commit to user
ANALISIS PERBANDINGAN REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN CREDIT RATING: INVESTMENT GRADE PADA SAHAM
PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK NEGARA (BUMN) DAN SAHAM PERUSAHAAN NON-BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Disusun untuk Melengkapi Tugas-tugas dan memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Manajemen Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun Oleh: RIFQI WAFI LAKSONO
F0214101
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS NEGERI SEBELEAS MARET
SURAKARTA 2018
commit to user
ii
ANALISIS PERBANDINGAN REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN CREDIT RATING: INVESTMENT GRADE PADA SAHAM
PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK NEGARA (BUMN) DAN SAHAM PERUSAHAAN NON-BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh:
RIFQI WAFI LAKSONO NIM. F0214101
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis reaksi pasar modal pada saham perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan perusahaan Non-BUMN terhadap pengumuman naiknya peringkat surat utang negara Indonesia atau yang disebut dengan Credit Rating : Investment Grade. Pengambilan sampel pada penelitian menggunakan metode purposive sampling, yaitu emiten BUMN di Bursa Efek Indonesia berjumlah 20 emiten, dan emiten Non-BUMN yang dianggap mewakili berjumlah 107. Reaksi dari pasar modal diukur melalui
Trading Volume Activity dan Abnormal Return menggunakan teknik analisis event study. Selanjutnya penelitian juga menggunakan Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) untuk membandingkan perbedaan kedua jenis
peruhahaan.
Penelitian ini menggunakan pengujian hipotesis One Sample T-Test untuk menguji reaksi pasar, Paired Sample T-Test untuk mengetahui perbedaan di periode sebelum dan setelah, dan Independent Sample T-Test untuk membandingkan kedua jenis perusahaan, yang menghasilkan beberapa fakta yaitu : 1) Ada reaksi pasar dan terdapat perbedaan signifikan Trading Volume
Activity antara emiten BUMN dan Non-BUMN; 2) Ada reaksi pasar dan terdapat
perbedaan yang signifikan antara CAAR BUMN dan Non-BUMN.
Terdapat keterbatasan pada penelitian ini yang meliputi jumlah sampel antara BUMN dan Non-BUMN yang tidak sama sehingga memungkinkan perhitungan yang tidak ideal dan tidak mencerminkan keadaan rill. Secara garis besar penelitian ini dapat menjadi bahan pertimbangan investor dalam melakukan kegiatan investasi terkait informasi yang memiliki kandungan seperti halnya Credit Rating : Investment Grade, juga sebagai bahan kajian akademisi maupun pemerintah terkait pengaruh faktor ekonomi makro dalam dunia investasi.
commit to user
iii ABSTRACT
COMPARATIVE ANALYSIS OF CAPITAL MARKET REACTION ON ANNOUNCEMENT OF CREDT RATING : INVESTMENT GRADE IN STOCK
COMPANY OF STATE OWNED ENTERPRISES (SOE) AND NON-SOE’S STOCK IN INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX)
By:
RIFQI WAFI LAKSONO NIM. F0214101
This study aimed to analyze the reaction of capital market on stocks of State-Owned Enterprises (SOE) and Non-SOE Enterprises to the announcement of the rise of rating Indonesian state bond rating or called Credit Rating: Investment Grade. Sampling on the research using purposive sampling method, selected publicly listed SOEs in Indonesia Stock Exchange of 20 companies, and listed non-SOE of 107 company. The reaction of the capital market is measured through Trading Volume Activity and Abnormal Return using event study analysis technique. Further research also uses Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) to compare differences both types of firms.
This research uses One Sample T-Test to measure market reaction, Paired Sample T-Test to differentiate before and after periode, and Independent Sample T-Test to compare both types of company, which resulted in several facts, that is: 1) There is a market reaction and significant differences in the Trading Volume Activity between SOE and Non-SOE issuers; 2) There is a market reaction and significant differences of CAAR between SOE and Non-SOE issuers.
There are limitations in this study which include the number of samples between BUMN and non-BUMN are not equal so as to probable not ideal calculations and do not reflect the real state. In general, this research can be a consideration of investors in conducting investment activities related to information that has content as well as Credit Rating: Investment Grade, also as a study of academics and government related to the influence of macroeconomic factors in the investment world.
commit to user
commit to user
commit to user
commit to user
viii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas limpahan rahmat dan karunianya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS PERBANDINGAN REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN CREDIT RATING: INVESTMENT GRADE PADA SAHAM PERUSAHAAN BADAN USAHA MILIK NEGARA (BUMN) DAN SAHAM PERUSAHAAN NON-BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA”. Sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Manajemen di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Pada kesempatan ini penulis sampaikan pula penghargaan dan terima kasih kepada semua pihak yang telah membantu dalam banyak hal. Secara khusus, penghargaan dan terima kasih penulisan sampaikan kepada:
1. Dr. Hunik Sri Runing S.M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Binis Universitas Sebelas Maret.
2. Reza Rahardian, SE, M.Si, selaku Kepala Program Studi S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret. 3. Drs. Harmadi, MM, selaku dosen pembimbing skripsi yang telah
memberikan bimbingan kepada penulis dalam penyusunan skripsi ini 4. Amina Sukma Dewi, S.E., M.Sc, selaku dosen pembimbing akademik
yang telah membimbing dan memberikan pengarahan kepada penulis.
5. Kedua orangtua tercinta, adik, dan keluarga dekat lainnya atas semua dorongan dan dukungan kepada penulis.
commit to user
ix dukungan penuh.
7. Sanak Keluarga Wakwau dan kontrakan diskotik sebagai tempat bermain dan berkarya selama masa perkuliahan penulis.
8. Teman-teman Manajemen Kelas A, Manajemen 2014, dan teman-teman serta semua pihak yang tidak bisa penulis ucapkan satu persatu.
Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak kekurangan dan jauh dari kata sempurna. Oleh karena itu, apabila ada yang tidak berkenan, penulis memohon maaf. Penulis juga mengharapkan kritik dan saran yang bersifat membangun demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca khususnya bagi penulis sendiri, Aamiin.
Surakarta, 14 Mei 2018
commit to user
x DAFTAR ISI Halaman Judul ... i Abstrak ... ii Halaman Persetujuan ... iv Halaman Pengesahan ... vHalaman Pernyataan Orisinalitas ... vi
Halaman Motto dan Persembahan ... vii
Kata Pengantar ... viii
Daftar Isi ... x
Daftar Tabel... xii
Daftar Gambar ... xiii
BAB I. PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah ...1
1.2 Identifikasi Masalah ...3
1.3 Rumusan Masalah ...4
1.4 Tujuan Penelitian ...4
1.5 Manfaat Penelitian ...5
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori...6
2.1.1 Teori Investasi ...6
2.1.2 Teori Pasar Modal ...6
2.1.3 Saham ...8
2.1.4 Bond Credit Rating ...9
2.1.5 Investment Grade ...10
2.1.6 Trading Volume Activity ...11
2.1.7 Abnormal Return ...12
2.1.8 Badan Usaha Milik Negara (BUMN) ...13
2.1.9 Badan Usaha Milik Swasta (BUMS/Non-BUMN) ...14
2.2 Penelitian yang Relevan ...14
2.3 Kerangka Pemikiran ...15
commit to user
xi
3.1 Desain Penelitian ...18
3.2 Populasi, Sampel, dan Sampling ...18
3.3 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ...19
3.4 Sumber Data ...22
3.5 Metode Pengumpulan Data ...22
3.6 Metode Analisis ...23
BAB IV. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN 4.1 Populasi dan Sampel ...33
4.2 Deskripsi Statistik ...34 4.3 Uji Normalitas ...35 4.4 Uji Hipotesis ...36 4.5 Pembahasan ...53 BAB V. PENUTUP 5.1 Kesimpulan ...57 5.2 Keterbatasan ...57 5.3 Saran ...58 Daftar Pustaka ...60 Lampiran ...62