PENGARUH
EARNING PER SHARE
DAN
RETURN ON ASSETS
TERHADAP
INTELLECTUAL CAPITAL
PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PADA TAHUN 2013-2015
Meilina Sabatini
Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Surabaya Meilina456@gmail.com
ABSTRAK
Peneltian ini bertujuan untuk menguji pengaruh Intellectual Capital terhadap Earning per Share dan Return on Assets pada sektor manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2015. Hipotesis penelitian ini menggunakan uji statistik regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan adanya pengaruh positif pada Intellectual Capital terhadap Earning per Share dan berpengaruh negatif terhadap Return on Assets. Dalam meningkatkan Earning per Share dan Return on Assets, lebih diperhatikan pada perancangan sistem seperti prosedur pengendalian internal dan dalam peningkatan sumber daya manusia.
Kata Kunci: Intellectual Capital, Earning per Share, Return on assets
ABSTRACT
This research was mean to examine the effect of the Intellectual Capital on Earning per Share and Return on Assets on the manufactured industry in the Indonesia Stock Exchange 2013-2015 period. The hypothesis of this study using multiple linear regression statistical test. The results of this study indicate a positive influence on the Intellectual Capital of the Earnings per Share and negatively affect the Return on Assets. To improve the Earnings per Share and Return on Assets, it needs to be considered in the design of such systems and internal control procedures and the improvement of human resources itself.
Keywords: Intellectual Capital, Earning per Share, Return on assets
PENDAHULUAN
Pengungkapan informasi Intellectual Capital pada perusahaan menjadi tema
yang menarik, karena IC diyakini dapat berperan penting dalam kinerja keuangan
maupun nilai perusahaan. Nilai suatu perusahaan dapat tercermin dari harga yang
dibayar investor atas sahamnya. Kapitalisasi pasar yang menunjuk ke harga
seluruh perusahaan. Intellectual capital merupakan salah satu pendekatan yang
digunakan dalam penilaian pengukuran intangible asset (aset tidak berwujud). IC
yang dimiliki perusahaan seperti budaya, proses manajemen, kompetensi karyawan
dan standar kualitas merupakan faktor kunci dalam pembentukan nilai perusahaan.
Kontribusi IC terhadap kinerja perusahaan berbeda berdasarkan jenis industrinya.
Temuan ini konsisten dengan penelitian Bontis (2001) dan Belkaoiu (2003) yang
menyatakan bahwa IC berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. Di
Indonesia, Ulum (2008) membuktikan bahwa IC berpengaruh terhadap kinerja
keuangan masa kini dan masa depan, sebaliknya hasil penelitian Kuryanto (2008)
menunjukkan bahwa tidak adanya hubungan positif antara IC dengan kinerja
perusahaan.
Pengakuan mengenai pengaruh intellectual capital dalam menciptakan nilai
perusahaan dan keunggulan kompetitif telah meningkat, namun sebuah ukuran yang
tepat untuk intellectual capital masih terus dikembangkan. (chen at al, 2005)
menyarankan sebuah pengukuran tidak langsung terhadap intellectual capital yaitu
dengan mengukur efisiensi dari nilai tambah yang dihasilkan oleh kemampuan
intelektual perusahaan yang dinamakan Value Added Intelectual Coefficient (VAIC).
VAIC merupakan metode untuk mengukur kinerja intellectual capital perusahaan.
Pendekatan ini relatif mudah dan memungkinkan untuk dilakukan karena
menggunakan data yang ada dalam laporan keuangan perusahaan.
Value Added Intelectual Coefficient menggambarkan seberapa besar
intellectual capital menambah nilai suatu perusahaan dari penggunaan aset tersebut.
Penggunaan metode pengukuran VAIC memberikan peluang bagi perusahaan dan
stakeholders untuk mengetahui seberapa besar aset berwujud dan aset tidak berwujud
memberikan nilai dan seberapa efisien dalam memberikan keuntungan bagi
perusahaan (Kunjansivu dan Lonnqvist, 2007).
Penelitian Firer dan Stainbank (2003) di Afrika Selatan pada 65 perusahaan
publik untuk menguji pengaruh intellectual capital pada profitabilitas, produktifitas
dan market valuation diperoleh hasil bahwa VAIC memiliki kontribusi untuk
memprediksi profitabilitas dan produktivitas perusahaan, namun tidak dapat untuk
pengaruh signifikan pada profitabilitas perusahaan (signifikan positif), dan
produktivitas (signifikan negatif) namun tidak memiliki pengaruh yang signifikan
pada penilaian pasar. Penelitian yang sama juga pernah dilakukan oleh Chen et al.
(2005) di Taiwan dan Tan et. al., (2007) di bursa efek Singapura yang menghasilkan
temuan bahwa intellectual capital berpengaruh signifikan terhadap kinerja
perusahaan.
Besar kecilnya Earning per Share (EPS) telah diketahui dalam laporan laba
rugi perusahaan. Tetapi hasil penelitian Oktriani (2010) menunjukkan pengaruh
positif antara modal intelektual terhadap kinerja keuangan (EPS). Begitu pula,
penelitian Tan et. al., (2007) dalam Ulum (2008) menunjukkan bahwa modal
intelektual berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Penelitian ini menggunakan
Earning per Share (EPS) dan Return on Asset (ROA) sebagai variabel independen.
Return on Asset (ROA) adalah profitabilitas suatu perusahaan yang diukur dengan
menghubungkan antara laba yang diperoleh dari kegiatan pokok perusahaan dengan
aset yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan perusahaan. Return on Asset
(ROA) adalah salah satu indikator keberhasilan perusahaan untuk menghasilkan laba
sehingga semakin tinggi profitabilitas maka semakin tinggi kemampuan untuk
menghasilkan laba bagi perusahaan.
Intellectual capital memiliki peranan yang besar dalam peningkatan kinerja
perusahaan. Fokus pemilihan sampel pada penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2015.
Pemilihan sektor perusahaan manufaktur karena sektor perusahaan manufaktur
memiliki jumlah emiten yang paling besar dibandingkan sektor lainnya dan pada
penelitian sebelumnya lebih banyak yang mengunakan sektor perbankan sehingga
peneliti ingin mengetahui bagaimana apabila menggunakan sektor manufaktur.
Berdasarkan latar belakang tersebut, maka dapat dibahas masalah yang
diteliti dalam penelitian ini sebagai berikut: 1.) Apakah terdapat pengaruh antara
intellectual capital terhadap Earning per Share? 2.) Apakah terdapat pengaruh antara
intellectual capital terhadap Return on Assets? Dengan tujuan untuk mengetahui
Assets. Serta memberikan manfaat untuk investor, stakeholders, dan memberikan
pengetahuan baru.
LANDASAN TEORI
Teori Stakeholders
Stakeholders pada teori ini memiliki peranan dan kekuasaan yang amat
penting dan menjadi pertimbangan bagi pengelola di perusahaan dalam
mengungkapkan informasi laporan keuangan. Perusahaan memandang bahwa
stakeholders terdiri dari pemegang saham, kreditur, pemerintah, karyawan,
pelanggan, pemasok dan publik. Investor menginginkan return yang tercermin dalam
laba akuntansi merupakan suatu alat ukur yang tepat dan akurat sehingga perlu
adanya keakuratan dalam penciptaan return (Meek dan Gray, 1988). Keakuratan
value added dan return dalam pengukuran kinerja menambah kekuatan teori
stakeholders.
Teori Resource-Based
Teori ini berasumsi bahwa perusahaan dapat berhasil apabila perusahaan
mampu mencapai dan mempertahankan keunggulan kompetitif melalui implementasi
yang bersifat strategik dalam proses penciptaan nilai yang tidak mudah ditiru oleh
perusahaan lain dan tidak ada penggantinya (Barney, 1991). Menurut Jackson dan
Schuler (1995) teori ini menjelaskan tiga jenis sumber daya yaitu sumber daya fisik
berupa pabrik, teknologi, peralatan, lokasi geografis, sumber daya manusia berupa
pengalaman, pengetahuan pegawai, dan sumberdaya organisasional berupa struktur
dan sistem perencanaan, pengawasan, pengendalian, serta hubungan sosial antara
organisasi dengan lingkungan eksternal.
Intellectual Capital
Merupakan 336aria paling penting dalam satu organisasi. Proses penciptaan
nilai suatu perusahaan dapat diraih dengan mengkombinasikan 336ariab produksi
non material seperti inovasi, informasi, teknologi dan kualitas sumber daya manusia
(Moeller, 2009). IC sebagai aktiva tidak berwujud atau 336ariab bisnis tidak
keuangan dan kesuksesan usaha secara keseluruhan walaupun tidak tercantum secara
eksplisit dalam laporan keuangan (Jelcic, 2007).
Intellectual Capital sebagai sebuah penggerak keunggulan kompetitif dan
penghubung kemampuan perusahaan untuk mengatur dan memanfaatkan
pengetahuan yang dimiliki perusahaan (Bukh et.al, 2005). Pada umumnya
perusahaan mengandalkan 337aria berwujud mereka untuk mengendalikan kinerja
dan level strategi perusahaan dan sekarang mereka lebih mengandalkan intellectual
capital untuk mempertahankan keunggulan kompetitif mereka (Gosh dan Wu, 2007).
Earning per Share
Earning per Share (EPS) merupakan alat analisis tingkat profitibilitas
perusahaan yang menggunakan konsep laba konvensional. EPS adalah salah satu dari
dua alat ukur yang sering digunakan untuk mengevaluasi saham biasa disamping
PER (Price Earning Ratio) dalam lingkaran keuangan (Fabozzi, 1999: 359). Earning
per Share (EPS) merupakan komponen penting pertama yang harus diperhatikan
dalam analisis perusahaan. Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya
laba bersih perusahaan yang siap dibagikan untuk semua pemegang saham
perusahaan. EPS merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan
(return) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham (Darmadji,
2001 : 139).
Para calon pemegang saham tertarik dengan Earning per Share yang besar,
karena hal ini merupakan salah satu 337ariable337 keberhasilan suatu perusahaan.
Secara singkat dapat peneliti simpulkan bahwa semakin tinggi nilai EPS tentu saja
akan menyenangkan pemegang saham, karena semakin besar laba yang disediakan
untuk pemegang saham. Earning per Share atau laba per lembar saham adalah suatu
analisis yang penting di dalam laporan keuangan perusahaan. Earning per Share
memberikan informasi kepada para pihak luar (ekstern) seberapa jauh kemampuan
perusahaam menghasilkan laba untuk tiap lembar yang beredar.
Return on assets (ROA)
Return on assets mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
dengan menggunakan total 337aria yang dimiliki perusahaan setelah disesuaikan
kepada investor mengenai laba yang dihasilkan dari modal yang ditanamkan
(338aria) dan seberapa seberapa efektif perusahaan dalam mengkonversi
kekayaannya untuk berinvestasi ke dalam laba bersih. Semakin tinggi angka ROA
maka semakin baik, karena perusahaan mendapatkan uang lebih pada investasi yang
sedikit. Penghitungan ROA dilakukan dengan membagi net income dengan rata-rata
total 338aria perusahaan. ROA untuk perusahaan 338ariab dapat bervariasi secara
substansial dan akan sangat tergantung pada 338ariable. Oleh sebab itu, ROA yang
digunakan sebagai ukuran perbandingan sebaiknya membandingkannya dengan
perusahaan serupa atau sejenis.
HIPOTESIS
Intellectual capital diyakini dapat berperan penting dalam kinerja keuangan
maupun nilai perusahaan. Pada umumnya perusahaan mengandalkan 338aria
berwujud mereka untuk mengendalikan kinerja dan level strategi perusahaan dan
sekarang mereka lebih mengandalkan intellectual capital untuk mempertahankan
keunggulan kompetitif mereka (Gosh dan Wu, 2007). Earning per Share adalah
suatu analisis yang penting di dalam laporan keuangan perusahaan dan memberikan
informasi kepada pihak luar, kemampuan perusahaan menghasilkan laba untuk tiap
lembar yang beredar. Dengan uraian tersebut maka peneliti ingin mengetahui:
H1: Apakah terdapat pengaruh antara intellectual capital terhadap Earning per
Share?
Return on assets (ROA) merupakan rasio profitabilitas yang mengukur
jumlah laba yang diperoleh dari tiap rupiah 338aria yang dimiliki oleh perusahaan.
ROA menunjukkan kemampuan manajemen bank dalam melakukan efisiensi
penggunaan total 338aria untuk operasional perusahaan. Semakin tinggi ROA suatu
bank semakin tinggi pula keuntungan yang dicapai bank tersebut dan semakin baik
posisi perusahaan dari segi penggunaan 338aria. ROA juga memberikan gambaran
tentang bagaimana perusahaan mengkonversikan dana yang telah diinvestasikan
menjadi laba bersih kepada para investor.
Chen et. al., (2005) dan Ulum (2008) menunjukkan bahwa intellectual capital
merupakan bagian dari pengetahuan yang dapat bermanfaat bagi perusahaan
perbankan yang mampu memberikan nilai tambah (value added). Selanjutnya nilai
tambah tersebut akan memberikan keunggulan kompetitif bagi perusahaan karena
sebuah perusahaan berbeda dengan yang lain. Intellectual capital yang bersumber
dari kompetensi karyawan, struktur organisasi dan performa yang dimiliki oleh
perusahaan memberikan kemampuan bagi perusahaan untuk melakukan efisiensi
biaya yang dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Semakin efisien
perusahaan dalam menggunakan asetnya untuk kegiatan operasi maka 339ariable339
nilai ROA akan naik. Dengan pemanfaatan sumber daya intellectual capital yang
baik dan benar, maka diyakini akan dapat meningkatkan ROA perusahaan.
H2: Apakah terdapat pengaruh antara intellectual capital terhadap return on assets?
METODE PENELITIAN
Penelitian ini akan menguji pengaruh intellectual capital terhadap Earning
per Share dan Return on Assets. Penelitian ini menganalisis hubungan antara
dependent variable dan independent variable. Populasi dalam penelitian ini adalah
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode 2013-2015. Hipotesis
penelitian ini menggunakan uji 339ariable339 regresi linear berganda. Teknik
pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling. Kriteria yang
digunakan untuk memilih sampel adalah perusahaan yang terdaftar di BEI yang telah
menerbitkan laporan keuangan tahunan (annual report) selama 3 tahun berturut-turut
dari tahun 2013, 2014, 2015 serta mempunyai data yang dibutuhkan dalam
penelitian. Berdasarkan kriteria tersebut diperoleh 28 perusahaan yang memenuhi
kriteria dengan 3 tahun penelitian, sehingga total 84 sampel.
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik
Sehubungan dengan digunakannya data sekunder, maka sebelum melakukan
uji hipotesis, akan dilakukan uji asumsi klasik meliputi uji normalitas, uji
Uji Normalitas
Hasil uji normalitas menggunakan untuk 340ariable dependen penelitian
dapat dilihat pada Normal P Plot. Di dalam pengujian yang dilakukan bahwa tidak
ada outlier yang menjauhi garis diagonal. Menunjukkan bahwa hasil pengujian
menunjukkan data yang baik. Kalau ada data outlier harus dibuang tetapi harus
mencantumkan data sebelum dan sesudah agar tidak menimbulkan asumsi ganda.
Sumber : Peneliti (2017)
Gambar 1 Uji Normalitas
Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pegamatan yang lain.
Sumber: Peneliti (2017)
Gambar 2 Uji Heteroskedastisitas
Hasil di atas menunjukkan bahwa data penelitian sudah terdistribusi normal
karena sebaran data sudah tersebar secara merata.
Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi adalah untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada
korelasi antara kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode
t-1 (sebelumnya).
Tabel 1
Model Summaryb
Model R R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson 1 ,343a ,118 ,096 8,50674 1,912 a. Predictors: (Constant), ROA, EPS
b. Dependent Variable: VAIC
Sumber: Peneliti (2017)
Dengan mengetahui k=3 n=84 Durbin Watson= 1,912. Dengan melihat
maka kita hitung terlebih dahulu nilai (4-d) = (4-1,912) = 2,088. oleh karena itu nilai
DW lebih besar dari batas bawah dL=1,5723, maka dapat disimpulkan bahwa kita
sehingga data tersebut dapat disimpulkan tidak terdapat autokorelasi positif atau
negatif.
Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas betujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi di antara variabel independen. Hasil pengujian berikut:
Tabel 2
Dengan mengetahui VIF sebesar 1,191 merupakan model regresi yang baik,
karena nilai VIF harus di bawah 10 dan nilai tolerance lebih dari 0,1. Hal ini berarti
bahwa variabel-variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini tidak
menunjukkan adanya multikoliniearitas. di dalam model regresi yang baik. Hasil
pengujian tersebut menunjukkan tidak adanya multikolinearitas.
Hasil pengujian regresi linier berganda dapat dibuat persamaan regresi sebagai
berikut:
Berdasarkan persamaan regresi di atas, dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1.) Nilai konstanta untuk persamaan regresi adalah parameter positif. Hal ini
berarti bahwa tanpa adanya EPS dan ROA maka Intellectual Capital akan
mempunyai pengaruh pada perusahaan.
2.) Nilai koefisien regresi untuk variabel EPS adalah berparameter positif, hal ini
menunjukkan bahwa setiap terjadi peningkatan EPS, maka akan berdampak
terhadap peningkatan Intellectual Capital.
3.) Nilai koefisien regresi untuk variabel ROA adalah berparameter negatif, hal ini
menunjukkan bahwa setiap terjadi peningkatan ROA, maka akan berdampak
pada penurunan Intellectual Capital.
Berdasarkan hasil perhitungan menunjukkan bahwa EPS mempunyai nilai koefisien
beta lebih besar dibandingkan dengan variabel-variabel lainnya. Hal ini
menunjukkan bahwa EPS merupakan variabel yang paling dominan berpengaruh
terhadap Intellectual Capital pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2013-2015.
Uji F
Uji F merupakan suatu pengujian yang bertujuan untuk mengetahui apakah
variabel independen secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap variabel
dependen. Variabel independen secara bersama-sama dapat dinyatakan signifikan
jika tingkat signifikan kurang dari 0,05.
Tabel 4 ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 780,706 2 390,353 5,394 ,006b
Residual 5861,533 81 72,365 Total 6642,238 83
a. Dependent Variable: VAIC b. Predictors: (Constant), ROA, EPS Sumber: Peneliti (2017)
Tabel 4 menunjukkan nilai signifikansi 0,006 lebih kecil dari tingkat signifikansi
diestimasi layak digunakan untuk menjelaskan pengaruh EPS dan ROA terhadap
Intellectual Capital.
Hasil Uji Koefisien Determinasi
Pengujian koefisien determinasi digunakan untuk mengukur pengaruh semua
variabel independen terhadap variabel dependen. Besarnya koefisien determinasi
antara 0 sampai dengan 1. Jika koefisien determinasi semakin mendekati angka nol,
maka semakin kecil pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen
(Ghozali, 2013).
Tabel 5 Model Summaryb
Model R
R Square
Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
Durbin-Watson 1 ,343a ,118 ,096 8,50674 1,912 a. Predictors: (Constant), ROA, EPS
b. Dependent Variable: VAIC
Sumber: Peneliti (2017)
Tabel 5 menunjukkan nilai Adjusted R2 sebesar 0,096 yang menjelaskan
bahwa variabel Intellectual Capital dijelaskan sebesar 9,6% oleh variabel EPS dan
ROA. Hal ini berarti bahwa perubahan Intellectual Capital pada perusahaan
manufaktur sebesar 9,6% dapat dijelaskan oleh faktor EPS dan ROA, sedangkan
sisanya sebesar 90,4% dapat dijelaskan oleh variabel lain yang tidak ada dalam
model regresi linier.
Hasil Uji Nilai t (Uji Parsial)
Uji nilai t digunakan untuk melihat secara parsial apakah terdapat pengaruh
yang signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Hipotesis
dinyatakan diterima jika nilai signifikansi kurang dari 0,05 dan koefisien regresi
Tabel 6
Uji t
Model t Sig.
1 (Constant) 28,641 ,000 EPS 1,150 ,254 ROA -3,280 ,002
Sumber: Peneliti (2017)
1. Pengaruh EPS terhadap Intellectual Capital
Berdasarkan hasil perhitungan diketahui bahwa pengaruh EPS terhadap
Intellectual Capital diperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,254 >
0,05) sehingga H1 ditolak, artinya EPS tidak berpengaruh signifikan terhadap
Intellectual Capital pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2013-2015.
2. Pengaruh ROA terhadap Intellectual Capital
Berdasarkan hasil perhitungan diketahui bahwa pengaruh ROA terhadap
Intellectual Capital diperoleh nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (0,254 >
0,05) sehingga H2 diterima, artinya ROA berpengaruh signifikan terhadap
Intellectual Capital pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun
2013-2015.
SIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh
Intellectual Capital (IC) terhadap Earning per Share dan Return on Assets. IC diukur
dengan model Pulic – VAIC. Berdasarkan ringkasan hasil kesimpulan diatas maka
dapat ditarik kesimpulan bahwa IC berpengaruh positif tetapi tidak signifikan
terhadap Earning per Share dan berpengaruh negatif tetapi signifikan terhadap
Return on Assets pada sektor perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia
periode 2013-2015. Dalam meningkatkan Earning per Share dan Return on Assets,
lebih diperhatikan pada perancangan sistem seperti prosedur pengendalian internal
dan perlu diperhatikan dalam pen peningkatan sumber daya manusia dengan
hubungan baik dengan pelanggan guna untuk memberikan flash back pada
perusahaan.
Dengan strategi yang tepat IC bisa memberikan pengaruh lebih terhadap
Earning per Share dan Return on Assets pada suatu perusahaan, dengan diberikan
pelatihan bagi para karyawan dan memberikan perhatian bagi kesejahteraan pada
karyawan maka karyawan juga akan memberikan imbal balik yang akan berguna
bagi perusahaan. Sebagai perusahaan seharusnya mampu untuk menjaga kinerja
perusahaan agar semakin maju.
DAFTAR PUSTAKA
Barney, J. (1991). Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management 17 (1) : 99-120.
Belkaoui ,A.R. (2003). Intellectual Capital and Firm Performance of US
Multinational Firms’: A Study of The Resource-based and Stakeholder views. Journal of Intellectual Capital 4 (2) : 215-226.
Bontis,Nick, William Chua Chong Keow, and Stanley Richardson. (2000). Intellectual Capital & Business Perfomance in Malaysia Industries. Journal of intellectual Capital 1 (1). pp. 206-240.
Bontis,N., Crossan, M and Hulland, J. (2001). Managing an Organizational Learning System by Aligning Stocks and Flows, Journal of Management Studies 39 (4) : 437-469.
Bukh, N.P., Nielsen, C., Gormsen, P. & Mouritsen, J. (2005). “Disclosure of Information on Intellectual Capital in Danish IPO Prospectuses”, Journal of Intellectual Capital, Vol. 18 No. 6, pp. 713-732.
Chen ,M.C., S.J. Cheng , and Y. Hwang. (2005). An Empirical Investigation of The
Relationship between Intellectual Capital and Firms’ Market Value and
Financial Performance. Journal of Intellectual Capital 6 (2): 159- 176.
Darmadji, Tjiptono dan Hendry M. Fakhrudin. (2001). Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Firer,S., and Stainbank,L. (2003). Testing The Relationship Between Intellectual Capital and a Company Performance: Evidence from South Africa. Meditari Accountancy Research 11 : 23-44.
Ghozali, Imam. (2013). Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gosh, D. & Wu, A. (2007). “Intellectual Capital and Capital Markets: Additional
Evidence”, Journal of Intellectual Capital, Vol. 8 No. 2, pp. 216-235.
Jackson, E. and Schuler, R.S. (1995). Understanding Human Resource Management in the context of organizations and Their Environment . Annual Review Psychology 46 : 237-264.
Jelcic, Karmen. (2007). Intellectual Capital: Handbook of IC Management in Companies (http://www2.hgk.hr/en/hrdc/IC Management-Handbook.pdf). Kujansivu, P. & Lonnqvist, A. (2007). Investigating The Value and Efficiency of
Intellectual Capital. Journal of Intellectual Capital, Vol. 8 No. 2, pp. 272-287.
Kuryanto, Beni dan M.Syafruddin. (2008). Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak.
Meek ,G.K ., and S.J.Gray. (1988) . The Value Added Statement : An Innovation For The US Companies. Accounting Horizons 12 (2) : 73-81.
Moeller, K. (2009). Intangible and Financial Performance: Causes and Effects. Journal of Intellectual Capital, Vol. 10 No. 2, pp. 224-245.
Pulic, A. (2004) Intellectual Capital – does it creat or destroy value? Measuring Bisniness Excellence, 8(1), 62-68.
Pulic, A. (2000) VAIC – An Accounting Tool for IC Management. International Journal of Technology Management, 20 (5), 10-12.
Tan ,H.P., D.Plowman, P.Hancock. (2007). Intellectual Capital and Financial Returns of Companies. Journal of Intellectual Capital, 8 ( 1 ) : 76- 95.
