Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Keputusan
Deviden terhadap Nilai Perusahaan( Pada sub sektor Property
dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016 )
Skripsi Oleh:
TIWA SYAHPUTRI SYARIF
01011481619004
Manajemen
Diajukan Sebagai Salah SatuSyaratUntukMeraih
GelarSarjanaEkonomi
KEMENTERIAN RISET, TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI UNIVERSITAS SRIWIJAYA
FAKULTAS EKONOMI 2018
ii
LEMBAR P£R..,£1"l1,l0A.'1 O,IIA., KOMflti.Ht:KSff PJ:>JVMUJJ .KJ:YU'J'USAN lKV[STASJ, K.EPl'Tt.:SAN PENOi\::-;A,'\~,
KE?l.lTUSAN DEVIO&NTEKHAl)AI' /I.It.Al l'f:IU!SAHAAN ( l'AOA
t'HU!SAtl,V.K S\.,U St.-.KTOR l'ROl'\:.RT\' l).\~ REM. \~ST.',:mm l\URSA \:'.n::K INUOt--11.SlA Pt::RIOOli Wli-WJ6j
Fahllms : OJOI 1481Gl900+ :EkonoOU :\agt11W:
"\[i,
. c
-H. Tuufil;, S.6., .M.OJ\ ~IP: J9{>7(190)1!r.J9t>:H•.YJl
iii
LEMBAR rERSETUJUAN SKRll'SI
P£NGARUH K£PlJTlJSAN INVF.STASI, KF,Plfl1JSAN PENDANAA.N. K..W'UlUSAN UCVIUl!N Tl!KHADAP Nil.Al PEKUSAHAAN ( PADA PfRUSAIIAJ\N SUD SEKTOR PROPERTY DAN REAL ESTA TE DI DURSA fl'LK
TNOONF.SIA Pl'.RIOOli 2011.-2016). Disusw 0kb : Naroa NIM FakullOS Jm,1i::an
Hidang K~jis.nlKooscntra.'>i
: Tiwa Syahpulri S),a.-if : 01011481619004 :El:onon,j : Manajcmc(I
: Mtuajanoo Kcw.ngan
Tclah muji Dalam ujian kcwnprellcn~ifpada hari
~..,
,
<1
,
lJ Juli 2018 dan TclaJiMcrncnuhi Syam lJnruk ditcrims.
raoitia Uji.an Kc,mprchmsif Paleml.xmg, l l Juli 201 & Ktllltl
,,
~
(~v,.J
11.bUihadLMJ}_ki:h.D NIP: 196211121%:1)11 IOOI Anggota'\bi.k<=
H. Taullk, S.£ .• M.IL~ NLP. 196709031tJlJ9031001l>rof. Or. Mohrun!ld Adam. S.E.,M.E. NIP. 196706241994021002
Mrogct311ui
Kenia Junt:..ln Marl3j~n'ICn
<l"?'J.
Dr. 2"bria Wahab. M.D.A NIP. 1957071419840,1005
iv
SURAT PERNY AT AAN INTEGRASI KARY A ILMIAH
Yang bertanda tangan dibawah ini:
Nama : Tiwa Syahputri Syarif
Nim :01011481619004
Jurusan : Manajemen
Fakultas : Ekonomi
Bidang Kajian/Konsentrasi : Manajemen Keuangan
Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi yang berjudul :
Pengamh keputusan lnvestasi, Keputusan Pendanaan, Keputusan Deviden terhadap nilai perusahaan pada sektor Property dan Real Estate di. Bursa Efek Indonesia pada periode 2012-2016. Pembimbing: Ketua Anggota TanggaJ Ujian : H.Isnurhadi,M.B.A.,Ph.D : H. Taufik, S.E., M.B.A : 23 Juli 2018
Adalah benar hasil karya saya sendiri. Dalam. skripsi ini tidak ada kutipan hasil karya orang lain yang tidak disebutkan sumbernya.
Demikianlah pernyataan ini saya buat dengan sebenamya, dan apabila pernyataan saya
ini tidak benar dikemudian bari, saya bersedia dicabut predikat kelulusan dan gelar keserjanaan.
00
•
.
BU RUPIAH
Tiwa SyahputnSyarif NIM. 01011481619004
v
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
“ Sesungguhnya Allah tidak akan merubah keadaan suatu kaum sehingga mereka merubah
keadaan yang ada pada diri mereka sendiri ( Q.S Ar-Ra’ad:11)
➢ Jika kalian bersyukur maka akan aku tambahkan nikmatku untuk kalian (
Qs. Ibrahim :7)
➢ Yakin dengan iman. Usaha dengan ilmu, Sampai dengan amal
➢ Pengalamam adalah guru yang terbaik
Skripsi ini saya persembahkan kepada:
Ibunda tercinta Asnidar
Ayahnda tercinta M.Syarif
Abangda Herizal dan Heryan, kakanda Isna dan
adik tersayang Rizky dan Arifin yang trus mendukung
Sahabat-sahabat tercinta
Rekan-rekan seperjuangan
Almamater Universitas Sriwi
vi
KATA PENGANTAR
Segala puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala Karunia dan Rahmat-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi yang berjudul Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Keputusan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan ( pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016). Skripsi ini adalah untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan dalam meraih derajat sarjana Ekonomi Program Strata Satu (S-1) Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
Skripsi ini membahas mengenai berjudul Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Keputusan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan ( pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016).. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Keputusan Investasi tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan, Keputusan Pendanaan tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan, dan Keputusan Deviden berpengaruh positif signfikan terhadap Nilai Perusahaan.
Bagi peneliti selanjutnya, disaran kan untuk keputusan investasi menggunakan rasio Invesment Opportunity Set ( IOS) proksi lainnya seperti, invesment Opportunity Set proksi berdasarkan Varian, atau invesment opportunity set proksi berdasarkan Investasi.
Implikasi dalam penelitian bagi investor Bagi investor, sebelum memutuskan untuk berinvestasi saham, sebaiknya untuk lebih memahami dan teliti terhadap rasio-
vii
rasio keuangan seperti MVEBVE, DER, DPR yang diamati pada penelitian ini dan rasio keuangan lainnya, agar dapat meningkatkan nilai perusahaan untuk tahun berikutnya.
Bagi perusahaan diharapkan memperbatikan rasio-rasio keuangan yang akan
dipakai oleh perusahaan tersebut agar dapat meningkatkan nilai perusahaan untuk tahun
berikutnya.
Keterbatasan dalam . penelitian ini yaitu terdapat dua dari tiga hipotesis dalam
penelitian ini yang ditolak. Hipotesis yang menyatakan keputusan deviden berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusabaan yang diterima, sedangkan hipotesis yang menyatakan keputusan iovestasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan ditolak dan hipotesis yang menyatakan keputusan pendanaao berpengaruh negatif dan
signfikan terhadap nilai perusaabn ditolak dikarenkan variabel -variabel tersebut
mendapatkao basil yang tidak signifik.an. Diharapkan dapat melibatkan seluruh sub
sekor perusahaan yang terdaftar di BEI. Hasil uji hipotesis peoelitian menghasilkan
angka yang rendah sehiogga membuat basil akhir beberapa variabel menjadi tidak
berpengaruh.
Palembang, Juli 2018
viii
UCAPAN TERIMA KASIH
Alhamdulillah puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, karena penulis dapat menyelesaikan skripsi ini tepat waktunya. Penulis menyadari bahwa penulis skripsi ini tidak akan berjalan dengan baik dan lancar tanpa bantuan, bimbingan, dan dukungan dari berbagai pihak. Untuk itulah pada kesempatan ini, penulis menyampaikan rasa terimakasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah membantu secara langsung maupun tidak langsung dalam penyusunan skripsi ini. Secara khusus penulis mengucapkan terimakasih kepada semua pihak terutama:
1. Yth.Bapak H.Isnurhadi.M.B.A.,Ph.D selaku dosen pembimbing Skripsi I, yang telah banyak membantu dan meluangkan waktu sehingga skripsi ini dapat selesai dengan tepat waktu. Semogah kesehatan dn keberkahan selalu diberikan Allah SWT.
2. Yth. Bapak H. Taufik, S.E., M.B.A selaku dosen pembimbing skripsi II, yang telah banyak memberikan masukan dan waktu untuk membantu dalam penyelesaian skripsi ini. Semogah kesehatan dan keberkahan selalu diberikan Allah SWT.
3. Yth. Bapak Prof. Dr. Mohammad Adam, S.E.,M.E selaku dosen penguji Komprehensif, yang telah memberikan saran dalam skripsi dan selaku dosen Pembimbing Akademik saya selama menempuh masa kuliah.
ix
4. Yth. Bapak Drs. Yuliansyah M. Diah, M.M selaku Pengelola Akademik Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
5. Yth. Bapak Drs. Zakaria Wahab. M.B.A. selaku ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
6. Yth. Bapak Welly Nailis, S.E., M.M. selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
7. Yth. Bapak Prof. Dr. Taufiq. M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sriwijaya.
8. Yth. Bapak Prof. Dr. Ir. H. Anis Saggaff, M.S.C.E selaku Rektor Universitas Sriwijaya.
9. Kepada seluruh Dosen dan Pegawai Fakultas Ekonomi khususnya Jurusan Manajemen, yang sangat berjasa dalam membentuk pemahaman dan pola pikir saya terhadap Manajemen sebagai ilmu dan InsyaAllah dalam prakteknya nanti. 10. Kedua Orang Tua tercinta, Ayahanda M.Syarif dan Ibunda Asnidar yang tak
henti-hentinya memberikan motivasi, materi, mendengarkan keluh kesahku setiap hari, serta terimakasih iringan doa dan semua pengorbanan yang takkan pernah terbalas seumur hidup olehku.
11. Terimakasih abangda,kakanda dan adik kandung yang selalau memotivasi dan mendoakan saya.
12. Terimakasih Sahabat-sahabat yang jauh dimata tapi dekat dihati “ MINION SQUAD “Ita Maisyarah, Putri Puspa Dewi, Assyifa Syuha Azura yang selalu support, yang paling bisa kususahin, canda tawa menghibur dalam menyelesaikan skripsi ini.
x
13. Terimakasih “Arisan Receh” ceci, bogel, caca, juli, nunuk, dan besty yang menghibur walaupun hanya lewat via Medsos .
14. Terimakasih teman-teman Seperantauan, Rafika Ramadhani yang menemani di akhir skripsi, canda tawamu, teman tidur, teman makan. Terimakasih Nurwinda
xi
teman curhat di Palembang walaupun LDR Palembang - lndralaya Terimakasih Azfriz.a Ghifari pane teman merantau dari medan.
15. Terimakasih untuk: kamu yang selalu terlintas disetiap ketikan ku,serta yang selalu sabar menanti kepulangan ku, si pemilik kata " Persue your dreams by always running at every my step".
16. Teriroakasih Miftahun nadhirah, Afni Syarah, Adel lestari yang support dari jauh.
17. Terimakasih teman seperjuangan skripsi:kak Ardelia penyemangat, penerangan
skripsi ku, Nirwana, Regina, Fiqi, Okura, Fathir, Nita, Aziz,sayid, Rizky teman sepermainan di kampus unsri.
18. Teman-tern.an Manajemen Angkatan 2016, Terimakasih atas pengalaman, cerita selama mengik:uti perkuliahan, semoga kita sukses dan mencapai apa yang kita cita-citakan.
19. Semua pihak yang telah roembantu, yang terlihat dalam penulisan skripsi ini
yang tidak bisa disebutkan satu-persatu.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempumaan. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan kritik yang membangun demi penulisan yang lebih baik di masa akan datang. Penulis juga berharap agar laporan akhir ini bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan.
Palembang, Juli 2018
xii
xiii
ARSTRAK
l'f.NCt,RllH PF.NGARUH K.EPUTUSA.'< INVESTA~. KEPlmlS!IN PFNOANAAN, KFJ>l.iTl.fSAN DEVIDEN TERJIADAP NIL,\{ PERUSAIL\/\N (
PAl)A PcRUSAHAAN SUB SEi,.'iOR PROPERTY DA!- REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDO:-IESIA PERJODclOll-2016).
OM,
Thnt Sy111bp11tri Sy:a.rif-t H.hnurhaadi M.H.A.)Ph.D., H.Tnijk, S.t., M.11.A.
Ptoclil.i3.ll iai bertujuan UJ1tuk mc:ngllJlalhi.s pengaruh Ker,utusun Jm,c.'St!ISL
l<.q:,utus.m Pcnd:mmm. Kcputw.an IJc\.iden terhadnp Nitsi Perw.ah!l:m ( pa.ill
pmmhsun sub !ICktor Pmpcny dan Real £star~ pcrio¢ 2012-20l6. Ocsa.io pcoclitian ini
betsifut asosiatif. Melo6e aoalisis da1a ylillg digurntk.w adafab anali::i:; faktor d:W. r ~
Jllk!,1r bt-cgu.ndu. Ifasil pt"Ot°liliun ini menunjuk.bn bu.hwa Kcputu:c!lll ln\'CS!asi tidttk signifikun tcrhadap Nilai l'cru.~hsan, KCJlUfll.,~n Pend.'Ulaa1) tidak siSoifibo te.rhadap
NiW Pcrus3l133n, dab Kepnrus.11) Oev~o ~ ~ul1 pu::.ilif tcrhadup l\iJu.i
Ptn1sahaan. J:eman,plllln varutbd indc-pmdm du!.tm ~ojcl..iskzm ,·arl.-isi dc:pcndea
18,3%,sedangkan stsanya S.."Wlllg kan sisanya 81,7 o/• dijcla.~ksn olch \'Stishcl lain
diltm variabci pcneltrisn ini.
Kithl kunci : N'ilai PcrusahHn, Ktputll~3" lnnllbll~ Ktputuun Ptndanu.n1 Krputusan Dnidca.
Tektl:. k.'lrui sth:jui ·ullhrk ditttnpatkau pu.<la lemtt:ir abstmk. M~etahui. Kctua A.of.go~
(
H.1:..1'.lurb!idi.M.R .D NIP: 19621 I 1219R91 J l()f)J Mmyei.ujui. H. Tsnfik, S.K, M.H.A KIP. 196709Q)l9990'.ll00lKd.ua J urusan ~funajcmc:o
Dr. i"J1karia WMlah, >.tR.A
xiv ABSTRACT
T11,:; effect.'\ Ml1hX:'I01,:11t (li.x:isiun, liool'lt:i:111,1~:isi()ll ,,n:J 1)1!1·,i:;k._n t)r l~viclt'J'lne of Compc1ny Valu.:" ( io sub company sector pm,pcrty 300 res.I ~utc afi.11do.1nes.i.1 s.ll'tck
<xchange in Pl'riotk-2012 • 2016). 0kb
Tiw• Syuhvutri Syarif,, U.b.nuba1tdi M • .B.A..Ph.O,. u.:rau:fik. S.E,. !>LB.A.
Th.is study wus aiml'd to analyze the infiucno..-s of lll\,csmcnt docis.ioo. fwtdiu& <kci~on and Jt:,,i&:nr.t Jtdi1Nm ,;ii' t:Qmp.my ,·uJ1.1~ ( in su~ oomp.ioy sector propc-m· and real cstat-C-in pctiod 2012-2016). TI,i!I n."':1.1.~i• d.:siin v.,a." ::s.,....,1dath·e:. 1'11o: n1o:1hoJ or data onal.ysis wus fnctor Malysis and multiple linear rc~rcs.1i<m. The results of ti..: S1Udy
iuJic:'llt:J t.h&t ikL;ili(MI or inv~'<.t w.1ll. nr,11 sit~i6c1.ml lU lhe l'.Omp.inf ,·11l1.1e, ;inll 1.11111.)
Fund dcc.isioo
-....a,
not significant t,.--, eomp&llf value ti)", hut de)·i<k:ud dcei11ion l~t.'1 a J)'JSilh'{' e-lle(:1 lo lh.¢ oompuny. Tbt' ioocpcndc.nt ,·:u'iabk s.bilitr cxpls.intd dcp:wkut vat-islic,o I 8..l %. while 11,e ttiil ii 1,TH, ,~;,._,_ exrll1inied b~· <.>lhC":T ()lltt,:ide 11.m.iblei; <.if chit,:rcscareb.
Key word., : compao_v nhtc, invtffllttU dttltk,u, fltndiua dtcbion. dnidtt1d
We've. OC'l'.'o approvcJ to I)(' p!so.--d on tbc abstracl !lhctt.
Le.1dt>r Member
(-' A.<urtain H. Taufik, S.E .•. M.B.A NIP. 1967090319')1.)(l31001
Chairman of tbt:. M~emcn.t Ocpsmncni
.;i
..,_,,J.-~ f ' j , . e b , M.13.A
xv
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
DATA PRIBADI
Nama : Tiwa Syahputri Syarif
JenisKelamin : Perempuan
Tempat,Tanggallahir : Tanjungbalai, 26 Desember 1994 Kewarganegaraan : Indonesia
StatusPerkawinan : Belum Menikah Tinggi,Beratbadan : 150 cm, 58 kg
Kesehatan : SangatBaik
Agama : Islam
Alamat : Jl. Deli LK.I, kec: Datuk Bandar timur, kel: Bunga tanjung , Kota Tanjung Balai, Sumatera Utara.
Pendidikan : D III Keuangan Universitas Sumatera Utara Nomortelepon/HP : 0853-2170-3132
Email : [email protected]
IPK : 3.17
Predikat : Sangat Memuaskan
Pendidikan Formal:
2016 - 2018 : S1 Ekonomi Universitas Sriwijaya
2013- 2016 : Program Diploma III (D3) Keuangan Universitas Sumatera Utara 2010 - 2013 : SMA Negeri 3 Medan
2007- 2010 : MTsN 2 Medan
2001 - 2007 : SD Negeri 132415 Kota Tanjungbalai
Kemampuan
:1. Komputer (MS Word, MS Excel, MS PowerPoint) 2. Internet
3. Bisa bekerjasama dengan tim mau pun perorangan 4. Kemampuan Akuntansi danAdministrasi
5. Komunikasi yang baik
Pengalaman Organisasi:
1. Anggota Himpunan Mahasiswa Islam Komisariat PAAP USU
xvi
Potensi Diri :
• Pekerja keras, Jujur, Disiplin, Bertanggung jawab, cinta untuk mengabdikan diri pada pekerjaan yang saya lakukan, bisa memotivasi diri sendiri clan orang lain, clan mampu bekerja baik
secara individual clantim.
• Mampu mengoperasikan Internet clan Komputer Microsoft Office (MS. Word, MS. Excel, MS. PowerPoint).
Demikian Daftar Riwayat Hidup ini saya buat dengan sebenar-benamya, semoga dapat dipergunakan sebagaimana mestinya
Hormat saya,
xvii DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ... I LEMBAR PERSETUJUAN UJIAN KOMPREHENSIF...II LEMBAR PERSETUJUAN SKRIPSI ... III SURAT PERNYATAAN INTEGRITAS KARYA ILMIAH ...IV MOTTO DAN PERSEMBAHAN ... V KATA PENGANTAR ...VI UCAPAN TERIMA KASIH ...VIII ABSTRAK ... XI
ABSTRACT ... XII
DAFTAR RIWAYAT HIDUP... XIII DAFTAR ISI ... XV DAFTAR TABEL ... XVIII DAFTAR GAMBAR ... XIX DATA LAMPIRAN ...XX BAB IPENDAHULUAN... 1 1. Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah ... 8 1.3 Tujuan Penelitian ... 9 1.4 Manfaat Penelitian ... 9
BAB IISTUDI KEPUSTAKAAN ... 10
2.1Landasan Teori ... 10
2.1.1 Teori Sinyal ( Signalling Theory ) ... 10
2.1.2Pecking Order Theory ... 11
2.1.3Bird in the hand Theory ... 12
xviii
2.1.5 Keputusan Investasi ... 14
2.1.6 Keputusan Pendanaan ... 15
2.1.7 Keputusan Deviden ... 17
2.2 Peneltian Terdahulu ... 17
2.3 Hubungan Antara Variabel Indepeden dengan Variabel Dependen ... 34
2.3.1 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan ... 34
2.3.2 Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan ... 35
2.3.3Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan ... 36
2.4 Kerangka Pemikiran Teoritis ... 37
2.5. Hipotesis ... 39
BAB IIIMETODE PENELITIAN ... 40
3.1 Ruang Lingkup Penelitian ... 40
3.2 Rancangan Penelitian ... 40
3.3 Jenis dan Sumber Data ... 40
3.4 Populasi dan Sampel ... 41
3.5 Definisi Operasional Variabel Penelitian ... 43
3.5.1 Variabel Independen ... 43
3.5.1.1 Keputusan Investasi ( 𝐗𝟏) ... 43
3.5.1.2 Keputusan Pendanaan (𝐗𝟐) ... 43
3.5.1.3 Keputusan Deviden ( 𝐗𝟑 ) ... 44
3.5.2 Variabel Dependen ... 44
3.6 Analisis Deskriptif Variabel ... 45
3.7 Teknik Analisa Data ... 45
3.7.1 Uji Normalitas ... 45
3.7.2 Uji Asumsi Klasik ... 46
3.7.2.1 Uji Multikolinieritas ... 46
3.7.2.2 Uji Heteroskedastisitas ... 46
3.7.2.3 Uji Autokolerasi ... 46
3.7.3 Analisis Regresi Berganda ... 47
3.7.3.1 Uji F ( Uji Kelayakan Model ) ... 47
xix
3.7.3.3 Uji t ( Uji Parsial ) ... 48
BAB IVHASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 50
4.1. Gambaran Umum Objek Penelitian ... 50
4.2. Hasil Penelitian ... 50
4.2.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif ... 50
4.2.2. Hasil Uji Normalitas ... 52
4.2.3 Hasil Uji Asumsi Klasik ... 53
4.2.3.1 Hasil Uji Multikolinearitas ... 53
4.2.3.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 54
4.2.3.3 Hasil Uji Autokolerasi ... 55
4.2.4 Hasil Regresi Berganda ... 56
4.2.4.1. Uji F ( Uji Kelayakan Model ) ... 56
4.2.4.2 Hasil Uji R² ( Uji Koefisien Determinasi ) ... 57
4.2.4.3 Hasil Uji T ( Uji Parsial ) ... 58
4.3. Pembahasan Hasil Penelitian ... 61
4.3.1 Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan ... 61
4.3.2 Pengaruh Keputusan Pendanaan terhadap Nilai Perusahaan ... 64
4.3.3 Pengaruh Keputusan Deviden terhadap Nilai Perusahaan. ... 66
4.4 Implikasi Teoritis ... 68
4.5 Implikasi Praktis ... 69
BAB VKESIMPULAN DAN SARAN ... 70
5.1 Kesimpulan ... 70
5.2 Saran ... 70
5.3 Keterbatasan Penelitian ... 71
5.4 Daftar Pustaka... 73 5.5 Lampiran...
xx Daftar Tabel Halaman Tabel 1.1 ... 5 Tabel 2.1 ... 17 Tabel 3.1 ... 43 Tabel 3.2 ...43 Tabel 4.1 ... 52 Tabel 4.2 ... 53 Tabel. 4.3 ... 54 Tabel 4.4 ... 56 Tabel 4.5 ... 57 Tabel 4.6 ... 58 Tabel 4.7 ... 59 Tabel 4.8 ... 61 Tabel 4.9 ... 64
xxi
Daftar Gambar
Halaman
Gambar 1.1 ...5
Gambar 3.1 ...40
xxii
Daftar Lampiran
Halaman
Lampiran 1 Data Perusahaan ...78
Lampiran 2 Daftar Tabel ...79
Lampiran 3 Gambar ...80
1 BAB I PENDAHULUAN 1. Latar Belakang
Nilai perusahaan adalah persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan dimasa yang mendatang.
Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan tujuan utama perusahaan. Meningkatnya nilai perusahaan adalah prestasi yang sesuai dengan keinginan para pemiliknya, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan, maka kesejahteraan para pemilik juga akan meningkat.
Menurut Rahayu dalam Muliani (2014) Nilai peruahaan adalah sebuah nilai untuk mengukur tingkat kualitas perusahaan dan sebuah nilai yang menerangkan seberapa besar tingkat kepentingan sebuah perusahaan dimata investor. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya. Harga saham dari perusahaan yang terbentuk antara pembeli dan penjual disaat transaksi yang disebut nilai pasar perusahaan,karena harga saham adalah cerminan dari nilai aset perusahaan sesungguhnya. Bila harga saham meningkat maka dapat diartikan nilai perusahaan meningkat dan kesejahteraan pemilik juga meningkat, begitu juga sebaliknya.
Munurut Ningsih dan Indarti ( 2012) dalam Ayem ( 2016) menurut Signalling Theory adalah pengeluran investasi memberikan sinyal positif mengenai pertumbuhan
2
perusahaan dimasa akan datang, sehingga dapat meningkatkan harga saham yang digunakan sebagai indikator nilai perusahaan.
Berbagai faktor internal perusahaan dapat mempengaruhi penilaian perusahaan dimata investor,salah satunya manajemen keuangan perusahaan tersebut. Menurut Van Horne & Wachowicz (2009) manajemen keuangan berkaitan dengan perolehan, pendanaan, dan manajemen aktiva dengan beberapa tujuan umum sebagai latar belakangnya. Keberhasilan dan kesuksesan suatu perusahaan sangat ditentukan oleh kualitas dari keputusan- keputusan keuangan yang di ambil oleh manajer keuangan perusahaan. Keputusan- keputusan keuangan oleh manajer keuangan dimaksudkan untuk mencapai tujuan perusahaan (sari, 2012).
Setiap keputusan yang diambil perusahaan tentunya bertujuan memaksimalkan nilai perusahaan. Menurut Hasnawati (2005), keputusan perusahaan yang penting antara lain keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi yang optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham (Wijaya dkk, 2010). Investasi adalah komitmen atas jumlah dana atau sumberdaya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang (Tandelilin, 2001). Investasi merupakan suatu tindakan menanamkan dana yang dimiliki saat ini ke dalam bentuk aktiva lancar maupun aktiva tetap dengan harapan untuk memperoleh keuntungan di masa yang akan datang (Salim dan Moeljadi, 2001) dalam (Sartini dan Purbawangsa, 2014). Kegiatan investasi ini dilakukan oleh perusahaan diharapkan memberikan laba yang optimal yang digunakan kembali untuk kegiatan investasi atau dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen.
3
keputusan investasi di masa depan menggunakan konsep IOS (Investment Opportunity Set). Myer (1977) dan Haswanati (2005) dalam Syargina (2015) yang memperkenalkan IOS. IOS memberikan petunjuk yang lebih luas dimana nilai perusahaan tergantung pada pengeluaran perusahaan dimasa yang akan datang.
Perusahaan yang memiliki Investment opportunity set ( IOS) tinggi cenderung dinilai positif oleh investor, maka calon investor akan tertarik untuk berinvestasi dengan harapan memperoleh return yang lebih besar dimasa yang akan datang. IOS merupakan pilihan kesempatan investasi masa depan yang dapat mempengaruhi pertumbuhan aktiva perusahaan atau proyek yang memiliki net present value positif (anggia, 2012),yang sependapat dengan Keown,et al.(2010).
Keputusan pendanaan berkaitan dengan keputusan perusahaan dalam menghimpun dana untuk membiayai investasi dan menentukan komposisi sumber pendanaan (Kumar dkk,2012). Berdasarkan perspektif manajerial, fungsi pendanaan adalah bagaimana perusahaan menentukan sumber dana yang optimal untuk mendanai berbagai alternatif investasi, sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya (Sofyaningsih & Hardiningsih, 2011). Keputusan pendanaan dapat dikonfirmasikan melalui Debt to Equity Ratio (DER), dimana rasio ini menunjukkan perbandingan antara pembiayaan dan pendanaan melalui hutang dengan pembiayaan atau pendanaan melalui ekuitas.
Menurut Ayem dan Nugroho (2014) manager dapat menggunakan hutang untuk para investor. Karena perusahaan yang meningkatkan hutang dapat dipandang sebagai perusahaan yang yakin pada prospek perusahaan yang akan datang. Penggunaan hutang tanda atau sinyal positif dari perusahaan yang dapat membuat investor menghargai nilai
4
saham yang lebih besar dari pada nilai yang tercatat pada neraca perusahaan, sehingga nilai perusahaan tinggi dan juga meningkatkan nilai perusahaan. Maka dengan itu, keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Selain keputusan investasi dan keputusan pendanaan yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah keputusan deviden. Kebijakan deviden merupakan sebuah keputusan yang diambil oleh perusahaan berhubungan dengan pembayaran deviden apakah laba akan dibagi kepada investor dalam bentuk deviden atau laba ditahan sebagai laba yang ditahan untuk pembiyaan investasi dimasa yang akan datang. Pengukuran kebijakan deviden di proksi oleh Devidend Payout Ratio. Dividend payout ratio adalah perbandingan dividen yang diberikan ke pemegang saham dan laba bersih per saham. Rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) menentukan jumlah laba yang akan dibagi dalam bentuk dividen kas dan laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan.
Teori bird in the hand adalah salah satu teori dalam kebijakan deviden, teori ini dikembangkan oleh Myron Gordon Tahun 1956 dan John Lintner Tahun 1962 dijelaskan dalam Sitepu (2015:10), Gordon dan Lintner menyatakan bahwa ada hubungan antara nilai perusahaan dengan kebijakan deviden, biaya modal sendiri perusahaan akan naik jika Dividend Payout Ratio rendah karena investor lebih suka menerima dividen dibanding capital gain, dividend yield dianggap lebih pasti dan lebih aman.
Menurut penelitian (Reineka, 2014) menemukan bahwa Keputusan investasi yang diproksikan dengan IOS berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, Bianconi (2016) keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan , Goel (2016) menemukan keputusan investasiberpengaruh positif terhadap
5
nilaiperusahaan, Ahmed, Hillier, Tanussasmita (2011) market to book value of equity berpengaruh signifikan terhadap nilai perushaan R & D. Sedangkan Giriati (2015) menemukan keputusan investasi diproksi IOS berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, Sun, Lan, Ma ( 2014) IOS berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan Sarbanes-Oxley Act ( SOX).
Menurut penelitian Jung dan Mun (2016) keputusan pendanaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, Setiani (2013) keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Rafika ( 2017) keputusan pendanaan berpengaruh signfikan terhadap nilai perusahaan. Tetapi, Rakhimsyah (2011) keputusan pendanaan tidak berpengaruh pada nilai perusahaan, Winda (2015) Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Menurut penelitian Yunitasari (2014) keputusan deviden berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, Wongso (2013) kebijakan deviden berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, Mardiyati (2012) kebijakan deviden tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,
Salah satu perusahaan di Bursa Efek Indonesia adalah sektor Property dan Real Estate:
6
Tabel 1.1
Pertumbuhan PBV, MVEBVE, DER, dan DPR Perusahaansektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2012- 2016 Variabel penelitian Tahun Penelitian 2012 2013 2014 2015 2016 PBV 2,06 1,93 2,53 1,95 2,03 MVEBVE 0,93 1,64 1,80 1,38 0,39 DER 1,02 1,06 0,94 0,93 0,90 DPR 32,07 47,54 21,05 29,19 28,42
Sumber :Data sekunder idx.co.id
Sumber: Data Sekunder idx.co.id
Grafik 1.1 Pertumbuhan PBV, MVEBVE, DER, dan DPR Perusahan Sektor Property dan Real Estate Periode 2012-2016
0 10 20 30 40 50 60
Tahun 2012 Tahun 2013 Tahun 2014 Tahun2015 Tahun 2016
Satu an Desi m al DPR DER MVEBVE PBV
7
Dari data tabel dan gambar grafik diatas, terjadi fenomena variabel independen dan variabel dependen pada perusahaan sektor property dan real estate selama periode 2012-2016. Fenomena terjadi pada vaariabel MVEBVE, DER, dan DPR terhadap variabel PBV.Pada Grafik 1.1 terjadi fenomena pada variabel Market to Book value of Equity (MVEBVE) dan variabel dependen PBV Pada tahun 2013 yaitu MVEBVE mengalami kenaikan 0,71 %, namun variabel PBV mengalami penurunan sebesar 0,13%. Hasil ini menunjukkan berbanding terbalik dengan asumsi signalling theory yang menyatakan bahwa pengeluran investasi memberikan sinyal positif tentang terhadap pertumbuhan perusahaan dimasa yang akan datang,sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai perusahaan.
Pada Grafik 1.1 variabel Debt to Equity Ratio (DER) pada tahun 2013 mengalami kenaikan 1,06%,tetapi variabel PBV mengalami menurunan.pada tahun berikut nya mengalami penurunan sebesar 0,94%, 0,93%,dan 0,90%.hal ini menunjukkan variabel DER dengan teori bahwa apabila variabel DER mengalami kenaikan maka mempunyai dampak buruk terhadap kinerja perusahaan( Robert,2010: 34-35).
Pada Grafik 1.1 terjadi fenomena pada variabel Deviden Payout Ratio ( DPR) dan variabel dependen PBV yaitu pada tahun 2013 mengalami kenaikan sebesar 15,47 % namun pada variabel PBV mengalami penurunan 0,13 %. Pada tahun 2015 variabel DPR mengalami kenaikan sebesar 8,14%, variabel PBV mengalami penurunan sebesar 0,58 %. Pada tahun 2016 variabel DPR mengalami penurunan sebesar 0,77% tetapi variabel PBV mengalami kenaikan 0,08 %. Dari fenomena tersebut, menunjukkan bahwa tidak sesuai dengan asumsi teori Bird in the hand Theory yang menyatakan
8
kebijakan deviden berpengaruh positif terhadap harga pasar saham. Artinya, jika deviden yang dibagikan perusahaan semaki besar, maka harga pasar saham perusahaan tersebut semakin tinggi dan sebaliknya.
Nilai perusahaan yang diproksikan oleh PBV menunjukkan fluktuasi pada nilai perusahaan. Tahun 2012 menunjukkan sebesar 2,06 kali, kemudian pada tahun 2013 menunjukkan angka 1,93 kali. Pada tahun 2014 menunjukkan angka 2,53 kali kemudian mengalami penurunan lagi pada tahun 2015 sebesar 1,95 kali dan pada tahun 2016 mengalami penurunan sebesar 2,03 kali.
Terjadinya fenomena gap pada perusahaan sektor Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia daan beberapa research gap antara peneliti, maka dibuat penelitian ini dengan judul :” PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN PENDANAAN, KEPUTUSAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (PADA SUBSEKTOR PROPERTY DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2012-2016 )”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dijelaskan sebelumnya, maka dapat ditemukan rumusan masalah sebagai berikut:
1. Apakah terdapat pengaruh antara keputusan investasi terhadap Nilai Perusahaan ?
2. Apakah terdapat pengaruh antara keputusan pendanaan terhadap Nilai Perusahaan ?
9 1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut, maka tujuan penelitian ini adalah : 1. Untuk mengetahui pengaruh antara keputusan investasi terhadap nilai perusahaan
pada subsektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
2. Untuk mengetahui pengaruh antara keputusan pendanaan terhadap nilai perusahaan padasubsektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
3. Untuk mengetahui pengaruh antara keputusan deviden terhadap nilai perusahaan pada subsektor property dan real estate di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
1.4 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapakan mendukung beberapa teori seperti Signalling Theory, Pecking Order Theory dan Bird in the hand Theory. Bagi peneliti,penelitian ini selanjutnya menjadi bahan referensi untuk penelitian-penelitian yang berkaitan dengan pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan dan keputusan deviden terhadap nilai perusahaan.
73
DAFTAR PUSTAKA
Abuzayed, B. (2012). Working capital management and firms’ performance in emerging markets: the case of Jordan. International Journal of Managerial Finance, 8(2), 155–179. https://doi.org/10.1108/17439131211216620
Afzal, A. dan A. R. 2012. (2012). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal. Accounting, 1(2), 9.
Ahmed, K., Hillier, J., Tanusasmita, E., Schmulian, A., Coetzee, S., Butcher, K., … Ross, P. (2011). Accounting Research Journal. Accounting Research Journal Iss Accounting Research Journal, 24(3), 150–177. Retrieved from http://dx.doi.org/10.1108/10309611111163691
Akuntansi, J., & Nuraina IKIP PGRI Madiun, E. (2012). Pengaruh Kepemilikan Institusional Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Hutang Dan Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei). Akrual, 4(1), 51–70.
Al-Khouri, R. (2005). Corporate Governance and Firms Value in Emerging Markets: the Case of Jordan. Advances in Financial Economics, 11, 31–50. https://doi.org/10.1016/S1569-3732(04)11002-5
Asante-darko, D., Bonsu, B. A., Famiyeh, S., & Kwarteng, A. (2018). Governance structures , cash holdings and fi rm value on the Ghana stock exchange. https://doi.org/10.1108/CG-07-2017-0148
Authors, F. (2016). Article information : The Negative Synergistic Effect of Internationalization and Corporate Social.
Authors, F. (2016). China Finance Review International Article information :
Ayem, S., & Nugroho, R. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Deviden, Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 4(1), 31–39. Retrieved from google cendikia
Basuroy, S., C. Gleason, K., & H. Kannan, Y. (2014). CEO compensation, customer satisfaction, and firm value. Review of Accounting and Finance, 13(4), 326–352. https://doi.org/10.1108/RAF-11-2012-0120
Bianconi, M., Akira Yoshino, J., Yoshino, J. A., Bianconi Joe Yoshino, M. A., Mergulhao, J., Wagner, R., … Alexandrino, T. (n.d.). Studies in Economics and Finance For Authors Valuation of the Worldwide Commodities Sector: The Role of Market-To-Book and Return on Equity*. https://doi.org/10.1108/SEF-04-2016-0095
74
Bisnis, J., & Kunci, K. (2011). Efektifitas kebijakan struktur modal dalam meningkatkan nilai perusahaan, 18(1), 59–68.
Brigham, E. F., And J.F.Houston.(2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Ke-11. Jakarta: Salemba Empat.
Dalbor, M. C., Lee, S., & Upneja, A. (2009). Advances in Hospitality and Leisure An Investigation of Long-term Debt and Firm Value in the Lodging Industry"The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana. The Journal of Risk Finance Iss The Journal of Risk Finance, 6(5), 438– 445.
Dewa Kadek Oka, K. (2003). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Unpublished Thesis. Universitas Udayana, 1–132.
Efni, Y. (2017). The mediating effect of investment decisions and financing decisions on the effect of corporate risk and dividend policy against corporate value. Investment Management and Financial Innovations. https://doi.org/10.21511/imfi.14(2).2017.03
Ekonomi, F., Islam, U., & Agung, S. (1991). Pendekatan Trade-Off Theory, 241–249. Giriati. (2016). Free Cash Flow, Dividend Policy, Investment Opportunity Set,
Opportunistic Behavior and Firm’s Value: (A Study About Agency Theory).
Procedia - Social and Behavioral Sciences.
https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2016.05.013.
Goel, S. (n.d.). Journal of Financial Crime Investment opportunity and anticipatory smoothing in corporate enterprises in India For Authors Investment Opportunity & Anticipatory Smoothing In Corporate Enterprises In India. Journal of Financial Crime Iss, 23(3). https://doi.org/10.1108/JFC-09-2015-0048
Ghozali, Imam.(2011). Aplikasi Analisa Multivariate Dengan Program IBM SPSS 19.Semarang : Universitas Diponegoro
Keown, Arthur J.Et Al (2010), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan ( Terjemahan ) Jakarta : Salemba Empat
Hanafi, M. M., Setiyono, B., & Sanjaya, I. P. S. (2018). Ownership structure and firm performance: evidence from the subprime crisis period. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 18(2), 206–219. Https://Doi.Org/10.1108/CG-10-2016-0203
75
Hidayat,Riskin (2010). Keputusan Investasi Dan Financial Contraints. Studi Empiris Pada Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia.
Hugyono, H. (2011). Efektifitas Kebijakan Struktur Modal Dalam Meningkatkan. Bisnis Dan Ekonomi (JBE), .
Https://Www.Emeraldinsight.Com Https://Www.Idx.Com Https://Www.Googlescholar.Com Https://Bisnis.Com/Amp/Read/20180109/192/724951/2018-Sektor-Properti-Direksi-Masih-Lesu. Htpps://Kontan.Co.Id/New/Suku-Bunga-Naik-Saham-Properti-Terancam-Stagnan. Https://Www.Indopremier.Com/Ipotnews/Newsdetail.Php?Jdl=Suku_Bunga_Perbankan _Tinggi_Penjualan_Properti_Turun_REI&NEWS_ID=86194&Group_News=IPO TNEWS&Tagingsubtype=PROPERTIDANREALESTATE&Name=&Search=Y_ General&G=Rei,Kawasan%20perumahan,Real%20estate&Halaman=1
Investasi, P. K., & Pendanaan, K. (2017). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, 6(November).
Kumar, S., Dr. Bimal Anjum, & Dr. Suman Nayyar. (2012). Financing Decisions: A Study 0f Pharmaceutical Companies Of India. International Journal of Marketing, Financial Services & Management Research, 1(1), 14–28.
Kusumadilaga, R. (2011). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating. Fokus Ekonomi
(Vol. 6). Retrieved from
http://182.255.0.172/ejournal/index.php/fokus/article/view/56
Lin, W. (2011). Does ownership structure affect firm value ? Intellectual capital across industries perspective. https://doi.org/10.1108/14691931111181724
Manik, T. (2014). Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Investment Opportunity Set (Ios) Terhadap Keputusan Investasi Dan Harga Saham Melalui Analisis Jalur. Seminar Nasional Dan Call for Papers Dies Natalis UNS XXXVIII, 1–21. Retrieved from http://riset.umrah.ac.id/wp-content/uploads/2015/05/SEMNAS-UNS-SOLO.pdf
Muksal, M., Serambi, U., Praktik, P., Fishing, I., Kesejahteraan, T., Nelayan, E., … View, A. (2017). Pengaruh Debt Equity Ratio ( Der ) Terhadap Harga Saham Syariah ( Studi Pada Pasar Sekunder Jakarta Islamic Index ( Jii )...., (May).
76
Muliani, L. E., Yuniarta, G. A., & Sinarwati, K. (2014). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responcibility Dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Kasus Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012). E-Journal S1 Akuntansi Universitas Pendidikan Ganesha, 2(1), 1–19.
Mun, S. G., & Jang, S. (Shawn). (2017). “Understanding restaurant firms” debt-equity financing. International Journal of Contemporary Hospitality Management. https://doi.org/10.1108/IJCHM-07-2016-0342
Nurhayati, M. (2013). Profitabilitas, likuiditas dan ukuran perusahaan pengaruhnya terhadap kebijkan dividen dan nilai perusahaan sektor non jasa. Jurnal Keuangan Dan Bisnis, 5(2), 144–153.
Nwamaka, O. C., & Ezeabasili. (2017). Effect of Dividend Policies on Firm Value: Evidence from quoted firms in Nigeria. International Journal of Management
Excellence, 8(2), 956–967. Retrieved from
http://www.ijmeonline.com/index.php/ijme/article/viewFile/290/pdf_67
Norpratiwi,M .V. Agustina .(2004). Analisa Korelasi Invesment Opportunity Set Terhadap Return Saham .Journal Of STIE YKPN Yogyakarta.
Osazuwa, N. P., & Che-ahmad, A. (2016). The moderating effect of profitability and leverage on the relationship between eco-efficiency and firm value in publicly traded Malaysian firms. https://doi.org/10.1108/SRJ-03-2015-0034
Persediaan, D. A. N. P. (2010). Manufaktur Yang Terdaftar.
Puteri, P. A., & Rohman, A. (2012). Pengaruh Corporate Governance, Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting, 1(2), 1–14.
Rakhimsyah, L. A., & Gunawan, B. (2011). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Tingkat Suku Bunga terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Investasi, 7(1), 31–45.
Ratnasari, S., Tahwin, M., & Sari, D. A. (2017). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Buletin Bisnis & Manajemen, 3(1), 80–94.
Samrotun, Y. C. (2015). Kebijakan Dividen Dan Faktor Yang Mempengaruhinya. Jurnal Paradigma, 13(1), 92–103. Retrieved from http://journal.uniba.ac.id/index.php/PD/article/view/79
77
Sartini, L. P. N., & Purbawangsa, I. B. A. (2014). Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Serta Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan Kewirausahaan, 8(2), 81–91.
Sun, J., Lan, G., & Ma, Z. (2014). Investment opportunity set, board independence, and firm performance. Managerial Finance, 40(5), 454–468. https://doi.org/10.1108/MF-05-2013-0123
Terhadap, D., & Perusahaan, N. (2014). Pengaruh Keputusan Investasi... (Reineka Chairun Nisa) 1.
Tandenlilin,E (2001). Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio.Edisi I. BPFE Yogyakarta.
Umi Mardiyati, Gatot Nazir Ahmad, R. P. (2012). Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 3(1), No. 1. https://doi.org/10.1007/s13398-014-0173-7.2
Vieira, E. S. (2017). Debt policy and firm performance of family firms: the impact of economic adversity. International Journal of Managerial Finance, 13(3), 267–286. https://doi.org/10.1108/IJMF-03-2016-0062
Wijaya, M. E., & Si, M. (2014). No Title, I(1), 52–58.
Wongso, A. (2013). Pengaruh Kebijakan Dividen, Struktur Kepemilikan, dan Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan dalam Perspektif Teori Agensi dan Teori Agensi dan Teori Signaling. Jurnal Akuntansi Bisnis, 3(1), 1–6.
Yazdanfar, D., Öhman, P., Burgstaller, J., Wagner, E., & Buchanan, B. (n.d.). The Journal of Risk Finance Debt financing and performance: an empirical study based on Swedish data. The Journal of Risk Finance The Journal of Risk Finance Iss, 16(4), 364–379. Retrieved from http://dx.doi.org/10.1108/JRF-06-2014-0085
