BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.2 DeskripsiVariabel
a. Underpricing
Besarnya underpricing pada penelitian ini diukur dengan initial return yaitu selisih antara harga pada hari pertama dipasar sekunder (P1) dan PTSN Sat Nusapersada Tbk
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk
JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk
ASRI Alam Sutera Realty bk
ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk DGIK Duta Graha Indah Tbk
COWL Cowell Development Tbk BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk
ELSA Elnusa Tbk
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk GZCO Gozco Plantations Tbk
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk
INDY Indika Energy Tbk
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk
ADRO Adaro Energy Tbk
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk GTBO Garda Tujuh Buana Tbk
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk
RINA Katarina Utama Tbk
BWPT BW Plantation Tbk
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk BCIP Bumi Citra Permai Tbk NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk
harga penawaran perdana (offering price) (P0) dibagi harga penawaran perdana (P0). Pada tabel berikut dapat diketahui besarnya tingkat underpricing dari tiap-tiap perusahaan.
Tabel 4.2
Tingkat Underpricing Perusahaan Sampel
Kode Nama Perusahaan IR
WEHA Panorama Transportasi Tbk 0.55 BKDP Bukit Darmo Property Tbk 0.70
SGRO Sampoerna Agro Tbk 0.24
MNCN Media Nusantara Citra Tbk 0.17 PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 0.30 LCGP Laguna Cipta Griya Tbk 0.44
DEWA Darma Henwa Tbk 0.64
GPRA Perdana Gapuraprima Tbk 0.39 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 0.26 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 0.22
PTSN Sat Nusapersada Tbk 0.14
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 0.06 JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 0.22 CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 0.10 ASRI Alam Sutera Realty bk 0.33 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 0.14
DGIK Duta Graha Indah Tbk 0.16
COWL Cowell Development Tbk 0.31
BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 0.47
ELSA Elnusa Tbk 0.13
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 0.28
KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 0.21
GZCO Gozco Plantations Tbk 0.33
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 0.27
INDY Indika Energy Tbk 0.12
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk 0.25
KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk 0.27
ADRO Adaro Energy Tbk 0.36
Sumber :JSX Fact Book 2007-2009, diolah
Tingkat underpricing terbesar dialami oleh saham Bukit Darmo Property Tbk yaitu sebesar 0,7 atau 70%. Sementara tingkat underpricing terendah dialami oleh saham perusahaan Gunawan Dianjaya Steel Tbk dengan tingkat underpricing sebesar 0,03 atau 3%.
b. Size Perusahaan
Size perusahaan dihitung berdasarkan total aktiva yang dimiliki perusahaan sebelum perusahaan tersebut melakukan penawaran saham perdananya. Semakin besar total aktiva yang dimiliki maka semakin besar (size) ukuran perusahaan. Pada tabelberikut dapat dilihat total aktiva masing-masing perusahaan sampel dalam jutaan rupiah.
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk 0.36
BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk 0.09
GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 0.09
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 0.14
RINA Katarina Utama Tbk 0.13
BWPT BW Plantation Tbk 0.07
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk 0.17
BCIP Bumi Citra Permai Tbk 0.32
NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk 0.05
GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk 0.03
Tabel 4.3
Size Perusahaan Sampel
Kode Nama Perusahaan Toal Aktiva
WEHA Panorama Transportasi Tbk 69,576 BKDP Bukit Darmo Property Tbk 302,745
SGRO Sampoerna Agro Tbk 615,444
MNCN Media Nusantara Citra Tbk 3,567,344 PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 211,809
LCGP Laguna Cipta Griya Tbk 70,882
DEWA Darma Henwa Tbk 2,315,888
GPRA Perdana Gapuraprima Tbk 1,212,223 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 2,655,143 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 222,361
PTSN Sat Nusapersada Tbk 619,167
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 10,255,970 JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 636,501 CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 809,655 ASRI Alam Sutera Realty bk 2,357,243 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 4,883,048
DGIK Duta Graha Indah Tbk 442,991
COWL Cowell Development Tbk 286,454
BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 137,499
ELSA Elnusa Tbk 2,519,405
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 125,330
KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 285,356
GZCO Gozco Plantations Tbk 1,018,106
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 3,607,961
INDY Indika Energy Tbk 5,009,975
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk 112,139
KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk 1,140,534
ADRO Adaro Energy Tbk 14,688,683
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk 164,701
BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk 195,185
GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 55,877
Sumber : ICMD 2007-2009, diolah
Dari tabel diatas diketahui terdapat 4 perusahaan yang memiliki total aktiva kurang dari 100 milyar rupiah, 17 perusahaan dengan total aktiva antara 100 milyar hingga 1 triliyun rupiah dan 17 perusahaanmemiliki total aktiva diatas 1 triliyun rupiah. Total aktiva terkecil dimiliki oleh Garda Tujuh Buana Tbk yaitu sebesar Rp55,877,000,000 dan total aktiva terbesar dimiliki oleh Adaro Energy Tbk sebesar Rp.14,688,683,000,000.
c. Financial Leverage
Financial leverage dihitung berdasarkan persentase besarnya total hutang perusahaan terhadap total aktiva perusahaan. Semakin tinggi financial leverage sebuah perusahaan maka semakin tinggi pula tingkat resikonya.Berikut adalah data tingkat financial leverage masing-masing perusahaan sampel.
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 1,652,509
RINA Katarina Utama Tbk 76,068
BWPT BW Plantation Tbk 1,016,449
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk 6,216,951
BCIP Bumi Citra Permai Tbk 124,143
NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk 792,222
GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk 2,092,780
Tabel 4.4
Financial Leverage Perusahaan Sampel
Kode Nama Perusahaan Financial Leverage
WEHA Panorama Transportasi Tbk 0.54
BKDP Bukit Darmo Property Tbk 0.97
SGRO Sampoerna Agro Tbk 0.33
MNCN Media Nusantara Citra Tbk 0.68
PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 0.47
LCGP Laguna Cipta Griya Tbk 0.41
DEWA Darma Henwa Tbk 0.83
GPRA Perdana Gapuraprima Tbk 0.87
WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 0.83
ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 0.63
PTSN Sat Nusapersada Tbk 0.71
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 0.77
JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 0.84
CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 0.73
ASRI Alam Sutera Realty bk 0.48
ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 0.76
DGIK Duta Graha Indah Tbk 0.48
COWL Cowell Development Tbk 0.82
BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 0.74
ELSA Elnusa Tbk 0.47
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 0.48
KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 0.77
GZCO Gozco Plantations Tbk 0.47
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 0.65
INDY Indika Energy Tbk 0.66
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk 0.45
KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk 0.53
ADRO Adaro Energy Tbk 0.82
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk 0.45
BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk 0.69
GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 0.11
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 0.44
RINA Katarina Utama Tbk 0.15
S
Sumber : ICMD 2007-2009 diolah
Pada tabel diatas dapat diketahui terdapat 2 perusahaan dengan tingkat financial leverage kurang dari 30 %, 21 perusahaan dengan tingkat financial leverage antara 30 % - 70 % dan 15 perusahaan dengan tingkat financial leverage lebih dari 70 %. Perusahaan dengan tingkat financial leverage terendah adalah Garda Tujuh Buana Tbk sebesar 0,11 atau 11
% yang berarti perusahaan tersebut memiliki resiko usaha yang kecil.
Sementara perusahaan dengan tingkat financialleverage tertinggi adalah Bukit Darmo Property Tbk sebesar 0,97 (97 %), berarti perusahaan tersebut memiliki tingkat resiko usaha yang cukup tinggi.
d. Umur Perusahaan
Variabel ini menunjukkan umur perusahaan sejak berdiri sampai dengan go public. Umur perusahaan dihitung dari awal berdirinya suatu perusahaan hingga saat perusahaan tersebutgo public. Berikut ini ditampilkan data mengenai umur perusahaan sampel.
BWPT BW Plantation Tbk 0.73
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk 0.47
BCIP Bumi Citra Permai Tbk 0.41
NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk 0.67
GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk 0.92
Tabel 4.5
Umur Perusahaan Sampel
Kode Nama Perusahaan Umur
WEHA Panorama Transportasi Tbk 6
BKDP Bukit Darmo Property Tbk 18
SGRO Sampoerna Agro Tbk 14
MNCN Media Nusantara Citra Tbk 10
PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 24
LCGP Laguna Cipta Griya Tbk 3
DEWA Darma Henwa Tbk 16
GPRA Perdana Gapuraprima Tbk 20
WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 7
ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 7
PTSN Sat Nusapersada Tbk 7
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 7
JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 25
CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 7
ASRI Alam Sutera Realty bk 14
ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 20
DGIK Duta Graha Indah Tbk 25
COWL Cowell Development Tbk 26
BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 15
ELSA Elnusa Tbk 39
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 13
KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 7
GZCO Gozco Plantations Tbk 7
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 24
INDY Indika Energy Tbk 24
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk 9
KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk 30
ADRO Adaro Energy Tbk 4
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk 22
BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk 15
GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 13
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 37
RINA Katarina Utama Tbk 12
BWPT BW Plantation Tbk 9
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk 13
BCIP Bumi Citra Permai Tbk 9
NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk 27
GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk 20
Sumber : ICMD 2007-2009, diolah
Dari Tabel di atas diketahui terdapat 13 perusahaan yang berumur kurang dari 10 tahun dan 25 perusahaan berumur antara 10 hingga 50 tahun. Perusahaan tertua adalah Elnusa Tbk yang berumur 39 tahun.Sedangkan perusahaan termuda adalah Laguna Cipta Griya Tbkyang baru berumur 3 tahun dan melakukan penawaran saham perdananyapada tahun 2007.
e. ROE
ROE dihitung berdasarkan perbandingan antara net income after tax dengan total equity pada periode sebelum perusahaan melakukan IPO.Semakin tinggi nilai ROE, maka kinerja perusahaan tersebut semakin baik, begitu pula sebaliknya.Berikut adalah data mengenai ROE perusahaan sampel.
Tabel 4.6
ROE Perusahaan Sampel
Kode Nama Perusahaan ROE
WEHA Panorama Transportasi Tbk 2.4
BKDP Bukit Darmo Property Tbk 0.52
SGRO Sampoerna Agro Tbk 27.6
MNCN Media Nusantara Citra Tbk 26.26 PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 18.99
LCGP Laguna Cipta Griya Tbk 1.49
DEWA Darma Henwa Tbk 7.21
GPRA Perdana Gapuraprima Tbk 6.71
WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk 23.34 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 33.18
PTSN Sat Nusapersada Tbk 11.4
JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk 19.39
JKON Jaya Konstruksi Manggala Pratama Tbk 20.65
CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 7.92
ASRI Alam Sutera Realty bk 0.12
ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 18.25
DGIK Duta Graha Indah Tbk 13.43
COWL Cowell Development Tbk -10.45
BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk 2.52
ELSA Elnusa Tbk 10.54
YPAS Yanaprima Hastapersada Tbk 20.72
KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 7.53
GZCO Gozco Plantations Tbk 5.1
BSDE Bumi Serpong Damai Tbk 8.4
INDY Indika Energy Tbk 15.62
PDES Destinasi Tirta Nusantara Tbk 12.5
KBRI Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk -26.54
ADRO Adaro Energy Tbk 4.12
HOME Hotel Mandarine Regency Tbk 1.64
BPFI Batavia Prosperindo Finance Tbk 17.93
GTBO Garda Tujuh Buana Tbk -9.73
MKPI Metropolitan Kentjana Tbk 28.22
RINA Katarina Utama Tbk 2.61
BWPT BW Plantation Tbk 43.86
DSSA Dian Swastika Sentosa Tbk 9.65
BCIP Bumi Citra Permai Tbk 2.96
NIKL Pelat Timah Nusantara Tbk 28
GDST Gunawan Dianjaya Steel Tbk 47.96
Sumber : ICMD 2007-2009, diolah
Dari tabel di atas diketahui terdapat 3 perusahaan yang memiliki ROE bernilai negatif, 32 perusahaan dengan ROE antara 0- 30% dan 3 perusahaan dengan ROE di atas 30 %. Perusahaan dengan ROE tertinggi adalah Gunawan Dianjaya Steel Tbk sebesar 47,96 % dan perusahaan dengan ROE paling rendah yaitu Kertas Basuki Rachmat Ind. Tbk sebesar -26,54 %.