ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM TERHADAP
PENGUMUMAN RIGHT ISSUE
( Studi Peristiwa pada Abnormal Return dan Beta Saham)
TESIS
OLEH
M. YASIR ANHAR 55514120063
PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI
PROGRAM PASCA SARJANA
UNIVERSITAS MERCUBUANA
2016
i
ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM TERHADAP
PENGUMUMAN RIGHT ISSUE
( Studi Peristiwa pada Abnormal Return dan Beta Saham)
TESIS
Diajukan sebagai Salah Satu Syarat untuk Menyelesaikan Program Magister Akuntansi
OLEH
M. YASIR ANHAR 55514120063
PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI
PROGRAM PASCA SARJANA
UNIVERSITAS MERCUBUANA
2016
PENGESAHAN TESIS
Judul : ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN RIGHT ISSUE (Studi Peristiwa pada Abnormal Return dan Beta Saham)
Bentuk Tesis : Penelitian/ Kajian Masalah Perusahaan Nama : M Yasir Anhar
NIM : 55514120063
Program : Magister Akuntansi
Tanggal : 2016 Mengesahkan
Pembimbing
Dr. Yudhi Herliyansyah, SE.,Ak.,M.Si, CA., CSRA., CPAI
Direktur Pascasarjana Ketua Program Studi Magister Akuntansi
iii
PERNYATAAN
Saya yang betandatangan di bawah ini menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa semua pernyataan dalam Tesis ini :
Judul : ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN RIGHT ISSUE (Studi Peristiwa pada Abnormal Return dan Beta Saham)
Nama : M Yasir Anhar NIM : 55514120063 Program : Magister Akuntansi Tanggal :
Merupakan hasil studi pustaka, penelitian lapangan, dan karya saya sendiri dengan bimbingan Komisi Dosen Pembimbing yang ditetapkan dengan Surat Keputusan Ketua Program Magister Akuntansi Universitas Mercu Buana.
Karya ilmiah ini belum pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan pada program sejenis di perguruan tinggi lain. Semua infromasi, data dan hasil pengolahannya yang digunakan, telah dinyatakan secara jelas sumbernya dan dapat diperiksa kebenarannya.
Jakarta, 2016
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, Tuhan Yang Maha Esa, yang telah memberikan rakhmat dan hidayah-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan tesis ini dengan judul “ ANALISIS REAKSI HARGA SAHAM TERHADAP PENGUMUMAN RIGHT ISSUE (Studi Peristiwa pada Abnormal Return dan Beta Saham) ”.
Tesis ini disusun untuk memenuhi sebagian syarat guna memperoleh derajat S-2 Program Studi Magister Akuntansi , Program Pasca Sarjana Universitas Mercu Buana, Jakarta.
Dalam penyusunan tesis ini hingga selesai , penulis telah banyak mendapat bantuan dalam bentuk bimbingan, keterangan, dorongan moril maupun materiil. Oleh karena itu dalam kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang setinggi-tingginya, kepada :
1. Ibu Dr. Istianingsih, M.S.Ak., CA., CSRS selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi beserta seluruh staf pengajar Program Studi Magister Akuntansi Universitas Mercubana, Jakarta.
2. Bapak Dr. Yudhi Herliansyah, SE.,Ak.,M.Si,CA., CSRA., CPAI selaku dosen pembimbing yang dengan kesabaran dan ketulusan hati telah memberikan arahan dan bimbingan dalam penyusunan tesis ini.
3. Istri dan kedua anak saya yang dengan setia menemani dan mendorong dalam penyusunan tesis ini.
v
4. Bapak Seno dan Ibu Dyah selaku staf Tata Usaha Program Pasca Sarjana yang telah membantu kelancaran dalam informasi jadual Dosen Pembimbing yang sangat berguna dalam penyusunan tesis ini.
5. Rekan-rekan seangkatan Magister Akuntansi tahun 2015 Universitas Mercubuana yang telah memberikan support dan dorongan dalam penyelesaian tesis ini.
6. Segenap jajaran Manajemen maupun Divisi Keuangan PT. Panasonic Gobel Energy Indonesia (PECGI) yang telah memberi kelonggaran terhadap saya untuk kesediaan waktu kerja yang lebih fleksibel dalam penyusunan tesis ini.
Penulis menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna, oleh karena itu penulis mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun untuk perbaikan dimasa yang akan datang.
Akhir kata dengan penuh harap semoga tesis ini dapat bermanfaat bagi semua pembaca dan pihak yang berkepentingan dan penulis mohon maaf apabila terdapat kesalahan serta kekurangan dalam penyusunan tesis ini.
Jakarta, 2016 Penulis
DAFTAR ISI
Halaman Judul……….i Halaman Pengesahan………..ii Halaman Pernyataan………...iii Kata Pengantar………iv Abstrak………..vi Daftar Isi………..………viii Daftar Tabel………..xiii Daftar Gambar……….xiv Daftar Lampiran………xv BAB I. PENDAHULUAN ……….………1A. Latar Belakang Penelitian ………...………..1
B. Rumusan Masalah Penelitian.……...……….6
C. Tujuan dan Kontribusi Penelitian.……...………...……7
1. Tujuan Penelitian………...7
ix
BAB II. KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN DAN HIPOTESIS..8
A. Kajian Pustaka ………...………...8
1. Kajian Teori……….8
1.1. Teori Sinyal (Signaling Teory) ………...8
1.2. Studi Peristiwa (Event Study)……….10
1.2.1. Tipe Studi Peristiwa……….11
1.2.2. Reaksi Pasar……….12
1.2.3. Asumsi-asumsi studi peristiwa………13
1.3. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (Right Issue) ……..…15
1.4. Harga Saham ……….16 1.5. Return Saham……….17 1.5.1. Return Realisasi…..……...……….17 1.5.2. Expected Return..……….21 1.6. Abnormal Return..…...………...25 1.7. Volatilitas……….………..26
1.8. Varian Return Saham……….28
1.9. Beta..………..29
1.10. Beta disesuaikan………..………….40
1.11. Hubungan antara Signaling Teory, Right Issue,Return dan Beta saham………...……….…54
B. Kerangka Pemikiran ………….……… .57
C. Hipotesis ……….………59
BAB III. DESAIN DAN METODOLOGI PENELITIAN ..………60
A. Jenis Penelitian……….…60
B. Definisi dan Operasionalisasi Variabel………60
1. Pengumuman Right Issue………...60
2. Periode Peristiwa (Event Study)……….60
3. Harga Saham………..62
4. Return Saham……….. ……..………....62
5. Abnormal Return………..………..64
6. Beta Saham………65
C. Populasi dan Sampel Penelitian…………....………...…….…….69
1. Lokasi dan waktu penelitian ….………..………..69
2. Prosedur pengambilan data…….….………..………69
3. Populasi dan Sampel.…….………70
D. Teknik Pengumpulan Data…. ……..…….………71
E. Metode Analisis……..………...72
1. Uji Normalitas………74
2. Uji Beda………..….………..……….. .75
2.1. Paired Sample T-test. ……….75
xi
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN………..77
A. Deskripsi dan Objek Penelitian………..77
1. Perusahaan Asuransi………..77
2. Perbankan……….………..79
3. Perdagangan, Jasa dan Investasi……….………86
4. Manufaktur……….………92
5. Pertambangan, Minyak dan Gas……….………93
6. Properti dan Infrastruktur………..98
B. Uji Asumsi dan Kualitas Instrumen Penelitian………...……….104
1. Return Actual Saham disekitar Pengumuman Right Issue…..…104
2. Beta Saham disekitar Pengumuman Right Issue………..………106
3. Perdagangan tidak Singkron………..………..108
4. Pengujian terhadap Bias………...…………111
C. Uji Normalitas………..………113
D. Pengujian Hipotesis………..………118
1. Uji Wilcoxon Sign Rank Test Abnomral Return……..………….118
2. Uji Wilcoxon Sign Rank Test Beta Saham…………...………….120
E. Pembahasan………..………121
BAB V. KESIMPULAN, IMPLIKASI DAN SARAN………..……..………..124
A. Kesimpulan……….……….124
C. Keterbatasan dan Saran……….….………..126
1. Keterbatasan……….………126
2. Saran……….127
xiii
DAFTAR TABEL
2.1 Perbandingan beberapa penelitian terdahulu…………..…….…….…….56
3.1 Distribusi sampel penelitian………..………….………71
4.1 Sampel data penelitian……….………103
4.2 Rata-rata return saham……….………105
4.3 Data expected return dan actual return…..……….………106
4.4 Data beta saham……….………..107
4.5. Return indeks Pasar Saham……….110
4.6 Persamaan regresi metode School & Williams………111
4.7. Uji one-sampel kolmogorov-kmirnov test abnormal return…………....113
4.8. Uji one-sampel kolmogorov-smirnov test abnormal return atas data yang sudah ditransformasikan……….………….114
4.9 Uji one-sampel kolmogorov-smirnov test beta………116
4.10 Uji one-sampel kolmogorov-smirnov test beta sebelum dan sesudah right issue setelah transformasi data ……….……….117
4.11. Uji wilcoxon signed rank stest abnormal return………...…...118
DAFTAR GAMBAR
2.1 Hubungan risiko dan return……….………49 2.2 Kerangka berpikir……….58
xv
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Kode Emiten Saham Right Issue Tahun 2011-2014……..…….131 Lampiran 2. Data Saham Stock Split tahun 2011-2014……….… 135 Lampiran 3 Data Saham Deviden………..…..….……..136 Lampiran 4 Data Indeks Harga Saham yang menunjukan
perdagangan tidak sinkron……….……..….…..……138 Lampiran 5 Data Pengujian Bias Beta yang dihitung dengan
periode maju (lead) dan periode mundur (lag)…….….………140 Lampiran 6 Daftar Rata-rata Expected Return Tahun 2011-2014……...…..142 Lampiran 7 Data Rata-rata Return Actual……….……..144 Lampiran 8 Data rata-rata Abnormal Return………..……….146 Lampiran 9 Beta Saham sebelum dan sesudah Right Issue………...………..148 Lampiran 10 Tabel Uji Beda……….………150 Lampiran 11 Garfik Histogram Abnormal Return dan Beta Saham………….152 Lampiran 12 Grafik Histogram Transformasi Abonrmal Return &
