Telaah Kritis Artikel
Tugas Kuliah Reviu Riset Akuntansi
Judul : Essay on Disclosure (Models of the Role of Disclosure) Penulis : Robert E. Verrechia
Sumber :
Oleh : Adhita Setya Negara (F1315002) dan Alfian Delliar (F1315011) Untuk : Drs. Subekti Djamaluddin, M.Si, Ak., CA.
Abstrak
Dalam tulisan ini saya mencoba menyusun literatur akuntansi dalam pengungkapan dan menyarankan pengungkapan dengan berbasis asosiasi, mempelajari efek dari pengungkapan keseimbangan biaya aset dan volume perdagangan. Berdasarkan pengungkapan diskresioner, meneliti kebijaksanaan manajer tentang keterbukaan informasi.
Banyak orang cukup tertarik untuk membaca berbagai draf dokumen ini dan memberi saya banyak komentar dan saran. Mereka adalah: John Inti, Gus De Franco, Ron Dye, Paul Fischer, Rick Johnston, Oliver Kim, Rick Lambert, Christian Leuz, Margaret McKinley, Adam Reed, Ricardo Reis, Jonathan Rogers, Phillip Stocken, Andy Van Buskirk, Ross Watts, lei Zhou, dan peserta seminar di Washington University. Saya ingin menyampaikan penghargaan yang tulus kepada editor dari Jurnal Akuntansi dan Ekonomi yang telah memberi saya kesempatan untuk menulis sebuah survei dari literatur pengungkapan, dan Wharton School of University of Pennsylvania atas dukungan dan bantuan financial dalam semua usaha penelitian saya. Selain itu, di bagian akhir saya membahas pengurangan asimetri informasi sebagai titik awal untuk sebuah teori pengungkapan komprehensif.
Klasifikasi JEL: G14
Kata kunci: Pengungkapan, pengurangan asimetri informasi, biaya modal
Introduction
Ini hasil dokumen editor Jurnal Akuntansi dan Ekonomi (JAE) untuk survei literatur yang ada pada pengungkapan dan menulis sebuah makalah yang berjudul Model Peran Pengungkapan
di Pasar Modal. Motivasi untuk tugas ini saya kira adalah bahwa selama dua dekade penelitian pengungkapan masa lalu dalam akuntansi telah menyimpang. Selain itu, JAE telah berada di garis depan mempromosikan penelitian berbasis ekonomi akuntansi. Model berbasis pengungkapan ekonomi membangun hubungan antara pelaporan financial dan konsekuensi ekonomi dari kegiatan itu. Tanpa link tersebut, penelitian di bidang akuntansi financial mempelajari aturan pembukuan dan pendapatan, namuin disini tidak ada motivasi ekonomi apapun.
Ada dua pertimbangan yang bertentangan atas survei komprehensif: yang pertama adalah praktis. Masalah praktis adalah bahwa tidak ada yang komprehensif, teori pengungkapan, atau setidaknya tidak ada merasa nyaman saat mengidentifikasi. Dalam literatur pengungkapan, tidak ada paradigma pusat, serta teori terintegrasi tidak baik. Ekonomi berbasis individualis mencoba memeriksa beberapa sebagian kecil dari teka-teki pengungkapan keseluruhan. Elektalisme yang diperburuk oleh fakta bahwa pengungkapan sebagai topik yang mencakup tiga literatur yaitu akuntansi, finance, dan ekonomi, dengan demikian mau tidak mau harus mengambil literatur tersebut.
Tujuan dari makalah ini lebih sederhana. Sebagai langkah awal kecil menuju sebuah teori yang komprehensif, dalam dokumen ini pertama saya menganggap teori berdasarkan penelitian terkait pengungkapan dalam akuntansi dan taksonomi literatur yaitu, kategorisasi dari berbagai model pengungkapan ke dalam topik yang terintegrasi. Kemudian, di bagian akhir, saya merekomendasikan satu titik awal untuk sebuah teori yang komprehensif.
Berkenaan dengan taksonomi, saya sarankan menggunakan tiga kategori penelitian pengungkapan akuntansi. Kategori pertama dari penelitian adalah bagaimana pengungkapan eksogen berhubungan atau terkait dengan perubahan atau gangguan dalam kegiatan investor yang bersaing dalam pengaturan pasar modal sebagai individu. Yang membedakan pekerjaan dalam kategori ini adalah bahwa hal itu mempelajari efek dari pengungkapan eksogen terhadap perubahan agregat atau tindakan investor kumulatif, terutama melalui perilaku keseimbangan harga aset dan volume perdagangan. Kategori kedua adalah pekerjaan yang meneliti bagaimana manajer atau perusahaan menerapkan kebijaksanaan berkaitan dengan pengungkapan informasi tentang pengetahuan yang mereka memiliki. Saya menjuluki penelitian ini pengungkapan berbasis diskresioner. Kategori ketiga adalah pekerjaan yang membahas pengaturan pengungkapan lebih disukai dalam ketiadaan pengetahuan sebelumnya tentang informasi. Saya menjuluki penelitian efisien ini berdasarkan penyingkapan.
Pengungkapan Berbasis Asosiasi
Sebuah ringkasan singkat dari sketsa adalah sebagai berikut. Model # 1 memperkenalkan representasi pengungkapan dan perubahan harga; tujuan utamanya adalah untuk memotivasi diskusi berikutnya. Model # 2 memperkenalkan pengungkapan dalam pengaturan Walrasian. Model # 3-6 memperpanjang diskusi untuk pengaturan di mana harapan kondisi agen pasar mereka atas harga kliring pasar. Dalam model # 7 pengungkapan diperiksa dalam hubungannya dengan perilaku heuristik dan persaingan pasar sempurna. Dalam model # 8 dan # 9, pengungkapan dianggap dalam konteks model persaingan tidak sempurna; pertama dengan agen pasar Bayesian eksklusif dan kemudian dengan agen Bayesian yang heuristik. Akhirnya, dalam model # 10, pengungkapan dibahas dalam pengaturan di mana ekspektasi pasar dikondisikan lebih baik dari permintaan dan volume perdagangan informasi kontemporer.
Sebuah Model Sederhana Pengungkapan Dasar (model # 1).
Untuk menggambarkan penelitian tentang hubungan pengungkapan dan ide-ide, saya menyarankan model pengungkapan yang sangat variatif. Untuk memulainya, saya berasumsi bahwa ada beberapa aset (misalnya, sebuah perusahaan) yang nilainya tidak pasti, dan ada beberapa informasi yang diungkapkan. Ketidakpastian dapat diwakili oleh variabel acak dan beragam, namun distribusi normal berperilaku matematis dan dapat dipahami pada tingkat intuitif oleh sebagian besar peneliti. Saya berasumsi bahwa nilai pasti perusahaan diwakili oleh variabel ú, yang memiliki distribusi normal dengan mean m dan presisi (yaitu, kebalikan dari varians) h. Presisi h dapat diartikan sebagai pasar tingkat yang berlaku dari pengetahuan umum tentang nilai perusahaan ú. Demikian pula, saya berasumsi bahwa pengungkapan informasi tentang nilai perusahaan, tetapi informasi yang kurang sempurna. Misalnya, membiarkan pengungkapan diwakili oleh .ÿ = ú +.η, di mana η adalah distribusi normal dengan mean 0 dan presisi n. Saya menafsirkan dan melihat n sebagai ketepatan isi informasi dari pengungkapan, saya berasumsi bahwa semua masalah yang relevan terkait dengan pengungkapan dapat dicirikan dengan asumsi perekonomian dengan dua periode: waktu T -1 adalah periode sebelum pengungkapan terjadi, dan waktu T adalah waktu setelah (yaitu, periode pengungkapan). Mungkin lebih signifikan, model yang menggambarkan dunia di mana tidak ada perdagangan terjadi. Alasan untuk ini adalah bahwa kepercayaan yang homogen dalam kedua periode T -1 dan T, dan karenanya tidak ada alasan untuk usaha berdasarkan informasi. Jadi, jika suatu kondisi minimum adalah bahwa beberapa volume
perdagangan muncul pada saat pengungkapan. Untuk mencapai volume perdagangan, ada kemungkinan bahwa kita akan perlu menarik beberapa elemen keanekaragaman investor, karena perdagangan berkembang terutama dari perbedaan di investor: misalnya, perbedaan pendapat, perbedaan wakaf, perbedaan bagaimana investor menggunakan informasi, dll. Setelah melakukan itu, dalam pembahasan selanjutnya saya berturut-turut melipat ke dalam model masing-masing atribut, sebagai cara untuk memahami bagaimana atribut mempengaruhi asumsi dan kesimpulan dari pekerjaan sebelumnya. Daftar ini sebagai berikut.
1. Investor diversely diberitahu.
2. Investor membuat kesimpulan rasional dari harga pasar. 3. Investor rasional mengantisipasi pengungkapan.
4. Investor, selain menjadi diversely informasi, juga memiliki informasi beragam atau heterogen kualitas.
5. Investor menafsirkan pengungkapan dalam berbagai cara.
6. Investor memasukkan pengungkapan dalam keyakinan mereka dalam berbagai cara: yaitu, beberapa agen dari perilaku Bayesian (sempit) dalam cara mereka menggabungkan pengungkapan menjadi harapan posterior mereka.
7. Investor kondisi keyakinan mereka atas rangsangan ekonomi yang beragam: khusus, mereka membuat kesimpulan rasional dari kedua harga pasar dan volume perdagangan.
Diversely hubung investor (model # 2).
Ada sejumlah investor besar, katakanlah, N, yang bertukar saham di aset yang nilainya tidak pasti dengan membandingkan nilai relatif terhadap komoditas numeraire, yang nilainya tetap yaitu 1 (misalnya, obligasi pemerintah). Setiap investor i memegang jumlah aset senilai xi, dan jumlah aset bi senilai tertentu. Untuk kenyamanan, biarkan x mewakili per kapita pasokan aset senilai pasti, di mana x didefinisikan oleh x = Pi (xi / N). Sebagai analisis yang berkembang, itu akan berguna untuk memungkinkan fakta bahwa pasokan per kapita senilai aset juga merupakan variabel acak terdistribusi normal dengan mean 0 dan presisi t. Ketika saya meneliti variabilitas perubahan harga yang timbul dari pengungkapan, sementara ada dua jenis aset dalam perekonomian ini. Sebelum melanjutkan, perhatikan bahwa asumsi lain dipertahankan sepanjang analisis ini adalah bahwa saat pertama (yaitu, rata-rata) dari semua variabel acak lain adalah nol (dengan pengecualian dari rata-rata pasti nilai perusahaan). Secara khusus, istilah error sekitar pengungkapan nilai perusahaan η memiliki rata-rata 0. Jika kita memperlakukan pengungkapan sebagai eksogen, yang merupakan fitur dari literatur pengungkapan berdasarkan asosiasi, asumsi bahwa segala cara adalah nol akan muncul
menjadi umum. Ketika pengungkapan diperlakukan sebagai endogen, bagaimanapun orang akan perlu mengakui bahwa preparers pengungkapan dan penyebar mungkin tidak memiliki insentif yang sempurna sejalan dengan tujuan memberikan penilaian objektif tentang nilai perusahaan. Adanya pengungkapan, atau pelaporan, bias isu penting dalam pelaporan keuangan, dimana Data diproduksi dan disebarluaskan dalam hubungannya dengan pencapaian beberapa objective.
Kesimpulan Rasional dari Harga Pasar (model # 3).
Sementara gagasan walras persaingan sempurna menawarkan banyak wawasan ke dalam proses pengaturan harga dapat dikatakan cacat secara konseptual. Implisit dalam Walrasian ekuilibrium adalah gagasan bahwa keyakinan tentang aset bernilai tetap, atau invarian, untuk harga di mana pasar diturunkan. Ini disebut sebagai keyakinan model eksogen. Cacat konseptual dalam sebuah eksogen Model keyakinan adalah bahwa jika investor mampu mengirimkan kurva seluruh permintaan ke lelang, maka mereka juga harus mampu mengirimkan kurva permintaan berdasarkan aset sebagai fungsi dari harga kliring pasar. Dengan kata lain, jika tuntutan mereka adalah fungsi dari harga yang pada gilirannya dapat mempengaruhi tuntutan mereka. Kesetimbangan pasar di mana harapan kondisi investor atas harga di mana pasar yang jelas dijuluki ekspektasi rasional model perdagangan.
Cara intuitif untuk membedakan antara Walrasian dan ekspektasi model rasional perdagangan adalah membayangkan proses penetapan harga di bawah Walras. Di sini, investor menentukan permintaan mereka untuk aset berdasarkan toleransi mereka terhadap risiko, informasi tentang aset yang bernilai, dan karakteristik preferensi lainnya. Kemudian mereka mengajukan kurva permintaan mereka untuk juru lelang, yang menentukan harga di mana pasokan aset menyeimbangkan terhadap permintaan agregat. Sekarang anggaplah bahwa juru lelang harga kliring pasar yang menentukan. Dalam Walras, tidak akan terjadi harga ini dan menjadi harga di mana perdagangan dijalankan.
Antisipasi Pengungkapan Rasional (model # 4).
Sementara memungkinkan kesimpulan rasional dari harga tampaknya menjadi kenaikan yang jelas atas model Walrasian yang relatif sedikit, bisa dibilang belum ada cacat yang lain. Cacat adalah bahwa sebagai pengaturan pasar digambarkan di atas, tidak ada putaran sebelum perdagangan yang memungkinkan pelaku pasar untuk menyelesaikan perbedaan mereka (misalnya, perbedaan preferensi risiko, perbedaan wakaf, perbedaan keyakinan pribadi) sebelum pengungkapan. Menyelesaikan perbedaan melalui putaran sebelum perdagangan
sangat penting untuk studi asosiasi, karena tanpa itu sejumlah faktor lain yang tidak terkait dengan pengungkapan yang bercampur ke dalam perubahan harga pada saat pengungkapan. Sebagai contoh, bayangkan pengaturan di mana pelaku pasar memasuki pasar pada awal periode untuk saham pertukaran dari aset dan berdasarkan tuntutan mereka, harga kliring pasar disepakati pada akhir periode. Selain itu, membayangkan bahwa saat mereka memasuki pasar, ada beberapa pengungkapan publik tentang nilai aset. Dalam skenario ini akhir periode harga pasar bercampur preferensi yang berbeda risiko, dan keyakinan pribadi yang berbeda, bersama dengan pengungkapan. Akibatnya, di sini sulit untuk menyimpulkan secara efek dari pengungkapan pada harga, terpisah dari semua peserta perdagangan.
Cara mengatasi masalah ini adalah yang pertama memungkinkan pelaku pasar beberapa putaran sebelum perdagangan sebelum pengungkapan terjadi, dan kemudian memiliki putaran kedua ketika pengungkapan terjadi. Hal ini penting untuk membutuhkan, bagaimanapun, bahwa di babak pertama pelaku pasar perdagangan mengantisipasi pengungkapan di babak kedua. Keuntungan dari pendekatan ini adalah bahwa setiap perubahan harga yang dihasilkan dari putaran kedua perdagangan mewakili meyakinkan pengaruh pengungkapan harga dan perubahan harga. Masalahnya adalah bahwa secara teknis sangat sulit untuk memungkinkan dua putaran perdagangan dan juga memenuhi semua kriteria rasionalitas lainnya yang dibahas di atas.
Informasi Kualitas Heterogen Pribadi (model # 5).
Model yang dikembangkan ke titik ini memiliki banyak fitur menarik. Investor memiliki ekspektasi rasional dalam arti bahwa mereka mengkondisikan harapan mereka atas harga dan dalam arti bahwa mereka mengantisipasi pengungkapan dengan mendirikan keseimbangan sebelum penyebaran publik. Masalahnya adalah bahwa tidak ada volume perdagangan pada waktu T, ketika pengungkapan terjadi. Akibatnya, orang dapat berargumentasi bahwa dengan model konseptual perdagangan. Dalam kombinasi dengan fakta bahwa alokasi aset dicapai di perdagangan (pada waktu T - 1) adalah ex ante Pareto efisien. Dalam model ini, pengungkapan publik tidak menghasilkan perdagangan. Intuisi yang mendasari hasil ini adalah bahwa pada saat T - 1 investor mencapai portofolio aset yang menyelaraskan keyakinan mereka untuk harga aset tersebut. Akibatnya, pada saat T pengungkapan bergeser harga, tetapi mempertahankan keselarasan karena harga dan investor bergerak secara paralel. Ini mengingatkan kita pada peran dua asumsi kita. Jika kita terus mempertahankan asumsi ini, kami telah mencapai pepatah of the road: semua upaya telah mendorong kami untuk tidak
ada peran untuk pengungkapan. Tidak ada peran untuk pengungkapan karena ada ada insentif untuk perdagangan di waktu T. Jika kita tidak meninggalkan eksponensial karena tractability yang jelas, satu perangkat untuk memastikan bahwa pengungkapan memiliki peran adalah dengan mengasumsikan bahwa alokasi ex ante Pareto efisien pada waktu T -1. Hal ini dicapai dengan asumsi bahwa Precisions heterogen. Sebagai contoh, itu sudah cukup untuk mengasumsikan bahwa ada beberapa investor i dan j sehingga Precisions informasi pribadi mereka, si dan sj, memiliki fitur si 6 = sj. Akibatnya, selanjutnya asumsi saya dipertahankan adalah bahwa untuk beberapa investor i dan j, si 6 = sj.
Interpretasi heterogen dari Pengungkapan Umum (model # 6).
Asumsi dipertahankan selama analisis bahwa investor menafsirkan pengungkapan dalam beberapa mode umum. Salah satu artefak dari interpretasi umum dari pengungkapan adalah bahwa karakterisasi untuk volume perdagangan tersirat oleh persamaan sebelumnya menunjukkan bahwa volume yang berkaitan dengan perubahan harga nilai absolut melalui koefisien.
Perilaku heuristik (model # 7).
Asumsi analisis dipertahankan bahwa semua agen investor yang berpartisipasi dalam penggunaan informasi pasar apa pun yang mereka miliki, baik swasta atau publik sesuai dengan aturan Bayes. Tapi apakah ini wajar? Apakah ini menempatkan di analisis unsur rasionalitas yang tak bisa diperkirakan masing-masing dan setiap agen investor untuk mencapai dalam semua kasus. Dalam analisis ekonomi teori berbasis, ketergantungan pada aturan Bayes begitu dirutinkan asumsi sebagai jarang untuk menjamin justifiation apapun. Fitur menarik dari aturan Bayes adalah bahwa hal itu menyiratkan penggunaan yang paling efisien informasi. Akibatnya, dalam pengaturan pasar, investor yang menggunakan informasi secara lebih (yaitu, pendukung Bayesian) harus mampu mengeksploitasi dan mendominasi rekan-rekan mereka yang kurang efisien. Selain itu, bahkan jika ini tidak terjadi, dapat dikatakan bahwa perilaku Bayesian menangkap dengan baik perilaku pelaku pasar pada tingkat agregat. Dengan kata lain, sementara ketergantungan yang ketat pada aturan Bayes oleh semua orang mungkin tampak sedikit terlalu mengada-ada, yang bisa diharapkan bahwa perilaku rata-rata lebih dari banyak orang perilaku Bayesian perkiraan.
Sedangkan hasil bahwa perilaku heuristik tidak akan bertahan bagus dan rapi mungkin kegagalan menunjukkan untuk bertahan hidup bukanlah konsekuensi dari perilaku heuristik per se melainkan bahwa fakta pasar diasumsikan bersaing sempurna. Untuk mengeksplorasi masalah ini, pertama saya mempertimbangkan alternatif persaingan tidak sempurna.
Asumsi yang dipertahankan selama analisis adalah bahwa pasar yang sempurna adalah yang kompetitif. Pasar mungkin tidak kompetitif sempurna, namun ketika tindakan beberapa investor mempengaruhi harga di mana perdagangan mereka telah ditetapkan. Salah satu cara untuk merasionalisasi kemungkinan tindakan investor mempengaruhi harga institusional adalah membayangkan bahwa agen investor adalah pedagang institusi besar yang tindakannya mendominasi pasaran.
Perilaku Heuristik Revisited (model # 9).
Setelah ditata gagasan persaingan tidak sempurna, sekarang kembali kepada perilaku heuristik dalam konteks model tipe ini. Untuk menunjukkan di sini adalah bahwa ketika perilaku heuristik dikombinasikan dengan persaingan tidak sempurna, ada kemungkinan pedagang heuristik bertahan dalam persaingan dengan (rasional) investor Bayesian. Alasan untuk ini adalah bahwa ketika tindakan investor mempengaruhi harga, menempatkan lebih berat pada pengungkapan oleh dari aturan Bayes akan mendorong harga ke arah pengungkapan. Misalnya, dalam Kehadiran investor heuristik yang menempatkan lebih berat pada pengungkapan yang tersirat oleh aturan Bayes akan mendorong harga akan naik lebih tinggi dari sebenarnya yang dapat dijustifikasi oleh penilaian (Yaitu, Bayesian).
Peredam Keyakinan Volume Perdagangan (model # 10).
Untuk menyimpulkan esai ini, saya menganggap peran dari salah satu asumsi telah dipertahankan. Dalam semua model dibahas sampai titik ini, agen investor yang berpartisipasi di pasar, baik sebagai investor atau pelaku pasar, kondisi mereka secara eksklusif terhadap total permintaan bersih, baik secara tidak langsung melalui harga pasar (lihat, misalnya, model # 3- 6) atau langsung seperti dalam peredam pasar pada harapan-harapan terhadap total permintaan bersih. (Lihat, misalnya, Model # 8). Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah investor dan / atau pasar akan mendapatkan keuntungan dari peredam harapan mereka atas variabel lain, seperti volume perdagangan, dan bagaimana hal ini akan mengubah pola pasar.
Kesimpulan dari dampak model diatas adalah untuk meyakinkan bahwa informasi volume perdagangan adalah variabel penting yang memengaruhi. Model ini menjelaskan bagimana harapan bisa dipengaruhi oleh informasi dari permintaan dan volume. Dalam penelitian ini, penulis menunjukan bahwa harapan yang dipengaruhi oleh volume perdagangan harus diakui bahwa hubungan antara common knowledge dan ukuran pasar tidak berpengaruh
Penelitian ini, penulis menambahkan asumsi tambahan dimana dia mengabaikan peran dari asimetris efek pajak pada konjungsi dengan pengungkapan. Perbedaan dari long term dan short term capital gain pada tingkat pajak dapat menghasilkan efek “lock-in” pada waktu pengungkapan. Efek ini mungkin akan memperkecil perubahan harga dan volume perdagangan pada waktu pengunkapan.
Kesimpulan selanjutnya, penulis menunjukan bahwa hubungan yang berdasarkan pengungkapan sangat berhasil. Mereka menawarkan detail karakteristik dari hubungan diantara pengungkapan, perubahan harga, volume perdagangan, dan fenomena pasar lainya untuk agent investor yang bermacam-macam.
3 Discretionary – Based Disclosure
Peneliti menunjukan bahwa discretion manajer saat ini fokus pada untuk meningkatkan level kapitalisasi perusahaan. Sejalan dengan akuntansi, rasional manajer adalah fokus pada kapitalisasi perusahaan saat ini. Penulis mengungkapkan alasan lain kenapa penilaian saat ini penting karena dengan mengeluarkan tambahan modal bisa untuk operasi keuaangan masa depan.
Dalam literatur akuntansi, jika seorang manajer fokus pada market kapital saat ini dan biaya berhubungan dengan informasi diungkapkan, keseimbangan yang terdapat dalam informasi yang menguntungkan perusahaan saat ini diungkapkan. Sebaliknya informasi yang tidak menguntungkan pasar akan dipotong.
Model alternatif untuk memotivasi penungkapan informasi yang sesungguhnya dimana berdasarkan cost dan menunjukan bagaimana cost tumbuh secara endogen pada duopoly game yang dimainkan antara dua perusahaan yang mencari return masa depan yang maksimum.
Duopoly game mempunya dua fitur penting. Pertama, kesukarelaan mereka mengungkap keputusan, manajer dapat fokus pada nilai perusahaan masa depan dimana ini menyelesaikan masalah yang mengasumsikan bahwa manajer mencari nilai maksimum saat ini. Kedua,
duopoly mengatur karakteristik yang baik bagaimana mengeluarkan informasi yang membuat biaya endogen.
Pendekatan duopoly ini juga dikritik. Pertama, bisa diargumentasikan bahwa nilai biaya yang sebenarnya bisa diidentifikasi. Kemudian, duopoly mungkin tidak menggalkan informasi yang ditahan pada hilangnya tambahan fitur model. Alasanya adalah jika dua perusahaan berkompetisi pada produk sama, tindakan menahan informasi mungkin akan diintepretasikan oleh kompetitornya sebagai informasi yang meningkatkan output mereka.
Penulis, menunjukan sketsa discretionary disclosure modeling dalam percobaan untuk mengilustrasikan evolusi dari literatur.
Model 1 mendikusikan bagaimana bukti dari fixed proprietary cost atau ketidakpastian tentang keberadaan informasi yang dikurangi menunjukan keseimbangan dimana terkadang informasi dikurangi dan kadang diungkapkan semua.
Model 2 asumsi dari fixed cost untuk mengizinkan endogen, variabel propietary cost, tetapi meneruskan bahwa perusahaan mencari memaksimalkan nilai sekarang.
Model 3 penulis menjelaskan analisis ke situasi duopoly dimana perusahaan mengadopsi kebijakan untuk memaksimalkan laba yang diharapkan.
Model 4 Menjelaskan bagaimana duopolly mengatur lebih lanjut bahwa tidak terdapat persyaratan perusahaan mengungkapkan
4 Efficiency – Based Disclosure
Dalam penilitian akuntansi tidak pernah ada yang mendiskusikan hubungan antara disclosure dan efisiensi. Bisa dikatakan, dasar teori pertama, analisis ekonomi dari pengungkapan pasar modal fokus pada bagaimana pengungkapan berdampak pada sosial ekonomi.
Persaingan sempurna mengasumsikan bahwa tingkah laku investor tidak berdampak pada harga dan dalam kesimbangan dugaan ini adalah benar. Persaingan sempurna mengasumsikan bahwa jumlah agent investor besar. Hal ini memastikan bahwa harga menggambarkan kombinasi keputusan dari semua partisipasi pasar pada level agregat, tindakan pada tiap individu tidak berdampak pada harga.
Pada pasar modal primer, modal saham perusahaan dijual kepada investor untuk mendapat uang. Informasi yang diungkapkan haruslah jelas agar terjadi pasar yang efisien. Salah satu caranya adalah perusahaan harus berkomitmen untuk menyiapkan laporan keuangan yang transparan dan menggunakan standar akuntansi.
A Modelling Vignette on Disclosure and the Cost of Capital
Pengungkapan untuk efisiensi adalah harus sejalan pada komponen informasi asimetris. Yaitu biaya setiap transaksi benar-benar asli, mereka harus siap menanggung kewajiba saat di likuidasi.
Motivasi untuk mengikuti konsep dari komponen informasi asimetris dari biaya modal dan untuk menunjukan keberadaan dari biaya sesungguhnya mungkin akan menunjukan pada kebijakan disclosure.
Kesimpulanya, essay ini mereview variasi dari pekerjaan yang telah mencoba untuk menyambungkan efisiensi pada disclosure. Penulis berpendapat salah satu potensi besar adalah keterkaitan antara disclosure dan pengurangan informasi asimetris. Salah satu penjelasan untuk dari sebuah penelitian mengatakan bahwa membangun keterkaitanya sulit. Kemudian simple model dari vignette menyebutkan keterkaitanya jauh dari transparan.
5 Direction for Future Research
Peneliti berikutnya bisa menambahkan teori komperhensif pada bagian pendahuluan. Lalu agar lebih komperhensif, teori harus menunjukan efisiensi, insentif, dan endogeneity dari proses pasar.
