• Tidak ada hasil yang ditemukan

Directory UMM :wiley:Public:college:jones:

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2017

Membagikan "Directory UMM :wiley:Public:college:jones:"

Copied!
199
0
0

Teks penuh

(1)

#ࡱ# ################>### �� � �� ################# ###################����########��������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� E#q#u#a#t#i#o#n# ����������������������������������������������������� #N#a#t#i#v#e###################################

###������������######################################## #######O#b#j#e#c#t#2#######� ################################################����

(2)
(3)
(4)

###��������X####### ###

########################################################################### ###!

###"#######$###%###&###'###(###)###*###+###,###-###.###/###0###1###2###3###4###5###6###7###8###9###:###;###<###=###>###?

###@###A###B###C###D###E###F###G###H###I###J###K###L###M###N###O###P###Q###R###S### T###U###V###W###����Y###Z###[###\###]###^###�������������������������������������� ���������������������������������������������������������������������������������� �������������������#####E#####1#ߡ##f# #(###(###y###[########### ####################������������ � � ##### ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� ���# ### ## ###� � �� �# ### # #� � ��##��� �������������������# ### ������������������������������������������ ������������������������������������� scr ������������������������ ������������������������������������������������������� cl# hre ������ ������������������������������������������������������������� ��������� pat ��������������������������������������������������� ���������������������������� Dat ��������������������������������� ���������������������������������������������� ### ### �������������� ������������������������������������������������������������� � ### ����������������������������������������������������������� �������������������� ### ����������������������������������������� �������������������������������������� emo ���������������������� ��������������������������������������������������������� y## ey# ���� ������������������������������������������������������������ ������������ emoUUU ������������������������������������������������� ��������������������������� UUUy## ���������������������������� ������������������������������������������������ emoUUU UUUgCo ������������� ������������������������������������������������������� �� m## ����������������������������������������������������������� �������������������� ### ����������������������������������������� �������������������������������������� PCr ## ����������������������� ������������������������������� �����������������������

PGe # ## #### ## ## ### Key

����� ������������������� �� �� � � � �������������������� ����������� ## ## ######## ### # # ## # # ����������� � � � ������������������������������������������� � � � � ### ## # # # � � � ������������������������������������������� � ��������������������������� fAC333 ���������������������������������������������������������������������� ������

# 33; # ### # ###### #

���������������������������������� ������������� � ������������ �ԗ � � � � ##### # # ## ####� � � � ������������� � ���������������2 8 ####��### ##� ���######���#### ###� ��

{ K ## # ## ### # ### ## # # der

����������� � �������������� � �� ����� � � �� � ��� ������������� ������

# # ARE

��������������� ���������������������� �������������� �������������������������� ARE

����������������������������������� �������������������������������������������� �����������������

Pa�������������������������������������������������������������###����������������

# ### ### ### #

������������ �������������������������������� ������������������������ � � � ###������������������������###���������������������� �# ##### ## #� � ������������������

### # # ## ### # E#q#u#a#t#i#o

������� ����������������������� � � � �� ����������������������� #n# #N#a#t#i#v#e###################################

###������������######################################## #######P#P#4#0#############� ############################################

(5)
(6)

###DS

Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � ###############################################��##########################ş��Oh#�� ##+'��0###p###

(7)
(8)

###8######D#######P####### #######*###BusAd 551 - Corporate Financial �

Decisions#7.########Gary Koppenhaver#rat####8###C:\MSOFFICE\Templates\PrR#o#o#t# #E#n#t#r#y#################################################��������################ ################@ g## ##### #######O#b#j#e#c#t#1###################################� � � ####################

############ ###### ######F#####DVg## ##DVg## ###############O#l#e#################� � � � ########################################

###������������##################################################C#o#m#p#O#b#j##### ########################################################����####################### #################f#############Pڀ####### }I#� ��I##########

(9)

###DS

Equation#####Equation.3# 9 q#######################################################� � #####################################################P |####### }I#� � ��I########## ## ## R## V## O## L## =############ T## R########## p####� � � � � � � � �

# #"###### R## F##### [## ]### /##� � � � � � ��###�����������������������##�������� ���������#

### ## ���������������� ������������������������������������������������������������� #������������������������������������������������������������###������������������ ### ################################ ������������������������������������������� ���� ####################����##�������������������������������������������������������� # ## # ## � ���� ������������������������������������������������������� ���� ������������ # ## �������������������������������������������� ���� �������������������������������

# Add O D DD OODOO O O

������������������������ ���� �������������������� � ���� �� �� � ���������

# etL O D OODOO O O # eap

������ ���� ������������������� ���� � � � ���������������� ���� ���������

DD DO DD OO OD O O # #Lo OOD D D

����������� � ��� � � � � ���������������� ���� ������������������� �� �

OOO O O # #Y# DO

����� � � ��������������� ���� �������������������� �������������������������

# #_l # ERN

��������� ���� ������������������������������������������������������� ���� ��

# ###

������������������������������������������������������ ���� ��������������������

# ###

����������������������������������� ���� ��������������������������������������� # ### D ODOO DDO DD O DO OD D D D OO OO # # ����������������� ���� ��������� � � �� � � ��� � � � � � ������ ���� ##������������ODOOO DO� ���� � �� �����D O O OD���DOD OOO O� � ������� ����# ###���������DOO OOO�

O DOO O OD D D OOO D # #V# O OOO OD D D D OD D

� ��� � ��� �� �� � � ������ ���� ����������� �� �� �� ���� � ������ �

D OOOD # ### D O O # #0#

� ���� ����� ���� ��������� ���� ����������������������� ������������ ���� # #f# �������������������������������������������������������� ���� ������������������ #n# ������������������������������������������ ������������������������������������� ### ������������������������ ������������������������������������������������������� #t# ### ����� ������������������������������������������������������������� ���������� ### �������������������������������������������������� ����������������������������� ### �������������������������������� �����������������������������������������������

# # # O

������������� � ������������������������������������������������������������� � �� ### ���������������������������������������������������������� ��������������������� ### ���������������������������������������� ��������������������������������������� ### ��������������������� ���������������������������������������������������������� ### ### ��� ������������������������������������������������������������ ������������� ### ������������������������������������������������ ������������������������������� ### ����������������������������� ��������������������������������������������������

### # O

����������� ������������������������������������������������������������ � ����� ### �������������������������������������������������������� ����������������������� ### ������������������������������������� ������������������������������������������ ### ������������������� ������������������������������������������������������������ ###�������������������������������������������������������������###��������������� ### ��������������������������������������������� ���������������������������������� ### ��������������������������� ����������������������������������������������������

### # O

��������� ������������������������������������������������������������� � ������ ###

������������������������������������������������������� ������������������������ ###

������������������������������������� ������������������������������������������ ### ### E###### ]###### ]!##### ]!## ## ]!

������������������� � � � � � � �

##&##��"##`## ####### c###### }### ## }###&## ]$##"##� � � � � � ��$#####��$##`##��$##### #� %##### #%## ## #� � �

%##&## #(##`## 1(#####� � ��(#####��(## ##� ��(##&##��)##"##��)#####��)##`##��)##### K*##� ### K*##j## K*##&##� � ��-##`##��

-##### ;.-##### U.## ## U.##&## 5/##"## [/-##### }/##`##� � � � � � � ��/#####��/#####��/##F##��/##& ## ;3##`## a3#####� � ��3#####��3## ##� ��3##&##��4##"##��4##### #5##`## #5##### {5#####� � � � {5##### {5##&##� ��8##`##��8##### #9##### !9## ## !� � � �

9##&## #:##"## ':##### I:##`## a:#####� � � � ��:#####��:## ##� ��:##&##��>##`##��>##### #?� ##### 7?## ## 7?� � �

##&## #@##"## =@##### _@##`## w@#####� � � � ��@#####��@##4##��@##&## #D##`## 1D#####� � ��D### ##��D## ##� ��D##&##��E##"##��E#####��E##`##��E##### KF##### KF##8## KF##&##� � � ��I##`##�

I#####

(10)

J##### #J## ## #J##&## #K##"## )K##### KK##`## cK#####� � � � � � � ��K#####��K## ##� ��K##&## CO##� `## iO#####� ��O#####��O## ##� ��O##&##��P##"##��P##### #Q##`## #Q#####� � ��Q#####��Q## ##�

Q##&## wT##`## T##### T##### #U## ## #U##&## U##"## #V##### ?

�� � �� �� � � � �� � �

V## ## WV#####� � ��V#####��V##J##��V##&## !�

Z##`## GZ#####� ��Z#####��Z## ##� ��Z##&##��[##"##��[#####��[## ## #\#####� � ��\#####��\## D##��\##&##��_##`##��_##### K`##### e`## ## e`##&## Ea##"## ka#####� � � � � � ��a##`##��a##### #b##### #b##4## #b##&## 9e##`## _e##### e##### e## ## e##&## f##"## f##### #g

� � � � � �� �� � �� �� �� �

##`## #g##### yg##### yg## ## yg##&## -� � � � � �

l##`## Sl#####� ��l#####��l## ##� ��l##&##��m##"##��m#####��m##`##�

n##### mn##### mn## ## mn##&## Ms##`## ss#####� � � � � � ��s#####��s## ##� ��s##&##��t##"##��t## ### #u##`## -u#####� � ��u#####��u##r##��u##&##��x##`##�

%y#####��y#####��y## ##� ��y##&## ࡱz##"##� ��z#####��z##`##��z##### ?{##### ?{##V## ?� � � {##&##��~##`##��~##### #ࡱ##### 5ࡱ## ## 5ࡱ##&## # ##"## ; ## � � � � � � � �

## ] ##### } #####� � � � ���#####���#####���#####���#####���##&##�Dž##@##��##### -� ##### - ##N## - ##&## { ##"## ##### Ç#####

� � � � � � � ��� � �

##### # ##"## ##&##ࡱ #####ࡱ #####ࡱ #####ࡱ

� � � ���� �� �� ���

1 �##### I ##### I ##### I ##### I ##&##� � � � � � � � � W ##"## } ## ##@� � � � ��##<## _ ## ##� � � ���#####@- ##<## -� �

## ## i ##$## ##### # ##### / ##### I ##### c ## ## ##b## Q ##v## ##v## ) ##v

� � � � �� � � � � � � � � � ��� � � ��� � �

(11)

####################################### #aGp��� [############# ##D# O# A � � � � # #p############# ##4� � �O################################ ###���

############# ######@###7### #######

(12)

##############@###7#|#��|######

##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########s## ##� � ����V

(13)

#$#########$#####,###########$#########$####�� ��# d######0##d#########2## ##Z =# #S#� � � ### ####T n# K######0##d#########6###Chapter 22Jones, Investments: Analysis

�� �� � ��

(14)

#6#########6#####

###########6#############T#n###K######0##d#######+###T#n###K######0##d############# ##################################E# #

(15)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(16)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(17)
(18)
(19)

########### #0#� � P############# ##l# O� � #aGp *� � V ############ ##D# O# A p #� � � � � � ############# ##d�

O ###:##### #####p## ####M#V

(20)
(21)
(22)

# ######### ##### ########### #########!� � �

###U#n###K#########d#######E###U#n###K#########d#######>###U#n###K#########d####### >###U#n###K#########d##############################################E# #

(23)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(24)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(25)
(26)
(27)
(28)

########### #0#� � P############# ##<# O� � #aG����k#��############ ## # O# A p #� � � � � � ############# ## # O ######### #####p## ####M#V� � � � � �

(29)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Considerations

(30)
(31)

###########G##### #########4###############################'###############"##### #########K###########################G###U#n###K#########d#######?

###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d#######"###U#n###K#########d####### K###Q# #� ��K#########d###############################################E# #

p#@#########<

O ##<# OA###` p # ############ ####### A p 0#

(32)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(33)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(34)
(35)
(36)

########### #0#� � P############# ## # O� � � #aG����k#��############ ##4� O# A p p

(37)

O ######### #####p## ####M#V

(38)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Considerations

(39)
(40)

# #########9##### #########4###############6###############3##### �

#########'################# #########9###U#n###K#########d#######4###Q# #� � ��K####### ##d#######6###Q# #� ��K#########d#######3###U#n###K#########d#######'###Q# #� ��K###### ###d#######(###%#########################&###'#####E# #

(41)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(42)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(43)
(44)

(45)

########### #0#� � P############# ##L� O

� #aG����k#��############ ##|# O# A p #� � � � � ############# ##<# O ######### #####p## ####M#V� � � � �

(46)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############AIMR s Standards

(47)
(48)

# #########L##### #########W###############9##### �

########### #########7###U#n###K#########d###########U#n###K#########d#######�

%###Q# #� ��K#########d#######2###Q# #� ��K#########d#######9###U#n###K#########d###### #4###1#########################2###3#####E# #

(49)

O ##L � �

OA###` p # ############ ####### A p 0#

� � � � � ��� � � ############ ##4�

(50)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(51)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(52)
(53)
(54)
(55)

O# A p #

(56)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Return Measures#

(57)

#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###Change in investor s total wealth � � over an evaluation period(VE - VB)/VBVE =ending portfolio valueVB =beginning

(58)

# #########<##### �

##################################### ############################## ##############� � ################ ############################## ############################## ####� � � ##############=##### #########!

################# #########<###U#n###K#########d#######�

###P# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d####### =###U#n###K#########d#######!

###Q# #� ��K#########d#######@###=#########################>###?#####E# #

(59)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(60)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(61)
(62)

#######################E###B#########��##############C###D#### O<###A###F############################# ####

(63)
(64)

O# A p

(65)
(66)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� 1# ,### ##### # d#########d#############Return Measuresr

(67)

#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############Dollar-weighted returnsCaptures � �� �� �� ��

(68)

#################

#########################################U#n###K#########d#######1###Q# #� ��K####### ##d#######&###Q# #� ��K#########d#######l###Q# #� ��K#########d#######>###Q# #� ��K###### ###d#######L###I#########################J###K#####E# #

(69)

OA###` p # ############ ####### A p 0#

(70)
(71)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(72)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(73)
(74)
(75)

########### #0#� � P############# ##$# O# A p # � � � � �

(76)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� 1# ,### ##### # d#########d#############Return Measures#

(77)
(78)

#################

#########1############################### ###############################U#n###K###� ######d#######Y###Q# #� ��K#########d#######U###Q# #� ��K#########d#######U###Q# #� ��K## #######d#######X###U#########################V###W#####E# #

(79)
(80)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(81)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(82)
(83)
(84)

OT###Y###^############################# ####

(85)

########### #0#� � P############# ##l# O� � #aG����k#��############ ## #/G# A p� � � �� ############# ##\#/G ###0##### #####p## ####M#V

� � � � �

(86)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �# 1#f� ,### ##### # d#########d#########$###Which Return Measure Should Be Used?

(87)

#$#########$#####,###########$#########$####�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # ### ####U n# K#########d#############Dollar- and Time-weighted Returns

� �� �� � ��

(88)

###########=##### #########r###############C#####################

#####################=###U#n###K#########d#######9###Q# #� ��K#########d#######9###Q# # K#########d#######"###Q# # K#########d#######!

� �� � ��

###Q# #� ��K#########d###########U#n###K#########d#######d###a####################### ##b###c#####E# #

(89)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(90)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(91)
(92)
(93)

########### #0#� � P############# ## #/G� � #aG����k#��############ ## #/G# A p #� � � � � ############# ## #/G ######### #####p## ####M#V� � � � �

(94)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d############Risk Measures#

(95)

###############,########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V ##��####��####Q�� ��# K#########d######### ###Risk differences cause portfolios � to respond differently to market changesTotal risk measured by the standard

(96)

# ######### ##### � �

#########5################# #########K###U#n###K#########d#######D###U#n###K#######� ##d#######4###U#n###K#########d#######5###Q# #� ��K#########d#######p###m############ #############n###o#####E# #

(97)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(98)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(99)
(100)
(101)
(102)
(103)
(104)

# #########'##### �

######### ################# #########'###U#n###K#########d#######3###Q# #� � � ��K####### ##d###########Q# #� ��K#########d#######$###P# #� ��K#########d###########Q# #� ��K###### ###d#######'###Q# #� ��K#########d#######)###Q# #� ��K#########d#######|

###y#########################z###{#####E# #

(105)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(106)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(107)
(108)

####################### ###~#########� ��##############ࡱ### ### #/Gx###}### #########� � � ##

(109)

########### #0#� � P############# ##D#/G# A p #� � � � ############# ##t#/G� #aG�� �# ############ ##$#/G#### #@#$############# ###### ###&##### #####p## ####M#V

�� � �� � � � �

(110)
(111)
(112)

# #########&##### �

######### ################# #########&###U#n###K#########d#######0###Q# #� � � ��K####### ##d###########P# #� ��K#########d#######%###P# #� ��K#########d#######

%###Q# #� ��K#########d#######'###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###### # ### ######################### ### #####E# # � � � �

(113)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(114)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(115)
(116)
(117)

########### #0#� � P############# ## #/G� � #aG����k#��############ ## #/G# A p #� � � � � ############# ## #/G ######### #####p## ####M#V� � � � �

(118)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d############RVAR or RVOL?#

(119)

###############,########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� �# V

(120)

###########"#####

######### ###############'###########################"###U#n###K#########d#######1#� ##Q# #� ��K#########d#######X###Q# #� ��K#########d#######9###Q# #� ��K#########d#######' ###Q# #� ��K#########d####### ### #############we####nt Vie ### #####E# # � � � �

(121)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(122)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(123)
(124)
(125)
(126)
(127)
(128)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Measuring Diversificatione

(129)

#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� ���V # #### ####Q # K#########d#############How correlated are portfolio s

� �� �� �� �� �

(130)

###########<##### ##################################################################### #############� ################# ############################################## ##################� � ############################ ############################## #######################� � ####### ############################## ##################################^#########� � ######################=###########################<###U#n###K#########d###########Q # #� ��K#########d###########P# #� ��K#########d#######'###Q# #� ��K#########d#######*### Q# #� ��K#########d#######M###Q# #� ��K#########d####### ### #########################� � � ### #####E# # �

(131)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(132)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(133)
(134)
(135)

########### #0#� � P############# ####/G� #aG�� �p k#P ############ ##l#/G# A� � ���� ############# ##,#/G ######### #####p## ####M#V

� � � � �

(136)
(137)

#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ###� ���� # ### ####U n# K#########d#########<###The estimated a coefficient inRpt

-� -�-� �� � ��

(138)

#<############### ############# # ###############

##################################### ############################## ##############� � ################################ ############################################## ###� � ########################### ############################## ########################� � ###### ##Q###################�

###########V##################### ############# # #########M#####

###########<#############U#n###K#########d###########P# #� ��K#########d#######C###P# # K#########d###########Q# # K#########d#######N###Q# # K#########d#######Q###U

� �� � �� � ��

#n###K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �

(139)
(140)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(141)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(142)
(143)
(144)
(145)
(146)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� ����1#�� ,### ##### # d#########d#############Measurement Problems

(147)
(148)

# #########7##### #########1###############E##################### ######### �

################# #########7###U#n###K#########d###########Q# #� � ��K#########d####### ####Q# #� ��K#########d#######"###Q# #� ��K#########d###########Q# #� ��K#########d###### #####U#n###K#########d#######

###Q# #� ��K#########d####### ### ######################### ### #####E# # � � � � p#@###########/G ## #/GA###` p # ############ ####### A� � � � � � ��� �p 0#�

(149)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(150)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(151)
(152)
(153)

########### #0#� � P############# ##� � /G #aG�� �@ k# ############ ##� � � /G# A p @ � � �

(154)

############################################�� ��# d#########d#########s## ##� �� �] 1##� ,### ##### # d#########d#############Other Evaluation Issues#

(155)

#################,##########################�� ��# d#########d#########2## ##� �� ��] C#��####��####Q�� ��# K#########d#########3###Performance attribution seeks an explanation for success or failureAnalysis of investment policy and asset

(156)

#3#########D#####

######### #################3#########D###U#n###K#########d#######<###Q# #� � ��K####### ##d#######,###Q# #� ��K#########d#######A###Q# #� ��K#########d#######F###Q# #� ��K###### ###d####### ### ######################### ### #####E# # � � � �

(157)
(158)

###0#0###@####### ##### ##### ## ##,# � � � �

(159)

#################

##########################�� ��# d#########d#########2## ##� #s

(160)
(161)

####################### ### #########� � ��############## ### ###T#/G ### ### #########� � � � � ##############

#########################################################################/######### ######;###############G###############S###############_###############k############ ###w############### ############### ############### ############### ###############� � � �

############### ############### ######### ############# O######## ####

(162)

####################################### #aG����k#��############ ## # O# A p #� � � � � � ############# ## # O################################� � � ###���

############# ######@###7### #######

(163)

##############@###7#|#��|######

##############@###9# #� ���#####################@###9#<#��<#####################@###9 # #� ��#####################@###9# #� ���#####################@###9#\#��\############## #######@###9# #� ��#####################@###9###��######################@###9#|#��| #####################@###9# #� ���######################### ###########r## ##� � �� �# 1#f�

,### ##### # d#########d######### ###Click to edit Master title style

(164)
(165)
(166)
(167)

##### #� ��d#########d#######

(168)

# O################2## ##� � #s

(169)
(170)
(171)
(172)

####�� ��# d#########d#######

(173)
(174)

##################### ### #########� � ����############ ### ### # O ####### ###########� � � � � � ############ ###X###############&#####����#### ###,� ## ###� �

## ###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###

(175)
(176)

#h#X# ### #######� ���#"#####-####### #############-##############&#####� ����## ###+� ## ###� �

############.#######

(177)
(178)
(179)
(180)

#######P#,#######P# !#### #\ _##### #########Symbol######-#######2� � � � # #####[##### #\ _##### #########Symbol######-####### #######2

� � � � � �

#7"####]##### ## ###### ######## Arial#######-####### #######2

� � � � �

# +#### #

� � ###2

#I#####/SD#####2 �

# #####RF####2 � �

# #####TR

� � ###2

#######RVAR####2 �

#@##### ##### # ###### ######## Arial#######-####### #######2

� � �� � �

# )####p#####2 � �

#:#####p##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2

� � � � � #######-#####2 � #x####=# � ###&###

(181)

####-####### #######-#######-#######'# ####&#####

######-#######-� � �� ����

(182)

#############

###&#####����################################ #/J####W#g# ###� � ��#################### ##################p#/J## O## #/G#### #########Equation.3######################Equat� � � ion####################################################H# VObject1###############�

###w###############&#####����########,## ###� �

## ###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###

(183)
(184)

#h#x

### #######� ���#"#####-####### #############-##############&#####� ����######+ ##y###�

############.#######

######### ###########���#####-#######-#################h#`#x p

(185)
(186)
(187)

#MathType## #� ### ###########"#####-�

###################P# #######P# #######P# #######P# !� � � � #### #\ _##### #########Symbol######-#######2� � �

#X#####[##### #\ _##### #########Symbol######-####### #######2

� � � � �

# !####]##### ## ###### ######## Arial#######-####### #######2

� � � � � � #](#### #####2 � # � #####/#####2 # #####RF####2 � � #l#####TR � ###2 #######RVOL####2 �

#@##### ##### # ###### ######## Arial#######-####### #######2

� � �� � �

# &####p#####2 � �

# #####p##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2

� � � � � �

#)$####b##### ## ###### #########Symbol######-####### #######2

� � � � � # #####-#####2 � � #8####=# � ###&###

(188)

############# ###&#####����################################## #/J####w�

g# ###� ��######################################p#/J## O## #/G#### #########Equation.� � � 3######################Equation#################################################### # VObject2############## 4#/J## ࡱ################ ##### ### ############# O#### #

� � � � � � � �

#@#@#`#`# # ###@### ### # � � � �

# #@# #`### ###@####� � � ��#/J## ࡱ########I# ##### ######## ############################� � � � ######################################�����������##ff����##ff�������������##������# #����####����##����||

(189)

# ####�

################################################################################### ## # ######d#d#####################d#d#d##### O#C #######X#� � � � ������Y#########h h h Y#� � � ######D#Ga[���3#### ####� ��## (##� �������######d#d#####################d#d#d##### # E� �

#######X# Y####### Y####### ## 3333 ######d#d####

� ������ �������� �� ����� �����������������

#################d#d#d##### O V #######� � � �������Y#######���������####������33##������� 33 ]### ######d#d#####################d#d#d#####X# E ####### Y######

���� �� ����� � � �������

#���������####������33##�����������33��]###�����######d#d#####################d#d#d# ####@F F #######X#� � ������Y#######��������Y#######��##�����3333���������������� �# ,#/J ## ࡱ########## ##### ##### ##### ##### ###<# OL# O,# O##r## ##,###########,########� � � � � � � � � � ###,###########,###########,##########�� ��# d#########d############ ##� ��d#########d# ########### ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d #############2## ## �

(190)
(191)
(192)
(193)
(194)

##########�� ��# d#########d############�� ��# d#########d############�� ��# d#########d# ###########�� ��# d#########d############�� ��# d#########d###########��2## ###########� #######################################################d#########d###��############ d#########d###��############d#########d###��############d#########d###��########### #d#########d###��########3## ######################################################� ####### ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d#### ######## ##� ��d#########d############ ##� ��d#########d############################### 0#0############��#/J## ࡱ##@#####%######### #########Times New � �

Roman### ;###### >#Dg#########0############### ########"Arial# >U g#WJ,### >] g###� � � � � � � � >#Dg#########N??E############ #########Univers#nAo# A?E # O|####### F#########� � � � � #####!######### #########Monotype Sorts## O|� �

####### F F########,#K##### ######### ########"Univers########� � � �

#####g###L# O~@######################## # #######Times New Roman#0#####g###L# O$?� � � � ######?E##L############# #########Times New Roman#0#####g###L# O ?######?� � �

E##L############# #########Symbol#A?EPBZBࡱ#<#?#HB!�

J #"D #######o# #7P############ #########Symbol#####@#@ #_###_####C A^#########

�� � � � � �� � �

A############## # ######"Univers########� � #####g###L# O&@######?�

E##L############# # #######Symbol#####@#@� � ��##########C A########## A#### ##########� � � X#X##### # ###j v V#>###HP LaserJet 4P#HPPCL5MS#LPT1:#r.exe=user.exe� � � �

gdi.exe=gdi.exe sound.drv=mmsound.drv dibeng.drv=dibeng.dll comm.drv=comm.drv shell=Explorer.exe keyboard.drv=keyboard.drv fonts.fon=vgasys.fon fixedfon.fon=vgafix.fon oemfonts.fon=vgaoem.fon 386Grabbe #HP LaserJet �

4P###################### #@##g###### #ࡱ#######X#####X##############################� � #######################################################@#MSUDN#HP LaserJet

4P################## #######;#######d#�

###er########���@#p#����p#@#########q# ### ### ### ######## # ##f � � � � � �

##B#B#B###a# ### ### ### ### ### ### ####### # # # ##### ###� � � � � � � � � � � � ����#'##L###��r ou! #####���������������##################################esentation

(195)

#### ### #####1#########&#####� ����############ ### ###� �

###&#####����########&#####����####TNPP##p #0########Dv#######� ###&###

(196)
(197)

# # ############ ###� � � ��#######-### ### #######� ���#"#####-#######-### #####! # # # #########-####### ###� � � � ���#######-####### ###� ### ###########"#####-�

#######&#####����##����0### ### #######&#####� � ����##�����### ###d#######&#####� ����## ### ### ###

����� � � ### #######� ��##"#####-####### #############-#######� %### # ### #####-####### #######-� � � �

#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### #######� �� ##"#####-#######-#######%### # ### #####-####### #######-� � � �

#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### ####### ##"#####-#######-� � #######%### # ### #####-####### #######-� � � �

#######&#####����######&#####����##�����### ### ###� � ### #######� �� ##"#####-#######-#######%### # ### #####-####### #######-� � � �

#######&#####����######&#####����##����#### #######� ### ####### |##"#####-#######-� � #######%### ###########-####### #######-� �

#######&#####����######&#####����##����#### #######� ### ####### Y##"#####-#######-� � #######%### ###########-####### #######-#######&#####� � ����######&#####����######! ### ###$###� ### ####### @##"#####-#######-#######%### #"###"#####-� � �

####### #######-#######&#####� ����######&#####����##����1### ###4###�

### ####### *##"#####-#######-#######%### #2###2#####-####### #######-� � � �

#######&#####����######&#####����##����A### ###D###� ### ####### #(#"#####-#######-� � #######%### #B###B#####-####### #######-� �

#######&#####����######&#####����##����Q### ###T###� ### ####### #q#"#####-#######-� � #######%### #R###R#####-####### #######-� �

#######&#####����######&#####����##����a### ###d###� ### ####### # #"#####-#######-� � � #######%### #b###b#####-####### #######-� �

#######&#####����######&#####����###### ###� ��#######-#######-#######-### #####! # #x#`#8#8#####-#######-####### #######-#######-#######-#######-###� � #####! # #x#`#0#0#####-#######-#######-#######&#####� ����##### #########################-� ####### ################### # ###### ########"Univers#######-####### #######� � � �

###################.###########+###2

## #####Evaluation of Investment"# #####"#######!#"###"#######"# # #####3# #!� #######.############### ###################.###############2

i#>#####Performance#########"###3###"###

#####.####################### #############-#######-#######-###� #####!

# # #0# #P#####-#######-#######-####### ###� � � � ��#######-#######-#######-### #####! # # #0# #H#####-#######-####### #######-#######� � � � ###################

### ###############.###########+###2�

## #####Evaluation of Investment"# #####"#######!#"###"#######"# # #####3# #!� #######.############### ### ###############.###############2�

a#6#####Performance#########"###3###"### #####.#######################-#######-#########Q#1# # #####-#######-#######� �

### ############### # ###### ########"Univers##x####-####### #######� � � � � ###################.###############2

#q# �

###Chapter 22########################.############### ###################.###########1###2

(198)

###########%############# ##### #####

#######.############### ###################.###############2

(199)

#############

Referensi

Dokumen terkait

There are ‘good’ equilibria where citizen mobility dampens the importance of imperfect political competition, and ‘bad’ equilibria where citizen mobility creates ‘safe

Second, in addition to the analysis of marginal tax rates for labour and capital income, we examine the conditions for the optimal provision of public good under distorting

The taxpayers were told: (1) that they had been selected at random to be part of a study ‘that will increase the number of taxpayers whose 1994 individual income tax returns are

the marginal tax reform encourage labor supply, and the increased indirect taxes, the separation of capital and labor income taxation, and the new transfer system all reduce

Proost, Marginal tax reform, externalities and income distribution 343 McGarry, K., The cost of equality: unequal bequests and tax avoidance 179. Newey, W.,

The units are thousands of dollars (constant 1991$) so that the coefficient on compliance in the leftmost column implies $583 000 of capital investment induced by each new

We represent the strategic interactions in the resource market as a differential game between a coalition of importing-country governments and a cartel of oil exporters, where

waiting resolves uncertainty, the only distortion stems from adverse selection in the first period. Therefore, the competitive outcome again can be characterized by considering