vi Universitas Kristen Maranatha
ABSTRAK
Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA) dapat memacu pertumbuhan ekonomi di Indonesia sehingga akan berdampak pada perkembangan pasar modal. Perusahaan dengan kinerja yang baik dapat lebih banyak menarik investor untuk berinvestasi. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Return on Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA) terhadap return saham. Pemilihan sampel menggunakan teknik purpossive sampling. Sampel yang digunakan adalah perusahaan dalam indeks LQ-45 tahun 2013-2015 dan tidak termasuk sektor perbankan. Penelitian ini menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan tahun 2013-2015. Model analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda dengan bantuan program SPSS dan tingkat signifikansi 0.05. Hasil dari penelitian ini adalah ROE dan EVA berpengaruh secara simultan terhadap return saham dengan tingkat pengaruh sebesar 6% dan nilai signifikansi 0.048. Namun secara parsial, hanya ROE yang memiliki pengaruh terhadap return saham dengan nilai koefisien regresi sebesar 0.302 dan tingkat signifikansi 0.045.
vii Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
ASEAN Economic Community (AEC) can increase economic growth in Indonesia that will impact capital market development. Company with good performance can attract more investor to invest. Purpose of this research is to determine the effect Return on Equity (ROE) and Economic Value Added (EVA) to stock return. Samples are selected by purpossive sampling technique. Samples that used are companies listed on LQ-45 index years 2013-2015 with banking sector excluded. This reseach use secondary data that represented with financial statement year 2013-2015. The analysis model is multiple linear regression with help from SPSS program and significance level of 0.05. Results of this research is that 6% of stock return is influenced by ROE and EVA and the significance value is 0.048. However, only ROE that affect stock return partially with regression coefficient of 0.302 and a significance level of 0.045. EVA does not partially affect stock return with regression coefficient of 1.566 x 10-13 and a significance level of 0,110.
viii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL ... i
LEMBAR PENGESAHAN ... ii
PERNYATAAN KEASLIAN TUGAS AKHIR ... iii
PERNYATAAN PUBLIKASI TUGAS AKHIR ... iv
KATA PENGANTAR ... v
1.3 Tujuan Penelitian ... 5
1.4 Manfaat Penelitian ... 5
BAB II LANDASAN TEORI ... 6
2.1.7 Rasio Profitabilitas ... 16
2.1.8 Return on Equity ... 17
2.1.9 Economic Value Added ... 18
2.1.10 Rerangka Teori ... 19
2.1.11 Penelitian Terdahulu ... 20
2.2 Rerangka Pemikiran ... 24
2.3 Pengembangan Hipotesis ... 25
BAB III METODE PENELITIAN... 27
3.1 Jenis Penelitian ... 27
3.2 Populasi dan Sampel Penelitian ... 27
3.3 Definisi Operasional Variabel ... 29
3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 32
3.5 Teknik Analisis Data ... 32
3.5.1 Uji Asumsi Klasik ... 32
ix Universitas Kristen Maranatha
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 37
4.1 Hasil Penelitian ... 37
4.1.1 Uji Normalitas ... 37
4.1.2 Uji Multikolinearitas ... 39
4.1.3 Uji Heteroskedastisitas ... 40
4.1.4 Uji Autokorelasi ... 41
4.1.5 Uji Regresi Berganda ... 43
4.1.6 Uji Goodness of Fit ... 45
4.2 Pembahasan ... 46
4.2.1 Pengaruh Return on Equity Terhadap Return Saham ... 46
4.2.2 Pengaruh Economic Value Added Terhadap Return Saham ... 47
4.2.2 Pengaruh Simultan ... 48
4.3 Perbandingan dengan Hasil Riset Empiris ... 50
BAB V PENUTUP ... 51
5.1 Simpulan ... 51
5.2 Keterbatasan Penelitian ... 51
5.3 Saran ... 52
DAFTAR PUSTAKA ... 53
LAMPIRAN ... 56
x Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
xi Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ... 22
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ... 31
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel... 37
Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas ... 38
Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas ... 39
Tabel 4.4 Output Uji Multikolinearitas ... 40
Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ... 41
Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi... 42
Tabel 4.7 Hasil Uji Secara Parsial ... 43
Tabel 4.8 Hasil Uji Secara Simultan ... 45
Tabel 4.9 Besar Pengaruh Simultan ... 49
xii Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran A Sampel Penelitian ... 68
Lampiran B Data Deferred Tax Periode 2014-2015 ... 69
Lampiran C Data Tax To Book Ratio Periode 2014-2015... 70
Lampiran D Data Net Profit Margin Periode 2014-2015 ... 71
Lampiran E Uji Normalitas ... 72
Lampiran F Uji Multikolinearitas ... 73
Lampiran G Uji Heteroskedastisitas ... 74
Lampiran H Uji Autokorelasi ... 75
Lampiran I Uji Regresi ... 76
1 Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Ekonomi internasional dewasa ini mulai berkembang dengan pesat. Dalam
mengikuti perkembangan tersebut, negara-negara di Asia Tenggara (ASEAN) juga melakukan perencanaan-perencanaan untuk mengambil peluang agar dapat
turut bersaing. Salah satu perencanaan yang dibuat adalah Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA). MEA adalah suatu kebijakan mengenai perdagangan bebas, dimana hal ini dibuat untuk memudahkan transaksi perdagangan antar negara
ASEAN.
Masuknya era MEA dapat dijadikan peluang bagi pengusaha-pengusaha di
Indonesia untuk ikut bersaing dan maju di ranah internasional. Walaupun semakin luas pasar yang dapat digarap, namun semakin tinggi juga tingkat persaingan antar pengusaha dari berbagai negara. Perusahaan harus dapat meningkatkan kinerjanya
agar dapat mempertahankan usahanya. Peningkatan kinerja tersebut dapat dilakukan dengan melakukan ekspansi-ekspansi usaha. Namun, ekspansi tersebut
akan memerlukan modal mengingat persaingan ekonomi internasional adalah tidak hanya antar Negara ASEAN namun juga negara-negara lain di dunia. Salah satu cara untuk memperoleh modal tersebut adalah melalui pasar modal.
Initial Public Offering (IPO) adalah sebuah aksi korporasi perusahaan
dalam rangka mendapatkan dana dari masyarakat untuk kepentingan perusahaan
BAB I PENDAHULUAN 2
Universitas Kristen Maranatha
yang sudah melakukan IPO dan tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Suntikan
dana dari pasar modal merupakan alternatif yang cukup efisien daripada meminjam dana dari bank atau kreditor lain dengan tingkat suku bunga yang lebih
tinggi. Pasar modal terus berkembang dan menjadi ajang bagi pengusaha-pengusaha untuk mendapatkan keuntungan baik dari sisi pembeli maupun penjual.
Menurut Arifin dan Wagiana (2009:46), instrumen atau produk yang
ditransaksikan di pasar modal memiliki jangka waktu lebih dari satu tahun
(long-term instrument). Produk atau surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal
umumnya dibedakan menjadi dua, yaitu surat berharga yang berbentuk kepemilikan dan surat berharga yang berbentuk hutang. Beberapa produk yang
tersedia di pasar modal adalah reksadana, waran, obligasi, right issue, dan juga salah satunya adalah saham. Saham adalah tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan. Pembeli saham memiliki hak untuk
ikut serta menjadi pemilik perusahaan dan apabila perusahaan tersebut mengalami surplus, maka para pemegang saham dapat menerima return saham berupa
dividend yield atau capital gain.
Investor, sebagai pembeli saham sekaligus pemilik perusahaan, tentunya mengharapkan pengembalian (return) yang besar dari perusahaan yang
dimilikinya. Banyak investor, baik investor muda maupun investor yang sudah berpengalaman, berbelanja saham dalam pasar modal. Seperti layaknya pasar,
investor perlu dengan cermat memilih saham yang dijajakan di pasar modal agar saham-saham yang dibeli dapat membuahkan hasil yang diharapkan. Maka dari itu, analisis fundamental memiliki peran penting dalam proses pembelian saham
BAB I PENDAHULUAN 3
Universitas Kristen Maranatha
analisis fundamental adalah menentukan nilai intrinsik saham dengan
menggunakan data keuangan perusahaan. Nilai intrinsik tersebut dapat diketahui dengan menggunakan rasio-rasio keuangan untuk dapat mengukur maupun
membandingkan profitabilitas, likuiditas, solvabilitas, maupun aktivitas perusahaan. Hal ini menjadi sangat penting karena dengan analisis fundamental, investor dapat mengenal perusahaan yang terdapat di pasar modal dan dapat
melakukan prediksi mengenai return saham. Pergerakan harga saham bisa dijadikan patokan untuk melihat penurunan atau kenaikan return saham yang
diperoleh. Harga saham yang meningkat menunjukkan bahwa minat pasar semakin tinggi akan saham tersebut, dengan kata lain saham tersebut semakin
bernilai di pasar.
Rasio-rasio keuangan pada analisis fundamental dapat dijadikan parameter dalam memprediksikan return saham. Hal ini menarik para peneliti untuk meneliti
sejauh mana rasio-rasio keuangan tersebut dapat berpengaruh langsung terhadap
return saham. Penelitian-penelitian ini penting untuk dilakukan karena dapat
memberi dampak positif untuk beberapa pihak. Investor dapat melakukan analisis fundamental dengan lebih efisien dan efektif. Investor yang bertujuan mencari
return saham dapat memberi perhatian lebih terhadap rasio-rasio yang terbukti
mempengaruhi return saham berdasarkan penelitian. Selain bagi investor, penelitian ini juga berguna bagi perusahaan, khususnya perusahaan yang membagi
kepemilikannya melalui saham, agar dapat menjadi referensi dalam pengambilan keputusan atas variabel-variabel yang dapat melibatkan pergerakan return saham.
Beberapa peneliti telah melakukan penelitian mengenai rasio-rasio yang
BAB I PENDAHULUAN 4
Universitas Kristen Maranatha
menunjukkan hasil yang menarik, dimana timbul ketidakkonsistenan antar peneliti
dalam variabel yang sama. Desiana dan Hartini (2014) mengatakan bahwa Return
on Equity (ROE) tidak memiliki dampak terhadap return saham dan hasil ini
kontradiksi dengan penelitian dari Juwita (2012) dan Nur (2013) yang mengatakan bahwa ROE memiliki pengaruh positif terhadap return saham.
Selain itu, Sunardi (2010) menunjukkan hasil bahwa nilai Economic Value
Added (EVA) tidak mempengaruhi return saham. Namun, hal ini dibantah oleh
penelitian Dwimulyani (2014) dimana hasil penelitian menunjukkan bahwa EVA
mempengaruhi return saham secara signifikan.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas, maka rumusan masalah dari penelitian ini adalah :
1. Apakah ROE secara parsial berpengaruh terhadap return saham perusahaan?
2. Apakah EVA secara parsial berpengaruh terhadap return saham perusahaan? 3. Apakah ROE dan EVA secara simultan berpengaruh terhadap return saham
perusahaan?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui :
1. Pengaruh ROE terhadap return saham perusahaan secara parsial. 2. Pengaruh EVA terhadap return saham perusahaan secara parsial.
BAB I PENDAHULUAN 5
Universitas Kristen Maranatha
1.4 Manfaat Penelitian
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan bagi semua pihak, khususnya :
1. Bagi Penulis
Sebagai wadah untuk mengaplikasikan hasil pembelajaran dan menjadi tambahan wawasan ilmu pengetahuan dalam mengetahui keterkaitan antara
return saham dengan rasio keuangan khususnya ROE dan EVA.
2. Bagi Investor
Dapat memberi informasi tambahan sebagai bahan pertimbangan dalam menanamkan modal pada perusahaan-perusahaan terbuka.
3. Bagi Perusahaan
Dapat menjadi informasi dan referensi untuk pengambilan keputusan dalam perusahaan.
4. Bagi Akademisi
51 Universitas Kristen Maranatha
BAB V
PENUTUP
5.1 Simpulan
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari penilaian kinerja
perusahaan dengan menggunakan rasio Return on Equity (ROE) dan Economic Value
Added (EVA) terhadap return saham. Berdasarkan hasil pengujian statistik dengan
menggunakan metode regresi linier berganda pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2015, dapat diambil simpulan sebagai berikut:
a. Variabel ROE mempunyai pengaruh terhadap return saham.
b. Variabel EVA tidak mempunyai pengaruh terhadap return saham. Hal ini
mungkin disebabkan karena kurangnya pengetahuan mengenai perhitungan dan manfaat Economic Value Added (EVA) dalam pengambilan keputusan investasi. c. Variabel ROE dan EVA secara simultan mempunyai pengaruh terhadap return
saham.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, yaitu:
1. Perusahaan yang dipilih menjadi sampel dalam penelitian ini hanya 23
BAB V PENUTUP 52
Universitas Kristen Maranatha
2. Variabel pengaruh dalam periode ini hanya menggunakan Return on Equity
(ROE) dan Economic Value Added (EVA) saja sebagai variabel independen, padahal masih terdapat variabel lain yang dapat digunakan untuk mengukur
kinerja perusahaan seperti Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS),
Debt to Equity Ratio (DER), Operating Profit Margin (OPM), Gross Profit Margin (GPM), dll.
5.3 Saran
Dari hasil penelitian ini, peneliti mencoba untuk memberikan beberapa saran yaitu sebagai berikut:
1. Peneliti selanjutnya dapat mengembangkan dengan menambah jumlah data dan
perioda pengamatan sehingga hasil yang diperoleh lebih mencerminkan kondisi sebenarnya di Bursa Efek Indonesia.
2. Peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan kelompok-kelompok
industri tertentu dalam pemilihan sampel.
3. Peneliti selanjutnya dapat menambahkan variabel pengaruh yang digunakan,
tidak hanya menggunakan ROE dan EVA saja sebagai variabel independen, tetapi bisa menambahkan variabel lain seperti ROA, EPS, DER, OPM, GPM, dll. 4. Investor dalam pengambilan keputusan investasi di Bursa Efek Indonesia (BEI)
hendaknya tidak hanya memperhatikan faktor-faktor penilaian kinerja saja, tetapi
PENGARUH RETURN ON EQUITY DAN ECONOMIC
VALUE ADDED TERHADAP RETURN SAHAM
TUGAS AKHIR
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menempuh
Sidang Sarjana Strata 1 (S-1)
Oleh
KELVIN MELDY
1351041
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA
BANDUNG
v
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa karena atas segala berkat dan rahmat-Nya penulis dapat menyelesaikan tugas akhir yang berjudul “Pengaruh Return on Equity dan Economic Value Added terhadap Return
Saham”.
Penulis menyadari sepenuhnya bahwa tugas akhir ini jauh dari sempurna dan masih terdapat banyak kekurangan. Penulis akan menerima segala kritik dan saran dengan besar hati sebagai bahan perbaikan dan untuk menambah wawasan di masa yang akan datang.
Penulis mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu dalam penyusunan tugas akhir ini:
1. Tuhan Yang Maha Esa, sebagai sumber kekuatan, inspirasi, dan pertolongan yang diberikan kepada penulis.
2. Keluarga penulis yaitu ayah, ibu, dan kakak yang selalu mendoakan, memberi semangat dan dukungan kepada penulis setiap hari.
3. Yth. Ibu Sinta Setiana, S.E., M.Si. selaku dosen pembimbing dalam menyusun tugas akhir ini, yang senantiasa membimbing dengan penuh kesabaran, memberikan dukungan, motivasi, dan waktu sepenuhnya untuk memberikan masukan dan perbaikan dalam penyusunan tugas akhir ini.
4. Yth. Bapak Dr. Mathius Tandiontong, S.E., M.M., Ak., CA. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Maranatha.
5. Yth. Ibu Elyzabet I. Marpaung, S.E., M.Si., Ak., CA. selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Kristen Maranatha.
6. Para dosen Fakultas Ekonomi beserta seluruh staf TU Fakultas Ekonomi yang telah memberikan dukungan, saran, dan motivasi kepada penulis.
7. Teman-teman terdekat yaitu Claudia Yohana Sinulingga, Eldon Lucano, Erika Hartanto, Febryan Dwiekaputra, Irawan P. Kaidun, Kevin Aris Pranata, Li Ling Sulistiani, Lusiana, Melyana Rusli, Vina Violeta, dll. yang telah banyak memberikan semangat, dukungan, doa, motivasi dan hiburan yang sangat berarti bagi penulis.
8. Pihak-pihak lain yang tidak dapat peneliti sebutkan secara satu per satu.
Akhir kata, semoga Tuhan Yang Maha Esa selalu memberkati, membimbing dan melimpahkan kasih-Nya kepada semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan tugas akhir ini. Semoga tugas akhir ini dapat berguna dan dapat memberi nilai tambah bagi semua pihak yang membacanya.
Bandung, Januari 2017
53 Universitas Kristen Maranatha
Brigham, E. F. & Houston, J. F. (2006). Fundamentals of Financial Management.
8th Edition. United States of America: Cengage South-Western.
Darmadji, T. & Fakhruddin, H. M. (2001). Pasar Modal di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Dwimulyani, S. (2014). Pengaruh Economic Value Added, Market Value Added dan Good Corporate Governance terhadap Return Saham pada Perusahaan Publik yang Mendapat Pemeringkatan dari The Indonesian Institute For Corporate Governance. Indonesia Accounting Research Journal. Vol. 2. (No. 2).
Fahmi, Irham. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Bandung: ALFABETA.
Ghozali, I. (2011). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Edisi Kelima. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunadi & Kesuma. (2015). Pengaruh ROA, DER, EPS Terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverage BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 4. (No. 6), hal 1636-1647.
Hanafi, M. M. (2004). Manajemen Keuangan. Edisi 2004/2005. Yogyakarta: BPPF.
Hartono, J. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Ketujuh. BPFE. Yogyakarta.
Hartono, J. (2014). Metodologi Penelitian Bisnis: Salah Kaprah dan
Pengalaman-Pengalaman. Edisi Keenam. Yogyakarta: BPFE-YOGYAKARTA.
Hery. (2015). Analisis Laporan Keuangan Pendekatan Rasio Keuangan. Yogyakarta: CAPS (Center for Academic Publishing Service).
Juliandi, A., Irfan, dan Manurung, S. (2014). Metodologi Penelitian Bisnis Konsep
54
Universitas Kristen Maranatha
Kasmir. (2008). Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Manurung, A. H. (2013). Teori Investasi: Konsep dan Empiris. Jakarta: PT Adler Manurung Press.
Mardiyanto, H. (2009). Intisari Manajemen Keuangan. Jakarta: Grasindo. Martalena & Malinda. (2011). Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: Andi. May, E. (2011). Smart Traders Not Gamblers. Jakarta: Gramedia.
Nugroho, B. A. (2005). Strategi Jitu Memilih Statistik Penelitian dengan SPSS. Yogyakarta: Andi.
Nur, D. M. (2013). Pengaruh Return on Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE) Terhadap Return Saham pada PT Astra Otoparts Tbk. Jurnal Ilmiah
Manajemen dan Akuntansi Fakultas Ekonomi (JIMAFE). Vol. 1.
Subramanyam, K. R. & Wild, J. J. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Edisi 10, Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Pendidikan (Pendekatan Kuantitatif,
kualitatif, dan R&D). Bandung: Alfabeta.
Suliyanto. (2009). Metode Riset Bisnis. Yogyakarta: Andi.
Sunardi H. (2010). Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi. Vol. 2. (No. 1). hal. 70-92
Sunariyah. (2004). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi 4. Yogyakarta: Akademi Manajemen Perusahaan YKPN.
Sunjoyo, Setiawan, R., Carolina, V., Magdalena, N., & Kurniawan, A. (2013).
Aplikasi SPSS untuk SMART Riset. Bandung: Alfabeta
Tandelilin, E. (2010) . Protofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius. Undang-Undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal.
Widarjono, A. (2013). Ekonometrika Pengatar dan Aplikasinya Disertai
Panduan. Eviews: UPP STIM YPKN.
Sumber dari internet:
55
Universitas Kristen Maranatha
Desiana dan Hartini. (2014). Pengaruh Penilaian Kinerja dengan ROI dan EVA terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Diakses pada September 4, 2016. dari Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Multi Data Palembang.
Juwita, C. (2012). Pengaruh Variabel ROA, ROE, DER, EPS dan PER terhadap Return Saham Perusahaan Non Bank LQ45 Periode 2010-2012. Open Journal System. Diakses pada September 4, 2016, dari Jurnal Ilmiah