28 1,350.67 0.05 CPO PALMROTT(USD/ton) 655.00 655.00 0.00 CPO MALAYSIA(RM/ton) 2,497.50 2,495.00 0.10 (*) WTI Cushing (**) McCloskey Newscatle
ADR Stocks Last (US$) % Conversition Last (IDR) (US$) Chg (IDR)
Stocks Code Last (US$) %Change Conv (Rp) Last (IDR) Telkom TLK US 29.84 0.24 9,921.60 4040.00
Company/Industry Updates Recommendation TP (IDR) PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) BUY 7,250 PT Mitra Adiperkasa Tbk (MAPI) BUY 7,970
Bloomberg Code
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
RINGKASAN BERITA
PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk (BTPN) hingga periode 31
Desember 2017 meraih laba bersih sebesar Rp1,22 triliun turun dibandingkan laba bersih Rp1,75 triliun pada periode sama tahun sebelumnya.
PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk (PTPP) mengantongi kontrak
baru konsolidasi senilai Rp2,33 triliun pada Januari 2018.
PT Bank Danamon Indonesia Tbk (BDMN) meraup laba bersih Rp3,7 triliun
sepanjang 2017 atau tumbuh 38% (tahun ke tahun/yoy) dibanding 2016, yang didorong oleh membaiknya rasio kredit bermasalah dan masih menggeliatnya marjin bunga bersih.
PT Garuda Indonesia Tbk (GIAA) semakin gencar mengembangkan bisnis
non-tiket. Perusahaan menargetkan pendapatan non-tiket atau ancillary revenue meningkat 42,11% year on year (yoy) pada tahun ini.
PT Adira Dinamika Multifinance Tbk (ADMF) meraih kenaikan laba sebesar
39,6% hingga periode 31 Desember 2017 menjadi Rp1,40 triliun dibandingkan laba Rp1,00 triliun pada periode sama tahun sebelumnya.
(Sumber: IQ Plus; Bisnis Indonesia)
Akumulasi Beli Bersih Asing
Nilai Tukar USD/IDR dan IHSG
0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 -50,000,000 -40,000,000 -30,000,000 -20,000,000 -10,000,000 0 10,000,000 20,000,000 30,000,000 40,000,000 4 /0 1 /2 01 7 1 6 /0 1 /2 0 1 7 2 6 /0 1 /2 0 1 7 7 /0 2 /2 01 7 2 0 /0 2 /2 0 1 7 2 /0 3 /2 01 7 1 4 /0 3 /2 0 1 7 2 4 /0 3 /2 0 1 7 6 /0 4 /2 01 7 2 0 /0 4 /2 0 1 7 4 /0 5 /2 01 7 1 7 /0 5 /2 0 1 7 3 0 /0 5 /2 0 1 7 1 2 /0 6 /2 0 1 7 2 2 /0 6 /2 0 1 7 1 2 /0 7 /2 0 1 7 2 4 /0 7 /2 0 1 7 3 /0 8 /2 01 7 1 5 /0 8 /2 0 1 7 2 8 /0 8 /2 0 1 7 8 /0 9 /2 01 7 2 0 /0 9 /2 0 1 7 3 /1 0 /2 01 7 1 3 /1 0 /2 0 1 7 2 5 /1 0 /2 0 1 7 6 /1 1 /2 01 7 1 6 /1 1 /2 0 1 7 2 8 /1 1 /2 0 1 7 1 1 /1 2 /2 0 1 7 2 1 /1 2 /2 0 1 7 5 /0 1 /2 01 8 1 7 /0 1 /2 0 1 8 2 9 /0 1 /2 0 1 8
Accumulation JCI Index
13,000 13,100 13,200 13,300 13,400 13,500 13,600 13,700 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000
JCI Index USDIDR
No Stock Top Value (IDR)
1 PGAS IJ 522,883,596,288
2 BBCA IJ 357,981,585,408
3 BBRI IJ 261,054,988,288
4 TLKM IJ 255,122,358,272
5 ASII IJ 200,440,365,056
No Stock Top Volume (Shares)
1 MYRX IJ 809,519,700.00
2 RIMO IJ 749,175,700.00
3 TRAM IJ 530,061,500.00
4 BUMI IJ 509,133,300.00
5 BKSL IJ 357,948,000.00
No Top Gainers % Change
1 MYTX IJ 28.57
2 ISSP IJ 20.16
3 TRUS IJ 20.14
4 FORU IJ 16.67
5 PTIS IJ 16.59
No Top Losers % Change
1 YPAS IJ -24.22
2 AKPI IJ -15.63
3 INCF IJ -12
4 RIMO IJ -10.8
5 ATIC IJ -9.03
No Leading Movers % Change
1 ASII IJ 1.21
2 HMSP IJ 0.62
3 PGAS IJ 5.93
4 SMGR IJ 3.09
5 INKP IJ 3.68
No Lagging Movers % Change
1 UNVR IJ -0.77
2 BBRI IJ -0.52
3 BBCA IJ -0.42
4 LPPF IJ -2.81
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN
Berita: Laba Bersih PT Jasa Marga (JSMR) Tumbuh 16,5% YoYJSMR mencatat kenaikan tipis dari pertumbuhan pendapatan tol dan usaha lainnya sebesar 1% YoY menjadi Rp 8,9 triliun pada FY17. Kontributor pendapatan terbesar berasal dari jalan tol Jakarta-Cikampek sebesar Rp 1,27 triliun. Laba usaha membukukan kenaikan 11,6% YoY menjadi Rp 4,6 triliun yang didorong oleh keuntungan pelepasan investasi sejumlah Rp 563,5 miliatr. Sementara itu, laba bersih mencatat kenaikan yang cukup signifikan sebesar 16,5% YoY menjadi Rp 2,2 triliun pada FY17, antara lain karena penurunan biaya keuangan sebesar 16,0% YoY menjadi Rp 1,27 triliun.
Opini Analis:
Laba bersih JSMR pada FY17 di bawah perkiraan kami sejumlah Rp 2,6 triliun, antara lain karena pendapatan perseroan pada tol dan usaha lainnya hanya tumbuh tipis 1% YoY. JSMR diuntungkan oleh adanya penurunan biaya keuangan dan keuntungan dari pelepasan investasi. Kami prediksi JSMR akan mencatat pertumbuhan pendapatan dan laba bersih masing-masing 22,6% YoY menjadi Rp 10,9 triliun dan 11,7% YoY menjadi Rp 2,5 triliun pada FY18. Selain itu, marjin laba operasi diperkirakan 46,2%, sedangkan marjin laba bersih mencapai 22,5%. Sementara itu perkiraan ROE sebesar 14,7% dan ROA sebesar 3,9% pada FY18. Saat ini, saham JSMR diperdagangkan pada forward 2018E PER dan PBV masing-masing sebesar 15,7x dan 2,3x. Karena itu, kami memberikan rekomendasi BUY untuk JSMR dengan target harga (TP) sebesar Rp 7.250 per saham.
Analyst: Maxi Liesyaputra ([email protected])
Interim result (Rp billion)
FY16 FY17 yoy 4Q17 3Q17
Revenue 8,832.35 8,921.67 1.01% 2,139.33 2,253.53 Operating profit 4,165.50 4,648.09 11.59% 1,013.22 1,226.71 Net income 1,889.34 2,200.36 16.46% 298.25 885.97 EPS (Rp) 276.97 303.15 9.45% Operating margin 47.16% 52.10% 47.36% 54.44% Net margin 21.4% 24.7% 13.9% 39.3%
Income statement (Rp billion)
2014 2015 2016 2017 2018E
Toll and other revenue 7,227.79 7,630.70 8,832.35 8,921.67 10,940.75 Operating profit 3,072.56 3,477.70 4,165.50 4,648.09 5,054.63 Interest expense (1,215.30) (1,405.00) (1,509.00) (1,268.00) (1,499.40) Pretax income 1,850.56 2,068.40 2,649.68 3,251.33 3,425.18 Minority interest 184.70 147.20 86.26 106.83 128.72 Net income 1,421.66 1,466.50 1,889.34 2,200.36 2,457.85 Basic EPS 209.07 215.66 277.84 323.53 361.39 EBITDA 3,199.83 4,264.25 5,037.05 5,469.33 6,346.17
Balance sheet (Rp billion)
2013 2014 2015 2016 2017E 2018E
Cash 3,514.06 3,290.78 3,323.20 4,124.97 6,444.91 7,847.10
Short-term investment 6.63 7.14 7.00 7.71 8.49 9.33
Accounts receivable 177.20 48.09 164.40 8,278.50 7,450.65 4,470.39
Other current assets 90.42 199.80 234.50 554.72 258.54 283.28
Total current assets 3,788.31 3,545.82 3,729.10 12,965.90 14,162.59 12,610.10
Toll concession rights and others 21,959.60 23,941.40 24,864.70 34,703.31 39,908.81 45,298.07
Total Assets 28,064.35 31,859.99 36,724.85 53,500.32 59,636.01 62,965.04 Liabilities and Shareholders' Equity
Accounts payable 100.00 182.10 137.50 134.77 99.51 119.90
Short-term borrowings 1,857.20 863.06 2,762.80 6,765.31 6,798.55 6,835.11
Other short-term liabilities 2,914.07 3,255.82 4,643.10 11,726.88 12,469.59 13,852.30
Total Current Liabilities 4,871.27 4,300.97 7,543.40 18,626.96 19,367.64 20,807.31
Long-term borrowings 10,464.57 12,629.27 11,974.40 14,590.82 19,916.27 19,760.15
Other long-term liabilities 2,539.83 3,909.06 4,838.70 3,943.79 2,473.40 2,812.36
Total Long-Term Liabilities 13,004.41 16,538.33 16,813.10 18,534.61 22,389.67 22,572.52
Total Liabilities 17,875.68 20,839.31 24,356.50 37,161.57 41,757.31 43,379.82 Minority interest 1,559.60 1,560.60 1,950.20 2,659.71 2,766.54 2,895.27 Total Equity 8,629.69 9,460.10 10,418.55 13,679.15 15,112.49 16,690.19
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
PERKEMBANGAN INDUSTRI / PERUSAHAAN
Berita: Strategi ekspor PT Mitra Adiperkasa (MAPI)Opini Analis:
MAPI akan menargetkan untuk merambah pasar ekspor ke Vietnam dan Thailand di mana perusahaan baru membuka gerai Zara di Vietnam yang cukup prospektif sementara di Thailanda masih menggandeng distributor atau retailer local. MAPI masih terus melanjutkan untuk mengembangan specialy store terutama dengan segmen fashion yang berkontribusi cukup baik bagi pendapatan perusahaan terutama brand Inditex (Zara, Massimo Dutti, Pull&Bear). Kami melihat bahwa seiring dengan alokasi capex sebesar Rp800 miliar, MAPI berpotensi untuk meningkatkan pangsa pasarnya dengan target gerai baru sebanyak 200 gerai untuk tahun ini. Saat ini saham MAPI diperdagangkan pada PE sebesar 35,2x dan PBV sebesar 2,96x yang mana lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri dengan PE sebesar 24,7x tetapi lebih rendah dibandingkan rata-rata industri PBV sebesar 5,71x. Sementara harga sahamnya telah terapresiasi hingga 15,3% secara YTD. Rekomendasi: BUY dengan target harga (TP) sebesar Rp7.970 per saham. TP tersebut memiliki potensi kenaikan sebesar 11,5% dari harga penutupan sebesar Rp7.150 pada 14 Februari 2018.
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
RESEARCH TEAM
Phone : +62 21 25543946 (Hunting) Fax : +62 21 57935831 Email : [email protected] Website : www.bnisekuritas.co.id Norico Gaman (Head of Research Division) [email protected] Ext: 3934 Investment Strategy Maxi Liesyaputra (Head of Equity Research Department) [email protected] Ext: 3968 Construction, Property, Infrastructure, Cement Ariawan(Head of Fixed Income Research Department)
[email protected] Ext: 2098
Fixed Income Market, Corporate & Government Bond
Andri Zakarias Siregar (Head of Technical Analysis Research Department)
[email protected] Ext: 2054
Market Strategy, Currency, Commodities, Bond & Stocks
Thennesia Debora (Equity Analyst) [email protected] Ext: 2123 Transportation, Automotive, Heavy Equipment, Plantation, Health Care
Ankga Adiwirasta (Equity Analyst)
[email protected] Ext: 3986
Consumer Good, Banking, Metal Mining, Telecommunication, Tower Infrastructure
Dessy Lapagu (Equity Analyst)
[email protected] Ext: 2051
Poultry, Crops, Fishery, Retail, Coal Mining, Pharmaceutical
Ahmad Hapiz (Fixed Income Analyst)
[email protected] Ext: 3978
Fixed Income Market, Corporate & Government Bond
R. Venia Allani Meissalina (Research Analyst/Assistant)
[email protected] Ext: 2050
Data Administrator
Indah Lestari Permata H. (Research Analyst/Assistant)
[email protected] Ext: 2073
Kamis, 15 Februari 2018
L A P O R A N H A R I A N
RESEARCH
Equity
EQUITY TEAM
CM : +62 21 25543946 (Hunting) Fax No : +62 21 57935831Entis Sutisman ext. 3945 [email protected] Head of Domestic Equity Department Teguh Hendro ext. 3948 [email protected] Institutional Sales Trader
Dharmawan P. ext. 3916 [email protected] Institutional Sales Trader Putri Erinasari ext. 3920 [email protected] Institutional Sales Trader Fian Pusparini ext. 3958 [email protected] Head of Domestic Equity Sales Dini Desita ext. 3981 [email protected] Domestic Equity Sales Danovan Yazir ext. 3929 [email protected] Domestic Equity Sales
Jufrani Amsal ext. 3957 [email protected] Head of Channel Distribution Division Fahma Riniarti ext. 3917 [email protected] Head of Channel Development P. Sariningsih ext. 3984 [email protected] Head of Branch Supervision
Teuku Hafez ext. 2084 [email protected] Branch Manager Mangga Dua, Jakarta Hapsari ext. 2078 [email protected] Branch Manager Puri Indah, Jakarta Fadjar H S ext. 2111 [email protected] Branch Manager Central Park, Jakarta M. Yasrul ext. 2081 [email protected] Branch Manager Wisma Bumiputera Fahmi Lubis ext. 2079 [email protected] Branch Manager Bandung
Rifaat Annur ext. 2091 [email protected] Branch Manager Yogyakarta Agus Purwanto ext. 2090 [email protected] Branch Manager Solo Achmad Ridwan ext. 2088 [email protected] Branch Manager Surabaya Edith Febriana ext. 2082 [email protected] Branch Manager Malang Ni Nyoman Citasti ext. 2080 [email protected] Branch Manager Denpasar Nirmasari N. ext. 2083 [email protected] Branch Manager Medan Ari Magdalena ext. 2086 [email protected] Branch Manager Palembang Rini Wati ext. 2085 [email protected] Branch Manager Pekanbaru Allen Makalew ext. 2102 [email protected] Branch Manager Manado Melisa ext. 2136 [email protected] Branch Manager Aceh Yuniar Fariza D ext. 2064 [email protected] Branch Manager Banjarmasin
RESEARCH
Equity
MAIN OFFICE - JAKARTA
PT BNI SEKURITAS
Sudirman Plaza, Indofood Tower 16th Floor, Jl. Jend. Sudirman Kav. 76-78 Jakarta 12910, Indonesia
Phone: (62-21) 25543946 (Hunting) Fax: (62-21) 57935831 e-mail: [email protected] (General)
Website: http://www.bnisekuritas.co.id
JAKARTA - Mangga Dua
Pertokoan Mangga Dua Blok E4 No. 7 Jl. Mangga Dua Raya, Jakarta Utara Phone: (62-21) 6123804-5,62203890
Fax: (62-21) 6123806 e-mail: [email protected]
JAKARTA - Puri Indah
Gedung Bank BNI Ruko Grand Puri Niaga Puri Kencana Blok K 6 no.2J 2K Puri Kembangan, Jakarta Barat Phone: (62-21) 58357464
Fax: (62-21) 58357465 e-mail: [email protected]
JAKARTA - Central Park
Central Park, APL Tower Podomoro City Jl. Letjen S. Parman Kav 28, Tanjung Duren Selatan, Petamburan
Phone: (62-21) 29034215 Fax: (62-21) 29034216 email: [email protected]
JAKARTA – Wisma Bumiputera
Wisma Bumiputera Lt. 6 Jl. Jend. Sudirman Kav. 75 Jakarta 12910
Phone: (62-21) 2523349 Fax: (62-21) 2523350 e-mail: [email protected] BANDUNG Jl. Perintis Kemerdekaan 3 Bandung - 40117 Phone: (62-22) 4213375 Fax: (62-22) 4220604 e-mail: [email protected] YOGYAKARTA
Jl. Laksda Adisucipto 137, Yogyakarta - 55282 Phone: (62-274) 581001-584032
Fax: (62-274) 584023 e-mail: [email protected]
SOLO
Jl. Honggo Wongso No. 24, Surakarta Phone: (62-271) 729667, 730525
Fax: (62-271) 729668 e-mail: [email protected]
SURABAYA
Jl. Gubernur Suryo No. 36, Surabaya Phone: (62-31) 5320912
Fax: (62-31) 5318425 e-mail: [email protected]
MALANG
Jl. Buring No. 58, Malang Phone: (62-341) 321214,321213,321430
Fax: (62-341) 356876 e-mail: [email protected]
DENPASAR
Komplek Pertokoan Diponegoro Megah Blok A5-6 Lantai 2 Jl. Diponegoro No. 100, Denpasar - Bali
Phone: (62-361) 264376, 2753389 Fax: (62-361) 229170 e-mail: [email protected]
MEDAN
Jl. Pemuda No. 12, Medan - 20151 Phone: (62-61) 4579616
Fax: (62-61) 4579656 e-mail: [email protected]
PALEMBANG
Jl. Jend. Sudirman 132, Palembang - 30126 Phone: (62-711) 361969
Fax: (62-711) 319663 e-mail: [email protected]
PEKANBARU
Jl. Riau, No. 124, Bank BNI Lt. 2, Pekanbaru Phone: (62-761) 46757, 839698
Fax: (62-761) 856279 e-mail: [email protected]
MANADO
BNI KLN Megamas, Lt. 3, Kawasan Mega Mas Blok I C1 Jl. Piere Tendean, No. 20, Manado
Phone: (62-431) 847256 Fax: (62-24) 847256 e-mail: [email protected]
ACEH
Kantor Cabang BNI Banda Aceh Lt.2 Jl. KH. Ahmad Dahlan No. 111, Banda Aceh
Phone: (62-651) 31109 Fax: (62-651) 31107
BANJARMASIN
Gd. Bank BNI Antasari Lt. 2 Jl. Pangeran Antasari No. 44 RT 008, Banjarmasin
Phone: (62-511) 3253735 Fax: (62-651) 3253754 e-mail: [email protected]
This document is not intended to be an offer, or a satisfaction of an offer, to buy or sell relevant securities (i.e. securities mentioned herein or of the same issuer and options, warrants or rights to or interest in any such securities). The information and opinions contained in this document have been compiled from or arrived at in good faith from sources believed to be reliable. No representation or warranty, expressed or implied, is made by BNI SEKURITAS or any other member of the BNI Group, including any other member of the BNI Group from whom this document may be received, as to the accuracy or completeness of the information contained herein. All opinions and estimates in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice.
Dokumen ini tidak diperuntukan sebagai suatu penawaran, atau permohonan dari suatu penawaran, permintaan untuk membeli atau menjual efek dan segala hal yang berhubungan dengan efek (seperti efek yang disebutkan disini, atau dari emiten yang sama, dari waran atau hak memesan efek atau kepentingan lain dari efek tersebut). Seluruh informasi dan opini yang terdapat dalam dokumen ini dengan cara baik telah dihimpun dari atau berasal dari sumber-sumber yang dapat dipercaya dan diandalkan. Tidak ada pengatasnamaan atau jaminan, baik secara langsung maupun tidak langsung dari BNI SEKURITAS atau pun pihak-pihak lain dari Grup BNI, termasuk pihak-pihak lain dari Grup BNI dari mana dokumen ini dapat diperoleh, terhadap keakuratan atau kelengkapan dari informasi yang terdapat dalam dokumen ini. Seluruh pendapat dan perkiraan dalam laporan ini merupakan pertimbangan kami pada tanggal tertera dan dapat berubah sewaktu-waktu tanpa pemberitahuan.
