PENGARUH TINGKAT INFLASI, VOLUME, NILAI TUKAR, DAN PERGERAKAN DUBAI FINANCIAL MARKET GENERAL INDEX TERHADAP
INDEKS HARGA SAHAM JAKARTA ISLAMIC INDEX MUHAMMAD RAFLI FATKHURROZI
15830070
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
Pasar modal syariah mengalami pertumbuhan yang sangat signifikan dengan kisaran 20%-30% per tahun. Angka ini menunjukan bahwa pasar modal syariah mulai diminati oeh masyarakat. Kesadaran akan Halal Lifestyle menjadi salah satu faktor pendorong pasar modal, selain itu terdapat faktor-faktor yang lain yaitu krisis keuangan global, pertumbuhan industri keuangan syariah selain bank seperti asuransi syariah yang membutuhkan dukungan dari pasar modal.
Pasar modal bagi umat Islam pada masa kini amatlah penting, selain untuk menyalurkan dana agar dikelola dengan cara produktif, pasar modal mewujudkan tempat berinvestasi dengan lebih aman dan sesuai syariat islam. Regulasi yang semakin berkembang berkenaan dengan pasar modal syariah turut mendukung perkembangan pasar modal syariah lebih baik lagi.
Perkembangan pasar modal di Indonesia semakin bervariasi setelah dibentuknya Jakarta Islamic Index(JII) dan Indeks Saham Syariah Indonesia(ISSI). JII sendiri terdiri dari 30 saham syariah terlikuid berdasarkan prinsip-prinsip syariah. Sementara ISSI adalah seluruh saham syariah yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan bergabung pada Daftar Efek Syariah (DES).
Gambar 1. Pergerakan JII
Berdasarkan penjelasan diatas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut tentang pengaruh inflasi, volume, nilai tukar, dan pergerakan Dubai Financial Market General Index terhadap Jakarta Islamic Index.
Landasan Teori Dan Hipotesis
JII merupakan salah satu indeks saham yang ada di Indonesia yang menghitung indeks harga rata-rata saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria syariah. Setiap periodenya, saham yang masuk berjumlah 30 saham yang memenuhi kriteria syariah.
Penelitian ini menggunakan variabel inflasi, dan nilai tukar rupiah terhadap dollar, lalu didukung variabel lainnya yaitu volume saham yang beredar di JII, dan indeks harga saham pada pasar saham Dubai atau Dubai Financial Market General Index sebagai salah satu pasar saham syariah terbesar di dunia di Dubai Uni Emirat Arab.
Menurut Septian (2012) inflasi memiliki pengaruh yang negatif secara statistik terhadap JII, serta menurut Nor Isniani dan Nunung (2013) menyatakan bahwa inflasi mempunyai pengaruh yang negatif signifikan terhadap risiko investasi. Sehingga memunculkan hipotesis; inflasi berpengaruh terhadap indeks JII.
Nilai tukar IDR/USD menurut Danika Reka (2013) nilai tukar mata uang asing adalah hubungan nilai diantara satu kesatuan mata uang asing dan kesatuan mata uang dalam negeri. Nilai tukar adalah harga dari mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain yang digunakan untuk transaksi perdagangan yang mana nilai dari mata uang dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran atas mata uang negara yang bersangkutan. Jadi nilai tukar IDR/USD merupakan nilai atau harga rupiah yang diekspresikan dalam mata uang dollar. Sehingga memunculkan hipotesis nilai tukar mempengaruhi pergerakan JII.
Aktivitas perdagangan saham dapat dilihat melalui indikator volume perdagangan. Volume perdagangan dapat digunakan sebagai alat untuk menganalisis pergerakan suatu saham karena volume perdagangan merupakan gambaran transaksi supply and demand. Jika volume perdagangan besar maka saham tersebut sangat diminati oleh banyak investor (Azis, Mintarti, Nadir, 2015:273). Sehingga memunculkan hipotesis; volume perdagangan berpengaruh terhadap indeks JII)
Dubai Financial Market didirikan pada bulan Maret 2000, yang merupakan pasar modal pertama di UEA. DFM memiliki 30 saham yang terdaftar, dan dua obligasi yaitu obligasi korporasi milik Emirates Airline dan milik pemerintah Dubai, serta 5 reksa dana, dan memiliki 25 pialang saham yang terakresitasi (Moustafa:2004). Pada 30 Oktober 2017 Indonesia bekerja sama dengan DFM untuk membentuk pasar saham syariah di Indonesia. DFM melakukan transaksi syariah secara end to end yang berarti semua produk dari mulai proses sampai penyediaan berbasis syariah. Selain itu melakukan kerjasama untuk membentuk financial hub halal. (Aprililia Ika: Kunjungi Bursa Saham Dubai, BEI Ajak Kerjasama Financial Hub Halal. Ekonomi.kompas.com 11 November 2017-12-12 <http://ekonomi.kompas.com/read/2017/10/30/070000026/kunjungi-bursa-saham-dubai-bei-ajak-kerja-sama-financial-hub-halal). Sehingga memunculkan hipotesis; DFMGI mempengaruhi indeks JII.
X1
X2
X3
X4
Y
H2: nilai tukar mempengaruhi pergerakan JII
H3: volume perdagangan berpengaruh terhadap indeks JII H4: DFMGI mempengaruhi indeks JII
Metodologi
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif untuk memperoleh data yang terukur yang dapat bersifat deskriptif, komparatif, dan asosiatif. Sumber data yang digunakan adalah sumber data sekunder yang diperoleh dari dokumen dan laporan tahunan yang telah didokumentasikan oleh instansi atau perusahaan terkait dalam sumber literatur, internet, dokumentasi, dan data pendukung lainnya
Populasi dan sample populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah pergerakan indeks JII, inflasi, nilai tukar, volume perdagangan saham, dan indeks DFMGI dari bulan September sampai bulan Oktober.
Pengolahan data menggunakan metode regresi dan asumsi klasik menggunakan aplikasi SPSS lalu diinterpretasikan. Metode regresi adalah metode statistik untuk menguji hubungan sebab akibat antara variabel dependent dengan variabel indenpent . variabel independent yang digunakan adalah:
berpengaruh terhadap variabel terikat dan sisanya 34,2% dipengaruhi oleh
variabel lainnya yang tidak saya masukkan ke dalam persamaan regresi. Lalu dari
Output tersebut untuk R Square didapat 0.433 yang menjelaskan bahwa Indeks JII
dipengaruhi oleh variabel bebas secara parsial sebesar 43,3% sedangkan sisanya
sebesar 56,7% dipengaruhi oleh variabel lain. Nilai Adjusted R Square adalah
0,342 yang menjelaskan bahwa variabel bebas berpengaruh sebesar 34,2%
terhadap Indeks JII.
Uji Normalitas
Hasil uji normalitas dengan KS Z sebeesar 0.560 dengan signifikansi sebesar 0.912. Nilai signifikansi yang lebih besar dari 0.05 berartu menunjukan bahwa model regresi memiliki residual yang terdistribusi normal.
Uji Heterokedastisitas
Hasil perhitungan uji Glejser terlihat nilai signifikansi lebih dari α=5%. Maka daoat disimpulkan bahwa tidak terdapat heterokedastisitas dalam model regresi setelah melihat grafik scatterplot sehingga model regresi layak untuk digunakan.
Uji Signifikansi
Pengaruh inflasi berpengaruh terhadap indeks JII. Nilai Sig. Inflasi adalah 0.002<0.05 sehingga dapat diartikan bahwa inflasi berpengaruh terhadap JII dengan arah negatif.
Nilai tukar mempengaruhi pergerakan JII. Nilai Sig. Kurs menunjukan 0.000<0.05 sehingga dapat dikatakan nilai tukar rupiah IDR/USD berpengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap JII.
berpengaruh signifikan terhadap indeks harga JII walau pun nilainya adalah positif.
DFMGI mempengaruhi indeks JII. Sig. dfmgi menunjukan nilai 0.154>0.05, dapat diartikan bahwa indeks harga DFMGI tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga JII.
Dari tabel Coefficients dapat dilihat
Uji Autokorelasi
Autokorelasi lolos jika Asymp. Sig. (2-tailed) > 0.05 dari tabel dapat dilihat bahwa 0.193 > 0.05 maka persamaan regresi tidak ada autokorelasi.
PEMBAHASAN
Pengaruh inflasi terhadap Jakarta Islamic Index
Hasil pengujian regresi mendapatkan bahwa inflasi memiliki pengaruh negatif terhadap JII. Hal ini mengindikasikan bahwa perubahan inflasi akan memberikan dampak yang cukup signifikan terhadap kinerja JII. Dimana ketika tingkat inflasi naik maka akan menurunkan Indeks JII. Hasil ini mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Septian (2012), yang berpendapat bahwa inflasi memiliki pengaruh negatif terhadap JII secara statistik.
Pengaruh nilai tukar terhadap Jakarta Islamic Index
Hasil pengujian regresi mendapatkan bahwa nilai tukar rupiah terhadap dollar berdampak signifikan terhadap nilai JII dan berpengaruh negatif. Rupiah yang mengalami pelemahan terhadap dollar akan berpengaruh terhadap nilai saham di JII maupun dalam kategorisasi yang lain. Pelemahan nilai tukar rupiah akan berdampak lebih luas lagi yang mengakibatkan biaya produksi dan biaya impor mengalami kenaikan yang signifikan pula. Ketika profit menurun maka perusahaan akan menjual sahamnya dengan nilai yang lebih rendah dari harga wajar dan untuk menutupi kerugian akibat produksi dan untuk menutupi hutang dividen yang harus dibayarkan kepada pemegang saham. hal ini didukung penelitian Muhammad Zuhdi (2012) menunjukan nilai tukar berpengaruh negatif terhadap IHSG.
Pengaruh DFMGI terhadap indeks harga JII
Dilihat dari hasil uji regresi menunjukan bahwa pergerakan DFMGI belum berpengaruh signifikan terhadap JII walau pun ke arah negatif. DFM yang bekerjasama dengan BEI mungkin belum menunjukan perubahan yang signifikan. Mungkin dalam beberapa tahun atau bahkan bulan kerjasama antar keduanya dapat berpengaruh secara signifikan dan tentunya dapat bergerak ke arah positif.
Kesimpulan
Variabel inflasi dan nilai tukar mempunyai nilai yang signifikan terhadap Jakarta Islamic Index dimana semakin tinggi inflasi dan nilai tukar yang berlaku maka semakin menurun nilai Jakarta Islamic Index. Volume mempunyai pengaruh tidak signifikan terhadap Jakarta Islamic Index.
Variabel yang tidak disebutkan dalam penelitian memiliki nilai yang lebih tinggi dari pada variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
Saran
Penelitian selanjutnya perlu menambahkan beberapa unsur fundamental seperti rasio keuangan, rasio profitabilitas, ROE, dan lainnya. Disarankan bisa membandingkan kinerja Dubai Financial Market dengan IHSG atau ISSI karena di waktu yang akan datang pasti akan dibutuhkan penelitian seperti itu dan kerja sama Indonesia dan Dubai belum lama di lakukan.
Daftar Pustaka
Qoyum, Abdul. 2017. Lembaga Keuangan Islam di Indonesia. Yogyakarta, Elmatera Publishing.
Azis, Musdalifah, Sri Mintarti, dan Maryam Nadir. 2015. Manajemen Investasi Fundamental, Teknikal, Perilaku Investor dan Return Saham. Yogyakarta. Deepublish.
Suciningsih, Siti Aisyah, dan Rizki Khoiroh. 2015. “Analisis Dampak Variabel Makro Ekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)”. Dalam jurnal 2nd Cinfrence in Business, Accounting, and Management.
Nugroho, Ris Yuwono Y. 2011. “ Dampak Fluktuasi Dinamis Makro Ekonomi, IHSG, dan SIBOR terhadap Jakarta Islamic Index” dalam jurnal Investasi Vol.7, 1 Juni
Isnaini, Nor, dan Nunung Ghoniyah. 2013. “Analisis Risiko Investasi Saham pada Perusahaan yang Go Publik di Jakarta Islamic Index” dalam jurnal Media Ekonomi dan Manajemen, Vol. 28.
Hatmam Maqdiyah, Sri Mangesti Rahayu, dan Topowijoyo. “Pengaruh Tingkat Bunga Deposito, Tingkat Inflasi, Produk, Domestik Bruto, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Jakarta Islamic Index (JII)” dalam jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 17, No. 2 Desember 2014.
Laila, Nisful, dan Mohammad Nasih. “ Investigating Stock Market Reaction, Pn Jakarta Islamic Index (JII) Announcemenct” dalam jurnal Ekonomika-Bisnis Vol.4 No.1 Januari 2013.
Pratama, Yoghi Citra. “ Pengaruh Indeks Regional terhadap Jakarta Islamic Index (JII)” dalam juranl Ekonomi Vol. 11 No.2 Oktober 2012.
Dewi, Komang Ayu Setia. “Perbedaan Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Reverse Stock Split pada Perusahaan yang terdaftar di BEI Periode 2007-2011”. Catranti, Aski. “Pengaruh Rights Issue terhadap Imbal Hasil Saham dan Volume Perdagangan” dalam Bisnis, Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Vol. 16. No.3, Desember 2009.
Nasir Azwir, dan Achmad Mirza. “Pengaruh Nilai Kurs, Inflasi, Suku Bunga, Deposito, dan Volume Perdagangan Saham terhadap Return Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” 2010.
Mutakif, Fikri, dan Andini Nurwulandari. “Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Nilai Tukar, dan Indeks Hangseng terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan” dalam Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Vol. 7 No. 2, Juli 2012.
Moustafa, M.A. “Testing the Weak-Form Efficiency of the United Arab Emirats Stock Market” dalam jurnal International Journal of Business, 2004.
Ardana, Yudhistira. “Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Indeks Saham Syariah di Indonesia: Model ECM” dalam jurnal Bisnis dan Manajemen Vol. 6, April 2016.
Ardiansyah, Misnen dan Abdul Qoyum. “Testing The Semi-Strong Form Efficiency of Islamic Capital Market With Response to Information Content Of Dividend Announcement – Study in Jakarta Islamic Index” dalam International Confrence on Management (ICM) 2011.
Takarini, Nurjanti, dan Hamidah Hendrarini. “Rasio Keuangan dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index” dalam Journal of Business and Banking Vol. 1, No. 2, November 2011.
Hismendi, Abubakar Hamzah dan Said Musnadi. 2013. “Analisis Pengaruh Nilai Tukar, SBI, Inflasi dan Pertumbuhan GDP terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia” . Jurnal Ilmu Ekonomi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala. Vol. 1, No. 2; 16-28.
Chandra, Rudy. 2010. “Analisis Pemilihan Saham oleh Investor Asing di Bursa Efek Indonesia” Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Mei— Agus tus 2010, hlm. 101-113.
Ika, Aprillia. (2017, Oktober). Kunjungi Bursa Saham Dubai, BEI Ajak Kerja Sama Financial Hub Halal. http://ekonomi.kompas.com
Sidik, Syahrizal. (2017, Oktober). Perkenalkan Pasar Modal Syariah Indonesia,
EI Kunjungi Dubai Financial Market. Disunting dari
