Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
17 July 2023
Turunnya inflasi AS ditengah data ketenagakerjaan yang kuat serta rilis earnings beberapa perbankan besar yang lebih baik dari ekspektasi menunjukkan kondisi ekonomi AS yang cukup baik sehingga potensi soft landing semakin besar. Pelaku pasar kembali risk on ditandai dengan kenaikan di pasar obligasi dan saham. Bagaimana prospek kinerja pasar obligasi dan saham AS kedepannya?
Key Highlights:
1. Getting Closer To Target. Inflasi AS kembali mengalami penurunan dengan CPI dan core CPI dirilis di 3,00% (exp. 3,10%, prev. 4,00%) dan 4,80% (exp. 5,00%, prev. 5,30%) secara YoY di bulan Juni 2023 (Exhibit 1). Inflasi turun hampir di seluruh komponen yakni pangan, energi, hingga jasa karena adanya high base effect di tahun sebelumnya. Sebagai informasi, di bulan Juni 2022, CPI AS tercatat sebesar 9,10% YoY, merupakan level tertinggi sejak tahun 1981. Inflasi dari sisi produsen juga mengalami penurunan dengan PPI dan core PPI dirilis di 0,10% (exp. 0,40%, prev. 0,90%) dan 2,40% (exp. 2,60%, prev. 2,60%) secara YoY.
2. Big Banks Strong Earnings. Beberapa perbankan besar di AS seperti JP Morgan Chase, Citigroup, dan Wells Fargo membukukan earnings kuartal-II 2023 yang lebih baik dibandingkan ekspektasi pasar. Hal ini turut menjadi sentimen positif yang menandakan bahwa sistem perbankan di AS masih cukup resilient pasca keruntuhan beberapa perbankan regional yang menyebabkan financial instability di bulan Maret 2023. Namun, kenaikan harga saham perbankan justru cukup moderat karena pelaku pasar masih menimbang apakah risiko di sistem perbankan sudah sepenuhnya hilang.
3. Fed Rate & Recession Probability. Inflasi inti yang masih cukup tinggi ditengah data ketenagakerjaan yang kuat membuat pelaku pasar memperkirakan bahwa The Fed masih akan menaikkan suku bunga 1 kali lagi di FOMC Juli 2023 dengan terminal rate di 5,50%. Beberapa pejabat The Fed menyatakan akan terus memantau perkembangan data ekonomi AS untuk menentukan arah kebijakan moneter kedepannya. Namun, ruang The Fed untuk menaikkan suku bunga sudah semakin terbatas kedepannya.
Kondisi ekonomi AS yang relatif kuat dan suku bunga AS yang semakin mendekati puncaknya membuat potensi soft landing semakin besar.
Exhibit 1: US Inflation (% YoY)
Approaching The End Of Rate Hike Saga
Exhibit 3: Nasdaq Performance Exhibit 2: UST 10YR Yield (%)
3.00 4.80
2.00 4.00 6.00 8.00 10.00
Jan-22 May-22 Sep-22 Jan-23 May-23
CPI Core CPI 4.06
3.83
3.20 3.30 3.40 3.50 3.60 3.70 3.80 3.90 4.00 4.10
Dec-22 Feb-23 Apr-23 Jun-23
-23 bps
16,057
14,114
5,000 7,000 9,000 11,000 13,000 15,000 17,000
2018 2019 2020 2021 2022 2023
~12% below all-time high
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
17 July 2023
Bagaimana Prospek Kinerja Pasar Obligasi & Saham AS Kedepannya?
• Bonds – Yield At The Peak. Setelah sempat menembus level 4,00%, yield US Treasury 10YR yang merupakan acuan obligasi dunia turun signifikan ke 3,83% per 14 Juli 2023 (Exhibit 2). Turunnya inflasi AS membuat potensi kenaikan suku bunga The Fed semakin terbatas. Suku bunga hampir mencapai puncaknya dan berpotensi berhenti dinaikkan di tahun 2023. Ketika suku bunga berhenti dinaikkan bahkan mulai diturunkan, yield obligasi di seluruh dunia akan turun lebih lanjut (harga naik). Ditambah lagi, ketika resesi terjadi, investor cenderung beralih ke aset yang lebih rendah risiko seperti obligasi.
• Equity – (More) Limited Upside Potential. Potensi soft landing dan suku bunga yang semakin mendekati puncaknya membuat pelaku pasar kembali risk on sehingga pasar saham berpotensi mengalami kenaikan. Sektor teknologi membukukan kenaikan yang paling signifikan karena berkorelasi negatif dengan suku bunga dan diuntungkan dengan adanya euforia AI. Nasdaq bahkan menyentuh titik tertinggi dalam 15 bulan terakhir dan berada hanya sekitar 12% dibawah level tertinggi sepanjang masa (Exhibit 3). Namun, hal ini membuat valuasi berada di level yang lebih tinggi dan potensi kenaikan lebih terbatas karena rentan terkena aksi profit taking. Ditambah lagi, apabila resesi terjadi, aktivitas ekonomi berpotensi melambat sehingga berdampak pada penurunan earnings perusahaan.
Dampak Terhadap:
1. USD/IDR. Dalam sepekan, USD (DXY Index) melemah -2,31% dan ditutup di 99,91 per 14 Juli 2023.
Turunnya inflasi AS bulan Juni 2023 ke 3,00% YoY semakin meningkatkan optimisme pasar akan puncak kenaikan suku bunga The Fed. Pelemahan USD membuat IDR menguat +1,17% dan ditutup di 14.958 per 14 Juli 2023. Penguatan IDR turut ditopang oleh inflow di pasar saham dan obligasi.
2. INDON (Indonesia Government USD Bonds). Dalam sepekan, yield INDON 10YR turun 33 bps dan ditutup di level 4,80% per 14 Juli 2023. Turunnya yield INDON terjadi seiring dengan yield UST 10YR yang turun ke 3,83% dan CDS 5YR Indonesia yang turun ke 81 bps. Yield UST turun seiring turunnya inflasi AS yang meningkatkan optimisme pasar akan puncak dari kenaikan suku bunga The Fed.
3. FR (Indonesia Government IDR Bonds). Dalam sepekan, yield FR 10YR turun 6 bps dan ditutup di level 6,18% per 14 Juli 2023. Turunnya yield FR disebabkan oleh turunnya yield UST 10YR dan CDS 5YR Indonesia, penguatan IDR, dan inflow di pasar obligasi sebesar IDR 340 miliar dalam sepekan. Selain itu, tingginya permintaan khususnya dari investor domestik ditengah penerbitan yang dikurangi menjaga pergerakan yield. Pemerintah berencana mengurangi penerbitan obligasi hingga IDR 350 triliun di 2023.
4. Pasar Saham AS (DJIA, S&P500, dan Nasdaq). Dalam sepekan, pasar saham AS menguat dengan DJIA +2,29%, S&P500 +2,42%, dan Nasdaq +3,32%. Penguatan di pasar saham AS terjadi karena sentimen positif dari data inflasi AS yang turun ke 3,00% YoY. Turunnya inflasi meningkatkan optimisme pasar akan puncak kenaikan suku bunga The Fed.
5. IHSG (Pasar Saham Indonesia). Dalam sepekan, pasar saham Indonesia (IHSG) menguat 2,28% ditutup
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
17 July 2023
World Commodities Currencies
Foreign Trading Activity
Fixed Income Equity
Per 14 Juli 2023
Currencies Last Close % 1D % 5D % YTD US Dollar Index 99.91 0.14 (2.31) (3.49)
GBP/USD 1.3093 (0.33) 1.98 8.36
EUR/USD 1.1228 0.02 2.38 4.89
AUD/USD 0.6838 (0.74) 2.21 0.37
NZD/USD 0.6370 (0.36) 2.58 0.31
USD/JPY 138.80 0.54 (2.40) 5.86
USD/HKD 7.8149 (0.09) (0.16) 0.17
USD/KRW 1,266.10 (0.67) (3.00) 0.05
USD/CNY 7.1420 (0.10) (1.15) 3.53
USD/SGD 1.3215 (0.05) (1.88) (1.34)
USD/IDR 14,958.00 (0.07) (1.17) (3.92)
JCI Sectoral Last Close % 1D % 5D % YTD
Financial 1,432.30 0.42 1.27 1.23
Consumer Non Cyclical 762.23 0.34 1.30 6.37 Infrastructure 857.10 0.87 (0.49) (1.33) Basic Material 1,044.56 (0.07) 1.81 (14.11)
Energy 1,863.89 1.57 2.55 (18.23)
Consumer Cyclical 916.08 0.43 0.05 7.66 Technology 4,945.59 2.79 4.26 (4.19)
Healthcare 1,566.21 0.68 6.00 0.08
Property 760.61 1.48 3.67 6.94
Industrial 1,196.73 (0.06) 0.70 1.91 Transportation 1,927.88 0.13 0.48 16.00
Equity Indices Last Close % 1D % 5D % YTD
Dow Jones 34,509.03 0.33 2.29 4.11
S&P 500 4,505.42 (0.10) 2.42 17.34
Nasdaq 14,113.70 (0.18) 3.32 34.85
FTSE 100 Index 7,434.57 (0.08) 2.45 (0.23) Euro STOXX 600 460.83 (0.11) 2.94 8.46 SSE Composite Index 3,237.70 0.04 1.29 4.81 Nikkei 225 32,391.26 (0.09) 0.01 24.13 Hang Seng 19,413.78 0.33 5.71 (1.86)
Kospi 2,628.30 1.43 4.02 17.52
IDX Composite 6,869.57 0.87 2.28 0.28 Indonesia (LQ45) 964.09 0.75 1.73 2.87 Indonesia (IDXSMC) 337.76 0.76 2.09 (3.82) Government Bond Yield Last Yield (%) 1D (bps) 5D (bps) YTD (bps)
IndoGB 5Y (IDR) 5.86 (0.90) (11.10) (34.90) IndoGB 10Y (IDR) 6.18 (0.10) (6.40) (76.10) IndoGB 20Y (IDR) 6.43 (0.10) (5.70) (68.80) IndoGB 5Y (USD) 4.90 (7.00) (23.80) 21.00 IndoGB 10Y (USD) 4.80 (6.10) (33.10) 0.30 IndoGB 30Y (USD) 5.33 (2.80) (14.00) (3.50) US Treasury 5Y 4.05 9.98 (31.27) 4.31 US Treasury 10Y 3.83 6.88 (22.94) (4.26) US Treasury 30Y 3.93 2.69 (11.75) (3.52) Indo CDS (USD) 5Y 81.33 (0.11) (5.79) (18.24)
Commodities Last Price % 1D % 5D % YTD
WTI Oil 75.42 (1.91) 2.11 (6.03)
Brent Oil 79.87 (1.83) 1.78 (7.03)
Gold 1,955.21 (0.27) 1.57 7.19
Natural Gas 2.54 (0.24) (1.67) (43.26)
Coal 131.65 2.85 (4.60) (67.43)
Nickel 21,401.50 1.47 3.70 (28.43)
Copper 392.20 (0.19) 4.11 2.93
CPO 3,818.00 0.85 1.62 (8.46)
Asset Class 1D WTD MTD YTD
Equity 0.62 1.18 1.81 18.13
Fixed Income 1.76 0.34 (2.85) 71.68
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
17 July 2023
Country Data Previous Forecast Release Date*
US
Retail Sales June 2023 (MoM) 0,30% 0,50% 18-Jul-23
Industrial Production June 2023 (MoM) -0,20% 0,00% 18-Jul-23
Initial Jobless Claims 237K 242K 20-Jul-23
EU
Core CPI June 2023 (YoY) 5,30% 5,40% 19-Jul-23
CPI June 2023 (YoY) 6,10% 5,50% 19-Jul-23
China
Fixed Asset Investment June 2023 (YoY) 4,00% 3,50% 17-Jul-23
GDP Q2-2023 (YoY) 4,50% 7,30% 17-Jul-23
Industrial Production June 2023 (YoY) 3,50% 2,70% 17-Jul-23
Retail Sales June 2023 (YoY) 12,70% 3,20% 17-Jul-23
Chinese Unemployment Rate June 2023 5,20% 5,20% 17-Jul-23
PBoC Loan Prime Rate 3,55% - 20-Jul-23
Japan
Trade Balance June 2023 -JPY 1.372,5 Bn -JPY 46,70 Bn 20-Jul-23
National Core CPI June 2023 (YoY) 3,20% 3,30% 21-Jul-23
National CPI June 2023 (YoY) 3,20% 3,50% 21-Jul-23
Indonesia
Trade Balance June 2023 USD 0,43 Bn USD 1,35 Bn 17-Jul-23
Retail Sales (YoY) -4,50% - 19-Jul-23
Proyeksi Data Ekonomi
Data Rilis Minggu Ini
Macro Indicator 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E
Gross Domestic Product (% YoY) 5,1 5,2 5,0 -2,1 3,7 5,3 5,0
GDP per capita (US$) 3.877 3.927 4.175 3.912 4.350 4.784 5.285
Consumer Price Index Inflation (% YoY) 3,6 3,1 2,7 1,7 1,9 5,5 2,3
BI 7 day Repo Rate (%) 4,25 6,00 5,00 3,75 3,50 5,50 5,75
USD/IDR Exchange Rate (end of year)** 13.433 14.390 13.866 14.050 14.262 15.568 15.173
Trade Balance (US$ billion) 11,8 -8,5 -3,2 21,7 35,3 54,5 35,3
Current Account Balance (% GDP) -1,6 -3,0 -2,7 -0,4 0,3 1,0 -0,7
** estimation of Rupiah's fundamental exchange rate
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
17 July 2023
Weekly
Market Overview
Wealth Management Division
EDITOR: Wealth Management Division DISCLAIMER: This report is for information only, and is not intended as an offer or solicitation with respect to the purchase or sale of any commodities, securities, or currencies. We deem that the information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, we do not guarantee their accuracy, and any such information may be incomplete or condensed. None of PT. Bank Central Asia Tbk (“BCA”), and/or its affiliated companies, and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. BCA, or any of its related companies or any individuals connected with BCA or BCA group accepts no liability for any direct, special, indirect, consequential, incidental damages or any other loss or damages of any kind arising from any use of the information herein (including any error, omission or misstatement herein, negligent or otherwise) or further communication thereof, even if the BCA or any other person has been advised of the possibility thereof. Opinion expressed is the analysts’ current personal views as of the date appearing on this material only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or redistributed to others without written permission of PT Bank Central Asia Tbk.
All opinions and estimates included in this report are based on certain assumptions. Actual results may differ materially. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice.
SOURCE: Economic Banking & Industry Research of BCA Group, Bloomberg, Reuters, Bisnis Indonesia, Kontan, CME Group
Glossary
• AS: Amerika Serikat.
• Bps: basis point. 100 bps sama dengan 1%.
• Credit Default Swap (CDS): instrumen derivatif yang mencerminkan persepsi risiko investor asing terhadap investasinya di sebuah negara.
• Consumer Price Index (CPI): inflasi dari sisi konsumen.
• Earnings: laba.
• FOMC meeting: pertemuan para pejabat The Fed untuk membahas arah kebijakan moneter kedepannya.
• Inflow: aliran dana masuk.
• Producer Price Index (PPI): inflasi dari sisi produsen.
• Profit taking: aksi merealisasikan keuntungan.
• Risk on sentiment: kondisi ketika investor menambah eksposur risiko dalam portofolionya.
• Soft landing: kondisi perekonomian yang melemah secara perlahan.
• Terminal rate: titik dimana suku bunga telah mencapai puncaknya.
• The Fed: bank sentral AS.
• US Treasury (UST): obligasi pemerintah AS.
• Yield: imbal hasil.
