SKRIPSI
PENGUJIAN PECKING ORDER THEORY DALAM PEMBENTUKAN
STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013
OLEH
ADELAIDE C TAMBUNAN 110502163
PROGRAM STUDI STRATA 1 MANAJEMEN
DEPARTEMEN MANAJEMEN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
ABSTRAK
PENGUJIAN PECKING ORDER THEORY DALAM PEMBENTUKAN
STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013
Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan Pecking Order Theory dapat menjelaskan perilaku struktur modal perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013 atau tidak dan untuk menentukan antara hutang jangka panjang atau penerbitan ekuitas yang digunakan perusahaan dalam membiayai defisit pendanaan perusahaan. Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah Model Watson dan Wilson (2002) dan model Shyam-Sunder dan Myers (1999). Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan studi dokumentasi yang bersumber dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan saham ok (www.sahamok.com). Data yang digunakan daam penelitian ini adalah perubahan total harta, laba ditahan, penerbitan ekuitas, jumlah hutang, hutang jangka panjang, defisit pendanaan dan perubahan tingkat suku bunga dari perusahaan-perusahaan consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. Teknik analisis data yang digunakan adalah Regresi Data Panel. Hasil penelitian ini menyimpulkan bahwa perilaku kebijakan struktur modal dari perusahaan yang diteliti ternyata tidak mengikuti pola stuktur modal yang diungkapkan oleh Pecking Order Theory. Perusahaan lebih menggunakan hutang daripada penerbitan ekuitas.
Kata Kunci: Kebijakan Struktur Modal, Defisit Pendanaan, Pecking Order
ABSTRACT
TESTING OF PECKING ORDER THEORY IN CAPITAL STRUCTURE FORMATION OF CONSUMER GOODS FIRMS LISTED IN BEI
FOR THE PERIOD 2010-2013
The purpose of this study is to prove the Pecking Order Theory can explain the behavior of the capital structure formation of consumer goods firms listed in Indonesia Stock Exchange for the period 2010-2013 or not and to determine the long-term debt or equity issues that used by firms in the funding their financial deficit. The models that used in this study are Watson dan Wilson Model (2002) and Shyam-Sunder and Myers (1999). Collecting data is undertaken by using documentation study, data is collected from the Indonesian Stock Exchange (www.idx.co.id) and saham ok (www.sahamok.com). The data that used in this study are total assets, retained earnings, equity issues, total debt, long-term debt, flow of funds deficit and the changes in interest rates in consumer goods firms listed in Indonesian Stock Exchange for the periode 2010-2013. This research finds that the capital structure behavior of the sample firms do not follow the same pattern proposed by the pecking order theory. The consumer goods firms used debt rather than equity issues.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur atas berkat dan kasih karunia Tuhan Yesus Kristus
sehingga penulis dapat menyelesaikan penulisan skripsi ini sebagai salah satu
syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sumatera Utara. Skripsi ini berjudul “PENGUJIAN
PECKING ORDER THEORY DALAM PEMBENTUKAN STRUKTUR
MODAL PADA PERUSAHAAN CONSUMER GOODS YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2013”.
Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada orang tua tersayang
(Robert Tambunan, S.E dan Elpi Romei Br. Siregar) yang selalu ada dan mendoakan penulis serta menjadi motivasi utama dan penyemangat bagi penulis
untuk berusaha memberikan yang terbaik selama ini, terutama selama penulisan
skripsi ini.
Penulis juga ingin mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang
telah memberikan bantuan dan bimbingannya, yaitu kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak, selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.
2. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, ME dan Dra. Marhayanie, M.Si, selaku Ketua dan
Sekretaris Departemen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, SE, M.Si, dan Dra. Friska Sipayung, M.Si,
selaku Ketua dan Sekretaris Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi
4. Bapak Drs. Syahyunan M.Si, selaku Dosen Pembimbing yang telah
memberikan banyak masukan, perbaikan, dan saran dalam penyelesaian
skripsi ini.
5. Bapak Dr. Muslich Lufti, MBA, selaku Dosen Pembaca Penilai yang telah
memberikan masukan dan membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini.
6. Seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Sumatera Utara untuk segala jasa-jasanya selama masa perkuliahan.
7. Kakak dan adik-adik tercinta (Olivia Febrina Tambunan, Kharisma Grace
Tambunan dan Roel Johannes Tambunan). Kalian yang pasti selalu
mendukung dalam segala hal termasuk selama penulisan skripsi ini.
8. Teman seperjuangan skripsiku, Donartauli Saragih dan Yolanda A Tarigan,
yang dari awal sampai akhir usaha sama-sama demi skripsi ini. Karena kalian
juga aku berusaha cepat ngerjain skripsi ini.
9. Teman- teman seperjuangan selama kuliah yang dari semester awal udah
sama dan langgeng sampai sekarang dan sampai hari kedepan nanti (Elsa,
Dona, Yolanda, Artha), serta kepada teman-teman Manajemen angkatan
2011.
10. Terakhir buat semua keluarga dan sahabat-sahabat semua yang tidak bisa
disebut satu per satu terima kasih buat segala dukungan moril maupun doa
nya.
Penulis menyadari mungkin dalam skripsi ini terdapat kekurangan dan
mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak.
Semoga skripsi ini bermanfaat bagi pihak-pihak yang membaca.
Medan, April 2015
Penulis
Adelaide Chatherine Tambunan
DAFTAR ISI
2.1.2. Sumber-sumber Pendanaan Perusahaan ... 10
2.2. Teori Struktur Modal ... 12
3.2. Tempat dan Waktu Penelitian ... 24
3.3. Batasan Operasional ... 24
3.4. Definisi Operasional ... 25
3.5. Populasi dan Sampel Penelitian ... 27
3.6. Jenis data ... 29
3.7. Metode Pengumpulan Data ... 29
3.8. Teknik Analisis Data ... 29
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 35
4.2. Hasil Penelitian ... 45
4.2.1. Pengujian Model Data Panel ... 45
4.2.2. Pengujian Hipotesis ... 48
4.3. Pembahasan ... 53
4.3.1. Model Watson dan Wilson (2002) ... 53
4.3.2. Model Shyam-Sunder dan Myers (1999) ... 55
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 58
5.1. Kesimpulan ... 58
5.2. Saran ... 58
DAFTAR PUSTAKA ... 60
LAMPIRAN ... 61
DAFTAR TABEL
No. Tabel Judul Halaman
1.1 Perubahan Jumlah Laba Ditahan Beberapa Perusahaan ... 3
1.2 Perubahan Jumlah Hutang Beberapa Perusahaan ... 4
2.1 Penelitian Terdahulu ... 20
3.1 Ringkasan Perhitungan Jumlah Sampel Penelitian ... 27
3.2 Sampel Penelitian ... 28
4.1 Uji Chow Test ... 45
4.2 Hausman Test ... 46
4.3 Hasil Regresi Panel Data Model Watson dan Wilson ... 48
DAFTAR GAMBAR
No. Gambar Judul Halaman
DAFTAR LAMPIRAN
No. Lampiran Judul Halaman
1. Variabel ... 61
2. Variabel Laba ditahan per jumlah harta ... 62
3. Penerbitan ekuitas per jumlah harta ... 63
4. Jumlah hutang per jumlah harta ... 64
5. Variabel hutang jangka panjang per harta bersih ... 65
6. Defisit pendanaan per jumlah harta bersih ... 66
7. Perubahan tingkat suku bunga ... 67
8. Hasil dari Chow Test Model Shyam-Sunder dan Myers ... 68
9. Hasil dari Hausman Test Model Watson dan Wilson ... 69
10. Hasil dari Model Watson dan Wilson ... 70
11. Hasil dari Model Shyam-Sunder dan Myers ... 71
