Embun Pagi. December 15, Monday Market Snippets

(1)

Taye Shim +62-21-515-3281 [email protected] For subscription of our Daily Focus, please contact us at [email protected]

Embun Pagi

Monday Market Snippets

Market recap: Market is becoming wobbly. Indeks acuan dalam negeri, IHSG ,mencatat penurunan sebesar 0.5% WoW ditengah kenaikan nilai tukar yang tinggi. Rupiah mengalami pelemahan sebesar 1.4% dari pecan sebelumnya disebabkan oleh kekhawatiran yang meningkat seputar spekulasi kenaikan Fed Rate yang akan terjadi lebih cepat dari harapan. Berdasarkan data dari Kementrian Keuangan, investor global mencatat penjualan Obligasi Pemerintah sebanyak Rp9.2tr. Di sisi lain, sector sktor yang memiliki sensitifitas tinggi pada kinerja makro Indonesia juga mengalami pelemahan, seperti sector pertambangan (-4.3% WoW) dan agribisnis (-2.2% WoW), sedangkan sector konsumsi yang dikenal lebih defensif membukukan penurunan lebiih rendah yakni -1% WoW. Sektor konstruksi mengalami kenaikan tipis 0.4% WoW. Kami melihat pasar akan cenderung tetap rapuh hingga keputusan pertemuan The Fed (FOMC) pada tanggal 18 Desember.

Revisiting the recent IPO stocks. Pada tanggal 27 Oktober dan 27 November, kami menyampaikan tulisan singkat tentang Blue Bird (BIRD) and Soechi Lines (SOCI). IPO Blue Bird per sahamnya sebesar Rp6.500 pada 5 November 2014 dan mengalami kenaikan menjadi Rp7.450 dan kembali mengalami kenaikan menjadi Rp8.550 atau setara dengan 31,5% kenaikan dari harga IPO. Terdapat perkembangan yang menarik sejak IPO Blue Bird, yakni kenaikan tariff transportasi (e.g., taxis, Integrated Bus Network feeder system, Integrated City Busway, and Kopaja AC) sebesar Rp1.500, seiring dengan kenaikan harga BBM. Tarif taxi tertinggi akan naik 21.4% dari Rp7.000 menjadi Rp8.500.

Sementara itu, IPO Soechi Lines’ pada harga Rp550. Pada transaksi hari pertamanya, lonjakan harga saham SOCI terjadi (menjadi Rp700, atau naik 12.9%), meskipun ditutup pada harga Rp630. Pada Jum’at lalu saham SOCI ditutup pada Rp735 atau naik 33.6% sejak IPO. SOCI akan menjadi salah satu penerima keuntungan dari kebijakan rencana pengembangan sector kelautan di Indonesia.

Performance of IPO Stocks Market Index

Last Trade Chg (%) MoM YoY

JCI 5,160.4 0.2 2.0 23.4

MSCI EM 938.4 -0.8 -4.5 -4.5

HANG SENG 23,249.2 -0.3 -3.2 0.3

KOSPI 1,921.7 -0.6 -1.2 -2.1

FTSE 6,300.6 -2.6 -2.9 0.3

DJIA 17,280.8 -1.8 -0.2 11.7

NASDAQ 4,653.6 -1.2 0.4 17.7

Key Rates

Last Trade Chg (bps) MoM YoY

Policy Rate 7.75 0 25 25

3yr 7.61 -2 -21 -34

10yr 8.02 4 2 -65

FX

USD/IDR 12,467.00 0.9 1.3 2.7

USD/KRW 1,103.14 0.2 0.8 4.9

USD/JPY 118.75 0.1 1.8 15.3

USD/CNY 6.19 0.2 1.0 1.9

Commodities

WTI 57.8 -3.6 -23.8 -36.1

Gold 1,222.6 -0.4 3.0 -1.5

Coal 62.2 -2.3 -1.3 -26.0

Palm Oil 702.5 0.0 -5.1 -20.6

Rubber 111.0 0.0 -3.9 -38.4

Nickel 16,280.0 -0.3 4.3 16.2

Copper 6,462.5 0.7 -3.3 -10.6

Tin 20,400.0 0.0 1.4 -9.3

JCI Index VS MSCI Emerging Markets

800 1,000 1,200

3,500 4,500 5,500

04/13 01/14 10/14

(pt) JCI MSCI EM (pt)

31.5%

33.6%

30%

31%

32%

33%

34%

BIRD SOCI

(2)

Local flashes

WTON: Wika Beton Dirikan Dua Pabrik Baru, Amankan Material Alam. Perusahaan beton cetak PT Wijaya Karya Beton Tbk menargetkan memulai konstruksi pabrik batu split di Lampung dan Palu pada triwulan pertama 2015. Pabrik baru ini diperkirakan menyediakan bahan baku bagi perusahaan hingga 30 tahun ke depan. Puji Haryadi, Sekretaris Wika Beton menjelaskan perusahaannya merogoh Rp140 miliar untuk mengakuisisi lahan bahan baku beton ini. Dia menjelaskan perusahaan akan merogoh tambahan dalam jumlah yang sama untuk membangun pabrik pemecah batu. (Bisnis Indonesia)

LPKR: Laba Lippo Karawaci Tahun Depan Diproyeksi Turun. PT Lippo Karawaci Tbk (LPKR) memproyeksi mencatat laba pada tahun depan sebesar Rp2,17 triliun, turun 15%

dibanding proyeksi laba hingga penghujung tahun ini sebesar Rp2,55 triliun. Laba perusahaan pada tahun depan disumbang dari bisnis regular sebesar Rp1,94 triliun atau meningkat 40% dibanding proyeksi tahun ini Rp1,39 triliun, namun dari bisnis luar biasa hanya Rp222 miliar, merosot dibanding tahun ini yang mencapai Rp1,15 triliun.

(Sindonews)

BHIT: MNC Group investasi Rp6 triliun di sektor infrastruktur. MNC Group, yang dimiliki oleh taipan media Hary Tanoesoedibjo, berencana untuk menganggarkan sekitar Rp6 triliun (US$48251 juta) tahun depan untuk membiayai ekspansi di sektor infrastruktur, ungkap Sekretaris Perusahaan Syafril Nasution. Perusahaan akan fokus pada penyelesaian beberapa proyek jalan tol, termasuk jalan tol Ciawi-Sukabumi di Jawa Barat senilai Rp2,1 triliun. Konstruksi diharapkan dimulai pada awal 2015.

(Reuters)

CTRA: Ciputra Development berencana habiskan US$322 juta pada 20 proyek.

Pengembang properti Indonesia PT Ciputra Development Tbk berencana untuk menghabiskan Rp2 triliun hingga Rp4 triliun (US$161- US$322 juta) untuk investasi selama 10 tahun ke depan guna membiayai 20 proyek properti baru, sebagaimana diunkapkan oleh Direktur Tulus Santoso. Sebagian besar dana tersebut akan digunakan untuk membiayai proyek-proyek perumahan yang pembangunannya akan dimulai pada tahun 2015. (Reuters)

WIKA: Kontrak baru WIKA baru capai 53,81%. PT Wijaya Karya Tbk (WIKA) kian berat mengumpulkan kontrak baru untuk mengejar target akhir tahun ini. Hingga minggu pertama Desember 2014, kontrak baru WIKA baru mencapai Rp 13,9 triliun atau 53,81%

dari target kontrak baru akhir tahun ini senilai Rp 25,83 triliun. Suradi, Corporate Secretary WIKA menyatakan, dengan target kontrak tersebut, perseroan berharap tahun ini memperoleh total kontrak yang senilai Rp 49,97 miliar. (Kontan)

GZCO: Pabrik Baru Gozco Plantations Beroperasi 2015. Produsen crude palm oil (CPO) PT Gozco Plantations Tbk memproyeksikan penambahan pabrik kelapa sawit (PKS) di Sumatera Selatan bisa segera beroperasi pada sementer II/2015. Direktur Gozco Plantations Yongki Tedja mengatakan penambahan pabrik berkapasitas 45 metrik ton (MT)/jam itu masih dalam tahap pembangunan. (Bisnis Indonesia)

ANTM: Antam Incar Pinjaman US$100 Juta. Perusahaan tambang pelat merah PT Aneka Tambang (Persero) Tbk. mengincar pinjaman sebesar US$100 juta atau Rp1,2 triliun untuk pemenuhan belanja modal perseroan pada 2015. Direktur Keuangan Aneka Tambang Djaja M. Tambunan mengatakan dana pinjaman itu akan digunakan untuk belanja modal (capital expenditure/Capex) sepanjang tahun depan senilai total US$220 juta setara dengan Rp2,64 triliun. (Bisnis Indonesia)

(3)

Technical analysis

Investor sentiment

Pada perdagangan kemarin, kenaikan JCI ditopang oleh sentiment positif dari bursa regional akibat data ekonomi china yang melemah memicu harapan stimulus.

Daily Chart

Pada perdagangan kemarin, index menguat dan ditutup diatas support uptrend channel nya, kenaikan ini juga disertai volume, hal ini mengindikasikan indeks masih akan naik walaupun dengan range yang sempit. Indicator PSAR dan MACD masih bearish dan stochastic juga menurun.

Intraday Chart

Pada perdagangan kemarin, indeks bergerak sideways yang menunjukan konsolidasi (lihat kotak hijau) namun menjelang akhir sesi indeks naik namun belum berhasil menyentuh level resistancenya. Walaupun stochastic dan MACD masih memberikan signal bearish namun PSAR masih bullish. Kami perkirakan indeks akan mengalami kenaikan yang tipis pada perdagangan hari ini.

Chart 1. Daily Chart Chart 2. Intraday chart

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research Recommendation Trading Buy

Target price 5.179

Stop-loss 5.128

Close 5.160

Indikator

Stoch DN

MACD DN

PSAR DN

Volume DN

GC = Golden-cross AC = Accumulation DC = Dead-cross Dis = Distribution

UP = Up OB = Overbought

DN = Down OS = Oversold

NM = Normal

(4)

Stocks on our focus list

PT Gajah Tunggal (GJTL)

Pada perdagangan kemarin saham ini mengalami penguatan yang cukup tinggi yakni 6.8% yang juga disertai dengan peningkatan volume perdagangan. Bentuk full body bar hampir sama dengan yang terjadi pada bulan oktober (lihat kotak hijau) yang mengindikasikan minat beli masih besar, didukung oleh stochastic yang golden cross sehingga strategi yang digunakan adalah trading cepat dengan level masuk pada harga pembukaan (open market price) dengan target harga 1375. Namun tetap jaga level stop loss di 1295 karena besar kemungkinan profit taking terjadi setelah naik.

Recommendation Trading Buy

Target price 1.375

Stop-loss 1.295

Entry price Open market price

Close 1.335

Indikator

Stoch GC

MACD UP

PSAR DN

Volume UP

NM = Normal

Chart 3. GJTL

Source: HOTS, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

(5)

PT. ExpressTransindo Utama (TAXI)

Kenaikan yang terjadi kemarin menembus resistance di level 1175 dan ditutup fullbody bar dengan volume yang besar menkonfirmasikan pattern double bottom, indicator psar juga telah menunjukan signal bullish. Strategi yang dilakukan adalah trading cepat, beli pada harga buka dengan target harga 1250. namun tetap ingat untuk menjaga level stop loss di level 1175.

Target price 1.250

Stop-loss 1.175

Entry price Open Market Price

Close 1.225

Indikator

Stoch UP

MACD UP

PSAR UP

Volume UP

NM = Normal

Chart 4. TAXI

(6)

PT. Expliotasi Energi Indonesia (CNKO)

Saham ini masih dalam downtrend channel dimana harga terendah kemarin adalah level support channelnya. Doji yang terjadi kemarin disertai dengan Golden Cross signal mengindikasikan akan adanya rebound sehinga strategi yang digunakan adalah trading cepat, beli pada harga pembukaan dengan target harga 160 namun tetap ingat level stop loss di level 152.

Target price 160

Stop-loss 152

Entry price Open market price

Close 156

Indikator

Stoch GC

MACD DN

PSAR DN

Volume DN

NM = Normal

Chart 5. CNKO

(7)

Chart 6. JCI Vs. IDR/USD Chart 7. JCI performance (absolute vs. relative)

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research Note: Relative to MSCI EM Index

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Chart 8. Foreigner’s net purchase (EM) Chart 9. Energy price

Note: The latest figure for India is December 11^th

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

Chart 10. Non-ferrous metal price Chart 11. Precious metal price

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research 11,300

11,500 11,700 11,900 12,100 12,300 12,500 12,700

4,600 4,700 4,800 4,900 5,000 5,100 5,200 5,300

9/15 9/29 10/13 10/27 11/10 11/24 12/8

(IDR)

(pt) JCI Composite Index (L)

USD/IDR (R)

0.2

-0.5

2.2

23.6

1.0

4.3

7.5

28.9

-4 0 4 8 12 16 20 24 28 32

1D 1W 1M 1Y

Absolute Relative (%, %p)

-224 -158

3

-89 -21

-99

-696 -824

-111

-284 -145 685

-1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800

Korea Taiwan Indonesia ThailandPhilippines India

1 Day 5 Days

(USDmn)

90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110

70 75 80 85 90 95 100 105

9/14 10/14 11/14

(USD/b) Brent (L) CPO(R) (USD)

70 75 80 85 90 95 100 105 110

9/14 10/14 11/14

(D-3M=100) Copper Nickel Tin

75 80 85 90 95 100 105

9/14 10/14 11/14 12/14

Silver Gold Platinum

(8)

Table. Key valuation metrics

Company Name Ticker Price Market Cap Price Performance (%) P/E(X)* P/B(X)* ROE(%)*

(IDR) (IDRbn) 1D 1W 1M 1Y FY13 FY14 FY13 FY14 FY13 FY14

BANKING

Bank Central Asia Tbk PT BBCA 13,250 326,679 -0.2 -0.7 2.5 39.5 19.7 17.2 4.2 3.6 23.4 22.3

Bank Mandiri Persero Tbk PT BMRI 10,750 250,833 0.2 0.9 2.4 39.6 12.6 11.0 2.5 2.1 20.7 20.6

Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT BBRI 11,650 287,396 1.3 1.5 5.2 66.4 12.0 10.7 3.0 2.5 27.1 25.4 Bank Negara Indonesia Persero Tbk PT BBNI 6,000 111,892 0.4 -2.8 2.1 56.9 11.1 9.8 2.0 1.7 19.5 19.2

Bank Danamon Indonesia Tbk PT BDMN 4,450 42,652 -0.6 0.9 7.5 21.9 13.9 11.6 1.3 1.2 9.6 10.3

Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk PT BTPN 4,170 24,354 0.0 2.2 -0.1 6.9 11.9 9.8 2.1 1.7 18.9 19.5 PROPERTY

Surya Semesta Internusa Tbk PT SSIA 1,075 5,058 2.4 0.0 38.7 65.4 13.7 11.4 2.0 1.7 17.0 17.4

Ciputra Property Tbk PT CTRP 870 5,351 0.0 0.6 12.3 40.3 12.7 10.2 N/A N/A 10.2 13.9

Pakuwon Jati Tbk PT PWON 510 24,561 -1.0 -1.0 13.1 88.9 12.9 12.1 4.5 3.6 40.1 32.4

Alam Sutera Realty Tbk PT ASRI 580 11,397 -1.7 -3.3 28.9 27.5 8.9 8.2 1.9 1.6 21.8 19.9

Bumi Serpong Damai PT BSDE 1,785 32,794 -1.4 -3.3 17.4 34.2 11.6 13.0 2.4 2.1 25.0 17.0

CONSTRUCTION

Total Bangun Persada Tbk PT TOTL 1,100 3,751 -1.3 -2.2 14.6 100.0 23.3 19.0 4.7 4.1 20.1 22.3

Adhi Karya Persero Tbk PT ADHI 3,080 5,548 0.2 1.5 20.8 92.5 18.9 15.3 3.2 2.7 17.8 18.4

Wijaya Karya Persero Tbk PT WIKA 3,345 20,569 1.4 4.9 15.3 104.0 31.1 24.9 5.6 4.8 18.9 19.6

Pembangunan Perumahan Persero Tbk PT PTPP 3,325 16,101 0.5 2.8 16.1 191.7 30.9 23.4 6.8 5.6 23.6 25.7

Waskita Karya Persero Tbk PT WSKT 1,220 11,865 0.4 5.6 23.2 174.2 28.7 22.5 4.3 3.8 16.3 17.3

RETAIL & CONSUMER

Indofood Sukses Makmur Tbk PT INDF 6,550 57,512 0.4 -1.9 -0.4 -0.8 13.7 12.1 2.2 2.0 15.7 16.3

Kalbe Farma Tbk PT KLBF 1,775 83,203 0.3 -0.3 4.7 49.2 39.2 32.5 8.8 7.6 23.7 24.5

Mitra Adiperkasa Tbk PT MAPI 5,325 8,840 -1.4 -4.9 -3.2 -4.9 42.2 24.9 3.4 3.0 8.4 13.2

Unilever Indonesia Tbk PT UNVR 30,975 236,339 0.2 -2.2 1.7 19.4 42.6 38.5 50.3 46.4 124.9 127.4

Indofood CBP Sukses Makmur Tbk PT ICBP 11,700 68,222 1.7 -0.4 6.1 18.2 25.5 22.1 4.8 4.3 19.6 19.9

Ramayana Lestari Sentosa Tbk PT RALS 745 5,287 0.7 -3.2 -11.3 -28.4 13.5 12.5 1.6 1.5 11.7 11.9

Mayora Indah Tbk PT MYOR 23,125 20,682 0.0 2.0 -10.2 -12.1 36.5 22.2 4.9 4.1 13.1 19.6

Ace Hardware Indonesia Tbk PT ACES 785 13,463 -0.6 -0.6 -1.3 17.2 23.5 20.2 5.8 4.7 26.6 25.8

Gudang Garam Tbk PT GGRM 59,700 114,868 0.2 0.2 -0.5 51.5 21.4 18.7 3.5 3.1 17.3 17.5

Nippon Indosari Corpindo Tbk PT ROTI 1,300 6,580 0.4 -5.1 9.7 21.5 32.2 25.0 6.9 5.7 22.9 23.5

AUTOMOTIVE

Astra International Tbk PT ASII 7,175 290,469 1.1 1.1 0.0 17.6 14.4 13.1 3.1 2.7 21.7 20.7

Indomobil Sukses Internasional Tbk PT IMAS 3,140 8,683 2.8 -2.9 -8.7 -35.9 16.8 11.4 1.4 1.3 7.6 9.9

Astra Otoparts Tbk PT AUTO 3,800 18,315 0.7 -1.0 3.0 11.8 16.9 14.0 2.0 1.8 12.2 13.5

TELECOMMUNICATION

Telekomunikasi Indonesia Persero Tbk PT TLKM 2,825 284,760 -0.4 -0.5 3.1 37.4 18.2 16.7 4.0 3.7 23.0 22.6

XL Axiata Tbk PT EXCL 5,050 43,099 -1.0 1.3 -4.3 2.0 260.2 34.5 2.8 2.7 3.3 7.1

Indosat Tbk PT ISAT 4,185 22,741 0.0 4.1 30.4 5.3 20.2 32.0 1.5 1.4 -2.1 3.9

INFRASTRUCTURE

Jasa Marga Persero Tbk PT JSMR 6,900 46,920 -1.4 0.0 5.7 42.3 29.7 25.7 4.6 4.2 15.5 16.3

Tower Bersama Infrastructure Tbk PT TBIG 9,550 45,807 0.5 0.5 1.1 63.2 32.4 24.6 8.7 5.8 29.8 27.3 MINING

Aneka Tambang Persero Tbk PT ANTM 970 9,252 1.6 0.5 3.7 -17.8 N/A 18.5 0.7 0.7 1.2 3.0

Timah Persero Tbk PT TINS 1,185 8,826 -1.3 -3.7 -2.5 8.9 15.6 13.1 1.6 1.5 11.8 13.2

Tambang Batubara Bukit Asam Persero Tbk PTBA 12,950 29,839 -2.6 -3.2 8.1 11.2 14.5 14.2 3.3 3.0 24.4 22.0 CEMENT

Indocement Tunggal Prakarsa Tbk PT INTP 25,075 92,307 -0.5 -0.5 3.6 32.7 17.8 16.3 3.7 3.3 21.4 20.9

Holcim Indonesia Tbk PT SMCB 2,300 17,625 -0.2 0.4 2.0 1.1 18.4 16.1 1.9 1.8 10.4 11.0

Semen Indonesia Persero Tbk PT SMGR 16,525 98,018 0.9 -0.2 3.4 27.1 17.2 15.7 4.1 3.6 25.0 24.2

Source: Bloomberg, KDB Daewoo Securities Indonesia Research

*Note: Valuation metrics based on Bloomberg consensus estimates

(9)

Sector performance Top 10 market cap performance

Name Index Chg (%) Ticker Price Market Cap (IDRbn) Chg (%)

Agricultural 2,281.5 -0.4 APEX IJ 3100 8,246 12.73

Mining 1,259.6 1.1 RODA IJ 480 6,524 6.67

Basic-Industry 549.1 -0.2 BBMD IJ 1600 6,544 4.6

Miscellaneous Industry 1,259.6 1.1 SILO IJ 14600 16,879 4.29

Consumer Goods 2,108.5 0.3 LPCK IJ 10600 7,378 3.9

Property & Construction 513.9 -0.1 DUTI IJ 4650 8,603 3.33

Infrastructure 1,163.5 0.0 IMAS IJ 3140 8,683 2.78

Finance 727.8 0.2 MNCN IJ 2375 33,906 2.59

Trade 858.2 0.2 SCMA IJ 3365 49,202 2.6

Composite 5,160.4 0.2 SSIA IJ 1075 5,058 2.38

Source: Bloomberg

Top 5 leading movers Top 5 lagging movers

Name Chg (%) Close Name Chg (%) Close

BBRI IJ 1.3 11,650 CPIN IJ -2.5 3,840

ASII IJ 1.1 7,175 ADRO IJ -3.3 1,025

SCMA IJ 2.6 3,365 TLKM IJ -0.4 2,825

ICBP IJ 1.7 11,700 PTBA IJ -2.6 12,950

TOWR IJ 2.4 4,100 SRTG IJ -5.6 4,935

Source: Bloomberg

Economic Calendar

Time Currency Detail Forecast Previous

6:00am EUR German Buba Monthly Report

8:30am USD Empire State Manufacturing Index 12.1 10.2

9:15am USD Capacity Utilization Rate 79.4% 78.9%

9:15am USD Industrial Production m/m 0.8% -0.1%

10:00am USD NAHB Housing Market Index 59 58

4:00pm USD TIC Long-Term Purchases 72.8B 164.3B

8:35pm JPY Flash Manufacturing PMI 52.3 52.0

8:45pm CNY HSBC Flash Manufacturing PMI 49.8 50.0

16th-18th CNY Foreign Direct Investment ytd/y -1.2%

Note: Time is based on Indonesian local time Source: Forex Factory

Disclaimers

This report is prepared strictly for private circulation only to clients of PT Daewoo Securities Indonesia (DWS). It is purposed only to person having professional experience in matters relating to investments. The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. No warranty (express or implied) is made to the accuracy or completeness of the information. All opinions and estimates included in this report constitute our judgments as of this date, without regards to its fairness, and are subject to change without notice. However, none of DWS and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to, or in relation to, the accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of DWS, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including, without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither DWS, its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or misstatements, negligent or otherwise, in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.

This document is not an offer to sell or a solicitation to buy any securities. This firms and its affiliates and their officers and employees may have a position, make markets, act as principal or engage in transaction in securities or related investments of any company mentioned herein, may perform services for or solicit business from any company mentioned herein, and may have acted upon or used any of the recommendations herein before they have been provided to you. © PT Daewoo Securities Indonesia 2014.