Bagian ini menjelaskan motivasi untuk penelitian tentang sifat-sifat deret waktu, manajemen, dan analis perkiraan laba (Bagian 4.1.2.1). Saya kemudian menjelaskan penelitian tentang sifat-sifat perkiraan time-series pendapatan dalam Bagian 4.1.2.2, prakiraan manajemen dalam Bagian 4.1.2.3, dan akhirnya penelitian tentang perkiraan analis dalam Bagian 4.1.2.4.
4.1.2.1. Motivasi untuk penelitian tentang perkiraan pendapatan. Setidaknya ada lima alasan untuk penelitian tentang sifat time-series pendapatan dan sifat manajemen dan perkiraan analis (lihat Watts dan Zimmerman (1986, Bab 6), Schipper (1991), dan Brown (1993) untuk diskusi dari beberapa alasan ini). Pertama, hampir semua model penilaian baik secara langsung atau tidak langsung menggunakan perkiraan pendapatan. model diskonto arus kas penilaian (Fama dan Miller, 1972, Bab 2) sering menggunakan diperkirakan laba, dengan
beberapa penyesuaian, sebagai proxy untuk arus kas masa depan. Model analitis setara valuasi sisa-laba (misalnya, Edwards dan Bell, 1961; Ohlson, 1995; Feltham dan Ohlson, 1995) diskon diperkirakan laba bersih '' normal '' laba.
Kedua, pasar modal penelitian yang berkorelasi informasi laporan keuangan dengan return keamanan sering menggunakan model pendapatan yang diharapkan untuk mengisolasi komponen kejutan dari pendapatan dari komponen diantisipasi. Dalam pasar modal yang efisien, komponen diantisipasi adalah berkorelasi dengan return masa depan, yang diukur selama periode pengumuman atau masa studi asosiasi. Komponen diantisipasi bahwa mencoreng perkiraan proxy untuk komponen kejutan laba, berfungsi sebagai noise atau kesalahan pengukuran dalam proxy dan melemahkan diperkirakan asosiasi pulang-laba. Dengan demikian, tingkat asosiasi pulang-laba engsel kritis pada keakuratan laba proxy tak terduga yang digunakan oleh peneliti, yang secara alami menciptakan permintaan untuk properti time-series dari laba atau perkiraan analis.
Ketiga, hipotesis pasar yang efisien sedang semakin dipertanyakan, baik secara empiris dan teoritis (dengan model keuangan perilaku pasar tidak efisien, lihat Daniel et al, 1998;.. Barberis et al, 1998; Hong dan Stein, 1999). Penelitian pasar modal berbasis akuntansi telah menghasilkan bukti bahwa ternyata tidak konsisten dengan efisiensi pasar (lihat tinjauan rinci di bawah). Sebuah fitur umum dari penelitian ini adalah untuk menunjukkan bahwa pengembalian keamanan dapat diprediksi dan yang prediktabilitas mereka dikaitkan dengan sifat time-series dari pendapatan dan / atau sifat dari perkiraan analis, yang menciptakan permintaan untuk penelitian dalam sifat time-series dari penghasilan dan perkiraan pendapatan.
Keempat, penelitian teori akuntansi positif hipotesis manajemen laba efisien atau oportunistik dan / atau berusaha untuk menjelaskan pilihan prosedur akuntansi manajer '. Dalam penelitian ini sering kali ada kebutuhan untuk penghasilan '' normal '' yang dihitung dengan menggunakan model time-series pendapatan. Misalnya, tes hipotesis pendapatan smoothing mungkin memeriksa sifat pra-merapikan dan merapikan time series dari pendapatan.
Akhirnya, analis dan manajemen prakiraan merupakan sumber informasi di pasar modal. Perkiraan sehingga mempengaruhi lingkungan informasi dan mempengaruhi tingkat dan variabilitas harga keamanan. Ada banyak literatur (lihat Healy dan Palepu, 2001) yang meneliti sifat lingkungan informasi, permintaan dan penawaran dari perkiraan, insentif yang
dihadapi manajemen dan analis dan efeknya pada sifat-sifat perkiraan, efek dari sifat dari perkiraan pada variabilitas return keamanan dan biaya modal, dll dalam penelitian ini, sifat manajemen dan perkiraan analis merupakan masukan.
4.1.2.2. sifat time-series pendapatan. Brown (1993) meneliti tubuh besar literatur tentang sifat time-series pendapatan. Saya sengaja menyimpan ceramah saya tentang sifat time-series pendapatan 'pendek karena saya percaya literatur ini cepat menjadi punah. Alasan utama adalah ketersediaan mudah pengganti yang lebih baik: perkiraan analis tersedia dengan biaya rendah dalam mesin yang dapat dibaca untuk sebagian besar dari perusahaan-perusahaan publik (lihat di bawah).
4.1.2.2.1. Sifat pendapatan tahunan. Random walk: Sebuah tubuh besar bukti menunjukkan berjalan acak atau random walk dengan drift deskripsi yang wajar dari sifat time-series dari pendapatan tahunan. Bukti awal muncul di Little (1962), dan Little Rayner (1966), Lintner dan Glauber (1967), dan referensi tambahan dalam Ball dan Watts (1972). Ball dan Watts (1972) melakukan studi sistematis pertama dan gagal untuk menolak berjalan properti time- series acak untuk pendapatan tahunan. Penelitian selanjutnya menegaskan kesimpulan mereka (lihat Watts, 1970; Watts dan Leftwich, 1977;. Albrecht et al, 1977). oleh pengujian terhadap kemampuan prediksi model Box-Jenkins dari tahunan pendapatan vis "a avis model random walk ini adalah terlepas dari indikasi orde pertama negatif autokorelasi dalam Ball dan Watts (1972, Tabel 3) dan penelitian lainnya.
Properti acak berjalan dari pendapatan tahunan membingungkan. Berbeda dengan properti berjalan acak harga keamanan, yang merupakan prediksi teoritis hipotesis pasar modal yang efisien, teori ekonomi tidak memprediksi berjalan acak laba. laba akuntansi tidak mewakili kapitalisasi arus kas masa depan yang diharapkan seperti harga. Oleh karena itu, tidak ada alasan ekonomi untuk mengharapkan pendapatan tahunan untuk mengikuti random walk (lihat, misalnya, Fama dan Miller, 1972, Bab 2; Watts dan Zimmerman, 1986, Bab 6).
Pengembalian berarti: Dimulai dengan Brooks dan Buckmaster (1976), sejumlah studi mendokumentasikan bukti pengembalian rata-rata ringan pada pendapatan tahunan (lihat, studi terbaru, Ramakrishnan dan Thomas, 1992; Lipe dan Kormendi, 1994; Fama dan French, 2000) . Namun, menafsirkan bukti pengembalian rata-rata dari perkiraan di-sampel dari nilai- nilai parameter time-series membutuhkan perhatian. Meskipun bukti berarti pembalikan, kemampuan prediktif mungkin tidak jauh lebih baik dari model berjalan acak dalam sampel ketidaksepakatan (lihat Watts, 1970; Watts dan Leftwich, 1977; Brown, 1993).
alasan ekonomi untuk maksud pengembalian: Ada beberapa alasan ekonomi dan statistik untuk mengharapkan berarti pengembalian laba. Pertama, persaingan di pasar produk menyiratkan bahwa profitabilitas di atas normal tidak berkelanjutan (Beaver dan Morse, 1978; Lev, 1983; Ohlson, 1995; Fama dan French, 2000). Kedua, akuntansi konservatisme (lihat Basu, 1997) dan risiko litigasi (lihat Kothari et al, 1988;.. Ball et al, 2000) memotivasi manajer untuk mengenali berita buruk ekonomi lebih cepat dari kabar baik. Akibatnya, perusahaan sering mengakui kerugian diantisipasi. Ini pengakuan kerugian membuat kerugian kurang permanen dan dengan demikian menyebabkan autokorelasi negatif laba. Ketiga, perusahaan mengalami kerugian memiliki pilihan untuk melikuidasi perusahaan jika manajemen tidak mengantisipasi pemulihan (Hayn, 1995;. Berger et al, 1996; Burgstahler dan Dichev, 1997;. Collins et al, 1999). Bahwa perusahaan berarti hidup diharapkan untuk membalikkan kinerja yang buruk. Dengan demikian, opsi ditinggalkan dan bias selamat bersama-sama menyiratkan time series dari pendapatan akan menunjukkan pembalikan. Akhirnya, kejadian item khusus fana dan kerugian telah meningkat secara dramatis dari waktu ke waktu (lihat, misalnya, Hayn, 1995; Elliott dan Hanna, 1996;. Collins et al, 1997), yang berarti perubahan laba dapat diprediksi. Peningkatan item sementara mungkin sebagian karena pergeseran dalam pengaturan standar oleh SEC dan FASB menuju akuntansi mark-to- market untuk beberapa aset dan kewajiban.
estimasi cross-sectional: Fama dan French (2000) memperkenalkan pendekatan estimasi cross sectional untuk literatur laba peramalan untuk mengungkap sifat time-series pendapatan. Mereka berpendapat bahwa estimasi waktu-series tidak memiliki kekuatan karena hanya ada beberapa pengamatan time-series dari pendapatan tahunan tersedia untuk sebagian besar perusahaan. Selain itu, penggunaan serangkaian lama memperkenalkan bias yang selamat. Selamat Bias menyiratkan lebih pengamatan perubahan laba positif berikut perubahan positif dari yang diharapkan secara kebetulan, karena alasan dibahas di atas. Ini offset yang mendasari negatif korelasi seri-perubahan laba. Efek bias selamat, bersama-sama dengan daya rendah (yaitu, kesalahan standar besar) estimasi waktu-series, nikmat kesimpulan dari acak berjalan laba tahunan.
Dalam estimasi cross-sectional, pendapatan tahunan (tingkat atau perubahan, dan dengan atau tanpa deflator a) kemunduran pada pengamatan yang tertinggal. Perkiraan tersebut dilakukan setiap tahun dan kesimpulan yang diambil atas dasar dari seri waktu estimasi parameter tahunan dari regresi cross-sectional. Ini adalah terkenal Fama dan Macbeth (1973) prosedur.
Salah satu kelemahan estimasi cross-sectional adalah bahwa informasi spesifik perusahaan pada sifat time-series dikorbankan. Namun, hal ini diatasi melalui estimasi bersyarat regresi cross-sectional. estimasi bersyarat merupakan upaya untuk menangkap variasi cross-sectional dalam parameter proses deret waktu dari laba (misalnya, koefisien autokorelasi). Pendekatan ini didasarkan pada analisis ekonomi, daripada latihan statistik sebelumnya pas model terbaik time-series pendapatan (misalnya, pas terbaik model Box- Jenkins). Pendekatan bersyarat model variasi cross-sectional koefisien autokorelasi laba 'sebagai fungsi penentu ekonominya. Artinya, koefisien dihipotesiskan bervariasi dengan nilai realisasi satu set variabel pendingin seperti kinerja masa lalu, dividend yield, leverage, persaingan industri, dll Sejak jumlah pengamatan di penampang biasanya besar, umumnya mungkin untuk mengakomodasi banyak faktor penentu ekonomi di estimasi. Secara keseluruhan, estimasi cross-sectional meningkatkan daya, mengatasi masalah Bias selamat, dan memungkinkan peneliti untuk menggabungkan efek penentu ekonomi sifat time-series pendapatan.
estimasi cross-sectional Bersyarat: Penelitian sebelumnya mempekerjakan setidaknya tiga pendekatan yang berbeda untuk memperluas informasi mengatur di luar series masa lalu pendapatan dalam memperoleh perkiraan pendapatan bersyarat (atau perkiraan bersyarat dari parameter proses time-series dari pendapatan).
Pertama, perkiraan bersyarat diperoleh menggunakan informasi pada satu atau lebih faktor penentu koefisien autokorelasi laba. Misalnya, Brooks dan Buckmaster (1976) fokus pada perubahan laba ekstrim, Basu (1997) meneliti perubahan laba negatif, dan Lev (1983) mengidentifikasi faktor-faktor penentu ekonomi seperti hambatan-to-entry di industri, ukuran perusahaan, jenis produk, dan modal intensitas dari suatu perusahaan; juga melihat Freeman et al. (1982) dan Freeman dan Tse (1989, 1992). Studi terbaru memperkirakan perkiraan bersyarat termasuk Fama dan French (2000) dan Dechow et al (1999).
Kedua, perkiraan harga berbasis digunakan untuk memperbaiki perkiraan waktu-series laba pada premis bahwa harga mencerminkan informasi yang lebih kaya set dari seri waktu lalu laba (Beaver et al., 1980). Penelitian memeriksa perkiraan pendapatan berbasis harga termasuk Beaver dan Morse (1978), Freeman et al (1982), Collins et al (1987), Beaver et al (1987), dan Freeman (1987). Meskipun fakta bahwa harga mencerminkan informasi yang lebih kaya set dari seri waktu lalu pendapatan, peneliti telah menemukan itu sulit untuk memanfaatkan informasi harga di tingkat perusahaan untuk membuat perbaikan ekonomi
penting. Oleh karena itu, penelitian ini telah hanya berdampak sederhana pada peramalan. Manfaat dari harga dalam meningkatkan perkiraan atau mundur ekspektasi pasar terutama dalam pengaturan lama-cakrawala (misalnya, Easton et al, 1992;. Kothari dan Sloan, 1992; Collins et al., 1994) justru karena harga mengantisipasi informasi laba untuk beberapa periode mendatang.
Akhirnya, Ou dan Penman (1989a, b), Lev dan Thiagarajan (1993), dan Abarbanell dan Bushee (1997, 1998) menggunakan analisis laporan keuangan dari laporan laba rugi dan neraca rasio untuk memprediksi laba masa depan dan return saham. Motivasi utama untuk penelitian ini adalah untuk mempekerjakan analisis fundamental untuk mengidentifikasi efek kesalahan harga. perkiraan pendapatan unggul hanya merupakan produk setengah dari penelitian ini.
4.1.2.2.2. Sifat laba triwulanan. Minat sifat time-series dari pendapatan kuartalan muncul untuk setidaknya empat alasan. Pertama, pendapatan triwulan musiman di banyak industri karena sifat musiman dari kegiatan usaha utama mereka (misalnya, penjualan pakaian dan penjualan mainan). Kedua, laba kuartalan lebih tepat waktu, sehingga penggunaan laba triwulanan diperkirakan sebagai proxy untuk ekspektasi pasar kemungkinan lebih akurat daripada menggunakan perkiraan pendapatan tahunan basi.
Ketiga, GAAP mengharuskan periode pelaporan triwulanan dipandang sebagai bagian integral dari periode pelaporan tahunan (lihat APB, 1973, Opini No.28; FASB, 1974, PSAK No.3; FASB, 1977, FASB Interpretasi No.18) . Akibatnya, perusahaan diwajibkan untuk memperkirakan biaya operasional tahunan dan mengalokasikan biaya tersebut untuk periode tiga bulan. Kuartal keempat sehingga mengimbangi disengaja (yaitu, oportunistik) dan tidak disengaja kesalahan estimasi dalam mengalokasikan biaya untuk tiga periode triwulan pertama. Ini memberikan kontribusi untuk perbedaan sifat dari keempat versus tiga pertama laba kuartalan (lihat Bathke dan lorek, 1984; Collins et al, 1984;. Mendenhall dan Nichols, 1988; Salamon dan Stober, 1994). Lebih penting lagi, laba kuartalan berpotensi pengaturan yang lebih kuat untuk menguji teori akuntansi positif berdasarkan dan hipotesis pasar modal penelitian (lihat, misalnya, Salamon dan Stober, 1994; Hayn dan Watts, 1997; Rangan dan Sloan, 1998). Sumber daya berasal dari fakta bahwa kesalahan dalam memperkirakan biaya operasional pada tiga kuartal pertama disajikan di kuartal keempat, sehingga memungkinkan tes yang memanfaatkan properti ini pembalikan kesalahan. Salah satu kelemahan dari menggunakan laba kuartalan adalah bahwa mereka tidak diaudit.
Akhirnya, ada empat kali lebih banyak pengamatan laba triwulanan sebagai pengamatan pendapatan tahunan. Sampai-sampai ada adalah hilangnya informasi dalam agregasi, triwulan waktu pendapatan series memiliki potensi untuk menghasilkan perkiraan pendapatan tahunan lebih tepat daripada perkiraan pendapatan berbasis tahunan (lihat bukti, Hopwood et al., 1982). Artinya, kebutuhan ketersediaan data yang kurang ketat diperlukan menggunakan kuartalan dari pendapatan tahunan untuk mencapai tingkat yang sama presisi dari perkiraan. Hal ini memungkinkan peneliti untuk mengurangi bias yang selamat dan menggunakan sampel yang lebih besar dari perusahaan.
Sementara perkiraan laba triwulanan kemungkinan proxy lebih tepat waktu dan akurat untuk ekspektasi pasar pendapatan pada saat sebuah pengumuman laba, manfaat ini harus marah dengan potensi downside berikut. Reaksi pasar terhadap setiap peristiwa informasi mencerminkan revisi dengan harapan arus kas untuk semua periode mendatang. Pasar mungkin menanggapi informasi tentang perempat masa depan, yang mungkin atau mungkin tidak sangat berkorelasi dengan informasi lebih dari seperempat (jangka waktu yang relatif singkat). Oleh karena itu, meskipun akurasi yang lebih besar, kekuatan asosiasi antara laba kuartalan mengejutkan dan sempit-jendela reaksi harga saham mengejutkan adalah tidak lebih tinggi dari asosiasi lama-jendela (misalnya, satu tahun atau lebih). Bukti terbaru di Kinney et al (1999) menunjukkan bahwa kemungkinan tanda yang sama dari return saham dan laba kejutan yang tidak lebih besar dari 60- 40% bahkan ketika menggunakan perkiraan pendapatan komposit ditabulasi oleh First Panggil Corporation. Kurangnya hubungan yang kuat tidak harus ditafsirkan secara mekanis sebagai indikasi kebisingan di proxy laba harapan. Asosiasi sederhana mungkin merupakan indikasi harga menanggapi informasi tentang pendapatan masa depan yang tidak terkait dengan informasi pendapatan saat ini. Artinya, sifat ke depan harga sehubungan dengan penghasilan menjadi pertimbangan penting (lihat Kinney et al, 1999;. Lev, 1989; Easton et al, 1992;. Kothari dan Sloan, 1992;. Collins et al, 1994 ). Selain itu, peningkatan kejadian item sementara laba dalam beberapa tahun terakhir lebih lanjut melemahkan hubungan antara pendapatan saat ini kejutan dan revisi dalam harapan tentang laba periode mendatang 'seperti yang ditangkap dalam perubahan pengumuman harga periode.
Sifat ARIMA dari pendapatan kuartalan: Well-dikembangkan Box-Jenkins autoregressive terintegrasi bergerak (ARIMA) model rata-rata pendapatan kuartalan ada (Foster, 1977; Griffin, 1977; Watts, 1975; Brown dan Rozeff, 1979). Penelitian membandingkan model menunjukkan bahwa Brown dan Rozeff (1979) model sedikit lebih unggul dalam akurasi
perkiraan setidaknya lebih dari cakrawala pendek (lihat Brown et al., 1987a). Namun, keuntungan ini tidak selalu muncul sebagai hubungan yang lebih kuat dengan singkat-jendela dan kembali sekitar pengumuman laba kuartalan (lihat Brown et al., 1987b). model sederhana seperti Foster (1977) melakukan serta model yang lebih rumit. Keuntungan utama dari model Foster (1977) adalah bahwa hal itu dapat diperkirakan tanpa software ARIMA Box-Jenkins.
Saat ini penggunaan utama dari model pendapatan kuartalan time-series adalah dalam tes efisiensi pasar memeriksa pasca-laba-pengumuman drift (lihat di bawah). Dalam penelitian pasar modal lainnya, peneliti hampir selalu menggunakan analis atau perkiraan manajemen laba. Seperti yang terlihat di bawah ini, perkiraan ini tidak hanya mudah tersedia, tetapi mereka lebih akurat dan lebih tinggi terkait dengan pengembalian keamanan.
4.1.2.2.3. Sifat komponen pendapatan. Setidaknya ada tiga alasan untuk kepentingan peneliti di properti komponen laba. Pertama, untuk memeriksa apakah komponen pendapatan yang bertahap informatif luar laba dalam hubungan mereka dengan harga keamanan. Penelitian ini secara umum bertujuan untuk mengevaluasi standar yang memerlukan komponen pendapatan untuk diungkapkan dan analisa fundamental. Kesimpulan tentang inkremental asosiasi atau informasi isi dari komponen pendapatan bergantung pada keakuratan proxy untuk bagian tak terduga dari komponen pendapatan, yang menciptakan permintaan untuk properti time-series dari komponen pendapatan.
Kedua, akrual dan arus kas adalah dua komponen yang paling umum diperiksa pendapatan. akrual operasi merupakan upaya akuntan 'untuk mengubah operasi arus kas ke dalam laba yang lebih informatif tentang kinerja perusahaan dan dengan demikian membuat laba ukuran yang lebih berguna untuk kontrak dan / atau di analisa fundamental atau penilaian. Namun, manajer selfinterested mungkin menggunakan kebijaksanaan akuntansi oportunis dan memanipulasi akrual, yang akan mendistorsi laba sebagai ukuran kinerja perusahaan. Uji hipotesis manajemen akrual berdasarkan teori akuntansi positif memeriksa sifat akuntansi akrual '. Tes ini memberikan motivasi untuk penelitian dalam sifat time-series akrual dan arus kas dan komponen pendapatan lainnya (akrual misalnya, saat ini dan tidak lancar, operasi dan arus kas investasi, dll).
Akhirnya, minat dalam sifat time-series dari komponen pendapatan juga timbul karena menjumlahkan prakiraan komponen mungkin menghasilkan perkiraan yang lebih akurat dari laba. Logika di sini adalah sama dengan yang mendasari agregasi dari perkiraan laba kuartalan untuk meningkatkan akurasi perkiraan pendapatan tahunan. Perbedaannya adalah
bahwa agregasi komponen adalah kontemporer (yaitu, cross-sectional) sedangkan agregasi perkiraan kuartalan adalah temporal. Dalam kedua kasus asumsi adalah bahwa ada hilangnya informasi di agregasi.
4.1.2.2.4. status saat ini dan arah masa depan untuk penelitian dalam komponen laba. Ada minat aktif dalam penelitian tentang sifat-sifat komponen pendapatan karena kedua penelitian akuntansi positif dan analisa fundamental. Penelitian awal pada sifat-sifat akrual diasumsikan na. Naiv model (misalnya, DeAngelo, 1986; Healy, 1985), namun kemajuan telah dibuat sejak (misalnya, Jones, 1991; Kang dan Sivaramakrishnan, 1995; Dechow et al, 1995.). Saya percaya bahwa sifat laba pemodelan komponen 'menggunakan sifat transaksi ekonomi dan pencatatan akuntansi transaksi tersebut cenderung lebih bermanfaat daripada hanya pas model time-series pada komponen laba (lihat Guay et al, 1996;. Healy, 1996) . Dechow et al. (1998a) merupakan salah satu upaya pemodelan sifat time-series akrual, arus kas operasi, dan pendapatan dengan penjualan sebagai titik awal atau primitif. Pemodelan ekonomi akrual atau komponen laba tidak akan selalu memberikan yang terbaik cocok untuk data historis, tetapi mungkin memiliki daya prediksi dan kemampuan untuk menjelaskan perilaku manajerial yang lebih baik daripada murni statistik model time-series.
4.1.2.3. prakiraan manajemen. prakiraan manajemen memiliki banyak label, termasuk peringatan laba, laba pra-pengumuman, dan perkiraan pendapatan manajemen. Laba peringatan dan pra-pengumuman mendahului pengumuman laba dan biasanya menyampaikan berita buruk. perkiraan pendapatan manajemen sering segera setelah pengumuman laba dan tidak selalu berkomunikasi berita buruk ke pasar. Sejak perkiraan manajemen bersifat sukarela, ada motivasi ekonomi untuk perkiraan. Sebuah diskusi rinci tentang isu-isu ekonomi sekitarnya perkiraan manajemen muncul di (2001) Ulasan makalah Healy dan Palepu (2001) dan Verrecchia. Beberapa contoh dari masalah-masalah ekonomi adalah sebagai berikut: (i) ancaman keputusan litigasi yang mempengaruhi manajemen untuk mengeluarkan prakiraan sukarela dan prakiraan berita buruk (misalnya, Skinner, 1994; Francis et al, 1994; Kasznik dan Lev, 1995). ; (Ii) pengaruh kekhawatiran manajemen tentang biaya kepemilikan pengungkapan pada sifat perkiraan manajemen (misalnya, Bamber dan Cheon, 1998); dan (iii) waktu perkiraan manajemen dan waktu pembelian insider dan penjualan perusahaan saham (Noe, 1999). Dalam ulasan ini, saya hanya merangkum penelitian yang masih ada pada sifat-sifat perkiraan manajemen. Ringkasan ini menjelaskan temuan-temuan utama dan hipotesis diuji dalam literatur.
Penelitian awal perkiraan manajemen muncul di Patell (1976), Jaggi (1978), Nichols dan Tsay (1979), Penman (1980), Ajinkya dan Hadiah (1984), dan Waymire (1984). Mereka secara kolektif menunjukkan bahwa perkiraan manajemen memiliki kandungan informasi. Secara khusus, perkiraan manajemen rilis terkait dengan peningkatan yang signifikan dalam variabilitas return (lihat misalnya, Patell, 1976) dan ada hubungan positif antara komponen tak terduga dari perkiraan manajemen dan keamanan kembali sekitar tanggal perkiraan (misalnya, Ajinkya dan Gift 1984 ; Waymire, 1984).
Salah satu hipotesis untuk perkiraan manajemen sukarela adalah bahwa melalui pengelolaan perkiraan sejalan ekspektasi investor dengan informasi yang unggul bahwa manajemen memiliki (Ajinkya dan Gift, 1984). hipotesis harapan-penyesuaian ini menyiratkan bahwa perkiraan manajemen lebih unggul ekspektasi pasar pendapatan pada saat perkiraan manajemen. Namun, bukti sebelumnya di Imhoff (1978) dan Imhoff dan Pare (1982) menyarankan perkiraan manajemen tidak sistematis lebih akurat daripada perkiraan analis. Bukti yang konsisten dengan keunggulan manajemen vis "perkiraan analis aa-vis 'sebagai proxy untuk ekspektasi yang berlaku pasar muncul di Waymire (1984). Penelitian terbaru meneliti isu-isu seperti hubungan antara berbagai jenis, presisi, dan kredibilitas prakiraan manajemen dan perubahan harga keamanan (misalnya, Pownall et al, 1993;. Baginski et al, 1993;. Pownall dan Waymire, 1989; Bamber dan Cheon, 1998). Secara keseluruhan, bukti menunjukkan bahwa perkiraan manajemen memiliki konten informasi dan konten informasi positif berkorelasi dengan sejumlah faktor penentu kualitas perkiraan manajemen.
4.1.2.4. perkiraan analis. Ada banyak literatur empiris dan teoritis besar pada perkiraan analis. Saya fokus pada sifat-sifat perkiraan analis dan beberapa faktor penentu sifat ini. Saya tidak meninjau penelitian yang meneliti mengapa analis memprediksi laba, faktor-faktor penentu jumlah analis berikut suatu perusahaan, dan konsekuensi dari analis berikut pada sifat pengembalian keamanan. Beberapa masalah ini diperiksa di Verrecchia (2001) dan Healy dan Palepu (2001). Saya mengakui bahwa masalah n ot diperiksa di sini juga mempengaruhi sifat dari perkiraan analis, namun demikian saya menganggap mereka di luar lingkup review dari penelitian pasar modal.
Membeli-dan menjual-sisi analis perkiraan pendapatan masalah. Sebagian besar penelitian di bidang akuntansi meneliti perkiraan sell-side analis karena ini adalah tersedia untuk umum. Analis dari broker dan perusahaan investasi perbankan dalam perkiraan sell-
side jasa keuangan masalah industri. Membeli-sisi analis biasanya digunakan oleh reksa dana