PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE, EARNING GROWTH, RETURN ON EQUITY, DIVIDEND PAYOUT RATIO, DAN FIRM SIZE TERHADAP
PRICE EARNING RATIO
(Studi Empiris Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Memperoleh Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Hendra Bagus Primajaya 201010170311070
PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum, Wr. Wb.
Dengan mengucapkan syukur kehadirat Allah SWT yang telah melimpahkan
rahmat, hidayah serta karunianya kepada penulis, sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi yang berjudul “PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE, EARNING GROWTH, RETURN ON EQUITY, DIVIDEND PAYOUT RATIO DAN FIRM SIZE TERHADAP PRICE EARNING RATIO (Studi Empiris Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)”. Penulisan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan dalam
menyelesaikan Program Sarjana (S1) Jurusan Akuntansi Fakutas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini jauh dari kesempurnaan yang
semata-mata disebabkan oleh keterbatasan penulis. Penyusunan skripsi ini tidak terlepas
dari bantuan, dukungan, masukan, saran dan doa dari berbagai pihak. Oleh karena
itu, penulis menyampaikan ucapan terima kasih yang tak terhingga kepada :
1. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Dra. Siti Zubaidah, M.M. Ak, selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang sebagai penggerak
3. Drs. Dhaniel Syam, M.M., Ak. selaku Dosen Wali yang telah memberikan
pengarahan dan bimbingan mulai dari awal sampai dengan akhir semester.
4. Dr. Ahmad Juanda, M.M, Ak dan Dra. Ratna Utami, M.M selaku
pembimbing dalam penyusunan skripsi ini, dengan penuh kesabaran
memberikan bimbingan, pengarahan, dan senantiasa memberikan waktu
untuk membantu selama proses skripsi ini berjalan.
5. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Akuntansi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang telah memberikan ilmu selama masa studi.
6. Papa dan Mama tercinta yang selalu memberikan dukungan, baik moral
maupun materiil serta doa restunya kepada peneliti selama ini. Tiada hentinya
aku berdo’a dan berusaha semoga kelak aku bisa membahagiakan kalian
berdua.
7. Kakak dan Adikku yang selalu memberikan doa dan dukungan untuk segera
menyelesaikan masa studi dengan baik.
8. Teman-teman Akuntansi B angkatan 2010 yang telah menjadi keluarga baru
dan memberikan semangat serta kenangan selama masa perkuliahan.
9. Teman-teman KKN 26 Tumpang, terima kasih atas kenangan dan
kebersamaan kita selama ini.
10. Sahabat-sahabatku yang selalu memberikan dukungan dan kasih sayangnya
serta menjadi teman traveling. Terima kasih atas persahabatannya selama ini.
11. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah membantu
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari sempurna,
oleh karena itu penulis mengharapkan saran yang membangun agar tulisan ini
bermanfaat bagi yang membutuhkan. Penulis berharap bahwa penelitian ini dapat
memberikan manfaat yang baik serta menjadi arahan dalam perjalanan ilmu
pengetahuan.
Wassalamu’alaikum Wr.Wb.
Malang, November 2014
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam naskah skripsi ini tidak terdapat karya yang pernah diajukan oleh
orang lain untuk memperoleh gelar akademik di perguruan tinggi, dan tidak
terdapat karya atau pendapat yang diteliti atau diterbitkan oleh orang lain kecuali
yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber
kutipan dan daftar pustaka.
Malang, November 2014 Peneliti
DAFTAR ISI
Daftar Isi ... i
Daftar Tabel ... ii
Daftar Gambar ... iii
Daftar Lampiran ... iv
BAB I. PENDAHULUAN A. Latar Belakang ... 1
B. Rumusan Masalah ... 5
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ... 5
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ... 7
B. Tinjauan Teori ... 8
1. Teori Sinyal ... 8
2. Teori Efisiensi Pasar ... 9
3. Price Earning Ratio ... 10
4. Financial Leverage... 12
5. Earning Growth... 14
6. Return On Equity ... 15
7. Dividend Payout Ratio ... 16
8. Firm Size ... 19
D. Hipotesis ... 21
E. Pengembangan Hipotesis ... 21
BAB III. METODE PENELITIAN A. Jenis Penelitian ... 25
B. Variabel dan Definisi Operasional ... 25
1. Varabel Terikat (Dependent) ... 25
2. Variabel Bebas (Independent) ... 25
C. Populasi dan Sampel ... 27
D. Jenis dan Sumber Data ... 27
E. Teknik Pengumpulan Data ... 28
F. Teknik Analisa Data ... 28
1. Statistik Deskriptif ... 28
2. Uji Asumsi Klasik ... 28
3. Analisis Regresi Linier Berganda ... 30
4. Uji Hipotesis ... 31
BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Sampel Penelitian ... 32
B. Penyajian Data ... 33
C. Analisa Data ... 39
1. Statistik Deskriptif ... 39
2. Uji Asumsi Klasik ... 40
3. Analisis Regresi Linier Berganda ... 46
D. Pembahasan ... 55
BAB V. PENUTUP
A. Kesimpulan ... 61
B. Saran ... 61
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ... 21
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Penentuan Jumlah Sampel ... 32
Tabel 4.2 DER Perusahaan Sampel ... 33
Tabel 4.3 EG Perusahaan Sampel ... 34
Tabel 4.4 ROE Perusahaan Sampel ... 35
Tabel 4.5 DPR Perusahaan Sampel ... 36
Tabel 4.6 Size Perusahaan Sampel ... 37
Tabel 4.7 PER Perusahaan Sampel ... 38
Tabel 4.8 Hasil Analisis Statistik Deskriptif ... 39
Tabel 4.9 Hasil Uji Normalitas Data ... 41
Tabel 4.10 Hasil Uji Multikolinearitas ... 42
Tabel 4.11 Hasil Uji Autokorelasi ... 46
Tabel 4.12 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ... 46
Tabel 4.13 Hasil Uji R Square ... 49
Tabel 4.14 Hasil Uji T ... 50
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran
1. Hasil Perhitungan Debt to Equity Ratio (DER) 2. Hasil Perhitungan Earning Growth
3. Hasil Perhitungan Return On Equity (ROE) 4. Hasil Perhitungsn Dividend Payout Ratio (DPR) 5. Hasil Perhitungan Firm Size
DAFTAR PUSTAKA
Afrialdhy, Anggarino 2012. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006-2009” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Dian Nuswantoro Semarang
Aji, Meygawan Nurseto 2012. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro Semarang
Brigham and Houston. 2010. Essential of Financial Management. Diterjemahkan oleh Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat
Darmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin (2012). Pasar Modal Di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat
Ghozali, Imam. 2009. ”Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS”. Badan penerbit UNDIP : Semarang.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba Empat Husnan, Suad. 2003. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Edisi
Ketiga. Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Jogiyanto. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketujuh. Yogyakarta: BPFE
Lia, Wijayanti 2010. “Analisis Pengaruh Current Ratio, Leverage dan Firm Size Terhadap Price Earning Ratio Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia” Skripsi Program Sarjana Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur
Lusiana, Farida Wahyu 2010. “Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Aktivitas dan Rasio Profitabilitas Terhadap Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro
Mahmudah 2013. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price Earning Ratio Dengan Earning Growth Sebagai Variabel Moderating” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomika Dan Bisnis Universitas Diponegoro Melati, Sheila Mara 2011. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price
Earning Ratio” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Jember
Pramadika, M Reeza 2011. “Pengaruh Current Ratio, Leverage Dan Dividend Payout Ratio Terhadap Price Earning Ratio Pada Perusahaan Otomotif Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE
Samsul, Muhammad. 2006. Pasar Modal dan Manajamen Portofolio. Jakarta: Erlangga
Sari, Nofika Kartika. 2011. “Pengaruh Dividend Payout Ratio, Return On Equity dan Earning Per Share terhadap Price Earning Ratio.” Skripsi Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE Septadi, Rizki Aditya 2013. “Analisis Pengaruh Return On Asset, Return On
Equity dan Tingkat Inflasi Terhadap Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur Bidang Food & Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” Skripsi Program Sarjana Universitas Diponegoro
Setiawan, Ferry Agus (2011). “Analisis Pengaruh Current Ratio, Investment Opportunity Set, Return On Equity, Debt to Equity Ratio Dan Earning Growth Terhadap Price Earning Ratio” Tesis Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga http://id.wikipedia.org/wiki/Analisis_fundamental#Rasio_pertumbuhan_EPS.
1 BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Perkembangan pasar modal sebagai media investasi di indonesia saat
ini mengalami kemajuan yang sangat pesat. Hal ini dapat dilihat dari
peningkatan volume perdagangan, nilai transaksi serta jumlah emiten.
Investasi di pasar modal dinilai menarik karena banyak pilihan dan setiap
pilihan memiliki risiko yang berbeda. Diantara berbagai instrumen pasar
modal, saham merupakan instrumen yang memiliki tingkat return dan risiko yang tinggi. Untuk dapat memilih investasi yang aman diperlukan suatu
analisis yang cermat, teliti dan didukung dengan data-data yang akurat.
Teknik yang benar dalam analisis akan mengurangi risiko bagi investor
dalam berinvestasi dengan analisis tersebut diharapkan modal yang di
investasikan akan menghasilkan keuntungan yang maksimal dan aman, dan
jika ada risiko, risikonya lebih kecil dibandingkan dengan kemungkinan
yang dapat diraih. Sebelum memutuskan investasi, para investor perlu
melakukan penilaian saham suatu perusahaan atau meminta bantuan kepada
para analis untuk melakukannya (Aji, 2012).
Salah satu analisis fundamental yang dapat dipergunakan untuk
melakukan penilaian saham adalah pendekatan price earning ratio yaitu rasio antara harga pasar saham dengan laba per lembar saham. Pendekatan
2
menilai harga saham karena pada dasarnya price earning ratio memberikan indikasi tentang jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan dana
pada tingkat harga saham dan keuntungan perusahaan pada periode tertentu.
Alasan utama mengapa price earning ratio digunakan dalam analisis saham dikarenakan PER memudahkan analisis dan investor dalam penilaian saham,
disamping itu PER juga dapat membantu para analis untuk memperbaiki
judgement karena harga saham saat ini merupakan cermin prospek perusahaan di masa yang akan datang.
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2012), PER (Price Earning Ratio)
menggambarkan apresiasi pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba. Informasi PER mengindikasikan besarnya rupiah yang
harus dibayarkan investor untuk memperoleh satu rupiah earning
perusahaan, dengan kata lain, PER menunjukkan besarnya harga setiap satu
rupiah earning perusahaan. Sedangkan menurut Sartono (2010), Price Earning Ratio juga diartikan sebagai indikator kepercayaan pasar terhadap prospek pertumbuhan perusahaan. Dalam penggunaan PER biasanya para
praktisi akan menentukan apakah ia lebih optimistik atau pesimistik
dibanding dengan pasar secara keseluruhan. Jika ia lebih optimistik terhadap
prospek pertumbuhan perusahaan, maka ia akan membeli saham dan
sebailiknya ia akan menjualnya. Analisis terhadap faktor-faktor yang
3
Financial Leverage menggambarkan perbandingan antara total hutang dengan total modal perusahaan yang digunakan sebagai pendanaan usaha.
Berdasarkan penelitian Melati (2011) leverage berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio, sedangkan pada penelitian Lusiana (2010) dan Aji (2012) mengatakan bahwa leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.
Earning Growth atau Pertumbuhan Laba merupakan angka rasio perbandingan laba per saham pada tahun berjalan dengan tahun sebelumnya.
Earning Growth menunjukkan prospek earning perusahaan dimasa mendatang. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Mahmudah (2013)
Earning Growth berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio, sedangkan menurut Afrialdhy (2012) Earning Growth tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.
Return On Equity adalah merupakan perbandingan antara laba bersih dengan modal sendiri. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Septadi
(2013) Return On Equity berpengaruh positif terhadap Price Earning Ratio, sedangkan menurut Setiawan (2011) dan Aji (2012) Return On Equity berpengaruh negatif terhadap Price Earning Ratio.
Dividend Payout Ratio adalah persentase dividen yang dibagikan kepada pemegang saham dari laba bersih setelah pajak. Berdasarkan
4
berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio, sedangkan menurut Aji (2012) Dividend Payout Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.
Firm Size menunjukkan besar kecilnya kekayaan (assets) yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin besar ukuran perusahaan maka semakin
kecil risikonya. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Aji (2012) Size memiliki pengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio, sedangkan menurut Lia (2010) Size tidak signifikan terhadap Price Earning Ratio.
Penelitian-penelitian diatas menunjukkan beberapa perbedaan
kesimpulan dan belum memperoleh hasil yang konsisten sehingga penulis
tertarik untuk meneliti kembali faktor-faktor yang mempengaruhi Price Earning Ratio dalam penelitian yang berjudul : “Pengaruh Financial Leverage, Earning Growth, Return On Equity, Dividend Payout Ratio, dan Firm Size terhadap Price Earning Ratio.”
Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah perusahaan
consumer goods yang terdaftar di BEI. Industri Consumer Goods merupakan salah satu sektor perusahaan manufaktur yang memiliki peran
aktif dalam pasar modal dimana sepanjang semester awal tahun 2010
tercatat mengalami kenaikan sebesar 41,93%. Kenaikan tajam indeks
sektoral tersebut banyak didukung oleh kenaikan emiten-emiten yang
tergabung didalamnya. Beberapa nama emiten yang cukup dikenal dan
5
lain PT Gudang Garam Tbk (GGRM), PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR),
PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), PT Kalbe Farma Tbk (KLBF),
PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) dan PT Mayora Indah Tbk (MYOR).
Perusahaan consumer goods dipilih karena memiliki pertumbuhan prospektif seiring tingginya tingkat konsumsi pasar.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian dan latar belakang masalah yang dikemukakan
diatas, maka penelitian ini selanjutnya dapat dirumuskan sebagai berikut:
Apakah Financial Leverage, Earning Growth, Return On Equity, Dividend Payout Ratio, dan Firm Size berpengaruh terhadap Price Earning Ratio?
C. Tujuan dan Manfaat Penelitian 1. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan dari
penelitian ini yaitu: Untuk menganalisa tentang pengaruh Financial Leverage, Earning Growth, Return On Equity, Dividend Payout Ratio, dan Firm Size terhadap Price Earning Ratio.
2. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat
diantaranya sebagai berikut:
a. Dapat dijadikan bahan pertimbangan dalam pengambilan
keputusan investasi.
b. Dapat digunakan sebagai acuan untuk meningkatkan kinerja
6
c. Dapat dijadikan sumber informasi dan referensi bagi penelitian
