1
Pengaruh ESG Terhadap Performa Keuangan Perusahaan
Khilmi Zuhroni
(STKIP Muhammadiyah Sampit)
Hasil Review :
ESG adalah singkatan dari Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola (Environment, Social, and Governance) dan merujuk pada faktor-faktor non- keuangan yang digunakan oleh investor dan analis untuk mengevaluasi kinerja dan dampak jangka panjang suatu perusahaan atau investasi. Konsep ini muncul sebagai respons terhadap tuntutan dari pemangku kepentingan yang semakin meningkat terhadap keberlanjutan, tanggung jawab sosial, dan praktik tata kelola perusahaan yang baik.
Faktor Lingkungan (Environment) dalam ESG mencakup dampak perusahaan terhadap lingkungan, termasuk pengelolaan limbah, emisi gas rumah kaca, konservasi sumber daya alam, dan adaptasi terhadap perubahan iklim.
Perusahaan yang berkinerja tinggi dalam faktor lingkungan biasanya memiliki praktik ramah lingkungan dan berkomitmen untuk mengurangi jejak karbon serta mempromosikan praktik bisnis yang berkelanjutan.
Faktor Sosial (Social) dalam ESG mencakup aspek sosial dan dampak sosial dari aktivitas perusahaan, seperti hubungan dengan karyawan, perlakuan terhadap konsumen, kontribusi terhadap masyarakat, hak asasi manusia, kesetaraan gender, dan keberagaman. Perusahaan yang berkinerja tinggi dalam faktor sosial seringkali memiliki kebijakan yang mendukung kesejahteraan karyawan, berpartisipasi dalam inisiatif sosial, dan berkomitmen untuk menjaga hubungan yang baik dengan komunitas tempat mereka beroperasi.
Faktor Tata Kelola (Governance) dalam ESG mencakup struktur korporat, transparansi, akuntabilitas, dan praktik tata kelola perusahaan yang baik. Ini termasuk aspek seperti komposisi dewan direksi, mekanisme pengawasan internal, kebijakan anti-korupsi, perlindungan hak pemegang saham minoritas, dan kualitas pelaporan keuangan. Perusahaan dengan tata kelola yang kuat cenderung lebih
2
dapat diandalkan dan memiliki risiko lebih rendah terhadap skandal atau kontroversi yang berkaitan dengan manajemen perusahaan.
Dengan mempertimbangkan faktor-faktor Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola, investor dan analis dapat membuat keputusan investasi yang lebih berkelanjutan dan bertanggung jawab. ESG juga membantu memotivasi perusahaan untuk meningkatkan kinerja mereka dalam hal keberlanjutan, tanggung jawab sosial, dan tata kelola perusahaan yang baik, yang pada gilirannya dapat memberikan manfaat jangka panjang bagi perusahaan, investor, dan masyarakat secara keseluruhan.
Tata kelola perusahaan yang baik (Good Corporate Governance) yang sesuai dengan prinsip keberlanjutan adalah pendekatan yang mengintegrasikan prinsip- prinsip keberlanjutan ke dalam struktur, kebijakan, dan praktik manajemen perusahaan. Hal ini mengacu pada upaya perusahaan untuk mencapai tujuan ekonomi, sosial, dan lingkungan yang seimbang, dengan mempertimbangkan kepentingan semua pemangku kepentingan (stakeholders) dan generasi masa depan.
Salah satu prinsip utama dalam tata kelola perusahaan yang baik sesuai dengan prinsip keberlanjutan adalah transparansi dan akuntabilitas. Perusahaan perlu memberikan laporan yang jelas dan terbuka tentang kinerja mereka dalam aspek ekonomi, sosial, dan lingkungan, termasuk dampak positif dan negatif dari aktivitas mereka. Ini memungkinkan pemangku kepentingan untuk memahami kontribusi perusahaan terhadap pembangunan berkelanjutan dan memberikan umpan balik yang konstruktif.
Partisipasi pemangku kepentingan (stakeholder engagement) juga merupakan aspek penting dari tata kelola perusahaan yang baik sesuai dengan prinsip keberlanjutan. Perusahaan perlu berinteraksi secara aktif dengan semua pemangku kepentingan mereka, termasuk karyawan, pelanggan, mitra bisnis, masyarakat lokal, dan organisasi non-pemerintah, untuk memahami kebutuhan, harapan, dan kekhawatiran mereka. Ini membantu perusahaan untuk mengintegrasikan perspektif beragam dalam pengambilan keputusan dan memperkuat hubungan dengan pemangku kepentingan.
3
Selain itu, pertimbangan jangka panjang juga menjadi bagian integral dari tata kelola perusahaan yang baik sesuai dengan prinsip keberlanjutan. Perusahaan perlu mengadopsi pendekatan berbasis jangka panjang dalam perencanaan strategis, investasi, dan pengambilan keputusan untuk memastikan bahwa kepentingan generasi masa depan juga dipertimbangkan. Ini mencakup upaya untuk mengurangi risiko dan memperbaiki kinerja dalam aspek ekonomi, sosial, dan lingkungan yang relevan dengan tujuan keberlanjutan jangka panjang.
Menerapkan tata kelola perusahaan yang baik sesuai dengan prinsip keberlanjutan, perusahaan dapat menciptakan nilai jangka panjang yang berkelanjutan bagi semua pemangku kepentingan, sambil memperkuat stabilitas ekonomi, sosial, dan lingkungan. Ini menciptakan kesempatan untuk membangun bisnis yang berkelanjutan dan memberikan kontribusi positif terhadap pembangunan berkelanjutan secara keseluruhan.
Pencarian hubungan antara kriteria lingkungan, sosial, dan tata kelola (ESG) dan kinerja keuangan perusahaan / corporate financial performance (CFP) dapat ditelusuri kembali ke awal tahun 1970-an. Para sarjana dan investor telah menerbitkan lebih dari 2000 studi empiris dan beberapa ulasan mempelajari hubungan ini sejak saat itu. Studi ulasan sebelumnya terbesar hanya menganalisis sebagian kecil studi primer yang ada, membuat temuan sulit untuk digeneralisasi.
Dengan demikian, pengetahuan tentang dampak keuangan dari kriteria ESG tetap terfragmentasi. Untuk mengatasi kekurangan ini, ini ekstrak studi semua menyediakan data primer dan sekunder dari studi tinjauan akademis sebelumnya.
Dengan melakukan ini, penelitian ini menggabungkan temuan dari sekitar 2.200 penelitian individu.
Oleh karena itu, penelitian ini sejauh ini merupakan gambaran penelitian akademis yang paling lengkap tentang topik ini dan memungkinkan untuk pernyataan yang dapat digeneralisasikan. Hasilnya menunjukkan bahwa kasus bisnis untuk ESG investasi secara empiris sangat beralasan. Kira-kira 90% studi menemukan non-negatif hubungan ESG-CFP. Lebih penting lagi, sebagian besar penelitian melaporkan temuan positif. Ini menyoroti bahwa dampak positif ESG pada CFP tampak stabil dari waktu ke waktu. Menjanjikan hasil diperoleh ketika membedakan untuk studi portofolio dan nonportofolio, wilayah, dan kelas aset
4
muda untuk investasi ESG seperti pasar negara berkembang, obligasi korporasi, dan real estat ramah lingkungan (green real estate).
Penelitian ini memilih metode dua langkah untuk menganalisis tinjauan yang ada dan studi primer. Pertama temuan dari apa yang disebut studi penghitungan suara. Studi penghitungan suara menghitung jumlah studi dengan hasil positif, negatif, dan tidak signifikan signifikan serta kategori “memilih” dengan saham tertinggi sebagai pemenang (Light dan Smith 1971). Studi-studi ini memberikan wawasan yang menarik, tetapi kurang canggih dari sudut pandang metodologis.
Kekurangannya didokumentasikan dengan baik dalam literatur. Kedua, ini menggabungkan temuan studi tinjauan ekonometrik - yang disebut meta-analisis – untuk mendapatkan meta-analisis orde kedua. Secara total, 60 studi ulasan – baik studi penghitungan suara dan meta-analisis – dengan jumlah kotor 3718 studi yang mendasari tentang hubungan empiris antara kriteria ESG dan CFP memberikan permulaan poin untuk studi ulasan tingkat kedua ini. Ketika disesuaikan untuk tumpang tindih, angka ini berkurang menjadi jaring jumlah lebih dari 2200 studi unik. Hal ini masih mewakili kumpulan data, yaitu 35 kali lebih besar dari rata-rata studi primer yang dianalisis dalam studi tinjauan sebelumnya.
Dalam penelitian ini, menjelaskan baik metode sistematis untuk meringkas penelitian yang ada dan menyajikan simbiosis penelitian dari studi penghitungan suara dan meta-analisis dalam semangat sintesis bukti terbaik (Slavin 1986).
Dengan menganalisis apa yang sejauh ini merupakan kumpulan data paling komprehensif tentang ESG–CFP yang ada penelitian sampai saat ini, ini menemukan bahwa kasus bisnis untuk investasi ESG secara empiris cukup beralasan. Berinvestasi dalam ESG membayar secara finansial. Lebih lanjut, ini menyoroti bahwa dampak positif ESG pada CFP stabil dari waktu ke waktu.
Berdasarkan data, ini dapat menarik kesimpulan untuk portofolio dan studi nonportfolio, 3 kelas aset yang berbeda, wilayah, dan kategori E, S, dan G. Hasil yang sangat menjanjikan diperoleh ketika kita membedakan antara wilayah, studi nonportofolio, dan kelas aset selain ekuitas.
Penelitian ini menggunakan data Sejak tinjauan awal studi ESG-CFP penghitungan suara, studi menyediakan analisis sekunder dari hubungan ini telah meningkat pesat, termasuk baik akademik dan banyak makalah praktisi tambahan.
5
Pertumbuhan jumlah publikasi penelitian ESG–CFP sangat luar biasa sejak awal 1990-an. Berdasarkan sampel ini, ini menemukan bahwa setidaknya ada 2.200 studi ESG-CFP empiris. 100 hit pertama dari setiap database tunggal dan kueri kata kunci, diurutkan berdasarkan relevansi, adalah diproses lebih lanjut. Dalam hasil pra-filter ini ini kemudian mencari istilah meta, ulasan, literatur, tinjauan umum, analisis, studi, dan pemeriksaan. Bersama dengan studi pendapat ahli, ini menghasilkan sampel yang lebih sempit dari 149 studi, yang dianalisis secara lebih rinci dengan abstrak atau kertas penuh. Desain studi tunggal, ulasan naratif tanpa tabel yang jelas/hasil ringkasan eksplisit, dan studi tinjauan tanpa kategorisasi ESG- CFP yang relevan dikeluarkan. Ini menerapkan definisi ESG yang mencerminkan daftar variabel teladan Clarkson (1995), Wood (2010), dan pendekatan investasi di GSIA (2013). Studi ini tidak membedakan apakah motif ESG kinerja perusahaan adalah untuk alasan altruistik atau strategis. Ukuran CFP didefinisikan sebagai kinerja berbasis akuntansi, kinerja berbasis pasar, kinerja operasional, kinerja persepsi, metrik pertumbuhan, ukuran risiko, dan kinerja portofolio ESG.
Penelitian ini menganggap spesifik bagian dari penelitian ketika fokusnya tidak sepenuhnya pada hubungan ESG–CFP – asalkan perkiraan penghitungan suara atau penghitungan ukuran efek dimungkinkan. Dalam hal versi ulasan yang berbeda studi, versi terbaru - atau idealnya, versi yang diterbitkan - tetap dalam sampel ini. Semua studi harus tersedia dalam format elektronik. Tanggal batas untuk inklusi studi adalah ketersediaan online hingga Desember 2014. Metodologi yang digunakan adalah Dua cara berbeda untuk agregasi hasil studi primer dan sekunder diterapkan, masing-masing: dengan metode perhitungan yang berbeda tergantung pada konteksnya. Untuk perbandingan antara hasil dalam studi penghitungan suara dan meta-analisis, ini menghitung distribusi hasil dan korelasi ukuran efek. Selain efek ringkasan agregat, ini menyediakan analisis lebih lanjut pada tingkat subkelompok.
Bergantung pada ketersediaan data dalam studi penghitungan suara dan meta- analisis, sebuah analisis untuk kelas aset yang berbeda, wilayah, kategori E, S, dan G serta hubungan dari waktu ke waktu dilakukan. Ketika studi penghitungan suara dan meta-analisis menawarkan informasi ini, sampel studi primer yang lebih komprehensif dipilih. Ketika sub-sampel berasal dari studi penghitungan suara,
6
analisis berfokus pada distribusi hasil; ketika sub-sampel berasal dari meta-analisis, fokusnya adalah pada ukuran efek. Korelasi mentah, korelasi terkoreksi, ukuran sampel serta varians yang sesuai, kesalahan standar, interval kepercayaan (CI), dan interval kredibilitas (CrI) telah diekstraksi dari meta-analisis asli sejauh mungkin untuk perhitungan lebih lanjut. Jika perlu, beberapa ukuran efek dan varians ditransformasikan atau diturunkan untuk perhitungan meta-analisis orde kedua.
Baik studi penghitungan suara dan meta-analitik menghasilkan hasil yang sebanding. Ini adalah hasil yang mengejutkan karena studi yang mendasarinya terdiri dari sampel yang hampir independen (12,9% tumpang tindih) dan menerapkan metode yang berbeda.
Kedua metode menghasilkan hasil yang kuat yang memperkuat klaim bahwa ada kasus bisnis untuk investasi ESG. Di satu sisi, hasil penghitungan suara yang diubah ukuran efeknya tidak melebih-lebihkan ukuran efek untuk sampel ini dan menghasilkan hasil yang sebanding diukur sebagai korelasi r dibandingkan dengan studi meta-analitik (rv= 0,146 vs. korelasi rata-rata dalam meta-analisis antara 0,108 dan 0,169). Studi penghitungan suara menghasilkan, di sisi lain tangan, perkiraan yang lebih sederhana untuk menentukan proporsi temuan positif dan negatif dibandingkan dengan meta-analisis. Bagian dari hasil netral/campuran berpotensi dilebih-lebihkan untuk studi penghitungan suara. Ulasan penghitungan suara menentukan apakah efek per studi signifikan dengan sempit berfokus pada ukuran sampel studi utama yang mendasari. Meta-analisis, sebaliknya, efek rata- rata di seluruh sampel studi yang mendasari yang mengurangi meta-analitis berarti varians. Varians yang lebih kecil berarti ambang batas yang lebih rendah (korelasi yang lebih rendah) untuk signifikansi dalam meta-analisis.
Sedangkan rata-rata korelasi keseluruhan antara 0,108 (r=ˆi) dan 0,169 ( pˆi) dapat dipertimbangkan agak "kecil" (Cohen 1988, 1992), mereka mencerminkan ukuran efek umum dalam ilmu sosial dan, khususnya, mungkin memiliki relevansi yang relatif tinggi untuk pasar sekuritas global yang kompetitif. Berdasarkan faktor korelasi dan analisis distribusi lebih dari 2000 studi empiris, ini merasa percaya diri secara umum bahwa kriteria ESG dan CFP rata-rata berkorelasi positif.
Hasil empiris positif yang berbeda ditemukan di berbagai pendekatan, wilayah, dan aset kelas – kecuali untuk studi yang berhubungan dengan portofolio.
7
Pencilan ini berpotensi menjadi sumber mispersepsi yang meluas tentang hubungan ESG-CFP. Investor institusional dan swasta biasanya menyimpulkan bahwa hubungan ESG-CFP, paling banter, netral – konsisten dengan neoklasik.
pemahaman pasar modal. Asumsi seperti itu tentang hubungan ESG-CFP dapat menjadi penghalang utama untuk penyerapan luas investasi berkelanjutan di antara investor dan penasihat investasi.
Melalui tinjauan tingkat kedua dari 60 studi ulasan – termasuk keduanya, studi penghitungan suara dan meta-analisis – pada hubungan ESG–CFP, ini dapat menggabungkan lebih dari 3700 studi hasil dari lebih dari 2200 studi primer yang unik. Berdasarkan sampel ini, ini dengan jelas menemukan bukti untuk kasus bisnis untuk investasi ESG. Temuan ini kontras dengan persepsi umum kalangan investor.
Persepsi sebaliknya dari investor mungkin bias karena temuan portofolio studi, yang menunjukkan, rata-rata, hubungan kinerja ESG-CFP netral/campuran. Penting untuk diketahui bahwa hasil ini (sampai saat ini sekitar 150 studi) dilapisi oleh berbagai risiko sistematis dan idiosinkratik dalam portofolio dan, dalam kasus reksa dana, dengan penerapannya. biaya. Masih lebih dari 2100 lainnya – khususnya yang berfokus pada perusahaan – studi empiris menyarankan hubungan ESG positif.
Berdasarkan upaya tinjauan mendalam ini, kesimpulan utama ini adalah:
orientasi terhadap investasi jangka panjang yang bertanggung jawab harus penting bagi semua jenis investor rasional untuk memenuhi tugas fidusia mereka dan mungkin lebih menyelaraskan kepentingan investor dengan tujuan yang lebih luas dari masyarakat. Ini membutuhkan pemahaman yang rinci dan mendalam tentang bagaimana mengintegrasikan kriteria ESG ke dalam proses investasi untuk memanen potensi penuh dari faktor-faktor ESG yang meningkatkan nilai.
8 Jurnal Rujukan
Judul : ESG and financial performance: aggregated evidence from more than 2000 empirical studies
Penulis : Gunnar Friede, Timo Busch & Alexander Bassen Publisher : Journal of Sustainable Finance & Investment, 2015 DOI : https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917
Buku Rujukan
Archie B. Carroll, Corporate Social Responsibility: A Three-Domain Approach, 2015, Cambridge : Cambridge University Press
John M. Bryson, Barbara C. Crosby, Laura Bloomberg, M. Lynne Markus, Designing and Implementing Cross-Sector Collaborations: Needed for a Better World, 2015. San Francisco: Jossey-Bass
Marc Orlitzky, Frank L. Schmidt, Sara L. Rynes, Corporate Social and Financial Performance: A Meta-Analysis, 2003. Washington, D.C. : IRRC Institute
R. Edward Freeman, Jeffrey S. Harrison, Andrew C. Wicks, Managing for Stakeholders: Survival, Reputation, and Success, 2007, New Haven:
Yale University Press
Wayne Visser, Dirk Matten, Manfred Pohl, Nick Tolhurst, The World Guide to CSR: A Country-by-Country Analysis of Corporate Sustainability and Responsibility, 2016. Sheffield: Greenleaf Publishing
