Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
22 May 2023
3.67
0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
56
46 53
29 45
65
20 20 20 20
16 15
3
2 3
1
3 4
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00
0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00
14-Feb 28-Feb 14-Mar 28-Mar 11-Apr 16-May Incoming Bids (L) Awarded (L) Bid to Cover (R)
Diskusi debt ceiling yang tidak kunjung mencapai kesepakatan, potensi credit downgrade AS, serta pernyataan hawkish dari beberapa pejabat The Fed membuat yield US Treasury (UST) 10 tahun kembali naik ke 3,67% (21 bps dalam sepekan). Kenaikan yield UST membuat yield INDON dan FR ikut naik. Bagaimana pergerakan yield INDON dan FR kedepannya?
Temporarily Higher Yield
Source: Bloomberg (19 May 2023)
Exhibit 2: Indonesia’s Bond Auction 2023
Source: Kementrian Keuangan (16 May 2023)
Key Highlights:
1. Debt Ceiling Deadlock. Diskusi tentang debt ceiling AS yang tidak kunjung mencapai kesepakatan membuat pelaku pasar khawatir. Pasalnya, terjadi perbedaan pendapat antara Democrats yang menginginkan kenaikan debt ceiling tanpa syarat dengan Republicans yang menuntut pemotongan anggaran pemerintah AS sebesar USD 4,50 triliun dalam 10 tahun kedepan untuk menaikkan debt ceiling. Sementara itu, menteri keuangan AS, Janet Yellen, menyatakan bahwa AS dapat mengalami default atau gagal bayar utang pada 1 Juni 2023 apabila debt ceiling belum juga dinaikkan.
2. Potential Credit Rating Downgrade. Ketika pemerintah AS gagal atau terlambat dalam melunasi kewajiban utangnya, peringkat kredit untuk obligasi AS berpotensi diturunkan. Dalam kondisi serupa di tahun 2013 ketika pemerintah AS hampir mengalami default hingga dilakukan shutdown selama 16 hari, credit rating obligasi pemerintah AS menurut Fitch berada dalam status negative watch. Hal ini membuat yield UST naik signifikan (Exhibit 1). Namun, masalah tersebut terselesaikan seiring dengan pemerintah AS yang menaikkan debt ceiling sehingga yield UST kembali turun.
3. Fed’s Hawkish Statement. Kekhawatiran pasar semakin bertambah pasca beberapa pejabat The Fed memberikan pernyataan yang cukup hawkish. Lorie Logan, Philip Jefferson, dan James Bullard menyatakan bahwa upaya yang dilakukan The Fed belum cukup untuk mengembalikan inflasi ke target 2,00%. Selain energi dan bahan pangan, harga barang-barang lainnya belum mengalami penurunan yang signifikan. The Fed mungkin dapat kembali menaikkan suku bunga apabila inflasi belum juga mengalami penurunan. Pasar yang semula melihat suku bunga dapat diturunkan hingga 4,50% di akhir tahun 2023 kini melihat suku bunga hanya akan turun ke 4,75%.
Exhibit 1: US Treasury Yield Movement (%)
IDR Tn (x)
2013 Debt Ceiling Crisis
2021 Debt Ceiling Crisis 2011 Debt
Ceiling Crisis
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
22 May 2023
Bagaimana Dampaknya Terhadap Pasar Obligasi Indonesia?
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, USD menguat 0,50% karena beberapa pejabat The Fed menyatakan suku bunga masih harus dinaikkan melihat inflasi berada jauh diatas target The Fed di 2,00%. Penguatan USD membuat IDR melemah 1,19% ke 14.925 per 19 Mei 2023. Selain karena penguatan USD, pelemahan IDR juga disebabkan oleh outflow di pasar obligasi sebesar IDR 6,12 triliun.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR naik 17 bps ke 4,70%
per 19 Mei 2023. Kenaikan yield INDON disebabkan oleh kenaikan yield UST ke 3,67%. Pernyataan beberapa pejabat The Fed yang bernada hawkish serta negosiasi debt ceiling AS yang berkepanjangan menjadi alasan utama kenaikan yield.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR naik 4 bps ke 6,44% per 19 Mei 2023. Kenaikan yield FR disebabkan oleh kenaikan yield UST, pelemahan IDR, dan outflow investor asing. Namun, turunnya yield FR jauh lebih terbatas dibandingkan INDON karena dukungan investor domestik yang masih mendominasi di pasar obligasi Indonesia. Demand FR relatif tinggi ditengah supply yang jauh berkurang di Q2-2023.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS ditutup menguat dengan DJIA +0,38%, S&P500 +1,65%, dan Nasdaq +3,04%. Sentimen negatif di AS yakni keruntuhan beberapa perbankan regional serta kekhawatiran resesi menguntungkan sektor teknologi yang direpresentasikan oleh Nasdaq sehingga naik paling signifikan. Investor kembali mengakumulasi sektor teknologi karena fundamental yang kuat dan potensi growth yang cukup solid.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, IHSG terkoreksi -0,11% dan ditutup di 6.700 per 19
• INDON. Kenaikan yield US Treasury (UST) membuat yield INDON 10 tahun naik signifikan ke 4,70%.
Kenaikan yield INDON membuat valuasi dan tingkat yield semakin menarik karena ada potensi yield kembali turun kedepannya (harga naik). Alasannya, negosiasi debt ceiling AS kemungkinan besar akan mencapai kesepakatan, credit rating bertahan di AAA, dan suku bunga The Fed sudah berada di puncaknya sehingga cepat atau lambat harus mulai diturunkan. Suku bunga dan yield memiliki korelasi positif sehingga turunnya suku bunga akan berdampak positif terhadap UST dan pasar obligasi dunia.
• FR. Kenaikan yield UST bersamaan dengan pelemahan IDR membuat yield FR 10 tahun naik ke 6,44%.
Walaupun demikian, kenaikan yield FR jauh lebih terbatas jika dibandingkan dengan UST dan INDON.
Pasalnya, permintaan investor baik domestik maupun asing masih cukup mendominasi padahal supply mulai diturunkan. Hal ini terlihat dari incoming bids lelang obligasi pemerintah yang konsisten tinggi namun awarded bids mulai menurun (Exhibit 2). Kenaikan yield FR yang terbatas membuat valuasi tetap relatif mahal. Namun, yield dapat bertahan rendah bila The Fed mulai menurunkan suku bunga, inflasi Indonesia konsisten turun, IDR stabil cenderung menguat, dan dukungan investor baik domestik maupun asing tetap kuat di pasar obligasi Indonesia.
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
22 May 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 19 Mei 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 103.20 (0.37) 0.50 (0.31)
GBP/USD 1.2445 0.29 (0.10) 3.00
EUR/USD 1.0805 0.32 (0.41) 0.93
AUD/USD 0.6651 0.44 0.08 (2.38)
NZD/USD 0.6283 0.92 1.45 (1.06)
USD/JPY 137.98 (0.53) 1.68 5.23
USD/HKD 7.8165 (0.13) (0.31) 0.19
USD/KRW 1,326.60 (0.56) (0.59) 4.83
USD/CNY 7.0120 (0.36) 0.76 1.64
USD/SGD 1.3444 (0.26) 0.46 0.37
USD/IDR 14,925.00 0.40 1.19 (4.13)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD Financial 1,375.34 1.14 (0.23) (2.80) Consumer Non Cyclical 736.45 (0.19) 0.42 2.78 Infrastructure 820.06 0.25 0.03 (5.59) Basic Material 1,035.28 (2.13) (3.41) (14.87)
Energy 1,810.78 (2.71) (5.63) (20.56) Consumer Cyclical 847.38 0.26 0.06 (0.41)
Technology 4,848.81 0.89 (2.17) (6.07) Healthcare 1,496.97 (0.12) 1.89 (4.35)
Property 724.41 0.97 (1.40) 1.85
Industrial 1,167.13 0.35 (0.20) (0.61) Transportation 1,793.68 (1.16) (3.96) 7.93 Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD Dow Jones 33,426.63 (0.33) 0.38 0.84 S&P 500 4,191.98 (0.14) 1.65 9.18
Nasdaq 12,657.90 (0.24) 3.04 20.94
FTSE 100 Index 7,756.87 0.19 0.03 4.09 Euro STOXX 600 468.85 0.66 0.72 10.35 SSE Composite Index 3,283.54 (0.42) 0.34 6.29
Nikkei 225 30,808.35 0.77 4.83 18.06 Hang Seng 19,450.57 (1.40) (0.90) (1.67)
Kospi 2,537.79 0.89 2.52 13.48
IDX Composite 6,700.56 0.56 (0.11) (2.19) Indonesia (LQ45) 939.57 1.12 0.79 0.26 Indonesia (IDXSMC) 320.56 (0.47) (2.06) (8.71) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 6.11 3.10 1.90 (9.30) IndoGB 10Y (IDR) 6.44 5.10 4.10 (50.20) IndoGB 20Y (IDR) 6.74 2.90 (3.20) (37.60) IndoGB 5Y (USD) 4.54 12.20 20.90 (14.50) IndoGB 10Y (USD) 4.70 10.30 17.20 (9.80) IndoGB 30Y (USD) 5.41 8.00 14.50 3.90 US Treasury 5Y 3.73 4.76 28.57 (27.20) US Treasury 10Y 3.67 2.69 21.01 (20.22) US Treasury 30Y 3.93 2.31 13.83 (3.59) Indo CDS (USD) 5Y 91.51 (2.18) (3.87) (8.07)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 71.55 (0.43) 2.16 (10.85)
Brent Oil 75.58 (0.37) 1.90 (12.02)
Gold 1,977.81 1.03 (1.64) 8.43
Natural Gas 2.59 (0.27) 14.08 (42.23)
Coal 162.25 1.82 (1.61) (59.85)
Nickel 21,226.00 1.74 (4.01) (29.01)
Copper 372.25 1.11 0.16 (2.31)
CPO 3,725.00 1.36 (3.07) (10.69)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity 1.04 0.90 (1.93) 17.09
Fixed Income 2.30 (6.12) (4.08) 54.86
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
22 May 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Manufacturing PMI May 2023 50,20 50,00 23-May-23
Service PMI May 2023 53,60 52,60 23-May-23
S&P Global Composite PMI May 2023 53,40 - 23-May-23
Core PCE Prices Q1-2023 4,90% 4,90% 25-May-23
Initial Jobless Claims 242K 250K 25-May-23
EU
Manufacturing PMI May 2023 45,80 46,20 23-May-23
Service PMI May 2023 56,20 55,60 23-May-23
S&P Global Composite PMI May 2023 54,10 53,70 23-May-23
China PBoC Loan Prime Rate 3,65% 3,65% 22-May-23
Chinese Industrial Profit April 2023 (YTD) -21,40% - 27-May-23
Japan
Manufacturing PMI May 2023 49,50 - 23-May-23
Service PMI May 2023 55,40 - 23-May-23
BoJ Core CPI (YoY) 2,90% - 23-May-23
Tokyo CPI May 2023 (YoY) 3,50% - 26-May-23
Tokyo Core CPI May 2023 (YoY) 3,50% 3,30% 26-May-23
Indonesia
Interest Rate Decision 5,75% - 25-May-23
Deposit Facility Rate May 2023 5,00% 5,00% 25-May-23
Lending Facility Rate May 2023 6,50% 6,50% 25-May-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,0
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.011
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 3,4
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 28,4
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -1,0
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
*telah disesuaikan dengan waktu Indonesia
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
22 May 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Awarded bids: jumlah surat utang yang diterbitkan dalam suatu lelang.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang menggambarkan persepsi risiko investor asing terhadap investasinya di suatu negara.
• Credit rating: peringkat obligasi yang diberikan oleh lembaga pemeringkat seperti S&P, Fitch, Moody’s di Amerika Serikat atau PEFINDO di Indonesia untuk mengetahui tingkat kemampuan dalam melunasi kupon dan pokok utang.
• Debt ceiling: batasan jumlah utang yang boleh diterbitkan oleh pemerintah.
• Default: gagal bayar utang.
• Hawkish: kebijakan moneter ketat, biasanya ditandai dengan suku bunga tinggi.
• Incoming bids: jumlah penawaran yang masuk dalam suatu lelang.
• Inflow: aliran dana masuk.
• Outflow: aliran dana keluar.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
