Investasi Manajemen Resiko Pertemuan 11

(1)

NOBEL ECONOMICS

1.NOBEL ECONOMICS 2005 1.NOBEL ECONOMICS 2005

 Auman dan Scheling memenangkan Hadiah Nobel Ekonomi tahun _{Auman dan Scheling memenangkan Hadiah Nobel Ekonomi tahun} 2005 dengan game teori. Schelling sendiri mengembangkan game

2005 dengan game teori. Schelling sendiri mengembangkan game

teori untuk tujuan mengakhiri konflik perang dingin antara Amerika

dengan Soviet sedangkan Aumann mengembangkannya dari sisi

matematika untuk memecahkan persoalan-persoalan ekonomi,

misalnya konflik antara restoran waralaba dan iklan. Inti dari game

teori adalah satu teori yang berusaha memecahkan satu persoalan

dengan melihat keputusan yang diambil oleh pihak lain.

 Game teori yang dikembangkan oleh mereka didasari oleh penemuan _{Game teori yang dikembangkan oleh mereka didasari oleh penemuan} Nash yang dikenal dengan Nash equilibrium dimana orang akan

Nash yang dikenal dengan Nash equilibrium dimana orang akan

mengambil keputusan yang optimal dari interaksi dengan orang lain

yang juga telah mengambil satu keputusan. Pada game toeri Nash

dibagi dua yaitu Cooperative games dan Non Cooperative games.

Pada cooperative games orang yang berinteraksi akan saling

memberikan informasi dan keseimbangan akan mudah dideteksi

sedangkan pada non cooperative game orang yang berinteraksi tidak

mau memberikan informasi sehingga keseimbangan akan sulit

dideteksi

(2)

NOBEL ECONOMICS



Contoh dari keseimbangan Nash misalnya fokal

point yaitu dua orang yang berjanji akan bertemu

disuatu tempat misalnya Mall tanpa interaksi dan

komunikasi lebih dulu keduanya akan bertemu

disatu tempat kalau Dosen tempatnya di toko

buku sedang kalau ibu dan anak didepartemen

store.



Scheling sendiri dengan teori infinitive game

_{Scheling sendiri dengan teori infinitive game}

yaitu permainan yang berulang-ulang adalah

interaksi antara orang-orang untuk melakukan

kerjasama yang sebelumnya mereka tidak mau

bekerja sama.

(3)

NOBEL ECONOMICS

 Aplikasinya pada bidang investasi adalah :_{Aplikasinya pada bidang investasi adalah :}

1.Konflik antara emiten dan penjamin emisi; emiten dan 1.Konflik antara emiten dan penjamin emisi; emiten dan penjamin emisi pada waktu IPO akan saling beragurmen. penjamin emisi pada waktu IPO akan saling beragurmen.

Siemiten ingin proceed dari IPO sedangkan penjamin Siemiten ingin proceed dari IPO sedangkan penjamin

emisi ingin mendapatkan fee sebanyak-banyaknya. Pada emisi ingin mendapatkan fee sebanyak-banyaknya. Pada akhirnya emiten akan memaximin proceed dan penjamin akhirnya emiten akan memaximin proceed dan penjamin

emisi akan meminimumkan fee. emisi akan meminimumkan fee.

2.Asimetri dan symetri information, emiten dan penjamin 2.Asimetri dan symetri information, emiten dan penjamin emisi adalah dua pihak yang punya informasi dan tidak emisi adalah dua pihak yang punya informasi dan tidak

punya informasi terhadap keadaan dipasar. Sehingga punya informasi terhadap keadaan dipasar. Sehingga pada waktu penetapan harga perdana si emiten yang pada waktu penetapan harga perdana si emiten yang

tidak mengetahui dan tidak punya pengalaman terhadap tidak mengetahui dan tidak punya pengalaman terhadap

pasar akan mudah didikte oleh penjamin emisi yang pasar akan mudah didikte oleh penjamin emisi yang

punya pengetahuan akan pasar sehingga dalam punya pengetahuan akan pasar sehingga dalam

penetapan harga perdana siemiten akan menuruti apa penetapan harga perdana siemiten akan menuruti apa

(4)

NOBEL ECONOMICS

1.NOBEL ECONOMICS 2005

3.Informed investor dan uninformed investor, Rock (1986) membagi 3.Informed investor dan uninformed investor, Rock (1986) membagi investor menjadi dua informed investor yang punya akses informasi

investor menjadi dua informed investor yang punya akses informasi

sehingga dikenal sebagai investor piawai dan uninformed investor

yang tidak punya akses informasi atau investor lugu.

Jika ada saham yang go public si investor piawai hanya akan memilih Jika ada saham yang go public si investor piawai hanya akan memilih saham yang mempunyai prospek bagus dan harga yang ditawarkan

saham yang mempunyai prospek bagus dan harga yang ditawarkan

sesuai dengan nilai sahamnya sedangkan uninformed investor yang

tidak tahu informasi akan membeli saham yang ditawarkan baik itu

bagus ataupun saham jelek.Dalam keadaaan tersebut siuninformed

investor akan rugi jika membeli semua saham dengan harga saham

yang lebih tinggi dari nilai sebenarnya sehingga mereka hanya akan

membeli saham-saham IPO jika harganya rendah /underpricing.

4.Volatilitas dari perdagangan saham. Gejolak /volatilitas dari 4.Volatilitas dari perdagangan saham. Gejolak /volatilitas dari

perdagangan saham merupakan contoh lain penerapan game teori

dibidang investasi.

(5)

NOBEL ECONOMICS

 Game Teori ; awalnya cabang ilmu matematika untuk Game Teori ; awalnya cabang ilmu matematika untuk

mempelajari strategi yang berbeda yang dilakukan para

pemain untuk memaksimalkan keuntungan mereka.,

namun sekarang digunakan secara luas pada bidang ilmu

yang lain (ekonomi).

 Jenis game teori : (1) symetri dan asimetri (2) Zero sum Jenis game teori : (1) symetri dan asimetri (2) Zero sum

dan non zero sum (3) simultaneous dan sequences (4)

Perfect information dan imperfect information.

 Pemenang hadiah nobel 2005 Thomsd Schelling dan _{Pemenang hadiah nobel 2005 Thomsd Schelling dan}

Robert Auman, Scheling bekerja dg dynamic model dan

Auman contribusi lebih pada mengembangkan model

equilibrium.

 Game teori pada Finance dapat diterapkan misal :Game teori pada Finance dapat diterapkan misal :

1.Kasus IPO strategi antara underwriter dengan emiten.1.Kasus IPO strategi antara underwriter dengan emiten.

(6)

NOBEL ECONOMICS

3.Mekanisme price limit dipasar modal; Price limit dan Price 3.Mekanisme price limit dipasar modal; Price limit dan Price

Recovery Process, salah satu tujuan mekanisme price Recovery Process, salah satu tujuan mekanisme price

limit adalah untuk memfasilitasi pembentukan harga limit adalah untuk memfasilitasi pembentukan harga

secara rasional dan efisien, serta agar tidak terjadi secara rasional dan efisien, serta agar tidak terjadi

overreaction karena mekanisme price limit ini overreaction karena mekanisme price limit ini

memberikan kepada pasar untuk menenangkan diri, memberikan kepada pasar untuk menenangkan diri, mengatasi kepanikan, sehingga diharapkan investor mengatasi kepanikan, sehingga diharapkan investor

dapat melakukan penilaian kembali secara lebih tenang, dapat melakukan penilaian kembali secara lebih tenang,

rasional, tidak emosional mengenai harga equilibrium rasional, tidak emosional mengenai harga equilibrium

sesungguhnya. sesungguhnya.

4.Volatilitas dan aktivitas perdagangan; learning trhu 4.Volatilitas dan aktivitas perdagangan; learning trhu

trading, investor yang melakukan perdagangan belajar trading, investor yang melakukan perdagangan belajar

dari pola perdagangan yang sedang berlangsung, dari pola perdagangan yang sedang berlangsung,

menyesuaikan order mereka dg pola perdagangan itu. menyesuaikan order mereka dg pola perdagangan itu.

Dengan mengamati pola itu investor secara gradual dapat Dengan mengamati pola itu investor secara gradual dapat

mempelajari informasi yang dipegang oleh informed mempelajari informasi yang dipegang oleh informed

(7)

NOBEL ECONOMICS

 Strategi of conflik tahun 1960 dasar pandangannya soal _{Strategi of conflik tahun 1960 dasar pandangannya soal}

game teori, melakukan jalan pintas guna meraih game teori, melakukan jalan pintas guna meraih

keuntungan jangka panjang. Mengalah mundur satu keuntungan jangka panjang. Mengalah mundur satu

langkah untuk dapat menembus maju lima atau 6 langkah untuk dapat menembus maju lima atau 6

langkah. langkah.

 Infinitife repeated games ; permainan terus berulang-_{Infinitife repeated games ; permainan terus}

berulang-ulang yang membantu memahami mengapa sejumlah ulang yang membantu memahami mengapa sejumlah

orang atau masyarakat lebih senang bekerja sama orang atau masyarakat lebih senang bekerja sama

diantara mereka sekalipun pada awalnya ada saling diantara mereka sekalipun pada awalnya ada saling

curiga diantara mereka. curiga diantara mereka.

 Game teori bekerja diantara kelompok-kelompok yang _{Game teori bekerja diantara kelompok-kelompok yang}

sering berinteraksi dalam periode yang panjang sering berinteraksi dalam periode yang panjang

(berulang-ulang) dan memperlihatkan bahwa kerjasama (berulang-ulang) dan memperlihatkan bahwa kerjasama

damai merupakan solusi yang pantas dibanding damai merupakan solusi yang pantas dibanding

(8)

NOBEL ECONOMICS

 Game teori pertama dicetuskan oleh Von Neuman dan _{Game teori pertama dicetuskan oleh Von Neuman dan}

Morgesten (1944); menjelaskan kalau ada dua pihak

saling berinteraksi. John Nash membedakan cooperative

game, bekerja sama dan saling bertukar informasi

keseimbangannya dengan mudah dapat dideteksi, Non

Cooperative Game; kedua atau lebih partisipan tidak

bekerja sama dan belum tentu melakukan pertukaran

informasi , keseimbangannya sulit dideteksi. Nash

equilibrium point; keseimbangan terjadi jika satu

partisipan tidak dapat meningkatkan perolehan dari

permainan dengan merubah strateginya sendiri, jika

partisipan tidak merubah strategi mereka. Dan ini berlaku

untuk semua pemain. Jadi kalau semua pemain tidak

dapat meningkatkan perolehan mereka apapun yang

mereka lakukan maka semua pemain sudah berada dalam

kondisi keseimbangan.

(9)

NOBEL ECONOMICS

 A Beautiful Mind; pemakaian game teori untuk _{A Beautiful Mind; pemakaian game teori untuk}

mengoptimalkan perolehan Pemerintah AS dalam lelang mengoptimalkan perolehan Pemerintah AS dalam lelang

spectrum elektro magnetic tahun 1994. Disusunlah suatu spectrum elektro magnetic tahun 1994. Disusunlah suatu procedure lelang yang terdiri dari beberapa ronde. Untuk procedure lelang yang terdiri dari beberapa ronde. Untuk

mendapatkan nilai optimal bagi pemerintah dan sekaligus mendapatkan nilai optimal bagi pemerintah dan sekaligus

pembeli hak penggunaan frekwensi. Bayangkan jika pembeli hak penggunaan frekwensi. Bayangkan jika

suatu lelang , lalu pemenang lelang yaitu yang suatu lelang , lalu pemenang lelang yaitu yang

memasukkan penawaran tertinggi diharuskan membayar memasukkan penawaran tertinggi diharuskan membayar

sebesar penawar kedua tertinggi ini dilakukan oleh sebesar penawar kedua tertinggi ini dilakukan oleh

William Viking (1961). William Viking (1961).

 Auman / Shelling; Game taori: sebuah ilmu tentang _{Auman / Shelling; Game taori: sebuah ilmu tentang}

strategi, teori ini berusaha menentukan aksi-aksi apa saja strategi, teori ini berusaha menentukan aksi-aksi apa saja yang bakal dilakukan oleh berbagai pelaku/pemain untuk yang bakal dilakukan oleh berbagai pelaku/pemain untuk meraih manfaat paling besar bagi sipelaku itu. Pemain ini meraih manfaat paling besar bagi sipelaku itu. Pemain ini bisa saja berupa mitra dagang, pihak majikan atau serikat bisa saja berupa mitra dagang, pihak majikan atau serikat

(10)

NOBEL ECONOMICS

 Keseimbangan Nash menggambarkan kondisi dimana _{Keseimbangan Nash menggambarkan kondisi dimana}

satu pihak mengambil keputusan optimal berdasarkan satu pihak mengambil keputusan optimal berdasarkan

keputusan pihak lain. Berbeda dalam standard ekonomi keputusan pihak lain. Berbeda dalam standard ekonomi

yang mengharuskan keputusan individu adalah yang mengharuskan keputusan individu adalah

independent dari keputusan orang lain. independent dari keputusan orang lain.

 Schelling; konsep ancaman yang kredibel dan focal _{Schelling; konsep ancaman yang kredibel dan focal}

point. Dalam sebuah interaksi ancaman yang tidak pasti point. Dalam sebuah interaksi ancaman yang tidak pasti

tetapi kredibel lebih efektif dibandingkan dengan tetapi kredibel lebih efektif dibandingkan dengan

kekuatan yang jelas.AS takut pada Cina, bukan karena kekuatan yang jelas.AS takut pada Cina, bukan karena

Cina kuat tapi karena tidak jelas kekuatan Cina yang Cina kuat tapi karena tidak jelas kekuatan Cina yang

sesungguhnya. Fokal Point; sebuah kondisi sesungguhnya. Fokal Point; sebuah kondisi

keseimbangan yang bisa dicapai oleh kedua belah pihak keseimbangan yang bisa dicapai oleh kedua belah pihak tanpa adanya interaksi dan komunikasi secara langsung. tanpa adanya interaksi dan komunikasi secara langsung. Misal janjian ketemu di Mall kalau Dosen pasti ketemunya Misal janjian ketemu di Mall kalau Dosen pasti ketemunya

(11)

NOBEL ECONOMICS

 Edmund S Phleps berhasil memperoleh Nobel Ekonomi, _{Edmund S Phleps berhasil memperoleh Nobel Ekonomi,}

setelah mengembangkan teori mengenai hubungan setelah mengembangkan teori mengenai hubungan

antara inflasi dan pengangguran. Teorinya dinilai mampu antara inflasi dan pengangguran. Teorinya dinilai mampu

memberi banyak masukan bagi pemerintah untuk memberi banyak masukan bagi pemerintah untuk

merumuskan kebijakan ekonomi. Dia dianggap merumuskan kebijakan ekonomi. Dia dianggap

mengembangkan model ekonomi baru yang membantu mengembangkan model ekonomi baru yang membantu

pemerintah dan perusahaan-perusahaan untuk pemerintah dan perusahaan-perusahaan untuk

menyeimbangkan inflasi dan tingkat pengangguran menyeimbangkan inflasi dan tingkat pengangguran

dalam keputusannya. dalam keputusannya.

 Ilmuwan Tulen The Royal Swedish Academy of Sciences _{Ilmuwan Tulen The Royal Swedish Academy of Sciences}

mencatat, penelitian yang dilakukan Phelps, seolah mencatat, penelitian yang dilakukan Phelps, seolah

mementahkan pandangan yang berlaku sejak 1960-an, mementahkan pandangan yang berlaku sejak 1960-an,

bahwa ada tarik-menarik yang bisa diprediksi antara bahwa ada tarik-menarik yang bisa diprediksi antara

inflasi dan pengangguran. Pandangan lama itu inflasi dan pengangguran. Pandangan lama itu

mendorong pemerintah untuk menstimulasi mendorong pemerintah untuk menstimulasi

perekonomian guna mengurangi pengangguran, namun perekonomian guna mengurangi pengangguran, namun

(12)

NOBEL ECONOMICS

 Sebaliknya, penelitian Phelps menunjukkan bahwa _{Sebaliknya, penelitian Phelps menunjukkan bahwa}

ekspektasi mereka mengenai pengangguran dan inflasi ekspektasi mereka mengenai pengangguran dan inflasi

akan berdampak terhadap keputusan atau tindakan akan berdampak terhadap keputusan atau tindakan

mereka. mereka.

 Kepada reporter, profesor ekonomi politik dari Columbia _{Kepada reporter, profesor ekonomi politik dari Columbia}

University tersebut menuturkan, tujuan dari University tersebut menuturkan, tujuan dari

penelitiannya adalah membuat teori ekonomi benar-benar penelitiannya adalah membuat teori ekonomi benar-benar

mampu merefleksikan kondisi riil. mampu merefleksikan kondisi riil.

 "Saya telah tertarik untuk mencoba menempatkan _{"Saya telah tertarik untuk mencoba menempatkan}

manusia di dalam kondisi yang lebih realistis dalam manusia di dalam kondisi yang lebih realistis dalam model ekonomi. Terutama, saya menekankan bahwa model ekonomi. Terutama, saya menekankan bahwa

manusia harus membentuk ekspektasi mengenai kondisi manusia harus membentuk ekspektasi mengenai kondisi

dunia saat ini, dan juga ekspektasi mengenai masa dunia saat ini, dan juga ekspektasi mengenai masa

depan, termasuk segala konsekuensi terhadap masa depan, termasuk segala konsekuensi terhadap masa

mendatang dari apa yang dilakukannya di masa mendatang dari apa yang dilakukannya di masa

sekarang," pria kelahiran Evanston, Illinois, 26 Juli 1933 sekarang," pria kelahiran Evanston, Illinois, 26 Juli 1933

(13)

NOBEL ECONOMICS

1.NOBEL ECONOMICS 2006



Dia mengakui, hal tersebut tidaklah mudah.

Sebab, kebanyakan manusia membuat

keputusan berdasarkan informasi yang tidak

lengkap mengenai kondisi sebuah negara atau

dunia, dan bagaimana perekonomian itu bekerja.

"Ini sebuah kekacauan besar," ujarnya.



Oleh karena itu, melalui risetnya, Phelps

menyarankan para pekerja dan pengusaha untuk

membuat perkiraan mengenai inflasi di masa

mendatang, saat merumuskan kebijakan

mengenai harga dan upah. Sebab, pada

gilirannya, perkiraan inflasi itu akan mampu

mempengaruhi tingkat inflasi itu sendiri di masa

mendatang.

(14)

NOBEL ECONOMICS

 Menurut Taylor, Phelps mendalami penelitiannya di saat banyak _{Menurut Taylor, Phelps mendalami penelitiannya di saat banyak} ekonom yakin dan percaya bahwa sebuah pemerintahan tidak akan

ekonom yakin dan percaya bahwa sebuah pemerintahan tidak akan

mampu mengurangi pengangguran, tanpa memicu laju kenaikan

inflasi.

 "Dia (Phelps) mengatakan, mari kita lihat keputusan yang diambil _{"Dia (Phelps) mengatakan, mari kita lihat keputusan yang diambil} oleh para buruh dan perusahaannya. Mereka akan mengambil

oleh para buruh dan perusahaannya. Mereka akan mengambil

keputusan dengan mendasarkan pada faktor-faktor yang riil, seperti

produktivitas dan tingkat permintaan di pasar, serta hal-hal semacam

itu. Jadi, inflasi secara keseluruhan dapat menjadi lebih tinggi atau

lebih rendah, namun akan tetap sama dengan tingkat

pengangguran," jelas Taylor.

 Dalam penjelasannya, The Royal Swedish Academy juga menyebut _{Dalam penjelasannya, The Royal Swedish Academy juga menyebut} Phelps telah mengembangkan pemahaman hubungan sebab akibat

Phelps telah mengembangkan pemahaman hubungan sebab akibat

antara penyerapan tenaga kerja, kestabilan harga, dan pertumbuhan

yang pesat. Semua itu adalah tujuan utama dari kebijakan ekonomi

yang mantap.

(15)

NOBEL ECONOMICS

 Dia telah menekankan, bahwa tidak hanya persoalan _{Dia telah menekankan, bahwa tidak hanya persoalan}

mengenai tabungan dan formasi modal, namun mengenai tabungan dan formasi modal, namun

keseimbangan antara inflasi dan pengangguran juga keseimbangan antara inflasi dan pengangguran juga

menjadi persoalan yang fundamental dalam kaitan menjadi persoalan yang fundamental dalam kaitan

distribusi kesejahteraan sepanjang waktu," demikian distribusi kesejahteraan sepanjang waktu," demikian

pernyataan The Royal Swedish Academy. pernyataan The Royal Swedish Academy.

 Melalui penelitiannya itu, Phelps juga dianggap _{Melalui penelitiannya itu, Phelps juga dianggap}

memelopori analisis mengenai pentingnya sumber daya memelopori analisis mengenai pentingnya sumber daya

manusia sebagai modal terhadap proses difusi teknologi manusia sebagai modal terhadap proses difusi teknologi

baru, dalam lingkungan bisnis. Kerangka teori yang baru, dalam lingkungan bisnis. Kerangka teori yang dibangun Phelps di akhir 1960-an itu, lantas diyakini dibangun Phelps di akhir 1960-an itu, lantas diyakini mampu menjelaskan kepada para ekonom penyebab mampu menjelaskan kepada para ekonom penyebab

melonjaknya harga-harga dan pengangguran pada melonjaknya harga-harga dan pengangguran pada