Pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI tahun 2011-2013

(1)

56 Lampiran I Daftar Penentuan Sampel Penelitian

No. Nama Perusahaan Kode

Kriteria

Sampel 1 2 3

Sub Sektor Semen

1. Indocement Tunggal Prakasa Tbk INTP    Sampel 2. Semen Baturaja Persero Tbk SMBR x x x

3. Holcim Indonesia Tbk SMCB   x

4. Semen Gresik Tbk SMGR    Sampel

Sub Sektor Keramik, Porselen dan Kaca

5. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG    Sampel 6. Arwana Citra Mulia Tbk ARNA   x

7. Inti Keramik Alam Asri Industri

Tbk IKAI   x

8. Mulia Industrindo Tbk MLIA   x 9. Surya Toto Indonesia Tbk TOTO   x Sub Sektor Logam dan Sejenisnya

10. Alaska Industrindo Tbk ALKA   x 11. Alumindo Light Metal Industry

Tbk ALMI   Sampel

12. Beton Jaya Manunggal Tbk BTON   x

13. Citra Turbindo CTBN   x

14. Gunawan Dianjaya Steel Tbk GDST   x 15. Indal Alumunium Industry Tbk INAI   x 16. Steel Pipe Industry of Indonesia

Tbk ISSP x x x

17. Itamaraya Tbk ITMA   x

18. Jakarta Kyoei Steel Work LTD

Tbk JKWS   x

19. Jaya Pari Steel Tbk JPRS   x 20. Krakatau Steel Tbk KRAS   x 21. Lion Metal Works Tbk LION   x 22. Lionmesh Prima Tbk LMSH   x 23. Hanson International Tbk MYRX   x 24. Pelat Timah Nusantara Tbk NIKL   x 25. Pelangi Indah Canindo Tbk PICO   x 26. Tembaga Mulia Semanan Tbk TMBS   x Sub Sektor Kimia

(2)

57 31. Eterindo Wahanatama Tbk ETWA   x

32. Intan Wijaya International Tbk INCI   x 33. Sorini Agro Asia Corporindo

Tbk SOBI   x

34. Indo Acitama Tbk SRSN   x

35. Chandra Asri Petrochemical TPIA   x 36. Unggul Indah Cahaya Tbk UNIC   x Sub Sektor Plastik dan Kemasan

37. Alam Karya Unggul Tbk AKKU   x 38. Argha Karya Prima Industry Tbk AKPI   x 39. Asiaplast Industries Tbk APLI   x

40. Berlina Tbk BRNA   x

41. Titan Kimia Nusantara Tbk FPNI   x 42. Champion Pasific Indonesia Tbk IGAR   x 43. Indopoly Swakarsa Industry Tbk IPOL   x 44. Sekawan Intipratama Tbk SIAP   x 45. Siwani Makmur Tbk SIMA   x 46. Trias Sentosa Tbk TRST   x 47. Yana Prima Hasta Persada Tbk YPAS   x Sub Sektor Pakan Ternak

48. Charoen Pokphand Indonesia Tbk

CPIN   

Sampel 49. Japfa Comfeed Indonesia Tbk JPFA   x

50. Malindo Feedmill Tbk MAIN   x 51. Siearad Produce Tbk SIPD   x Sub Sektor Kayu dan Pengolahannya

52. Sumalindo Lestari Jaya Tbk SULI   x 53. Tirta Mahakam Resources Tbk TIRT   x Sub Sektor Pulp dan Kertas

54. Alkindo Naratama Tbk ALDO   x 55. Fajar Surya Wisesa Tbk FASW   x 56. Indah Kiat Pupl & Paper Tbk INKP   x 57. Toba Pupl Lestari Tbk INRU   x 58. Kertas Basuki Rachmat

Indonesia Tbk

KBRI   x

59. Suparma Tbk SPMA   x

60. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk TKIM   x Sub Sektor Mesin dan Alat Berat

Grand Kartech Tbk KRAH x x x

Sub Sektor Otomotif dan Komponen

61. Astra International Tbk ASII    Sampel 62. Astra Auto Part Tbk AUTO   x

63. Indo Kordsa Tbk BRAM   x

(3)

58 66. Indomobil Sukses International

Tbk

IMAS   x

67. Indospring Tbk INDS   x

68. Multi Prima Sejahtera Tbk LPIN   x 69. Multistrada Arah Sarana Tbk MASA   x

70. Nippres Tbk NIPS   x

71. Prima Alloy Steel Universal Tbk PRAS   x 72. Selamat Sempurna Tbk SMSM   x Sub Sektor Tekstil dan Garmet

73. Polychem Indonesia Tbk ADMG   x

74. Argo Pantes Tbk ARGO   x

75. Centex Tbk CNTX   x

76. Eratex Djaya Tbk ERTX   x

77. Ever Shine Textile Industry Tbk ESTI   x 78. Pan Asia Indosyntec Tbk HDTX   x 79. Indo Rama Synthetic INDR   x 80. Karwell Indonesia Tbk KARW   x 81. Apac Citra Centertex MYTX   x

82. Pan Brothers Tbk PBRX   x

83. Asia Pasific Fibers Tbk POLY   x 84. Ricky Putra Globalindo Tbk RICY   x 85. Sri Rejeki Isman Tbk SRIL x x x 86. Sunson Textile Manufacture Tbk SSTM   x 87. Trisula International Tbk TRIS   x 88. Nusantara Inti Corpora Tbk UNIT   x

89. Unitex Tbk UNTX   x

Sub Sektor Alas Kaki

90. Sepatu Bata Tbk BATA x

91. Primarindo Asia Infrastructure Tbk

BIMA x

Sub Sektor Kabel

92. Sumi Indo Kabel Tbk IKBI   x 93. Jembo Cable Company Tbk JECC   x 94. KMI Wire and Cable Tbk KBLI   x 95. Kabelindo Murni Tbk KBLM   x 96. Supreme Cable Manufacturing

and Commerce Tbk

SCCO   x 97. Voksel Electric Tbk VOKS   x Sub Sektor Elektronika

98. Sat Nusa Persada Tbk PTSN   x Sub Sektor Makanan dan Minuman

(4)

59 103. Davomas Abadi Tbk DAVO   x

104. Delta Djakarta Tbk DLTA   x 105. Indofood CBP Sukses Makmur

Tbk

ICBP   x

106. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF    Sampel 107. Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI   x

108. Mayora Indah Tbk MYOR   x 109. Prashida Aneka Niaga Tbk PSDN   x 110. Nippon Indosari Corporindo Tbk ROTI   x

111. Sekar Bumi Tbk SKBM   x

112. Sekar Laut Tbk SKLT   x

113. Siantar Top Tbk STTP   x

114. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company Tbk

ULTJ   x Sub Sektor Rokok

115. Gudang Garam Tbk GGRM    Sampel

116. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk

HMSP   x 117. Bentoel International Investama

Tbk

RMBA   x 118. Wismilak Inti Makmur Tbk WIIM   x Sub Sektor Farmasi

119. Darya Varia Laboratoria Tbk DVLA   x

120. Indofarma Tbk INAF   x

121. Kimia Farma Tbk KAEF   x

122. Kalbe Farma Tbk KLBF   Sampel

123. Merck Tbk MERK   x

124. Pyridam Farma Tbk PYFA   x 125. Schering Plough Indonesia Tbk SCPI   x 126. Industri Jamu dan Farmasi Sido

Muncul Tbk

SIDO x x x 127. Taisho Pharmaceutical Indonesia

Tbk

SQBI   x 128. Tempo Scan Pasific Tbk TSPC   x Sub Sektor Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga 129. Martina Berto Tbk MBTO   x 130. Mustika Ratu Tbk MRAT   x 131. Mandom Indonesia Tbk TCID   x

132. Unilever Indonesia UNVR    Sampel Sub Sektor Peralatan Rumah Tangga

(5)

60 Lampiran II Data Perusahaan Tahun 2011

No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR

1. Alumindo Light Metal

Industry Tbk ALMI 10.6 121.35 2.47 28.11 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 15.71 442.29 0.25 10.3 3. Astra International Tbk ASII 27.79 136.4 1.02 45.07 4. Charoen Pokphand

Indonesia Tbk CPIN 38.17 333.23 0.43 29.24 5. Gudang Garam Tbk GGRM 20.2 224.48 0.59 39.31 6. Indofood Sukses Makmur

Tbk INDF 15.47 190.95 0.7 49.93

7. Indocement Tunggal

(6)

61 Lampiran III Data Perusahaan Tahun 2012

No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR

Industry Tbk ALMI 2.37 129.2 2.2 44.16 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 14.11 388.7 0.27 10.02 3. Astra International Tbk ASII 25.32 139.91 1.03 45.03 4. Charoen Pokphand

Tbk INDF 14 200.32 0.74 49.81

(7)

62 Lampiran IV Data Perusahaan Tahun 2013

No. Nama Perusahaan Kode ROE CR DER DPR

Industry Tbk ALMI 6.04 105.91 3.19 23.58 2. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG 12.26 417.78 0.28 10.26 3. Astra International Tbk ASII 21 124.2 1.02 45.04 4. Charoen Pokphand

Tbk INDF 8.9 166.73 1.04 49.8

(8)

63 Lampiran V HASIL UJI STATISTIK DESKRIPTIF

Descriptive Statistics

N Range Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation Variance RETURN ON

EQUITY 30 123.44 2.37 125.81 29.9937 31.62503 1.0003 CURRENT

RATIO 30 631.71 66.83 698.54 2.65192 167.30705 2.7994 DEBT TO

EQUITY RATIO

30 3.04 .15 3.19 .8733 .80104 .642

DIVIDEND PAYOUT RATIO

30 90.04 10.02 100.06 45.3057 23.58086 556.057

Valid N

(9)

(10)

65 Lampiran VII HASIL UJI KOLMOGROV-SMIRNOV

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 30

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation 13.96589435

Most Extreme Differences Absolute .140

Positive .140

Negative -.124

Kolmogorov-Smirnov Z .766

Asymp. Sig. (2-tailed) .600

(11)

66 Lampiran VIII HASIL UJI MULTIKOLINEARITAS

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 38.882 10.060

RETURN ON

EQUITY .561 .093 .753 .869 1.150

CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 .521 1.918

DEBT TO

EQUITY RATIO -2.764 4.768 -.094 .514 1.945 a. Dependent Variable: DIVIDEND

(12)

(13)

68 Lampiran X HASIL UJI AUTOKORELASI

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .806a .649 .609 14.74963 2.067

a. Predictors: (Constant), DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, CURRENT RATIO

(14)

69 Lampiran XI HASIL UJI ANALISIS REGRESI LINIER BERGANDA

Tabel 4.5

Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa

Model

t Sig. B

Std.

Error Beta

1 (Constant) 38.882 10.060 3.865 .001 RETURN ON

EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000 CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195 DEBT TO

EQUITY RATIO

-2.764 4.768 -.094 -.580 .567

(15)

70 Lampiran XII HASIL UJI HIPOTESIS

Coefficientsa

Model

t Sig. B

Std.

Error Beta

EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000

CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195

DEBT TO EQUITY RATIO

-2.764 4.768 -.094 -.580 .567

a. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO

ANOVAb

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 10469.306 3 3489.769 16.041 .000a

Residual 5656.340 26 217.552 Total 16125.646 29

(16)

71 Lampiran XIII HASIL UJI KOEFISIEN DETERMINASI

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .806a .649 .609 14.74963

(17)

53 DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston, 2012. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.

Ghozali, Imam, 2002. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Hanafi, M, M, 2004. “Manajemen Keuangan”, BPFE, Yogyakarta.

Husnan, Suad dan Enny Paudjiastuti, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Edisi Kelima, UPP STIM YKPN, Yogayakarta.

Kasmir, 2008. Analisis Laporan Keuangan, Rajawali Pers, Jakarta.

Komala, Lievia Angela Pinkan. and Paskah Ika Nugroho, 2013. “The Effect of Profitability Ratio, Liquidity, and Debt Towards Investment Return”, Journal of Business and Economics, Volume 4 Nomor 11 hal 1176-1186.

Liandra, Yoga. 2013. Analisis Pengaruh Return On Asset, Size, Debt To Equity Ratio Dan Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia.

Lubis, Ade Fatma dan Adi Syah Putra, 2014. Manajemen Keuangan Sebagai Alat Untuk Pengambilan Keputusan, USU Press, Medan.

Kurniasih A., Siregar H., Sembel R. and Achsani N. A. 2011. “Corporate dividend policy in an emerging market: Evidence from Indonesia stock exchange (IDX) 2001-2008”, International Research Journal of Finance and Economics, No. 72.

Malik, Fakhra et al, 2013. “Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions Of Financial and Non-Financial Firms”, Research Journal Of Finance and Accounting, Volume 4, No.1.

(18)

54 Munawir, S. 2007. Analisa Laporan Keuangan, Edisi XIV, Liberti, Yogyakarta. Musiega, Maniagi G. et al, 2013. “Determinants of Dividend Payout Policy

Among Non-Financial Firms On Nairobi Securities Exchange Kenya”, International Journal Of Scientific & Technology Research, Volume 2 Issue 10.

Rehman, Abdul and Haruto Takumi, 2012. “Determinants Of Dividend Payout Ratio: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE)”, Journal Of Contemporary Issues In Business Research, Volume 1, No. 1, 20-27.

Rietveld, P. dan Sunaryanto, L. T. 1994. 87 Masalah Pokok dalam Regresi Berganda. Yogyakarta: Penerbit Andi Offset.

Rumahorbo, Nataruli. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2010.

Sjahrial, Dermawan dan Djahotman Purba, 2013. Analisis Laporan Keuangan, Mitra Wacana Media, Jakarta.

Sudarmanto, Gunawan, 2013. Statistik Terapan Berbasis Komputer dengan Program IBM SPSS Statistics 19, Mitra Wacana Media, Jakarta. Syahib, Natarsyah. 2000. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko

Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go- Public Di Pasar Modal Indonesia)”, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Vol. 15, No. 3.

[28Apr.2015].

(19)

55

_{[25 Mei 2015]}

Mei 2015]

_{[26 Mei 2015]}

[26 Mei 2015]

(20)

21 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel

Variabel dalam penelitian ini adalah terdiri dari Dependen dan Variabel Independen. Variabel dependennya adalah Dividend Payout Ratio. Variabel independennya adalah Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.

3.1.1 Variabel Dependen

Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah hasil pengembalian (investment return) yang diperoleh dari investasi. Penelitian ini menggunakan dividen sebagai konsep kembali. Kebijakan dividen menyangkut masalah tentang penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham (Husnan, 2006:297). Dalam hal ini, kebijakan dividen diukur dengan menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR) dapat dirumuskan sebagai berikut :

Dividend Payout Ratio = ��ℎ��

��ℎ�� x 100% 3.1.2 Variabel Independen

Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.

a. Return On Equity

(21)

22 efisiensi penggunaan modal sendiri. Tingginya rasio ROE berarti semakin baik, dimana posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2008:204). Rumus ROE yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut :

Return On Equity = ��

�� 100%

b. Current Ratio

Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid (Sjahrial et al, 2013:36).

Rumus CR yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut :

Current Ratio = ��

�� 100%

c. Debt to Equity Ratio

Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan (Kasmir, 2008:157). Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143).

Rumus DER yang dapat dijabarkan adalah sebagai berikut :

Debt to Equity Ratio = ��

(22)

23 3.2 Populasi dan Sampel

3.2.1 Populasi

Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011 sampai tahun 2013. Terdapat 135 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2011 sampai tahun 2013.

3.2.2 Sampel

Sampel penelitian ini adalah perusahaan manufaktur di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2011 sampai tahun 2013. Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dengan tujuan untuk mendapatkan sampel sesuai dengan kriteria sebagai berikut :

1. Perusahaan manufaktur di Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013.

2. Perusahaan manufaktur yang mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap dan telah diaudit berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013. 3. Perusahaan manufaktur yang membayar dividen kepada para pemegang

saham atau mempublis informasi dividend payout ratio di BEI berturut-turut dari tahun 2011 sampai 2013.

(23)

24 Tabel 3.1

SAMPEL PENELITIAN No. Kode Nama Perusahaan Dividend

Payout Ratio 2011 Dividend Payout Ratio 2012 Dividend Payout Ratio 2013 1. ALMI Alumindo Light Metal Industry

Tbk

28.11% 44.16% 23.58% 2. AMFG Asahimas Flat Glass Tbk 10.3% 10.02% 10.26% 3. ASII Astra International Tbk 45.07% 45.03% 45.04% 4. CPIN Charoen Pokphand Indonesia

Tbk

29.24% 28.1% 29.8% 5. GGRM Gudang Garam Tbk 39.31% 38.35% 35.56% 6. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 49.93% 49.81% 49.8% 7. INTP Indocement Tunggal Prakasa

Tbk

29.99% 34.8% 66.13% 8. KLBF Kalbe Farma Tbk 65.09% 66.77% 44.97%

9. SMGR Semen Gresik Tbk 50% 45% 45%

10. UNVR Unilever Indonesia Tbk 100.06% 99.96% 99.93% Sumber : idx.com diolah peneliti selama periode penelitian

3.3 Jenis dan Sumber Data

(24)

25 3.4 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan metode dokumentasi dengan menelusuri data sekunder secara pustaka dan manual. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dengan pencarian dan pembelajaran dokumen-dokumen ataupun data-data yang berkaitan dengan keperluan peneliti. Data-data tersebut juga diperoleh dari berbagai literature seperti referensi dari buku, jurnal, artikel, internet, dan sebagainya.

Laporan keuangan perusahaan asuransi kerugian diperoleh melalui website masing-masing perusahaan, dan daftar perusahaan manufaktur Indonesia untuk periode 2011-2013 diperoleh melalui Bursa Efek Indonesia.

3.5 Metode Analisis 3.5.1 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik yang dianggap penting sebelum melakukan analisis regresi adalah uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi (Sudarmanto, 2013), sebagai berikut :

3.5.1.1 Uji Normalitas

Terdapat 2 hal yang berkaitan dengan normalitas antara lain adalah kurva normal dan pengujian normalitas itu sendiri. Adapun 2 hal pokok yang berkaitan dengan kurva normal pada umumnya berupa skewness dan kurtosis. Sudarmanto (2013) menyatakan bahwa

(25)

26 Asumsi yang terdapat dalam uji normalitas dimaksudkan agar tidak terjadinya pernyimpangan dari sebaran skor secara signifikan atas distribusi normal yang simetrik atau tidak menceng secara signifikan. Adapun pemahaman mengenai kurtosis terdapat dalam Sudarmanto (2013) yang menyatakan bahwa

Kurtosis, yaitu mengukur tentang kecuraman atau kedataran kurva simetrik atas distribusi skor. Bentuk kurva kurtosis ini pada dasarnya simetrik berbeda dengan skewness atau kemencengan. Kurva kurtosis ini ada tiga macam tipe ketajaman, yaitu (1) Leptokurtic yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk sangat tajam sehingga distribusi skor lebih banyak menyebar di tengah, (2) Mesokurtic, yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk distribusi normal standar (kurva normal), dan (3) Platykurtic, yaitu kurva simetrik yang memiliki bentuk datar.

Pengujian normalitas ini digunakan untuk mengetahui apakah model regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi yang normal atau tidak (Ghozali, 2006). Dalam penelitian Kusuma (2013) terdapat dua pedoman pengambilan keputusan untuk menentukan apakah distribusi data termasuk normal atau tidak, yaitu:

a. Apabila nilai Sig atau signifikansi atau nilai probabilitas menunjukkan angka < 0,05. Distribusi adalah tidak normal.

b. Apabila nilai Sig atau signifikansi atau nilai probabilitas menunjukkan angka > 0,05. Distribusi adalah normal (dalam Ghozali, 2006).

3.5.1.2 Uji Multikolinearitas

(26)

27 variabel-variabel tersebut tidak orthogonal. Dan dapat dikatakan bahwa model regresi tersebut tidak baik. Variabel orthogonal adalah variabel independen yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan nol (Ghozali, 2006).

Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi adalah sebagai berikut :

a. nilai �2 yang dihasilkan adalah tinggi. Hal ini diperoleh dari suatu estimasi model regresi empiris. Walaupun secara individual variabel-variabel independen banyak yang tidak signifikan mempengaruhi variabel dependen.

b. Menganalisis matrik korelasi variabel-variabel independen yang tinggi (diatas 0.90) yang merupakan indikasi adanya multikolinearitas.

c. Multikolinearitas dapat juga dilihat dari (1) nilai tolerance dan (2) variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen manakah yang menjelaskan variabel independen lainnya. Nilai tolerance yang rendah menunjukkan nilai VIF yang tinggi (karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang dipakai untuk mengetahui adanya multikolinearitas adalah nilai Tolerance > 0.10 atau sama dengan nilai VIF < 10.

3.5.1.3 Uji Heteroskedastisitas

(27)

28 dalam model regresi. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, hal tersebut dinamakan Homoskedastisitas dan jika mengalami perbedaan disebut Heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah Homoskedastisitas atau tidak terjadi Heteroskedastisitas.

Heteroskedasitas dapat dilihat melalui grafik plot antara nilai prediksi variabel terikat dengan residualnya. Apabila terdapat titik-titik menyebar secara acak pada pola grafik yang ditunjukkan (tanpa pola yang jelas) serta tersebar di atas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka kesimpulannya adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Selain grafik scatterplots, uji heteroskedastisitas juga dapat dilakukan dengan Uji Glejser. Jika probabilitas signifikan > 0.05, maka model regresi tidak mengandung heteroskedastisitas atau homoskedastisitas (Ghozali, 2006).

3.5.1.4 Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya) dalam suatu model regresi linier. Adapun uji autokorelasi tingkat satu dengan konstanta (intercept) didalamnya adalah menggunakan uji Durbin-Watson dimana tidak ada variabel lag di antara variabel bebas (Kusuma, 2013). Hipotesis yang akan diuji adalah :

H0 : tidak ada autokorelasi ( r = 0 ) HA : ada autokorelasi ( r ≠ 0 )

(28)

29 a. Jika nilai Durbin-Watson terletak diantara batas atas (du) dan (4-du), maka koefisien autokorelasi adalah = 0, artinya tidak ada autokorelasi.

b. Jika nilai Durbin-Watson lebih rendah dari pada batas bawah (dl) maka koefisien autokorelasi adalah > 0, artinya ada autokorelasi positif.

c. Jika nilai Durbin-Watson lebih besar dari (4-dl) maka koefisien autokorelasi adalah < 0, artinya terjadi autokorelasi negatif.

d. Jika nilai Durbin-Watson terletak antara (du) dan (dl) atau Durbin-Watson terletak antara (4-du) dan (4-dl), maka tidak dapat ditarik kesimpulan.

3.5.2 Uji Analisis Regresi Linier Berganda

Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis teknik analisis regresi berganda untuk menguji pengaruh Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio.

Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah : DPR = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e

Dimana :

DPR = Dividend Payout Ratio atau Pembayaran Dividen α = Kostanta

β1- β3 = Koefisien regresi

(29)

30 3.5.3 Uji Hipotesis

3.5.3.1 Uji Koefisien Determinasi

Dalam penelitian Kusuma (2013) menyatakan bahwa koefisien determinasi (�2) mengukur sejauh mana model yang dibentuk mampu menjelaskan variasi variabel independen. Koefisien determinasi dapat dicari dengan rumus (Gujarati, 1999:101) :

�2_{= ESS = 1}

Besaran nilai �2 yaitu 0-1 (0 ≤ �2≤ 1) koefisien determinasi ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar variabel dependen dipengaruhi oleh variabel independen. Jika diketahui �2 memiliki nilai 1 berarti semakin besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

3.5.3.2 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji statistik F digunakan untuk mengetahui apakah dalam model regresi semua variabel independen memiliki pengaruh secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen. Jika nilai probabilitas signifikansi < 0.05, maka variabel independen secara bersama-sama (simultan) mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2006).

3.5.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)

(30)

31 BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perusahaan

Bursa Efek Indonesia, atau yang biasa disebut dengan Indonesia Stock Exchange disingkat dengan IDX merupakan satu-satunya perusahaan jenis bursa saham terbesar di Indonesia. Bursa Efek Indonesia didirikan tahun 1912 di Jakarta pertama kali sebagai Bursa Efek Jakarta. Pada tahun 1940, didirikan Bursa Efek Surabaya dan berlokasi di Surabaya. Pada tahun 2007, Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya digabungkan dan membentuk Bursa Efek Indonesia.

4.1.1 Sejarah Bursa Efek Indonesia

(31)

32 Tahun 1956-1977 perdagangan di Bursa Efek mulai vakum, dan diresmikan kembali oleh presiden Soeharto dibawah BAPEPAM tanggan 10 Agustus 1977. Perdagangan di Bursa Efek kembali lesu diakibatkan masyarakat cenderung memilih instrument perbankan selama tahun 1977-1987. Pada Desember 1987 (pakdes 87) masuknya investor asing di Indonesia. Sejak saat itu, BEJ terbuka untuk asing.

Tanggal 2 Juni 1988 diluncurkan Bursa Paralel Indonesia (BPI) dan dikelola oleh perdagangan uang dan efek (PPUE). Kemudian pakdes 88 (Paket Desember 88) memberikan kemudahan BEJ untuk go public. Pada 16 Juni 1989, BES mulai beroperasi, dan 13 Juni 1992 dilakukannya swastanisasi BEJ, dan Bapepam berubah nama menjadi Badan Pengawas Pasar Modal.

Tanggal 22 Mei 1995 adanya system otomatisasi perdagangan di BEJ dengan system komputer JATS (Jakarta Automated Trading System). Pada 10 November 1995 pemerintah mengeluarkan UU no. 8 th 1995 tentang pasar modal dan diberlakukan hingga januari 1996. Bursa Paralel Indonesia merger dengan Bursa Efek Surabaya tahun 1995, dan system perdagangan tanpa warkat (scriples trading) mulai diaplikasikan di pasar modal Indonesia tahun 2000. BEJ juga mengaplikasikan perdagangan jarak jauh tahun 2002 (Remote Trading). Pada tahun 2007 BES bergabung dengan BEJ dan berubah nama menjadi BEI (Bursa Efek Indonesia).

4.1.2 Visi dan Misi Bursa Efek Indonesia

(32)

33 Menjadi bursa yang kompetitif dengan kredibilitas tingkat dunia.

Visi :

Menciptakan daya saing untuk menarik investor dan emiten, melalui pemberdayaan Anggota Bursa dan Partisipan, penciptaan nilai tambah, efisiensi biaya serta penerapan good governance.

Misi :

• Team Work (kerja sama tim) Core Values :

• Integrity (intergritas)

• Professionalism

• Service Excellence (pelayanan terbaik)

• Building Trust (memperkuat kepercayaan) Core Competencies :

• Integrity

• Strive for Excellence (menjadi yang terbaik)

• Customer Focus (fokus pada nasabah)

4.2 Statistik Deskriptif

(33)

34 1. Nilai rata-rata (mean) adalah jumlah keseluruhan angka pada data dan

dibagi dengan jumlah data yang tersedia,

2. Nilai tengah (median) adalah nilai yang diurutkan dari nilai terkecil ke nilai terbesar dengan mengambil nilai tengah dari masing-masing data, 3. Range adalah selisih nilai maksimum dengan nilai minimum yang terdapat

dalam suatu kumpulan data,

4. Standard deviation adalah nilai simpangan baku. Data yang digunakan adalah data yang mengelompok di sekitar nilai rata-rata jika nilainya semakin kecil.

5. Variance adalah jumlah selisih antara data dengan rata-rata data dan dibagi dengan jumlah data dikurangi 1(n-1) atau nilai kuadrat dari standard deviation.

Tabel 4.1

Data Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics

N Range Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation Variance RETURN ON

EQUITY 30 123.44 2.37 125.81 29.9937 31.62503 1.0003 CURRENT

RATIO 30 631.71 66.83 698.54 2.65192 167.30705 2.7994 DEBT TO

EQUITY RATIO

30 3.04 .15 3.19 .8733 .80104 .642

DIVIDEND PAYOUT RATIO

30 90.04 10.02 100.06 45.3057 23.58086 556.057

Valid N

(listwise) 30

(34)

35 Berdasarkan data statistic deskriptif yang telah disajikan pada Tabel 4.1 Menunjukkan bahwa terdapat penjelasan yang dapat dijabarkan, antara lain adalah sebagai berikut :

1. Jumlah sampel pada penelitian diatas adalah 30 perusahaan.

2. Variabel independen Return On Equity memiliki nilai range sebesar 123,44; nilai minimum sebesar 2,37; nilai maksimum sebesar 125.81; nilai mean 29,99; nilai standard deviation sebesar 31,62; dan nilai variance sebesar 1,003. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.

3. Variabel independen Current Ratio memiliki nilai range sebesar 631,71; nilai minimum sebesar 66,83; nilai maksimum sebesar 698,54; nilai mean 2,65; nilai standard deviation sebesar 163,30; dan nilai variance sebesar 2,79. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.

(35)

36 5. Variabel dependen Dividend Payout Ratio memiliki range sebesar 90,04;

nilai minimum sebesar 10,02; nilai maksimum sebesar 100,06; nilai mean 45,30; nilai standard deviation sebesar 23,58; dan nilai variance sebesar 556,05. Dapat disimpulkan bahwa data yang terdapat pada penelitian bersifat heterogen karena ditemukannya perbedaan antara nilai minimum dan nilai maksimum dengan jumlah data 30 perusahaan.

4.3 Pengujian Asumsi Klasik 4.3.1 Uji Normalitas

(36)

37 Gambar 4.1

Uji Normalitas (1) : Histogram

Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015

(37)

38 Gambar 4.2

Uji Normalitas (2) : Grafik PP Plot

Adapun uji normalitas dengan menggunakan Kolmogorov-Smirnov dilakukan secara statistik guna mengetahui apakah data distribusi tergolong normal atau tidak berdistribusi normal. Uji hipotesis yang dilakukan dalam Kolmogrov-Smirnov antara lain :

�0 : dengan tingkat alpha (α) = 5%, data residual berdistribusi normal apabila

tingkat signifikan > 0,05.

Ha : dengan tingkat alpha (α) = 5%, data residual tidak berdistribusi normal apabila tingkat signifikan < 0,05.

(38)

39 Tabel 4.2

Uji Normalitas (3) : Kolmogrov Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 30

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation 13.96589435

Most Extreme Differences Absolute .140

Positive .140

Negative -.124

Kolmogorov-Smirnov Z .766

Asymp. Sig. (2-tailed) .600

a. Test distribution is Normal.

Sumber : Data sekunder hasil olah SPSS, 2015

4.3.2 Uji Multikolinearitas

Hasil uji multikolinearitas terdiri dari unstandardized coefficients, standardized coefficients, dan collinearity statistics berupa tolerance dan VIF. Adapun tujuan dari uji multikolinearitas ini adalah untuk menguji apakah terdapat korelasi antar variabel independen (variabel bebas). Dalam uji multikolinearitas tidak dibenarkan memiliki hasil adanya multikolinearitas, oleh karena itu terlebih dahulu harus dianalisis besaran nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF) pada model regresi.

(39)

40 Tabel 4.3

Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 38.882 10.060

RETURN ON

EQUITY .561 .093 .753 .869 1.150

CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 .521 1.918

DEBT TO

EQUITY RATIO -2.764 4.768 -.094 .514 1.945 a. Dependent Variable: DIVIDEND

PAYOUT RATIO

Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015

Berdasarkan Tabel 4.3 Mengenai hasil uji multikolinearitas dapat kita simpulkan bahwa data tersebut diatas bebas dari gejala multikolinearitas, artinya tidak terdapat korelasi antar variabel independen (variabel bebas). Baik variabel Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki nilai tolerance > 0,1 dan VIF < 10.

(40)

41 kecil dari 10). Hal ini jelas menunjukkan tidak terdapat korelasi antar variabel independen dan data tidak mengalami multikolinearitas.

4.3.3 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji dan melihat data apakah terdapat ketidaksamaan variance dari residual pada suatu model regresi dari satu pengamatan ke pengamatan lain. Adapun garis besar dari hasil uji heteroskedastisitas menggunakan analisis sebagai berikut :

1. Apabila terlihat pola tertentu berupa titik-titik teratur yang terbentuk, maka indikasinya adalah telah terjadi heteroskedastisitas.

2. Jika titik-titik menyebar secara acak tanpa pola yang jelas pada suatu grafik, dan menyebar diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka grafik mengindikasikan tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.

Berikut disajikan Gambar 4.3 Mengenai hasil uji heteroskedastisitas :

Gambar 4.3 Grafik Scatterplot

(41)

42 Berdasarkan gambar 4.3 Hasil uji heteroskedastisitas tersebut diatas dapat ditarik kesimpulan bahwa titik-titik yang tergambar pada grafik tidak membentuk suatu pola yang jelas dan teratur. Titik-titik pada grafik menyebar diatas dan berada dibawah sumbu Y dari 3 hingga -1. Hal ini menunjukkan bahwa hasil uji tersebut diatas tidak mengalami heteroskedastisitas, data observasi berbeda dari penelitian lainnya, merupakan data homoskedastisitas dan bukan data yang heteroskedastisitas.

4.3.4 Uji Autokorelasi

Uji Durbin-Watson digunakan untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dalam penelitian ini. Dalam pengamatan data yang tidak memiliki autokorelasi terjadi apabila nilai statistic Durbin-Watson mendekati angka 2, dalam hal sebaliknya, maka dinyatakan terdapat autokorelasi (Rietveld dan Sunaryanto, 1994). Berikut disajikan hasil uji autokorelasi :

Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .806a .649 .609 14.74963 2.067

b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang dioleh dengan SPSS, 2015

(42)

43 dengan nilai DW tabel dengan nilai tabel signifikansi 5%, T (jumlah sampel) = 30, k (jumlah variabel independen) = 3, akan menghasilkan nilai dL (batas bawah DW) = 1,283 dan nilai dU (batas atas DW) = 1,567.

Diketahui bahwa nilai d>dL yaitu 2,067 > 1,283; nilai d<4-dU yaitu 2,067<2,433; dan nilai dU<d<4-dU yaitu 1,567<2,067<2,433 dapat disimpulkan hipotesis nol (Ho) diterima, dengan kata lain tidak terdapat hubungan autokorelasi baik positif maupun negatif dan pengujian yang dilakukan meyakinkan.

4.4 Pengujian Analisis Regresi Linier Berganda

Hasil analisis regresi dalam penelitian ini berupa koefisien untuk masing-masing variabel independen, yaitu Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio. Koefisien tersebut diperoleh dengan menggunakan suatu persamaan yaitu :

DPR = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + e Dengan :

DPR = Dividend Payout Ratio atau Pembayaran Dividen α = Kostanta

β1- β3 = Koefisien regresi

X1 = Return On Equity X2 = Current Ratio X3 = Debt to Equity Ratio e = kesalahan residual (error)

(43)

44 terhadap Dividend Payout Ratio. Berikut disajikan data hasil uji analisis regresi linier berganda :

Tabel 4.5

Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda Coefficientsa

Model

t Sig. B

Std.

Error Beta

EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000 CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195 DEBT TO

EQUITY RATIO

-2.764 4.768 -.094 -.580 .567

Berdasarkan Tabel 4.5 Mengenai hasil uji analisis regresi linier berganda di atas, dapat disimpulkan bahwa :

1. Hasil persamaan regresi, dengan nilai konstanta sebesar 38,882; berarti Return On Equity (X1), Current Ratio (X2), dan Debt to Equity Ratio (X3) dianggap konstan, dengan demikian nilai Dividend Payout Ratio dinyatakan konstan sebesar sebesar 38,882.

2. Koefisien regresi variable Return On Equity (X1) sebesar 0,561; berarti

Return On Equity mengalami kenaikan sebesar 1% akan menyebabkan

(44)

45 3. Koefisien regresi variabel Current Ratio (X2) sebesar -0,030; berarti Current Ratio mengalami penurunan sebesar 1% maka nilai Dividend Payout Ratio akan menurun sebesar -0,030 dengan asumsi variabel independen lain bernilai tetap.

4. Koefisien regresi variabel Debt to Equity Ratio (X3) sebesar -2,764; berarti Debt to Equity Ratio mengalami penurunan sebesar 1% akan menyebabkan penurunan pada nilai Dividend Payout Ratio sebesar -2,764 dengan asumsi variabel independen lain bernilai tetap.

4.5 Pengujian Hipotesis

4.5.1 Uji Koefisien Determinasi (��)

Koefisien determinasi (�2) digunakan untuk mengukur kemampuan masing-masing variabel independen seberapa mampu menjelaskan variabel dependen dalam suatu penelitian. Nilai koefisien determinasi (�2) berada diantara nilai 0 dan 1. Berikut disajikan hasil uji koefisien determinasi :

Tabel 4.6

Hasil Uji Koefisien Determinasi (��) Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

1 .806a .649 .609 14.74963

b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015

(45)

46 Dividend Payout Ratio adalah sebesar 64,9%. Sedangkan sisa sebesar 35,1% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

4.5.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)

Suatu variabel independen secara individual harus menerangkan seberapa besar dapat mempengaruhi variabel dependen (Ghozali, 2006). Oleh karena itu, uji signifikansi parameter individual (uji t) akan menjelaskan pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen secara parsial. Berikut disajikan hasil uji signifikansi parameter individual :

Tabel 4.7

Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T) Coefficientsa

Model

t Sig. B

Std.

Error Beta

EQUITY .561 .093 .753 6.042 .000

CURRENT

RATIO -.030 .023 -.214 -1.330 .195

DEBT TO EQUITY RATIO

-2.764 4.768 -.094 -.580 .567

Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015

Berdasarkan Tabel 4.7 Mengenai hasil uji signifikansi parameter individual (uji t) tersaji diatas, dapat disimpulkan bahwa :

(46)

47 Nilai t hitung variabel ukuran Return On Equity berdasarkan SPSS adalah sebesar 6,042 dan nilai signifikansi sebesar 0,000. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,000 tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �₁ diterima. Dengan demikian Return On Equity memiliki pengaruh signifikan positif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial.

�� : Current Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

Dividend Payout Ratio.

Nilai t hitung variabel ukuran Current Ratio berdasarkan SPSS adalah sebesar -1,330 dan nilai signifikansi sebesar 0,195. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,195 tersebut lebih besar dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �₂ diterima. Dengan demikian Current Ratio tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. �� : Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

Dividend Payout Ratio.

Nilai t hitung variabel ukuran Debt to Equity Ratio berdasarkan SPSS adalah sebesar -0,580 dan nilai signifikansi sebesar 0,567. Oleh karena nilai signifikansi yang sebesar 0,567 tersebut lebih besar dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan (5%), maka �₃ ditolak. Dengan demikian Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. 4.5.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

(47)

48 bersama-sama, dengan asumi tingkat signifikansi alpha sebesar 5%. Berikut disajikan data hasil uji signifikansi simultan (uji F) :

Tabel 4.8

Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji F) ANOVAb

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 10469.306 3 3489.769 16.041 .000a

Residual 5656.340 26 217.552 Total 16125.646 29

b. Dependent Variable: DIVIDEND PAYOUT RATIO Sumber : Data sekunder yang diolah dengan SPSS, 2015

�� : Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki

pengaruh yang signifikan secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio.

Berdasarkan hasil uji signifikansi simultan (uji F) maka dapat disimpulkan bahwa terdapat hasil uji F dalam tabel Anova sebesar 16,041. Dengan nilai signifikansi sebesar 0,000, diketahui nilai tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang telah ditetapkan sebesar 0,05. Sehingga �₄ diterima, bahwa Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan positif secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio.

4.6 Pembahasan Hasil Penelitian

(48)

(49)

50 BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Berdasarkan penelitian yang telah saya lakukan menjawab semua pertanyaan mengenai bagaimana pengaruh variabel-variabel independen Return On Equity, Current Asset, Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio baik secara parsial maupun simultan.

Terdapat beberapa kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian yang telah saya lakukan, diantaranya adalah sebagai berikut :

1. Return On Equity secara parsial memiliki pengaruh signifikan positif terhadap variabel dependen Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dibuktikan dengan hasil uji signifikansi parameter individual (uji-t) dengan nilai t hitung sebesar 6,042 dan nilai signifikansi sebesar 0,000 yang lebih kecil dari nilai signifikansi alpha yang ditetapkan sebesar 0,05.

2. Current Ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio secara parsial. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji t dengan nilai t hitung sebesar -1,330 dan nilai signifikansi sebesar 0,195 yang lebih besar dari 0,05.

(50)

51 memiliki nilai t hitung sebesar -0,580 dan nilai signifikansi sebesar 0,567; sehingga nilai signifikansi lebih besar dari 0,05.

4. Return On Equity, Current Ratio, dan Debt to Equity Ratio secara simultan berpengaruh signifikan positif terhadap Dividend Payout Ratio. Hal ini dapat dilihat dari hasil uji-F dengan nilai F hitung sebesar 16,041 dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 sebesar 0,000.

5.2 Saran

1. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa sedikitnya variabel independen yang berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Disarankan bagi peneliti berikutnya untuk menambah variabel independen yang kiranya mampu mempengaruhi Dividend Payout Ratio seperti misalnya Firm Size, Total Assets dan lain sebagainya. 2. Periode dalam penelitian ini hanya berkisar dari tahun 2011-2013, dan

menunjukkan hasil bahwa hanya beberapa perusahaan saja yang memenuhi kriteria sampling. Sehingga perlu untuk menambah periode penelitian bagi peneliti selanjutnya.

3. Bagi investor atau calon investor dapat menerapkan perhitungan

Return On Equity sebagai strategi untuk menanamkan modal

(51)

52 5.3 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki keterbatasan diantaranya :

1. Keterbatasan dalam penelitian yang pertama terletak pada periode penelitian yang berkisar dari tahun 2011-2013, sehingga total perusahaan yang memenuhi kriteria sampling dapat diperbanyak lagi dengan menambah jumlah periode penelitian.

2. Variabel independen yang digunakan tidak semuanya berpengaruh signifikan positif terhadap variabel dependen, sehingga perlu ditambahkan variabel independen baru kedalam penelitian ini.

3. Jumlah sampel dalam penelitian ini masih tergolong sedikit dan hanya terbatas pada perusahaan manufaktur saja.

(52)

8 BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Tinjauan Teoritis 2.1.1 Pengertian Dividen

Menurut Munawir S (2007) dividen merupakan sebagian dari laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Dividen diberikan kepada para pemegang saham apabila perusahaan menghasilkan cukup uang untuk membagi dividen tersebut dan apabila dewan direksi menganggap layak atau tidaknya perusahaan untuk mengumumkan dividen.

Sedangkan Menurut Hanafi (2004: 361) menyatakan bahwa, dividen merupakan kompensasi yang diterima oleh pemegang saham, selain daripada capital gain. Dividen ini nantinya akan dibagikan kepada para pemegang saham sebagai keuntungan dari laba perusahaan. Dividen terlebih dahulu harus ditentukan berdasarkan keputusan dalam rapat umum anggota pemegang saham (RUPS) dan jenis pembayarannya tergantung kepada kebijakan pemimpin”.

2.1.2 Kebijakan Dividen

(53)

9 Adapun kontroversi mengenai dividen yang sering disalahartikan dan sering muncul di media massa adalah statement yang menyatakan bahwa suatu perusahaan dinilai tidak baik apabila pembagian dividen rendah sedangkan laba pada tahun tersebut tergolong tinggi. Hal itu tentu harus dipahami terlebih dahulu mengapa perusahaan mengambil kebijakan tertentu. Adapun beberapa cara yang digunakan untuk menentukan kebijakan dividen dengan memperhatikan faktor-faktor sebagai berikut (Husnan, 2006:305):

1. Tidak benar bahwa perusahaan seharusnya membagikan dividen sebanyak-banyaknya, karena dividen tidak perlu dibagi apabila laba dari hasil operasi perusahaan dapat diinvestasikan kembali secara lebih menguntungkan.

2. Perusahaan sebaiknya tidak menentukan dividen dalam jumlah (dan rasio payout) yang terlalu besar, sehingga pada saat perusahaan mengalami penurunan laba, pembayaran dividen per lembar saham tidak perlu diturunkan.

3. Apabila terdapat kesempatan untuk berinvestasi yang menguntungkan dalam perusahaan, mengurangi pembayaran dividen lebih baik daripada menerbitkan saham baru.

4. Tambahan kekayaan karena kenaikan harga saham dengan tambahan kekayaan karena pembayaran dividen sama menariknya dalam keadaan tidak terdapat biaya transaksi.

(54)

10 Adapun jenis-jenis kebijakan dividen antara lain sebagai berikut :

2.1.2.1The dividend irrelevant theory

Teori ini beranggapan bahwa kebijaksanaan dividen adalah tidak relevan, karena tidak ada pengaruh antara dividen dengan harga saham ataupun

cost of capital. Modigliani dan Miller (dalam Lubis, 2014:235)

menyatakan bahwa nilai perusahaan dinilai berdasarkan income yang diperoleh dari assets yang dimiliki, bukan dari bagaimana income tersebut didistribusikan berupa dividend dan retained earning.

2.1.2.2The bird in the hand theory

(55)

11 2.1.2.3The tax preference theory

Terdapat 3 jenis tax yang menyebabkan investor lebih menyukai pembayaran dividen yang rendah dibandingkan dengan pembayaran dividen yang tinggi diantaranya (Lubis, 2014:236) :

1. Capital gain akan dikenakan pajak maximum sebesar 28% sedangkan dividend income mencapai 35%.

2. Taxes untuk capital gain tidak harus dibayar sampai saham tersebut terjual.

3. Bila saham tersebut ditahan sampai seseorang yang menyimpan saham tersebut meninggal, maka pajak terhadap capital gain yang due (harus dibayar) ditiadakan, sedangkan ahli waris dari saham tersebut menggunakan nilai dari saham pada tanggal kematian pemilik terdahulu atas dasar cost dan terhindar dari pajak terhadap capital gain.

2.1.3 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio 2.1.3.1 Return On Equity

Return On Equity atau hasil pengembalian ekuitas atau biasa disebut rentabilitas modal sendiri merupakan rasio yang mengukur laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini juga menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan modal sendiri. Tingginya rasio ROE berarti semakin baik, dimana posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2008:204).

(56)

12 apabila dilihat dari kacamata akuntansi. Investor tentunya menyukai perusahaan dengan ROE yang tinggi, dan ROE yang tinggi pada umumnya memiliki korelasi positif terhadap harga saham yang juga tinggi (Brigham et al, 2012:149).

ROE sangat erat kaitannya dengan tingkat leverage, yaitu besarnya penggunaan pendanaan melalui utang. Perusahaan yang didanai oleh utang dan modal sangat berbeda dengan perusahaan yang hanya didanai oleh modal sendiri. Perusahaan yang menggunakan pendanaan dengan utang tentunya juga memiliki bunga yang harus dibayar, sehingga pada akhirnya akan mengurangi laba. Pada awalnya, perusahaan dengan penanaman modal yang lebih rendah dengan tingkat laba bersih yang tinggi, menghasilkan tingkat ROE yang tinggi pula. Namun, ROE yang tinggi tidak menjamin peningkatan nilai atau kekayaan pemegang saham. Artinya, ROE tidak mempertimbangkan jumlah modal yang diinvestasikan. Bahkan dalam keadaan ekonomi yang buruk, perusahaan yang memiliki utang dan bunga menyebabkan tingkat ROE menurun bahkan minus. Hal ini nantinya akan berdampak pada penurunan harga saham (Brigham, 2012:163).

2.1.3.2 Current Ratio

(57)

13 perlu diketahui terlebih dahulu seberapa besar tingkat Current Ratio suatu perusahaan (Brigham, 2012:134).

Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek. Rasio lancar dapat juga dikatakan sebagai bentuk untuk mengukur tingkat keamanan atau margin of safety suatu perusahaan. Adapun rasio yang rendah mencerminkan bahwa perusahaan kekurangan modal dalam rangka melunasi utang-utang jangka pendeknya (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid. Namun rasio yang terlalu tinggi juga tidak mencerminkan kondisi perusahaan yang sedang baik. Hal ini dikarenakan penggunaan kas yang tidak baik atau tidak efisiennya penggunaan asset oleh perusahaan (Sjahrial et al, 2013:36).

2.1.3.3 Debt to Equity Ratio

Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang terhadap ekuitas. Rasio ini dicari dengan membandingkan total utang, termasuk utang jangka panjang dan utang jangka pendek dengan total ekuitas. Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan. Artinya, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang (Kasmir, 2008:157).

(58)

14 perusahaan mengalami likuidasi. Disisi lain, pemegang saham kemungkinan menginginkan leverage yang lebih banyak karena akan memperbesar laba yang diharapkan. Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143).

2.2 Penelitian Terdahulu

Beberapa hasil penelitian terdahulu dapat dilihat dari tabel 2.1 berikut : Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No. Peneliti Judul Variabel Hasil

1. Malik, Fakhra et al 2013 Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions Of Financial and Non-Financial Firms Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. Profitability

(ROA) 2. Liquidity

(Current Ratio) 3. Leverage

(DER) 4. Company Size

5. Growth (Sales

Growth)

6. Earning Per

Share

ROA, CR, EPS, dan Company Size memiliki korelasi positif terhadap Dividend Payout.

Sedangkan Growth

Firm dan DER

memiliki korelasi negatif terhadap Dividend Payout.

2. Hasibuan, Marta 2013

Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On Assets Terhadap Kebijakan Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Current Ratio 2. ROA

3. Debt to Equity Ratio

(59)

15 Periode

2005-2009 3. Liandra,

Yoga 2013

Analisis

Pengaruh Return On Asset, Size, Debt To Equity Ratio Dan Cash Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan

Manufaktur Yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Firm Size 2. ROA 3. DER 4. CR

Terdapat hanya variabel independen yang berpengaruh signifikan positif, yaitu Firm Size. Sedangkan ROA, DER, dan CR tidak berpengaruh

signifikan positif.

4. Rumahorbo, Nataruli 2013 Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2010 Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. Cash Position 2. Debt to Equity

Ratio

3. Net Profit

Margin 4. ROI

Cash Position, Debt to Equity Ratio, Net

Profit Margin berpengaruh negative

dan tidak signifikan. Sedangkan ROI berpengaruh positif dan signifikan. Secara simultan, semua variabel berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

5. Musiega, Maniagi G. et al 2013

Determinants of Dividend Payout Policy Among Non-Financial Firms On Nairobi Securities Exchange Kenya Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. Current

Earnings 2. Liquidity 3. Profitability 4. Growth

Opportunities Variabel Moderat : 1. Firm Size 2. Business Risk

Growth Opportunity, Return On Equity, Current Earnings memiliki korelasi positif terhadap

Dividend Payout.

(60)

16

Kesimpulan CE,

Profitability, GO,

Firm Size, Business Size merupakan

variabel yang mempengaruhi DPO

(Dividend Payout). 6. Rehman,

Abdul dan Haruto Takumi 2012 Determinants Of Dividend Payout Ratio: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE) Variabel Dependen : Dividend Payout Variabel Independen : 1. ROA

2. Operating Cash Flow per Share 3. Corporate Tax 4. Current Ratio 5. Market to Book

Value 6. DER

DER, ROA berpengaruh

signifikan positif. Market to Book Value berpengaruh

signifikan negatif. Sedangkan Operating

Cash Flow tidak

berpengaruh

signifikan dan negatif. Current

Ratio dan Corporate

Tax tidak

berpengaruh

signifikan dan positif. 7. Komala,

Lievia Angela Pinkan. 2013

The Effects of Profitability Ratio, Liquidity, and Debt towards Investement Return Variabel Dependen : Dividend Payout Ratio Variabel Independen : 1. ROE

2. Current Ratio 3. Debt to Equity

Ratio

ROE memiliki pengaruh signifikan negatif. Sedangkan Current Ratio dan Debt to Equity Ratio masing-masing tidak berpengaruh

signifikan negatif dan positif.

Sumber : Diolah oleh peneliti

2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis

(61)

17 Perusahaan memberikan pembayaran dividen kepada investor sesuai dengan keputusan Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS). Adapun keputusan yang diambil dalam rapat tersebut adalah apakah perusahaan pada tahun tersebut akan membagikan dividen atau menahan sejumlah laba untuk diinvestasikan kembali guna memperlancar operasi perusahaan.

Pembayaran dividen tentunya berbeda untuk masing-masing perusahaan. Hal ini tergantung pada kebijakan dividen suatu perusahaan. Adapun jenis-jenis kebijakan dividen yang digunakan suatu perusahaan antara lain adalah the dividend irrelevance theory, the bird in the hand theory, dan the tax preference theory.

(62)

18 Model penelitian ini dapat digambarkan dalam kerangka pemikiran teoritis sebagai berikut :

_H₁

H₂

H₃

H₄

Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Teoritis

2.4 Perumusan Hipotesis

2.4.1 Pengaruh Return On Equity terhadap Dividend Payout Ratio

Return on Equity (ROE) adalah ukuran kinerja perusahaan dalam hal profitabilitas. Kemampuan untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak dari modal yang dimiliki oleh perusahaan menunjukkan kinerja yang baik. Tinggi ROE mencerminkan efisiensi perusahaan dalam menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi perusahaan itu sendiri. Rasio ini menunjukkan keberhasilan manajemen dalam memaksimalkan tingkat pengembalian yang lebih besar bagi pemegang saham. Semakin tinggi ROE dari perusahaan, semakin baik kinerjanya, sehingga akan ada lebih banyak investor yang tertarik untuk berinvestasi dana mereka di perusahaan. Akibatnya, hal itu tentu saja mempengaruhi peningkatan return saham. Bukti empiris yang mendukung teori ini adalah bahwa studi yang dilakukan oleh Komala (2013), di mana Return On Equity (X1)

Dividend Payout Ratio (Y) Current Ratio (X2)

(63)

19 ROE positif mempengaruhi dividend payout ratio. Berdasarkan teori ini, dapat diusulkan bahwa hipotesis pertama adalah:

H1: ROE memiliki pengaruh yang signifikan terhadap dividend payout

ratio.

2.4.2 Pengaruh Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio

Current Ratio atau rasio lancar merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam melunasi utang-utang yang akan jatuh tempo dalam waktu setahun atau disebut dengan utang jangka pendek. (Kasmir, 2008:134). Rasio yang tinggi mencerminkan bahwa aktiva lancar dapat menutupi kewajiban lancar yang disebut likuid. Namun rasio yang terlalu tinggi juga tidak mencerminkan kondisi perusahaan yang sedang baik. Hal ini dikarenakan penggunaan kas yang tidak baik atau tidak efisiennya penggunaan asset oleh perusahaan (Sjahrial et al, 2013:36).

Oleh karena itu, rasio yang tinggi belum tentu dapat menarik investor untuk menginvestasikan dananya ke dalam suatu perusahaan dan belum tentu return saham akan meningkat. Dan dalam penelitian empiris Komala (2013) menyatakan bahwa Current Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Sehingga hipotesis yang dapat dirumuskan adalah :

H2 : Current Ratio tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

Dividend Payout Ratio.

(64)

20 Debt to Equity Ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang terhadap ekuitas. Debt to Equity Ratio juga digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditor dengan pemilik perusahaan (Kasmir, 2008:157).

Kreditor lebih menyukai rasio utang yang rendah karena berarti semakin rendah rasio utang, semakin besar perlindungan terhadap kerugian kreditor jika perusahaan mengalami likuidasi. Disisi lain, pemegang saham kemungkinan menginginkan leverage yang lebih banyak karena akan memperbesar laba yang diharapkan. Bagi perusahaan, semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik (Brigham, 2012:143). Kinerja perusahaan yang baik tentunya akan menarik minat investor untuk berinvestasi dan meningkatkan return saham.

Bukti empiris dalam penelitian Syahib (2000) menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sehingga hipotesis yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut :

H3 : Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh yang signifikan terhadap

Dividend Payout Ratio.

(65)

1 BAB I

PENDAHULUAN

1.1Latar Belakang Masalah

Investor menginvestasikan dana mereka dalam rangka untuk mendapatkan kembali dana atau pendapatan berupa imbal hasil atau dividen dari dana yang mereka investasikan. Para investor tentunya harus terlebih dahulu menganalisis faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi tingkat pengembalian investasi.

Dalam penelitian ini, rasio profitabilitas diukur dengan menggunakan Return On Equity, karena ROE merupakan salah satu indikator penting yang sering digunakan investor untuk membuat keputusan sebelum berinvestasi dengan menilai kinerja profitabilitas suatu perusahaan. Dalam penelitian yang dilakukan oleh Komala et al (2013) menyatakan bahwa rasio profitabilitas mempengaruhi tingkat pengembalian investasi. Dimana apabila tingkat ROE tinggi, maka semakin efisien penggunaan modal perusahaan dan dapat diartikan bahwa posisi pemilik perusahaan akan semakin kuat, begitu juga sebaliknya (Kasmir, 2008:204).

(66)

2 rasio yang tinggi tidak menjamin kondisi perusahaan sedang berada dalam kondisi yang baik (Kasmir, 2008:134).

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan oleh kreditar kepada pemilik perusahaan. Adapun rasio yang tinggi berarti tidak menguntungkan bagi bank (kreditor), karena akan semakin besar risiko yang ditanggung perusahaan atas kegagalan pembayaran kembali yang mungkin terjadi. Namun, rasio yang tinggi berarti menunjukkan kinerja yang baik bagi perusahaan (Kasmir, 2008:158).

Dalam penelitian yang dilakukan oleh Komala (2013) mengenai pengaruh rasio profitabilitas, rasio likuiditas, dan rasio leverage terhadap dividend payout ratio menyatakan bahwa terdapat pengaruh negative pada Return On Equity dan terdapat pengaruh signifikan. Sedangkan pada Current Ratio dan Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan positif namun keduanya tidak terdapat pengaruh signifikan.

(67)

3 Penelitian berikutnya menganalisis pengaruh firm size, Return On Assets, Debt to Equity Ratio, dan Current Ratio terhadap Dividend Payout Ratio. Penelitian Liandra (2013) menyatakan bahwa hanya firm size yang berpengaruh signifikan positif. Sedangkan variabel independen lainnya seperti ROA, DER, dan CR tidak berpengaruh signifikan dan negatif.

Adapun peneliti yang meneliti variabel independen dan variabel dependen baik secara parsial dan simultan adalah Ramahorbo (2013), menyatakan bahwa Cash Position, Debt to Equity Ratio, dan Net Profit Margin berpengaruh negatif dan tidak signifikan. Sedangkan Return On Investment (ROI) berpengaruh positif dan signifikan. Hasil penelitian variabel secara simultan menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan antara Cash Position, DER, Net Profit Margin, dan ROI terhadap Dividend Payout Ratio.

Penelitian Musiega G, et al (2013) dengan variabel dependen Dividend Payout dan variabel independen Current Earnings, Liquidity, Profitability, Growth Opportunities, serta variabel moderat berupa Firm Size dan Business Risk menyatakan bahwa Growth Opportunity, Return On Equity, Current Earnings memiliki korelasi positif terhadap Dividend Payout. Firm Size sebagai moderating memiliki pengaruh terhadap ROE dan Current Earnings. Business Risk sebagai moderating memiliki pengaruh signifikan dan positif terhadap ROE, CE,dan GO. Kesimpulan CE, Profitability, GO, Firm Size, Business Size merupakan variabel yang mempengaruhi DPO (Dividend Payout).

(68)

4 Current Ratio, Market to Book Value, dan DER dinyatakan dalam penelitian yang dilakukan oleh Rehman et al (2012). Hasil dari penelitian tersebut menunjukkan bahwa DER, ROA berpengaruh signifikan positif. Market to Book Value berpengaruh signifikan negatif. Sedangkan Operating Cash Flow tidak berpengaruh signifikan dan negatif. Current Ratio dan Corporate Tax tidak berpengaruh signifikan dan positif.

Malik et al (2013) juga melakukan penelitian menggunakan beberapa variabel independen seperti Profitability (ROA), Liquidity (Current Ratio), Leverage (DER), Company Size, Growth (Sales Growth), dan Earning Per Share. Hasil penelitian menyatakan bahwa ROA, CR, EPS, dan Co