Dampak Pengumuman Keputusan Repurchase Stock Terhadap Harga dan Volume Saham yang Terdaftar pada Saham Lq45.

(1)

vii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRACT

The purpose of this research is to find out if there is abnormal return and abnormal return differences as well as the trading volume activity before and after the announcement of repurchase stock in companies listed in stock LQ45. Repurchase stock is an activity of the company's shares buy back with allegations of excess cash available. The data used are the kind of quantitative data obtained from a secondary data source from data closing price and trading volume of the five companies that conduct repurchase stock in the period February 2015 until August 2016. The sample used is a company listed in LQ45 and do the repurchase stock on February 2015 period up to August 2016. The research was carried out using the methods event study and mean adjusted model approaches. The results of this research show that there is no difference in abnormal return before and after the announcement of repurchase stock and there is no difference in the trading volume activity before and after the event of repurchase stock so that the announcement did not contain information.

(2)

viii Universitas Kristen Maranatha

ABSTRAK

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat return tidak normal dan perbedaan return tidak normal serta aktivitas volume perdagangan sebelum dan sesudah pengumuman repurchase stock pada perusahaan yang terdaftar di saham LQ45. Repurchase stock merupakan kegiatan membeli kembali saham milik perusahaan dengan dugaan kelebihan kas yang tersedia. Data yang digunakan adalah jenis data kuantitatif yang diperoleh dari sumber data sekunder berupa data harga penutupan dan volume perdagangan dari lima perusahaan yang melakukan repurchase stock pada periode Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016. Sampel yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar pada saham LQ45 dan melakukan repurchase stock pada periode Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode event study dan pendekatan mean adjusted model. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tidak terdapat return tidak normal dan tidak terdapat perbedaan return tidak normal sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman repurchase stock serta tidak terdapat perbedaan aktivitas volume perdagangan sebelum dan sesudah peristiwa

repurchase stock sehingga pengumuman tersebut tidak memiliki kandungan

informasi.

(3)

ix

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ... i

HALAMAN PENGESAHAN ... ii

SURAT PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ... iii

KATA PENGANTAR ... iv

1.3 Tujuan Penelitian ... 4

1.4 Kontribusi Penelitian ... 5

BAB II KAJIAN PUSTAKA, RERANGKA PEMIKIRAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS ... 6

2.1.5 Repurchase Stock ... 10

2.1.6 Event Study... 11

2.1.7 Fakta Mengenai Pengumuman Transaksi Perusahaan ... 13

2.2 Rerangka Teoritis ... 14

2.3 Rerangka Pemikiran ... 17

2.4 Pengembangan Hipotesis ... 19

(4)

x

BAB III METODE PENELITIAN... 24

3.1 Jenis Penelitian ... 24

3.2 Populasi dan Sampel ... 24

3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 26

3.4.1 Ruang Lingkup Penelitian ... 26

3.4.1.1 Peristiwa yang diteliti ... 26

3.5 Periode Pengamatan ... 27

3.6 Pengukuran Variabel ... 28

3.6.1 Return Tidak Normal ... 28

3.6.2 Rata-rata Return Tidak Normal ... 32

3.6.3 Trading Volume Activity... 32

3.7 Pengujian Hipotesis ... 33

3.7.1 Pengujian Statistik terhadap Return Tidak Normal ... 33

3.8 Uji Beda ... 37

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 38

4.1 Hasil Penelitian ... 38

4.1.1 Pengujian Return Tidak Normal ... 38

4.1.2 Uji Beda Return Tidak Normal ... 41

4.1.2.1 Uji Normalitas RTN Sebelum dan Sesudah Peristiwa ... 41

4.1.2.2 Perbedaan RTN Sebelum dan Sesudah Peristiwa ... 42

4.1.3.1 Uji Normalitas TVA Saham Sebelum dan Sesudah Peristiwa ... 44

4.1.3.2 Perbedaan TVA Saham Sebelum dan Sesudah Peristiwa ... 45

BAB V ... 47

SIMPULAN DAN SARAN ... 47

5.1 Simpulan ... 47

5.2 Implikasi Penelitian ... 48

5.3 Keterbatasan Penelitian ... 49

5.4 Saran ... 49

(5)

xi

DAFTAR TABEL

Tabel 2. 1 Penelitian Terdahulu ... 28

Tabel 3. 1 Daftar saham-saham LQ45 yang melalukan repurchase stock periode Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016 ... 32

Tabel 4. 1 Rata-rata Return Tidak Normal dan T-hitung Sebelum dan Sesudah Peristiwa Repurchase Stock ... 47

Tabel 4. 2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Return tidak normal ... 48

Tabel 4. 3 Hasil Uji Beda Return Tidak Normal ... 49

Tabel 4. 4 Aktivitas Volume Perdagangan Sebelum dan Sesudah Peristiwa

Repurchase Stock ... 50

Tabel 4. 5 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Aktivitas Volume Perdagangan ... 51

(6)

xii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2. 1 Capital Allocation Alternatives ... 18

Gambar 2. 2 Rerangka Teoritis ... 22

(7)

xiii Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR LAMPIRAN

LAMPIRAN 1 ... 52

LAMPIRAN 2 ... 53

LAMPIRAN 3 ... 54

LAMPIRAN 4 ... 55

LAMPIRAN 5 ... 56

LAMPIRAN 6 ... 57

LAMPIRAN 7 ... 58

LAMPIRAN 8 ... 58

LAMPIRAN 9 ... 60

LAMPIRAN 10 ... 60

LAMPIRAN 11 ... 61

(8)

1 Universitas Kristen Maranatha

BAB I

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Go public atau penawaran umum merupakan kegiatan yang dilakukan emiten

(perusahaan) untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang

diatur oleh Undang-undang dan peraturan pelaksanaanya (Tandelilin, 2009: 35).

Dalam pasar modal pada umumnya efek yang banyak dibeli adalah berupa saham,

saham adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan yang berbentuk

perseroan terbatas (PT) atau biasa disebut emiten, saham menyatakan bahwa

pemilik saham adalah merupakan pemilik sebagian dari perusahaan tersebut

(Sunariyah, 2006: 126-127). Masyarakat yang membeli saham tersebut dapat

disebut juga sebagai investor yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan

setelah membeli saham suatu perusahaan dan keuntungan tersebut dapat berupa

dividen yang merupakan bunga yang diberikan oleh perusahaan.

Perusahaan yang go public selanjutnya memiliki kewajiban untuk terbuka

kepada masyarakat dimana informasi perusahaan akan beredar luas di masyarakat

sebagai konsekuensi perusahaan bergabung di pasar modal dan memperoleh dana

dari masyarakat. Informasi perusahaan yang beredar luas dapat berupa laporan

perusahaan yang cukup detail mulai dari manajemen perusahaan, kebijakan,

hingga laporan keuangan perusahaan. Salah satu kebijakan yang tersebar tersebut

adalah kebijakan mengenai aksi korporasi (corporate action). Aksi korporasi yang

(9)

membahas kebijakan internal perusahaan dan berpengaruh terhadap para investor

atau pemegang saham yang akan menimbulkan dampak positif juga dampak

negatif. Beberapa contoh dari kebijakan korporasi seperti repurchase stock

(buyback), stock split, reverse stock dan pembagian dividen. Setiap aksi korporasi

akan diumumkan oleh perusahaan seperti pengumuman repurchase stock maka

akan menimbulkan dampak, apabila berdampak positif maka para investor akan

berlomba-lomba untuk masuk ke dalam pasar modal dan memperebutkan saham

itu, sehingga harga dari saham tersebut akan naik. Kegiatan repurchase stock

merupakan aksi korporasi yang dilakukan oleh perusahaan dengan cara membeli

kembali sejumlah saham yang telah beredar di pasar (Rasbrant, 2011). Pembelian

kembali saham telah menjadi salah satu langkah penting untuk mendistribusikan

kas kepada para pemegang saham. Hal tersebut dilakukan oleh sebuah perusahaan

karena memiliki kelebihan laba ditahan atau juga karena perusahaan ingin

membuat harga sahamnya menjadi stabil dengan mengurangi jumlah saham

beredar.

Jika pengumuman tersebut mengandung informasi, maka diharapkan pasar

akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar

ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Reaksi

ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau

dengan menggunakan abnormal return. Jika digunakan abnormal return maka

dapat dikatakan bahwa suatu pengumuman yang mempunyai kandungan

informasi akan memberikan abnormal return kepada pasar. Sebaliknya yang tidak

mengandung informasi tidak akan memberikan abnormal return kepada pasar

(10)

Selain menggunakan abnormal return, reaksi pasar terhadap informasi

juga dapat dilihat melalui pergerakan aktivitas perdagangan di pasar atau trading

volume activity (TVA), bila investor menilai suatu peristiwa mengandung

informasi maka peristiwa tersebut akan mengakibatkan keputusan perdagangan

diatas keputusan perdagangan yang normal. Budiarto dan Baridwan (2009)

menyatakan bahwa reaksi pasar sebagai suatu sinyal terhadap informasi adanya

suatu peristiwa tertentu dapat mempengaruhi nilai perusahaan yang tercermin dari

perubahan harga dan volume perdagangan saham yang terjadi. Dalam pasar modal

yang efisien, pasar akan berekasi cepat terhadap semua informasi yang relevan.

Hal ini ditunjukan oleh perubahan harga saham dan volume yang melebihi kondisi

normal sehingga menimbulkan abnormal return (Zaqi, 2006).

Berdasarkan latar belakang masalah di atas, maka peneliti ingin

melakukan penelitian terhadap dampak pengumuman perusahaan yang melakukan

repurchase stock pada saham LQ45 tahun 2016 terhadap abnormal return saham

dan trading volume activity (TVA) di pasar saham. Berdasarkan penjelasan di

atas, maka peneliti memberi judul terhadap penelitian adalah Dampak

Pengumuman Keputusan Repurchase Stock terhadap Harga dan Volume

Saham yang Terdaftar pada Saham LQ45.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, rumusan masalah dalam penelitian ini sebagai

berikut.

1. Apakah terdapat abnormal return yang diperoleh para investor pada

(11)

4 Universitas Kristen Maranatha 2. Apakah terdapat perbedaan abnormal return antara sebelum dan sesudah

peristiwa repurchase stock pada periode Februari 2015 sampai dengan

Agustus 2016?

3. Apakah terdapat perbedaan aktifitas volume perdagangan pada saham

sebelum dan sesudah peristiwa repurchase stock pada periode Februari

2015 sampai dengan Agustus 2016?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan yang hendak dicapai dari penelitian yang dilakukan adalah sebagai

berikut.

1. Untuk mengetahui kemungkinan terjadinya abnormal return dalam pasar

modal pada periode Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016.

2. Untuk mengetahui ada atau tidaknya perbedaan abnormal return sebelum

dan sesudah peristiwa repurchase stock pada periode Februari 2015

sampai dengan Agustus 2016.

3. Untuk mengetahui ada atau tidaknya perbedaan volume pada saham

sebelum dan sesudah peristiwa repurchase stock pada periode Februari

(12)

1.4 Kontribusi Penelitian

Penelitian yang dilakukan ini diharapkan memberikan manfaat sebagai berikut.

1. Bagi praktisi, emiten dan investor sebagai bahan pertimbangan dalam

pengambilan keputusan dalam membeli dan menjual saham ketika terjadi

aksi repurchase stock pada saham LQ45 sehingga diharapkan investor

tidak terburu-buru untuk melakukan aksi jual dan lebih bersikap rasional

dalam pengambilan keputusan.

2. Bagi akademisi, sebagai penambah wawasan dan informasi serta bahan

referensi mengenai event study dampak saham perusahaan yang

melakukan aksi repurchase stock terhadap harga dan volume saham

(13)

BAB V

SIMPULAN DAN SARAN

5.1 Simpulan

Berdasarkan hasil pengujian dapat disimpulakan bahwa peristiwa repurchase

stock perusahaan-perusahaan yang terdaftar di saham LQ45 periode Februari 2015

sampai dengan Agustus 2016 tidak memiliki kandungan informasi dan tidak

mendapat reaksi dari pasar yang ditunjukan dengan tidak adanya perbedaan antara

return tidak normal (abnormal return) yang signifikan sebelum dan sesudah

peristiwa hal tersebut menunjukan bahwa peristiwa repurchase stock yang

dumumkan kepada public bukan dianggap berita yang baik bagi investor ataupun

dikarenakan informasi mengenai pengumuman repurchase stock tidak semuanya

tersampaikan pada seluruh investor sehingga tidak terdapat perbedaan yang

signifikan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Delphinea, dkk (2016)

dan penelitian Sunaringtyas dan Asandimitra (2013). Adapun hasil pengujian

aktivitas volume perdagangan yang dilakukan dengan uji beda rata-rata TVA juga

tidak memiliki perbedaan sebelum dan sesudah peristiwa dimana para investor

tidak mengambila tindakan cepat pada tanggal sekitaran informasi beredar yaitu

tanggal pengumuman repurchase stock hal tersebut sejalan dengan Delphinea,

dkk (2016) dan penelitian Sunaringtyas dan Asandimitra (2013).

Walaupun demikian, pada hari kedua, ketiga dan keempat setelah

peristiwa repurchase stock terdapat return tidak normal positif yang berarti

adanya berita baik (good news) dimana kebijakan perusahaan melakukan aksi

(14)

terjadi pada hari kedua sesudah peristiwa pengumuman perusahaan melakukan

repurchase stock. Hasil ini mendukung penelitian dari Junizar dan Septiani (2013)

yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan antara return tidak normal di sekitar

tanggal peristiwa pengumuman repurchase stock.

5.2 Implikasi Penelitian

Setelah dilakukan pengujian, maka hasil dari penelitian ini terdapat beberapa

implikasi yakni bagi perusahaan, pengambilan keputusan tentang aksi korporasi

kebijakan perusahaan harus lebih cermat. Penggunaan kas yang tinggi untuk

melakukan aksi repurchase stock dapat mengakibatkan menurunnya kepercayaan

pihak internal maupun pihak eksternal karena aksi tersebut tidak cukup

memberikan dampak yang baik bagi keuntungan perusahaan. Selain itu

perusahaan harus berhati-hati apabila saham perusahaan akan dianggap terlalu

rendah karena bisa saja aksi repurchase stock tidak secara efektif berhasil

menaikan dari kejatuhan harga saham perusahaan.

Bagi investor, pengumuman repurchase stock bisa saja memberikan sinyal

positif dimana investor yang ingin memperoleh keuntungan dari capital gain

dapat memanfaatkan peristiwa pengumuman repurchase stock tersebut karena

mampu untuk menaikan harga saham perusahaan. Sedangkan bagi investor yang

ingin memperoleh keuntungan berupa dividen maka investor harus mengetahui

motif perusahaan dalam melakukan repurchase stock karena rata-rata besar

dividen yang diperoleh akan menjadi lebih kecil karena dana perusahaan

(15)

5.3 Keterbatasan Penelitian

Adapun beberapa keterbatasan dari penelitian yang dilakukan seperti waktu

periode pengamatan dimana periode pengamatan penelitian ini hanya berkisar dari

bulan Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016. Dalam menentukan periode

pengamatan tidak ada kejelasan dari penelitian sebelumnya seberapa pastinya

jumlah hari yang harus digunakan. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini

hanya lima perusahaan yang terdaftar dalam saham LQ45 karena selama periode

Februari 2015 sampai dengan Agustus 2016 tidak banyak perusahaan saham

LQ45 yang melakukan repurchase stock yang dianggap kurang dapat

merepresentasikan reaksi pasar dan para investor.

5.4 Saran

Saran untuk penelitian selanjutnya adalah diharapkan untuk menambah jangka

periode pengamatan yang lebih panjang agar dapat mengetahui reaksi pasar

jangka karena memungkinkan mendapatkan hasil yang berbeda. Kedua, peneliti

selanjutnya dapat menambah jumlah sampel perusahaan yang melakukan

repurchase stock bukan hanya terbatas hanya yang terdaftar di saham LQ45 saja.

Peneliti selanjutnya juga dapat menambah variabel penelitian seperti faktor-faktor

(16)

DAMPAK PENGUMUMAN KEPUTUSAN REPURCHASE STOCK TERHADAP HARGA DAN VOLUME SAHAM YANG TERDAFTAR PADA

SAHAM LQ45

TUGAS AKHIR

Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menempuh Sidang Sarjana Strata 1 (S-1)

Oleh:

YESICA AGUSTIANI 1352073

PROGRAM STUDI S1 MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA

BANDUNG

(17)

THE IMPACT OF REPURCHASE STOCK ANNOUNCEMENT OF STOCK PRICE AND VOLUME LISTED IN LQ45

A THESIS

In partial fulfillment of the requirements for

Bachelor Degree in Management

By:

YESICA AGUSTIANI 1352073

BACHELOR DEGREE IN MANAGEMENT

FACULTY OF ECONOMICS

MARANATHA CHRISTIAN UNIVERSITY

BANDUNG

(18)

iv

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas segala berkat dan kasih

karuniaNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “Dampak

Pengumuman Keputusan Repurchase Stock terhadap Harga dan Volume Saham

yang Terdaftar pada Saham LQ45” dengan baik dan tepat waktu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna dan masih

terdapat kekurangan. Oleh karena itu, segala kritik dan saran yang membangun

akan penulis terima dengan hati yang terbuka sebagai bahan perbaikan dan

menambah wawasan bagi penulis di masa yang akan datang.

Pada kesempatan yang baik ini dengan segala kerendahan dan ketulusan

hati, penulis ingin mengucapkannn terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:

1. Orangtua, Papa, Mama, Ko Ricky, Rifiandi dan semua keluarga yang

memberikan dukungan kasih dan materi kepada penulis.

2. Bapak Surya Setyawan, S.E., M.Si, selaku dosen pembimbing yang selalu

membantu dalam memberikan saran masukan agar skripsi ini selesai

dengan baik selain itu juga selalu memberikan banyak motivasi agar

penulis bisa memberikan yang terbaik dalam proses belajar maupun

menyusun skripsi ini.

3. Bapak Dr. Mathius Tandiontong, S.E., M.M., Ak., CA., selaku Dekan

Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.

4. Ibu Dr. Ratna Widiastuti, M.T., selaku Wakil Dekan Bidang Akademik &

Kemahasiswaan Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.

5. Bapak Peter, S.E., M.T., selaku Wakil Dekan Bidang Administrasi &

(19)

v

6. Ibu Nonie Magdalena, S.E., M.Si., selaku Ketua Program Studi

Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.

7. Bapak Rully Arlan Tjahyadi, S.E., M.Si., selaku Sekertaris Program Studi

Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.

8. Ibu Ariesya Aprilia, S.E., M.Si., selaku Dosen Wali yang selalu

memberikan bimbingan selama penulis menempuh proses belajar di

Universitas Kristen Maranatha.

9. Seluruh Dosen Pengajar Fakultas Ekonomi dan Seluruh Staf Tata Usaha

Fakultas Ekonomi yang senantiasa memberikan ilmu pengetahuan dan

juga memberikan perhatian selama penulis menempuh proses belajar di

Universitas Kristen Maranatha.

10.Teman-teman seperjuangan yang selalu bimbingan bersama, Martha C,

Monica P, Vita J, yang selalu memberika support dan saling membantu

selama proses bimbingan penyusunan skripsi ini.

11.Teman-teman dan sahabat-sahabat, Dwi Ferra, Elshaday, Leviana, Novi P,

Yuni C, Elga Virgina, Kishan, Ko Martin, Ko Ernest, Ko Indra T, Ko Greg

atas semua support yang diberikan selama penulis menyusun skripsi ini.

12.Teman-teman Asisten Mata Kuliah KETAPIN Ganjil 2016/2017 Cynthia,

Enrico, Jeanni, Ester, Ivana, yang selalu memberikan perhatian dan

dorongan kepada penulis.

13.Semua Staf di Relasi Publik Maranatha Ci Lan-lan, Ibu Santi, Ci Nova, Ci

Stevani, Indah, Kak Riz, Kak Julian, Mico, Calvin, Edwin, Ci Marlin,

(20)

vi

14.Semua teman-teman dari Duta Maranatha, Linna K, Melati Anggun,

Mega, Jennifer, William, Cindy, Gideon, Julianto dan semuanya yang

memberikan dukungan dan semangat kepada penulis.

15.Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah

memberikan semangat dorongan moril dalam proses penyusunan skripsi

ini.

Akhir kata, semoga Tuhan selalu melimpahkan kasih berkat karuniaNya

kepada semua pihak atas kebaikan dan bantuan yang telah diberikan. Semoga

skripsi ini dapat berguna dan memberikan nilai tambah bagi semua pihak yang

memerlukannya. Tuhan memberkati.

Bandung, 13 Desember 2016

Yesica Agustiani

(21)

Universitas Kristen Maranatha

DAFTAR PUSTAKA

Abdul, Halim. (2003). Analisis Investasi. Jakarta: Edisi Pertama, Salemba Empat.

Brigham, Eugene F., and Louis C. Gapenski. (2003). Financial Management: Theory and Practice, Orlando.

Dewi, Sentia. N.P., dan Putra, Asmara. I.N. (2013). Pengaruh Pengumuman Right

Issue Pada Abnormal Return dan Volume Perdagangan Saham. E-Jurnal

Akuntansi Universitas Udayana Vol. 3 No. 3: 163-178.

Delphinea, dkk. (2016). Pengaruh Pengumuman Pembelian Kembali Saham (Buy

Back) Terhadap Reaksi Pasar (Studi pada Perusahaan Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI) Tahun 2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis

(JAB) Vol. 38 No. 1.

Hartono, Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

Edisi Kelima, BPFE Universitas Gajah Mada.

Hartono, Jogiyanto. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

BPFE Universitas Gajah Mada.

Hartono, Jogiyanto. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

Universitas Gajah Mada.

Husnan, Suad. (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Edisi

Ketiga, UPP AMP YKPN.

Jagananthan Murai and Clifford Stephens. (2003). Motives for Multiple Open-

(22)

Junizar, Muhammad Luky. (2013). Pengaruh Pengumuman Pembelian Kembali

Saham (Buy Back) Terhadap Respon Pasar: Studi Pada Perusahaan yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi Online. Semarang:

Universitas Diponegoro.

Martalena dan Malinda, Maya. (2011). Pengantar Pasar Modal. Andi. Yogyakarta.

Oktaviani, dkk. (2016). Analisis Perbedaan Trading Volume Activity dan

Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Pengumuman Buy Back Saham

(Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI yang Melakukan Buy Back

Tahun 2012-2014). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol. 33 No. 1.

Rasbrant, Jonas. (2011).”The Price Impact of Open Market Share Repurchases”,

Department of Industrial Economics and Management, KTH Royal

Institute of Technology, Sweden.

Sugiono. (2011). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung:

Alfabeta.

Sunariyah. (2000). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP STIM

YKPN.

Sunariyah. (2006). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: Edisi ke

Lima, UPP- AMP YKPN.

Sunaringtyas, N. I., dan Asandimitra, Nadia. (2014). Analisis Reaksi Pasar

Terhadap Pengumuman Stock Repurchase. Jurnal Ilmu Manajemen.

(23)

Suranta, dkk. (2012). Keputusan Perusahaan Melakukan Share Repurchase: Free

Cash Flow Hypothesis Ataukah Signaling Theory. Jurnal Akuntansi dan

Keuangan. Volume 2. Nomor 1. Hal. 17-29.

Tandelilin, Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi.

Yogyakarta: Edisi Pertama, Kanisius.

Van, Horne. J.C., dan Wachowicz, I.M. (1997). Prinsip-prinsip Manajemen

Keuangan. Jakarta: Edisi Kesembilan, Salemba Empat.

Zaqi, Mochamad. (2006). Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa-

Peristiwa Ekonomi dan Peristiwa-Peristiwa Sosial-Politik Dalam Negeri

(Studi pada Saham LQ45 di BEJ Periode 1999-2003). Tesis Pascasarjana

Program Studi Magister Manajemen pada Fakultas Ekonomi Universitas

Diponegoro, Semarang.

http://finance.yahoo.com/quote/BBNI.JK?p=BBNI.JK diunduh tanggal 3

November 2016.

http://finance.yahoo.com/quote/BBRI.JK/history?p=BBRI.JK diunduh tanggal 3

November 2016.

http://finance.yahoo.com/quote/PGAS.JK/history?p=PGAS.JK diunduh tanggal 3

November 2016.

http://finance.yahoo.com/quote/PTBA.JK/history?p=PTBA.JK diunduh tanggal 3

(24)

http://finance.yahoo.com/quote/TBIG.JK/history?p=TBIG.JK diunduh tanggal 3

November 2016.

http://kafeinvestor.com/2015-2/ diakses tanggal 4 November 2016.

http://search.kontan.co.id/?q=pengumuman%20buyback&cx=partner-pub-0949195619973723%3A5582765584&cof=FORID%3A10&ie=UTF-8&sa=Cari+via+Google

diakses tanggal 30 Oktober 2016.

http://www.idx.co.id/id-id/beranda/beritadanpengumuman/pengumuman.aspx