#ࡱ# ################>### �� � �� ################# ###################����########��������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� E#q#u#a#t#i#o#n# ����������������������������������������������������� #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#2#######� ################################################����
###��������X####### ###
########################################################################### ###!
###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###?
###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S### T###U###V###W###����Y###Z###[###\###]###^###�������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� �������������������#####E#####1#ߡ##f# #(###(###y###[########### ####################������������ � � ##### ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� ���# ### ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� �������������������# ### ������������������������������������������ ������������������������������������� scr ������������������������ ������������������������������������������������������� cl# hre ������ ������������������������������������������������������������� ��������� pat ��������������������������������������������������� ���������������������������� Dat ��������������������������������� ���������������������������������������������� ### ### �������������� ������������������������������������������������������������� � ### ����������������������������������������������������������� �������������������� ### ����������������������������������������� �������������������������������������� emo ���������������������� ��������������������������������������������������������� y## ey# ���� ������������������������������������������������������������ ������������ emoUUU ������������������������������������������������� ��������������������������� UUUy## ���������������������������� ������������������������������������������������ emoUUU UUUgCo ������������� ������������������������������������������������������� �� m## ����������������������������������������������������������� �������������������� ### ����������������������������������������� �������������������������������������� PCr ## ����������������������� ������������������������������� �����������������������
PGe # ## #### ## ## ### Key
����� ������������������� �� �� � � � �������������������� ����������� ## ## ######## ### # # ## # # ����������� � � � ������������������������������������������� � � � � ### ## # # # � � � ������������������������������������������� � ��������������������������� fAC333 ���������������������������������������������������������������������� ������
# 33; # ### # ###### #
���������������������������������� ������������� � ������������ �ԗ � � � � ##### # # ## ####� � � � ������������� � ���������������2 8 ####��### ##� ���######���#### ###� ��
{ K ## # ## ### # ### ## # # der
����������� � �������������� � �� ����� � � �� � ��� ������������� ������
# # ARE
��������������� ���������������������� �������������� �������������������������� ARE
����������������������������������� �������������������������������������������� �����������������
Pa�������������������������������������������������������������###����������������
# ### ### ### #
������������ �������������������������������� ������������������������ � � � ###������������������������###���������������������� �# ##### ## #� � ������������������
### # # ## ### # E#q#u#a#t#i#o
������� ����������������������� � � � �� ����������������������� #n# #N#a#t#i#v#e###################################
###������������######################################## #######P#P#4#0#############� ############################################
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � ###############################################��##########################ş��Oh#�� ##+'��0###p###
###8######D#######P####### #######*###BusAd 551 - Corporate Financial �
Decisions#7.########Gary Koppenhaver#rat####8###C:\MSOFFICE\Templates\PrR#o#o#t# #E#n#t#r#y#################################################��������################ ################@ g## ##### #######O#b#j#e#c#t#1###################################� � � ####################
############ ###### ######F#####DVg## ##DVg## ###############O#l#e#################� � � � ########################################
###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ########################################################����####################### #################f#############Pڀ####### }I#� ��I##########
###DS
Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � #####################################################P |####### }I#� � ��I########## ## ## R## V## O## L## =############ T## R########## p####� � � � � � � � �
# #"###### R## F##### [## ]### /##� � � � � � ��###�����������������������##�������� ���������#
### ## ���������������� ������������������������������������������������������������� #������������������������������������������������������������###������������������ ### ################################ ������������������������������������������� ���� ####################����##�������������������������������������������������������� # ## # ## � ���� ������������������������������������������������������� ���� ������������ # ## �������������������������������������������� ���� �������������������������������
# Add O D DD OODOO O O
������������������������ ���� �������������������� � ���� �� �� � ���������
# etL O D OODOO O O # eap
������ ���� ������������������� ���� � � � ���������������� ���� ���������
DD DO DD OO OD O O # #Lo OOD D D
����������� � ��� � � � � ���������������� ���� ������������������� �� �
OOO O O # #Y# DO
����� � � ��������������� ���� �������������������� �������������������������
# #_l # ERN
��������� ���� ������������������������������������������������������� ���� ��
# ###
������������������������������������������������������ ���� ��������������������
# ###
����������������������������������� ���� ��������������������������������������� # ### D ODOO DDO DD O DO OD D D D OO OO # # ����������������� ���� ��������� � � �� � � ��� � � � � � ������ ���� ##������������ODOOO DO� ���� � �� �����D O O OD���DOD OOO O� � ������� ����# ###���������DOO OOO�
O DOO O OD D D OOO D # #V# O OOO OD D D D OD D
� ��� � ��� �� �� � � ������ ���� ����������� �� �� �� ���� � ������ �
D OOOD # ### D O O # #0#
� ���� ����� ���� ��������� ���� ����������������������� ������������ ���� # #f# �������������������������������������������������������� ���� ������������������ #n# ������������������������������������������ ������������������������������������� ### ������������������������ ������������������������������������������������������� #t# ### ����� ������������������������������������������������������������� ���������� ### �������������������������������������������������� ����������������������������� ### �������������������������������� �����������������������������������������������
# # # O
������������� � ������������������������������������������������������������� � �� ### ���������������������������������������������������������� ��������������������� ### ���������������������������������������� ��������������������������������������� ### ��������������������� ���������������������������������������������������������� ### ### ��� ������������������������������������������������������������ ������������� ### ������������������������������������������������ ������������������������������� ### ����������������������������� ��������������������������������������������������
### # O
����������� ������������������������������������������������������������ � ����� ### �������������������������������������������������������� ����������������������� ### ������������������������������������� ������������������������������������������ ### ������������������� ������������������������������������������������������������ ###�������������������������������������������������������������###��������������� ### ��������������������������������������������� ���������������������������������� ### ��������������������������� ����������������������������������������������������
### # O
��������� ������������������������������������������������������������� � ������ ###
������������������������������������������������������� ������������������������ ###
������������������������������������� ������������������������������������������ ### ### E###### ]###### ]!##### ]!## ## ]!
������������������� � � � � � � �
##&##��"##`## ####### c###### }### ## }###&## ]$##"##� � � � � � ��$#####��$##`##��$##### #� %##### #%## ## #� � �
%##&## #(##`## 1(#####� � ��(#####��(## ##� ��(##&##��)##"##��)#####��)##`##��)##### K*##� ### K*##j## K*##&##� � ��-##`##��
-##### ;.-##### U.## ## U.##&## 5/##"## [/-##### }/##`##� � � � � � � ��/#####��/#####��/##F##��/##& ## ;3##`## a3#####� � ��3#####��3## ##� ��3##&##��4##"##��4##### #5##`## #5##### {5#####� � � � {5##### {5##&##� ��8##`##��8##### #9##### !9## ## !� � � �
9##&## #:##"## ':##### I:##`## a:#####� � � � ��:#####��:## ##� ��:##&##��>##`##��>##### #?� ##### 7?## ## 7?� � �
##&## #@##"## =@##### _@##`## w@#####� � � � ��@#####��@##4##��@##&## #D##`## 1D#####� � ��D### ##��D## ##� ��D##&##��E##"##��E#####��E##`##��E##### KF##### KF##8## KF##&##� � � ��I##`##�
I#####
J##### #J## ## #J##&## #K##"## )K##### KK##`## cK#####� � � � � � � ��K#####��K## ##� ��K##&## CO##� `## iO#####� ��O#####��O## ##� ��O##&##��P##"##��P##### #Q##`## #Q#####� � ��Q#####��Q## ##�
Q##&## wT##`## T##### T##### #U## ## #U##&## U##"## #V##### ?
�� � �� �� � � � �� � �
V## ## WV#####� � ��V#####��V##J##��V##&## !�
Z##`## GZ#####� ��Z#####��Z## ##� ��Z##&##��[##"##��[#####��[## ## #\#####� � ��\#####��\## D##��\##&##��_##`##��_##### K`##### e`## ## e`##&## Ea##"## ka#####� � � � � � ��a##`##��a##### #b##### #b##4## #b##&## 9e##`## _e##### e##### e## ## e##&## f##"## f##### #g
� � � � � �� �� � �� �� �� �
##`## #g##### yg##### yg## ## yg##&## -� � � � � �
l##`## Sl#####� ��l#####��l## ##� ��l##&##��m##"##��m#####��m##`##�
n##### mn##### mn## ## mn##&## Ms##`## ss#####� � � � � � ��s#####��s## ##� ��s##&##��t##"##��t## ### #u##`## -u#####� � ��u#####��u##r##��u##&##��x##`##�
%y#####��y#####��y## ##� ��y##&## ࡱz##"##� ��z#####��z##`##��z##### ?{##### ?{##V## ?� � � {##&##��~##`##��~##### #ࡱ##### 5ࡱ## ## 5ࡱ##&## # ##"## ; ## � � � � � � � �
## ] ##### } #####� � � � ���#####���#####���#####���#####���##&##�Dž##@##��##### -� ##### - ##N## - ##&## { ##"## ##### Ç#####
� � � � � � � ��� � �
##### # ##"## ##&##ࡱ #####ࡱ #####ࡱ #####ࡱ
� � � ���� �� �� ���
1 �##### I ##### I ##### I ##### I ##&##� � � � � � � � � W ##"## } ## ##@� � � � ��##<## _ ## ##� � � ���#####@- ##<## -� �
## ## i ##$## ##### # ##### / ##### I ##### c ## ## ##b## Q ##v## ##v## ) ##v
� � � � �� � � � � � � � � � ��� � � ��� � �
####################################### #aGp��� [############# ##D# O# A � � � � # #p############# ##4� � �O################################ ###���
############# ######@###7### #######
##############@###7#|#��|######
##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########s## ##� � ����V
#$#########$#####,###########$#########$####�� ��# d######0##d#########2## ##Z =# #S#� � � ### ####T n# K######0##d#########6###Chapter 22Jones, Investments: Analysis
�� �� � ��
#6#########6#####
###########6#############T#n###K######0##d#######+###T#n###K######0##d############# ##################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##l# O� � #aGp *� � V ############ ##D# O# A p #� � � � � � ############# ##d�
O ###:##### #####p## ####M#V
# ######### ##### ########### #########!� � �
###U#n###K#########d#######E###U#n###K#########d#######>###U#n###K#########d####### >###U#n###K#########d##############################################E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##<# O� � #aG����k#��############ ## # O# A p #� � � � � � ############# ## # O ######### #####p## ####M#V� � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Considerations
###########G##### #########4###############################'###############"##### #########K###########################G###U#n###K#########d#######?
###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#######"###U#n###K#########d####### K###Q# #� ��K#########d###############################################E# #
p#@#########<
O ##<# OA###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## # O� � � #aG����k#��############ ##4� O# A p p
O ######### #####p## ####M#V
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Considerations
# #########9##### #########4###############6###############3##### �
#########'################# #########9###U#n###K#########d#######4###Q# #� � ��K####### ##d#######6###Q# #� ��K#########d#######3###U#n###K#########d#######'###Q# #� ��K###### ###d#######(###%#########################&###'#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##L� O
� #aG����k#��############ ##|# O# A p #� � � � � ############# ##<# O ######### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############AIMR s Standards
# #########L##### #########W###############9##### �
########### #########7###U#n###K#########d###########U#n###K#########d#######�
%###Q# #� ��K#########d#######2###Q# #� ��K#########d#######9###U#n###K#########d###### #4###1#########################2###3#####E# #
O ##L � �
OA###` p # ############ ####### A p 0#
� � � � � ��� � � ############ ##4�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
O# A p #
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Return Measures#
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###Change in investor s total wealth � � over an evaluation period(VE - VB)/VBVE =ending portfolio valueVB =beginning
# #########<##### �
##################################### ############################## ##############� � ################ ############################## ############################## ####� � � ##############=##### #########!
################# #########<###U#n###K#########d#######�
###P# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d####### =###U#n###K#########d#######!
###Q# #� ��K#########d#######@###=#########################>###?#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
#######################E###B#########��##############C###D#### O<###A###F############################# ####
O# A p
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� 1# ,### ##### # d#########d#############Return Measuresr
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############Dollar-weighted returnsCaptures � �� �� �� ��
#################
#########################################U#n###K#########d#######1###Q# #� ��K####### ##d#######&###Q# #� ��K#########d#######l###Q# #� ��K#########d#######>###Q# #� ��K###### ###d#######L###I#########################J###K#####E# #
OA###` p # ############ ####### A p 0#
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##$# O# A p # � � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� 1# ,### ##### # d#########d#############Return Measures#
#################
#########1############################### ###############################U#n###K###� ######d#######Y###Q# #� ��K#########d#######U###Q# #� ��K#########d#######U###Q# #� ��K## #######d#######X###U#########################V###W#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
OT###Y###^############################# ####
########### #0#� � P############# ##l# O� � #aG����k#��############ ## #/G# A p� � � �� ############# ##\#/G ###0##### #####p## ####M#V
� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########$###Which Return Measure Should Be Used?
#$#########$#####,###########$#########$####�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # ### ####U n# K#########d#############Dollar- and Time-weighted Returns
� �� �� � ��
###########=##### #########r###############C#####################
#####################=###U#n###K#########d#######9###Q# #� ��K#########d#######9###Q# # K#########d#######"###Q# # K#########d#######!
� �� � ��
###Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d#######d###a####################### ##b###c#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## #/G� � #aG����k#��############ ## #/G# A p #� � � � � ############# ## #/G ######### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d############Risk Measures#
###############,########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###Risk differences cause portfolios � to respond differently to market changesTotal risk measured by the standard
# ######### ##### � �
#########5################# #########K###U#n###K#########d#######D###U#n###K#######� ##d#######4###U#n###K#########d#######5###Q# #� ��K#########d#######p###m############ #############n###o#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
# #########'##### �
######### ################# #########'###U#n###K#########d#######3###Q# #� � � ��K####### ##d###########Q# #� ��K#########d#######$###P# #� ��K#########d###########Q# #� ��K###### ###d#######'###Q# #� ��K#########d#######)###Q# #� ��K#########d#######|
###y#########################z###{#####E# #
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ###~#########� ��##############ࡱ### ### #/Gx###}### #########� � � ##
########### #0#� � P############# ##D#/G# A p #� � � � ############# ##t#/G� #aG�� �# ############ ##$#/G#### #@#$############# ###### ###&##### #####p## ####M#V
�� � �� � � � �
# #########&##### �
######### ################# #########&###U#n###K#########d#######0###Q# #� � � ��K####### ##d###########P# #� ��K#########d#######%###P# #� ��K#########d#######
%###Q# #� ��K#########d#######'###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###### # ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ## #/G� � #aG����k#��############ ## #/G# A p #� � � � � ############# ## #/G ######### #####p## ####M#V� � � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d############RVAR or RVOL?#
###############,########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V
###########"#####
######### ###############'###########################"###U#n###K#########d#######1#� ##Q# #� ��K#########d#######X###Q# #� ��K#########d#######9###Q# #� ��K#########d#######' ###Q# #� ��K#########d####### ### #############we####nt Vie ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Measuring Diversificatione
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############How correlated are portfolio s
� �� �� �� �� �
###########<##### ##################################################################### #############� ################# ############################################## ##################� � ############################ ############################## #######################� � ####### ############################## ##################################^#########� � ######################=###########################<###U#n###K#########d###########Q # #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d#######'###Q# #� ��K#########d#######*### Q# #� ��K#########d#######M###Q# #� ��K#########d####### ### #########################� � � ### #####E# # �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ####/G� #aG�� �p k#P ############ ##l#/G# A� � ���� ############# ##,#/G ######### #####p## ####M#V
� � � � �
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ###� ���� # ### ####U n# K#########d#########<###The estimated a coefficient inRpt
-� -�-� �� � ��
#<############### ############# # ###############
##################################### ############################## ##############� � ################################ ############################################## ###� � ########################### ############################## ########################� � ###### ##Q###################�
###########V##################### ############# # #########M#####
###########<#############U#n###K#########d###########P# #� ��K#########d#######C###P# # K#########d###########Q# # K#########d#######N###Q# # K#########d#######Q###U
� �� � �� � ��
#n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Measurement Problems
# #########7##### #########1###############E##################### ######### �
################# #########7###U#n###K#########d###########Q# #� � ��K#########d####### ####Q# #� ��K#########d#######"###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###### #####U#n###K#########d#######
###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@###########/G ## #/GA###` p # ############ ####### A� � � � � � ��� �p 0#�
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
########### #0#� � P############# ##� � /G #aG�� �@ k# ############ ##� � � /G# A p @ � � �
############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �] 1##� ,### ##### # d#########d#############Other Evaluation Issues#
#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� ��] C#��####��####Q�� ��# K#########d#########3###Performance attribution seeks an explanation for success or failureAnalysis of investment policy and asset
#3#########D#####
######### #################3#########D###U#n###K#########d#######<###Q# #� � ��K####### ##d#######,###Q# #� ��K#########d#######A###Q# #� ��K#########d#######F###Q# #� ��K###### ###d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �
###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �
#################
##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s
####################### ### #########� � ��############## ### ###T#/G ### ### #########� � � � � ##############
#########################################################################/######### ######;###############G###############S###############_###############k############ ###w############### ############### ############### ############### ###############� � � �
############### ############### ######### ############# O######## ####
####################################### #aG����k#��############ ## # O# A p #� � � � � � ############# ## # O################################� � � ###���
############# ######@###7### #######
##############@###7#|#��|######
##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########r## ##� � �� �# 1#f�
,### ##### # d#########d######### ###Click to edit Master title style
##### #� ��d#########d#######
# O################2## ##� � #s
####�� ��# d#########d#######
##################### ### #########� � ����############ ### ### # O ####### ###########� � � � � � ############ ###X###############&#####����#### ###,� ## ###� �
## ###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###
#h#X# ### #######� ���#"#####-####### #############-##############&#####� ����## ###+� ## ###� �
############.#######
#######P#,#######P# !#### #\ _##### #########Symbol######-#######2� � � � # #####[##### #\ _##### #########Symbol######-####### #######2
� � � � � �
#7"####]##### ## ###### ######## Arial#######-####### #######2
� � � � �
# +#### #
� � ###2
#I#####/SD#####2 �
# #####RF####2 � �
# #####TR
� � ###2
#######RVAR####2 �
#@##### ##### # ###### ######## Arial#######-####### #######2
� � �� � �
# )####p#####2 � �
#:#####p##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2
� � � � � #######-#####2 � #x####=# � ###&###
####-####### #######-#######-#######'# ####&#####
######-#######-� � �� ����
#############
###&#####����################################ #/J####W#g# ###� � ��#################### ##################p#/J## O## #/G#### #########Equation.3######################Equat� � � ion####################################################H# VObject1###############�
###w###############&#####����########,## ###� �
## ###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###
#h#x
### #######� ���#"#####-####### #############-##############&#####� ����######+ ##y###�
############.#######
######### ###########���#####-#######-#################h#`#x p
#MathType## #� ### ###########"#####-�
###################P# #######P# #######P# #######P# !� � � � #### #\ _##### #########Symbol######-#######2� � �
#X#####[##### #\ _##### #########Symbol######-####### #######2
� � � � �
# !####]##### ## ###### ######## Arial#######-####### #######2
� � � � � � #](#### #####2 � # � #####/#####2 # #####RF####2 � � #l#####TR � ###2 #######RVOL####2 �
#@##### ##### # ###### ######## Arial#######-####### #######2
� � �� � �
# &####p#####2 � �
# #####p##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2
� � � � � �
#)$####b##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2
� � � � � # #####-#####2 � � #8####=# � ###&###
############# ###&#####����################################## #/J####w�
g# ###� ��######################################p#/J## O## #/G#### #########Equation.� � � 3######################Equation#################################################### # VObject2############## 4#/J## ࡱ################ ##### ### ############# O#### #
� � � � � � � �
#@#@#`#`# # ###@### ### # � � � �
# #@# #`### ###@####� � � ��#/J## ࡱ########I# ##### ######## ############################� � � � ######################################�����������##ff����##ff�������������##������# #����####����##����||
# ####�
################################################################################### ## # ######d#d#####################d#d#d##### O#C #######X#� � � � ������Y#########h h h Y#� � � ######D#Ga[���3#### ####� ��## (##� �������######d#d#####################d#d#d##### # E� �
#######X# Y####### Y####### ## 3333 ######d#d####
� ������ �������� �� ����� �����������������
#################d#d#d##### O V #######� � � �������Y#######���������####������33##������� 33 ]### ######d#d#####################d#d#d#####X# E ####### Y######
���� �� ����� � � �������
#���������####������33##�����������33��]###�����######d#d#####################d#d#d# ####@F F #######X#� � ������Y#######��������Y#######��##�����3333���������������� �# ,#/J ## ࡱ########## ##### ##### ##### ##### ###<# OL# O,# O##r## ##,###########,########� � � � � � � � � � ###,###########,###########,##########�� ��# d#########d############ ##� ��d#########d# ########### ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d #############2## ## �
##########�� ��# d#########d############�� ��# d#########d############�� ��# d#########d# ###########�� ��# d#########d############�� ��# d#########d###########��2## ###########� #######################################################d#########d###��############ d#########d###��############d#########d###��############d#########d###��########### #d#########d###��########3## ######################################################� ####### ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d#### ######## ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############################### 0#0############��#/J## ࡱ##@#####%######### #########Times New � �
Roman### ;###### >#Dg#########0############### ########"Arial# >U g#WJ,### >] g###� � � � � � � � >#Dg#########N??E############ #########Univers#nAo# A?E # O|####### F#########� � � � � #####!######### #########Monotype Sorts## O|� �
####### F F########,#K##### ######### ########"Univers########� � � �
#####g###L# O~@######################## # #######Times New Roman#0#####g###L# O$?� � � � ######?E##L############# #########Times New Roman#0#####g###L# O ?######?� � �
E##L############# #########Symbol#A?EPBZBࡱ#<#?#HB!�
J #"D #######o# #7P############ #########Symbol#####@#@ #_###_####C A^#########
�� � � � � �� � �
A############## # ######"Univers########� � #####g###L# O&@######?�
E##L############# # #######Symbol#####@#@� � ��##########C A########## A#### ##########� � � X#X##### # ###j v V#>###HP LaserJet 4P#HPPCL5MS#LPT1:#r.exe=user.exe� � � �
gdi.exe=gdi.exe sound.drv=mmsound.drv dibeng.drv=dibeng.dll comm.drv=comm.drv shell=Explorer.exe keyboard.drv=keyboard.drv fonts.fon=vgasys.fon fixedfon.fon=vgafix.fon oemfonts.fon=vgaoem.fon 386Grabbe #HP LaserJet �
4P###################### #@##g###### #ࡱ#######X#####X##############################� � #######################################################@#MSUDN#HP LaserJet
4P################## #######;#######d#�
###er########���@#p#����p#@#########q# ### ### ### ######## # ##f � � � � � �
##B#B#B###a# ### ### ### ### ### ### ####### # # # ##### ###� � � � � � � � � � � � ����#'##L###��r ou! #####���������������##################################esentation
#### ### #####1#########&#####� ����############ ### ###� �
###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###
# # ############ ###� � � ��#######-### ### #######� ���#"#####-#######-### #####! # # # #########-####### ###� � � � ���#######-####### ###� ### ###########"#####-�
#######&#####����##����0### ### #######&#####� � ����##�����### ###d#######&#####� ����## ### ### ###
����� � � ### #######� ��##"#####-####### #############-#######� %### # ### #####-####### #######-� � � �
#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### #######� �� ##"#####-#######-#######%### # ### #####-####### #######-� � � �
#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### ####### ##"#####-#######-� � #######%### # ### #####-####### #######-� � � �
#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### #######� �� ##"#####-#######-#######%### # ### #####-####### #######-� � � �
#######&#####����######&#####����##����#### #######� ### ####### |##"#####-#######-� � #######%### ###########-####### #######-� �
#######&#####����######&#####����##����#### #######� ### ####### Y##"#####-#######-� � #######%### ###########-####### #######-#######&#####� � ����######&#####����######! ### ###$###� ### ####### @##"#####-#######-#######%### #"###"#####-� � �
####### #######-#######&#####� ����######&#####����##����1### ###4###�
### ####### *##"#####-#######-#######%### #2###2#####-####### #######-� � � �
#######&#####����######&#####����##����A### ###D###� ### ####### #(#"#####-#######-� � #######%### #B###B#####-####### #######-� �
#######&#####����######&#####����##����Q### ###T###� ### ####### #q#"#####-#######-� � #######%### #R###R#####-####### #######-� �
#######&#####����######&#####����##����a### ###d###� ### ####### # #"#####-#######-� � � #######%### #b###b#####-####### #######-� �
#######&#####����######&#####����###### ###� ��#######-#######-#######-### #####! # #x#`#8#8#####-#######-####### #######-#######-#######-#######-###� � #####! # #x#`#0#0#####-#######-#######-#######&#####� ����##### #########################-� ####### ################### # ###### ########"Univers#######-####### #######� � � �
###################.###########+###2
## #####Evaluation of Investment"# #####"#######!#"###"#######"# # #####3# #!� #######.############### ###################.###############2
i#>#####Performance#########"###3###"###
#####.####################### #############-#######-#######-###� #####!
# # #0# #P#####-#######-#######-####### ###� � � � ��#######-#######-#######-### #####! # # #0# #H#####-#######-####### #######-#######� � � � ###################
### ###############.###########+###2�
## #####Evaluation of Investment"# #####"#######!#"###"#######"# # #####3# #!� #######.############### ### ###############.###############2�
a#6#####Performance#########"###3###"### #####.#######################-#######-#########Q#1# # #####-#######-#######� �
### ############### # ###### ########"Univers##x####-####### #######� � � � � ###################.###############2
#q# �
###Chapter 22########################.############### ###################.###########1###2
###########%############# ##### #####
#######.############### ###################.###############2
#############