Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating di Bursa Efek Indonesia

(1)

Lampiran 1

Return On Asset(ROA) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode ₂₀₁₁ ₂₀₁₂ ROA ₂₀₁₃ ₂₀₁₄

1 BALI 4.733082 21.074926 13.002283 11.014036

2 IBST 5.156133 26.635356 30.241420 6.020040

3 INDY 6.574904 0.384205 -0.189288 -0.107079

4 SUPR 4.721999 4.526150 3.131247 -2.946412

5 TBIG 7.156007 6.477500 7.219984 6.227189

6 TOWR 3.313178 2.547915 1.059979 4.870302

7 TRUB -11.489999 -29.238317 -24.391867 -2.330293

8 CMNP 11.034251 10.255675 8.413316 7.759014

9 JSMR 6.153489 6.204411 4.363696 3.814847

10 META -1.518459 2.384914 3.126631 3.735653

11 LAPD 0.549009 1.366918 -0.368373 3.735653

12 PGAS 19.751168 23.419095 20.487020 12.029152

13 RAJA 2.782086 -12.122363 5.877395 6.811197

14 BTEL -6.408679 -34.675073 -28.982547 -37.837226

15 EXCL 9.079376 7.797467 2.564245 -1.398701

16 FREN -19.519640 -10.900363 -15.973681 -7.765231

17 INVS 14.714742 15.006330 7.148897 4.610649

18 ISAT 1.787352 0.882599 -4.890711 -3.488926

19 TLKM 1.501155 16.487532 15.857633 15.221264

20 APOL -48.431877 -23.938535 -37.464414 1.103224

21 ASSA 0.693848 1.396540 4.237237 1.712911

22 BBRM 2.374171 5.006250 3.346276 0.022548

23 BIRD 13.145386 11.415763 14.230130 10.316124

24 BLTA 59.858468 -64.915443 22.174681 -5.736594

25 BULL -43.788835 2.041697 -16.269509 -7.787930

26 LRNA 2.830793 3.148169 1.332677 0.548426

27 CASS 20.560387 23.826972 27.276744 24.852136

28 CMPP 11.034251 10.255675 8.413316 7.759014

29 CPGT 3.690065 5.509187 5.693060 -36.332814

30 GIAA 4.490097 4.402014 0.379188 -11.996033

31 HITS -14.763211 -0.337291 1.823163 1.166632

32 IATA -5.600549 -4.490021 -2.202185 -1.757243

33 INDX 0.204986 9.864526 10.917934 26.129943

34 KARW 347.483489 10.136822 -8.590448 -5.640170

35 LEAD 3.728318 5.967748 4.421503 7.623654

36 MBSS 8.783803 10.560517 11.184419 6.149810

37 MIRA 0.955585 2.456529 -0.349077 -8.704212

38 NELY 18.949713 13.865219 6.777756 5.276161

39 PTIS 5.566424 5.220172 4.533096 -8.088248

40 RIGS -5.098111 3.614504 -1.216399 -0.645649

41 SAFE -10.410366 18.598045 32.476554 40.242044

42 SDMU 3.016780 1.855427 1.689085 2.369292

43 SMDR 2.190656 1.335198 1.043227 3.410044

44 TAXI 6.024685 4.451567 6.205359 3.928096

45 TMAS 2.662235 7.822568 4.239411 12.492632

(2)

47 TRAM 5.582907 -9.137899 1.209958 -11.848261

48 WEHA 1.701592 1.536804 0.343349 0.735793

49 WINS 7.021534 7.084916 8.711275 6.072030

(3)

Lampiran 2

Current Ratio(CR) Periode 2011-2014

No. _PerusahaanKode ₂₀₁₁ ₂₀₁₂Current Ratio₂₀₁₃ ₂₀₁₄ 1 BALI 58.971564 37.802230 28.182216 33.404901 2 IBST 89.792067 52.240113 542.237513 278.992422 3 INDY 163.732629 130.908333 218.580634 209.564754 4 SUPR 243.300209 123.251177 243.671866 40.430429 5 TBIG 136.392464 105.463530 66.106527 34.548123 6 TOWR 99.166241 120.357455 91.514815 129.777632 7 TRUB 198.000282 188.189988 125.699441 78.541552 8 CMNP 611.819433 911.796849 382.288459 396.000524 9 JSMR 106.053846 68.155915 76.147019 84.429448 10 META 314.961479 180.041736 746.058053 339.450228 11 LAPD 0.015275 36.074415 17.369460 339.450228 12 PGAS 549.921536 419.634137 201.008129 170.620457 13 RAJA 36.443488 135.381558 100.687807 92.042502

14 BTEL 32.084989 26.754888 8.947139 2.513241

15 EXCL 38.807914 41.864836 73.686548 86.436613 16 FREN 25.632994 28.143500 36.362069 31.020257 17 INVS 234.663434 256.823045 140.405009 195.097253 18 ISAT 55.048066 75.426632 53.125721 40.626751 19 TLKM 95.804227 116.036836 116.309737 106.216573 20 APOL 25.555738 30.188542 20.962844 14.540697 21 ASSA 38.189906 109.825151 48.937239 40.111019 22 BBRM 383.248557 30.531068 62.444955 118.826965 23 BIRD 54.163071 51.946668 33.653481 84.792214 24 BLTA 28.255604 92.027717 51.337990 38.491157 25 BULL 129.285172 106.293539 185.693146 105.440767 26 LRNA 22.000112 22.023600 24.192608 60.673955 27 CASS 217.165799 173.948014 153.127299 166.954375 28 CMPP 611.819433 911.796849 382.288459 396.000524 29 CPGT 79.929797 57.826534 30.306174 22.919831 30 GIAA 115.631795 84.402048 83.254555 66.470228 31 HITS 52.669878 66.035894 89.920204 136.474656 32 IATA 117.493213 85.688827 53.349841 200.749954 33 INDX 396.053333 164.413519 419.990715 2201.678993

34 KARW 48.294574 10.825163 2.709457 6.736732

35 LEAD 61.077325 32.133559 56.737039 62.028757 36 MBSS 68.023450 86.021057 215.926649 245.210144 37 MIRA 246.961636 122.444722 100.570479 232.338901 38 NELY 139.470112 307.037541 230.670242 181.696150 39 PTIS 199.656408 129.108970 62.754378 60.038328 40 RIGS 137.095228 184.662118 162.004642 209.054743

41 SAFE 5.801373 1.939758 0.898885 0.444114

(4)

(5)

Lampiran 3

Fixed Asset Ratio(FAR) Periode 2011-2014

(6)

(7)

Lampiran 4

Growth Opportunity

Periode 2011-2014

(8)

(9)

Lampiran 5

Non Debt Tax Shield

Periode 2011-2014

(10)

(11)

Lampiran 6

Ukuran Perusahaan Periode 2011-2014

(12)

(13)

Lampiran 7

Debt to Equity Ratio(DER) Periode 2011-2014

(14)

(15)

Lampiran 8

Hasil UjiEviews

Hasil Uji MetodePooled Least Square

Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

Included observations: 4 Cross-sections included: 50

Total pool (balanced) observations: 200

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 4.554930 1.045616 4.356216 0.0000

ROA -0.012707 0.006253 -2.032031 0.0435 CR -0.003485 0.000888 -3.922597 0.0001 FAR -0.033498 0.012665 -2.644951 0.0088

GO 0.010159 0.000558 18.19588 0.0000

NDTS 0.048482 0.025318 1.914951 0.0570

R-squared 0.645118

Adjusted R-squared 0.635972

F-statistic 70.53216

Prob(F-statistic) 0.000000

Hasil UjiFixed Effect Model

Dependent Variable: DER Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

C 1.797236 1.925236 0.933515 0.3521

ROA -0.011634 0.006992 -1.663862 0.0983 CR -0.001246 0.001030 -1.209266 0.2285

FAR 0.002670 0.023878 0.111823 0.9111

GO 0.008982 0.000545 16.48392 0.0000

NDTS -0.012895 0.029343 -0.439440 0.6610

R-squared 0.821765

(16)

Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests

Pool: LENTA

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 2.932817 (49,145) 0.0000

Cross-section Chi-square 137.736422 49 0.0000

R-squared 0.645118

Hasil UjiRandom Effect Model

Dependent Variable: DER

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2011 2014

Swamy and Arora estimator of component variances

C 3.701152 1.155881 3.202020 0.0016

ROA -0.012424 0.005906 -2.103429 0.0367 CR -0.002633 0.000860 -3.061012 0.0025 FAR -0.022037 0.014022 -1.571651 0.1177

GO 0.009592 0.000496 19.32886 0.0000

NDTS 0.022924 0.024451 0.937557 0.3496

R-squared 0.658813

Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: LENTA

Test cross-section random effects

Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f.Chi-Sq. Prob.

Cross-section random 22.041769 5 0.0005

R-squared 0.821765

(17)

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan II) Dependent Variable: DER

Method: Pooled Least Squares Sample: 2011 2014

C 2.494760 6.831304 0.365195 0.7155

ROA -0.011928 0.007539 -1.582118 0.1158 CR -0.001243 0.001034 -1.201600 0.2315

FAR 0.002595 0.023970 0.108239 0.9140

GO 0.008983 0.000547 16.42474 0.0000

NDTS -0.013986 0.031178 -0.448589 0.6544 LNTA -0.046467 0.436501 -0.106452 0.9154

R-squared 0.821779

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan III) Dependent Variable: DER

C 3.216919 18.86020 0.170567 0.8648

ROA -0.106902 0.061871 -1.727830 0.0862

CR 0.004505 0.009574 0.470501 0.6387

FAR -0.005533 0.206894 -0.026741 0.9787

GO 0.048935 0.024666 1.983881 0.0492

NDTS 0.458054 0.361751 1.266212 0.2076 LNTA -0.034261 1.300823 -0.026338 0.9790 ROA_LNTA 0.007277 0.004480 1.624233 0.1066 CR_LNTA -0.000441 0.000729 -0.605300 0.5460 FAR_LNTA -0.0000329 0.014352 -0.002295 0.9982 GO_LNTA -0.003021 0.001860 -1.623851 0.1067 NDTS_LNTA -0.033418 0.025702 -1.300192 0.1957

R-squared 0.829740

(18)

DAFTAR PUSTAKA

BUKU

Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku I Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.

---, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku II Edisi Kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.

Brigham, Eugene F. dan J F, Weston. 2005. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta : Erlangga.

Fahmi, Irham, 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Ghozali, Imam, 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Horne dan Wachowicz, 2007. Fundamentals of Financial Management (Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan) Buku II Edisi 12.Jakarta: Salemba Empat. Husnan, Suaddan Enny Pudjiastuti, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan

Edisi Ketujuh.Yogyakarta: UPP STIMYKPN.

Kasmir, 2013. Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua. Jakarta: Kencana Prenada Media Group.

Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta: Erlangga.

Riyanto, Bambang. 2001.Dasar–Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE.

Situmorang, Syafrizal Helmi dan Muslich Lufti, 2014. Analisis Data untuk Riset Manajemen dan Bisnis Edisi 3. Medan: USU Press.

Sudana, I Made, 2011.Manajemen Keuangan Perusahaan Teoridan Praktik. Jakarta: Erlangga.

Sugiyono, 2011.Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.

(19)

Winarno, Wing Wahyu, 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews,UKP YKPN, Yogyakarta.

JURNAL

Damayanti, 2013. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Peluang Bertumbuh, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal (Studi pada Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Perspektif Bisnis, Vol.1, No.1, Juni 2013, ISSN: 2338-5111.

Dimitri, Michael dan Sumani, 2013. Analisis Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Ukuran, Usia dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Manajemen ,Vol 1, No. 1, Mei 2013: 82-105.

Krisnanda, Putu Hary dan I Gusti Bagus Wiksuana, 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, dan Non-Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 4, No. 5, 2015 : 1434-1451.

Seftianne dan Ratih Handayani, 2011. Struktur Kepemilikan, Profitabilitas, Pertumbuhan Aktiva Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 13, No. 1, April 2011, Hlm. 39-56.

Sugiono, 2004. Konsep, Identifikasi, Alat Analisis, dan Masalah Penggunaan Variabel Moderator. Jurnal Studi Manajemen dan Organisasi, Volume 1, Nomor 2, Mei, Tahun 2004, Hlm. 61-70.

Tarazi, 2013. Determinants of Capital Structure: Evidence from Thailand Panel Data.

SKRIPSI

Nurita, Dea, 2012. “Analisis Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Non Debt Tax Shield, Dividen Payout Ratio dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal (Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2007-2010)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Natasari, Enny Yulia, 2014. “Pengaruh Business Risk, Non Debt Tax Shield, Dividend Payout Ratio Dan Tangibility Asset Terhadap Penggunaan Hutang”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

(20)

Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012)”, Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

Cristie, Yanuar, 2014. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal denganUkuran Perusahaan sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Property And Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk Tahun 2010-2013)”, Skripsi,Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.

SITUS

www.idx.co.id

http://www.sahamok.com/emiten/sektor-infrastruktur-utilitas-transportasi/ http://www.tower-bersama.com/aboutus.html

http://www.ibstower.com/id/apps/company_profile

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indy/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Solusi_Tunas_Pratama

Tbk_id_3711339.html

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Sarana_Menara_Nusantara Tbk_id_2615378.html

http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-trub/ http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-apol/ http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-assa/ http://bbr.co.id/id/vision.html

http://www.britama.com/index.php/2014/11/sejarah-dan-profil-singkat-bird/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-zbra/

(21)

www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-tmas/ www.daftarperusahaan.com/bei/express-transindo-utama-tbk www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-cmpp/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-smdr/ www.britama.com/index.php/.../sejarah-dan-profil-singkat-sdmu/ https://inforperusahaan.wordpress.com/2015/06/09/pt-xl-axiata-tbk/

http://chyntiayp.blogspot.co.id/2013/10/profil-perusahaan-ptsmartfren.html https://id.wikipedia.org/wiki/Bakrie_Telecom

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Berlian_Laju_Tanker_ Tbk_id_1610316.html

http://www.britama.com/index.php/2014/03/sejarah-dan-profil-singkat-cani/ http://www.bull.co.id/data/files/bull_company_profile.pdf

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-cass/

https://www.garuda-indonesia.com/id/id/corporate-partners/company-profile/about/index.page?

https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Citra_Maharlika_ Nusantara_Corpora_Tbk_id_3914137.html

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-hits/ https://www.emis.com/php/company-profile/ID/Pt_Indonesia_Transport_

Infrastructure_Tbk_id_2204624.html

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indx/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-karw/ http://www.britama.com/index.php/2014/02/sejarah-dan-profil-singkat-lead/ http://www.lorena-karina.com/profile.html

(22)

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-ptis/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-rigs/ http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-safe/ http://en.citramarga.com/

http://www.jasamarga.com/id_/profil-perusahaan/sekilas-jasa-marga.html http://www.xl.co.id/corporate/id/perusahaan/profil/sejarah

http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-lapd/ http://www.pgn.co.id/

http://www.britama.com/index.php/2013/03/sejarah-dan-profil-singkat-raja/ http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-invs/ https://indosatooredoo.com/id/investor-relation/about-indosat/company-/

history

(23)

BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah dan tujuan penelitian, maka penelitian ini termasuk jenis penelitian eksplanasi (explanatory research), yaitu penelitian yang digunakan untuk menguji hubungan antar variabel yang dihipotesiskan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderating.

3.2 Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan media internet melalui situs www.idx.co.id dan website perusahaan terkait. Waktu penelitian dilakukan pada Mei sampai Juni 2016.

3.3 Batasan Operasional

Batasan operasional penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Variabel Independen (Variabel Bebas):

(24)

2. Variabel Dependen (Variabel Terikat): Y : Struktur modal

3. Variabel Moderating: Ukuran perusahaan

3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional 3.4.1 Variabel Independen (X)

Variabel independen adalah variabel yang dapat mempengaruhi perubahan dalam variabel dependen dan mempunyai hubungan yang positif ataupun negatif bagi variabel dependen nantinya (Kuncoro, 2003: 42). Berikut merupakan penjelasan dari masing-masing variabel independen pada penelitian ini.

1. Profitabilitas (X1)

Penelitian ini menggunakan ROA (Return on Asset) untuk mengukur profitabilitas perusahaan. ROA menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan laba setelah pajak (Sudana, 2011:22), sehingga dapat diformulasikan sebagai berikut.

=

2. Likuiditas (X2)

Penelitian ini menggunakan current ratio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar rasio ini, maka semakin likuid perusahaan (Sudana,2011:21).Current Ratio(CR) diformulasikan sebagai berikut.

(25)

3. Struktur Aktiva (X3)

Struktur aktiva merupakan komposisi aktiva perusahaan yang menunjukkan seberapa besar aset perusahaan yang dapat digunakan sebagai jaminan atas utang. Variabel ini berskala rasio dan diproksi dengan FAR (Fixed Asset Ratio) yang diformulasikan sebagai berikut.

= 4. Growth Opportunity(X4)

Growth opportunity (peluang pertumbuhan) diukur dengan menggunakan perubahan total aktiva. Pertumbuhan perusahaan adalah selisih total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan pada periode sekarang dengan periode sebelumnya terhadap total aktiva periode sebelumnya. Secara sistematis dapat diformulasikan sebagai berikut.

ℎ = − − 1

− 1 5. Non Debt Tax Shield(X6)

(26)

3.4.2 Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang menjadi perhatian utama dalam sebuah pengamatan (Kuncoro, 2003: 42). Variabel dependen pada penelitian ini adalah Struktur Modal yang diproksi dengan Debt to Equity Ratio (DER). Debt ratio ini mengukur proporsi dana yang bersumber dari utang untuk membiayai aktiva perusahaan. Perusahaan dengan DER yang tinggi menunjukkan semakin besarnya penggunaan utang oleh perusahaan dalam membiayai investasi pada aktiva, yang berarti resiko keuangan perusahaan pun meningkat dan sebaliknya. Debt to Equity Ratiodiformulasikan sebagai berikut.

= ℎ

3.4.3 Variabel Moderating

Variabel moderating merupakan variabel independen yang akan memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen lainnya terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:223). Variabel moderating pada penelitian ini adalah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari total aktiva perusahaan, sehingga secara sistematis ukuran perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut.

(27)

Tabel 3.1

Operasionalisasi Variabel

Variabel Parameter Skala

Profitabilitas (X1) = _Rasio

Likuiditas (X2) = _Rasio

Struktur Aktiva (X3) = _Rasio

Growth Opportunity (X4) ℎ = − − 1

− 1 Rasio

Non Debt Tax Shield (X5) Rasio

Struktur Modal (Y) = _Rasio

Ukuran Perusahaan sebagai variabel

moderating = Rasio

3.5 Populasi dan Sampel

Populasi adalah kelompok elemen yang lengkap, yang biasanya berupa orang, objek, transaksi, atau kejadian dimana kita tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian (Kuncoro, 2003: 103). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan.

(28)

infrastruktur, utilitas, dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2011-2014 yang berjumlah 50 perusahaan.

Tabel 3.2

Daftar Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang Menjadi Sampel Penelitian

No. Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 BALI Bali Towerindo Sentra Tbk.

2 IBST Inti Bangunan Sejahtera Tbk.

3 INDY Indika Energy Tbk.

4 SUPR Solusi Tunas Pratama Tbk.

5 TBIG Tower Bersama Infrastructure Tbk.

6 TOWR Sarana Menara Nusantara Tbk.

7 TRUB Truba Alam Manunggal Engineering Tbk.

8 CMNP Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk.

9 JSMR Jasa Marga Tbk.

10 META Nusantara Infrastructure Tbk.

11 LAPD Leyand International Tbk.

12 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk.

13 RAJA Rukun Raharja Tbk.

14 BTEL Bakrie Telecom Tbk.

15 EXCL XL Axiata Tbk.

16 FREN Smarfren Tbk.

17 INVS Inovisi Infracom Tbk.

18 ISAT Indosat Tbk.

19 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk.

20 APOL Arpeni Pratama Ocean Line Tbk.

21 ASSA Adi Sarana Armada Tbk.

22 BBRM Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk.

23 BIRD Blue Bird Tbk.

24 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk.

25 BULL Buana Listya Tama Tbk.

26 LRNA Eka Sari Lorena Transport Tbk.

27 CASS Cardig Aero Services Tbk.

28 CMPP Rimau Multi Putra Pratama Tbk.

29 CPGT Cipaganti Citra Graha Tbk.

30 GIAA Garuda Indonesia Tbk.

31 HITS Humpuss Intermoda Transportasi Tbk.

(29)

Tabel Lanjutan 3.2

33 INDX Tanah Laut Tbk.

34 KARW ICTSI Jasa Prima Tbk.

35 LEAD Logindo Samuderamakmur Tbk.

36 MBSS Mitra Bantera Segara Sejati Tbk.

37 MIRA Mitra International Resources Tbk.

38 NELY Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk.

39 PTIS Indo Straits Tbk.

40 RIGS Rig Tenders Indonesia Tbk.

41 SAFE Steady Safe Tbk.

42 SDMU Sidomulyo Selaras Tbk.

43 SMDR Samudera Indonesia Tbk.

44 TAXI Express Transindo Utama Tbk.

45 TMAS Pelayaran Tempuran Emas Tbk.

46 TPMA Trans Power Marine Tbk.

47 TRAM Trada Maritime Tbk.

48 WEHA _{Weha Transportasi Indonesia Tbk.}

49 WINS _{Wintermar Offshore Marine Tbk.}

50 ZBRA _{Zebra Nusantara Tbk.}

Sumber: www.idx.co.id

3.6 Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder historis yang bersifat time series. Informasi laporan-laporan keuangan diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2011-2014 dengan menggunakan situswww.idx.co.iddanwebsiteperusahaan terkait.

3.7 Metode Pengumpulan Data

(30)

3.8 Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis deskriptif, regresi data panel dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan metodeFixed Effect Model.

3.8.1 Analisis Deskriptif

Pada tahap ini masing-masing variabel yaitu variabel terikat (dependen) dan variabel bebas (independen) akan dihitung berdasarkan rumus yang telah dikemukakan sebelumnya. Selanjutnya gambaran awal dari permasalahan yang menjadi objek penelitian akan diperoleh melalui gambaran umum dari masing-masing variabel.

3.8.2 Pemilihan Model Data Panel

Terdapat beberapa pendekatan untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, yaitu:

a. Common Effect Model

Teknik ini mengasumsikan bahwa data gabungan yang ada menunjukkan kondisi yang sesungguhnya. Hasil analisis regresi dianggap berlaku pada semua objek pada semua waktu. Kelemahan asumsi ini adalah ketidaksesuaian model dengan keadaan yang sesungguhnya (Winarno, 2015: 9.14-9.15).

b. Fixed Effect Model

(31)

c. Random Effect Model

Efek random digunakan untuk mengatasi kelemahan metode efek tetap yang menggunakan variabel semu, sehingga model mengalami ketidakpastian (Winarno, 2015: 9.17).

Langkah-langkah pemilihan model data panel: 1. Estimasi dengan efek tetap (Fixed Effect) 2. Uji Chow (Common EffectatauFixed Effect)

Dengan kriteria pengujian: H0=Common Effect H1=Fixed Effect

Tolak H0jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1diterima. 3. Estimasi dengan efek random (Random Effect)

4. Uji Hausman (Random EffectatauFixed Effect) Dengan kriteria pengujian:

H0=Random Effect H1=Fixed Effect

Tolak H0jika p-value < nilai signifikansi (0,05), H1diterima

3.8.3 Model Regresi Data Panel

(32)

Persamaan I:

Yit= α + β1X1it+ β2X2it+ β3X3it+ β4X4it+ β5X5it+eit Ketereangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta β1-5 = Koefisien regresi X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield i = Entitas ke-1

t = Period ke-t e = error

3.8.4Moderated Regression Analysis(MRA)

Dalam penelitian ini menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA), yaitu untuk menguji apakah ukuran perusahaan dapat memperkuat pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal, sehingga persamaan umumnya adalah sebagai berikut.

Persamaan II:

Yit= α + β1X1it+ β2X2it+ β3X3it+ β4X4it+ β5X5it+ β6Z +eit Persamaan III:

(33)

Keterangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta β1-11 = Koefisien regresi X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield Z = Ukuran Perusahaan i = Entitas ke-1

t = Period ke-t e =error

[image:33.595.106.521.396.551.2]

Setelah uji dari persamaan di atas dilakukan, maka selanjutnya menarik kesimpulan uji variabel moderasi dengan kriteria berikut.

Tabel 3.3

Jenis Variabel Moderasi Interaksi antara

Variabel Moderator dan Variabel Prediktor

(X*Z)

Hubungan antara Variabel Moderator dan Variabel Kriteria

Y=f(X,Z)

Ada Hubungan Tidak Ada Hubungan Tidak Ada Interaksi (1)

Intervening, Exogenous, Antecedentatau Prediktor

(2)

Homologizer Moderator

Ada Interaksi (4)

Quasi Moderator Pure Moderator(3) Sumber: Sugiono (2004)

3.8.5 Pengujian Hipotesis

(34)

3.8.5.1 Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Pengujian dilakukan dengan taraf pengujian α=5% (0,05). Bentuk pengujiannya adalah: 1. Jika nilai signifikansi > 0,05, H0 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas,

struktur aktiva, growth opportunity, dannon debt tax shield berpengaruh tidak signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05, maka H1 diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield berpengaruh signifikan secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

3.8.5.2 Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:98). Bentuk pengujiannya adalah :

(35)

2. Jika nilai signifikansi ≤ 0,05 maka H1diterima, artinya profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield secara parsial berpengaruh signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan jasa sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi di Bursa Efek Indonesia.

3.8.5.3 Koefisien Determinasi (R2₎

[image:35.595.170.451.463.576.2]

Koefisien determinan (R2_{) pada intinya mengukur seberapa jauh} kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai variasi koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2 _{yang kecil berarti} kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:97).

Tabel 3.4

Hubungan Antarvariabel

Nilai Interpretasi

0,0 – 0,19 Sangat Tidak Kuat

0,2 – 0,39 Tidak Erat

0,4 – 0,59 Cukup Erat

0,6 – 0,79 Erat

0,8 – 0,99 Sangat Erat

Sumber: Situmorang dan Lufti (2012:163)

Tabel 3.4 menjelaskan bahwa apabila R2 _{suatu regresi semakin besar,} maka semakin erat hubungannya. Dengan kata lain, variabel independen secara keseluruhan dapat menjelaskan variabel dependen.

(36)

(37)

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Objek Penelitian

Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia merupakan perusahaan yang sudah go public, yaitu perusahaan yang telah memperdagangkan sahamnya secara perdana di pasar modal. Perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi terdiri dari lima subsektor, yaitu konstruksi nonbangunan; jalan tol, bandara, pelabuhan, dan sejenisnya; energi; telekomunikasi; serta transportasi. 1. Bali Towerindo Sentra Tbk.

PT. Bali Towerindo Sentra Tbk. didirikan pada tahun 2006 dan merupakan perusahaan yang bergerak di bidang jasa menara dan Sharing Transmisi. Bisnis utamanya adalah persewaan tower untuk berbagai kegunaan. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 13 Maret 2014 pada Papan Pengembangan.

2. Inti Bangunan Sejahtera Tbk.

PT Inti Bangun Sejahtera didirikan pada tahun 2006. Perusahaan didirikan dengan kegiatan usaha utama dibidang jasa penguatan sinyal dalam gedung (In-building service provider). Perusahaan telah sukses bertransformasi menjadi perusahaan publik yang sahamnya dicatat dan diperdagangkan secara umum di Bursa Efek Indonesia pada 31 Agustus 2012.

3. Indika Energy Tbk.

(38)

energi, dan infrastruktur energi dengan usaha utama di bidang batubara. Penawaran Umum Perdana Saham perusahaan ini pada 11 Juni 2008.

4. Solusi Tunas Pratama Tbk.

PT. Solusi Tunas Pratama Tbk. didirkan pada tahun 2006 dan mulai beroperasi komersial pada tahun 2008. Kegiatan utama SUPR adalah menyediakan infrastruktur telekomunikasi di lokasi strategis melalui pengaturan bisnis jangka panjang, didukung oleh layanan menara terkait lainnya. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 11 Oktober 2011.

5. Tower Bersama Infrastructure Tbk.

PT Tower Bersama Infrastructure Tbk. didirikan pada tahun 2003. Lingkup pelayanan dan kegiatan perusahaan ini meliputi perencanaan jaringan, akuisisi lahan dan perijinan, desain infrastruktur dan konstruksi, instalasi jaringan dan manajemen proyek untuk tower telekomunikasi dan DAS (Distributed Antenna System), program perluasan dan penggelaran jaringan, serta pengoperasian dan pemeliharaan site selama masa penyewaan infrastruktur. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 26 Oktober 2010.

6. Sarana Menara Nusantara Tbk.

(39)

7. Truba Alam Manunggal Engineering Tbk.

Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. didirikan tanggal 1 Februari 2001. Fokus kegiatan usaha Truba adalah subkontraktor Engineering Procurement Construction (EPC) untuk komponen Mechanical & Electrical (M&E) dari kontraktor utama, penyedia jasa EPC untuk sektor Minyak & Gas dan sektor industri lainnya termasuk: pertambangan, petrokimia, pupuk, semen serta pulp & kertas; membangun pembangkit tenaga listrik serta penyedia Operation and Maintenance (O&M). Saham perdana dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 16 Oktober 2006.

8. Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk.

Cipta Marga Nusaphala Persada Tbk. didirikan pada 13 April 1987 adalah sebuah konsorsium, terdiri dari beberapa Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan perusahaan swasta nasional yang bergerak di bidang infrastruktur, khususnya pengusahaan jalan tol dan bidang terkait lainnya. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 10 Januari 1995.

9. Jasa Marga Tbk.

PT Jasa Marga Tbk. adalah Badan Usaha Milik Negara Indonesia (BUMN) yang bergerak di bidang penyelenggara jasa jalan tol. Perusahaan ini dibentuk pada tahun 1978. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 12 November 2007.

10. Nusantara Infrastructure Tbk.

(40)

banyak bidang sektor infrastruktur di Indonesia, meliputi Jalan Tol, Pelabuhan, Energi, Air Bersih dan Menara Telekomunikasi. Perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 18 Juli 2001.

11. Leyand International Tbk.

Leyand International Tbk. didirikan tanggal 07 Juni 1990 dengan nama PT Lemahabang Perkasa dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1990. Kegiatan utamanya adalah menjalankan industri pembangkit tenaga listrik, dengan lokasi pembangkit listrik. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 17 Juli 2001.

12. Perusahaan Gas Negara Tbk.

PT Perusahaan Gas Negara Tbk. (PGN Solution) adalah sebuah BUMN yang bergerak di bidang transmisi dan distribusi gas bumi.Semula pengusahaan gas di Indonesia adalah perusahaan gas swasta Belanda yang bernama I.J.N. Eindhoven & Co. berdiri pada tahun 1859 yang memperkenalkan penggunaan gas kota di Indonesia yang terbuat dari batu bara. Perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 Desember 2003.

13. Rukun Raharja Tbk.

(41)

14. Bakrie Telecom Tbk.

PT Bakrie Telecom Tbk. adalah perusahaan operator telekomunikasi berbasis CDMA di Indonesia yang berdiri pada 13 Agustus 1993 dan melakukan kegiatan komersialnya pada 1 November 1995. Bakrie Telecom memiliki produk layanan dengan nama produk Esia, Wifone, Wimode, dan Bconnect. Perusahaan ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 3 Februari 2006.

15. XL Axiata Tbk.

PT XL Axiata Tbk. merupakan salah satu penyedia layanan seluler terkemuka di Indonesia. Saat ini, XL dipandang sebagai salah satu penyedia layanan seluler untuk Data dan Telepon terkemuka di Indonesia. XL memulai usaha sebagai perusahaan dagang dan jasa umum pada tanggal 6 Oktober 1989 dengan nama PT Grahametropolitan Lestari. Pada 29 September 2005, perusahaan ini tercatat di Bursa Efek Indonesia.

16. Smarfren Tbk.

(42)

17. Inovisi Infracom Tbk.

Inovisi Infracom Tbk. berdiri pada 11 Mei 2007 dan memulai kegiatan komersialnya pada Juli 2007. Kegiatan utama Inovisi adalah jasa infrastruktur telekomunikasi meliputi InoConnect bandwidth optimizer, InoConnect Ip interconnection, InoConnect VAS messaging, SMS/MMS Campaigner dan messaging and badwith. Selain itu, INVS juga melakukan kegiatan perdagangan batubara dan konstruksi infrastruktur. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 3 Juli 2009.

18. Indosat Tbk.

Pada 1967, Indosat Tbk. didirikan sebagai perusahaan penanaman modal asing pertama di Indonesia yang menyediakan layanan telekomunikasi internasional melalui satelit internasional. Perusahaan ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 19 Oktober 1994.

19. Telekomunikasi Indonesia Tbk.

(43)

20. Arpeni Pratama Ocean Line Tbk.

Arpeni Pratama Ocean Line Tbk. didirikan tanggal 4 Oktober 1975 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1977. Ruang lingkup kegiatan APOL adalah bergerak dalam bidang pengangkutan domestik dan internasional, terutama mengusahakan dan menjalankan pengangkutan barang dengan kapal laut, serta melaksanakan pembelian dan penjualan kapal-kapal. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 22 Juni 2005.

21. Adi Sarana Armada Tbk.

PT Adi Sarana Armada Tbk. didirikan tanggal 17 Desember 1999 dengan nama PT Quantum Megahtama Motor dan memulai kegiatan komersial pada tahun 2003. Ruang lingkup kegiatannya adalah menjalankan jasa penyewaan kendaraan bermotor/alat transportasi darat, jual beli kendaraan bekas, jasa pengurusan transportasi/logistik dan jasa penyediaan juru mudi melalui anak usaha. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 12 November 2012.

22. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk.

(44)

23. Blue Bird Tbk.

Blue Bird Tbk. didirikan tanggal 29 Maret 2001 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 2001. Kegiatan usaha utama Blue Bird adalah bergerak dalam bidang transportasi taksi (Blue Bird dan Pusaka), taksi eksekutif (Silver Bird), kendaraan limusin dan sewa mobil serta bus (Golden Bird dan Big Bird). Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 November 2014. 24. Berlian Laju Tanker Tbk.

PT Berlian Laju Tanker Tbk. berdiri pada 12 Maret 1981 dengan nama PT Bhaita Laju Tanker dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1981. Perusahaan ini mengoperasikan angkutan laut yang berspesialisasi pada kargo curah cair. Jenis-jenis kargo yang diangkut oleh armada perusahaan meliputi minyak mentah dan produk minyak bumi, minyak pelumas, bahan kimia cair, gas cair, minyak nabati dan lemak hewani, molase, dan aspal. Perusahaan mengirim jasanya pada lokal dan internasional. Perusahaan terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada tahun 26 Maret 1990.

25. Buana Litya Tama Tbk.

(45)

26. Ekasari Lorena Transport Tbk.

Pada tahun 1970, Ekasari Lorena Transport didirikan oleh Bpk. G.T. Soerbakti. Kegiatan utamanya adalah mengelola busway. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 April 2014.

27. Cardig Aero Services Tbk.

PT Cardig Aero Services Tbk. didirikan tanggal 16 Juli 2009 dan mulai beroperasi secara komersil tahun 2010. Kegiatan utamanya bersama anak usahanya saat ini adalah menyediakan berbagai jasa layanan untuk penerbangan, seperti jasa pergudangan, jasa penunjang penerbangan, jasa katering, jasa perbengkelan penerbangan dan jasa manajemen fasilitas. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 Desember 2011.

28. Centris Multipersada Pratama Tbk.

PT Rimau Multi Putra Pratama Tbk. pada 25 Juli 1989 dan memulai kegiatan operasi komersialnya sejak 1989. Sebelumnya perusahaan ini dikenal sebagai PT Cenris Multipersada Pratama Tbk. bergerak dalam bidang transportasi air, perdagangan metal dan logam (kecuali minyak tanah), perdagangan batubara da pengangkutan hasil tambang bersama dengan anka perusahaan. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 1989.

29. Cipaganti Citra Graha Tbk.

(46)

30. Garuda Indonesia Tbk.

Penerbangan komersial pertama dan sudah dicat dengan logo “Garuda Indonesian Airways”. Nama “Garuda” diberikan oleh Presiden Soekarno. Penyelesaian seluruh restrukturisasi utang Perusahaan mengantarkan Garuda Indonesia siap untuk mencatatkan sahamnya ke publik pada 11 Februari 2011. 31. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk.

Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. didirikan tanggal 21 Desember 1992 dan memulai kegiatan usaha komersial sejak tanggal 01 Januari 1993. Ruang lingkup kegiatannya mencakup pengiriman gas alam cair (LNG), minyak mentah, bahan bakar minyak, bahan kimia, peti kemas, batu bara serta kargo laut lainnya. HITS juga menyediakan anak buah kapal dan jasa manajemen kepada pemilik-pemilik kapal. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 15 Desember 1997.

32. Indonesia Air Transport Tbk.

PT Indonesia Air Transport Tbk. didirikan pada tahun 1968. Perusahaan beroperasi dalam penyediaan jasa transportasi udara seperti penyewaan pesawat dan helikopter, kargo udara, bengkel dan pemeliharaan dan layanan terkait lainnya. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 13 September 2006. 33. Tanah Laut Tbk.

(47)

angkutan dan logistik kelautan, kepelabuhan, pertambangan, sumber daya energi serta jasa konsultasi lainnya. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada 17 Mei 2001.

34. ICTSI Jasa Prima Tbk

ICTSI Jasa Prima Tbk. didirikan tanggal 18 Februari 1978 dengan nama PT Karwell Indonesia Knitting & Garment Industry dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1978. KARW beberapa kali melakukan perubahan nama. Kegiatan usaha utamanya adalah jasa perawatan, pemeliharaan, pengoperasian dan pengusahaan sarana dan prasarana maritime seperti pengusahaan dermaga dan atau terminal, lapangan penumpukan, jasa pemeliharaan, perawatan dan perbaikan, pengoperasian mesin-mesin serta peralatan/alat bantu teknikal, mekanikal, elektronik, timbangan khusus, komputer perangkat lunak (software) maupun perangkat keras (hardware) yang berhubungan dengan sarana dan prasarana logistik maritim serta jasa bongkar muat. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 20 Desember 1994. 35. Logindo Samudramakmur Tbk.

(48)

36. Mitra Bahtera Segara Sejati Tbk.

Mitra Bahtera Segara Sejati Tbk. didirikan tanggal 24 Maret 1994 dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 1994. Kegiatan utamanya adalah jasa logistik laut dantransshipmentdi Indonesia yang menyediakan solusi logistik dan transportasi laut terpadu untuk pemindahmuatan barang curah, terutama batubara. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 06 April 2011. 37. Mitra International Resources Tbk.

Mitra International Resources Tbk. (sebelumnya bernama Mitra Rajasa Tbk.) didirikan 24 April 1979 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1979. Saat ini, perusahaan bergerak dalam bidang industri jasa transportasi darat serta melakukan investasi pada anak usaha yang bergerak di bidang jasa penunjang industri minyak, gas dan panas bumi. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 30 Januari 1997.

38. Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk.

(49)

39. Indo Straits Tbk.

Indo Straits Tbk. didirikan tanggal 21 Januari 1985. Kegiatan utamanya adalah sebagai penyedia jasa rekayasa kelautan yang terintegrasi dalam bidang pekerjaan konstruksi sipil kelautan bagi perusahaan pertambangan minyak dan gas bumi dan jasa dukungan logistik yang mencakup dukungan transportasi dan pindah angkut (transshipment) bagi perusahaan penambangan batu bara. Perusahaan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada 12 Juli 2011.

40. Rig Tenders Indonesia Tbk.

Rig Tenders Indonesia Tbk. didirikan 22 Januari 1974 dalam rangka Penanaman Modal Asing (PMA) dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1974. Ruang lingkup kegiatannya meliputi usaha antara lain dalam bidang penyewaan kapal tarik (tug boats) dan tongkang (barges) terutama untuk kegiatan industri minyak dan gas (migas) lepas pantai dan jasa pengangkutan batu bara. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 05 Maret 1990.

41. Steady Safe Tbk.

Steady Safe Tbk. didirikan 21 Desember 1971 dengan nama PT Tanda Widjaja Sakti dan mulai beroperasi secara komersial pada tanggal 2 Oktober 1972. Kegiata utamanya adalah mengelola taksi dan bis. Perusahaan tercatat pada Bursa Efek Indonesia pada 15 Agustus 1994.

42. Sidomulyo Selaras Tbk.

(50)

penyimpanan bahan berbahaya dan beracun (B3) khususnya bahan kimia, minyak dan gas dengan pelanggan utama adalah perusahaan-perusahaan yang bergerak di sektor industri kimia hulu yang menghasilkan bahan bahan kimia dasar. Perusahaan tercatat di Bursa Efek Indonesia pada tanggal 12 Juli 2011.

43. Samudera Indonesia Tbk.

Samudera Indonesia Tbk. didirikan 13 November 1964 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1964. Kegiatan utama Samudera Indonesia dan anak usahanya adalah transportasi kargo dan logistik terintegrasi pada lini bisnis yang dimilikinya. Seluruh sahamnya tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 05 Juli 1999.

44. Express Transindo Utama Tbk.

Express Transindo Utama Tbk. (dahulu bernama PT Kasih Bhakti Utama) didirikan 11 Juni 1981 dan mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1989. Kegiatan usahanya memiliki keterkaitan dengan Anak Usaha (Express Group) yaitu sama-sama menjalankan kegiatan usaha jasa transportasi darat. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 02 November 2012.

45. Pelayaran Tempuran Emas Tbk.

(51)

usaha pelayaran serta melaksanakan pembelian dan penjualan kapal-kapal dan perlengkapannya. Pada tanggal 3 Juli 2003, perusahaan mencatatkan sahamnya pada Bursa Efek Indonesia.

46. Trans Power Marine Tbk.

Trans Power Marine Tbk. didirikan tanggal 24 Januari 2005 dan memulai kegiatan komersial pada bulan Maret 2005. Kegiatan usaha utamanya adalah jasa pengangkutan komoditas barang curah (batu bara, nikel, iron ore, gypsum, sand, wood chip, dan lain-lain). Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 20 Februari 2013.

47. Trada Maritime Tbk.

Trada Maritime Tbk. didirikan tanggal 26 Agustus 1998 dengan nama PT Panji Adi Samudera dan memulai usahanya secara komersial pada bulan September 2000. Kegiatan usahanya meliputi angkutan muatan cair (liquid cargo), muatan curah kering (bulk carrier), gas alam cair (liquefied natural gas/LNG), armada akomodasi (self propelled accommodation barge), serta sejumlah kapal penunjang seperti kapal tunda dan tongkang (tug and barge). Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 10 September 2008. 48. Weha Transportasi Indonesia Tbk.

(52)

(termasuk pernjualan tiket dan voucher hotel). Pada tanggal 31 Mei 2007, seluruh saham telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia.

49. Wintermar Offshore Marine Tbk.

Wintermar Offshore Marine Tbk. didirikan dengan nama PT Swakarya Mulia Shipping tanggal 18 Desember 1995 dan memulai kegiatan komersial pada tahun 1996. Kegiataan utamanya adalah bergerak dalam bidang pelayaran dengan fokus pada kapal penunjang kegiatan angkutan lepas pantai bagi industri minyak dan gas bumi. Saham dan waran tersebut telah dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 29 November 2010.

50. Zebra Nusantara Tbk.

Zebra Nusantara Tbk. didirikan dengan nama PT Zebra tanggal 12 Oktober 1987 dan memulai usaha komersialnya pada tahun 1987. Ruang lingkup kegiatan ZBRA terutama adalah di bidang angkutan taksi dan jasa lainnya yang serupa. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia pada tanggal 13 Juni 1991.

4.2 Hasil Penelitian

4.2.1 Analisis Statistik Deskriptif

(53)

[image:53.595.130.497.133.209.2]

Tabel 4.1

Statistik Deskriptif DER

Tahun Mean Medianian Sd. Deviasi Minimum Maximum 2011 1.681132 1.387641 1.332782 0.048032 6.383919 2012 2.561379 1.482708 6.215595 0.232002 44.71175 2013 2.339002 1.295474 3.716485 0.139102 20.15528 2014 1.793072 1.161673 1.896267 0.033789 9.874058 Sumber: Hasil OlahanEviews, 2016

Tabel 4.1 menunjukkan output statistik deskriptif struktur modal yang diukur dengan DER dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun DER dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 7. DER memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 44,71175 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa

Prima Tbk.,20,15528 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Zebra Nusantara Tbk.,

9,874058 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Truba Alam Manunggal Engineering

Tbk. Ini dikarenakan perusahaan mengalami kerugian yang terlihat pada laba

bersih dan aset perusahaan yang menurun, sehingga perusahaan memilih menggunakan utang sebagai sumber pendanaannya. DER dengan nilai minimum berturut-turut sebesar 0,033789 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk., 0,048032 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Cipta Marga Nusaphala Persada

Tbk., dan 0,139102 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk.Hal ini

(54)

[image:54.595.129.498.121.209.2]

Tabel 4.2

Statistik Deskriptif ROA

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum 2011 9.262822 3.501621 51.14346 -48.43188 347.4835 2012 2.384587 4.488858 15.53741 -64.91544 26.63536 2013 3.008984 3.791756 13.21505 -37.46441 32.47655 2014 1.552100 2.889668 12.90797 -37.83723 40.24204 Sumber: Hasil OlahanEviews, 2016

[image:54.595.134.498.644.710.2]

Tabel 4.2 menunjukkan output statistik deskriptif profitabilitas yang diukur dengan ROA dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun ROA dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 1. ROA dengan nilai maksimum berturut-turut sebesar 347,48349 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk., 40,24204 pada tahun 2014 dan 32,47655 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal ini terjadi karena perusahaan memanfaatkan keseluruhan asetnya untuk menghasilkan laba setelah pajak. Nilai minimum berturut-turut sebesar -64,91544 pada tahun 2012 dimiliki oleh Berlian Laju Tanker Tbk., -48,43188 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Arpeni Pratama Ocean Line Tbk., dan -37,83723 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Bakrie Telecom Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penurunan total aset, sehngga laba bersih yang dihasilkan menurun. Nilaimeantertinggi sebesar 9,26282 pada tahun 2011 danmeanterendah sebesar 1,55210 pada tahun 2014.

Tabel 4.3

Statistik Deskriptif CR

(55)

[image:55.595.127.498.558.645.2]

Tabel 4.3 menunjukkan output statistik deskriptif likuiditas yang diukur dengan CR dari tahun 2011 sampai 2014. Adapun CR dari masing-masing perusahaan dapat dilihat pada Lampiran 2. CR memiliki nilai maksimum berturut-turut sebesar 2201,67899 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Tanah Laut Tbk., 911,79685 pada tahun 2012 yang dimiliki oleh Rimau Multi Putra Pratama Tbk., dan 746,05805 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Nusantara Infrastructure Tbk. Hal ini terjadi karena current asset perusahaan meningkat, sedangkan current liabilities perusahaan menurun. Nilai minimum CR berturut-turut sebesar 0,015275 pada tahun 2011 dimiliki oleh Leyand International Tbk., 0,44411 pada tahun 2014 dan 0,89889 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal ini terjadi adanya penurunan current asset, sementara current liabilities mengalami peningkatan. Nilaimeantertinggi sebesar 162,90822 pada tahun 2014 danmeanterendah sebesar 128,75330 pada tahun 2013. Jika dibandingkan dengan nilai maksimum perusahaan, perusahaan belum memiliki margin of safety yang baik.

Tabel 4.4

Statistik Deskriptif FAR

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum 2011 77.63923 81.41731 14.32762 26.11673 97.03177 2012 77.50627 79.64936 14.47569 18.10230 96.46863 2013 78.47578 81.93755 14.68908 16.48000 96.96165 2014 76.55908 78.55511 14.89471 18.66521 98.02967 Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

(56)

berturut-turut sebesar 98,02967 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Bakrie Telecom Tbk., 97,03177 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Leyand International Tbk., dan 96,96165 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh ICTSI Jasa Prima Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penambahan aset tetap oleh perusahaan, sehingga aset tetap perusahaan terlihat lebih besar dibandingkan aset lancar perusahaan. Nilai minimum FAR berturut-turut sebesar 16,48000 pada tahun 2013, 18,10230 pada tahun 2012, dan 18,66521 pada tahun 2014 yang dimiliki oleh Truba Alam Manunggal Engineering Tbk. Hal ini terjadi karena adanya penurunan total aset danfixed assetsetiap tahunnya. Nilaimeantertinggi sebesar 78,47578 pada tahun 2013 dan mean terendah sebesar 76,55908. Ini menunjukkan bahwa kebanyakan perusahaan menanamkan modalnya pada aset tetap.

Tabel 4.5

Statistik Deskriptif Growth Opportunity

Tahun Mean Median Sd. Deviasi Minimum Maximum 2011 29.58313 12.91442 90.79976 -96.91653 480.7952 2012 107.9983 27.33393 572.4198 -31.50731 4068.428 2013 19.31173 19.06023 28.03741 -65.34832 101.4877 2014 13.45666 7.656395 50.38169 -87.96475 300.5017 Sumber: Hasil OlahanEviews,2016

(57)

signifikan, sehingga peluang pertumbuhan juga semakin besar di masa mendatang. Nilai minimum berturut-turut sebesar -96,91653 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Adi Sarana Armada Tbk., -87,96475 pada tahun 2014 yang dimiliki Wintermar Offshore Marine Tbk., dan -65,34832 pada tahun 2013 yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk. Hal ini disebabkan penurunan total aset secara signifikan, sehingga perusahaan dinilai memiliki prospek yang kurang menguntungkan di msa mendatang. Nilai meantertinggi sebesar 107,99829 pada tahun 2012 dan mean terendah sebesar 13,45666 pada tahun 2014. Artinya, peluang perusahaan untuk bertumbuh masih cukup rendah.

Tabel 4.6

Statistik DeskriptifNon Debt Tax Shield

(58)

[image:58.595.127.496.286.368.2]

yang dimiliki oleh Steady Safe Tbk., dan 0,012614 pada tahun 2011 yang dimiliki oleh Indosat Tbk. Hal ini disebabkan karena adanya penurunan total aset yag berakibat pada menurunnya penyusutan aset. Nilai mean tertinggi sebesar 8,022412 pada tahun 2011 dan nilai mean terendah sebesar 4,233792 pada tahun 2012.

Tabel 4.7

Statistik Deskriptif Ukuran Perusahaan

(59)

pada tahun 2011. Artinya, rata-rata perusahaan sektor ini adalah perusahaan berukuran besar dan memiliki aset yang besar pula.

4.2.2 Pemilihan Model Data Panel

Untuk mengestimasi parameter model dengan data panel, dapat dilakukan dengan beberapa teknik, yaitu Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS),Fixed Effect Model, danRandom Effect Model.

1. Common Effect Model

Hasil estimasi data menggunakanCommon Effect ModelatauPooled Least Square untuk melihat pengaruh ROA, Current Asset, Struktur Aktiva, Growth Opportunity, danNon Debt Tax Shieldterhadap Struktur Modal dapat dilihat pada Tabel 4.8 berikut.

[image:59.595.143.479.456.693.2]

Tabel 4.8

Hasil Uji MetodePooled Least Square Dependent Variable: DER

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 4.554930 1.045616 4.356216 0.0000 ROA -0.012707 0.006253 -2.032031 0.0435 CR -0.003485 0.000888 -3.922597 0.0001 FAR -0.033498 0.012665 -2.644951 0.0088 GO 0.010159 0.000558 18.19588 0.0000 NDTS 0.048482 0.025318 1.914951 0.0570

R-squared 0.645118

(60)

Dari estimasi data penelitian menggunakan Common Effect Model nilai adjusted R-squared sebesar 0,645118 yang artinya variabel dependen dapat dijelaskan sebesar 64,51% oleh variabel independen, sedangkan 35,49% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti. Semua variabel independen yang diteliti memiliki probabilitas signifikan.

2. Fixed Effect Model(Efek Tetap)

Mengestimasi dengan metode efek tetap dan hasil estimasi data penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 4.9.

[image:60.595.146.479.360.588.2]

Tabel 4.9

Hasil UjiFixed Effect Model Dependent Variable: DER

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.797236 1.925236 0.933515 0.3521 ROA -0.011634 0.006992 -1.663862 0.0983 CR -0.001246 0.001030 -1.209266 0.2285 FAR 0.002670 0.023878 0.111823 0.9111 GO 0.008982 0.000545 16.48392 0.0000 NDTS -0.012895 0.029343 -0.439440 0.6610

R-squared 0.821765

Adjusted R-squared 0.755388 F-statistic 12.38024 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil Olahan Eviews, 2016

(61)

Hanya terdapat satu variabel yang memiliki probabilitas signifikan, yaitu growth opportunity.

3. Melakukan Uji Chow

Uji Chow dilakukan dengan hipotesis: H0= Modelpooled least squared H1= ModelFixed Effect

[image:61.595.147.480.360.516.2]

Tolak H0jika p-value < nilai sig, maka modelFixed Effectditerima. Hasil Uji Chow disajikan dalam Tabel 4.10 berikut ini.

Tabel 4.10 Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests

Pool: LENTA

Test cross-section fixed effects

Effects Test Statistic d.f. Prob.

Cross-section F 2.932817 (49,145) 0.0000

Cross-section Chi-square 137.736422 49 0.0000

R-squared 0.645118

Adjusted R-squared 0.635972 F-statistic 70.53216 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Olahan Eviews, 2016

P-value dari nilai F test dan Chi Square adalah 0,0000 dan 0,0000 yang lebih rendah dari nilai sig. 0,05. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95% model yang tepat adalahfixed effect.

4. Estimasi denganRandom Effect

(62)

[image:62.595.147.476.108.362.2]

Tabel 4.11

Hasil UjiRandom Effect Model Dependent Variable: DER

Method: Pooled EGLS (Cross-section random effects) Sample: 2011 2014

Swamy and Arora estimator of component variances

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.701152 1.155881 3.202020 0.0016 ROA -0.012424 0.005906 -2.103429 0.0367 CR -0.002633 0.000860 -3.061012 0.0025 FAR -0.022037 0.014022 -1.571651 0.1177 GO 0.009592 0.000496 19.32886 0.0000 NDTS 0.022924 0.024451 0.937557 0.3496

R-squared 0.658813

Nilai adjusted R-squared sebesar 0,650019 yang berarti dengan model random effect ini 65,00% variabel dependen DER dapat dijelaskan oleh variabel independen yang disertakan dalam penelitian, sedangkan sisanya sebesar 35,00% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Terdapat tiga variabel yang memiliki probabilitas yang signifikan, yaitu profitabilitas, likuiditas, dangrowth opportunity.

5. Melakukan Uji Hausman

Uji Hausman dilakukan dengan hipotesis: H0= Modelrandom effect

H1= ModelFixed Effect

(63)

[image:63.595.146.479.124.273.2]

Tabel 4.12 Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test

Pool: LENTA

Test cross-section random effects

Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f.Chi-Sq. Prob.

Cross-section random 22.041769 5 0.0005

R-squared 0.821765

Dari hasil uji Hausman dapat dilihat P-value sebesar 0,0005 dan angka ini lebih rendah dari nilai sig. 0,05. Artinya, dengan tingkat keyakinan 95% model yang tepat adalahfixed effect.

4.2.3Analisis Regresi Data Panel

Model estimasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah hasil estimasi fixed effect model. Persamaan regresi data panel yaitu pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal yang terbentuk sebagai berikut:

Persamaan I:

Y= 1,797236-0,011634X1-0,001246X2+0,002670X3+0,008982X4-0,012895X5+e Keterangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield e =Standart error

(64)

a. Konstanta sebesar 1,797236, artinya walaupun variabel independen bernilai 0, struktur modal tetap, yaitu sebesar 1,797236.

b. Koefisien profitabilitas negatif, yaitu sebesar -0,011634, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika profitabilitas mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka strukur modal perusahaan akan turun sebesar 0,011634.

c. Koefisien likuiditas negatif, yaitu -0,001246, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika likuiditas mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,001246.

d. Koefisien struktur aktiva positif, yaitu 0,002670, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika struktur aktiva mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan naik sebesar 0,002670.

e. Koefisien growth opportunity bernilai positif, yaitu sebesar 0,008982, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika growth opportunity mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan naik sebesar 0,008982.

a. Koefisiennon debt tax shield bernilai negatif, yaitu sebesar -0,012895, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika non debt tax shield mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,012895.

4.2.4Moderated Regression Analysis(MRA)

(65)

[image:65.595.145.475.126.457.2]

Tabel 4.13

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan II) Dependent Variable: DER

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2.494760 6.831304 0.365195 0.7155 ROA -0.011928 0.007539 -1.582118 0.1158 CR -0.001243 0.001034 -1.201600 0.2315 FAR 0.002595 0.023970 0.108239 0.9140 GO 0.008983 0.000547 16.42474 0.0000 NDTS -0.013986 0.031178 -0.448589 0.6544 LNTA -0.046467 0.436501 -0.106452 0.9154

R-squared 0.821779

Adjusted R-squared 0.753709 F-statistic 12.07247 Prob(F-statistic) 0.000000

Tabel 4.14

Hasil UjiFixed Effect Model(Persamaan III) Dependent Variable: DER

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.216919 18.86020 0.170567 0.8648 ROA -0.106902 0.061871 -1.727830 0.0862 CR 0.004505 0.009574 0.470501 0.6387 FAR -0.005533 0.206894 -0.026741 0.9787 GO 0.048935 0.024666 1.983881 0.0492 NDTS 0.458054 0.361751 1.266212 0.2076 LNTA -0.034261 1.300823 -0.026338 0.9790 ROA_LNTA 0.007277 0.004480 1.624233 0.1066 CR_LNTA -0.000441 0.000729 -0.605300 0.5460 FAR_LNTA -0.0000329 0.014352 -0.002295 0.9982 GO_LNTA -0.003021 0.001860 -1.623851 0.1067 NDTS_LNTA -0.033418 0.025702 -1.300192 0.1957

R-squared 0.829740

(66)

Persamaan regresi data panel dengan variabel moderating yaitu ukuran perusahaan dapat memperkuat pengaruh profitabilitas, likuiditas, struktur aktiva, growth opportunity, dan non debt tax shield terhadap struktur modal yang terbentuk sebagai berikut:

Persamaan II:

Y= 2,494760-0,011928X1-0,001243X2+0,002595X3+0,008983X4-0,013986X5 -0,046467Z+e

Persamaan III:

Y= 3,216919-0,106902X1+0,004505X2-0,005533X3+0,048935X4+0,458054X5 -0,034261Z+0,007277X1Z-0,000441X2Z-0,0000329X3Z-0,003021X4Z -0,033418X5Z+e

Keterangan:

Y = Struktur Modal α = Konstanta X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 =Growth Opportunity X5 =Non Debt Tax Shield Z = Ukuran Perusahaan e =error

Dari persamaan diatas dapat disimpulkan beberapa hal, diantaranya:

(67)

b. Pada Persamaan II dan Persamaan III, koefisien profitabilitas negatif, yaitu sebesar -0,011928 dan -0,106902, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika profitabilitas mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka strukur modal perusahaan akan turun masing-masing sebesar 0,011928 dan 0,106902. c. Koefisien likuiditas pada Persamaan II menunjukkan negatif, yaitu -0,001243,

artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika likuiditas mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,001243. Koefisien likuiditas pada Persamaan III menunjukkan positif, yaitu 0,004505, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika likuiditas mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan naik sebesar 0,004505.

d. Pada Persamaan II, koefisien struktur aktiva positif, yaitu 0,002595, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika struktur aktiva mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan naik sebesar 0,002595. Pada Persamaan III, koefisien struktur aktiva negatif, yaitu -0,005533, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika struktur aktiva mengalami kenaikan sebesar 1 poin maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,005533.

(68)

f. Pada Persamaan II, koefisiennon debt tax shield bernilai negatif, yaitu sebesar -0,013986, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika non debt tax shieldmengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun masing-masing sebesar 0,013986. Pada Persamaan III, koefisien non debt tax shield bernilai positif, yaitu sebesar 0,458054, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika non debt tax shield mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan naik masing-masing sebesar 0,458054.

g. Koefisien ukuran perusahaan pada Persamaan II dan Persamaan III bernilai negatif, yaitu sebesar -0,046467 dan -0,034261, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika ukuran perusahaan mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,046467 dan 0,034261.

h. Pada Persamaan III, koefisien interaksi profitabilitas dengan ukuran perusahaan bernilai positif, yaitu sebesar 0,007277, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika interaksi profitabilitas dengan ukuran perusahaan mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan naik sebesar 0,007277.

(69)

j. Pada Persamaan III, koefisien interaksi struktur aktiva dengan ukuran perusahaan bernilai negatif, yaitu sebesar -0,0000329, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika interaksi struktur aktiva dengan ukuran perusahaan mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar -0,0000329.

k. Pada Persamaan III, koefisien interaksi growth opportunity dengan ukuran perusahaan bernilai negatif, yaitu sebesar -0,003021, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika interaksigrowth opportunitydengan ukuran perusahaan mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,003021.

l. Pada Persamaan III, koefisien interaksi non debt tax shield dengan ukuran perusahaan bernilai negatif, yaitu sebesar -0,033418, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat diduga jika interaksi non debt tax shielddengan ukuran perusahaan mengalami kenaikan sebesar 1 poin, maka struktur modal perusahaan akan turun sebesar 0,033418.

(70)

0,1067, dan interaksi ukuran perusahaan dengan non debt tax shield sebesar 0,1975 pada Persamaan III, lebih besar dari 0,05, artinya tidak signifikan.

4.2.5 Pengujian Hipotesis

4.2.5.1 Uji Sifnifikan Simultan (Uji Statistik F)

Pada persamaan regresi data panel pada Tabel 4.3, probabilitas F adalah 0,000000<0,05; maka H0 ditolak, artinya dengan tingkat keyakinan 95% dapat disimpulkan adanya pengaruh signifi