viii Universitas Kristen Maranatha ABSTRACT
The crisis that hit Indonesia's economy in 2011 was made shake the weak companies. Some companies make investments to maintain its existence and to not compete with other companies. Companies must menentukkan strategies to save themselves from the global economic crisis. Capital investments made there from within and from outside, from within as their own capital, accumulated depreciation, profits have been obtained from previous sales. Are from outside the company ie bank loans and credit sellers. Investments made are in the form of expansion. Expansion is an expansion in production capacity, opening subsidiary, and so on. In menentukkan investment decisions is not easy because it must be considered and well thought out decisions taken in order to generate profits and the company's goal is reached. Capital Budegting is one method for decision making repayment period of more than 1 year. Capital Budgeting can assist companies in planning decisions. As for the methods to assess the feasibility of an investment is the method of the Internal Rate of Return, Accounting Rate of Return method, Net Present Value method, the method Payback Period, Profitability Index method. From the information already obtained by the author of NETHERLAND BAKERY performed calculations using the methods contained in Capital Budgeting. The results obtained from the calculation of Internal Rate of Return IRR is greater than the expected return, Accounting Rate of Return is the ARR is greater than the initial investment, the Net Present Value is positive (+), Payback Period is nothing more than a set time, Profitability Index is greater than 1. Of all the results have been obtained by the investment are eligible to run and stay focused on company goals established in the early planning.
ix Universitas Kristen Maranatha
ABSTRAK
Krisis yang melanda perekonomian Indonesia di tahun 2011 ini membuat guncang perusahaan-perusahaan yang lemah. Beberapa perusahaan melakukan investasi untuk mempertahankan keberadaannya dan untuk tidak kalah bersaing dengan perusahaan lain. Perusahaan harus menentukkan strategi-strategi untuk menyelamatkan diri dari krisis ekonomi global. Modal dari investasi yang dilakukan ada yang berasal dari dalam dan dari luar, yang dari dalam seperti modal sendiri, akumulasi penyusutan, laba yang telah diperoleh dari penjualan sebelumnya. Yang dari luar perusahaan yaitu kredit bank dan kredit penjual. Investasi yang dilakukan adalah dalam bentuk ekspansi. Ekspansi merupakan perluasan usaha dalam kapasitas produksi, membuka anak cabang, dan sebagainya. Dalam menentukkan keputusan investasi tidaklah mudah karena harus dipertimbangkan dan dipikirkan baik-baik agar keputusan yang diambil menghasilkan keuntungan dan tujuan perusahaan tercapai. Capital Budegting merupakan salah satu metode untuk pengambilan keputusan yang jangka waktu pengembaliannya lebih dari 1 tahun. Capital Budgeting dapat membantu perusahaan dalam rencana pengambilan keputusan. Adapun metode-metode untuk menilai kelayakan dari suatu investasi yaitu metode Internal Rate of Return, metode Accounting Rate of Return, metode Net Present
Value, metode Payback Period, metode Profitability Index. Dari informasi yang telah
didapat oleh penulis dari NEDERLAND BAKERY dilakukan perhitungan dengan menggunakan metode-metode yang terdapat dalam Capital Budgeting. Hasil yang diperoleh dari perhitungan Internal Rate of Return adalah IRR lebih besar dari expected
return, Accounting Rate of Return adalah ARR lebih besar dari investasi awal, Net
Present Value adalah positif (+), Payback Period adalah tidak lebih dari waktu yang
ditetapkan, Profitability Index adalah lebih besar dari 1. Dari semua hasil yang telah diperoleh maka investasi dinilai layak untuk dijalankan dan tetap terfokus pada tujuan perusahaan yang telah ditetapkan di awal perencanaan.
x Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
HALAMAN PENGESAHAN ... ii
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI ... iii
KATA PENGANTAR ... iv
ABSTRACT ... viii
ABSTRAK ... ix
DAFTAR ISI ... x
BAB IPENDAHULUAN ... 1
1.1. Latar Belakang Penelitian...1
1.2. Identifikasi Masalah ... 4
1.3. Maksud dan Tujuan Penelitian ... 5
1.4. Kegunaan Penelitian ... 5
1.5. Kerangka Pemikiran...6
1.6. Metode Penelitian...10
xi Universitas Kristen Maranatha
BAB II KAJIAN PUSTAKA ... 11
2.1. Ekspansi ... 11
2.1.1. Pengertian Ekspansi... 11
2.1.2. Bentuk-Bentuk Ekspansi ... 12
2.1.3. Motif Ekspansi... 13
2.1.4. Alasan Melakukan Ekspansi... 14
2.2. Cashflow ... .14
2.2.1. Pengertian Cashflow ... 14
2.2.2. Jenis-Jenis Cashflow ... 15
2.2.3. Peranan Cashflow ... 16
2.2.4. Penggolongan Cashflow ... 16
2.3. Capital Budgeting ... 19
2.3.1. Pengertian Capital Budgeting... 19
2.3.2. Peranan / Kegunaan Capital Budgeting ... 20
2.4. Investasi ... 21
2.4.1. Pengertian Investasi ... 21
2.4.2. Alasan Investasi ... 23
2.4.3. Jenis-Jenis Investasi... 24
xii Universitas Kristen Maranatha
BAB IIIOBJEK PENELITIAN ... 33
3.1. Sejarah Perusahaan ... 33
3.2. Deskripsi Operasional Variabel ... 33
3.3. Struktur Organisasi Perusahaan ... 35
3.4. Job Description ... 36
3.5. Lokasi Perusahaan ... 41
BAB IVHASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 42
4.1. Laporan Keuangan Perusahaan ... 42
4.2. Proyeksi Arus Kas ... 47
4.2.1. Penjualan Tahun 2006-2010 ... 47
4.2.2. Harga Pokok Penjualan Tahun 2006-2010 ... 49
4.2.3. Proyeksi Biaya ... 52
4.2.4. Sumber, Motif, dan Alasan Melakukan Ekspansi ... 58
4.3. Penilaian Kelayakan Investasi Menurut Metode Investasi ... 59
4.3.1. Metode Internal Rate of Return 59
4.3.2. Metode Payback Period 61
4.3.3. Metode Net Present Value 62
4.3.4. Metode Profitability Index 62
xiii Universitas Kristen Maranatha
4.4. Proyeksi Perhitungan Laba Rugi 65
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 66
5.1. Simpulan ... 66
5.2. Saran ... 68
DAFTAR PUSTAKA ... 69
1 Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 LATAR BELAKANG PENELITIAN
Menurut kodratnya manusia adalah makhluk sosial atau makhluk
bermasyarakat, selain itu juga diberikan akal pikiran yang berkembang serta
dapat dikembangkan. Dalam hubungannya dengan manusia sebagai makhluk
sosial, manusia selalu hidup bersama dengan manusia lainnya. Manusia
dikatakan sebagai makhluk sosial karena pada diri manusia ada dorongan dan
kebutuhan untuk berhubungan (interaksi) dengan orang lain, manusia juga tidak
akan bisa hidup sebagai manusia kalau tidak hidup di tengah-tengah manusia.
Dalam bersosialisasi, terdapat berbagai macam jenis hubungan yang terjadi baik
hubungan interpersonal, hubungan dagang, dan berbagai hubungan lainnya.
Usaha atau bisnis adalah salah satu jalur untuk manusia dapat berinteraksi
dengan orang lain. Ada begitu banyak jenis usaha yang berkembang pada
berbagai bidang kehidupan manusia. Semua orang berlomba-lomba untuk
mendapatkan keuntungan yang besar untuk memperoleh dan memiliki kehidupan
yang terpenuhi baik kebutuhan primer, sekunder, bahkan mewah. Ada begitu
banyak jenis usaha yang didirikan untuk memenuhi kebutuhan hidup. Jenis usaha
P e n d a h u l u a n | 2
Universitas Kristen Maranatha industri (pabrik). Usaha-usaha tersebut dapat berupa usaha baru atau bentuk
pengembangan dari berbagai macam usaha yang sudah ada.
Dalam suatu usaha tentu ada sejumlah investasi yang ditanamkan. Istilah
investasi mengacu pada pengertian yang berhubungan dengan keuangan dan
ekonomi. Investasi berkaitan dengan akumulasi suatu bentuk aktiva dengan suatu
harapan mendapatkan keuntungan di masa mendatang. Investasi disebut juga
sebagai penanaman modal.
Dalam investasi kita tidak akan lepas dari berbagai macam resiko dan
juga ketidakpastian. Risiko tersebut bisa dalam skala besar atau kecil. Untuk
mengatasi risiko-risiko yang akan dihadapi, perusahaan memerlukan strategi dan
perencanaan. Strategi-strategi tersebut dapat berupa perencanaan, pengendalian,
penanganan, atau bahkan menghilangkan risiko yang mungkin terjadi di masa
yang akan datang.
Ketika perusahaan berhasil dalam investasi pertama, hal yang bisanya
dilakukan oleh perusahaan adalah melakukan investasi lagi dalam bentuk
perluasan usaha atau ekspansi untuk mempertahankan keberadaannya serta
mengembangkan perusahaan menjadi lebih besar sehingga memberikan manfaat
yang lebih bagi perusahaan. Tindakan yang diambil perusahaan haruslah didasari
oleh suatu perencanaan dan pengelolaan yang terarah sesuai dengan fungsi
P e n d a h u l u a n | 3
Universitas Kristen Maranatha Dalam melakukan pengembangan usaha, tentunya dana yang akan
ditanamkan tidaklah sedikit. Sumber dana tersebut dapat berasal dari modal
sendiri, keuntungan yang telah didapat perusahaan dari investasi sebelumnya,
pinjam pada pihak lain, dan sebagainya. Sebelum melaksanakan suatu proyek
sangat diperlukan perhitungan yang benar-benar terarah agar investasi tersebut
tidak mengalami kerugian. Perhitungan dimulai dari penganggaran modal awal
hingga waktu pelaksanaan proyek tersebut.
Salah satu metode untuk melakukan pengembangan usaha atau ekspansi
adalah dengan menggunakan metode Capital Budgeting. Capital Budgeting
adalah keseluruhan proses perencanaan pengeluaran uang, dimana hasil
pengembaliannya diharapkan lebih dari satu tahun dan proses menilai layak atau
tidaknya suatu investasi yang dilihat dari segi keuangan. Capital Budgeting
merupakan metode yang mempunyai peran penting dalam proses perencanaan
dan pengambilan keputusan pengembangan usaha perusahaan.
NEDERLAND BAKERY bergerak di bidang penjualan roti, kue tart,
cemilan, selai. Penjualan yang dilakukan NEDERLAND BAKERY tidak semua
akan diteliti oleh penulis, tetapi penulis hanya meneliti produk roti. Roti
merupakan sejenis makanan yang terbuat dari tepung untuk memenuhi
kebutuhan tambahan manusia. NEDERLAND BAKERY terletak di Jalan
Pasuketan no 75 Cirebon. NEDERLAND BAKERY mendistribusikan berbagai
P e n d a h u l u a n | 4
Universitas Kristen Maranatha perluasan penjualan ke wilayah III Cirebon yaitu Pekalongan, Indramayu,
bahkan hingga kota-kota besar seperti Bandung, Jakarta dan Surabaya.
Dengan perluasan yang dilakukan NEDERLAND BAKERY yang
berinvestasi pada roti maka penulis merasa tertarik untuk melakukan penelitian
layak tidaknya investasi berkenaan dengan ilmu Capital Budgeting yang
berkaitan dengan ekspansi penjualan produk yang dituangkan dalam skripsi yang
berjudul “ANALISIS CAPITAL BUDGETING PADA “NEDERLAND
BAKERY” DALAM KAITANNYA DENGAN RENCANA EKSPANSI”
1.2
IDENTIFIKASI MASALAHNEDERLAND BAKERY akan melakukan perluasan penjualan ke
Pekalongan, Indramayu, Bandung, Jakarta dan Surabaya. Melalui penelitian yang
hendak dilakukan penulis, kiranya dapat memberikan manfaat bagi perusahaan
untuk mengetahui layak atau tidaknya investasi yang dilakukannya dalam
perluasan penjualan roti.
Dengan uraian yang telah dijelaskan di atas, penulis hendak
mengidentifikasikan masalah sebagai berikut:
Berapa besar arus kas masuk dan arus kas keluar perusahaan dalam
P e n d a h u l u a n | 5
Universitas Kristen Maranatha Apakah ekspansi yang dilakukan dianggap layak dengan
menggunakan teori Capital Budgeting?
1.3 MAKSUD DAN TUJUAN PENELITIAN
Dengan adanya persyaratan yang harus dipenuhi untuk mengikuti Sidang
Sarjana Jurusan Manajemen Universitas Kristen Maranatha, penulis berharap
maksud dan tujuan dari penelitian yang dilakukan akan tercapai, yaitu sebagai
berikut:
Guna menganalisis kelayakan investasi dalam ekspansi penjualan
produk roti yang dilaksanakan oleh NEDERLAND BAKERY.
Guna mengetahui besarnya arus kas masuk dan arus kas keluar per
tahun bagi perusahaan dalam waktu 5 tahun yang akan datang.
1.4
KEGUNAAN PENELITIANMelalui penelitian yang dilakukan oleh penulis, penulis mengharapkan
dapat memberikan manfaat bagi penulis, perusahaan, maupun pihak lain.
a) Bagi Penulis
Manfaat penelitian ini bagi penulis yaitu kesempatan menerapkan
teori-teori dari yang telah diperoleh dari perkuliahan dan menambah wawasan
P e n d a h u l u a n | 6
Universitas Kristen Maranatha praktik yang digunakan perusahaan yang dapat diperoleh dari penelitian
tersebut.
b) Bagi Perusahaan
Manfaat penelitian ini bagi perusahaan yaitu memberikan kontribusi bagi
manajer dan memperoleh masukan-masukan yang berguna bagi perusahaan.
Serta membantu perusahaan dalam mempertimbangkan pengambilan
keputusan jangka panjang di kemudian hari sehingga tercapainya tujuan
perusahaan.
c) Bagi Pihak Lain
Manfaat penelitian ini bagi pihak lain yaitu dapat memberikan
pengetahuan mengenai perencanaan modal, jenis-jenis investasi serta
penilaian kelayakan terhadap sebuah usaha dari segi keuangan yang telah dan
hendak dicapai oleh perusahaan.
1.5 KERANGKA PEMIKIRAN
Persaingan yang semakin ketat membuat perusahaan tidak akan tinggal
diam. Perusahaan tidak akan membiarkan usahanya kalah bersaing, oleh karena
itu perusahaan memikirkan cara agar eksistensinya tetap terjaga serta
meningkatkan laba yang lebih lagi dengan melakukan perluasan usaha.
P e n d a h u l u a n | 7
Universitas Kristen Maranatha kondisi keuangannya baik dan sehat. Ekspansi merupakan suatu tindakan yang
membutuhkan dana yang tidak sedikit. Jika melakukan kesalahan dalam
mengambil keputusan dalam ekspansi maka akan berdampak buruk bagi
perusahaan, maka perusahaan memerlukan pertimbangan yang matang untuk
mencapai tujuan perusahaan. Dengan menyusun arus kas maka kita akan
mengetahui layak tidaknya investasi tersebut.
Beberapa metode yang menjadi dasar bagi manajer untuk menilai usulan
investasi menurut Drs. Abdul Halim, M.B.A, akuntan dan Drs. Bambang
Supomo, Akuntan (1990:110) adalah sebagai berikut:
a) Metode Payback Period
Metode ini dapat disebut pula metode payout atau payoff, dapat
diartikan menghitung jangka waktu yang diperlukan untuk menutup
seluruh modal yang diinvestasikan dari net return sebelum depresiasi
tetapi sesudah dikurangi pajak (Net Cost Flows). Kelemahan dari
metode Payback Period adalah tidak mempertimbangkan nilai waktu
dan mengabaikan aliran kas yang diperoleh setelah metode payback.
Sehingga bagi proyek yang baru dewasa pada tahun-tahun terakhir,
penggunaan Payback Method dapat menimbulkan pemilihan yang
P e n d a h u l u a n | 8
Universitas Kristen Maranatha b) Metode Average Return on Investment
Metode ini sering disebut metode Accounting Rate of Return,
karena dalam perhitungannya digunakan angka laba akuntansi.
Metode ini mengukur tingkat profitabilitas (tingkat kemampuan laba),
yang diabaikan dalam metode payback. Kelemahannya adalah tidak
mempertimbangkan nilai uang dan tidak dapat diterapkan untuk
usulan investasi yang dilakukan secara bertahap.
c) Metode Net Present Value
Metode Net Present Value mempertimbangkan nilai waktu uang.
Merupakan teknik yang didasarkan pada arus kas yang didiskontokan.
Berdasarkan metode ini, dalam menilai usulan investasi adalah
dengan cara membandingkan nilai sekarang atau nilai tunai dari
penerimaan kas (Cash Inflows) dengan nilai sekarang dari
pengeluaran kas (Cash Outflows) selama investasi modal
berlangsung. Jika NPV dari suatu proyek positif, hal ini berarti bahwa
proyek tersebut diharapkan akan menaikkan nilai perusahaan sebesar
jumlah positif dari NPV yang dihitung dari investasi tersebut dan juga
bahwa investasi tersebut diharapkan akan menghasilkan tingkat
keuntungan yang lebih tinggi daripada tingkat keuntungan yang
P e n d a h u l u a n | 9
Universitas Kristen Maranatha d) Metode Internal Rate of Return
Metode ini dinamakan pula dengan metode time-adjusted rate of
return, didefinisikan sebagai tingkat bunga dengan mana
menyamakan present value daripada penerimaan yang diharapkan
dengan pengeluaran investasi awal. Dengan kata lain metode ini
menghitung tingat bunga hingga nilai sekarang bersih sama dengan
nol. Kelemahannya adalah metode ini melalui proses interpolasi yang
memerlukan waktu yang relatif lama, serta jika terjadi kenaikan
tingkat bunga metode ini tidak dapat disesuaikan.
e) Metode Profitability Index
Metode Profitability Index adalah nilai tunai semua kas masuk
yang diterima sesudah investasi awal dibagi dengan investasi awal.
Profitability Index bermanfaat untuk memilih dua rencana investasi
yang bersifat saling meniadakan (mutually exclusive projects).
Setelah penjabaran metode-metode tersebut maka penulis dapat menilai
apakah proyek tersebut layak atau tidak, serta dapat menghindari kesalahan
pengambilan keputusan yang akan diambil oleh perusahaan di masa mendatang.
Selanjutnya untuk menghindari kesalahan tersebut perusahaan perlu menerapkan
P e n d a h u l u a n | 10
Universitas Kristen Maranatha
1.6 METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengumpulkan data-data
yang dibutuhkan untuk memenuhi penyusunan skripsi yang sedang ditempuh,
yaitu: mengumpulkan data-data dari berbagai sumber seperti buku-buku, koran,
internet, perusahaan yang berkaitan dengan Capital Budgeting, Ekspansi, dan
Investasi. Serta melakukan observasi langsung di lapangan dengan melakukan
wawancara karyawan dan bagaimana proses perusahaan untuk mendapatkan
data-data yang lebih akurat.
Dengan menghitung proyeksi 5 tahun mendatang, penulis akan
menggunakan prosentase yang telah ditetapkan oleh perusahaan yaitu 10%.
1.7 LOKASI DAN WAKTU PENELITIAN
Lokasi perusahaan di Jl. Pasuketan no.75, RT. 01, RW. 09, Kelurahan
Panjunan, Kecamatan Lemahwungkuk, Cirebon 45112 – Jawa Barat. Penelitian
66 Universitas Kristen Maranatha
BAB V
SIMPULAN DAN SARAN
5.1 SIMPULAN
Setelah penulis melakukan penelitian langsung ke perusahaan dan melakukan
analisis capital budgeting pada “NEDERLAND BAKERY” dalam kaitannya dengan
rencana ekspansi, maka penulis dapat menarik kesimpulan bahwa “NEDERLAND
BAKERY” layak untuk menjalankan dan meneruskan perluasan usaha dagangnya.
Penulis telah melakukan proyeksi untuk masing-masing elemen yang
dibutuhkan untuk estimasi laporan Laba Rugi yang dapat digunakan untuk
perhitungan metode kelayakan investasi yang akan dijalankan oleh perusahaan untuk
5 tahun mendatang yaitu tahun 2011 sampai tahun 2015. Investasi yang ditanamkan
oleh “NEDERLAND BAKERY” untuk ekspansi ini adalah Rp. 700.000.000,00.
Setiap investasi yang ditanamkan adalah dengan harapan investasi akan kembali
dengan cepat dan mendapatkan keuntungan dari investasi tersebut. Semakin cepat
pengembalian investasi maka akan menguntungkan pihak investor.
Kesimpulan yang diperoleh melalui penelitian ini adalah :
1. Metode Internal Rate of Return
Hasil perhitungan yang diperoleh adalah IRR = 19,98 %. Sedangkan syarat
layak atau tidaknya investasi adalah :
IRR ≥ tingkat pengembalian yang disyaratkan (discount rate), diterima
K e s i m p u l a n d a n S a r a n | 67
Universitas Kristen Maranatha
Tingkat suku bunga pinjaman bank adalah 7 %. Maka 19,98 % ≥ 7 %, investasi
diterima.
2. Metode Payback Period
Hasil perhitungan Payback Period yang diperoleh adalah 2,3 tahun yaitu 2
tahun 3 bulan. Jangka waktu tersebut terhitung cukup cepat dengan investasi yang
ditanamkan sebesar Rp 700.000.000,00. Maka investasi ini dianggap layak.
3. Metode Net Present Value
Hasil perhitungan Present Value of Cashflow adalah Rp 989.922.741,21
dikurangi investasi awal sebesar Rp 700.000.000,00 maka Net Present Valuenya
adalah Rp 289.922.741,21 dengan tingkat suku bunga 7%. Syarat Net Present
Value adalah :
NPV ≥ 0, diterima
NPV < 0, ditolak
Investasi ini diterima atau dianggap layak untuk dijalankan karena NPV positif (+)
≥ 0 yaitu Rp 289.922.741,21 ≥ 0.
4. Metode Profitability Index
Hasil perhitungan Metode Profitability Indexinvestasi diterima bila PI ≥ 1. PI
yang didapat adalah 1,4 ≥ 1, maka investasi dianggap layak untuk dijalankan.
5. Metode Accounting Rate of Return
Hasil perhitungan dari metode Accounting Rate of Return adalah investasi
layak karena ARR 35,26% lebih besar dari tingkat suku bunga pinjaman bank 7
K e s i m p u l a n d a n S a r a n | 68
Universitas Kristen Maranatha
5.2 SARAN
Setelah penulis menyimpulkan hasil perhitungan kelayakan dari investasi
yang ditanamkan, penulis akan memberikan saran sebagai masukkan untuk
perencanaan pengambilan keputusan investasi dan perluasan di masa yang akan
datang, yaitu sebagai berikut :
1. Hasil perhitungan dari metode Payback Period menunjukkan perkiraan laba rugi
pada 5 tahun mendatang mengalami kenaikan dan investasi akan kembali dalam
waktu 2 tahun 3 bulan. Hasil tersebut menunjukkan investasi yang dilakukan oleh
“NEDERLAND BAKERY” baik untuk terus dijalankan sesuai dengan
perencanaan yang telah ditetapkan oleh perusahaan.
2. Setelah penelitian dilakukan, penulis menyarankan agar perusahaan
menggunakan metode Capital Budgeting dalam perencanaan pengambilan
keputusan.
3. Disarankan agar perusahaan tidak menginvestasikan dananya pada proyek usaha
lainnya karena prospek untuk proyek Roti ini sudah terlihat sangat baik di masa
yang akan datang.
4. Menggunakan metode penilaian kelayakan investasi yaitu Accounting Rate of
Return, Payback Period, Internal Rate of Return, Net Present Value, Profitabilty
Index untuk mengetahui layak tidaknya investasi yang ditanamkan di masa yang
D a f t a r P u s t a k a | 69
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia (2011). Informasi Data-data Suku Bunga SBI.
Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia, 9 Juni 2011 diakses dari http://www.bi.go.id/web/id/Moneter/Operasi+Moneter/Suku+Bunga+SBI / pada tanggal 1 Juli 2011.
Djarwanto, “Capital Budgeting”, Edisi Kedua, BPFE Yogyakarta, 1993.
Hanafi M. Mamduh, “Manajemen Keuangan”, Edisi 2004/2005, BPFE Yogyakarta,
2004.
Husnan Suad, “Manajemen Keuangan”, Edisi Kedua, BPFE Yogyakarta, 1985.
Keown J. Arthur; David F. Scott, Jr; John d. Martin; J. William Petty; “Dasar-Dasar
Manajemen Keuangan”, Jilid Kesatu, Salemba Empat, 2001.
Riyanto Bambang, “Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan”, Edisi Keempat,
BPFE Yogyakarta, 1995.
Sartono Agus, “Manajemen Keuangan”, Edisi Pertama, BPFE Yogyakarta, 1990.
Siegel G. Joel, Shim K. Jae, “Managerial Accounting”, McGraw Hill Inc, United State of America, 1984.
Sutojo Heru, “Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan”, Edisi Indonesia, Salemba Empat, Jakarta, 1999.
Sutrisno, “Manajemen Keuangan”, Edisi Pertama, Ekonisia, 2000.
Tandelilin Eduardus, “Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio”, Edisi Pertama, BPFE Yogyakarta, 2001.
Waluyo, “Perubahan Perundang-Undangan Perpajakan Era Reformasi”, Salemba
Empat, 2000.
