Tujuan Utama manajemen risiko keuangan

(1)

BAB 12

(2)

Tujuan Utama manajemen risiko keuangan

 _{Tujuan Utama manajemen risiko keuangan adalah}

untuk meminimalkan potensi kerugian yang timbul dari perubahan tak terduga dalam harga mata uang, kredit,

komoditas, dan ekuitas.

Risiko volatilitas harga yang dihadapi ini dikenal sebagai risiko pasar.

Para pelaku pasar cenderung tidak berani mengambil risiko.

Perantara jasa keuangan dan pencipta pasar memberikan respons dengan menciptakan produk keuangan yang memungkinkan

(3)

Risiko pasar

 _{Risiko pasar terdapat dalam berbagai bentuk, Risiko-risiko lainnya :}

 _{Risiko likuiditas}_{timbul karena tidak semua produk manajemen risiko} keuangan dapat diperdagangkan secara bebas. Pasar yang sangat tidak likuid ini misalnya seperti real estate dan saham dengan kapitalisasi kecil.

 _{Diskontinuitas}_{pasar mengacu pada risiko bahwa pasar tidak selalu} menimbulkan perubahan harga secara bertahan. Kejatuhan pasar saham pada tahun 2000 merupakan suatu contoh kasus.

 _{Risiko kredit}_{merupakan kemungkinan bahwa pihak lawan dalam}

kontrak manajemen risiko tidak dapat memenuhi kewajibannya. Sebagai contoh , pihak lawan yang menyepakati penukaran euro Prancis menjadi dolar Kanada mungkin gagal untuk menyerahkan euro pada tanggal yang dijanjikan.

(4)

Risiko pasar

 _{Risiko pajak}_{merupakan risiko bahwa transaksi lindung nilai}

tertentu tidak dapat memperoleh perlakuan pajak yang

diinginkan. Sebagai contoh, perlakuan kerugian valuta asing sebagai keuntungan modal ketika laba biasa lebih disukai.

 _{Risiko akuntansi}_{adalah peluang bahwa suatu transaksi}

lindung nilai tidak dapat dicatat sebagai bagian dari transaksi yang hendak dilindung nilai. Contohnya adalah ketika

keuntungan atas lindung nilai terhadap komitmen pembelian diperlakukan sebgaai “laba lain-lain” dan bukan sebagai

(5)

MENGAPA MENGELOLA RISIKO KEUANGAN

 _{Pertumbuhan jasa manajemen risiko yang cepat menunjukkan} bahwa manajemen dapat meningkatkan nilai perusahaan

dengan mengendalikan risiko keuangan.

Jika nilai perusahaan menyamai nilai kini arus kas masa depannya, manajemen potensi risiko yang aktif dapat dibenarkan dengan beberapa alasan :

 _{manajemen eksposur membantu dalam menstabilkan}

ekspektasi arus kas perusahaan. Aliran arus kas yang lebih stabil dapat meminimalkan kejutan laba sehingga

meningkatkan nilai kini ekspektasi arus kas. Manajemen eksposur yang aktif memungkinkan perusahaan untuk berkonsentrasi pada risiko bisnisnya yang utama. Para pemberi pinjaman, karyawan dan pelanggan juga

memperoleh manfaat dari manajemen eksposur. Akhirnya

(6)

PERANAN AKUNTANSI

 _{Akuntan manajemen membantu dalam mengidentifkasikan} eksposur pasar, mengkuantifkasi keseimbangan yang terkait

dengan strategi respons risiko alternatif, mengukur potensi yang dihadapi perusahaan terhadap risiko tertentu, mencatat produk lindung nilai tertentu dan mengevaluasi efektivitas program

lindung nilai.

A. Identifkasi Risiko Pasar

B. Menguantifkasi Penyeimbangan

(7)

Identifikai Riaiio Pkakr

 _{Kerangka dasar yang bermanfaat untuk mengidentifkasikan berbagai}

jenis risiko market yang berpotensi dapat disebut sebagai pemetaan risiko. Kerangka ini diawali dengan pengamatan atas hubungan

berbagai risiko pasar terhadap pemicu nilai suatu perusahaan dan pesaingnya. Dan biasanya disebut sebagai kubus pemetaan risiko. Istilah pemicu nilai mengacu pada kondisi keuangan dan pos-pos kinerja operasi keuangan utama yang mempengaruhi nilai suatu

perusahaan. Risiko pasar mencakup risiko kurs valuta asing dan suku bunga, serta risiko harga komoditas dan eukuitas. Dimensi ketiga

 _{dari kubus pemetaan risiko, melihat kemungkinan hubungan antara}

risiko pasar dan pemicu nilai untuk masing-masing pesaing utama

perusahaan. Jika seorang pesaing membeli topi bisbol dari luar negeri dan mata uang negara sumber pembelian mengalami penurunan nilai relatif terhadap mata uang negara anda, maka perubahan ini dapat menyebabkan pesaing anda mampu untuk menjual dengan harga

(8)

Mengukntifikai Penyeimbkngkn

Peran lain yang dimainkan oleh para akuntan dalam proses

manajemen risiko meliputi proses kuantifkasi

penyeimbangan yang berkaitan dengan alternatif strategi

respons risiko. Akuntan harus mengukur manfaat dari

(9)

Mknkjemen Riaiio di Dunik dengkn Kura Mengkmbkng



_{Risiko kurs valuta asing (valas) adalah salah satu bentuk}

risiko yang paling umum dan akan dihadapi oleh

perusahaan multinasional. Dalam dunia kurs mengambang,

manajemen risiko mencakup :

1) antisipasi pergerakan kurs,

2) pengukuran risiko kurs valuta asing yang dihadapi

perusahaan,

3) perancangan strategi perlindungan yang memadai,

dan

(10)

Perkmklkn ktka Perubkhkn Kura

 _{Informasi yang sering kali digunakan dalam membuat peramalan kurs}

(yaitu depresiasi mata uang) berkaitan dengan perubahan dalam faktor-faktor berikut ini :

 Perbedaan Infasi (infation diferential). Kebijakan moneter (monetery policy)

 Neraca Perdagangan (balance of trade)

 Neraca pembayaran (balance of payment)

 Cadangan moneter dan kapasitas utang luar negeri (international monetary reserve and debt capacity)

 Anggaran nasional (national budget)

 Kurs forward (forward exchange quotations)

Kurs tidak resmi (unoficial rates)

 Perilaku mata uang terkait (behavior of related currencies)

 Perbedaan suku bunga (interest rate diferentials)

(11)



_{Faktor politik sangat mempengaruhi nilai mata uang di}

banyak negara. Respons politik terhadap tekanan devaluasi

atau revaluasi sering kali menghasilkan pengukuran untuk

sementara waktu (temporer) dan bukan penyesuaian kurs.



_{Pengukuran temporer ini meliputi pajak tertentu, kontrol}

impor, insentif ekspor, dan kontrol mata uang .

 _{Kurs pasar kini (yaitu kurs forward) menunjukkan adanya}

konsensus dari seluruh pelaku pasar atas kurs valuta asing di masa mendatang.

 _{Kurs forward merupakan estimasi terbaik yang ada untuk kurs}

di masa mendatang.

(12)

Mknkjemen Potenai Riaiio

 _{Menyusun struktur permasalah perusahaan untuk meminimalkan} pengaruh buruk kurs memerlukan informasi mengenai potensi terhadap risiko valas yang dihadapi. Potensi terhadap risiko valas timbul apabila perubahan kurs valas juga mengubah nilai aktiva bersih, laba dan arus kas suatu perusahaan. Pengukuran

(13)

Potenai Riaiio Trknalkai



_{Potensi risiko translasi mengukur pengaruh}

perubahan kurs valas terhadap nilai ekuivalen mata

uang domestik atas aktiva dan kewajiban dalam mata

uang asing yang dimiliki oleh perusahaan.



_{Sebagai contoh, sebuah induk perusahaan AS yang}

mengoperasikan anak perusahaan yang dimiliki

sepenuhnya di ekuador (dengan mata uang fungsional

dolar AS) mengalami perubahan nilai dolar atas aktiva

moneter bersih di ekuador jika nilai tukar AS

(14)

Potensi Risiko Translasi Multi Mata Uang

(dalam ribuan)

Sistem penentuan biaya standar mencoba

untuk meminimalkan varians antara biaya

yang dianggarkan dengan biaya aktual.

Penentuan biaya kaizen menekankan untuk

melakukan apa ynag diperlukan untuk

(15)

Potenai Riaiio Trknakiai



_{Potensi risiko transaksi berkaitan dengan keuntungan dan}

kerugian nilai tukar valuta asing yang timbul dari

penyelesaian transaksi yang berdenominasi dalam mata

uang asing. Tidak seperti keuntungan dan kerugian

translasi, keuntungan dan kerugian transaksi memiliki

dampak langsung terhadap arus kas.



_{Kontrol terpusat terhadap keseluruhan potensi risiko mata}

uang suatu perusahaan masih dimungkinkan. Agar

terlaksana, masing-masing perusahaan afliasi luar negeri

harus mengirimkan laporan potensi risiko multi mata uang

kepada kantor pusat perusahaan secara terus menerus.

Sekali potensi risiko telah digabungkan berdasarkan mata

uang dan negara, perusahaan dapat melakukan kebijakan

lindung nilai terkoordinasi secara terpusat untuk

(16)

Potenai riaiio Aiuntknai veraua Eionomi



_{Ini merupakan pengaruh perubahan nilai mata uang terhadap}

kinerja operasi dan arus kas masa depan perusahaan.

Misalnya, jumlah aktiva terpapar anak perusahaan sebesar $

25.000 dan jumlah kewajiban terpapar sebesar $ 7.500,

Selisihnya adalah potensi risiko bersih yaitu sebesar $

17.500. Berdasarkan laporan ini seorang manajer keuangan

dapat memutuskan untuk melakukan lindung nilai atas posisi

ini dengan menjual sebanyak 17,5 juta dolar Australis dalam

pasar forward mata uang. Laporan potensio risiko tradisional

mempertimbangkan pengaruh perubahan kurs terhadap

(17)



_{Istilah potensi risiko ekonomi menunjukkan}

bahwa perubahan kurs mempengaruhi posisi

kompetitif perusahaan dengan mengubah

harga masukan dan keluaran perusahaan

relatif terhadap harga kompetitor luar negeri.

Potensi risiko ekonomi atau operasi sedikit

terkait atau tidak memiliki kaitan dengan

potensi risiko translasi atau transaksi.

Dengan demikian pengelolaan atas potensi

risiko semacam itu memerlukan teknologi

(18)

 _{Perusahaan dapat memilih untuk lindung nilai struktural yang}

mencakup pemilihan atau relokasi tempat manufaktur untuk mengurangi potensi risiko operasi usaha secara keseluruhan. Sebagai alternatif, induk perusahaan dapat mengambil

pendekatan portofolio untuk pengurangan risiko dengan memilih jenis-jenis usaha yang dapat mengurangi potensi risiko yang

dihadapi. Pengukuran potensi risiko operasi yang tepat

memerlukan pemahaman struktur pasar di mana perusahaan dan pesaingnya melakukan kegiatan usaha, serta pengaruh kurs riil (sebagai kebalikan dari nominal). Pengaruh ini sukar untuk

diukur. Karena potensi risiko operasi cenderung berada dalam periode waktu yang lama, ketidak pastian dalam hal dapat diukur atau tidak, dan tidak berdasarkan pada komitmen secara

(19)

Strktegi Perlindungkn



_

_{Lindung Nilai Neraca}



_

_{Lindung Nilai Operasional}



_

_{Lindung Nilai Struktural}

(20)

 Lindung Nilai Neraca

1. Mempertahankan saldo kas dalam mata uang lokal sebesar tingkat minimum yang diperlukan untuk mendukung operasi yang berjalan.

2. Mengembalikan laba yang di atas jumlah yang diperlukan untuk ekspansi modal kepada induk perusahaan.

3. Mempercepat (memastikan-leading) penerimaan dan piutang dagang yang beredar dalam mata uang lokal.

4. Menunda (memperlambat-lagging) pembayaran utang dalam mata uang lokal.

5. Mempercepat pembayaran utang dalam mata uang asing. 6. Menginvestasikan kelebihan utang tunai ke dalam

persediaan dan aktiva lainnya dalam mata uang lokal yang tidak terlalu terpengaruh oleh kerugian devaluasi.

(21)



Lindung Nilai Operasional



_{Bentuk perlindungan risiko ini berfokus pada}

variabel variabel yang mempengaruhi

pendapat dan beban dalam mata uang asing.

Pengendalian biaya yang lebih ketat

(22)



Lindung Nilai Struktural

(23)



Lindung Nilai Kontraktual



_{Berbagai instrumen lindung nilai kontraktual}

telah dikembangkan untuk memberikan

(24)

Aiuntknai untui Produi

Lindung Nilki



_{Merupakan kontrak atau instrumen keuangan yang}

memungkinkan penggunaanya untuk meminimalkan,

menghilangkan, atau paling tidak mengalihkan risiko

pasar pada pundak pihak lain. Produk ini mencakup

antara lain kontrak forward, future, swap, opsi, dan

gabungan dari ketiganya. Untuk memahami pentingnya

akuntansi lindung nilai, dicontohkan beberapa praktik

akuntansi lindung nilai yang dasar.



_{Para analis biasanya memusatkan perhatian pada}

operasi ketika mengevaluasi seberapa baik manajemen

telah menjalankan usaha intinya. Laba bersih mencakup

pengaruh kejadian luar biasa atau peristiwa jarang

(25)



_{Perlakuan akuntansi untuk derivatif keuangan}

(26)



_{Beberapa kriteria lindung nilai yang memadai,}

mencakup hal-hal berikut



_{1. Pos-pos yang sedang dilindungi nilai menimbulkan}

risiko pasar yang harus dihadapi perusahaan



_{2. Perusahaan mendeskripsikan strategi lindung nilai}



_{3. Perushaan menentukan instrumen yang akan}

digunakan untuk lindung nilai



_{4. Perusahaan mencatat alasannya mengapa lindung}

(27)

Kontrki Forwkrd Vklka



_{Kontrak forward valuta merupakan perjanjian untuk}

mengirimkan atau menerima jumlah mata uang

tertentu yang dipertukarkan dengan mata uang

domestik, pada suatu tanggal di masa mendatang.

Perbedaan antara kurs forward dan kurs spot yang

berlaku pada tanggal kontrak forward menimbulkan

asanya premium (apabila kurs forward>kurs spot)

atau diskon (kurs forward<kurs spot). Kontrak

forward juga menimbulkan keuntungan atau

kerugian transaksi apabila kurs pada tanggal

transaksi berbeda dari kurs yang berlaku pada

(28)

Future Keukngkn

 _{Merupakan komitmen untuk membeli atau menyerahkan sejumlah} mata uang asing pada suatu tanggal tertentu di masa depan

dengan harga yang ditentukan. Future juga digunakan untuk penyelesaian tunai penyerahan, dan dapat dibatalkan sebelum pengiriman dengan melakukan penyeimbang untuk instrumen keuangan yang sama. Kontrak perjanjian future merupakan

kontrak dalam bentuk standar, yang berisi provisi terkait dengan ukuran dan tanggal pengiriman, dan diperdagangkan pada

sebuah terorganisir, dinilai berdasarkan nilai pasar pada akhir tiap-tiap hari dan harus ketentuan margin periodik. Kerugian atas kontrak ini menimbulkan penambahan margin (margin call);

sedangkan keuntungan menimbulkan pembayaran tunai. Kontrak ini juga dapat digunakan untuk berspekulasi dalam antisipasi

(29)

Opai mktk ukng



_{Opsi mata uang memberikan hak kepada}

pembeli untuk membeli (call) atau menjual

(put) suatu mata uang dari pihak penjual

(pembuat) berdasarkan harga (eksekusi)

tertentu pada atau sebelum tanggal

(30)

Swkp Mktk Ukng



_{Mencakup pertukaran saat ini dan dimasa}

depan atas dua mata uang yang berbeda

berdasarkan kurs yang telah ditentukan

sebelumnya. Swap mata uanga

memungkinkan perusahaan untuk :



_{a. mendapatkan akses terhadap pasar modal}

yang sebelum tidak didapat diakses dengan

biaya yang relatif rendah.



_{b. Melakukan lindung nilai terhadap risiko}

kurs yang timbul dari kegiatan usaha

(31)

Perlkiukn kiuntknai



_{FASB menrbitkan FAS No.133, yang}

diklarifkasi melalui FAS 149 pada bulan April

2003, untuk memberikan pendekatan tunggal

yang komprehensif atas akuntansi untuk

transaksi derivatif dan lindung nilai. IFRS

(dahulu IAS) No.39, yang baru saja direvisi,

berisi panduan yang untuk pertama kalinya

memberikan tuntunan yang universal

(32)

BERSPEKULASI DALAM MATA

UANG ASING



_{Peluang untuk meningkatkan laba dilaporkan}

dengan menggunakan kontrak

forward dan

opsi dalam pasar valas. Kontrak forward yang

dibeli untuk spekulasi pada awalnya dicatat

sebesar kurs forward. (Kurs forward

merupakan indikator kurs spot yang terbaik

yang berlaku jika kontrak telah jatuh tempo).

Keuntungan atau kerugian translasi yang

diakui sebelum penyelesaian bergantung

(33)

PENGUNGKAPAN

 _{Pengungkapan yang diwajibkan oleh FAS 133 dan IAS 39 sedikit}

banyak telah menyelesaikan masalah ini. Pengungkapan itu antara lain:

 _{Tujuan dan strategi manajemen risiko untuk melakukan}

transaksi lindunga nilai

 _{Deskripsi pos-pos yang dilindung nilai}

 _{Identifkasi risiko pasar dari pos-pos yang dilindung nilai}  _{Deskripsi mengenai instrumen lindung nilai}