Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham Dengan Dimediasi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Industri
Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021
Velentin Velanesca1, Kardinal2
Jurusan Manajemen Falkultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Multi Data Palembang
1[email protected], 2[email protected]
Abstrak: Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis seberapa besar pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham melalui Nilai Perusahaan sebagai variabel mediasi. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh melalui publikasi laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021. Metode analisis data menggunakan bantuan program SPSS.
Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah Purposive Sampling. Hasil penelitian menemukan Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dan Return Saham berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. Nilai Perusahaan memediasi secara tidak signifikan pengaruh antara Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham.
Kata kunci: Debt to Equity Ratio, Return Saham dan Nilai Perusahaan
Abstract: The purpose of this study is to analyze how much influence the Debt to Equity (DER) Ratio have on Stock Returns through Company Value as a mediating variable. This study uses secondary data obtained through the publication of financial statements of manufacturing companies in the consumer goods industry sector listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2017-2021 period. The data analysis method uses with the help of the SPSS program. The sampling method used is Purposive Sampling. The results of the study found that The Debt to Equity Ratio has no effect on Stock Returns. The Debt to Equity Ratio has effect on Company’s Value and Stock Returns have a positive effect on Company Value. the Company’s Value insignificantly mediates the effect between the Debt to Equity Ratio and the Stock Return.
Keyword: Debt to Equity Ratio, Stock Returns and Company Value
1. PENDAHULUAN
Bursa Efek Indonesia sebagai pasar modal merupakan tempat bagi para investor dalam melakukan kegiatan investasi dan mendapatkan informasi yang relevan mengenai perusahaan yang nantinya akan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan tersebut. Sektor industri barang konsumsi telah menjadi bagian penting dari pertumbuhan ekonomi Indonesia pada era globalisasi saat ini. Seluruh produk pada sektor industri barang konsumsi ini selalu dibutuhkan oleh masyarakat bahkan mereka
menghasilkan barang konsumsi, seperti makanan, minuman, obat-obatan, dan lain- lain.
Adanya fenomena perusahaan makanan dan minuman PT. Tri Banyan Tirta Tbk (ALTO) mengalami perlambatan ekonomi domestik yang menyebabkan lemahnya daya beli konsumen. Juga persaingan yang ketat di industri air minum menyebabkan anjloknya kondisi keuangan perusahaan. Pendapatan perusahaan mengalami penurunan tetapi beban usaha malah mengalami peningkatan.
Sementara itu, salah satu perusahaan subsektor tembakau yaitu PT Hanjaya Mandala Sampoerna (HMSP) mengalami penurunan laba dikarenakan pandangan negatif akan kenaikan tarif cukai rokok sepanjang tahun 2021 yang berujung pada menurunnya daya beli konsumen.
Alasan penelitian ini menggunakan perusahaan sektor industri barang konsumsi karenakan produk barang konsumsi memegang peranan penting sebagai faktor pertumbuhan ekonomi yang selalu berkembang dengan pesat sesuai dengan kebutuhan masyarakat yang terus berkembang.
Dari uraian diatas maka peneliti tertarik meneliti fenomena dengan judul “Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham dengan Dimediasi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021”
2. LANDASAN TEORI
Menurut Brigham dan Houston (dalam Suganda 2018) signalling theory adalah tindakan yang diambil dari manajemen perusahaan untuk
Gambar 1. kerangka pikir penelitian yang menjelaskan adanya hubungan variabel Debt to Equity Ratio terhadap variabel dependen Return Saham dengan dimediasi Nilai Perusahaan.
3. METODOLOGI PENELITIAN
Pendekatan penelitian yang akan digunakan
memberikan petunjuk kepada investor mengenai prospek perusahaan. Menurut Hartono (dalam Suganda 2018) menyatakan signalling theory informasi yang dipublikasikan akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan keputusan investasi.
Return saham merupakan keuntungan atau tingkat pengembalian yang diperoleh oleh perusahaan, individu dan institusi dalam periode waktu tertentu sehingga akan memutuskan investasi yang dilakukan (Gusti Ayu, 2018 h,152).
Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran di pasar modal yang merefleksikan penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan (Harmono, 2017). Pada penelitian ini Nilai Perusahaan diproksikan dengan price to book value (PBV). Semakin tinggi Price to Book Value (PBV) berarti perusahaan berhasil dalam menciptakan nilai dan kemakmuran bagi pemegang saham yang ditunjukkan dengan nilai berada di atas satu (Overvalued) yaitu nilai pasar lebih besar daripada nilai buku perusahaan.
Kerangka Pemikiran yang digunakan di dalam penelitian sebagai berikut:
dalam penelitian ini adalah pendekatankuantitatif untuk membuktikan hubungan antara variabel Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham dengan dimediasi Nilai Perusahaan. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021. Subjek dalam penelitian ini adalah variabel Debt to Equity Ratio, Return Saham dan Nilai Perusahaan.
Sumber: Penulis 2023
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Dalam penelitian ini, populasi yang digunakan yaitu seluruh perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun 2017-2021 dengan total 98 perusahaan. Dengan Sampel dalam penelitian ini yaitu 34 perusahaan yang termasuk dalam kriteria sampel.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini berupa Debt to Equity Ratio (DER), Return Saham dan Nilai Perusahaan. Pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah teknik dokumentasi, dengan menggunakan sumber resmi dari
Dari tampilan output SPSS model summary besarnya nilai Adjusted R- Square pada persamaan 1 adalah 0,020. Hal ini berarti bahwa kontribusi variabel bebas yaitu Debt to Equity Ratio terhadap
Dari tempilan output SPSS model summary besarnya nilai Adjusted R Square persamaan 2 adalah nilainya sebesar 0,119 ini berarti kontribusi variabel Debt to Equity Ratio dan Nilai Perusahaan terhadap
website Bursa Efek Indonesia pada periode 2017- 2021. Analisis data dalam penelitian ini dengan uji asumsi klasik, uji hipotesis, koefisien determinasi (R-Square), analisis jalur (Path Analysis) dan sobel test.
4. HASIL PENELITIAN DAN
PEMBAHASAN
Hasil pengolahan data yang telah dilakukan adalah sebagai berikut:
variabel mediasi Nilai Perusahaan sebesar 2%
sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
variabel Return Saham sebesar 11,9% sisanya dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Tabel 1. R- Square Persamaan 1
Sumber : Output SPSS yang Dikelola, 2023
Tabel 2. R-Square Persamaan 2
Sumber: Output SPSS yang Dikelola, 2023
Tabel 3. Hasil Uji t Persamaan 1
Sumber: Output SPSS yang Dikelola, 2023
Berdasarkan hasil uji T pada persamaan 1 didapatkan bahwa nilai t- hitung yaitu 2,125 dengan nilai t-tabel diperoleh yaitu 1,97419. Maka variabel X nilai t-hitung (2,125) > t-tabel (1,97419) dan nilai
Berdasarkan hasil uji T pada persamaan 2 didapatkan nilai t-hitung variabel X yaitu 1,048 sedangkan variabel Z yaitu 3,266 dengan nilai t-tabel yang diperoleh yaitu 1.97427. Maka variabel X nilai t-hitung (1,048) < dari t tabel (1,97427) dan nilai signifikansi sebesar (0,298) > 0,05. Sedangkan
signifikansi sebesar (0,035) < 0,05, ini berarti variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
variabel Z nilai t hitung (3,266) > dari t tabel (1,97427) dan nilai signifikansi sebesar (0,002) < 0,05. Ini berarti variabel Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Return Saham sedangkan variabel Nilai Perusahaan berpengaruh terhadap Return Saham.
Tabel 4. Hasil Uji t Persamaan 2
Sumber: Output SPSS yang Dikelola, 2023
Tabel 5. Hasil Uji f Persamaan 1 dan 2
Hasil uji F pada persamaan 1, diperoleh nilai F-hitung sebesar 4,517 dengan nilai F-tabel yaitu 3,90.
Maka dari itu nilai F- hitung> F-tabel (4,517 >3,90) dan nilai sig. 0,035 < 0,05, berarti variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh secara simultan terhadap Nilai Perusahaan. Pada persamaan 2, diperoleh nilai
Pengaruh langsung X terhadap Z sebesar 0,162, sedangkan pengaruh tidak langsung X1 terhadap Y melalui Z adalah : Indirect effect (IE) = (PZX) x (PZY)
= 0,162 x 0,349
= 0,056538
X1ZY = (PYX) + (IE)
= 0,112 + 0,056538
= 0,169
Berdasarkan hasil perhitungan analisis jalur, diperoleh nilai pengaruh tidak langsung yaitu 0,169.
Ini berarti nilai pengaruh langsung lebih kecil daripada pengaruh tidak langsung (0,162 < 0,169) maka hasil pengujian hipotesis Debt to Equity Ratio dapat memberikan pengaruh terhadap Return Saham melalui Nilai Perusahaan.
Dari hasil penelitian Sobel Test didapatkan nilai unstandardized coefficients variabel X terhadap Z yaitu 0,071 dengan standar eror 0,033, sedangkan unstandardized coefficients variabel X dan Z terhadap Y yaitu 0,394 dengan standar eror 0,121.
Maka didapatkan hasil sobel test statistic dengan angka 1,79506014. Karena z value < 1,96 berarti variabel mediasi Nilai Perusahaan tidak mampu memediasi hubungan antara Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham.
F-hitung sebesar 6,255 dengan nilai F-tabel yaitu 3,05.
Maka dari itu nilai F-hitung > F-tabel (6,255 > 3,05) dengan diperoleh nilai sig. (0,003) < 0,05, ini berarti variabel Debt to Equity Ratio dan Nilai Perusahaan berpengaruh terhadap variabel Return Saham.
5. KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil uji t menunjukkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signfikan terhadap Return Saham, Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dan variabel Nilai Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Berdasarkan hasil analisis jalur (Path Analysis) bahwa nilai pengaruh langsung lebih kecil daripada pengaruh tidak langsung (0,162
< 0,169). Pada hasil penelitian dengan uji sobel (Sobel Test) didapatkan hasil sobel test statistic dengan angka 1,79506014. Karena z value < 1,96 maka menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh namun tidak signifikan terhadap Return Saham melalui Nilai Perusahaan.
Saran yang dapat diberikan peneliti yaitu pertama bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan, pedoman dan bahan referensi dalam mengatur dan memperbaiki kinerja perusahaan sehingga kinerja perusahaan yang terlampir dilaporan keuangan menjadi baik. Kedua bagi peneliti selanjutnya diharapkan agar dapat menambahkan variabel penelitian lain yang juga dapat mempengaruhi Return Saham. Dan ketiga bagi investor dan calon investor untuk memperhatikan pergerakan harga saham pada perusahaan sektor Sumber: Penulis 2023
Gambar 2. Analisis Jalur (Path Analysis)
industri barang konsumsi selama 5 tahun terakhir karena pergerakannya yang cenderung fluktuaktif agar mendapatkan hasil Return yang baik.
DAFTAR PUSTAKA
[1] A. Idris, “Pengaruh Profitabilitas dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Harga Saham Sebagai Variabel Mediasi pada Perusahaan Farmasi di Indonesia,” JIMF (Jurnal Ilm. Manaj.
Forkamma), Vol. 4, No. 2, 2021.
[2] D. Septianingsih, Hermanto, and D. P. B. Sakti,
“Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham Dengan Nilai Perusahaan Sebagai Pemediasi The Effect of Profitability on Stock Return With Corporate Values As a Medication,” Eff. 14 J. EMBA, Vol. 8, No. 3, pp. 14–24, 2020.
[3] Kasmir, Analisis Laporan Keuangan. Jakarta:
PT Rajagrafindo Persada, 2018.
[4] H. Lubna, “Pengaruh Likuiditas dan Solvabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Kinerja Keuangan Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia,” pp. 1–107, 2021.
[5] Lalu Rahardian, “Gegara Cukai Rokok, Laba HMSP Drop 16,8% di 2021,”
www.cnbcindonesia.com, 2022.[Online].
Available: https://www.cnbcindonesia.com/mar ket/20220325093329-17- 325906/gegara- cukai-rokok-laba- hmsp-drop-168-di-2021.
