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4 / 4 0 A su m si -a su m si m o d e l C A P M : 1 . In v e st o r a k a n m e n d iv e rs if ik a si k a n p o rt o lio n y a d a n m e m ili h p o rt o fo lio y a n g o p ti m a l s e su a i d e n g a n g a ri s p o rt o fo lio e fis ie n . 2 . S e m u a in v e st o r m e m p u n y a i d is tr ib u si p ro b a b ili ta s ti n g k a t re tu rn m a sa d e p a n y a n g id e n ti k . 3 . S e m u a in v e st o r m e m ili k i p e ri o d e w a k tu y a n g s a m a . 4 . S e m u a in v e st o r d a p a t m e m in ja m a ta u m e m in ja m k a n u a n g p a d a t in g k a t re tu rn y a n g b e b a s ri si k o . 5 . T id a k a d a b ia y a t ra n sa k si , p a ja k p e n d a p a ta n , d a n in fl a si . 6 . Te rd a p a t b a n y a k s e k a li in v e st o r, s e h in g g a t id a k a d a in v e st o r tu n g g a l y a n g d a p a t m e m p e n g a ru h i h a rg a s e k u ri ta s. S e m u a in v e st o r a d a la h p ri ce t a k e r. 7 . P a sa r d a la m k e a d a a n s e im b a n g ( e q u il ib ri u m ).C
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B G a m b a r 6 .1 . P o rt o fo lio y a n g e fis ie n d a n p o rt o fo lio y a n g o p tim a l • D a la m k o n d is i p a sa r y a n g s e im b a n g , s e m u a in v e st o r a k a n m e m ili h p o rt o fo lio p a d a t it ik M se b a g a i p o rt o fo lio y a n g o p ti m a l ( te rd ir i d a ri a se t-a se t b e ri si k o ). 6 / 4 0
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1 . G a ri s p a sa r m o d a l t e rd ir i d a ri p o rt o fo lio e fis ie n y a n g m e ru p a k a n k o m b in a si d a ri a se t b e ri si k o d a n a se t b e b a s ri si k o . P o rt o fo lio M , m e ru p a k a n p o rt o fo lio y a n g t e rd ir i d a ri a se t b e ri si k o , a ta u d is e b u t d e n g a n p o rt o fo lio p a sa r. S e d a n g k a n t it ik R F , m e ru p a k a n p ili h a n a se t b e b a s ri si k o . K o m b in a si a ta u t it ik -t it k p o rt o fo lio d i s e p a n ja n g g a ri s R F -M , m e ru p a k a n p o rt o fo lio y a n g e fis ie n b a g i i n v e st o r. 2 . S lo p e C M L a k a n c e n d e ru n g p o si ti p k a re n a a d a n y a a su m si b a h w a in v e st o r b e rs if a t ri sk a v e rs e . A rt in y a , in v e st o r h a n y a a k a n m a u b e ri n v e st a si p a d a a se t y a n g b e ri si k o , jik a m e n d a p a tk a n k o m p e n sa si b e ru p a re tu rn h a ra p a n y a n g le b ih t in g g i. 1 3 / 4 03
.
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M 2 Mi, i σ σ β = 1 5 / 4 0• P a d a G a m b a r 6 .3 , ri si k o s e k u ri ta s d it u n ju k k a n o le h b e ta , y a n g m e n u n ju k k a n s e n si ti v it a s re tu rn s e k u ri ta s te rh a d a p p e ru b a h a n re tu rn p a sa r. A se t y a n g ris ik o n y a le b ih k e cil d a ri p a sa r R is ik o (ββββ ) 1 .5 0 .5 0 ββββ M = 1 S M L A B
Return yang diharapkan
k M k R F A se t y a n g ris ik o n y a le b ih b e sa r d a ri p a sa r G a m b a r 6 .3 G a ris P a sa r S e k u rit a s ( S M L)
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]
F M i F R ) E(R β R − + = 1 7 / 4 0C o n to h : D ia su m si k a n b e ta s a h a m P T G u d a n g G a ra m a d a la h 0 ,5 d a n t in g k a t re tu rn b e b a s ri si k o ( R f ) a d a la h 1 ,5 % . T in g k a t re tu rn p a sa r h a ra p a n d ia su m si k a n s e b e sa r 2 % . D e n g a n d e m ik ia n , m a k a t in g k a t k e u n tu n g a n y a n g d is y a ra tk a n in v e st o r u n tu k s a h a m P T G u d a n g G a ra m a d a la h : = 0 ,0 1 5 + 0 ,5 ( 0 ,0 2 – 0 ,0 1 5 ) = 1 ,7 5 %
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ββββ (B ) ββββ (A ) E (R B ’) E (R B) E (R A ’) E (R A ) B A S M L B e taReturn yang diharapkan
G a m b a r 6 .4 . M e n ila i s e k u rit a s y a n g u n d e rv a lu e d a ta u o v e rv a lu e d d e n g a n m e n g g u n a k a n S M L 1 9 / 4 0
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1 . A n g g a p t in g k a t re tu rn b e b a s ri si k o a d a la h 1 0 p e rs e n . R e tu rn h a ra p a n p a sa r a d a la h 1 8 p e rs e n . J ik a s a h a m Y O Y m e m p u n y a i b e ta 0 ,8 , b e ra p a k a h r e tu rn d is y a ra tk a n b e rd a sa rk a n C A P M ? k i = 1 0 % + 0 ,8 x ( 1 8 % -1 0 % ) = 1 6 ,4 % 2 . A n g g a p t in g k a t re tu rn b e b a s ri si k o a d a la h 1 0 p e rs e n . R e tu rn h a ra p a n p a sa r a d a la h 1 8 p e rs e n . J ik a s a h a m la in y a it u s a h a m G F G m e m p u n y a i r e tu rn d is y a ra tk a n 2 0 p e rs e n , b e ra p a k a h b e ta n y a ? 2 0 % = 1 0 % + β i x ( 1 8 % -1 0 % ) 1 0 % = β i x 8 % β i = 1 ,2 5 2 2 / 4 0E
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• In v e st o r m e m p u n y a i d a ta r e tu rn sa h a m U U U d a n r e tu rn p a sa r se la m a li m a b u la n t e ra k h ir s e b a g a i b e ri k u t: • Ta b e l b e ri k u t a k a n d ig u n a k a n u n tu k m e m p e rm u d a h p e rh it u n g a n : B u la n R e tu rn sa h a m U U U R e tu rn p a sa r Ju ni 0 ,4 0 ,3 Ju li 0 ,1 0 ,1 A g us tu s -0 ,0 5 -0 ,1 S e p te m b e r 0 -0 ,0 5 O kt o b e r 0 ,4 0 ,2 B ula n R e tu rn D e via si re tu rn D e via si ku a d ra t Pe rk a lia n D e via si S a ha m U U U Pa sa r S a ha m U U U Pa sa r S a ha m U U U Pa sa r Ju ni 0 ,4 0 ,3 0 ,2 3 0 ,2 1 0 ,0 5 2 9 0 ,0 4 4 1 0 ,0 4 8 3 Ju li 0 ,1 0 ,1 -0 ,0 7 0 ,0 1 0 ,0 0 4 9 0 ,0 0 0 1 -0 ,0 0 0 7 A g us tu s -0 ,0 5 -0 ,1 -0 ,2 2 -0 ,1 9 0 ,0 4 8 4 0 ,0 3 6 1 0 ,0 4 1 8 S e p te m b e r 0 -0 ,0 5 -0 ,1 7 -0 ,1 4 0 ,0 2 8 9 0 ,0 1 9 6 0 ,0 2 3 8 O kt o b e r 0 ,4 0 ,2 0 ,2 3 0 ,1 1 0 ,0 5 2 9 0 ,0 1 2 1 0 ,0 2 5 3 Ju m la h 0 ,8 5 0 ,4 5 0 0 0 ,1 8 8 0 ,1 1 2 0 0 ,1 3 8 5 2 5 / 4 0• B e rd a sa rk a n t a b e l d i a ta s, p e rh it u n g a n b e ri k u t d a p a t d ib u a t: R a ta -r a ta r e tu rn sa h a m U U U = 0 ,8 5 / 5 = 0 ,1 7 . V a ri a n s re tu rn s a h a m U U U = 0 ,1 8 8 / 4 = 0 ,0 4 7 . D e v ia si s ta n d a r re tu rn s a h a m U U U = √ 0 ,0 4 7 = 0 ,2 1 6 7 9 5 . R a ta -r a ta r e tu rn p a sa r = 0 ,4 5 / 5 = 0 ,1 5 . V a ri a n s re tu rn p a sa r = 0 ,1 1 2 / 4 = 0 ,0 2 8 . D e v ia si s ta n d a r re tu rn s a h a m U U U = √ 0 ,0 2 8 = 0 ,1 6 7 3 3 2 . C o v a ri a n s = 0 ,1 3 8 5 / 4 = 0 ,0 3 4 6 2 5 .
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1 . E st im a si b e ta t e rs e b u t m e n g g u n a k a n d a ta h is to ri s. H a l i n i s e c a ra im p lis it b e ra rt i b a h w a k it a m e n g a n g g a p a p a y a n g t e rj a d i p a d a b e ta m a sa la lu , a k a n s a m a d e n g a n a p a y a n g t e rj a d i p a d a b e ta m a sa d a ta n g . 2 . G a ri s k a ra k te ri st ik d a p a t d ib e n tu k o le h b e rb a g a i o b se rv a si d a n p e ri o d e w a k tu y a n g b e rb e d a , d a n t id a k a d a s a tu p u n p e ri o d e d a n o b se rv a si y a n g d ia n g g a p te p a t. D e n g a n d e m ik ia n , e st im a si b e ta u n tu k s a tu se k u ri ta s d a p a t b e rb e d a k a re n a o b se rv a si d a n p e ri o d e w a k tu n y a y a n g d ig u n a k a n b e rb e d a . 3 . N ila i α d a n β y a n g d ip e ro le h d a ri h a si l r e g re si te rs e b u t ti d a k t e rl e p a s d a ri a d a n y a e rr o r, s e h in g g a b is a j a d i e st im a si b e ta t id a k a k u ra t k a re n a α d a n β ti d a k m e n u n ju k k a n n ila i y a n g s e b e n a rn y a . 3 0 / 4 0B
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3 3 / 4 0• P e n g u jia n C A P M d a p a t m e n g g u n a k a n p e rs a m a a n b e ri k u t: d a la m h a l i n i: R i = r a ta -r a ta r e tu rn se k u ri ta s i d a la m p e ri o d e te rt e n tu β i = e st im a si b e ta u n tu k s e k u ri ta s i J ik a C A P M v a lid , m a k a n ila i a 1 a k a n m e n d e k a ti n ila i ra ta -r a ta r e tu rn b e b a s ri si k o s e la m a p e ri o d e p e n g u jia n , d a n n ila i a 2 a k a n m e n d e k a ti r a ta -r a ta p re m i ri si k o p a sa r se la m a p e ri o d e t e rs e b u t. i 2 1 i
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• S a la h s a tu a lt e rn a ti f m o d e l k e se im b a n g a n , se la in C A P M , a d a la h A rb ri ta g e P ri ci n g T h e o ry ( A P T ). • E st im a si r e tu rn h a ra p a n d a ri s u a tu s e k u ri ta s, d e n g a n m e n g g u n a k a n A P T, t id a k t e rl a lu d ip e n g a ru h i p o rt o fo lio p a sa r se p e rt i h a n y a d a la m C A P M . • P a d a A P T, r e tu rn se k u ri ta s ti d a k h a n y a d ip e n g a ru h i o le h p o rt o fo lio p a sa r k a re n a a d a a su m si b a h w a r e tu rn h a ra p a n d a ri s u a tu s e k u ri ta s b is a d ip e n g a ru h i o le h b e b e ra p a s u m b e r ri si k o y a n g la in n y a . 3 5 / 4 0• A P T d id a sa ri o le h p a n d a n g a n b a h w a r e tu rn h a ra p a n u n tu k s u a tu s e k u ri ta s d ip e n g a ru h i o le h b e b e ra p a fa k to r ri si k o y a n g m e n u n ju k k a n k o n d is i p e re k o n o m ia n se c a ra u m u m . • F a k to r– fa k to r ri si k o t e rs e b u t h a ru s m e m p u n y a i k a ra k te ri st ik s e p e rt i b e ri k u t in i: 1 . M a si n g -m a si n g f a k to r ri si k o h a ru s m e m p u n y a i p e n g a ru h lu a s te rh a d a p r et u rn sa h a m -s a h a m d i p a sa r. 2 . F a k to r-fa k to r ri si k o t e rs e b u t h a ru s m e m p e n g a ru h i r et u rn h a ra p a n . 3 . P a d a a w a l p e ri o d e , fa k to r ri si k o t e rs e b u t ti d a k d a p a t d ip re d ik si o le h p a sa r.
