Manajemen Keuangan Daerah 06

(1)

Manajemen Keuangan

Daerah

(Pertemuan Keenam)

“Manajemen Hutang Pemerintah Daerah”

(2)

Pendahuluan

• _{Enam pertanyaan penting terkait manajemen hutang}

pemerintah daerah:

– _{Bagaimana pemerintah daerah bisa berhutang?}

– _{Kapan pemerintah daerah harus mengeluarkan hutang?}

– _{Bagaimana pemerintah daerah menilai keterjangkauan dari}

hutang?

– _{Bentuk hutang seperti apa yang akan digunakan?}

(3)

Bagaimana pemerintah daerah bisa

berhutang?

• Hutang pemerintah pada dasarnya sangat dipengaruhi oleh kebijakan fiskal yang dijalankan pemerintah.

• Dari sekian banyak jenis kebijakan, kebijakan penganggaran modal merupakan kebijakan pemerintah yang paling penting dalam manajemen hutang.

• Pengganggaran modal (capital budget) berbeda dengan

operating budget:

– Capital budget merupakan anggaran pemerintah untuk membeli atau mengakuisisi aset yang memberikan manfaat lebih dari satu tahun, misal: pembangunan jembatan, rumah sakit, sekolah, dll. Sementara operating budget ditujukan untuk aktivitas operasional yang bersifat rutin.

– Capital budget biasanya memiliki nilai yang jauh lebih besar dibandingkan

operting budget

(4)

(5)

Capital Budget

• _{Sebelum memutuskan untuk melakukan investasi}

jangka panjang, beberapa pertanyaan berikut ini

harus dijawab terlebih dahulu:

– _{Apakah fasilitas baru yang akan dibangun dibutuhkan untuk}

mencapai keberhasilan tugas pemerintah?

– _{Apakah aset atau fasilitas yang telah ada sudah tidak bisa}

berfungsi?

– _{Apakah fasilitas baru dapat meningkatkan kinerja?}

– _{Apakah pemerintah memiliki kompetensi untuk menjalankan}

sebuah fungsi yang merupakan tujuan dilakukannya investasi?

– _{Apakah fungsi tersebut dapat diserahkan ke pihak lain}

(6)

Kapan Pemerintah Menggunakan Hutang?

• _{Matching Financing to Budget}

– _{Hutang hanya merupakan salah satu cara untuk membiayai}

pengeluaran modal

(7)

Kapan Pemerintah Menggunakan Hutang?

• Penggunaan hutang oleh pemerintah tergantung dari

seberapa besar wewenang yang dimiliki oleh pemerintah

terkait dengan hutang. :

– _{Untuk tujuan apa pemerintah berhutang?}

– _{Apakah ada panduan yang jelas mengenai pinjaman jangka}

pendek dan jangka panjang?

– _{Apakah akses untuk mendapatkan pinjaman juga mencakup}

kemampuan untuk menerbitkan surat hutang?

– _{Apa saja sumber daya yang diizinkan untuk dijadikan kolateral?} – _{Apakah pemerintah daerah harus mendapatkan persetujuan dari}

pemerintah pusat untuk mendapatkan pinjaman atau menerbitkan surat hutang?

– _{Apakah ada aturan khusus yang menjelaskan prosedur}

(8)

Kapan Pemerintah Menggunakan Hutang

• Penganggaran modal dapat dibiayai dengan berbagai

cara:

– _{Pendapatan operasional pemerintah} – _Hibah

– _{Hibah dan kemitraan dengan perusahaan swasta} – _Hutang

• Skema pembiayaan seperti apa yang akan dipilih sangat

tergantung dari karakteristik proyek yang akan dibiayai

dan kemampuan pemerintah yang bersangkutan:

– _{Apakah proyek yang akan dibiayai merupakan proyek yang akan}

mendatangkan pendapatan atau merupakan proyek sosial?

– _{Apakah pemerintah daerah merupakan kategori pemerintah}

(9)

(10)

Kapan Pemerintah Menggunakan Hutang

• _{Jika proyek yang akan dibiayai merupakan dengan}

tujuan sosial yang tidak menghasilkan pendapatan,

maka hibah merupakan sumber pendanaan yang

pertama kali diprioritaskan:

– _{Pinjaman dapat dilakukan jika pemerintah daerah memiliki}

kapasitas yang cukup  kuat secara keuangan

• _{Jika proyek yang akan dibiayai akan mendatangkan}

pendapatan, pinjaman dapat digunakan sebagai

sumber pendanaan:

– _{Untuk pemerintah dengan kapasitas keuangan yang kuat,}

(11)

Sumber-sumber Pendanaan

•

_{Current Revenue}

– Mendanai pembangunan aset dengan pendapatan pemerintah yang ada dapat menghilangkan biaya pinjaman

– Namun, pembiayaan anggaran modal dengan pendapatan operasional mensyaratkan agar kegiatan operasional pemerintah dijalankan seefisien mungkin  pendapatan bersih meningkat sehingga dapat

dicadangkan untuk membiayai investasi jangka panjang.

– Beberapa kalangan menganggap cara ini tidak efektif. •

_{Higher level government grants and loans}

– Pemerintah pusat atau provinsi bersedia membantu pendanaan proyek investasi pemerintah daerah

– Dapat berbentuk hibah proyek, subsidi tingkat suku bunga, dsb •

_Debt

(12)

Bagaimana Pemerintah Menilai

Keterjangkauan Hutang?

• _{Hutang merupakan alternatif sumber pendanaan}

terakhir bagi pemerintah. Sebelum menerbitkan

hutang,

pemerintah

seharusnya

melakukan

serangkaian penilaian dampak dan konsekuensi yang

timbul dari penerbitan hutang tersebut:

– _{Apakah kondisi pemerintah saat ini cukup sehat secara}

keuangan sehingga penerbitan surat hutang baru dapat dilakukan?

– _{Apakah adanya hutang baru membuat pemerintah berada}

dalam tekanan fiskal?

– _{Seberapa besar nilai hutang yang menyebabkan pemerintah}

(13)

Bentuk-bentuk Hutang

• _{Pemerintah daerah harus menentukan jenis hutang}

seperti apa yang paling tepat untuk digunakan:

– _{Bandingkan berbagai alternatif berbagai bentuk skema}

hutang yang mungkin

– _{Sebagai peminjam, pemerintah daerah harus mencari bentuk}

pendanaan melalui hutang dengan biaya terendah dan skema pembayaran kembali yang menguntungkan

– _{Sebagai pemilik dana,} _lender_{berpandangan sebaliknya.}

(14)

Komponen Dasar Dalam Hutang

• _{Jangka waktu}

– Penetapan jangka waktu hutang merupakan salah satu kebijakan fiskal yang cukup penting

– Sebaiknya seberapa lama jangka waktu hutang yang diinginkan? Jangka pendek, jangka menengah, atau jangka panjang?

– Biasanya sulit untuk mendapatkan pinjaman baru dengan jangka waktu panjang (lebih dari 10 tahun).

• _{Ada 2 jenis instrumen hutang yang dapat digunakan pemerintah}

daerah:

– _Notes  hutang jangka pendek, biasanya kurang dari satu tahun dimana

bunga dibayarkan pada waktu jatuh tempo. Berguna untuk mendanai tahapan pra pembangunan dimana biaya investasi final belum diketahui. – _Bond  hutang jangka panjang, dengan pembayaran pokok dan bunga

dilakukan selama beberapa periode hingga waktu jatuh tempo.

(15)

Bond

• _{Jangka waktu dan Skema Repayment}

– _Bond _{dibayar kembali ketika jatuh tempo dan bunganya}

dibayarkan secara periodik (setahun, 6 bulan, dsb).

– _{Penetapan jangka waktu bond sebaiknya disesuaikan dengan}

jangka waktu dari proyek investasi.

– _{Singking fund}_{dari bond mengharuskan pemerintah untuk}

mencadangkan sejumlah dana tertentu untuk pembayaran hutang sewaktu jatuh tempo

– _{Ada beberapa jenis hutang yang memiliki mekanisme}

(16)

Bond

• _{Variable Rate Bonds}

– Tingkat suku bunga yang dibayarkan kepada investor berubah-ubah sesuai dengak kondisi suku bunga pasar sehingga selama periode hutang nilai tingkat suku bunga bisa berubah-ubah.

– Biasanya setiap minggu, tingkat suku bunga baru diumumkan. Investor memiliki pilihan untuk tetap menahan bond yang ada dengan tingkat suku bunga yang baru atau mengembalikannya kepada issuer (pemerintah).

– Karena skema di atas membuat likuiditas dari bond meningkat, risiko dan tingkat suku bunga yang harus dibayarkan biasanya lebih rendah dari bond dengan suku bunga tetap

• _{Call provisions}

(17)

Credit Enchancement

• _{Salah satu cara untuk mendapatkan biaya modal}

yang rendah adalah dengan cara mendapatkan

jaminan dari pihak lain. Oleh karena itu, pemerintah

daerah dapat menggunakan

credit enhancement

untuk menekan biaya modal yang harus ditanggung,

contohnya adalah:

– _{Bond insurance} – _{Letter of Credit}

(18)

Cara Pemerintah Menerbitkan Hutang

• _{Transaksi hutang biasanya melalui perantaraan lembaga}

intermediasi.

• _{Pemerintah menjual seluruh hutang yang diterbitkan kepada}

suatu lembaga keuangan, biasanya disebut sebagai “

underwriter

”, “

investment banker

” atau “

fiscal agent

”.

• _{Lembaga keuangan tersebut kemudian menjual kembali}

surat hutang pemerintah kepada para investor dengan pecahan harga yang lebih kecil.