Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Tercatat di BEI Periode 2011-2014.

(1)

vi

Universitas Kristen Maranatha ABSTRAK

Dengan semakin berkembangnya dunia usaha dan teknologi, semakin banyak pula perusahaan yang bermunculan sehingga menimbulkan persaingan yang ketat. Akibat persaingan yang ada membuat perusahaan semakin meningkatkan kinerja agar tujuannya dapat tetap tercapai. Tujuan utama perusahaan yang telah go public adalah meningkatkan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan tersebut, sehingga penulis ingin meneliti pengaruh struktur modal, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2014. Metode penelitian sampel menggunakan purposive

sampling, dengan beberapa kriteria yang telah ditentukan dalam penelitian sehingga jumlah

sampel yang digunakan adalah 11 perusahaan makanan dan minuman. Data penelitian merupakan data sekunder dari laporan keuangan yang diambil dari www.idx.co.id periode 2011-2014. Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa: struktur modal tidak berpengaruh dan memiliki arah negatif terhadap nilai perusahaan, profitabilitas berpengaruh dan memiliki arah positif terhadap nilai perusahaan, dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh dan memiliki arah positif terhadap nilai perusahaan.

(2)

vii

Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

Development of Technology and business. The companies are appear that pose stiff competition. Due by competition make the companies improve their performance in order to get the purpose still achieved. The main purpose of “Go Public” company is increasing the prosperity of owner or shareholders through enhancement the value of the company, so the author wanted to research the effect of capital structure, profitability, and firm size on the value of the company in Indonesia stock exchange 2011-2014 period. Sampling research method using the purposive sampling, with some predetermined criteria, the number of sample is 11 food and drink companies. The research data is secondary data which obtained from financial statement in www.idx.co.id 2011-2014 period. Data analysis method used in this research is multiple linear regression analysis. The research result shows that: capital structure has unaffected and has a positive effect towards the value of the company, profitability has effect and has a positive effect towards the value of the company, and firm size has not effect and has a positive effect towards the value of the company.

(3)

viii

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ………... iii

KATA PENGANTAR……….. iv

2.3 Kerangka Pemikiran dan hipotesis………. 38

BAB III METODE PENELITIAN ………. 41

3.1 Jenis Penelitian ………. 41

3.2 Populasi dan Sampel………. 41

3.3 Definisi Operasional Variabel……… 44

3.4 Metode Pengumpulan Data……… 45

3.5 Metode Analisis Data………. 48

3.6 Pengujian Hipotesis……… 48

(4)

ix

4.1 Pengolahan Data……… 51

4.2 Pembahasan……….. 67

BAB V PENUTUP………. 70

5.1 Kesimpulan ……….…… 70

5.2 Keterbatasan Penelitian ……… 70

5.3 Saran………. 71

DAFTAR PUSTAKA ………...…… xi

LAMPIRAN ………..…… xiii

(5)

x

Daftar Tabel

2.2 Tabel Penelitian Terdahulu……… 25

3.3 Tabel DOV ………... 44

4.1. Tabel PBV periode 2011-2014……….. 52

4.2. Tabel DER periode 2011-2014……….. 53

4.3. Tabel ROE periode 2011-2014……….. 54

4.4. Tabel Size periode 2011-2014………... 55

4.5. Tabel Uji Normalitas sebelum menggunakan Uji LN……… 57

4.6. Tabel Uji Normalitas setelah menggunakan Uji LN……….. 58

4.7. Tabel Uji Multikolinearitas sebelum menggunakan Uji LN……… 59

4.8. Tabel Multikolinearitas sebelum menggunakan Uji LN………. 59

4.9. Tabel Uji Multikolinearitas setelah menggunakan Uji LN………. 60

4.10. Tabel Multikolinearitas setelah menggunakan uji LN………... 60

4.11. Tabel Uji Heterokedastisitas sebelum menggunakan Uji LN……… 61

4.12. Tabel Uji Heterokedastisitas setelah menggunakan Uji LN……… 62

4.13. Tabel Uji Autokorelasi ………. 63

4.14. Tabel Uji F(Anova)……….. 64

(6)

1

I. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Semakin berkembangnya dunia usaha, semakin banyak pula perusahaan yang bermunculan

sehingga menimbulkan persaingan yang ketat. Akibat persaingan yang ada membuat perusahaan

semakin meningkatkan kinerja agar tujuannya dapat tetap tercapai. Tujuan utama perusahaan

yang telah go public adalah meningkatkan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham

melalui peningkatan nilai perusahaan (Salvatore, 2005) sedangkan pengertian nilai perusahaan

yang belum go pulic nilainya terealisasi apabila perusahaan akan dijual (total aktiva). Menurut

Margaretha (2004:1), nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon

pembeli jika perusahaan tersebut dijual. Nilai perusahaan merupakan cerminan dari penambahan

jumlah ekuitas perusahaan dengan utang perusahaan, selain itu untuk memaksimalkan nilai

perusahaan tidak hanya nilai ekuitas saja yang di perhatikan, tetapi sumber keuangan seperti

hutang maupun saham preferennya (Jensen, 2001).

Teori struktur modal modern dimulai pada tahun 1958, ketika Profesor Franco Modigliani

dan Merton Miller (selanjutnya disebur MM) menerbitkan apa yang disebut sebagai artikel

keuangan paling berpengaruh yang pernah ditulis. MM membuktikan, dengan menggunakan

sekumpulan asumsi yang patut dipertanyakan, bahwa nilai suatu perusahaan seharusnya tidak

dipengaruhi oleh struktur modalnya atau dengan kata lain hasil yang diperoleh MM

menunjukkan bahwa bagaimana cara perusahaan mendanai operasinya tidak memiliki pengaruh,

sehingga struktur modal adalah sesuatu yang tidak relevan.

Penelitian-penelitian yang berhubungan dengan struktur modal diantaranya adalah penelitian

(7)

P e n d a h u l u a n b a b 1 | 2

Universitas Kristen Maranatha berpengaruh negatif dan signifikan pada nilai perusahaan. Menurut Dewi, P,Y,S, dkk (2014)

membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai

perusahaan. Menurut Apriada, k, (2013) menunjukkan bahwa struktur modal memiliki pengaruh

negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

Br.Bukit,Rina,(2012) membuktikan pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

adalah melalui pengaruh mediating profitabilitas. Dengan kata lain profitabilitas memiliki

peranan mediating yaitu sruktur modal mempengaruhi profitabilitas yang selanjutnya

profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan. Struktur modal yang dibiayai dengan hutang

meningkatkan nilai perusahaan karena ia meningkatkan profitabilitas.

Dewi,A,S,M. Wirajaya, Ary, (2013) membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif

dan signifikan pada nilai perusahaan. Menurut Nofrita, Ria,(2009) berdasarkan uji secara parsial

(uji -t) antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan, diperoleh hasil bahwa profitabilitas

berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Nurhayati,

Mafizatun,(2013) menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap

nilai perusahaan. Menurut Apriada, k, (2013) membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh

negatif terhadap nilai perusahaan.

Total aset merupakan ukuran yang relatif lebih stabil dibandingkan dengan ukuran lain dalam

mengukur ukuran perusahaan (Sudarmadji dan Sularto, 2007). Menurut Marhamah,(2013)

membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan

corporate social responsibility (CSR) sebagai variable mediasi pada perusahaan manufaktur

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia(BEI), dengan demikian corporate social responsibility

(8)

Universitas Kristen Maranatha dimungkinkan perusahaan dengan ukuran besar lebih dapat mempunyai kemampuan untuk

melakukan kegiatan corporate social responsibility (CSR) sehingga pada akhirnya dapat

meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Dewi,A,S,M dan wirajaya,Ary,(2013) membuktikan

bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan menurut

Nurhayati, Mafizatun,(2013) membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan

signifikan terhadap nilai perusahaan . Menurut Rumondor,R, Mangantar,M, dan sumarauw,

J,S,B, (2015) membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Hal yang menyebabkan adanya perbedaan pada penelitian terdahulu yaitu perbedaan sampel

yang digunakan. Penelitian ini akan meneliti perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Sepanjang tahun 2014 hingga semester pertama usai,

kinerja penjualan emiten-emiten sub sektor makanan dan minuman masih mencatatkan kenaikan.

Rata-rata pertumbuhan penjualan emiten-emiten ini masih cukup tinggi. Sebut saja penjualan

Tiga Pilar Sejahtera yang tercatat tumbuh 37% atau Tri Bayan Tirta yang mencatatkan

pertumbuhan signifikan sebesar 47%. Besarnya beban operasional perusahaan menyebabkan

banyak emiten sub sektor makanan dan minuman mengalami pencatatan laba bersih yang turun

signifikan. Misalnya saja Ultrajaya Milk (ULTJ) penjualan selama semester pertama tahun 2014

masih tumbuh 13%. Namun, beban operasional yang meningkat signifikan menjadikan laba

bersihnya tergerus minus 44%, Laba bersihnya menjadi 123 miliar hingga semester pertama

tahun 2014. Padahal, laba bersih ULTJ di semester pertama tahun 2013 mampu dicatatkan

sebesar 219 miliar. Seperti Ultrajaya Milk, Mayora Indah (MYOR) juga ikut mencatatkan

pertumbuhan laba bersih negatif. Laba bersih MYOR menjadi 308 miliar, turun 33% dari 460

(9)

Universitas Kristen Maranatha mencatatkan pertumbuhan laba negatif, namun perusahaan seperti AISA, DLTA, INDF, ROTI,

SKLT, dan STTP masih mencatatkan pertumbuhan laba bersih positif. Pertumbuhan laba bersih

negatif di saat pertumbuhan pendapatan masih positif, mengindikasikan bahwa mayoritas

perusahaan subsektor food and beverages mengalami masalah kenaikan biaya operasional. Benar

saja, perusahaan yang masih mencatat pertumbuhan laba bersih berkebalikan dengan

pendapatan, seperti ICBP, MYOR, ataupun ULTJ, sedang mengalami masalah pada efisiensi

operasional perusahaan. Perusahaan seperti AISA atau MLBI juga mengalami penurunan Net

Profit Margin, namun perusahaan-perusahaan tersebut masih bisa mencatatkan kinerja positif.

INDF dan ROTI memiliki kinerja yang sangat baik. Pendapatan dan laba bersih yang berhasil

dicatatkan kedua perusahaan tersebut mengalami pertumbuhan positif. Selain itu, net profit

margin mereka pun tumbuh dengan baik. NPM INDF tumbuh dari 8% menjadi 9%, sedangkan

ROTI masih tetap mempertahankan NPM di angka 11%.

Dari latar belakang dan ketidak konsistenan dari hasil penelitian terdahulu memberikan

motivasi untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas,

dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Makanan dan

(10)

1.2 Identifikasi Masalah :

Berdasarkan latar belakang diatas, maka ditemukan permasalahan yang menghubungkan

struktur modal, profitabilitas, serta ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Maka perlu

dilakukan penelitian lebih lanjut pada laporan keuangan perusahaan manufaktur yang tercatat di

Bursa Efek Indonesia . Identifikasi masalah penelitian yang muncul dapat dirumuskan;

1. Apakah terdapat pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan makanan dan

minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode (2011-2014) ?

2. Apakah terdapat pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan makanan dan minuman

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode (2011-2014)?

3. Apakah terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan makanan dan

minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode (2011-2014)?

1.3 Tujuan Penelitian:

Sesuai permasalahan yang di bahas dalam penelitian ini maka tujuan penelitian ini antara lain:

1. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan

makanan dan minuman yang sudah tercatat di Bursa Efek Indonesia periode

(2011-2014).

2. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

makanan dan minuman yang telah tercatat di Bursa Efek Indonesia periode (2011-2014).

3. Untuk menguji dan menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan

(11)

1.4 Kegunaan Penelitian :

Kegunaan penelitian ini adalah :

1. Bagi Pihak Penulis

Hasil penelitian ini diharapkan dapat berguna untuk menambah pengetahuan, juga

sebagai pelengkap atau sarana untuk menerapkan teori-teori yang didapat selama kuliah.

2. Bagi Pihak Perusahaan

Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi sumber informasi serta tolak ukur bagi

perusahaan agar dapat meningkatkan nilai perusahaan sehingga dapat bersaing dengan

perusahaan-perusahaan pesaing lainya.

3. Bagi Pihak Lain

Hasil penelitian ini dimanfaatkan oleh pihak lain yang berkepentingan, baik sebagai

bahan bacaan atau sebagai referensi untuk karya tulis yang akan dilakukan untuk waktu

(12)

63

Universitas Kristen Maranatha BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1Kesimpulan

1. Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dipaparkan dapat

disimpulkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh dan memiliki arah negatif

terhadap nilai perusahaan pada perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di

Bursa Efek Indonesia periode (2011-2014).

2. Profitabilitas berpengaruh dan memiliki arah positif terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)

periode (2011-2014).

3. Ukuran perusahaan tidak berpengaruh dan memiliki arah positif terhadap nilai

perusahaan pada perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode

(2011-2014).

5.2 Implikasi Teoritis

Ada berbagai temuan yang mendukung secara empirir hasil penelitian yang dilakukan

terhadap teori-teori yang disampaikan pada bab II, antara lain:

1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh dan

memiliki arah negatif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung

teori Modigliani dan Miller (1958), bahwa jumlah aliran kas perusahaan tetap,

nilai dari perusahaan tidak akan berubah dengan ada atau tidak adanya perjanjian

yang protective; dengan aliran kas yang tetap, keuntungan yang dimiliki

(13)

K e s i m p u l a n d a n S a r a n B a b V | 64

Universitas Kristen Maranatha akan mengubah distribusi kumpulan payoffs dan adanya pilihan pendanaan tidak

berhubungan terhadap nilai perusahaan.

2. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh dan memiliki

arah positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung teori Frank

dan Goyal dalam buku William L (1996), yang mencatat bahwa perusahaan

dengan tingkat profitabilitas yang tinggi, cenderung mempunyai tingkat utang

yang rendah. Hal ini dapat dijelaskan melalui pecking order theory yang

menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi

mempunyai sumber dana internal yang melimpah.

3. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh

dan memiliki arah positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini

mendukung teori Wendari (2006) dan Eka (2010) menyebutkan bahwa ukuran

perusahaan adalah peningkatan dari kenyataan bahwa perusahaan besar akan

memiliki kapitalisasi pasar yang besar, nilai buku yang besar dan laba yang

tinggi. Sedangkan pada perusahaan kecil akan memiliki kapitalisasi pasar yang

kecil, nilai buku yang kecil dan laba yang rendah.

5.3 Implikasi Manajerial

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan berbagai manfaat bagi pihak-pihak yang

terkait, antara lain:

1. Bagi perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di BEI bahwa profitabilitas

penting diperhatikan guna meningkatkan nilai perusahaan. Perusahaan dapat

(14)

K e s i m p u l a n d a n S a r a n B a b V | 65

Universitas Kristen Maranatha mendapatkan laba melalui semua sumber yang ada, penjualan, kas, aset, dan

modal.

2. Bagi investor profitabilitas bukan satu-satunya faktor yang digunakan untuk

meningkatkan nilai perusahaan, akan tetapi investor harus tetap memperhatikan

struktur modal dan ukuran perusahaan tersebut.

3. Bagi perusahaan-perusahaan sejenis, hasil penelitian makanan dan minuman yang

tercatat di BEI dapat digunakan sebagai pembanding, sehingga dapat diketahui

kelebihan dan kekurangan agar dapat dilakukan perbaikan untuk meningkatkan

nilai perusahaan.

5.4 Keterbatasan Peneliti

1. Penelitian ini hanya menggunakan sampel 11 perusahaan makanan dan minuman.

Dengan menggunakan sampel yang lebih banyak, dimungkinkan ada hasil yang

berbeda dari hasil penelitian ini.

2. Penelitian ini hanya menggunakan periode empat tahun. Dengan menggunakan

periode yang lebih banyak dimungkinkan ada hasil yang berbeda dari hasil penelitian

ini.

5.5Saran

Bagi peneliti selanjutnya diharapkan penelitian lebih disempurnakan dengan

menambah sampel pada penelitian selanjutnya yang mencakup semua perusahaan sub

sektor pada perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Serta

(15)

xi

DAFTAR PUSTAKA

Apriada, K. (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal, dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan. Tesis Magister.

Bambang Riyanto.1995. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. Yogyakarta: Yayasan Penerbit Gajah Mada.

Br. Bukit, Rina. (2012). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Profitabilitas : Analisis Data Panel Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal keuangan dan bisnis. Vol. 4, No, 3, November 2012.

Brigham dan Houston. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat, Jakarta, 2011.

Dewi, A, S, M &Wirajaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal akuntansi Universitas Udayana 4.2: 358-372, ISSN: 2302-8556.

Dewi, P,Y,S.dkk. (2014). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan LQ-45 di BEI periode 2008-2012. E-journal akuntansi S1 AK Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi S1 (volume 2 no:1).

Hasnawati, S & Sawir, A. (2015). Keputusan Keuangan, Ukuran Perusahaan, Struktur Kepemilikan, dan Nilai Perusahaan Publik di Indonesia. JMK, Vol 17, No.1, 65-75, ISSN 1411-1438/ISSN 2338-8234.

Marhamah. (2013). Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan Terhadap Corporate Social

Responsibility (CSR) dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Tercatat

di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2010. Jurnal STIE Semarang, Vol.5 No.3, ISSN: Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia, Vol.3, No.1.

Megginson, William L. 1996. Corporate Finance. Addison Wesley Educaional Publisher. Inc.

Moniaga F. (2013). Struktur Modal, Profitabilitas, dan Struktur Biaya Terhadap Nilai Perusahaan Industri Keramik, Porcelen,dan Kaca Periode 2007-2011. Jurnal EMBA, Vol.1, No.4, ISSN 2303-1174.

(16)

xii

Universitas Kristen Maranatha Nuraina, E. (2012). Pengaruh Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang dan Nilai Perusahaan ( Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdapat di BEI). Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE), Vol.19, No.2, ISSN: 1412-3126.

Nurhayati, M. (2013). Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis, Vol.5, No.2.

Rahmawati, A,D, Topowijono &Sulasmiyati, S. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol.23, No.2.

Rumondor,R, Mangantar, M &Sumarauw, J, S, B. (2015). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Sub Sektor Plastik dan Pengemasan di BEI. Jurnal EMBA, Vol.3, No.3, ISSN 2303-11.

Prasetia, T, E, Tommy, P, &Saerang, I, S. (2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA, vol.2, No.2, ISSN 2303-1174.

Sugiyono. Metode Penelitian Bisnis. Alfabeta, Bandung, 2004.

Sujoko & Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern, dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.9, No.1.