1. Gambaran I mum Obyek Yang Diteliti 1.1. Pabrik Kertas PT. Tjiwi Kimia
PT. Tjiwi Kimia memulai usahanya secara komersiil di tahun 1977 dengan memproduksi caustic soda. Kemudian di tahun 1978 memperluas usahanya di bidang pulp dan kertas, sehingga menjadikannya industri yang usaha pokonya di bidang pulp dan kertas.
Dalam tahun 1987, Perseroan juga mulai produksinyadi bidang stationery untuk keperluan sekolah - sekolah dan ke kantor - kantor.
Dengan adanya perluasan ini, maka akan menjadikan PT. Tjiwi Kimia sebagai produsen stationery terpadu .
Saat ini PT Tjiwi Kimia sudah memiliki nama di pasaran dunia di bidang stationery terutama di daerah Timur Tengah dan Australia yang semula dikuasai oleh saingan dari negara - negara Eropa dan Amerika Latin.
Lokasi PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia di Sidoarjo, Jawa Timur yang berdekatan dengan Pelabuhan Tanjung Perak di Surabaya merupakan hal yang sangat mendukung kelancaran pengapalan untuk ekspor.
34
Perseroan mulai menawarkan sahamnya ke publik pada tanggal 1 Maret sampai 9 Maret dan listing di BEJ dan BES pada tanggal 3 April 1990. Pada saat itu jumlah saham yang dicatatkan di bursa sebanyak 9.300.000 lembar saham biasa dengan nilai nominal Rp 1.000,- setiap saham dengan harga penawaran Rp 9.500,-
Data-data lain yang berkaitan dengan PT. Tjiwi Kimia adalah sebagai berikut:
TabeU.l
Data-data keuangan PT. Tjiwi Kimia 1993-1995
Uraian
Aktiva Lancar Total Aktiva Kewajiban Lancar Total kewajiban Net Sales Modal Sendiri Laba bersih EPS (Rp)
1993 317.693 1.459.289 302.787
913.272 616.212 546.017 226.380 280
1994 881.480 2.127.724 428.931
1.428.652 840.514 699.072 50.793 140
1995 892.571 2.785.088 383.194
1.931.498 1.243.833
853.590 169.115 299
Sum her : lampiran 1,2,3,4
Selain data-data keuangan akan disajikan pula data yang
menunjukkan hari transaksi saham dan harga penutupan saham
periode 1993-1995.
Tabel 4.2
Frekuensi Hari Transaksi Saham sektor kertas dan Pulp PT. Tjiwi Kimia
1993-1995 Bulan
Januari Februari Maret April Mei Juni Juli Agustus September Oktober November Desember Total
Mean/bulan Ket.
1993 19 20 18 18 19 18 13 19 21 18 22 22 227
18 SL
1994 20 20 18 19 20 20 20 20 20 21 20 18 236
19 SL
1995 18 19 19 19 19 22 21 21 20 20 21 18 237
19 SL
Sumber: Lampiran 13 SL = Sangat Likuid
Tabel 4.3
Harga Penutupan Saham Sektor Kertas dan Pulp PT. Tjiwi Kimia
1993-1995 (Rp / Lbr) Tahun
Rp/lbr
1993 5950
1994 4100
1995 2100
sumber: Lampiran 14
1.2. PT. Indah Kiat Pulp & Paper Corporation
Perseroan didirikan dalam tahun 1976 status PMA
bekerja sama dengan dua perusahaan asing sebagai pemegang saham. Pada perkembangan selanjutnya, sekitar pertengahan tahun 1986, Sinar Mas Grup melalui anak perusahaannya telah memiliki
sebagian besar saham sebesar 67% dari seluruh saham perusahaan.
Setelah melalui studi kelayakan yang sangat terperinci maka Perseroan memutuskan memilih dua lokasi, yaitu Tangerang untuk pabrik kertas dan Perawang, Riau untuk pabrik pulp dan kertas terpadu.
Perseroan merupakan pabrik pulp dan kertas terpadu Usaha perseroan dimulai dari pengolahan kayu yang didapat dari pengolahan hutan di sekitar lokasi pabrik hingga menghasilkan kertas, baik kertas tulis atau cetak maupun kertas-kertas lainnya.
Perseroan menghasilkan dan menjual pulp serat pendek (bleached short fibre pulp), kertas tulis dan kertas cetak bebas serat, dan sebagian dari produksi digunakan untuk menghasilkan kertas foto copy dan kertas komputer. Di samping itu Perseroan juga memproduksi pulp misalnya caustic soda, chlorin dioxide, sulphuric acid dan oxigen.
Sejak pertengahan tahun 1990, Perseroan mulai menawarkan sahamnya ke publik. Tepatnya tanggal 1 Juni sampai dengan 15 Juni 1990. Pada masa penawaran tersebut, pihak perseroan melepas sejumlah 60.000.000 lembar saham biasa dengan nilai nimonal Rp 1000,- setiap saham dengan harga penawaran Rp
10.600,-. Akhirnya pada tanggal 16 Juli 1990 saham PT Indah Kiat mulai dicatatkan di BEJ dan BES.
Data-data yang dimiliki oleh PT. Indah Kiat yang berguna bagi pengolahan data adalah sebagai berikut:
Tabel 4.4 Data-data keuangan
PT. Indah Kiat 1993-1995
UraianAktiva Lancar Total Aktiva Kewajiban Lancar
Total kewajiban Net Sales
Modal Sendiri Laba bersih EPS (Rp)
1993 481.121 3.561.965 408.138 2.064.009 650.546 1.497.966 159.892 293
1994 702.313 4.505.786 595.965 2.807.844 1.043.759 1.697.943 146.921 98
1995 1.422.008 6.924.670 1.062.947
-
4.351.953 2.075.867 2.563.058 468.537 286
SunilU'i-: Lampiran 5,6,7,8
Selain data-data keuangan maka berikut akan disajikan data-data yang menunjukkan frekuensi hari transaksi dan harga penutupan saham yang dimiliki oleh PT. Indah Kiat selama periode 1993-
1995.
Tabel 4.5
Frekuensi Hari Transaksi Saham Sektor Kertas dan Pulp PT. Indah Kiat
1993-1995 Bulan
Jan Peb Mrt Apr Mei Jun Jul Agt Sep Okt Nop Des Total Mean/bin Ket.
Number : Lai
1993 19 20 15 14 18 20 21 19 22 21 22 22 233
19 SL
npiran 1
1994 20 20 18 19 20 21 20 20 22 21 19 19 239
19 SL
13
1995 19 20 19 19 19 22 21 21 21 22 22 18 243
20 SL
SL = Sangat Likuid
Tabel 4.6
Harga Penutupan Saham Sektor Kertas dan Pulp PT. Indah Kiat
1993-1995 (Rp/Lbr) Tahun
Rp/lbr
1993 2875
1994 2400
1995 1675
Number: Latnpiran 14
1.3. PT Inti Indorayon I Kama
Perseroan didirikan pada tahun 1983, sedangkan produksi komersial pulp baru dimulai pada bulan April 1989. Perseroan mengoperasikan sebuah pabrik pulp di Porsea di atas tanah seluas kurang lebih 150 hektar di Sumatra Utara. Dalam lingkungan pabrik ini, Perseroan mempunyai sebuah pabrik kimia yang
menghasilkan bahan - bahan kimia yang dibutuhkan oleh pabrik pulp perseroan. Adapun jenis pulp yang dihasilkan saat ini adalah fully bleached kraft dan fulf pulp.
Hampir bersamaan denganm going publiknya PT Tjiwi Kimia dan PT Indah Kiat, selanjutnya PT Inti Indorayon segera menyusul dengan menawarkan sahamnya ke masyarakat sebanyak 27.200.000 lembar saham biasa dengan nominal Rp 1000,- setiap saham dengan harga penawaran Rp 9.850,-. Saham PT Indorayon akhirnya tercatat di BEJ dan BES padatanggal 18 Juni 1990.
Dibawah ini akan disajikan beberapa data yang berkaitan untuk mengolah data. Data-data berikut adalah data yang dimiliki oleh PT. Inti Indorayon Utama periode 1993-1995. Adapun data- data yang disajikan meliputi data keuangan, frekuensi hari transaksi, dan harga penutupan saham.
Tabel 4.7 Data-data Keuangan PT. Inti Indorayon Utama
1993-1995 Uraian
Aktiva Lancar Total Aktiva Kewajiban Lancar
Total kewajiban Net Sales
Modal Sendiri Laba bersih EPS (Rp)
1993 496.421 1.745.353 415.853 1.008.998 157.221 736.355 65.201 152
1994 423.904 1.674.222 290.847 824.196 387.462 850.026 64.206 144
1995 392.570 1.649.601 154.704 698.899 622.088 950.702 135.065 320
Sumber: Lampiran 9,10,1142
Tabel 4.8
Frekuensi Hari Transaksi Saham Sektor Kertas dan Pulp PT. Inti Indorayon Utama
1993-1995 Bulan
Jan Peb Mrt Apr Mei Jun Jul Agt Sep Okt Nop
Des Total Mean/bin
Ket.
1993 20 20 15 18 17 19 19 19 21 19 21 18 226
18 SL
1994 20 17 12 18 18 19 21 14 19 12 15 13 198
16 SL
1995 14 17 16 17 18 20 21 20 21 21 22 17 224
18 SL
Sumber: Lampiran 13 SL = Sangat Likuid
Tabel 4.9
Harga Penutupan Saham Sektor Kertas dan Pulp PT. Inti Indorayon Utama
1993-1995 ( Rp/Lbr) Tahun
Rp/lbr
1993 4850
1994 5700
1995 2400
Sumber: Lampiran 14
2. PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Sebelum membahas lebih jauh mengenai hasil penelitian, pertama- tama penulis akan menyajikan hasil perhitungan ROE dan PER dari PT.
Tjiwi Kimia, PT. Indah Kiat dan PT. Inti Indorayon Utama selama tahun 1993,1994 dan 1995.
Tabel4.10 Return on Equity
Perusahaan Sektor Kertas dan Pulp Periode 1993-1995 ( % ) PT. Tjiwi Kimia
PT. Indah Kiat PT. Inti Indorayon Rata - rata industri Rata - rata Industri selama periode 1993-
1995
1993 41,46
10,67 8,85 20,33 15,19
1994 7,27 8,65 7,55 7,82
1995 19,81 18,28 14,21 17,43
Sum her : lampiran 15
contoh perhitungan :
PT. Tjiwi Kimia tahun 1993
Laba bersih sesudah paj ak 226.380 ROE = = = 41,46%
Total Modal 546.017 Selanjutnya untuk PT. Indah Kiat dan PT. Inti Indorayon Utama tahun 1993, demikian juga untuk tahun 1994-1995 dihitung dengan memakai cara yang sama seperti diatas.
Nilai ROE yang diperoleh oleh PT. Tjiwi Kimia pada tahun 1993 sebesar 41,46% ternyata lebih besar daripada rata-rata industri, hal ini menunjukkan bahwa tingkat pengembalian yang diperoleh PT. Tjiwi Kimia
lebih baik dibanding dengan rata-rata industri dari perusahaan-perusahaan yang diteliti. Grafik nilai ROE yang diraih oleh tiga perusahaan yang diteliti pada periode 1993-1994 mengalami penurunan, akan tetapi pada tahun
1995 mengalami kenaikan.
Tabel4.ll Price Earning Ratio
Perusahaan Sektor Kertas dan Pulp Periode 1993-1995
PT.Tjiwi Kimia PT. Indah Kiat PT. Inti Indorayon Rata-rata Industri Rata-rata Industri selama periode 1993-1995
1993 21,25
9,81 31,91 20,99 19,61
1994 29,29 24,49 39,58 31,05
1995 7,02 5,86 7,5 6,79
Sumber: lampiran 16
Contoh Perhitungan :
PT. Tjiwi Kimia tahun 1993
Harga pasar saham 5.950 PER = = = 2 1 , 2 5 kali
Laba per lembar saham 280
Harga pasar saham yang dimaksud disini adalah harga rata-rata saham mulai bulan Januari-Desember dalam periode tertentu untuk setiap perusahaan.
Selanjutnya untuk periode 1994-1995 dan juga untuk PT. Indah Kiat dan PT. Inti Indorayon dalam periode 1993 dihitung dengan cara yang sama seperti diatas.
Nilai PER yang diperoleh PT. Tjiwi Kimia pada periode 1993 sebesar 21,25 kali mempunyai makna bahwa harga pasar saham biasa adalah sebesar 21,25 kali besarnya laba. Jadi semakin tinggi nilai PER dari rata-rata industri adalah semakin baik. Nilai PER yang ditunjukkan pada periode 1993-1994 mengalami kenaikan, sedangkan pada periode 1995 mengalami penurunan.
Setelah dilakukan perhitungan untuk ROE dan PER maka selanjutnya akan dilakukan perhitungan regresi dengan menggunakan perangkat lunak SPSS.
Dari print out komputer dengan menggunakan software SPSS, diperoleh suatu persamaan regresi linier berganda yaitu :
Y = 19,167500 + 0,389167x! - 0,473333x2
Dari nasi! perhitungan analisis regresi ( lampiran 18 ) diperoleh harga R squared atau R sebesar 0,05464. Analisa regresi ini menunjukkan bahwa variabel frekuensi dapat dijelaskan oleh PER dan ROE secara bersama-sama (stimultan ) dengan nilai sebesar 5,464% yang memberikan gambaran tingkat likuiditas transaksi saham tersebut dilantai bursa, sedangkan sisanya sebesar 94,536%) dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk dalam model. Faktor-faktor lain yang dimaksud antara lain adalah prospek usaha dari perusahaan, berapa banyak jumlah saham yang tercatat dibursa, melihat pemilik perusahaan atau grup perusahaan, bisa juga dalam membeli saham para investor hanya ikut- ikutan atau hanya mencoba keberuntungan.
ROE dan PER secara bersama-sama memberikan pengaruh terhadap likuiditas transaksi hari saham meskipun pengaruhnya sangat kecil sekali, hal ini terjadi karena Laba yang diperoleh dari saham yang dibeli ditunjukkan laba per lembar saham, dimana laba per lembar saham ini mempengaruhi harga per lembar saham.
Setelah mengetahui pengaruh ROE dan PER secara bersama-sama (stimultan ) maka dapat kita ketahui pula pengaruh ROE dan PER secara
'individu. Dari hasil pengolahan korelasi parsial yang dilakukan terhadap ROE dan PER diperoleh angka probabilitas kesalahan sebesar 45,5% untuk PER dan 53,8% untuk ROE. Dari data angka perhitungan probabilitas kesalahan dari korelasi parsial ini dapat disimpulkan bahwa PER lebih mempengaruhi tingkat likuiditas transaksi hari saham dibandingkan dengan ROE karena nilai probabilitas kesalahan PER lebih kecil dibandingkan dengan probabilitas kesalahan ROE.
