I
Dan Tantangan Tahun 1996
( 4,O/: /.s/ad
4"'.a)
I. Perkiraan Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Indonesia Tahun 1995
1. Perkiraan perhrmbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) dapat didekati dari segi
Penggunaan dan Lapangan Usaha. Dari segi Penggwaan PDB terdiri atas
penjumlatran Pengeluaran Konsumsi Swasta, PerEeluaran Konsumsi Pernedntatr,
Pembentukan Modal Tetap Domestik Bruto, Penrbatran Stolq ditambah Ekspor
Barang Dan Jas4 dikruangi dengan Impor Barang Dan Jasa. Sedangkan menurut
lapangan Us$a PDB. terdiri dari : Pertanian; Pertanrbangan dan Penggalian;
Industri Manufaknn; Listrih Gas dan Air; Bangrrnan; Perda$ngan, Restoran dan
Hotel; Pengangftutan dan Komunikasi; Banlq Lembaga Keuangan Laimtya"
PersewaarL dan Jasa Penrsatraan; dan Pemerintatran UmunU Pertahanaq dan Jasa
Lainnya. Per{umlahan Pengeluaran Konsumsi Swasta" Pengeluaran Konsumsi
PemerintatL Pembentukan Modal Tetap Domestik Bruto, dan Perubahan Stok
merupakan Total Permintaan Domestik. Pertanrbangan dan Penggalian; Industi
Manufakhr; Listrik, Gas dan Air; dan Bangunan merupakan Sektor Indushi.
Sementara itu Perdagangan, Restoran dan Hotel; Penganglcutan dan Komunikasi;
Banh Lembaga Keuangan Lainnya" Persewaa4 dan Jasa Perusahaan;
Pemerintahan Umunu Pertahanaru dan Jasa lainnya merupakan Sektor Jasa.
2. Produk Domestik Bruto Menurut PengCunaan
Memperhatikan perkembangan ekspor dan impor barang dan jasa dalam periode
1993 - 1995, maka diperkirakan perhrmbuhan PDB Indonesia selama periode 1993
- 1995 lebih disebabkan karena perhmbuhan Total Permintaan Domestik,
sedangftan Permintaan Luar Negeri Neto @kspor Barang dan Jasa dikurangi
i*/"
'
|
il
_i
_'!
J
de,lrg;an hnpor Barang dan Jasa) selarna periode tersebrs menb€rikan kontibusi negatif. Komponen Total Permintaan Domestik yang t4iu pertwnbuhannya menunjukkan peningkalan pada tahrm f995 dibandinglan dengan talnm 1994
terjadi pada Pemb€Nrtukan Modal Tetap Domestik Bruto, Peirgehraan Konsumsi
Swasta, dan Pengeluaran Konsumsi Pemerintah.
Pe,firbentukan Modal Tetap Domestik Bruto
Dugaan menge4ai tEdadinya penirgkatan dalam laju p€mmbuhan
Penrbeirtukan Modal Tetap Domestik Bruto pada tatrun 1995 tercermin pada
peningkatnr imporbrang modal mauplm ko,mponeir brang modalyang relatif
cepat bila dibandingftan dengan tahun t994. Dugan iniiug koneisten dengalt
indikasi meningfuaftrya realisasi Penanaman Modal Asing (PMA) yang sangat
besar sebagaimana terlihat pada Neto Penanaman Modal Langputg dalam
transalci modal neraca penrbayaran hrar negeri. Selain itu penfuAftatan dalam
laju pernmrbuhan Pembeohrkan Modal Tetry Domestik Bruto juga disebabkan
karelra m€Nringkatrya irvestasi oloh swasta nasional sebagaimana terlihat pada
peningkatan kredit investasi dari peftanl<an maupun pemasul&an modal neto di
luar Neto Penanaman Modal Langfung dalam tansalsi modal nerac,a
penrbayaran luar nege,ri. Dalam hubrmgan ini diperkirakan bahwa psningkatan
dalafir Penrbentukan Modal Tetap Domestik Bruto pada tattrn 1995 leUh
disebabkan karena menirqft.atrya investasi swasta bila dibandfuqlan dengan
peningkatan investasi
pemedntah-Pengeluaran Konsumsi Swasta
Diduga petdngkatan dalam laju peftumbuhan Pengeluaran Konsumsi Swasta
pada tatrun 1995 dipengaruhi oleh faktor-faktor sebagai b€fikut : pertam4
menururmya tarip peiak p€oghasilan pada tatnp 1995; kedu4 peningl€tan
UMR; ketiga, Upatr dan Gaji sebagai akibat antara lai4 adanya
penirUkatan dalam gaji pegawai negen; keempat, m€nfuAkatlya hargo beberapa
komoditi ekspor sepefti misakrya karet dan rempatr-rempatr; kelima'
m€nhgkatrya kredit konsumen perbankan; dan keenarq berkenrbangnya bisnis
ec€ran baik nasional mauprm asing dengan segala tnacfln marketing giflunick-nya untuk menarik para konsumen. Di lihat dari persentasi kenaikkailrya,
kenaikkan Peogeluaran Konsumsi Swasta pada tahun 1995, demikian pula
dalam periode sebelurnny4 lebih kecil daripada kenaiktan dalam Perrbentukan
Modal Tetap Domestik Bruto. Namrm katau di lihat dari kontribusinya terhadap
penhgl€tan PDB, maka kenaiktan Petrgeluaran Konsumsi Swasta adalah lebih
besar daripada pmingkatan dalam Penrbeotukan Modal Tetap Domestik Brutq
mengingat konstibusi Pengeluaran Konsumsi Swasta terhadap PDB di
Indonesia lebitr kurang 55 penen, sedanglan kontibusi Penrbentukan Modal
Tetap Domestik Bruto lebih kurang 27,5 petrr;n.
Peneeluaran Konsumsi Penr€rintah
Dperkirakan Pengeluaran Konsumsi Pemerintah pada tatnur 1995 tumbuh
sedikit lebih cepat dibandingftan dengan tahun 1994. Namrm memperhatikan
batrwa konribrui Pengeluaran Konsumsi Penrerintah tertradap PDB kurang daxi
9 persen, maka kontribusinya teftadap poNthgkatan PDB relatif sanggt kecil.
Impor Barang dan Jasa
Sebagai konsekuensi dari kenailrkan Peinbentukan Modal Tetap, Pe'lrgeluaran
Konsgnrsi Swasta, dan Pengeluaran Konsumsi Pemerintah telatr menyebabkan
terjadinya peningkatan dalfln Impor Barang dan Jasa selama periode f993
-1995 jauh lebih cepat dibandingtcan dengan peningfutm Elapor Brang dan
Jasa. Tanrbatran pula kenaiktan nilai Impor Barang pada tatrun 1995 yang
cukup besar jtrga te,fjadi dalam impor Bahan lvlakanan dan Binatang Hid.tp,
yaitu sebagai akibat antma lain, pertam4 meskiprur prodr*si beras pada tahun
f995 diperkirakan lebih tinggi dibandingkan dengan talnur 1994 namun masih
lebih reNrdah bila dibandingkan dengan prodril<si tahun 1992 dan 1993, maka
sebagai akibatrya telah terjadi penirUkatan dalam impor beras yang cukup besar
pada tatrun 1995; dan keduq meningfutnya pendapatan masyarakat biasanya
disertai dongan menirrgtafirya permintaan terhadap hasil tsnnk dan
buatt-buahan yang kualitasnya lebih baih maka kalau perkembangan produksi dalam
negeri tidak dapat mengimbanginya akan berakibat meiringkakrya impor hasil produksi tersebut.
e- Ekspor Barang dan Jasa
Meskipun laju pe,tunrbuhan Ekspor Barang dan Jasa masih lebih rendah bila
dibandingftan de,ngan yang terjadi pada tatnm 1991 dan 1992, narnrm sebenarnya Ekspor Barang dan Jasa Indone,sia pada tatrun 1995 telatt
menunjulkan p€ningkatan bila dibandingftan dengan talnn 1993 dan 1994.
Relatif lambatnya laju pertumbutran ekspor pada tatum 1995, antara lairu
disebabkan karena lambatnya Oatrkan terjadi penunnan) kenaikkan ekspor
hasit indusfii manufaktur padat kekayaan alam dan padat karya (misalnya, kayu
lapiq telctil, pakaian jadi), yaitu sebagai akibat dari lambafirya perkembang;an
kegiatan konstrulcsi dan porsaingan dari negara-negara yang mefiIiliki tenaga
kerja berlimpatr dengan tingkat upatr yang relatif muratr.
3. Produk Domestik Bruto Meirurut Lapangan Usalra
a. PDB Mgas
Kalau kita memperhatikan volume ekspor dan impor Migas selama periode
Jangari - Agustus 1995 dibandingftan dengan periode yang sama pada tahun
1993 dan 1994, maka diperkirakan laju pertumbuhan PDB Migas pada tahun
19!5 lebih kecil daripada tahun 1994. Demgan perkataan lain relatif cepatrya
laju pertumbutran PDB pada tatnm 1995 t€flit{na disebabkan karena makin
tingginya laju pernmrbuhan PDB bukan migas.
b. PDB B*an Migas
Menir4katrya pertumbuhan PDB Bukan Migas tahun 1995 dibandfugfian dengan tahun lgg4, antara lain karena lebih tinggfuya laju pertumbutnn
Pertanian; Pertanrbangan Di Luar Mgas; Listrih Gas dan Air; Bangunan; dan
Perdagangan. Menrpertratikan perkenrbangan produksi tanamflr bahan
makanan, perkebunan dan perftanaq make diperkirakan bahwa pertm$uhan
sektor Pertanian pada tatnm 1995 tidak kurang dili 2,5 persen dibandinglan dengan hanya Q5 persen pada tatrun 1994. Perkiraan makin cepatrya laju
pertumbuhan Pertanrbangan Di Luar Migas tercermin antara lain pada
perkenrbangan volume elapor Batubar4 Biiih Tenrbag dan Olahannya dan
Biiih Nikel dan Olahannya. Menirekatnya laju pertumbuhan Bangman
disebabkan karena meningfifirya Penrbentukan Modal Tetap Domestik Bruto
dan sornaralorya kcgiatan dalam bidang properti. Sorneirtara itu makin
meningt<afoiya pertrmrbutran sektor Perdagangan erat kaitalnrya dengan
meningt<atnya kegialan ekepor dan impor yang terjadi pada talnm 1995. Pedu
dikemukakan di sini bahwa meskipun diperkhakan sangat boleh jadi laiu
p€rtumbutran industi manrfaknr di luar migas, komunikasi dan p€rbanl€n
pada tahun 1995 lebih rendah daripada yang trrjadi pada tahun 1994, nantm ket'rga lapangan / sub lapangan usaha tersebut masih tumbutt lebih dri l0 pefsen.
4. Mernperhatikalr taju pertuurbuhar dan kurtibusi tiap kompone'n PDB baik meilrrut peqggunaan rutupun m€Nrunrt lapangan usatt4 maka diperkirakan pertumbuhan PDB pada tatlm 1995 akan lebitr tinggi dari 7,5 persen der€an
perrumbuhan PDB di luar migas lebih dari 8 persen.
II. Jumlah Uang Beredar dan Kredit Perbankan
1. Meskipgn pefiunbuhan jumlah uang boredar dalam arti sempit Ml) pada tattrm
1995 telah dapatdikendalftaq rumrm pertumbuhan jumlah uang beredar dalam arti
luas (IzI2) pada tahun 1995 nampaknya lebih tinggi daripada tatnrn 1994. Dalam
periode Januari - Agusfi$ 1995 pertanrbahan jumlah uang beredar M2 dan Ml
adalah masing-masing 15,80 p€rseo dilr 6,63 p€rs€n, sedangkan dalam p€riod€
yang siuna pada tahun 199a masing-masing 9,aB persen dan 12,59 persen.
Diperkirakan sebagian besar pertarrbatran uang bredar dalam arti luas pada tahun
. 1995 disgnrbangftan oleh'ekspansi pirfiaman kome,rsial pe6arikan. Kenaitkan
tagihan terhadap Lenrbagt Penrsahaan Pem€rintah serta Peiusahaan Swasta dan
Perorangan selama periode tersebut mhrk tahun 1995 adalatr masingmasing 11,86
persen tahun 1994) atau total tagihan tertradap kmbaga PeNusaham Pemerintatl
serta Swasta dan Perorangan pada tahrm 1995 telah meningfut 15,03 p€f,sen (10,87
pers€Nr pada tatrun 1994). (Uhat Tabel 1)
Ivlarilah kita lihat perke,lnbangan kredit perbankan dafi baok umum.
a. Jumlah kredit perbankan dalam pcriode Januari - Agpsttrs 1995 telah meningftat
14,76p€rsen dibandingkan d€ogan 13,60 p€fselr dalam periode yang sama pada
tallrn 1994. Rincian meNnuut sekfior ekonomi, tedihat batrwa peningkaan
terjadi pada sektor Perindustrian (dafi 8,89 persm meirjadi 15'53 persen)'
Perdaganggr (dari 10,55 p€fs€n mer{adi 12,00 persen), dan sektor Propcrti.
Perhlnbqtran pertcreditan untrrk sektor properti dari Septenrber 1993 ke
Septenrber 1994 dan dari September 1994 ke Septenrber 1995 diperkirakan
masing-masing 29,97 persen dan 45,39 p€rsflr.
b. Menurut kelompok perbankan yang meng4lami penirykatan dalam
p€rtwnbuhan kreditnya terjadi pada Bank Umum Pemedntatr (dari 6,61 p€rselr
menjadi 12,66 pefseNr), Bank Pemerintatr Daerah (ddi 8,27 pefs€Nr mer{adi
l4,62persen), dan Bank Ashg / Canrpuran (dari 15,43 p€rs€n menjadi 35,7L
persen). Sementara itu sebagai akibaf antara lain, makin ketatnya pengawasan
Bank Indonesia mengenai legall.anding Limit bagi kelompok usatranya, maka
ekspansi kredit Bank Umum Swasta Nasional pada tatrun 1995 lebih rendah
dari pada tatrun 1994 (21,74 persen dibanding d€NEatt 15,41 pers€Nr).
c. Berbeda dengan tahwr 1994 ekspansi kredit investasi pada tatlm 1995 lebih
besar daripada ekspansi kredit modal kerja. Dalam periode Januari - Aggsfts
1995 ekspansi kredit investasi adalah 19,29 pefsen (7,6 persen pada tattun
1994), srdangkan ekspansi kredit modal kerja selama periode t€rs€but adalatr
13,26 pefsen (15,98 p€f,sen pada tafurm 1994). Melrunrt sektomya yang
m€ngalaild p€rdngkatan dalam ekspansi laedit terjadi pada sektor Perindustian
(dafi 8,92 p€rseNr menjadi 19,68 perse,n), Perdaganpn (9,65 persen mer$adi
22,57 perseo), dan sektor I-airmya tennasuk p,roperti tanpa sektor Pertanian
dan Pertaarbangan (dari 5,41 p€rseri meqiadi 30,20 persen).
d. Sejak Oktober 1994 posisi Bank Pemerintatr sebagai sunrber pemberi kredit
perbankan telah dilampaui oleh Bank Umum Swasta Nasional. Dari total kredit
perbankan pada bulan Okiober 1994 sebesar Rp.179,3 tiliun yang berasal dari
Bank Umum Swasta Nasional adalah Rp.79,2 trilftrn ataa M,I5 pefser\
sodangkan yang berasal dari Bank Umum Pemerintah pada bulan tersebut
adalah Rp.78,3 triliun atau 43,66 perssn. Perbedaan jumlah kredit yang berasal
dari Bank Umum Swasta Nasional &n Bank Umum Pem€fintah cenderung makin besar. Pada bulan Agustus 1995 dari total kredit perbadkan sebesar Rp.216,8 triliun yang berasal daxi Bank Umum Swasta Nasional adalatt
Rp.99,6 hilirm atau 45,95 pefsen, sedangkan yang berasd dari Bil* Umrmt
Pemedntah Rp.90,1 filiun atau 41,58 pefs€Nr. Salah satu faktor penyebab dari
dilampaginya peranan Bank Umum Pemerintatr sebagai suanber peinberi kredit
perbankan adalah kurang nulmprurya Bank Umum Pemedntah dalam
memobilisasi dana dari masyarakat bila dibandingftan Bank Umum Swasta
Nasional. Di lihat dafi dana sinpanan masyarakat pada Bank Umurq Bank
Umum Pemedntah p€fanimnya sudah dilampaui oleh Bank Umum Swasta Nasionat sejak tiwulan ke ernpat tahun 193. Pada bulan Desenrber 1993
jumlah dana simpanan masyarakat pada Bank Umum adalatr Rp.l42'7 niliun'
sefirentaf,a itu jumlah simpanan dana masyarakat pada Bank Umum Swasta
Nasional dan Baok Umum Pemerintah pada bulan tersebut adalah masing-masing Rp.67,5 niliun (47,34 persen) dan Rp.61,7 ftiliun (43,23 perse'n).
Perbedaan jumlah dana simpanan masyarakat pada Bank Umum Pemerintalt
dan Bank Umum Swasta Nasional cendenurg makin membesar. Jumlatt dana
simpanan masyarakat pada Bank Umum s€cara kesehuuhan pada bulan Agutus 1995 adalatr Rp.195,5 tiliut\ yang ada pada Bank Umum Swasta
Nasional pada butan tersebut adalah sebesar Rp.106,8 tiliun (54'66 pers€n)
dan pada Bank Umum Penrerintatr Rp.68,9 tiliun (35,27 persen). (Lihat Tabel
2 darl.3)
Berbeda dengan peranannya baik dalam penrberian kredit mauprm jumlah dana
perbankan Bank Umum Pe,lnerintah tetap menrpakan sumber terbesar dalam
penrberian kredit investasi perbankarL meskipun ada kecenderungan menurun
peranannya. Jumlah kredit irwestasi perbankan pada bulan Agustus 1995 adalah
Rp.56,2 tiliuq sementara yang berasal dafi Bank Umum Pemerintah pada
bulan tersebut sebesar Rp.36,6 trilirm (65,02 p€ts€n) dan dafi Bank Umum
Swasta Nasional Rp.14,8 niliun (26,26 pers€Nr). (Uhat Tabel 2)
Seperti halnya dengan tatrun L994, pada tahun 1995 meskipun tinglcat bunga
cenderung meningftat tambahan iumlah dana simpanan masyarakat pada Baok
Umum masih lebih kecil dari pada tambahan kreditnya Dalam periode Januari
-Agustus 1994 dan 1995 tambatnn jutnlah dana simpanan masyarakat pada
Bank Umum telah meningftat masirrg-masing Rp.ll,8 nilirm dan Rp.25'l
tilirr\ sedangkan ekspansi laedit perbankan pada kedua periode tersebut
masing-masing adalah Rp.20,4 trilirur dan Rp.27,9 tiliun. Sebagai akibahya
I-oan Deposit Ratio (L.D.R) telah meningkat dari 105,3 pada bulan Desember
1993, menjadi 110,5 pada bulan Agttsfi$ 1994, 110,8 pada bulan Desernber 1994, dan 110,9 pada bulan Agushx 1995. L.D.R pada Bank umum
Pemerintatr secara kesehrnrtran telah berkerrbang dari 116,0 pada bulan
Desember 1993 menjadi 124,5 Desernber 1994, dan130,7 Agustus 1995, atau
telah melampaui batas atas dari L.D.R sebesar 110. Selain Bank Umum
Pem€rintah yang juga melmrpaui batas atas L.D.R adalah pada Bank Asing dan
Camprnaq sedangtcan pada Bank Umrmr Swasta Nasional L.D.R-nya masih
dibawah l00. Demikian pula L.D.R untuk Bank Penrerintah Daerah yang
dewasa ini masih di bawatr baras minimum L.D.R sebesar 80.
Kalau kita amati s€cara seksama Tabel 3, maka tedihat bahwa srmrber dana
perbankan di Indoaresia dewasa ini sebeirarnya kurang sesuai bagi pembiayaan
investasi jangka parfiang. IIal itu tercermin dengan jetas misalnya dari iumlah
dana perbanlm yang berasal dari dan' simpanan masyarakat pada bulan
Agustus 1995 sebesar Rp.195,5 triliun, terdifi atas Rp.40 hiliun (20,44 pers€n)
berupa giro, Rp.112,8 tilirm (57,69 persen) benrpa deposito berjangk4 dan
menqiul,kan batrwa daxi Rp.St,6 triliun deposito berjdtglca dalaar Rupiatt
lebih larang 75 persen diantaranya berupa deposito b€rjaogka I sampai dengan
6 bulan, sedangftan dari tabrurgan 89,2 persen diantaranya benrpa tabungan
yang dapat diambit sewaktu-waktu.
I I I . I n f l a s i
Datam panrh pertama dekade 90-an inflasi terendah dihitung berdasarkan kenaikkan
Indeks Harga Konsume,lr gabungan 27 kota di Indonesia terjadi pada tatrun 1992, yainr
4,94 persen KEmudian inflasi menjadi 9,77 persen pada tatrun 1993, 9,24 persen pada
tatrun 1994, dan diperkirakan lebih hrang 8,5 persen pada tatum 1995. Dengan perkataan
lain terlihat adanya kecendenmgan tenrs me,nurunnya laju inflasi di Indonesi4 walauptm
masih tetap lebih tinggi dari sasaran yarg diinginkan yaihr sebesar 5 persen per tahun.
Perke,lnbangan hflasi selama periode Januari - Nopember 1993, 1994, dan 1995
adalah masing-masing 9,24 persen; 8,72 pe6sn; dan 7,85 persen. }i lihat me'nurut
kelompok barang ke,naikkan inflasi terbesar pada tatnrn 1994 dan 1995 terjadi pada
kolompok makanan, sedangfuan pada tahun 1993 pada kelompok pennnahan. Untuk
periode Januari - Nopember lgg4 dan 1995 hflasi kelorrpok makanan adalah
masing-masing 14,00 dan 11,58 peme,lL serrentara ketompok barang dan jasa lainnya kenaikkan
inflasinya lebitr rendah dari keseluruttan barang dan jasa. (Uhat Tabet 4)
IV. Transaksi Berjalan Neraca Pembayaran Luar Neged
l. Sebagai akibat dari relatif ber*rrangnya surplus dalam neraca perdagangan di satu
pihak dar meningtcatnya defisit dalam neraca jasa di lain pihalq maka diperkirakan
defisit dalam transaksi berjalan pada tatrun 1995 akan lebih dari dua kali besarnya
defisit yang terjadi pada tatnrn 1994 yang meircapai US$ 2,96 miliar. Meskiptut
derrikian beberapa indikator menunjultcan bahwa cadangan devisa resmi masih
meilrfut*an p€nfuEkatan, hal ini disebabkan kaffira surplus dalam transaksi modal
jautr lebih besar daripada defisit dalam transaksi be'rjalan. Perlu ditekankan di sini
bahwa indikator yang menrmjulkan cadangan dwisa yang meninglat juga konsisten dengan perkenrbangan larrs mata uang ashg yang tidak memperlihatkan
peningkatan secaf,a simiman, misalnya kenailikan kurs mata uatrg US $ terhadap
Rupiatr selama periode Januari - Oktober 1995 adalah sebesar 3,68 pecse'n dibandingkan dengan 3,6 persen untuk peciode yang siuna pada tahm 1994.
Peningkatan dalam surphu fansaksi modal tenrtama disebabkan karena naiknya
penanaman Modal Langsung Neto dan Pemasukan Modal Swasta Neto baik yang
berasal dari pinjaman luar negeri maupun inrrestasi porfolio. Peningfuatan yang
sangat besar dalam penaftunan modal langsung neto mencerminkan adanya
peningtatan dalam realisasi PMA yaifiL antara laftr, sebagai akibat dari
kebijaksatraan deregulasi di bidang investasi dan makin baiknya keadaan sarana dan
prasarana di Indonesia. Sementara itu penfurgkatan di dalam piqiafiIan luar negeri
yang dilakqkan oleh swasta m€ncenninkan batrwa peningkatan investasi swasta di
Indonesia dewasa ini masih perlu didukung dengan pinjaman luar negeri.
Sejak awal Pelita I sampai dengan tahun 1995 neraca perdagangan tahunan
Indonesia senantiasa menwrjukkan surplus. Sampai dmgan tahun 1992 sqrplus
dalam nfiacaperdagangan Indonesia terutama terjadi karena relatif lebih besarnya
sgrplus alalam neraca perdagangan migas dibandinglan dengan defisit datam neraca
perdagangan bukan mi$s. Pada talum 1993 dan 1994 surplus dalam neraca
perdagangan Indonesia terjadi baik rmtuk tnigas maupun untuk br*an migas. Dalam
tatlrn 1995 tampaknya surplus dalam neraca perdagangan hanya tedadi
semata-mata kare,lra adanya surplus dalam n€f,aca perdagangan migas, sedangkan unfirk
bukan migas kembali lagi menjadi defisit. Berubalmya dari keadaan surplus meqiadi
defisit dalam neraoa perdagangan bukan migas tedadi karena pertunrbuhan nilai
ekspor bukan migas pada tatrun 1994 dan 1995 senantiasa lebih lambat dari laju
pertumhrhan nilai impornya. Laju perilmbuhan nilai ekspor dan impor bukan
migas pada tafuun 1994 masing-masing lz,LZ persen dzn 12,86 pers€n, sedangkan
dalam periode Januari - Agustus 1995 dibandinglan dengan periode yang s:lma
talrun lgg4 masing-masing adalah 14,1l pefse|r dan 31,57 petseNr' Untuk
me1€analisis lebih laniut neraca perdagangan bukan -iga*, mungkin ada baiknya merinci ekspor dan impor bukan migas meqiadi hasil indushi manufaktur dan bukan hasil industri manufaktur berdasarkan kelompok S.I.T.C- Dalam
perdagangan internasional yang biasa dianggap sebagai hasil indusri manufaktur
adalatr S.I.T.C 5 sampai dengan 9 tanpa S.I.T.C 68 (t gam Yang Tidak
Mengandung Besi dan Baja), sedangkanyang tennasuk sebagi br*afl hasil industri
manufaktur adalah S.I.T.C 0 sampai dengan 4 ditambah S.I.T.C 68 tanpa S'I'T'C
33 dan 3a (Minyak dan Gas Bumi serta olahannya). Perlu dikemukakan di sini
bahwa sejak Pelita I sampai sekarang neraca perdagangan hasil industri manufaknr
senantiasa m€,ngalami defisit sedangkan untuk yang brftan hasil industri manufaknn
umunnya adalatr surplus.
a. Bukan llasil Lrdusni lrdanultaktru Periode Januari - Agustus 1993 sarngai
dengan 1995
Berbeda dengan yang t€rjadi pada tatrun 1994, pada tahun 1995 pertur$uttut
nilai ekspor bukan hasil industi mailrfaktur selama periode Januari - Agpstus
dibandingfan dengan talnm sebelumnya adalah lebih lambat daripada nilai
imporny4 yufrt29,37 persen banding 58,48 persen (pada tatrun 1994
masing-masing adalah 22,74 perselr dar- 17,65 persen). Peningkatan terbesar dalam
impor kelompok barang ini terjadi pada S.I.T.C 68 (68,27 persen), S.I.T.C 0
oahan makanan dan binatang hidup, yang mencapai 78,93 persen), dan
S.I.T.C 2 Oahan mentatr). PeiringkaUn impor yang besar pada S.I.T.C 68 dan
Z antan lain disebabkan karena meningkatnya harga di pasar internasional.
Sebagai akibat relatif lanrbatnya laju pertumbuhan ekspor kelompok barang ini
dibandinglan dengan imporny4 maka stuphn perdagangan untuk kelompok
barang ini telah me1uflm dari US$ 2,28 miliar rmtuk periode Januari - Ag$$tus
1994 mer{adi US$ 1,94 miliar untuk periode yang sam:l pada tahtm 1995.
Baik rmtuk talnrn 1994 maupun tatrun t995 psrtumbuhan nilai ekspor kelompok hasil industi manufaktur dalam periode Januari - Agustus senantiasa
lebih lanrbat dari kenaikkan imporny4 yaitu 6,03 pers€n dibanding deigan 10,27 persen pada tatrun 1994 dan 7,61 banding 25,41 pefsen pada tahun
1995. Kenail*an nitai impor terbesar bagi kelompok hasil industri manufaknr
pada talnur 1995 menunrt urutan tingginya adalah S.I.T.C 5 (batran kimi4
39,46 persen); S.I.T.C 8 (hasil indusfi lainnya" 29,7I persen); S.I.T.C 6 - 68
(hasil industri meinrnrt bahan, 25,07 p€rsen); dan S.LT.C 7 (mesin dan alat pel€anglrutan, 19,96 persen). Secara absolut kenailkan nilai impor kelompok
hasil industri manufaktrn lmtuk periode Januari - Agush$ 1994 ke Januari
-Agustus 1995 adalah us$ 3,87 miliar, yaitu dari us$ 15,22 miliar (81,37 pefsen dari total nilai impor non migas) menjadi US$ 19,09 miliaf (77,56
perseri dari total nilai impor non migas). Konaikkan secafia abeolut terbesar dari
kelompok nilai impor hasit industri mantrfakttr dalam poriode Januari - Agustus
1995 t€rjadi pada S.I.T.C 7 (US$ 1,71 miliaf, yaitu dari US$ 8'58 miliar' menjadi us$ 10,30 miliar), kemudian diikuti dengan s.I.T.c 5 (US$ 1,18 miliar, alafi US$ 3 miliaf menjadi US$ 4,18 miliar), S.I.T.C 6 - 68 (US$ 0'73 miliar, dafi us$ 2,91 miliar menjadi us$ 3,64 miliaf), dan s.I.T.c 8 (us$ O,22 miliar, dafi US$ 0,73 miliar menjadi US$ 0,95 milim). Pada kelompok S.I.T.C 7 kenaikkan nilai impor mesin (S.I.T.C 7l Vd 77) dan dat
pengar4kutan (S.I.T.C 78 dan 79) mtuk periode Januari - Agusfts 1995 adalatt
masing-masing us$ l,l9 1niliaf (17,83 persen) dan us$ 0,52 miliar (27,4
perselr); sedangkan pada kelompok S.I.T.C 6 - 68 kenaiktan absolut terbesar
terjadi pada S.I.T.C 67 (besi dan baja yaitu US$ 0,48 miliar atau dari US$ 1,05 miliar meqiadi us$ 1,53 miliar); pada kelompok s.I.T.c 8 kenaiLkan
terbesar tedadi pada S.I.T.C 87 dan S8 (instnrmen iptek, alat kedokteran dan
aparat fotografi, yaitu US$ 0,12 miliar atau 31,69 perseNr). Perlu dikemt*akan
di sini batrwa neto ekspor bagi kelompok hasil industri manufaktur pada S.I.T.C
6 - 68 dan S.LT.C 8, terutama disebabkan karena relatif besrrrya nilai ekspor
hasil indlsfii mangfakhl padat kekayaan dam dan padat karya. Meskiptttt
demikian sebagai akibat relarif kurang berkembangnya nilai etspor hasil industri
manufaktur yang padat kekayaan alam dan padat karya neto ekspornya
cendsrung mennrun. Bedainan dengan kelompok S.I.T.C 6 - 68 dan S.I.T,C 8,
untuk S.I.T.C 5 dan S.I.T.C 7 masih seNrantiasa menunjulkan neto irnpor
deng3n kecenderungan makin besar, meskiprur nilai ekspor rurtuk kelompok ini
pertumbutrannya cukup menggembirakan. Neto impor S.I.T.C 7 darl S.I.T.C 5
telah me6ingfut dari masing-masing US$ 6,70 miliar dan US$ 2,39 millat
dalam periode Januari - Agustns 1994 menjadi US$ ?,91 miliar dan US$ 3'28
miliaf untuk periode yang sama pada tatrm 1995. (Iihat Tabel 5)
V. Tantangan Tahun 1996
1. Memperhatikan : pertam4 kumulatif PMA yang sudatr disetujui oleh pemerintah
dibandingkan dengan perkiraan realisasinyq kedua, pelalaanaan deregulasi dan
ketersediaan sarana dan prasaran4 dan ketiga Fospek transaksi berjalan noraca
pernbayaran luar negeri dari negara asal PMA pada tatrun 1996 yang akan lebilt
baik dui tatnur 1995 (kecuali Jernran), maka peningtatan investasi asing langsung
di Indonesia pada tatrwr 1996 masih akan tenrs berlangsrmg. Yang akan meqiadi
tantangan pada tahun 1996 adalatr terus meningkatrya investasi swasta nasional
tanpa disertai dengan makin meiringkatrya piajaman luar negeri, dan ekspansi
kredit perbankan yang cutup besar.
Z. Khusus mengenai pembiayaan invsstasi ekonomi rakyat y4g nrtrngftin menjadi
tantangan adalalr, antara lailr, meningkatkan alses ekonomi ralryat untuk mendapat
pendanaan dari perbarikan tlitradapkan pada kenyataan hrang rnampunya Bank
Umum pemerintah dalam menghimpm dana simpanan dari maqyarakat di satu
pihak serta tingkat L.D.R Bank Umum Pemerintatr dewasa ini sudah jauh
melampaui batas atas. Dengan demikian berarti pedu diupayakan merfugfutkan
akses ekonomi ralryat untuk mendapatkan peodaruan dari perbankan yang berasal
dari Bank Umum Swasta Nasional.
Mempertratikan perkenrbangan irwestasi di masa latu yang terjadi di berbagai sektor
atau lapangan usatu, maka potensi pertunrbuhan PDB pada tahun 1996 sangat
mrmgtin tidak akdn banyak berbeda dengan tahun 1995, yaitu masih akan tetap di
atas sasaran Repelita VI sebesar 7,1 persen per tatnrn. Baik dilihat dari segi
penggunaan PDB maupun dalam upaya ag4. pertumbuhan PDB tersebut tanpa
berakibatk me,ningkafirya d€fisit dalflrr transaksi berjalan pada talum 1996, yang
akan menjadi tantangan adalatr agar pertunrbuhan nilai ekspor pada tatrun 1996
lebih tingi daripada perhrmbutran impornya. Pedu dikemukakan di sini bahwa
meskipun psrtwnbutun ekonomi dmia tatnur 1996 diperkirakao akan lebitr baik daripada tatrun lgg5, rurmun dilihat dari pertumbrftan volume dan nilai
perdagangan drmia pada tatnrn 1996 sangat boleh jadi akan lebitr lrnbat daripada
tahun 1995. Hal ini disebablran, antara lain, karena penfurgkatan pertwnbuhan
ekonomi &uda terutama terjadi di negara sedang berkenrbang dan kelompok negara
yang dllu dinamakan n€gara sosialis dan komunis, s€tn€ntara permnbuhan
ekonrymi negaf,a industi dipe*irakan akan leUh laffIbat. Dengn perkataan lain
makin larnbatnya pertumbuhan volume perdagangan dunia terutama disebabkan
karena relatif lambatrya pertrmrbuhan volume perdagangan di negara industri.
Setain iur perlu ditekankan di sini bahwa pada tatrun 1996 harg, minyak bumi dan
komoditi primer lainnya sangat mungfuin akan mengalami perurunan. (Iihat Tabel
6 dilr7)
Jakarta" 15 Desernber 1995
Moh. Arsjad Anwar
Ieup!@ :
l. Tabel 1 2. Tabel 2 3. Tabel3 4. Tabel4 5. Tabel 5 6. Tabel6 7. Tabel7 Indonesia Indonesia Indonesia Indonesia IndonesiaPerkembangan Uang Beredar, Faktor-Faktor Yang Me'm-pengaruhi Uang Beredar, Transa*si S. B. I. Dan S. B. P. U,
1989 - 1995
Perkernbangan Posisi Kredit Rupiatr Dan Valuta Asing Terinci
Menunrt Kelompok P€rbankan Dan Sektor, 1987 ' 1995
Perkerrbangan Posisi Dana Perbankan, Terinci Menurut Jenis
Valute Kelompok Baolq Dan Jenis Dana" 1989 - 1995
Persentasi Kenaikkan Angh Indeks Harga Konsumen
Gabnngan 27 Kot+ Terinci Menurut Kelompok Pengeluaran,
1992 - 1995
Perkenrbangan Nilai Eskpor Dan Impor, Menunrt Golongan
Barang (S.LT.C), 1991 - 1995.
Non Fuel Commodity Prices, 1976 - t996
Summary of Median Term Baseline Scenario, 1977 - 2000
s q o = o o = o $ e, o = @ @ o - @ e 0 --- o$ f F'. a- $o€ --eo@ oP. l -$F@A = €. A -6 -€@+o *. r O -= D <ry $ Fct=$ p€$@ € €= = EO- P- A@@ O.= -ES @o .7= @ €a. - e C-c I p G @ o - @ a I 3
I
tsg o €@ o @= 5 €o -F9 @ €@ o €g g oo F9 o €@ o €= d FO tsg @ €o (D €3 r NO p9 o €o o €3 5 a@ ---t---r DI @l e I ol et< 6ro t> te t= ---- | I IFol€ Ol\O ol5 ol 3l ql ol I t ---- + --I I I -t DI - | o( I I I -- -- | t< to l- tc qr= e I = I H. lts l\O t€ tq I ---- | I t :D' I @l EI ol FI el a ! I II c I = @ @ o @ a s - N -o c oo = @ - cc eo$ 9=t 6 @@ ox P.O -- 0c F$ p o - I - o o -< o 7 G = @ 3 E @ 5 G D e - c s = @ @ @ o o o 6U+ANF $ = D rq<+<D FDDD$F @s3@@6- P. Y. Y. P. V. P. P.=--=< aoooosr===== @ = HE€@€ t3D$Oq' <EAA--oooo o -
P.-€r-o oora -=€o c
O-$ -O O OP. o@o -o @ $ EO I -@ -==q €O F' o@ - 7 --ts' De= Oac -o o o -3 o 9S! $5C =0 €o €o -o= -o O- -P. ar= =+ @o D5 = ANF $ = 6 D o q 9" E c a s^ l" l-€!E ooo @ P= ts.q O O=- F.O g =$ = €€E ooo Q P-P.e @ o>- ts.$ I 30 5 q @ { o a N o a o @ o € o P: 65 @N {6 I NGIF P@o@ .1. A6G@FN NdqN>€ oNoSq+
do€ daa oo€ F65
I qq @ i 6 a o N a @ € o o5€ @ {o N€ q+ tl Nr€ dts{{Ns uo5€NF @56ONN 6@+56N NN ts@< q@F hr@F €5N NN | {{ I €\O t NN € € bq @ N I q N 6€ { €q \o+ { q6 tFl AFN o {6aa
rli {\o{o@6 60.No@N FG{@Fts
o€€ ro@N +FN NNU
++€ a{F +@N a5{ € o u c}r q N o N N @ - { € a I o o € o {F N U5 { o{ 5 ts6 O NF @ N5 a a+ € {q {5F lFl d o Fq { N@5O
.l' a@€o@6 o€@o{a NO$OA5
N6{ 333 9AO €€@ \OON
qN
NO€ o6F N5N eSF
Itsl
+IO\FFN tsFao5€ o6NOF{ {€Foso 6€5@NO
Nq5 d€N qFG N'N F66 q€q €ao qtsa u @ € 6 q { 6 N co { o q { q q { G tDq q :o G N i^ o N 6 { o { N 6 € q @ Itsl
OI@FN €FN€O{ {{q6\.Od ou{{{+ @FOsFs rNl 5
|
O
*p
o-p€@6 €qoq@N {sqNN{ OH€O@N
qq N6@ @qo uco$ @q{ ts66 +€o <5{ {q{ ouo 66Fo€ ou{ uoN @FG osF +{N O€F N{@
N€O --- FqO ts@O {@o NFN
qq $66 a5+ {6N € o @ (^a NF O e.@ { o€ € or3 a 6N tNl
sloFN F-@€€O. {56GUF 6ANOF{ ts€{\4'€5
\a :.J N o { o 5 NF q{€ o@F @ ucD €6 rNl 5 I N Nq
uFN6qts 65+@6{ +a@oqq NUAOUq
ONF oF{ u€q
@@ F@o N5q o66 N o N o @ q @ q 6 U N)F a €€ {NO o €€ 5 0F rNl 5 I AFNq
{FFO$F {5q6+O @@{5\ON N!@€6N
FO6 >uN d€N @FO aoo
oo
F{U O\aF F6q
o r o = a o t o U' qt G A' = @ @ @ - o a o, --a 9At 3F O* ooE tr-96aD ots. l $ F@T = €. Ir r oor =\O@-(D P..O -= 0r <ct -qt FO5 A' -t \O Ot Ll C \at= =
!ru- e.OO@ gt.= -ES @o.== rct EO' . a e c-v. €gt = ao @ .D o o. ot m <D G - G @ e = @ o ! (D ut o 5 $ - e = c 65ONF t=t OD.rO -€ = @ OO@@P' oat H- ts.D P.
=oa+=€HF <rt-OF,Ot aDSP.D(,, 6v@aG *
*@ (9 0r--@P. o 6 s.o o Y.- Dt = -q.=-o o.€a -f aro C^r @ e D = l I + I + ---F (it o €o o co= r \4t o -Fct o \oo o \a! g rar o(D FNFF.FF \clF {hJ F6 6co N)s g\e oa {o. +o >NNFr coc> e5 \O G \al \O q{ \atA. { \al @@ {{ F€ o €o o \ct g r FO -Fqt .D €o @ \o3 €t ao I I + I I I I I t I I I I I I + I I I a I I a I t r a I + a I I a I I I I I I I I +
N>AJFF >6OCD€ ooC{F€ts \ON\OaE
J\t l\t cr aJr @N {F F.9 @ €o (D €3 ET NO ->tsFFF ( ,\) (^r C.r & {Ct\O{Cat |\:l \O CD \al <t tsN ro5 FO F6 4 s - e = € \o 5 t @ e ut G o I o o (D =q (D + ---- + --t1 tt tl r:-l ,orl l-l tol ,+l at tl tl ll +---- |
tt{ tt9t tr- tte tqtS ael l=a lF.
lF
ar€ at{t tru tl +----
|
tt ll tDl t(ot tel a.,|t r-l ael aol tl tl tl
I I I I I I I I I I I I +- I FN F {O FCDN\OF .=r ajr { { <> <r cD 0\N
\ohtoco@ hto(^.€o\ €ut\tFo 55O{U FFtsFN
of,€ {Fa,nQ{o oF o\{@ss oF F{€Nq +{ {q 5 \at FFFFF &{5F(rnF{ €{ N€AU{ OG {q6\OU tsNFFF (trl CD QF (rr (r!l A @ N5 \llF(.rNO {o Nor&aDo FFFFN groo {5gno{e {\O OCDCDFCO rar s \o o ctl o\ o\
ataaaatoflaaaoaaallalo
o = 3 6 o a g o s, - €rqt - a 0, Ot @ o, = - = a o =(D ut $ o E o - o, = - = @(o G $ = - o o \o { q o - oq o \o \oqD r (D N = e o = o a o o I =€ cro P. U' P. =, att QP. = e -€ --9E(D(D o tso-v F.-D ts-f = \OO -@PF =\Clgc@ Y. 3El :or P. a P. lO9t o --6 -FE9D t€o ot c €- t t E q€r P. or <(a orJot - -Hq' DG --= $ I. IrD =@ F. o= @.4 - 0 -I + ---a F (:' o \o@ o oog r €o -I!' o D a o o- € o -g $ = - r a =(D 5 = - e - o o :g :(t o - @ D t -+ANF =, o = G - = 6 (D - o
@@@@ !rsrost =a== --5- DG€C gr=cDg F.e
= e =3aD!l GA OP.E 9- = O osdt =(aoro f--Ott P. D 9= = -or + tttr@o e03- a P.o aro- == q, GQ[&(rlNF @ - @ q- = .D 6 ot o = o = G - E -(D (t E o - @ tt = F +<.rR)> - o = = - c o @ - o ! C 65Ah)F -AEE€€ oooo DO---1 eP.6-P.@ $ = 0' ot G A3 = = o ar e ctP. =@oo = ra F3 = o -io < = F.O O'= o=
@@E@ ooDs aa== --r- DCEC gr-(Dg >-e
=, e 5=(D= (o-AP.E 9- = O orD-= =oo(D f--OOt P. 9r (7=
3-OF EO(DO e.,t-- -
H.O DO- == qt rqEEE€ oooo OOr---- eP.--P. (rl 9t = qt t, @ o= = = o, ar e crP. =ol9rat =@d== or a tcl < = P.9 ar= tr= 6 FJ \o o NN A + ( \GtCtCt q (^lCDF\at N @{FAUN >6C O € AO\gCt\CtOO F\ON{ N S<t€(.rFC^l qF6\Ct t\, €)ACD 5€ -EC^r o\sC.r\o qFo\ c^l FOe+aC^r lsFNts(nq PONS@{ I + ---I Fg o \at o (D €= cr FtD I ---- + I I --- +I tsg o €o o €3 qt oo -FO o €(D o \o3 I NO a .o 0\ b { GO N @ N u N \at @ g o !$ { { o { o u o6 O\ 5 t\) (^l F\OAU {{oN { (Jr t\, + N FFNA O F{\atO { { {N{U6F A AeCraOts{ 5' \O\O{|\t(,!('\ N FNTAO 5 gr U {OAC{ C,' OOF^)\O { (}r€>eF{5 UGatO\OO & {c 5oa$6 F(ArFo\ cat Fo\\oFa6 r\to\c^ts N a a FF OC{ S Cr\ F{5q { FA eO | (rl oUN< O \al|\)ACit t. OFO&5O O\OGI'F a N {Or.|N{ht Ac^r<tht &(n\CtFcrtln O\O\AO\ I l\t {{-bqtO\CD A(^rF(.a \('O\C'('\\.,O ht(.rOCO I (^l hJOS\att$H o{(rrg\ FC {
soaF {acnG a+o5 aF+(ra
FA(A(I
F
t\tu{F
ht
q@{&{o CON\Oq{q {5+N{{ F&&U
F{ { ('\ |\ ts it\ Crr { (rr (rr G N('\{O( t\t Ct(rrCDhJ O\atOO<t6€ €tOO+{ {5O( \r'r.o (JIN@O $htcD $ N { sC'rF\|oC^ru Fls6{ UOUF {N s\oCDF {{{O<r.O (rl(rlts<^r N qo.e u Fa o \OO(,a55& FFC { UA{COUU \O+O\(,r Fhtt\ts\Clo €AG^{\O F9 o €o o \Ot 6 cdo I DI tcr I ea ol -l ea< rtr I o, a- tc t= -- I I r:t | \o
Ol\O ot5 tol =l rl ol -
| I I --+--+-- a I a I I I I I I I I I +-- I 5 N { q u b G o +-- I I @ co o oo o \o G \o N o { { G N Fca, @ cD( so doNo ( ooF O\aFO F€ O \OO+F €{oo N \at \O Crr UN€A r$€ €
N\Cr+Ct t9O\CD> FOFO FO6\O
g ht65c 3 :^30P3 : N O\O66{{ N oO\Ctoi{{ { t\t5qF oo5 a 55 6 €r{clls ooc hto NA(^r\a N +{C^r O I O (Jl a.r F t\, | 5GO\OCO | \ooro\( (^r 5 F65G { cDe+o (^l 60aN{6 <.t oro{ts\o('\ 6 hJ('\htF€o g N656 o oN(J!N 5 { tsOQ€€N O\ \€r { O\ O\ aJl € u@+{5ts (^' ae N NO{{ @+r!@ aJr o\ €> aJt a C.r ,$ (^r q\Ct{+ O\O\+GD 5€N6 NA 5{F O 5({ 6 l FN\oNe oa@5 I O\tsoI\€'CO tsqDFN I CD@OC^|{ 65d& F F 6 \Ct \Ct | -FqF@ I e(trF\CtO\ | 65O\O\(tr N aGo o r d6+t\tN I 5(^a5FF r €6{uo = A, - o 0 - e 5 € \oq gt NuSG t\t€ o aFuo65F6-ts€^ C \O{Arq65 $qO5 A \.'O\al.F.+\O GQttFN ('\ {€)FF(.rO U@{N q e = D @ e q e @
a
lta
Itl
I
tlltlarl
Itaflr
o) r .D N = o- o 3 o a o, o - =E ooY'Q P. =gt OP' = E -E (:' G (D (D qr *cL H.-DF-- = \O(! -@/F -€o G o P. =E € F't F.t(tat o F-g ts€(:tD :p€o $ G \o- 3 = € q6 v. O <aO o=ot - -PD $c =-t o I $> =v, P. cn= OG - (t
t
o - o o = o e o o - o :* o = e - e o og € o - @ $ = -+ I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I I + I ad {OF€ (.rC €ts F€Sh.' o\o\oN tsFNN O\u\ON aaoo\o\No NA{5@ts o5{{+q
{ q a o @ o N G o\ o 6 q @
+aNtF
- o = G - c q o - o
-@@@@ o$oo ===a ---- >CE€ 6=O= P.e
= e ==o= to-OP.F 9- 3 (D o or d= =utAro ---OS H-o o= = -A' F
E$@$ eo-- oo- ==
o O\o+(^r|\)F rqE€€€ oooo so---a aF.-+ F.@ O 5 O O (a ct3 J = O O e rP. =ororo, = (o += = o-@ < = P.O, O'= o= F(7 o \oo o ct, 3 \oo -tso o €@ o €g ri' oo FFNl\' FN{F N
N€UUNO\ cDoco@5u NNOt\tt\to\
FO o €o .D €= r FO du GNFq oo{cD(^r@NF NOFF FNAU Fq q N6<t5 A Fsr{l\€l A{('\O*C.r sF{F @FOGO\N \OCDUIN {+NF{{ S\ONO tsa 5
c{5oa {o\Fr$ F&c
t\t FF \OA Fqqq o'\q<.r{ d NOCOCts\at 6\ar\O@€N {F56F 6 F{ 5 (Jtqq{ O\OsN co u cD t\, ts{FU tsoq5 6€@O (a
o+t\to\clr€ <^rOts€O\O NF@UAq
= A, - o N(^rd& F{ 5 O€@l\, 5 O\{a{ tsooou{o c{cDa@ \oNNhJA{ O^N'qS Orat\OO€O\ Fq{{ FCD 6 {F(A€ + \al { \€t U{O\O o5+@
ht555 FFHSS €uFu5+ \oq{@50 {Nt^rFOC.r
F@U cosad F@\o6 ht
C^r \O @ \at{No N5+5 a5t$G 5
eoFNqS (IUOOOO\O NU|\to\t€ts
{ G N @ { o { { o { aJr q @ N { 6 F9 o \oo o €3 rat NO tsg @ \o@ o \o =t !:r or (D I I >l @l el ql el< oro, t- ae t= -- -- a I Its 9t€ (Dl€ attl& ol =l 9l ol- | I = - D to e o E o I ---- + --+ ----I I $ 5 e = \o \o 6
I
rtl
rrlltfotafltl
I
o
a
It = = g o a o o o - o s - o o, ot @ o = - = o o = o 0 s <D o o r m - C' = o = - o G o = @ o = = a o = o.q o < o x - < - o D o € € u CL o = < o >< x < - o ro a (t E (D 3 ct o \o €qa
I o @ q = o o p o a D (D =o = o = e = o =? P.t 9@OO oa <P.-oFo(, =€tsP.-@c -€de@ P.oo e3g H. lo oFq -oE FPOO -€o- c€=g= E q€ p F.o=6 I ---o$ @= D= = I D = o @ Q s =$ F9 o Q@ @ @= 6 €o F9 o €o o €= 5 oo tse o €o o €3 q FO ts9 o €@ o €= q NO q : a { 6 € l" @ @ u o :$ 6 { € { o o 6 € o I o - $ -NP @ = = c <F P- e O F€ OP. => €@pOP. F>-G @ o = - 5dN> o = C c@@@@ +DOSO ==-5 q--5- o = DCpC P.O3Og @ P.e 1e = 3 93 9@$ oo=E = e-6 (D asoc= =6=@ do-OO = P.
pt =-e+ €DOrO c@o- -H.- so$
==-I O NF o E o o P. <F () FE e @ -E oo -6e. o >s =a G P.--= s@ <F s ee e -E r D @o =- @ a o NF € o a D q e = @ D = qNts @+OaOryr
<d< $DO r:t6= ce€ == G@e 900 3
=€
o
r@- oo P--
e
=o- <=o
o@-q o - o r e I - o F E 9-@@@@@ @ooooo ES--- O a.a. a-!. a. @ F.O $ $ O S =3=== -=@@@@@ o -F-F-=sooDo S< NF66F 3 5N @ a @@@ @@=cc q c E PVv o FHI' o o *D$35= e=9 - * $ € ts6 €q @{ 5€ FJA €o @s 4N oa @co $6 N {6 Nq a@ €o o@ 6ts N{ bbN€ NG N€ :P qF {o €o { G AF €@uF 6@ qNNO 5O N6@N@F €{N$@+ ad {N :oL N q€F€ q66{ tsq{a r{5ts q5
GANO o€q6Fuqo {FOCD
s+
6aoF €tsN@ q+NF uN@a
{FqN 5OS6 {{€o 5€{O
G6
@{5F au{o. @+{@ NFAq F@o ts66S o€tsN FN6@ 6qaa
o q o € N N N :> (A N { 6 N q N q G q q { + NA O FO tsd a @N @ o s@ N + dN oo+ @5 og €F € tsao@sP 6 UOO@€6q 6 U€6+6@O o@€F{g€ o{. G€ oq, q {+{ q o€ q N@ N €5 33 @€ q€ €a q NF @@€€ u{{€@atso q@oN€@oN a d6€o€o€ NN <{ N66 sN{ @N o @{ € 60 +G{ o q€ UN q{ LLo FN {q a P orct { €N o €€ €q< €+@ o {o GN :." :" q6 @o N@ N {6 o€ 6S €5 @N€5O5 N +Ns\OAo \OtsNsF@ a F{audo
N u>Fo@ SN{6F€FA 6@NFUUO@ €F5ts+O5@
N
:'
:'
@@ N@G
q OFNN@O@ 60FOUON{ oFq@tsts€€ 6
6{U5O+O q 5e @6 ou{ oN6 a {FNts5NO @F+6++46 c;ooas€5o cDFF+€€€S 5d {Q F{q 5 otsqFqqo L l-looLaLL 6>A{q{{ €s€rF6F56 @ :: o GU€ €{q F9 o €@ o \o3 g qo 6 G € { 5 { o > aA e E o - C t € € @ = =q o o9 $o @- F.a -o oo- =s OF 3D @ @= G- D =H G- $e =o = HCD aa OP' oo - o9 E ^o \o o= <- OF.*= @ x@ xc <D H= 'z o -r o o
o€ €{ o6 @ts E +o @F 36 ryo og -O €ts €€ u€vq c oa =o
-+ I t I I I I I I I I I I I I I I I I I r t t I t I II I I I I I a I I I a I @ @ 3 g @ - o, o g 5 D a6 e @ s e = € € { a @ N q @ € € : 6 @ aa @+ @€ os oq F€G tsqqq qo66 N€46 {qoa o5 o@ {q
F€O :"Pll" 6€O{ NtsO{ F+Fq
€G oq €{ Nq
FOG NO{@ 6@OS oo@a uqNq
q L o (ar @ u O o q -o € G 6A GF qF F6 N :: {{ NF +o € { G { oa 5{O €€o d 60 d oo {q l, l, @e A .,.C1 6{ a N {N { @o 6 €G q €N @d !s OA $ FNtsN N tsa 5ts@ts <N€O€qON 5 5qO€A+q so66s€F q $@ oots 5 oFqF{5{ €osq€o{4 N NO6O€G5 N6Fq@{qF ;ob {€u s Fqq@o€ A N\OO+6As € @a$Fts€5 @ a<ts6€ts6 a q{ €O\a 650
aoaaloaaaooalfoaolaoaa
< D tr o = 0- o 3 (D o s @ a = OD P.= .A = -E oaro =6>a E D H@ Fa650 \atc s e.5 \o-= o * N rO rot or ul (rr -= /' t(D-q, (t l\)- -F = {G O \o€ D = \oo - o q-o -ts' -(t -€or = -tr gl ot =e= ro= (D 'D = e 9t a o = € € N F q (J-€|-l<< !t (D c' S- - -=@€-P.P.v' €GOaD(t---o-ggeee - crct@ \OP.OO-OSD 1-=== I q - o E HH @ 3 ct 6 q e-o <<< or |' o r- r -= o€ FF.P.P. \oe@oo---o a g 9€ e c - crGro €H.@aD-OOrO rr-== I -o E -o g o -q E,-C' D @ () -a 1a 3@EtP.P.P. \oeo(D(f!--$=rereee - Grr(D \al P. (D(DaOOtO -a=== I q - C'HHH .E o t r @ -q E'-ct $ o o -a 1-=O€+F.P!ts. eoooG-- o 5 = cr€ c e - ttcto P.a!(D-OrOt9, t-=== I -o E OH - ct o at - e = - - e s = @ e ot = I + ---I + ---+ ---I :- D - $ = $ a E (D a E 5 o ,- o = at gr 5 FOeOAtN { Nts4556 { +'€t6( F{ <n 5 €'c>OFFO & 6 tsG{eorc @A(^rOtsF{+ \o 5 o€>F5NG <> \O 5C{a{OC G € \O \atUqO\ear. { a.n Feo>r$F \at (Jt {htl\to@o { a €rcq@{€ (Jr OOtsFN I O CtOeO€>(- | O\ { OOO€^t('r rlul \at F(rt(^rOO a { (.rU&CDaJl(^r t O ( hthtN\Ocn{ + @.oNuo .- +q<a{N I CP € @t\tcDtsOoo € or eoeFoo @ (rr ooa6rF{cll \O N {hJOO6-d G OFFhtF | 5 O€ONOF a i \O €teOFFu - | lr \O FF€^OOF , g O{F&<>{F | @ 6 htl!J5+{J q -l€{t\)e (^. 6F5r.'5u | \Cr O\ (^l( {C^r('taJl t5 t€ 15 \at 5 OOOOFF { t\t o\N+uq\<{ { Cll 66F{lo6 { eoFht(}r I CD OOOhJ<>a^r f.O \O -f-a crr 5o\5<rro a { o*cD{cD{ | N N q N+ts+5 N Nq€€COF a S $ al arr 5 OOOFh:r{ \O l$ \OO\eu\O€ a o Fco{NtcDu I | & oo€(^.ocD lr I O O\(DGON<^l{ o o@5{r\t€t q CD oo>hJ( -! co!EC F5 tsGFCA.S F€tts(^ttsF C,{NShtCnF O\NO\OC { (tt €roFt\tF | { rl C.r t\)dFsh:t t { + CD|\)FFN A (Jt 0t 3 CL D 3 rcl D = o - F c g G g
ct<roFoc arr*6tsr6& aF€{45
@ e - cr o - (9 C' D - e At - e s o @ - o € e v, o C'' o atl r
< s g o = a o = o 6 o > - @ o o ot @aq c 5a F st = - o=
F.OP. GO= o.< @ >o -F o =@ e o= Dts. = g otP= $ op =@ =P. <H o= < s @ $ 5 a a a c @ = o p e s G -(t\5qNtsO o@ ol a h =l a eq o+ -3@@-@ - O F.O O F.$ o @ = -72 = = o< I $ C I c303==p *FO s@-=- F ts.\O (D $ F O F5 9-cor$FDo a -o - o 3 = 3JS -$ @ <p
o-co p-39 GZOat_O so50= >E- o$
= o @ €FP.CP. = P.tO = @oo 90 * @D $ 035 o@ ts.-o- -/. $e =C € @ D t o 5 g $ €6{{{ @F o +.\ e s 6 o @ = o - o = E e @ D - $ = = o q - I D = > $ t o = G s = a E s = {{ €{ E-- oo 6= P. OO $@ 3$ o= e @@ F@ -a> P.3 o $o = 3q <$ D = p o o @ a 3 @ I o = p = @ s 6 e q e 6 - o $ € € N P N q o o @ € @ N CD 56 NF{ +@F {o+ u ua G ON 6 N 6 G N NN €a@NqFq 606{{Uq aFsN$€ d €q6q5ts N U{S6OO @ P @ 6 o 6 6 o @ FS € {€ o oo ANF o5{ q N € € N a q b G { o o 3 6 { Q { 6 N u sG N O6 €uF 6F@ N€{ s €{ { o @ _a a € GNN N5{G6N5 OGONF6 N6NNUO6 @ oqGsts{ u{\at{sN€> { €q G 9o o N { € o @ a :^ :-{NP -o 5€ O .O@ @N u {c^ u € € a 3' @ N N € @ € { q a N {+q o oa {@€ {NN q{{ q ao { { @ a €NN ('\ Nq)g\6F€ €55@€N \o q66aNN { qFo€q€ N NN{ONO @ N € € € q { .:" N it o -- o { € s{ q@ts o {@ { o@ 6 NcF\ @ -o o - o? =o e- -- co g-3 DO-d)o so= = tse oo qF== € €@ +€9- O F= Y. $ =@o l9P. c- .9r -=-@ €@ @ -€€ 60 o o@ .9 I oH= += -E o o-o b q € 6 €q 6 a o a6 L a.i> o 60 €€$ @F5 q N€ N oqq co5A@NF(Jt N O{NqAU Nq5€U6S N O+66FG 6F+UF{S o o q @ € o o { € l. o € € € {N o 56 + $o €@F go€ <N{ s q N q 6 9' 6 { ].J € {Nq +{€ q o6 u Nu @ {o N6q € q q { g { { o o N N {NqqGF@ qo$€FNF O@456{F G O<>NAUOO €5+{{q@ N €q 6 @ 6 N q N { € i^ a€ € a€ o<o u@a + a@ o -6 o < € € -- -; --I I €l I €l I ql tq tp l= -- I e ts l- I €r tl €l I 5t> !@ !c lq tg t@ I €l t €l I ul I I I N @ 6 € N 6 N N q o N v P:-N AO € €N q a€ €@+ oG6 q { o @ @ N AN uN{5€N N qN@5€6 q o{{6hJa Oq{FO<€ @ O.N<@cr.q 6 Q :. 6 6 a N I 6 @ @ + € NG \){ts O\ NNJ + qq @ 5O @ @ q :'. +r @ { N N { L 6 @N o No €@ {6 {{€ "O 66 G N N { N € o q 5qN u$@o\N)Fts @5NF6F€ $+6N9{+ q<€Na6+ o FooH{N { o a N a s € N € N @ € { o N N N N5 o 6N €6 {FS { NO qN{
oaaooaooafaafltaaafaaa
l
o q o = a o = o o o o > - @ 6 @ @qa e +o - o = -o-Y.OP. @@a o< 6 >D r- o=@ g (t3 OP. = e o$H= o p9 =@ =H. <F D= < o @ o D : @ I o 3 o = @ o r @ = C a e o - a = = s @ e =g o I o D 7 a o o s $ @ o € e D a D 0 - @ e o = F = G s @ @ o E c o o a o @ o- - o € o =q @ € € @ e - o = I o = a e 0 - o - e s E -G+ANFO D6 @l q q =l a eq a+ --@@-@ - O ts.O O P.O s @ 5 --= -= 9< O S C O c3s==== +-9 o @-3 = r P.\p aD $ + a -= 9F crr9dp9 - ro - s 5 5 3-O =O, @ q5 @ -c o a39 @-sq$ o)$3o= 5gF as = $ @ C*P.Cv. = P.@ = @99 aa + @9 D o== q@ p.-o- -v. oo € @ D - = = o 6 @ - D a = a e o - @ - G - @ o s = - o = I $ = > o € o = @ o = G e s = q +\ o {{ €{ --= $o o P. e@ $o =D o= cp. 6@ F@ -a= B o oo a =q <o o = p D o @ {{ @ts € € N u € 6 @ @ N N 6 N 6 N AN o.,N @o 6 0N GFO o sN q @ o N N N \ON @$o o €5su{@
s&Fooso 5AF6@q@ o6q@<@6
a q N N @ (A o b { o q o N€ € aN @@+ o @N NN @{{ { N € € N N { { € o N o { u q N qN NO o{ 5qts u @q s\o N @ q N ON {5ts5N { <$NOO< 6@@€@@5 OG€ts{€F 6 ONU@OO q < { 6 oq 6 € o * o o N F€ o {€ \o €o 66CN 6@N G 66 { a € € o N 6 6 N { ;o N N N a o N 6N N ON 5 oN o N{${ 6 a € N € N N 6qF+Fq 6FOANFS u {oF@€> u66€OF€ N F<>5@6@ o N q N q @ N @ N { NO FO qoq a N6 q € 6F 6 = o€ =o C- -F €o I *= Dg os oo= = H@ o$ qF== c \o6 F€S- OF=P. 0t = @$ lOP. c- .om ts=F o o@ q . \O E qo I ^-oa .g I $ H= {3 .E o o-€ o-€ q \o @ d N o 6 a N \ON uq {€ {{€ O NN @Nts q u a N N 6 N 5N o GF {ts@ S sOFNA€ +N+@@F{ @ oqqF{s o N{u6N6 @ G q { \o o q L o o o ao Fq sqF 6 US @F € {o u { @ o N o q N @ q € 6 {N GU { o@ €tsN NqG lo € o' N :, N q o \o N N N { q 6 { { a q q € F6 {F6 q oN so\€ { oq o o€ N o N IFIN at@tFto IF F6 | @ t N I N | 6 | a | @ | F | ( l. l.rt'l' l-att. I g €6 | u | € t € | FJ q { | + | { + | 5 | F I q F{ | @ | o t € | N {{Fo@o | @ | o a t + | o I F 5o I jr ! 6 | @ | N F.Ohtuo< t o | 6 {G I q I N @ | N F.OhtUO< t O | @ {O I q I t elJl!l-@ I @ AF | + | O I O | { F5+&NO I { | (r F{ | o l5 € i.o 6o r o I N | @ | o qqd€{F t u I a @@ t G | € t€ l€ oo lQ lN r@ r@ qqqg{F rq ttsltslNlN N{ I O I A | $ I € N N t O I S I F I 6 l. l. lt l" l' 1" | € Lt" i L i i^ I L i b G i-*b i t^ i i^ :o i:o i o N | 6 au | € t a | @ | \o €@aso{ | N I F I N t a c'\ t\O 6€ tO l6 lF lO ts5FoFO l+ t+ u\O lq l€ c'\ t\O 6€ tO l6 lF lO ts5FoFO l+ l+ u\O lq l\ s r! | e l - | s I e | ' | - l -{ I A <A I F I F I F I U |\'FSFON I d | @ €ts I O | € 5 | 6 O6 | 6 | O | € | q €uNo\s@ | & | € @€ | { | { t I I €l I €l I ql t$ t= --tG t9 t- I €l tl €l I +t> t@ lc to tc lo I €l I €l I t I I
aaaffaaaaaaatoaataoaaa
D cr o D = = E 0t € tD- -o o= o =a FE @ -\O !r{ :t6 ro <1 oit t-a o cFo-\o* (r) (t\ < ! (7- OF. c, o Dgl o a g ut D - o = e o € - g o <? o 3 a o e o a @ o o = = o o < 6 o E E T:-D@T o@o ao-<o * P.O F.-O-O g9 F. It FG e N -@ @ Pe 0 oo9 7 D - -D o D @ I o o (J E = ro <) o e = - (D o @\< F (D(cr o = @ *o o.ct got < € o a aat -, =DD OOc(DP. 49 C CtO O- + F. -o-@ =l@P- s--o = 6 o= H'P' -qrm H--$ (t r<0(Dulot --3FO' € HO H. o=209. o- !t f € D-m gD +o e F--- - F.(D () p. C, !t 9roo 3 G @ I ? d(l o = o a @ a €:--T aso P.a = e ==o +To
-$G <ct(DF €e --r o@x o-oa5 GO o- 00
(rn-b,ahJF N a6 cro, = o = o - or +aD = e e e.J, | | oo gl<-o< 1H. o o :gD P.@ ao +Ut P.-F. IP' (D=() oH = =@H mo -xo-c €:3 I (5000 a- -D€ @5 ltt-$o-o 1r, cL oEe P.- Ct =P.- rcr < at, D F @ - - $ = @ * o 6 rHD x5< ato O e-t.O + OG .o c = oo x.Ct ts <o @ o -€ (t e(,a oo € O@-- a''lt :-- O 0r (D =P e o o G o 6 (.1 N (t) (.a l\) F (t vvv e o o T>> o<< ..-aD(D --HF9r Ot . -@ @ ooo -'e3 oruto T= . e GO +: + -0t o f
--a€.ct Ha- ClaD
@H gr-o-ro ct(D== O x -$ =EI -OO- =| a (JO P.dEF ooE c!s!t O P.-e Er- P. -\< ct YO(D o*=q. o -e F(D -:D' (D ^P.PH. ct= orto (f eo --E --OglAro rat -- o oa - P.-C' or o< FH- \O dts \A Ct =r \O (rro @ s e 9){ 3P +F(t I o -at Ef P.O CD H(D!o (DOIO +o >- . O€ -e c-o\ of - (DO € (to, D P6 ro F. oot @ € (rt hJ ot ( f ot -EO -p.O ct+ o o-0 - CL o a rat - o e E ct o 3 3 o CL P. ir< (D 1@ F P' i!t l9tl- lo lut ] I I e 6 lNl oF |\tF Fe oo I <rPFclt\t\o \CIOO>OO I OOOF 5Fc'\6 e.c <ro CD F C^r (rt € cal { I + ---€ u I FJA tshtNo+ hJ\Ogo{{ FlltsFl €E+U@{N 5ht+FaF N a$uN N6at\N FI FF OF' @\at Og\ F{N q- OO t$\O{ +--- I + ---I + ---€ oo co \o @ \o \o \o o € \o I a N N I (t\ I 6 I u { NFFN '\'tsFF F-N N 6ir{ia o\od+(JFo o\ocarhJo N@qts \oocD6&a SoFGOCD tl ttFllllll hJohJrs oral 5$(3C{ '\)'U{I{F UNAA \€lSCDg{€ F{<l ,\tCD tll tJtFtlrllllFFl (n(^(ro ('\(^r6(.ruor +oo{N€ 5€rqe Nu{tNF& G{Q{{OX I a (}TSFJ('\O N(^rOq\O lttlll &en&O\eu UA\OF\atC^r t tttF €'\sqo o€N(Jt PI 5N OA- O € qn+ | {N rOr 6\atu ht NN \Or @ - i9-{6N FN Uts o\e 6F aF oo ttl ,\t F r3t 5 <<.r aG tttl ut$ $o\ (^ru{O ll (r{ { It cDs s ,$l I cots O- +l €.aOe € \o N I + ---re IF I taqNht(^rht Oa{\O(a ittl 5{O6NO\ aNCO(^T{(Jr rtl SFNCt O\O5F lltl F{ N6 crroFa dtl O- O €NU t@ I Fa! I O\ts a F 6e S N l9 5 - Fr aor(,t oo5 o{ lt aFlll fa<tN)F FC'\C^|\.!€ON q$OGF OO\NGr\ \OCDqitC.r-a GNNqq N 6(r.6N+ {6x{€ra {6{€o6 60P{t$(Jr ItsF I oF@o l- -I F€5O {o ( ox- { €{co \o € (.r \Cl \at ro \o aJr (Jt I a{F tshJIhSFFF coco {ts | osooo l- -F6 5{ | OCl'AS J\Jl\rt$FFht F&tso\sF NC^56N€ .FF{ cD6O5(rr 9AF\OF | (rl to\ N o5 OF to tr IG I I + tl NSF{ | I OO&er I tttttl FOC^aaJnN+ >oFA)t\tF tttllalll N6 GA I sFFJhtl l--F t\) {U | @\O\OF 6l FJ. 6 OF\O I I IF I t€ I t€ ttl IFIG l-l tFl I
I
tflllar
lrlfllrtlllllr
o cr o cD e = = D - (t - €D FA €F. {$ {= t(D - = N €@ OD QU' (D = o o ct o 5 s (t \o @ { I o m D .15
<5 ots - o< @o oat
* ----I ta € | DO €t<e qt@- l-tt$< tro@ €aos Gl-a I € @ u I € N € € a € \o € € @ € € G I €tr { | }(t {t<c r(Da tt-tD<
Nr(o(D otaDs eta ot
I I a t a I I t I t I a I
lllle.atttr
llrl
fafffl
- o:-oat =-P.e F. 0t a Ho OF e a EO -a, = o - - (') o = ' o e o a, I o (D o E =(o o o e = - (D att - s({t\tF o a H-{r:D <50)<@ - E -E O$oEoH cL-o- oFAO
(t-< <+<o (too.t, P<P6 eGre ==t0r=g o o clo (t ot (D @ F F. (t € - (t a E o < < - It o- Fo o o <) @ at, (:t o = @ q o € - o o- G o = a = o - o o o c = 1 @ o - 5C.rrSF o - o F6)n-!o-a!(D -oosD P. P'' YP oo iD att <c, at, F.9O -xo-6 ts.3ArO = =,aD *at, (:o c=FE2qt . FP.O O -o = = 40(D .-EOO F.AfF (:, 5O P.P. I Ct CLC' Ca 1G o 9€ qt -F (D --P.g(t 6 = eo 0. o3G € +O-o OHd aq) ()F oo 3-C.r t\t F N NNN I I I I I I I I I I a I a a I a I I I a I a I I I A{NN &rCrSC \o. o + uNFS O $\.c| 55 I 6 {NO@ €'. G oraoat$l\) A UF FO F. €' {\CICD{ ah)t\tN e ht C.r Gl a qao O\\O{ ( €o€o { @F5N FNOF NU\rOts I GO66 Crr OO('\O\ \O qO\{F qFqa O\alAF FI a5N c Fcat q | @ oo€G -l g\ | { U6€Or\t 5NNhJ doo\gt o{5 6@e oooo\ (,rNel'F Cra l\t t\t hJ qqq+ tt FO\hJ F\oct t \OO\OO\ €€ua CrilS l\t N u${{ <5FF {+o I 5 | O\ rOO\OG ra u I N qtsGu q { t{ l\O tot to
I
.,, Nts o e o (D er $(t d= oe o .a= o - +P. .03 AF TO .F-og -,o (3 +- --o, (t c|. o-r o+ mo OP.-o=o- = o@- =osF.O+ o o-aD o (t oo5 (.r= F tsG O-r r o ct, <2 €o € u-$ -or a. Gto 'ct (DO o Dp..- + (rr (|t IO q at $€(oo O-o O-o 69 af H.p < o o I € e (D t $ F(,
